國(guó)債期貨交割結(jié)算

國(guó)債期貨交割(jiāogē)結(jié)算二○一三年○七月(qīyuè)精品資料國(guó)債期貨交割方案一精品資料一、國(guó)債(guózhài)期貨交割方案

交割是聯(lián)系國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)的紐帶，是期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格收斂的保障國(guó)債期貨市場(chǎng)現(xiàn)券交易市場(chǎng)：銀行和交易所市場(chǎng)（一）交割(jiāogē)制度的重要性精品資料（二）我國(guó)國(guó)債(guózhài)期貨交割模式選擇目前我國(guó)5年期國(guó)債(guózhài)期貨采用實(shí)物交割方式實(shí)物交割方式包括集中交割模式和滾動(dòng)交割模式境外市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上海期貨交易所：所有產(chǎn)品采用集中交割鄭州商品期貨交易所：采用滾動(dòng)交割大連商品交易所：棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯采用集中交割，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、玉米等合約采用滾動(dòng)交割美國(guó)CME和英國(guó)LIFFE：采用滾動(dòng)交割歐洲期貨交易所：采用集中交割一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料我國(guó)國(guó)債期貨交割模式(móshì)選擇交割模式選擇操作簡(jiǎn)便，管理便捷市場(chǎng)預(yù)期準(zhǔn)確，準(zhǔn)備比較充分賦予客戶提前交割的權(quán)利增加買(mǎi)方“多逼空”的成本的難度防止集中買(mǎi)入和賣出現(xiàn)券，減輕交割對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊

集中交割V.S.滾動(dòng)交割集中交割滾動(dòng)交割一、國(guó)債期貨交割(jiāogē)方案

精品資料（三）可交割國(guó)債(guózhài)范圍中華人民共和國(guó)財(cái)政部在境內(nèi)發(fā)行的記賬式國(guó)債固定(gùdìng)利率且定期付息同時(shí)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)、上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市到期日距離合約交割月首日時(shí)間為4至7年符合轉(zhuǎn)托管的相關(guān)規(guī)定一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料TF1309可交割券和轉(zhuǎn)換因子--轉(zhuǎn)換因子在合約上市(shàngshì)時(shí)公布，合約存續(xù)期間其數(shù)值不變一、國(guó)債期貨交割(jiāogē)方案

