金融學(xué)第九章貨幣供給

第九章貨幣供給Moneysupply第一節(jié)貨幣供給及其決定學(xué)習(xí)要點：貨幣供應(yīng)量貨幣供給決定因素貨幣供給理論一、貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量就是由政府、企事業(yè)單位、社會公眾所持有的、由銀行體系所供應(yīng)的債務(wù)總量。研究貨幣供應(yīng)的目的就是為了使銀行體系實際提供的貨幣量能夠與社會經(jīng)濟總體對貨幣的需求量保持一致，并能不斷維持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

二、貨幣供應(yīng)層次的劃分各國中央銀行在確定貨幣供給統(tǒng)計口徑時，都以流動性的大小，顯然這對中央銀行進行宏觀經(jīng)濟監(jiān)測和貨幣政策操作是非常重要的。1、美國的劃分情況M1=處于國庫、聯(lián)邦儲備系統(tǒng)和存款機構(gòu)之外的通貨＋非銀行發(fā)行的旅行支票＋商業(yè)銀行的活期存款（不包括存款機構(gòu)、美國政府、外國銀行和官方機構(gòu)在商業(yè)銀行的存款）＋其他存款，如可轉(zhuǎn)讓支付命令存款帳戶、自動轉(zhuǎn)帳服務(wù)帳戶等。M2=M1＋存款機構(gòu)發(fā)行的隔夜回購協(xié)議和美國銀行在世界上的分支機構(gòu)向美國居民發(fā)行的隔夜歐洲美元＋貨幣市場存款帳戶＋儲蓄小額存款＋貨幣市場互助基金額等。M3=M2＋大額定期存款＋長期隔夜的限期回購協(xié)議和歐洲美元等。L=M3＋非銀行公眾持有的儲蓄券、短期國庫券、商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)等。2、英國的劃分情況（1）M0=中央銀行發(fā)行的鈔票和硬輔幣＋各銀行在中央銀行的儲備存款余額。（2）M2=私人部門（非金融業(yè)的工商企業(yè)和居民）中流通的鈔票和硬輔幣＋私人部門在銀行的無息即期存款＋私人部門在銀行和建房互助協(xié)會中的小額英鎊存款。（3）M4=M2中的前兩項＋私人部門的有息即期英鎊存款＋私人部門在銀行定期存款＋私人部門持有的建房互助協(xié)會的股份和存款等。（4）M4C=M3＋私人部門在銀行和建房協(xié)會的外幣存款。（5）M5=M4＋私人部門持有的金融債券、國庫券、地方當(dāng)局存款、納稅存單和國民儲蓄。3、日本的劃分情況M1=現(xiàn)金（指銀行券發(fā)行額與輔幣之和減去金融機構(gòu)庫存現(xiàn)金后的余額）＋活期存款（包括企業(yè)活期存款、活期儲蓄存款、通知即付存款、特別存款和納稅準備金存款）。M2=M1＋準貨幣（指活期存款以外的的一切公私存款）＋可轉(zhuǎn)讓存單。M3=M2＋郵政、農(nóng)協(xié)、漁協(xié)、信用組合和勞動金庫的存款以及貨幣信托和貸放信托存款。4、IMF的劃分情況（1）M0=現(xiàn)金（指流通于銀行體系以外的現(xiàn)金，不包括商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫現(xiàn)金）。（2）M1=M0＋商業(yè)銀行的活期存款和郵政匯劃成國庫接受的私人活期存款。M1是狹義的貨幣范圍，它是現(xiàn)實的購買力，是控制與調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的主要環(huán)節(jié)。商業(yè)銀行活期存款是M1的主要構(gòu)成部分，是國家貨幣控制與調(diào)節(jié)的主要對象。（3）M2=M1＋準貨幣（又叫近似貨幣，指定期存款和政府債券）。廣義貨幣5、按照IMF的口徑，我國的貨幣劃分如下：M0=流通中的現(xiàn)金。M1=M0+企業(yè)、機關(guān)團體、部隊的活期存款+農(nóng)村活期存款+其他活期存款M2=M1+城鄉(xiāng)儲蓄存款+企業(yè)、機關(guān)團體、部隊的定期存款M3=M2＋財政金庫存款＋銀行匯兌在途資金＋其他非銀行金融機構(gòu)存款M2-M1=準貨幣狹義貨幣廣義貨幣

