非織造布公司風(fēng)險管理規(guī)劃

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非織造布公司風(fēng)險管理規(guī)劃

xx（集團）有限公司

目錄一、通過買入期權(quán)進行套期保值 3二、期權(quán)風(fēng)險的特征 4三、通過買入期貨進行套期保值 5四、期貨風(fēng)險的特征 6五、風(fēng)險經(jīng)理為什么關(guān)心人力資本風(fēng)險 7六、什么是人力資本風(fēng)險 9七、損失頻率的估算 10八、損失幅度的估算 12九、國家風(fēng)險 15十、市場風(fēng)險 19十一、風(fēng)險價值 22十二、敏感性分析及波動性分析 26十三、項目基本情況 28十四、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 30十五、促進兩化融合，培育新業(yè)態(tài)新模式 32十六、必要性分析 33十七、經(jīng)濟收益分析 34營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 34綜合總成本費用估算表 36利潤及利潤分配表 37項目投資現(xiàn)金流量表 40借款還本付息計劃表 42十八、投資計劃方案 43建設(shè)投資估算表 45建設(shè)期利息估算表 46流動資金估算表 47總投資及構(gòu)成一覽表 48項目投資計劃與資金籌措一覽表 50通過買入期權(quán)進行套期保值1.買入看漲期權(quán)假設(shè)A公司認為，100萬美元的利潤已經(jīng)非常低了，他希望在利潤低于100萬美元，即油價超過45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當(dāng)時油價和45美元/桶這個限度之間的差價，使他能夠維持100萬美元的利潤。這時，我們就稱A公司買入了一個看漲期權(quán)。在A公司買入的看漲期權(quán)中，基礎(chǔ)資產(chǎn)是未來6個月內(nèi)某一等級的燃油。作為買入看漲期權(quán)的一方，當(dāng)燃油價格超過某個價格時，A公司就有權(quán)利從其交易對手，即看漲期權(quán)的賣出者那里得到相應(yīng)的補償，這個特定的價格是事先確定的，稱為執(zhí)行價格或敲定價格。相應(yīng)地，A公司付給對手的10萬美元就是他為了擁有這個權(quán)利而支付的費用，稱為期權(quán)價格或期權(quán)費、權(quán)利金。2.買入看跌期權(quán)像A公司那樣買入看漲期權(quán)主要是為了轉(zhuǎn)移買入商品或金融資產(chǎn)時價格上漲的風(fēng)險，而B公司的情況和A公司恰好相反。假設(shè)B公司也認為100萬美元的利潤已經(jīng)很低，他希望在利潤低于100萬美元，即油價低于45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當(dāng)時油價和45美元/桶這個限度之間的差價。從上面這個例子可以看出，期權(quán)具有一定的保險功能。這個結(jié)論可能具有一定的迷惑性，因為人們普遍認為，保險主要應(yīng)用于純粹風(fēng)險管理。當(dāng)然，期權(quán)雖然通過融資幫助買入者抵消了未來價格不利變動的影響，但仍然允許買入者從有利的價格中獲利。期權(quán)風(fēng)險的特征期權(quán)雖然可以用來進行套期保值，轉(zhuǎn)移價格不利變動的風(fēng)險，但它也會給使用者帶來新的風(fēng)險。首先，期權(quán)的買入者和賣出者所面臨的情況有所不同。對于買入者來說，期權(quán)使得他只面臨有限的風(fēng)險，但對賣出者來說，他只能得到有限的報酬。買入者不可能失去比所支付的期權(quán)價格更大的價值，因此，他只需要支付期權(quán)費，而不需要承擔(dān)任何未來的損失或償付資金的責(zé)任。因此，不管合約中相關(guān)商品價格的變動有多大，期權(quán)的所有者都不用擔(dān)心。