建筑-建筑裝飾行業(yè)由特斯拉光伏屋頂說開去：分布式電站望成為藍海鈣鈦礦或推動BIPV爆發(fā)-東北證券王小勇-20220929

請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明2023E2022E21023E2023E2022E21023E21/8.99證券研究報告/行業(yè)深度報告優(yōu)于大勢于大勢歷史收益率曲線歷史收益率曲線0010% 0010% 特斯拉也不例外，特斯拉從成立之初目光就不局限于發(fā)展電動汽車，l2021/92021/122022/32022/6漲跌幅(%)2021/92021/122022/32022/6漲跌幅(%)絕對收益相對收益%-9%經(jīng)，而薄膜電池在多方面性能都具有優(yōu)勢，前景更為寬廣。鈣鈦礦材料近年來技術(shù)迭代迅猛，在發(fā)電效率和生產(chǎn)制造工藝上具備顯著優(yōu)勢，若穩(wěn)定性與尺寸方面改善，預(yù)將加速商業(yè)化進程，推動薄膜電池行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)成分股總營收(億)成分股總凈利潤(億)成分股資產(chǎn)負債率(%)5,670.7512.03058489.875.20增強電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)。而虛擬電廠作為新型電力消納技術(shù)，有望進一步為相關(guān)報告《光伏之翼-建筑行業(yè)深度報告》0805相關(guān)報告《光伏之翼-建筑行業(yè)深度報告》0805業(yè)績的邊際變化》0728預(yù)計未來分布式光伏裝機市場仍將保持高景氣。BIPV較BAPV一體化廠商-拓日新能、目前唯一具備TCO量產(chǎn)能力的國內(nèi)廠商-金晶科證券分析師：王小勇風險提示：0755-339758650755-33975865wangxiaoyhuangjjhenjy2@EE022E1.5415.63級級拓日新能金晶科技中信博裝飾/行業(yè)深度//481.由特斯拉光伏屋頂說開去——分布式電站有望成為藍海 5 2.光伏電池發(fā)展之歷史辯證法——薄膜電池或重新獲得青睞 18 13.技術(shù)迭代迅猛，鈣鈦礦電池或成為主流 23 V BIPV 40 3/3/48 圖33：瑞典光伏小鎮(zhèn)(彩色幕墻示意) 24 圖40：截至6月底累計風電發(fā)電量(億千瓦時)及占本地區(qū)總發(fā)電量比重 30圖41：截至6月底累計光伏發(fā)電量(億千瓦時)及占本地區(qū)總發(fā)電量比重 30 //48圖43：我國發(fā)電裝機容量構(gòu)成(2021年) 32 ESA ESA wh 481.由特斯拉光伏屋頂說開去——分布式電站有望成為藍海.1.降碳是國際共識，光伏發(fā)電為清潔能源主力碳減排承諾0年二氧化碳排放量達到峰值，并實現(xiàn)穩(wěn)中有降，到2060年實現(xiàn)碳中和斯大裝飾/行業(yè)深度48201220132014201520162017201820192020據(jù)國家氣象科學數(shù)據(jù)中心的信息顯示，我國陸地太陽能的CPIA裝飾/行業(yè)深度48 全球光伏新增裝機保守預(yù)測(GW)002E3E2E3E5E 03E4E3E4E5E.2.企業(yè)對光伏發(fā)電重視程度高漲，特斯拉也不例外。特斯拉早期便確立了電動汽車+太陽能發(fā)電的長期發(fā)展規(guī)劃。特斯拉汽車公司成立X中前三步均已實現(xiàn)。