建筑-建筑裝飾行業(yè)由特斯拉光伏屋頂說開去：分布式電站望成為藍海鈣鈦礦或推動BIPV爆發(fā)-東北證券王小勇-20220929

請務必閱讀正文后的聲明及說明2023E2022E21023E2023E2022E21023E21/8.99證券研究報告/行業(yè)深度報告優(yōu)于大勢于大勢歷史收益率曲線歷史收益率曲線0010% 0010% 特斯拉也不例外，特斯拉從成立之初目光就不局限于發(fā)展電動汽車，l2021/92021/122022/32022/6漲跌幅(%)2021/92021/122022/32022/6漲跌幅(%)絕對收益相對收益%-9%經，而薄膜電池在多方面性能都具有優(yōu)勢，前景更為寬廣。鈣鈦礦材料近年來技術迭代迅猛，在發(fā)電效率和生產制造工藝上具備顯著優(yōu)勢，若穩(wěn)定性與尺寸方面改善，預將加速商業(yè)化進程，推動薄膜電池行業(yè)數據成分股數量(只)總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)行業(yè)數據成分股數量(只)總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)成分股總營收(億)成分股總凈利潤(億)成分股資產負債率(%)5,670.7512.03058489.875.20增強電力系統(tǒng)調節(jié)能力，助力新型電力系統(tǒng)建設。而虛擬電廠作為新型電力消納技術，有望進一步為相關報告《光伏之翼-建筑行業(yè)深度報告》0805相關報告《光伏之翼-建筑行業(yè)深度報告》0805業(yè)績的邊際變化》0728預計未來分布式光伏裝機市場仍將保持高景氣。BIPV較BAPV一體化廠商-拓日新能、目前唯一具備TCO量產能力的國內廠商-金晶科證券分析師：王小勇風險提示：0755-339758650755-33975865wangxiaoyhuangjjhenjy2@EE022E1.5415.63級級拓日新能金晶科技中信博裝飾/行業(yè)深度//481.由特斯拉光伏屋頂說開去——分布式電站有望成為藍海 5 2.光伏電池發(fā)展之歷史辯證法——薄膜電池或重新獲得青睞 18 13.技術迭代迅猛，鈣鈦礦電池或成為主流 23 V BIPV 40 3/3/48 圖33：瑞典光伏小鎮(zhèn)(彩色幕墻示意) 24 圖40：截至6月底累計風電發(fā)電量(億千瓦時)及占本地區(qū)總發(fā)電量比重 30圖41：截至6月底累計光伏發(fā)電量(億千瓦時)及占本地區(qū)總發(fā)電量比重 30 //48圖43：我國發(fā)電裝機容量構成(2021年) 32 ESA ESA wh 481.由特斯拉光伏屋頂說開去——分布式電站有望成為藍海.1.降碳是國際共識，光伏發(fā)電為清潔能源主力碳減排承諾0年二氧化碳排放量達到峰值，并實現(xiàn)穩(wěn)中有降，到2060年實現(xiàn)碳中和斯大裝飾/行業(yè)深度48201220132014201520162017201820192020據國家氣象科學數據中心的信息顯示，我國陸地太陽能的CPIA裝飾/行業(yè)深度48 全球光伏新增裝機保守預測(GW)002E3E2E3E5E 03E4E3E4E5E.2.企業(yè)對光伏發(fā)電重視程度高漲，特斯拉也不例外。特斯拉早期便確立了電動汽車+太陽能發(fā)電的長期發(fā)展規(guī)劃。特斯拉汽車公司成立X中前三步均已實現(xiàn)。48務號務號1Buildsportscar(打造跑車)2008年推出高性能電動跑車RoadsterUsethatmoneytobuildanaffordablecar(用掙2012年推出ModelS，2015年推出2到的錢打造一款實惠的車)ModelXUsethatmoneytobuildanevenmoreaffordable2016年推出Model3，2019年推出3car(用掙到的錢打造一款更實惠的車)ModelY4Whiledoingabove,alsoprovidezeroemissionl電的選項)儲能系統(tǒng)戰(zhàn)略意義重大，前景可期。