2008年4月2008年3月

月末余額同比增速月末余額同比增速貨幣供應(yīng)量：

M242.9216.9442.3116.29M115.1719.0515.0918.25M03.0810.73.0411.12信貸收支：

人民幣存款42.2217.6941.5717.35本外幣存款43.3716.8242.6616.24人民幣貸款27.9614.727.5014.78本外幣貸款29.8616.1329.3916.23銀行間市場：

同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率2.59—2.26—質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率2.70—2.27—M1/M2增大，有幾種可能？兩種，分子增大，分母縮小。M1/M2增大，意味著什么？說明流動性增強。第二節(jié)存款貨幣創(chuàng)造機制一、商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的前提條件1、部分準備金制度2、轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度二、幾個基本概念原始存款(Primarydeposit)也叫初始存款

：指商業(yè)銀行吸收現(xiàn)金存款和中央銀行對商業(yè)銀行貸款形成的存款。派生存款（Derivativedeposit)

：由貸款增加而相應(yīng)增加的借款人賬戶的存款，就是銀行新創(chuàng)造出的存款，稱為派生存款。返回“原始存款”的來源？

1.存款貨幣銀行從中央銀行借款；2.客戶收到一張中央銀行的支票——比如由國庫開出的撥款支票——并委托自己的往來銀行收款；3.客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準備存款。北方民族大學(xué)商學(xué)院存款準備金=法定存款準備金+超額存款準備金

=庫存現(xiàn)金+商業(yè)銀行在中央銀行存款法定存款準備金=法定存款準備率×存款總額法定存款準備金率是由中央銀行決定的。三、存款貨幣的創(chuàng)造假定：1、商業(yè)銀行只保留法定存款準備金，超額準備金為零；2、客戶資金全部通過銀行結(jié)算，沒有提現(xiàn)行為；3、設(shè)法定存款準備金率為20%。

⑴設(shè)A銀行吸收到客戶存入10000元支票；根據(jù)經(jīng)驗，保存相當(dāng)于存款額20%的鑄幣即足以應(yīng)付日常提取鑄幣需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸給乙。A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：北方民族大學(xué)商學(xué)院⑵乙將8000元鑄幣支付給丙，丙把鑄幣存入自己的往來銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣即1600元，其余6400元鑄幣貸給客戶丁。這時，B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑶如此類推，從銀行A開始至銀行B，銀行C，…，銀行N，持續(xù)地存款貸款，貸款存款，則產(chǎn)生這樣的結(jié)果：北方民族大學(xué)商學(xué)院從表中可以看出，對于整個銀行系統(tǒng)來說，各銀行的活期存款增加額構(gòu)成一個無窮遞縮等比數(shù)列。根據(jù)無窮遞縮等比數(shù)列的求和公式，計算存款增加額：

10000＋10000×（1－20%）＋10000×（1－20%）2＋10000×（1－20%）3＋……

＝10000×1/{1-(1-20%)}

＝10000×1/20%

＝50000（元）我們把這個過程用公式表達：⑴原始存款R

⑵貸款總額L

⑶經(jīng)過派生后存款總額（包括原始存款）D

⑷必要的鑄幣庫存對存款的比率r，這四者的關(guān)系可表示：北方民族大學(xué)商學(xué)院舉例商業(yè)銀行吸收1000萬元存款，按照13.5%提取存款準備金率，其余資金商業(yè)銀行可貸出，商業(yè)銀行創(chuàng)造多少存款貨幣？原始存款R=1000萬元，r=13.5%，則派生存款D=1000×1/13.5%=7407.41（萬元）貸款總額L=D-R=7407.41-1000=6407.41（萬元）存款創(chuàng)造的影響因素現(xiàn)金漏損率