精品資料（四）我國(guó)國(guó)債(guózhài)存管體系國(guó)債期貨交割涉及與中央(zhōngyāng)結(jié)算、中國(guó)結(jié)算上海分公司、中國(guó)結(jié)算深圳分公司的業(yè)務(wù)交互一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料（五）可交割(jiāogē)國(guó)債交收方式為方便投資者參與交割，提高(tígāo)交割效率，體現(xiàn)中金所集中履約擔(dān)保的責(zé)任，國(guó)債期貨交割采用中金所開(kāi)立債券賬戶的統(tǒng)一交收模式根據(jù)財(cái)政部《國(guó)債跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，只有同一客戶才可以將所持有的國(guó)債進(jìn)行跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管未來(lái)可能參與國(guó)債期貨交割的主體中，自然人可以在交易所市場(chǎng)開(kāi)立債券賬戶，但不能在銀行間市場(chǎng)開(kāi)立債券賬戶；除上市股份制商業(yè)銀行外，大部分商業(yè)銀行只能在銀行間市場(chǎng)開(kāi)立債券賬戶，不能在交易所市場(chǎng)開(kāi)立債券賬戶。這使得投資者不能自行完成交割過(guò)戶根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，中金所有提供“集中履約擔(dān)?！钡呢?zé)任，有“組織和監(jiān)督”交割的義務(wù)一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料同市場(chǎng)(shìchǎng)交割同市場(chǎng)交割時(shí)，賣方先把國(guó)債轉(zhuǎn)入中金所在同一托管機(jī)構(gòu)的債券賬戶(zhànɡhù)，在券款交付后，再?gòu)闹薪鹚~戶(zhànɡhù)把國(guó)債劃入買(mǎi)方在同一托管機(jī)構(gòu)的賬戶(zhànɡhù)一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料跨市場(chǎng)(shìchǎng)交割國(guó)債的跨市場(chǎng)交割通過(guò)中金(zhōnɡjīn)所賬戶的轉(zhuǎn)托管方式實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交割時(shí)，中金(zhōnɡjīn)所賬戶作為橋梁，通過(guò)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)將待交割國(guó)債由一個(gè)托管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)至另一個(gè)托管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)債的跨市場(chǎng)過(guò)戶賬戶A（中央國(guó)債）賬戶B（中央國(guó)債）賬戶2（中國(guó)國(guó)債）賬戶1（中國(guó)國(guó)債）中金所賬戶(中央國(guó)債)中金所賬戶(中國(guó)國(guó)債)一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料（六）交割(jiāogē)款過(guò)戶方式國(guó)債期貨交割款過(guò)戶利用中金所現(xiàn)有的保證金賬戶體系，通過(guò)買(mǎi)賣方會(huì)員在中金所的保證金賬戶進(jìn)行(jìnxíng)劃轉(zhuǎn)根據(jù)分級(jí)結(jié)算制度，買(mǎi)方客戶向其結(jié)算會(huì)員交付交割款，結(jié)算會(huì)員將其交割款打入中金所保證金賬戶，中金所在日終結(jié)算時(shí)，從買(mǎi)方結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中劃轉(zhuǎn)應(yīng)付交割款至賣方結(jié)算會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料（七）國(guó)債期貨實(shí)物(shíwù)交割配對(duì)原則交割配對(duì)原則：“同市場(chǎng)優(yōu)先”原則，采用“最少配對(duì)數(shù)”的方法，減少(jiǎnshǎo)跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管量和過(guò)戶次數(shù)“最少配對(duì)數(shù)”方法：對(duì)于兩個(gè)數(shù)列，如果一個(gè)數(shù)列中的數(shù)值有和另一個(gè)數(shù)列中的數(shù)值相等的，則這兩個(gè)數(shù)值配對(duì)；如果沒(méi)有相同的，則在每個(gè)數(shù)列中各取最大的進(jìn)行配對(duì)，把這兩個(gè)數(shù)中較大的減去較少的后，再看看兩個(gè)數(shù)列中有沒(méi)有相等的，如果有則配對(duì)，沒(méi)有再各取兩個(gè)最大的，以此類推…一、國(guó)債期貨交割方案

精品資料國(guó)債期貨實(shí)物交割流程二精品資料（一）國(guó)債期貨實(shí)物交割制度(zhìdù)設(shè)計(jì)原則原則一：實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)托管國(guó)債的過(guò)戶，方便各類客戶參與交割，促進(jìn)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮原則二：合理設(shè)計(jì)交割流程，提高交割效率，減小投資者交割成本原則三：有效防止逼倉(cāng)現(xiàn)象的發(fā)生，盡量防止交割違約的發(fā)生二、國(guó)債(guózhài)期貨實(shí)物交割流程

精品資料（二）國(guó)債(guózhài)期貨實(shí)物交割流程第一階段自交割月第一個(gè)交易日至最后交易日的前一個(gè)交易日的滾動(dòng)交割：買(mǎi)方和賣方提出交割申請(qǐng)，按照“申報(bào)時(shí)間優(yōu)先”原則選取買(mǎi)方和賣方進(jìn)入交割第二階段最后交易日的集中交割：最后交易日未平倉(cāng)合約自動(dòng)進(jìn)入交割程序二、國(guó)債期貨(qīhuò)實(shí)物交割流程

精品資料第一階段：最后(zuìhòu)交易日前的交割意向申報(bào)日交券日配對(duì)繳款日收券日TT+1T+2T+3二、國(guó)債(guózhài)期貨實(shí)物交割流程