48務(wù)號務(wù)號1Buildsportscar(打造跑車)2008年推出高性能電動跑車RoadsterUsethatmoneytobuildanaffordablecar(用掙2012年推出ModelS，2015年推出2到的錢打造一款實惠的車)ModelXUsethatmoneytobuildanevenmoreaffordable2016年推出Model3，2019年推出3car(用掙到的錢打造一款更實惠的車)ModelY4Whiledoingabove,alsoprovidezeroemissionl電的選項)儲能系統(tǒng)戰(zhàn)略意義重大，前景可期。特斯拉于成立之初目光就不TeslaMotorsInc)正式更名特斯拉公司(TeslaInc.)，更是對外明確表達了其光伏屋頂產(chǎn)品Solar序號任務(wù)1Expandtheelectricvehicleproductlinetoaddressallmajorsegments(擴展電動汽車產(chǎn)品2場)Developaself-drivingcapabilitythatis10Xsaferthanmanualviamassivefleetlearning(通3過大規(guī)模的車隊學習開發(fā)出比手動駕駛安全10倍的自動駕駛能力)yourcartomakemoneyforyouwhenyouarentusingit4 .3.光伏發(fā)電應(yīng)用場景廣闊，分布式光伏或迎來歷史性機遇伏發(fā)電站可分為集中式光伏電站與分布式光伏電站。其中集中式大面積光伏荷；而分布式光伏一般建在48并網(wǎng)實現(xiàn)供電差額的補償與外送。增光伏裝機中占比持續(xù)提升。隨著光伏發(fā)電經(jīng)濟性的提升，光伏發(fā).00-2013201420152016201720182019202020212022H1(BuildingIntegratedPhotovoltaic)指光伏建筑一體化，又稱為“建材型”太陽能光ltaic是分布式光伏的主要應(yīng)用場景。屋頂受光照時間較長，能充分利用當?shù)亍秶傅耐ㄖ罚壤龤W盟太陽能戰(zhàn)略積極倡議開發(fā)屋頂光伏。2022年3月，歐盟鑒于俄烏戰(zhàn)爭提出werEU商起，所有存量的、實用樓層面積大于250平米的公共建筑和史性機遇。分布式光伏發(fā)電具有應(yīng)用空間寬廣，靠近用戶端可低能耗、近零能耗建筑0.5億平方米以上。在全球降碳和能源光伏或迎來歷史性機遇。saPackty2月，特斯拉棄用SolarglassRoof產(chǎn)品名，回歸SolarRoof，馬斯克稱這是因為拉目擴大及優(yōu)化供應(yīng)商基礎(chǔ)。WW光伏逆變器，此前特斯拉光伏產(chǎn)品的逆變器使用的或主要是以色列供應(yīng)商Solar供應(yīng)端壓力。(加州太平洋天然氣與電力公司)和SCE(南加州愛迪生公司)開展虛擬電廠試點布缺電警報，截至目前已開展多次虛擬電廠測試響應(yīng)活動，每次響應(yīng)時長約為1-3SolarRoofv3.5或已進入實測環(huán)節(jié)，交付或在2022Q4恢復(fù)。根據(jù)美國資訊網(wǎng)站Electrek披露的信息，特斯拉去年與德克薩斯州奧斯汀的一個新社區(qū)簽署了合作協(xié)d是BIPV產(chǎn)品走向市場與SolarRoof的主要供應(yīng)商，光伏屋頂玻璃等領(lǐng)域已有長期的布局；秀強股份自2019年起接入特斯拉情況頂主要供應(yīng)商頂樣品驗證中量組件采購運電路的線路板結(jié)構(gòu)件BIPV019牌的BIPV產(chǎn)品，在發(fā)電效率、集成儲能功能、防水防在硅料、晶硅組件等光伏產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)BIPV或較特斯拉等海外品牌更具產(chǎn)方案年月車棚等多種構(gòu)筑物應(yīng)用場景零碳陽光房(景觀亭)系列場大功率組件庭院等多場景戶用市場價差較大的地區(qū)、電網(wǎng)不穩(wěn)定、供電可靠性較觀的工業(yè)屋頂以及對于透光無要求的建可用于新中式建筑、傳統(tǒng)建筑節(jié)能改造、美麗采光窗、建筑幕墻結(jié)構(gòu)廠房平改坡安裝、斜屋面安裝建設(shè)、舊廠房改造2018年不拆項目2018年建設(shè)、舊廠房改造化鎘發(fā)電玻璃應(yīng)用于大型太陽能地面電站、工商建筑、現(xiàn)代化鎘發(fā)電玻璃2010年2019年筑2019年2019年陽礦彩色組件交通、農(nóng)業(yè)碳中和2.