特斯拉于成立之初目光就不TeslaMotorsInc)正式更名特斯拉公司(TeslaInc.)，更是對外明確表達了其光伏屋頂產品Solar序號任務1Expandtheelectricvehicleproductlinetoaddressallmajorsegments(擴展電動汽車產品2場)Developaself-drivingcapabilitythatis10Xsaferthanmanualviamassivefleetlearning(通3過大規(guī)模的車隊學習開發(fā)出比手動駕駛安全10倍的自動駕駛能力)yourcartomakemoneyforyouwhenyouarentusingit4 .3.光伏發(fā)電應用場景廣闊，分布式光伏或迎來歷史性機遇伏發(fā)電站可分為集中式光伏電站與分布式光伏電站。其中集中式大面積光伏荷；而分布式光伏一般建在48并網實現(xiàn)供電差額的補償與外送。增光伏裝機中占比持續(xù)提升。隨著光伏發(fā)電經濟性的提升，光伏發(fā).00-2013201420152016201720182019202020212022H1(BuildingIntegratedPhotovoltaic)指光伏建筑一體化，又稱為“建材型”太陽能光ltaic是分布式光伏的主要應用場景。屋頂受光照時間較長，能充分利用當地《國案的通知》，要比例歐盟太陽能戰(zhàn)略積極倡議開發(fā)屋頂光伏。2022年3月，歐盟鑒于俄烏戰(zhàn)爭提出werEU商起，所有存量的、實用樓層面積大于250平米的公共建筑和史性機遇。分布式光伏發(fā)電具有應用空間寬廣，靠近用戶端可低能耗、近零能耗建筑0.5億平方米以上。在全球降碳和能源光伏或迎來歷史性機遇。saPackty2月，特斯拉棄用SolarglassRoof產品名，回歸SolarRoof，馬斯克稱這是因為拉目擴大及優(yōu)化供應商基礎。WW光伏逆變器，此前特斯拉光伏產品的逆變器使用的或主要是以色列供應商Solar供應端壓力。(加州太平洋天然氣與電力公司)和SCE(南加州愛迪生公司)開展虛擬電廠試點布缺電警報，截至目前已開展多次虛擬電廠測試響應活動，每次響應時長約為1-3SolarRoofv3.5或已進入實測環(huán)節(jié)，交付或在2022Q4恢復。根據美國資訊網站Electrek披露的信息，特斯拉去年與德克薩斯州奧斯汀的一個新社區(qū)簽署了合作協(xié)d是BIPV產品走向市場與SolarRoof的主要供應商，光伏屋頂玻璃等領域已有長期的布局；秀強股份自2019年起接入特斯拉情況頂主要供應商頂樣品驗證中量組件采購運電路的線路板結構件BIPV019牌的BIPV產品，在發(fā)電效率、集成儲能功能、防水防在硅料、晶硅組件等光伏產業(yè)鏈重要環(huán)BIPV或較特斯拉等海外品牌更具產方案年月車棚等多種構筑物應用場景零碳陽光房(景觀亭)系列場大功率組件庭院等多場景戶用市場價差較大的地區(qū)、電網不穩(wěn)定、供電可靠性較觀的工業(yè)屋頂以及對于透光無要求的建可用于新中式建筑、傳統(tǒng)建筑節(jié)能改造、美麗采光窗、建筑幕墻結構廠房平改坡安裝、斜屋面安裝建設、舊廠房改造2018年不拆項目2018年建設、舊廠房改造化鎘發(fā)電玻璃應用于大型太陽能地面電站、工商建筑、現(xiàn)代化鎘發(fā)電玻璃2010年2019年筑2019年2019年陽礦彩色組件交通、農業(yè)碳中和2.光伏電池發(fā)展之歷史辯證法——薄膜電池或重新獲得青睞2.1.薄膜電池曾階段性占競爭優(yōu)勢，硅基電池是目前絕對主流同，可分為晶硅電池與薄膜電池兩條主要技術路徑。目伏發(fā)電系統(tǒng)的關鍵部分。據其用于吸收太陽能的半導能。晶硅指硅原子以晶體形式存在材料，根據晶分為P型(Positive)和N型(Negative)。