超額準備金率存款創(chuàng)造活期存款轉(zhuǎn)為定期存款的比例現(xiàn)金漏損率現(xiàn)金漏損率：是指公眾提取現(xiàn)金所形成的現(xiàn)金漏損與存款總額之比，也稱提現(xiàn)率，c代表現(xiàn)金漏損率返回超額準備金下的乘數(shù)返回e-活期存款中的超額準備金率是活期存款轉(zhuǎn)為定期存款比例rt-為定期存款的法定準備率t-定期存款占活期存款的比例以上模型只是就基本可測因素對存款派生倍數(shù)影響所推導(dǎo)出的銀行擴大貸款的最大限度。貸款不僅取決于銀行行為，還要看企業(yè)是否有要求。在經(jīng)濟停滯和預(yù)期利潤率下降的情況下，可能的派生規(guī)模并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。派生存款的倍數(shù)縮減過程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴張過程是相對稱的，原理一樣。貨幣創(chuàng)造的進一步說明基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣、強力貨幣）基礎(chǔ)貨幣=流通于商業(yè)銀行體系外的現(xiàn)金+商業(yè)銀行的準備金是指流通中的現(xiàn)金和銀行存款準備金的總和。從來源上看，即由貨幣當(dāng)局投放并為貨幣當(dāng)局所能直接控制的那部分貨幣；從運用上看，一是商業(yè)銀行的存款準備金（庫存現(xiàn)金和在中央銀行的準備金存款）；二是通貨（大眾持有的現(xiàn)金）Mb=C+R因此，基礎(chǔ)貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關(guān)系可示意如圖：北方民族大學(xué)商學(xué)院基礎(chǔ)貨幣投放的渠道（１）中央銀行向商業(yè)銀行提供貸款；（２）中央銀行收兌黃金；（３）中央銀行收兌外匯；（４）中央銀行對財政透支；（５）中央銀行買進有價證券；（６）中央銀行對票據(jù)再貼現(xiàn)；（７）中央銀行支付利息．

1.第一個層次——創(chuàng)造存款貨幣的商業(yè)銀行：在這一層次上創(chuàng)造多少存款貨幣是由許許多多存款貨幣銀行，通過自我約束機制分散地決策,針對千差萬別的需求機動靈活地供給貨幣；而自我約束機制則使它們不能不認真地對客戶所提出的需求進行評價和篩選。雙層次的貨幣創(chuàng)造結(jié)構(gòu)2.第二個層次——中央銀行：個別之和不等于整體。雖然每一筆存款貨幣的創(chuàng)造都合理，并不等于創(chuàng)造的存款貨幣總量必然符合經(jīng)濟的客觀要求。中央銀行的宏觀調(diào)控則可解決全局均衡的問題。

聯(lián)結(jié)微觀金融與宏觀金融的關(guān)節(jié)點是公司、公眾、政府機構(gòu)為一方存款貨幣銀行、中央銀行環(huán)繞一筆一筆具體的貨幣存、取、借、貸，進行的諸多微觀經(jīng)濟行為的過程。

第三節(jié)貨幣供給量的決定因素一、貨幣供給量的決定因素（一）中央銀行的行為影響問題：中央銀行通過什么途徑來影響貨幣供給？具體來說就是：法定存款準備金率、再貸款和公開市場業(yè)務(wù)等手段影響商業(yè)銀行的原始存款和派生存款，進而影響貨幣供給總量。（二）商業(yè)銀行對貨幣供給的影響問題：影響途徑是什么？商業(yè)銀行既是基礎(chǔ)貨幣的接受者，又是存款貨幣創(chuàng)造的主體。通過存款的創(chuàng)造，增加了貨幣供給量。（三）財政機構(gòu)對貨幣供給的影響問題：影響途徑是什么？財政機構(gòu)是通過改變它在中央銀行和商業(yè)銀行的存款來影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給的。在基礎(chǔ)貨幣總量既定的前提下，財政機構(gòu)若增加在中央銀行的存款，則會引起基礎(chǔ)貨幣的減少，并進而引起其在商業(yè)銀行的存款減少，從而減少貨幣供給量。反之亦然。（四）企業(yè)對貨幣供給的影響企業(yè)的行為對貨幣供給的影響是通過它們對貨幣資金的需求來實施的。貨幣供給總是以企業(yè)、社會公眾等存在相應(yīng)的貨幣需求作為前提的。比如，企業(yè)對資金需求增加，如果追加投入是靠自身積累，則不會影響貨幣供給；如果是靠增資發(fā)行有價證券，則會影響貨幣供給的結(jié)構(gòu)。（五）社會公眾對貨幣供給的影響社會公眾也是通過對貨幣需求的行為引起不同存款類型之間的轉(zhuǎn)換。比如：公眾對利率高低的敏感度、公眾對流動性資產(chǎn)的需求、對資產(chǎn)最佳組合的決策、對國民經(jīng)濟的運行狀況的判斷以及中央銀行的貨幣政策取向等因素都會改變公眾的行為。第四節(jié)貨幣供給理論實際上，貨幣供給同時具有外生性（政策變量）和內(nèi)生性（非政策變量），因此使中央銀行對貨幣供給量的控制與調(diào)節(jié)變得十分困難。貨幣供給理論的研究既強調(diào)中央銀行在貨幣供應(yīng)中的控制與調(diào)節(jié)作用，又重視政府、企事業(yè)單位和社會公眾等不同經(jīng)濟主體的經(jīng)濟行為對貨幣供應(yīng)的決定與影響。貨幣當(dāng)局的三大工具是什么？公開市場操作、貼現(xiàn)政策、法定準備率什么是公開市場操作？是指貨幣當(dāng)局在金融市場上出售或購入財政部和政府機構(gòu)的證券，特別社會短期國庫券，用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。公開操作的優(yōu)點是什么？1、主動影響商業(yè)銀行準備金，直接作用于貨幣供應(yīng)量；2、經(jīng)常性、連續(xù)性的操作；3、中央銀行可以主動出擊；4、可以微調(diào)，不會產(chǎn)生震動性影響。下列哪個政策具有告示效應(yīng)：A、貼現(xiàn)政策B、公開市場操作C、法定準備率A下列哪個政策作用比較強烈：A、貼現(xiàn)政策B、公開市場操作C、法定準備率C第四節(jié)貨幣需求及其決定學(xué)習(xí)要點：