光伏電池發(fā)展之歷史辯證法——薄膜電池或重新獲得青睞2.1.薄膜電池曾階段性占競爭優(yōu)勢，硅基電池是目前絕對主流同，可分為晶硅電池與薄膜電池兩條主要技術(shù)路徑。目伏發(fā)電系統(tǒng)的關(guān)鍵部分。據(jù)其用于吸收太陽能的半導能。晶硅指硅原子以晶體形式存在材料，根據(jù)晶分為P型(Positive)和N型(Negative)。薄膜電池指將各種薄膜制備成太陽能電池，01234567890123456789012CarlsonWronski(TCO)的非晶硅薄膜電池；進口多晶硅價格(USD/kg)-//48切片技術(shù)等制作工藝的成熟，晶硅電池成本不斷下降，競爭優(yōu)勢日益擴大，根據(jù)C0-天合光能280W單晶硅電池組件出廠價(元)2011-62012-62013-62014-62015-62016-62017-62018-62019-62020-6//482.2.薄膜電池未來發(fā)展?jié)摿薮?，有望重新獲得市場青睞晶硅電池現(xiàn)階段較薄膜電池更具經(jīng)濟性。薄膜電池目前商用環(huán)境中量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率、用和熱斑效應(yīng)敏感性，適用于更多樣的光熱，難以加工成弧面適應(yīng)建筑弧面結(jié)構(gòu)擁有更廣的光譜響應(yīng)范圍溫度升高1℃，轉(zhuǎn)換降低0.45%~度微米級(170um)全遮蔽//48r商近年來也不斷通過自主研發(fā)取得技術(shù)W轉(zhuǎn)換效率屢創(chuàng)新高，或成為未來主流應(yīng)用。鈣鈦礦電池被認為是第三代光伏但憑借其顛覆性的轉(zhuǎn)換效率空間與寬廣的應(yīng)用場景，或推動薄膜電池行業(yè)究團隊(%)6/8/1.68/2/1L.28/4/1rdPVOxfordHZB.28/6/1V.318/12/1V0/1/1150/12/14V.5.82/6/17LCSEM//483.技術(shù)迭代迅猛，鈣鈦礦電池或成為主流ABXABX用前景。3.1.發(fā)電效率優(yōu)勢：可設(shè)計性強，光電轉(zhuǎn)換效率空間大備彩色電池，以適用于更多應(yīng)用場景。//48圖33：瑞典光伏小鎮(zhèn)(彩色幕墻示意)Queisser33.7%，該極限被稱為r電料件的制備，經(jīng)國際權(quán)威第//483.2.生產(chǎn)制造優(yōu)勢：輕薄、工藝簡單、節(jié)能、生產(chǎn)周期短mm；而鈣鈦礦生產(chǎn)流程制備工藝簡單得多，以旋//48產(chǎn)全過程可在低溫環(huán)境完成，更節(jié)能環(huán)保。鈣鈦礦生產(chǎn)工藝流程溫度不超定比較優(yōu)勢。//483.3.商業(yè)化進程：穩(wěn)定性與尺寸或為主要催化因素池穩(wěn)定性已取得關(guān)鍵性實驗進展，可密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)落地情況。鈣鈦礦電池度要求相對較低，可以通過摻雜其他元素改變材料性質(zhì)，以實現(xiàn)提高空氣穩(wěn)定性/水汽穩(wěn)定性/光穩(wěn)定性的效果。根據(jù)摻雜的情況，鈣鈦礦材料一般可分為三在使用壽命遠低于晶硅電池時就能夠?