薄膜電池指將各種薄膜制備成太陽能電池，01234567890123456789012CarlsonWronski(TCO)的非晶硅薄膜電池；進口多晶硅價格(USD/kg)-//48切片技術等制作工藝的成熟，晶硅電池成本不斷下降，競爭優(yōu)勢日益擴大，根據C0-天合光能280W單晶硅電池組件出廠價(元)2011-62012-62013-62014-62015-62016-62017-62018-62019-62020-6//482.2.薄膜電池未來發(fā)展?jié)摿薮?，有望重新獲得市場青睞晶硅電池現(xiàn)階段較薄膜電池更具經濟性。薄膜電池目前商用環(huán)境中量產轉換效率、用和熱斑效應敏感性，適用于更多樣的光熱，難以加工成弧面適應建筑弧面結構擁有更廣的光譜響應范圍溫度升高1℃，轉換降低0.45%~度微米級(170um)全遮蔽//48r商近年來也不斷通過自主研發(fā)取得技術W轉換效率屢創(chuàng)新高，或成為未來主流應用。鈣鈦礦電池被認為是第三代光伏但憑借其顛覆性的轉換效率空間與寬廣的應用場景，或推動薄膜電池行業(yè)究團隊(%)6/8/1.68/2/1L.28/4/1rdPVOxfordHZB.28/6/1V.318/12/1V0/1/1150/12/14V.5.82/6/17LCSEM//483.技術迭代迅猛，鈣鈦礦電池或成為主流ABXABX用前景。3.1.發(fā)電效率優(yōu)勢：可設計性強，光電轉換效率空間大備彩色電池，以適用于更多應用場景。//48圖33：瑞典光伏小鎮(zhèn)(彩色幕墻示意)Queisser33.7%，該極限被稱為r電料件的制備，經國際權威第//483.2.生產制造優(yōu)勢：輕薄、工藝簡單、節(jié)能、生產周期短mm；而鈣鈦礦生產流程制備工藝簡單得多，以旋//48產全過程可在低溫環(huán)境完成，更節(jié)能環(huán)保。鈣鈦礦生產工藝流程溫度不超定比較優(yōu)勢。//483.3.商業(yè)化進程：穩(wěn)定性與尺寸或為主要催化因素池穩(wěn)定性已取得關鍵性實驗進展，可密切關注產業(yè)落地情況。鈣鈦礦電池度要求相對較低，可以通過摻雜其他元素改變材料性質，以實現(xiàn)提高空氣穩(wěn)定性/水汽穩(wěn)定性/光穩(wěn)定性的效果。根據摻雜的情況，鈣鈦礦材料一般可分為三在使用壽命遠低于晶硅電池時就能夠實現(xiàn)商業(yè)化價值。//48類型刮刀涂布法易于大面積制備，無需復雜設備溶液利用率低，敞開環(huán)境下溶液均一性差溶液涂布狹縫涂布法易于大面積制備，成產效率較高對設備精確度要求較高絲網印刷法易于大面積制備，涂覆過程簡單溶液利用率低，對絲網精度要求較高噴涂法易于大面積制備，噴涂過程簡單溶液利用率低，可重復性較差，實現(xiàn)定制化生產要求高，生產效率低，難以控制結晶過程需溶液，生產效率低但等方面都具有巨大的潛力，我們認為其極可能成為未來主構旗下子公司合特光電在建100MW鈣鈦礦/晶硅疊層電池中試線，目標在不晚于號類型況123光能456789特光電礦/晶硅疊層礦/晶硅疊層礦/晶硅疊層光能層錦能礦/銅銦鎵硒疊層//484.1.電力消納制約新能源發(fā)展，分布式增加系統(tǒng)調峰難度。較傳統(tǒng)火電，風電與光伏的出力不均是造成電力消納問題的主要因素之一。由于的風電和光伏發(fā)電能力。券30/30/48圖40：截至6月底累計風電發(fā)電量(億千瓦時)及圖41：截至6月底累計光伏發(fā)電量(億千瓦時)及風光大基地的建設導致電力消納問題更為突出。隨著第一批風光大基地陸續(xù)投產，內蒙古、陜西、青海、甘肅、吉林等省份的風電和光伏發(fā)電裝機規(guī)模將大幅增加，大期抓緊啟動第二批項目，因而第二批大型風電光伏基地建節(jié)奏或將加快。西北地區(qū)新能源發(fā)電量以就地消納和依托存量通道外送消納為主，間有限的情況下，風光大基地建設導致消納壓力進一步增大，需重點發(fā)布時間文件/會議名稱主要內容2021年10月國務院常務會議加快推進沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風電、光伏基地建設，加快應急備用和調峰電源建設。