貨幣需求的概念

貨幣需求的決定因素

貨幣需求理論一、貨幣需求的含義貨幣需求是指人們以貨幣形式持有財富。貨幣需求是一種能力與愿望的統(tǒng)一體。即貨幣需求是有條件限制的，它以收入或財富的存在為前提，在具備獲得或持有貨幣的能力范圍之內(nèi)愿意持有的貨幣量。二、貨幣需求理論所謂貨幣需求理論，就是研究貨幣需求的動機、構(gòu)成和數(shù)量的理論。。

據(jù)考證，中國在古代就產(chǎn)生了貨幣需求思想的萌芽。在論述兼并時，有這樣的闡述：“人君錢錢立幣，民庶之通施也。”這種按每人平均錢幣多少即可滿足流通需要的思路，一直是中國控制錢幣數(shù)量的主要思路。即使在新中國建立前夕，有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時，仍然有人均多少為宜的考慮。（一）中國古代的貨幣需求思想（二）馬克思的貨幣需求思想馬克思的貨幣需求理論，是以其勞動價值論為基礎(chǔ)的，并且存在許多前提條件。1、金屬貨幣流通規(guī)律的貨幣需求：即Md=PQ/V其中，Md表示執(zhí)行流通手段職能的貨幣必要量；P表示待實現(xiàn)商品或勞務(wù)的價格；Q表示待售商品或勞務(wù)的數(shù)量；V表示單位貨幣流通速度。2、紙幣流通規(guī)律下的貨幣需求：即Mp=Mg/Gm其中，Mp表示單位紙幣代表的金屬貨幣價值，即代表的金量；Mg代表流通中金屬貨幣必要量的價值，即流通中對金幣的需要量；Gm表示流通中的紙幣總量。紙幣流通規(guī)律表明，流通中全部紙幣所代表的金屬貨幣的價值必須等于流通中所需要的金屬貨幣必要量的價值，否則，則會發(fā)生通貨膨脹或通貨緊縮。（三）西方經(jīng)濟學(xué)的貨幣需求理論1.現(xiàn)金交易數(shù)量學(xué)說——費雪交易數(shù)量方程式

MV=PTM表示同期內(nèi)流通中貨幣的平均量；V表示貨幣流通速度；P表示平均加權(quán)后的一般物價水平；T表示用貨幣進行交易的社會商品量。其特點是指把產(chǎn)出銷售值與用來交易的貨幣量聯(lián)系起來。2.熊彼特的收入型貨幣數(shù)量說MVy=PyTy其中，Vy表示貨幣收入流通速度；Py表示一定時期內(nèi)最終產(chǎn)品的物價指數(shù)；Ty表示同期內(nèi)最終產(chǎn)品的實際交易價值。研究同最終產(chǎn)品和勞務(wù)直接有關(guān)的那些交易。3.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額學(xué)說