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化價值。//48類型刮刀涂布法易于大面積制備，無需復(fù)雜設(shè)備溶液利用率低，敞開環(huán)境下溶液均一性差溶液涂布狹縫涂布法易于大面積制備，成產(chǎn)效率較高對設(shè)備精確度要求較高絲網(wǎng)印刷法易于大面積制備，涂覆過程簡單溶液利用率低，對絲網(wǎng)精度要求較高噴涂法易于大面積制備，噴涂過程簡單溶液利用率低，可重復(fù)性較差，實現(xiàn)定制化生產(chǎn)要求高，生產(chǎn)效率低，難以控制結(jié)晶過程需溶液，生產(chǎn)效率低但等方面都具有巨大的潛力，我們認為其極可能成為未來主構(gòu)旗下子公司合特光電在建100MW鈣鈦礦/晶硅疊層電池中試線，目標在不晚于號類型況123光能456789特光電礦/晶硅疊層礦/晶硅疊層礦/晶硅疊層光能層錦能礦/銅銦鎵硒疊層//484.1.電力消納制約新能源發(fā)展，分布式增加系統(tǒng)調(diào)峰難度。較傳統(tǒng)火電，風電與光伏的出力不均是造成電力消納問題的主要因素之一。由于的風電和光伏發(fā)電能力。券30/30/48圖40：截至6月底累計風電發(fā)電量(億千瓦時)及圖41：截至6月底累計光伏發(fā)電量(億千瓦時)及風光大基地的建設(shè)導致電力消納問題更為突出。隨著第一批風光大基地陸續(xù)投產(chǎn)，內(nèi)蒙古、陜西、青海、甘肅、吉林等省份的風電和光伏發(fā)電裝機規(guī)模將大幅增加，大期抓緊啟動第二批項目，因而第二批大型風電光伏基地建節(jié)奏或?qū)⒓涌臁Ｎ鞅钡貐^(qū)新能源發(fā)電量以就地消納和依托存量通道外送消納為主，間有限的情況下，風光大基地建設(shè)導致消納壓力進一步增大，需重點發(fā)布時間文件/會議名稱主要內(nèi)容2021年10月國務(wù)院常務(wù)會議加快推進沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風電、光伏基地建設(shè)，加快應(yīng)急備用和調(diào)峰電源建設(shè)。2021年10月《2030年前碳達峰行動方案》加快建設(shè)風電和光伏發(fā)電基地；到2030年，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上。2021年12月《關(guān)于印發(fā)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設(shè)項目清單的通知》項目建設(shè)規(guī)?？傆?7.05GW。2022年2月《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制和政策措施的意見》以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點，加快推進大型風電、光伏發(fā)電基地建設(shè)。2022年2月《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地規(guī)劃布局方案》到2030年，規(guī)劃建設(shè)風光基地總裝機約455GW，其中“十四五”時期約200GW，“十五五"時期約255GW。兩批項目均要求集約整裝開發(fā)，避免碎片化，單體項目規(guī)模不小于1GW。2022年5月《關(guān)于印發(fā)扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施的通知》加快推動以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設(shè)，近期抓緊啟動第二批項目。31/31/48模劇增亦對當?shù)仉娋W(wǎng)調(diào)峰造成壓力。