另一方面，賣出者則處于極為不利的位置上，他從買入者那里所得到的期權(quán)費是他所能得到的最大補償，如果損失進一步擴大，他的潛在損失將是無限的。其次，利用衍生工具進行套期保值會面臨基差風(fēng)險，期權(quán)也不例外。所謂基差風(fēng)險，是指被套期商品所導(dǎo)致的損失不能完全被來自套期保值工具的收益所抵消的風(fēng)險。在實踐中，這個問題很普遍。導(dǎo)致基差風(fēng)險的原因很多，被套期商品和衍生工具所基于的商品種類不同、發(fā)生交易的時間不同等，都會導(dǎo)致基差風(fēng)險。最后，利用買入期權(quán)進行套期保值可能會面臨價格風(fēng)險。由于買入者需要支付期權(quán)費，假設(shè)期權(quán)費為10000元，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)價格發(fā)生小幅的不利變動時，如果損失只有1000元，雖然可以從期權(quán)的執(zhí)行中得到損失補償，但相比期權(quán)費來說，這個收益太小了。而如果沒有事先的套期保值，損失僅限于1000元，而套期保值后損失卻擴大到9000元（10000元—1000元）。通過買入期貨進行套期保值在上節(jié)A公司的例子中，假設(shè)A公司仍然認為100萬美元的利潤是它能夠接受的底線，他也希望有一個交易對手，當(dāng)油價超過45美元/桶時，能夠補償給他當(dāng)時油價和45美元/桶這個限度之間的差價。但和買入看漲期權(quán)的情況不同，此時A公司給對方提供的報酬是油價低于45美元/桶時的獲利。利用期貨做多進行套期保值后，A公司未來所面對的燃油價格就基本被鎖定了。當(dāng)一個公司確知它會在將來某個時候買進某種商品，而又擔(dān)心價格在此期間上升，則可以采取多頭保值。通過多頭保值預(yù)先鎖定一個價格，從而消除或減少價格風(fēng)險。期貨風(fēng)險的特征利用期貨進行套期保值，首先要面臨價格風(fēng)險。這種價格風(fēng)險來源于期貨交易的保證金制度。為了有效防止交易者因市場價格波動而違約，期貨交易建立了保證金制度。期貨合約的買賣雙方都必須向經(jīng)紀(jì)人繳納保證金，存入其保證金賬戶以保證履行合約。保證金分為初始保證金和維持保證金?？蛻糸_倉時繳納的保證金稱為初始保證金，一般相當(dāng)于合約價值的5%—10%。初始保證金存入后，隨著期貨價格的變化，期貨合約的價格也在變化，這樣與市場價格相比，投資者未結(jié)清的期貨合約就出現(xiàn)了賬面盈虧，因而在每個交易日結(jié)束后，結(jié)算公司將根據(jù)當(dāng)日的結(jié)算價格（一般為收盤價），對投資者未結(jié)清合約進行重新估價，確定當(dāng)日的盈虧水平。如果賬戶余額超過初始保證金，投資者可將超出部分提走，但如果出現(xiàn)虧損，保證金賬戶余額必須維持在一個最低水平上，這就是維持保證金。它通常為初始保證金的75%。當(dāng)賬戶余額低于維持保證金水平，經(jīng)紀(jì)人就會要求客戶再存入一筆保證金，使之達到初始保證金，這就是追加保證金。若客戶不及時存入追加保證金，則經(jīng)紀(jì)人將予以強行平倉。這種每日結(jié)算收益和損失的制度也稱為逐日盯市。保證金導(dǎo)致的杠桿作用以及逐日盯市制度使得套期保值者需要一定的資金維持期貨倉位，當(dāng)保值對象的數(shù)額比較大時，可能就會因為拿不出巨額的保證金而面臨一定的風(fēng)險。此外，使用期貨的套期保值者還會面臨基差風(fēng)險。通過期貨交易，使得交易方預(yù)先鎖定一個價格，完全消除了風(fēng)險，這樣的保值是完美的保值。但實踐中，期貨市場的損益與現(xiàn)貨市場的損益可能不完全吻合，這就導(dǎo)致基差風(fēng)險。具體地，期貨交易的基差指的是現(xiàn)貨價格與期貨價格的差，在期貨交易開始和終止時，如果基差恰好相等，就是完全的套期保值，現(xiàn)貨市場的損益和期貨市場的損益恰好抵消，反之，則可能有少量的凈虧損或凈收益。風(fēng)險經(jīng)理為什么關(guān)心人力資本風(fēng)險1.