Md=KPY其中，Md是指停留在人們手中準備用以購買商品的貨幣數(shù)量，故又稱作現(xiàn)金余額。K為在總收入中以貨幣形式持有的比率，即0<K<1；P為物價指數(shù)；Y為國民生產(chǎn)總值或?qū)嵸|(zhì)的國民收入。劍橋?qū)W派從個人資產(chǎn)選擇的角度，分析了決定貨幣需求的因素，認為要分析貨幣需求，除分析貨幣的交易需求外，還應(yīng)考慮社會上的現(xiàn)金余額數(shù)量，即人們的手中欲作為購買力保存的貨幣數(shù)量或貨幣需求量。4、凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關(guān)于貨幣需求動機的分析。三種動機：交易動機、預(yù)防動機和投機動機。交易動機的貨幣需求是指個人或企業(yè)為應(yīng)付日常交易的需要而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求決定于收入的數(shù)量以及從收入到支出的時間間隔的長度，但主要決定于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。預(yù)防動機的貨幣需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付意外發(fā)生的支出、為了不錯過意外的有利的購買機會以及為了償付未來債務(wù)而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求也主要決定于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。投機動機的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時機從事以債券的買賣為典型的投機活動而持有一定數(shù)量的貨幣。這種貨幣需求決定于市場利率，且與市場利率成反比。1、對投機動機的分析可用于儲存財富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。持有債券，則有兩種可能：如果市場利率趨于上升，債券價格就要下跌；市場利率趨于下降，債券價格就要上升。如果持有債券的收益為負，持有貨幣就優(yōu)于持有債券。關(guān)鍵在于人們對現(xiàn)存利率水平的估價：預(yù)期利率水平下降，從而債券價格將會上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。因此，投機性貨幣需求同利率負相關(guān)。2、交易動機與預(yù)防動機的分析由交易動機和預(yù)防動機決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

式中的L1、L2是作為“流動性偏好”函數(shù)的代號。貨幣是一種最靈活的流動性資產(chǎn)，持有它可以根據(jù)市場利率的變化隨時投機。流動性陷阱（liquiditytrap)假說：當(dāng)一定時期的利率水平降到不能再低時，人們就會產(chǎn)生利率上升從而債券價格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。凱恩斯的流動性偏好理論（圖解）5、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

美國芝加哥大學(xué)教授弗里德曼認為影響貨幣需求的因素Md=Md/P=f(Y;W;Rm;Rb;Rc;1/p·dp/dt;U)

Y表示恒久收入或財富總值，它是一個較長時期的收入水平；W表示非人力財富在總財富中所占的比例，即物質(zhì)資料在財富中所占的比例，亦即財富的結(jié)構(gòu)；Rm表示貨幣的預(yù)期收益率；Rb表示債券的預(yù)期變化率；Rc表示股票的預(yù)期收益率；1/p·dp/dt表示價格水平的預(yù)期變化率，即物價的變動率；U代表其他影響實際貨幣需求量的各種各樣的因素。三、貨幣需求的影響因素在市場經(jīng)濟條件下，人們持有貨幣的目的或動機主要有三種：1.為了交易與經(jīng)營的目的；2.為了儲蓄的目的；3.為了投資的目的。收入水平的高低取得收入的時間間隔市場利率與機會成本市場利率與利率預(yù)期信用的發(fā)達程度消費傾向社會商品可供量物價水平貨幣的流通速度制度因素心理因素其他因素結(jié)束2008前三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)

GDP第3季同比增9%，前3季同期回落2.3%。CPI9月份上漲4.6%，前3季上漲7.0%。PPI9月份上漲9.1%，前3季同比上漲8.3%。國家外匯儲備9月末余額為19056億美元，同比增32.92%。出口前3季增長22.3%，回落4.8%。進口前3季增長29.0%，加快9.9%。順差前3季1810億美元，同比減少47億美元。固定資產(chǎn)投資前3季全社會固定資產(chǎn)投資116246億，同比增27%。工業(yè)前3季規(guī)模以上工業(yè)增加值增15.2%，9月增11.4%。房價前3季銷售價格漲8.5%，9月份上漲3.5%。（三）貨幣供給模型再貼現(xiàn)與再貸款支付利息購買證券收購黃金和外匯財政透支中央銀行非金融部門流通中現(xiàn)金法定準備金超額準備金基礎(chǔ)貨幣貨