2021年10月《2030年前碳達峰行動方案》加快建設風電和光伏發(fā)電基地；到2030年，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上。2021年12月《關于印發(fā)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設項目清單的通知》項目建設規(guī)模總計97.05GW。2022年2月《關于完善能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見》以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點，加快推進大型風電、光伏發(fā)電基地建設。2022年2月《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地規(guī)劃布局方案》到2030年，規(guī)劃建設風光基地總裝機約455GW，其中“十四五”時期約200GW，“十五五"時期約255GW。兩批項目均要求集約整裝開發(fā)，避免碎片化，單體項目規(guī)模不小于1GW。2022年5月《關于印發(fā)扎實穩(wěn)住經濟一攬子政策措施的通知》加快推動以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設，近期抓緊啟動第二批項目。31/31/48模劇增亦對當地電網調峰造成壓力。近年我國分布式光伏發(fā)展迅分布式光伏并網裝機(GW)04.2.火電改造+儲能并舉，提升電網系統(tǒng)調峰能力4.2.1.火電靈活性改造是十四五期間電力系統(tǒng)調節(jié)能力的最主要增量來源電32/32/48圖43：我國發(fā)電裝機容量構成(2021年)火電水電核電風電光伏當前火力靈活性改造最為主要的目標。火電靈活性是電力系統(tǒng)靈活統(tǒng)靈活性的核心組成部分?；痣婌`活性通常指火電機組響，程靈活性改造涉及電廠內部多個子系統(tǒng)的變化，可能需對機組設備的本體進行改造，建其他輔助設備。對于常規(guī)火電機組，改造包括對鍋爐、汽輪機等主進一步通過低壓缸旁路、蓄熱罐、電鍋33/33/48示意圖基荷模式到調峰模式的轉變。調峰模式可以更好負荷峰谷差的需要，保證電力系統(tǒng)安全經濟運行，德國火電機組展前景》，東北證券展前景》，東北證券。行性尚存在34/34/48關內容量煤電項目，優(yōu)先通過靈活性改造提升調節(jié)能力，結合送端件和出力特性、受端系統(tǒng)消納空間，努力擴大就增加并網規(guī)模靈活和政策措施的意見展規(guī)劃的通知4.2.2.長時儲能提速為大勢所趨，保障新型電力系統(tǒng)調峰能力風光發(fā)電高峰時段的電量儲存后再移到用電高峰釋放，從而可以減35/35/48能主要分為機械儲能(如抽水蓄能、飛輪儲能、壓縮空氣儲能等)、熱儲能(如熔鹽儲能等)、電化學儲能(如鋰離子電池、鉛酸電池、液流電池等)、化學儲能(如氫市場份額來看，根據CNESA全球儲能項目庫的不完全統(tǒng)計，：提升，多項政策護航抽水蓄能市場快速發(fā)展。隨著雙碳戰(zhàn)年6月，中國電建董事長丁焰章在人民日報發(fā)布《發(fā)展抽水蓄能推動綠色發(fā)W單價與工程建設周期與目前基本一致，則2021年~2025年抽水蓄能建設市場規(guī)模裝飾/行業(yè)深度36/36/4840-抽水蓄能裝機容量(GW)yoy30%20%0%制、商業(yè)模式成熟健全。CNESA國新型儲能累計投運規(guī)模(保守場景，2022-2026)裝飾/行業(yè)深度37/37/48CNESA國新型儲能累計投運規(guī)模(理想場景，2022-2026)4.3.虛擬電廠作為新型電力消納技術，有望進一步為BIPV分布式電站技術保障不是真正意義上的發(fā)電廠，其本質上是一種智能電網技術，可以幫助電網此可以視為一座沒有發(fā)電機卻擁有發(fā)電功能的電廠。虛擬電廠是一種通過信息通信技術和軟件系統(tǒng)，將用戶側各類分控，對外需求變化進行碳市場和電力市場交易，最終達到彌合電力目的。