精品資料滾動(dòng)(gǔndòng)交割——意向申報(bào)日下午2點(diǎn)前：賣方會(huì)員向交易所申報(bào)交割意向和交割券信息，買(mǎi)方會(huì)員申報(bào)交割意向和債券賬戶交易所收市后：交易所確定進(jìn)入交割的買(mǎi)方和賣方。收取交割手續(xù)費(fèi)，調(diào)整持倉(cāng)量。通知結(jié)算會(huì)員相關(guān)交割信息當(dāng)日收市后，交易所先按照客戶在同一會(huì)員的申報(bào)交割數(shù)量和持倉(cāng)量的較小值確定有效申報(bào)交割數(shù)量，再按照所有買(mǎi)方有效申報(bào)交割數(shù)量和所有賣方有效申報(bào)交割數(shù)量的較小值確定合約交割數(shù)量交易所按照“申報(bào)時(shí)間優(yōu)先的原則”確定進(jìn)入交割的買(mǎi)賣方。未進(jìn)入交割的意向申報(bào)失效滾動(dòng)交割結(jié)算價(jià)為意向申報(bào)日結(jié)算價(jià)二、國(guó)債期貨實(shí)物(shíwù)交割流程

精品資料滾動(dòng)(gǔndòng)交割——交券日下午2點(diǎn)前：交易所向債券托管機(jī)構(gòu)發(fā)送賣方過(guò)戶清單和買(mǎi)方賬戶信息托管機(jī)構(gòu)日終結(jié)算前：托管機(jī)構(gòu)將待交割券從賣方賬戶劃入中金所賬戶中國(guó)結(jié)算結(jié)算時(shí)處理中央結(jié)算實(shí)時(shí)處理賣方客戶應(yīng)當(dāng)確保申報(bào)賬戶內(nèi)有符合要求的可交割國(guó)債，交易所劃轉(zhuǎn)成功后視為賣方完成交券二、國(guó)債期貨實(shí)物(shíwù)交割流程

精品資料滾動(dòng)(gǔndòng)交割——配對(duì)繳款日（上午）上午9:15前：托管機(jī)構(gòu)向交易所反饋賣方劃券結(jié)果，劃券未成功的賣方進(jìn)入違約處理交易所通過(guò)會(huì)員通知無(wú)效買(mǎi)方賬戶的買(mǎi)方客戶補(bǔ)報(bào)賬戶上午11:30前：交易所進(jìn)行交割配對(duì)，并通知買(mǎi)方應(yīng)繳納的貨款根據(jù)“同市場(chǎng)優(yōu)先”原則，采用“最少配對(duì)數(shù)”方法進(jìn)行配對(duì)交割貨款＝（轉(zhuǎn)換因子Ⅹ交割結(jié)算價(jià)+應(yīng)計(jì)利息）×合約面值/100二、國(guó)債(guózhài)期貨實(shí)物交割流程

精品資料滾動(dòng)交割(jiāogē)——配對(duì)繳款日（下午）下午2點(diǎn)前：交易所向托管機(jī)構(gòu)發(fā)送中金所賬戶的國(guó)債轉(zhuǎn)托管清單中央結(jié)算轉(zhuǎn)中國(guó)結(jié)算中國(guó)結(jié)算轉(zhuǎn)中央結(jié)算托管機(jī)構(gòu)日終結(jié)算前：托管機(jī)構(gòu)對(duì)中金所賬戶中需要跨市場(chǎng)交割的國(guó)債進(jìn)行轉(zhuǎn)托管交易所結(jié)算時(shí)：釋放買(mǎi)方和賣方保證金至結(jié)算準(zhǔn)備金，并從買(mǎi)方結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃交割貨款至賣方結(jié)算準(zhǔn)備金二、國(guó)債期貨(qīhuò)實(shí)物交割流程

精品資料滾動(dòng)(gǔndòng)交割——收券日上午11:30前：托管機(jī)構(gòu)向交易所確認(rèn)轉(zhuǎn)托管完成下午2點(diǎn)前：交易所確定買(mǎi)方過(guò)戶清單，并發(fā)送給托管機(jī)構(gòu)托管機(jī)構(gòu)日終結(jié)算前：將國(guó)債從中金所賬戶過(guò)戶至買(mǎi)方賬戶二、國(guó)債(guózhài)期貨實(shí)物交割流程