提高生產(chǎn)率從企業(yè)自身來講，關(guān)心人力資本風(fēng)險的最主要出發(fā)點是自身的利益。員工對自己所面臨的這些風(fēng)險勢必感到憂慮，如果能夠幫助他們在一定程度上解除這種后顧之憂，雇員就會把更大的精力投入到工作中，加之像退休計劃這樣的福利將最終的收益和工作績效掛鉤，更有利于促進生產(chǎn)率的提高。此外，雇員會對福利好的企業(yè)更加忠實，這有助于減少員工的流動性。2.為雇員減少納稅既然企業(yè)為雇員考慮人力資本風(fēng)險是有利可圖的，那么為什么不把錢直接給雇員，而要費心地去安排一些福利計劃^呢？其中一個原因就是，福利計劃可以幫助雇員減少納稅，這無形中增加了福利計劃的吸引力。我們來比較一個有稅收優(yōu)惠的計劃和一個沒有稅收優(yōu)惠的做法之間的區(qū)別。3.團體保險節(jié)約成本在有些方面，由企業(yè)出面處理一些問題比由員工個人出面具有非常明顯的優(yōu)勢。例如在醫(yī)療衛(wèi)生保健服務(wù)行業(yè)，絕大多數(shù)個人消費者對醫(yī)療保險公司和醫(yī)療保健機構(gòu)的討價還價能力非常有限，而且員工個人也不可能對自己或家屬所接受的醫(yī)療保健服務(wù)的質(zhì)量進行監(jiān)督。但大企業(yè)在與醫(yī)療保健機構(gòu)的談判中就很有實力了，而且企業(yè)的風(fēng)險經(jīng)理也有能力對這些醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)量進行有效的監(jiān)督。大企業(yè)在同保險公司進行談判時具有同樣的優(yōu)勢，可以得到有利的人壽保險價格。由企業(yè)集體購買低價的人壽保險符合雇主和員工的共同利益。4.法律法規(guī)的限制有的時候，法律規(guī)定，企業(yè)必須為雇員提供最低標(biāo)準(zhǔn)的雇員福利。5.其他原因除了上述原因之外，還有其他一些原因使得企業(yè)對雇員的風(fēng)險進行管理。（1）企業(yè)的責(zé)任感有的企業(yè)覺得自己對員工的生老病死負有一定責(zé)任，認為自己應(yīng)該為雇員提供良好的福利。（2）公共關(guān)系企業(yè)可能會認為，公眾和同行業(yè)的競爭者都在關(guān)心他是否給員工提供了很好的福利，如果自己能夠在這方面為人所稱道，會很有價值。什么是人力資本風(fēng)險企業(yè)的生產(chǎn)性資源包括實物資產(chǎn)和人力資源。所謂人力資本風(fēng)險是指由于個人的死亡、受傷、生病、年老或其他原因的失業(yè)而造成的損失的不確定性。直接來說，這種風(fēng)險完全是員工個人和家屬面臨的，如員工因病去世或員工年老退休，他損失的是不能再像在職時那樣有那么高的收入了，這種損失和企業(yè)并沒有直接的關(guān)系。那么，企業(yè)為什么要將人力資本風(fēng)險納入到企業(yè)風(fēng)險管理的范圍內(nèi)呢？另一個問題是，即使企業(yè)因為各種原因希望幫助雇員分擔(dān)一部分風(fēng)險，為什么不把錢直接給雇員，而要選擇諸如企業(yè)年金之類的福利計劃？損失頻率的估算1.死亡死亡的頻率即處于各年齡段的人的死亡頻率。從壽險業(yè)的生命表中，可以得到有關(guān)死亡概率的信息。2.健康狀況惡化健康狀況惡化是一個非?；\統(tǒng)的說法，很難用某一個指標(biāo)來描述健康狀況惡化，只能從某一個角度側(cè)面來看。（1）致殘率致殘率可以反映比較嚴(yán)重的健康狀況惡化，具體地，活動受限天數(shù)、臥床天數(shù)及誤工天數(shù)都不同程度地反映致殘率。（2）同醫(yī)療保健機構(gòu)的接觸除了比較嚴(yán)重的情況之外，健康狀況惡化還包括偶感風(fēng)寒這類的不適，這可以用看醫(yī)生的頻率來反映。3.年老和退休年老和退休是每個人都會面臨的問題，這意味著收入減少，而醫(yī)療費用、護理費用可能會增加，而且這個數(shù)量非常不確定。雖然每個人都可以在工作時進行儲蓄，但儲蓄既不是沒有代價的，也不是無意識地進行的，而且需要的資金可能很大，能否有其他更好的辦法替代儲蓄，就成了每個員工都關(guān)心的問題。