近年我國分布式光伏發(fā)展迅分布式光伏并網(wǎng)裝機(GW)04.2.火電改造+儲能并舉，提升電網(wǎng)系統(tǒng)調(diào)峰能力4.2.1.火電靈活性改造是十四五期間電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力的最主要增量來源電32/32/48圖43：我國發(fā)電裝機容量構(gòu)成(2021年)火電水電核電風電光伏當前火力靈活性改造最為主要的目標?；痣婌`活性是電力系統(tǒng)靈活統(tǒng)靈活性的核心組成部分?；痣婌`活性通常指火電機組響，程靈活性改造涉及電廠內(nèi)部多個子系統(tǒng)的變化，可能需對機組設(shè)備的本體進行改造，建其他輔助設(shè)備。對于常規(guī)火電機組，改造包括對鍋爐、汽輪機等主進一步通過低壓缸旁路、蓄熱罐、電鍋33/33/48示意圖基荷模式到調(diào)峰模式的轉(zhuǎn)變。調(diào)峰模式可以更好負荷峰谷差的需要，保證電力系統(tǒng)安全經(jīng)濟運行，德國火電機組展前景》，東北證券展前景》，東北證券。行性尚存在34/34/48關(guān)內(nèi)容量煤電項目，優(yōu)先通過靈活性改造提升調(diào)節(jié)能力，結(jié)合送端件和出力特性、受端系統(tǒng)消納空間，努力擴大就增加并網(wǎng)規(guī)模靈活和政策措施的意見展規(guī)劃的通知4.2.2.長時儲能提速為大勢所趨，保障新型電力系統(tǒng)調(diào)峰能力風光發(fā)電高峰時段的電量儲存后再移到用電高峰釋放，從而可以減35/35/48能主要分為機械儲能(如抽水蓄能、飛輪儲能、壓縮空氣儲能等)、熱儲能(如熔鹽儲能等)、電化學儲能(如鋰離子電池、鉛酸電池、液流電池等)、化學儲能(如氫市場份額來看，根據(jù)CNESA全球儲能項目庫的不完全統(tǒng)計，：提升，多項政策護航抽水蓄能市場快速發(fā)展。隨著雙碳戰(zhàn)年6月，中國電建董事長丁焰章在人民日報發(fā)布《發(fā)展抽水蓄能推動綠色發(fā)W單價與工程建設(shè)周期與目前基本一致，則2021年~2025年抽水蓄能建設(shè)市場規(guī)模裝飾/行業(yè)深度36/36/4840-抽水蓄能裝機容量(GW)yoy30%20%0%制、商業(yè)模式成熟健全。CNESA國新型儲能累計投運規(guī)模(保守場景，2022-2026)裝飾/行業(yè)深度37/37/48CNESA國新型儲能累計投運規(guī)模(理想場景，2022-2026)4.3.虛擬電廠作為新型電力消納技術(shù)，有望進一步為BIPV分布式電站技術(shù)保障不是真正意義上的發(fā)電廠，其本質(zhì)上是一種智能電網(wǎng)技術(shù)，可以幫助電網(wǎng)此可以視為一座沒有發(fā)電機卻擁有發(fā)電功能的電廠。虛擬電廠是一種通過信息通信技術(shù)和軟件系統(tǒng)，將用戶側(cè)各類分控，對外需求變化進行碳市場和電力市場交易，最終達到彌合電力目的。38/38/48荷的支撐能力不足，若規(guī)?；苯硬⑷腚娋W(wǎng)發(fā)電，將會威脅電力系統(tǒng)荷、儲”電力電量平衡、儲能管理、策略運營和優(yōu)化協(xié)調(diào)運行等功能成了未來的關(guān)鍵技術(shù)，而虛擬電廠可通過先進計量、信息通信、控制和管理技術(shù)，證券39/39/48電力系統(tǒng)削峰填谷具備經(jīng)濟性。據(jù)國家電網(wǎng)測算，通過火電廠實4000億元；而通過虛擬電廠，在建設(shè)、運營、激勵等環(huán)節(jié)投資僅需500億元至600億元。