38/38/48荷的支撐能力不足，若規(guī)模化直接并入電網發(fā)電，將會威脅電力系統(tǒng)荷、儲”電力電量平衡、儲能管理、策略運營和優(yōu)化協(xié)調運行等功能成了未來的關鍵技術，而虛擬電廠可通過先進計量、信息通信、控制和管理技術，證券39/39/48電力系統(tǒng)削峰填谷具備經濟性。據國家電網測算，通過火電廠實4000億元；而通過虛擬電廠，在建設、運營、激勵等環(huán)節(jié)投資僅需500億元至600億元。關內容2.06與運營管理實施2.04四五”時期能源發(fā)展規(guī)劃》揮電力在能源互聯(lián)網中的紐帶作用，挖掘需求響應資源，聚集大2.02源綠色低碳轉型體意見》需求響應實施范圍，通過多種方式挖掘各類需求側資源并求響應，支持用戶側儲能、電動汽車充電設施、分布2.012.01樓宇空調負荷、大數據中心負荷、用戶側儲范。裝飾/行業(yè)深度//485.BIPV有望推動分布式光伏電站產業(yè)成為藍海5.1.光伏裝機市場高景氣預將持續(xù)，分布式裝機占比不斷提升降碳浪潮中，光伏年2月的預測，我國2022年新增裝機預計在75GW~90GW范圍，2025年增光伏裝機中占比持續(xù)提升。隨著光伏發(fā)電經濟性的提升，光伏發(fā).00-2013201420152016201720182019202020212022H1《國案的通知》，要歐盟太陽能戰(zhàn)略積極倡議開發(fā)屋頂光伏。2022年3月，歐盟鑒于俄烏戰(zhàn)爭提出werEU裝飾/行業(yè)深度//48商起，所有存量的、實用樓層面積大于250平米的公共建筑和。我們認為分布式光伏發(fā)電具有應用空間寬廣，靠近用戶端可比例分布式光伏2021年在1800h/1500h/1200h/1000h等效利用小時數的LCOE分別為kwh大部分地區(qū)都具有經濟性。預計2022年初始投LCOEkwhAPV于存量屋頂改造，適用于快速發(fā)展分//48節(jié)約34元/m，且使用壽命更長，不涉及屋頂更新時光伏組件二次安裝、高負荷導V-綜合造價(材料價)統(tǒng)支架配件+光伏發(fā)電組件單元板26元/m2系統(tǒng)支架配件+光伏發(fā)電組件單元板=592元/m2壽命屋面10年左右更換一次使用壽命≥25年//48W22E23E24E25E新建BIPV屋頂面積(百萬平方米).00新竣工建筑(億平方米)0000面積/新竣工建面BIPV安裝比例改造BIPV屋頂面積(百萬平方米)155存量建筑(億平方米)積/存量建筑建面BIPV改造比例%%%%新建BIPV幕墻面積(百萬平方米)873新建幕墻面積(億平方米)2062BIPV安裝比例0%BIPV安裝面積(百萬平方米)每平米裝機容量(W/m)07182940新增BIPV裝機容量(GW)02BIPV裝機每瓦價格(元/W)BIPV裝機市場規(guī)模(億元)8676//486.推薦關注標的6.1.江河集團建筑幕墻、室內裝飾等業(yè)務領域為主要。在BIPV屋頂領域，公司自主研發(fā)了R35屋面光伏建筑集成系統(tǒng)，該集成系。BIPV擁有多項基于光伏框架及單元幕墻系統(tǒng)的實用新型專利，一體化工程上具有經驗積累及技術儲備。在光伏建筑領域，公司是為全300MW光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產基地項目，有望進一步加大公司在光伏幕墻領域的領先地位。萬元，對應毛利率約為24.5%，遠高于公司傳統(tǒng)6.2.拓日新能拓日新能是國內較早可同時生產三種太陽電池芯片并且擁有自主研發(fā)核心技術的持建設的光伏電站成本優(yōu)勢明顯，主要源于公司具備光伏核心輔材(玻璃、膠膜、的生產能力；C統(tǒng)優(yōu)化和持續(xù)改造等方面的優(yōu)勢，以上形成了公司承建光伏電站獨特的成本優(yōu)勢。GW，//48司具有股東石英砂自供與價格、低成本專用天然氣管道、地域、技術研發(fā)等多種外大客戶的供應鏈配套。6.3.金晶科技軍太。馬來西亞金晶500T/D薄膜光伏組件