精品資料第二階段：最后(zuìhòu)交易日后的交割最后交易日交券日配對(duì)繳款日收券日TT+1T+2T+3二、國(guó)債期貨實(shí)物(shíwù)交割流程

精品資料集中交割(jiāogē)——最后交易日11:30收市后：計(jì)算交割結(jié)算價(jià)。同一客戶持有的多空頭寸進(jìn)行對(duì)沖。收取交割手續(xù)費(fèi)交割結(jié)算價(jià)：合約最后交易日全天成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)同一客戶號(hào)對(duì)沖對(duì)同一客戶的不同交易屬性賬戶（投機(jī)、套利、套保）多空持倉(cāng)并不進(jìn)行對(duì)沖交易所日終結(jié)算后：通知買(mǎi)賣方客戶實(shí)際應(yīng)交割量二、國(guó)債期貨(qīhuò)實(shí)物交割流程

精品資料集中(jízhōng)交割——交券日上午11:30前：賣方向(fāngxiàng)交易所申報(bào)待交割券種和交割量買(mǎi)方向(fāngxiàng)交易所申報(bào)用于交割的債券賬戶下午2點(diǎn)前：交易所向托管機(jī)構(gòu)發(fā)送賣方過(guò)戶清單托管機(jī)構(gòu)日終結(jié)算前：待交割券從賣方賬戶劃入中金所賬戶，檢查買(mǎi)方交割賬戶的有效性二、國(guó)債期貨實(shí)物交割流程

精品資料（三）國(guó)債期貨交割違約處理(chǔlǐ)方案借鑒美國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，建立交割違約處理制度作為緊急逃生艙，為市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)釋放機(jī)制基本思路：在市場(chǎng)出現(xiàn)交割違約時(shí)，通過(guò)采取違約方支付違約金和補(bǔ)償金的方式來(lái)釋放風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)能夠繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行違約金的收取交易所向違約方收取交割違約部分合約價(jià)值(jiàzhí)的2%的違約金合約價(jià)值(jiàzhí)=違約手?jǐn)?shù)×交割結(jié)算價(jià)×合約面值/100二、國(guó)債期貨實(shí)物交割流程

精品資料交割(jiāogē)違約處理—補(bǔ)償金的收取借鑒美國(guó)差額補(bǔ)償?shù)倪`約處理方式，違約補(bǔ)償為期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的差，期貨價(jià)格取交割結(jié)算價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格取基準(zhǔn)券的現(xiàn)券價(jià)格若賣方違約，則補(bǔ)償守約(shǒuyuē)買(mǎi)方的差額為：MAX（基準(zhǔn)券現(xiàn)券價(jià)格-交割結(jié)算價(jià)×轉(zhuǎn)換因子，0）若買(mǎi)方違約，則補(bǔ)償守約(shǒuyuē)賣方的差額為：MAX（交割結(jié)算價(jià)×轉(zhuǎn)換因子-基準(zhǔn)券現(xiàn)券價(jià)格，0）二、國(guó)債期貨實(shí)物交割流程

精品資料交割違約補(bǔ)償?shù)幕鶞?zhǔn)(jīzhǔn)券和現(xiàn)貨價(jià)格的選擇確定基準(zhǔn)券滾動(dòng)交割由于采用雙方主動(dòng)申報(bào)的交割模式，因此(yīncǐ)如果賣方違約，必定已申報(bào)交割券，即以賣方申報(bào)券作為基準(zhǔn)券一次性集中交割在滾動(dòng)交割中已交割的券和一次性交割時(shí)申報(bào)的券中交割量最大的國(guó)債作為基準(zhǔn)券確定基準(zhǔn)券的現(xiàn)券價(jià)格中債估值是市場(chǎng)普遍用于參考和估值的價(jià)格，具有一定的權(quán)威性滾動(dòng)交割采用意向申報(bào)日該國(guó)債的中債估值作為現(xiàn)券的價(jià)格一