關(guān)內(nèi)容2.06與運營管理實施2.04四五”時期能源發(fā)展規(guī)劃》揮電力在能源互聯(lián)網(wǎng)中的紐帶作用，挖掘需求響應(yīng)資源，聚集大2.02源綠色低碳轉(zhuǎn)型體意見》需求響應(yīng)實施范圍，通過多種方式挖掘各類需求側(cè)資源并求響應(yīng)，支持用戶側(cè)儲能、電動汽車充電設(shè)施、分布2.012.01樓宇空調(diào)負荷、大數(shù)據(jù)中心負荷、用戶側(cè)儲范。裝飾/行業(yè)深度//485.BIPV有望推動分布式光伏電站產(chǎn)業(yè)成為藍海5.1.光伏裝機市場高景氣預(yù)將持續(xù)，分布式裝機占比不斷提升降碳浪潮中，光伏年2月的預(yù)測，我國2022年新增裝機預(yù)計在75GW~90GW范圍，2025年增光伏裝機中占比持續(xù)提升。隨著光伏發(fā)電經(jīng)濟性的提升，光伏發(fā).00-2013201420152016201720182019202020212022H1《國案的通知》，要歐盟太陽能戰(zhàn)略積極倡議開發(fā)屋頂光伏。2022年3月，歐盟鑒于俄烏戰(zhàn)爭提出werEU裝飾/行業(yè)深度//48商起，所有存量的、實用樓層面積大于250平米的公共建筑和。我們認為分布式光伏發(fā)電具有應(yīng)用空間寬廣，靠近用戶端可比例分布式光伏2021年在1800h/1500h/1200h/1000h等效利用小時數(shù)的LCOE分別為kwh大部分地區(qū)都具有經(jīng)濟性。預(yù)計2022年初始投LCOEkwhAPV于存量屋頂改造，適用于快速發(fā)展分//48節(jié)約34元/m，且使用壽命更長，不涉及屋頂更新時光伏組件二次安裝、高負荷導V-綜合造價(材料價)統(tǒng)支架配件+光伏發(fā)電組件單元板26元/m2系統(tǒng)支架配件+光伏發(fā)電組件單元板=592元/m2壽命屋面10年左右更換一次使用壽命≥25年//48W22E23E24E25E新建BIPV屋頂面積(百萬平方米).00新竣工建筑(億平方米)0000面積/新竣工建面BIPV安裝比例改造BIPV屋頂面積(百萬平方米)155存量建筑(億平方米)積/存量建筑建面BIPV改造比例%%%%新建BIPV幕墻面積(百萬平方米)873新建幕墻面積(億平方米)2062BIPV安裝比例0%BIPV安裝面積(百萬平方米)每平米裝機容量(W/m)07182940新增BIPV裝機容量(GW)02BIPV裝機每瓦價格(元/W)BIPV裝機市場規(guī)模(億元)8676//486.推薦關(guān)注標的6.1.江河集團建筑幕墻、室內(nèi)裝飾等業(yè)務(wù)領(lǐng)域為主要。在BIPV屋頂領(lǐng)域，公司自主研發(fā)了R35屋面光伏建筑集成系統(tǒng)，該集成系。BIPV擁有多項基于光伏框架及單元幕墻系統(tǒng)的實用新型專利，一體化工程上具有經(jīng)驗積累及技術(shù)儲備。在光伏建筑領(lǐng)域，公司是為全300MW光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地項目，有望進一步加大公司在光伏幕墻領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。萬元，對應(yīng)毛利率約為24.5%，遠高于公司傳統(tǒng)6.2.拓日新能拓日新能是國內(nèi)較早可同時生產(chǎn)三種太陽電池芯片并且擁有自主研發(fā)核心技術(shù)的持建設(shè)的光伏電站成本優(yōu)勢明顯，主要源于公司具備光伏核心輔材(玻璃、膠膜、的生產(chǎn)能力；C統(tǒng)優(yōu)化和持續(xù)改造等方面的優(yōu)勢，以上形成了公司承建光伏電站獨特的成本優(yōu)勢。GW，//48司具有股東石英砂自供與價格、低成本專用天然氣管道、地域、技術(shù)研發(fā)等多種外大客戶的供應(yīng)鏈配套。6.3.金晶科技軍太。馬來西亞金晶500T/D薄膜光伏組件