如果將年老和退休看做一種風(fēng)險的話，這一風(fēng)險是近年來變化較大、影響也較大的一個問題。這一變化不僅指隨著生活水平的提高，人們的平均余壽增加，更為重要的，是人口老齡化。目前，世界上60歲以上人口的年增長率為1.9%，比總?cè)丝谠鲩L率高60%。據(jù)聯(lián)合國預(yù)測，到2040年全球超過60歲的人口從目前的10%將升至21%。1950年，由12個15歲至64歲的人供養(yǎng)一個老年人，而現(xiàn)在世界的平均水平為9：1。據(jù)聯(lián)合國人口司估計，到21世紀(jì)中期，該比例將下降至4：1，屆時，老齡人口將首次超過兒童人口。1999年，中國也進入了老齡社會，是較早進入老齡社會的發(fā)展中國家之一。隨著老齡化的到來，中國的人口結(jié)構(gòu)將會從金字塔形變成檄欖形。4.失業(yè)這里的失業(yè)指的是非自愿失業(yè)，它不是由健康狀況惡化引起的，也不是由死亡和年老引起的，而是由經(jīng)濟原因引起的。失業(yè)是另一個威脅個人收入能力的重要因素。很多企業(yè)都會通過政府強制的失業(yè)保險為員工提供失業(yè)方面的保障；國外也有一些企業(yè)為員工提供了間接的保險項目，常常是在員工離開公司時一次性支付失業(yè)補償和在員工的薪水中連續(xù)支付一定金額的補償金。失業(yè)還有一個重要特征，即每個人所經(jīng)歷的失業(yè)的本質(zhì)不盡相同，大致可分為以下三種類型：（1）摩擦性失業(yè)摩擦性失業(yè)是指工人在更換工種期間經(jīng)歷的失業(yè)。（2）周期性失業(yè)周期性失業(yè)是指由于商業(yè)周期或經(jīng)濟周期的交互更替以及勞動力需求的季節(jié)性變化而引起的失業(yè)。（3）結(jié)構(gòu)性失業(yè)結(jié)構(gòu)性失業(yè)是指工人因為其技術(shù)不符合勞動力市場的需要而造成的失業(yè)。風(fēng)險經(jīng)理必須清楚地了解企業(yè)員工所面臨的失業(yè)，因為每種失業(yè)引起的問題都各不相同，降低這些失業(yè)的概率的措施也各不相同。損失幅度的估算人力資本風(fēng)險的損失主要來源于收入的減少和費用（主要是醫(yī)療費用）的增多。但精確估計這種損失非常困難，因為我們無法準(zhǔn)確預(yù)計如果繼續(xù)工作，我們的收入會是多少。所以人力資本風(fēng)險的損失幅度都是一個近似的估計。1.生命價值生命價值法是從收入的角度來評價雇員的損失。當(dāng)雇員死亡或永久性殘疾時，其損失主要是收入損失，并且是永久性的，與時間長短呈正相關(guān)。這樣就可以通過計算雇員在繼續(xù)工作的情況下所得到的收入來估計員工或其家屬所遭受的損失，即計算每年的稅后收入減去員工自身消費后所剩金額的現(xiàn)值總和，這就是生命價值。具體計算步驟為：（1）預(yù)測雇員在退休前每年能得到的稅后收入；（2）如果損失原因是死亡，就要減去用來支付雇員自身消費的那部分收入；（3）把每年的收入貼現(xiàn)后相加。生命價值是一個近似的估計值，之所以這樣說，原因有以下幾點：（1）收入的估計是近似的雇員的年收入有很大的不確定性，它受到雇員職業(yè)生涯發(fā)展的影響，同時還受總體工資水平的影響，但在計算生命價值時，必須事先預(yù)計出年收入，這個預(yù)計值和實際值之間就可能存在差異。（2）消費的估計是近似的員工自身的消費也是近似估計值，實際中可能會發(fā)生變化。（3）利率的估計是近似的在貼現(xiàn)中所用的利率也是一個平均近似值。（4）收入流與消費流發(fā)生的時間是近似的2.需求需求法是從支出的角度來評價損失。它是指雇員家屬為保持當(dāng)前的生活水平所需支出的現(xiàn)值。用需求法來估計損失，不需要考慮雇員的收入以及家屬能使用的部分所占的比例，只需考慮家屬的正常支出，以及這種正常支出如何受員工死亡的影響。需求法在計算時考慮到了家庭收入的補償因素，如社會保障計劃中為死者家屬提供的福利，其具體的計算步驟和生命價值法類似。比較而言，從理論上來說，生命價值法是一種更為正確的方法，因為它主要考慮潛在的損失，而非不同家庭的消費水平和消費偏好。但在實際中，人們更喜歡用需求法，因為需求法更簡潔明了，并且能直接描述雇員家庭的經(jīng)濟福利。3.醫(yī)療保健費用當(dāng)雇員遭受生病、部分殘疾等傷害時，主要的損失就是醫(yī)療保健費用。但醫(yī)療保健費用的估計非常復(fù)雜，因為疾病和損傷的醫(yī)療費用水平取決于使用的醫(yī)療服務(wù)，因此，我們不能像衡量收入損失一樣來簡單地對醫(yī)療費用進行經(jīng)濟估算。4.額外支出額外支出是指如果某件事故沒有發(fā)生就不會發(fā)生的開支。如雇員去世，家屬需要安排的葬禮的費用、遺囑檢查費、遺產(chǎn)稅等就屬于額外支出。國家風(fēng)險國家風(fēng)險指的是在國際經(jīng)濟活動中發(fā)生的，至少在一定程度上由外國政府控制的事件或社會事件引起的，而非企業(yè)或個人控制下的事件造成的，給國外債權(quán)人（出口商、銀行或投資者）造成損失的不確定性。例如，一家銀行對某一外國政府或由外國政府擔(dān)保的經(jīng)濟實體發(fā)放跨國界貸款，如果此外國政府發(fā)生政權(quán)更迭，新的政府拒付前政府所欠的外債，就將使這家銀行不能收回貸款；又如，一家銀行對一個外國企業(yè)發(fā)放跨國界貸款，但由于該外國政府實行嚴(yán)格的外匯管制，導(dǎo)致外匯無法匯出，也將使這家銀行遭受損失。國家金融風(fēng)險有三個顯著的特點：第一，國家風(fēng)險是在跨國境的金融活動或投資經(jīng)營活動中發(fā)生的。境內(nèi)風(fēng)險，如由于本國政治經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，造成銀行使用本幣對境內(nèi)企業(yè)貸款發(fā)生的風(fēng)險，或境內(nèi)企業(yè)之間的信用交易產(chǎn)生的風(fēng)險，都不屬于國家風(fēng)險。第二，對一個國家的所有信用，無論對政府、公司還是個人的信用，均涉及國家風(fēng)險。如國外政府采購、對國外有限公司或合伙人放賬交易等均可能由于國家風(fēng)險導(dǎo)致債務(wù)方不能償還或不能按時償還貸款本金和利息。第三，僅當(dāng)是政府控制下或至少在一定程度上由政府控制的事件造成的損失，才能稱為是由國家風(fēng)險導(dǎo)致的。國家風(fēng)險可根據(jù)引發(fā)風(fēng)險的事件性質(zhì)不同分為國家政治風(fēng)險和國家經(jīng)濟風(fēng)險兩類。1.國家政治風(fēng)險國家政治風(fēng)險是指由于一個國家的內(nèi)部政治環(huán)境或國際關(guān)系等因素的不確定變化而使他國的經(jīng)濟主體遭受損失的可能性。國家政治風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式包括：（1）貨幣的非自由兌換（2）沒收或國有化（3）戰(zhàn)爭或內(nèi)戰(zhàn)（4）合同拒付（5）政府消極行為主權(quán)國家政府采取非直接形式減少或限制國外債權(quán)人和投資者的合理收入或參與經(jīng)營和投資活動的領(lǐng)域。如起源于政府決定或政府部門的權(quán)益限制、對特別公司或特別國家的稅收歧視、收益匯回限制、關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘等。（6）事件干預(yù)這里的事件包括綁架經(jīng)理或董事、為達到政治而非經(jīng)濟或財務(wù)目的的罷工、由主權(quán)國家政治或宗教組織造成的對工廠或服務(wù)設(shè)施的破壞或毀壞等。這類事件雖然不是主權(quán)國家政府決策的結(jié)果，但它起源于政治屬性。（7）法律環(huán)境惡化法律環(huán)境惡化通常起源于主權(quán)國家的間接政府行為以及政府態(tài)度而非政府決策的行為，如版權(quán)缺乏強制執(zhí)行、政府干預(yù)經(jīng)營（如在聘用經(jīng)理時規(guī)定種族配額）、受賄、行賄和司法腐敗等。2.國家經(jīng)濟風(fēng)險國家經(jīng)濟風(fēng)險是指由于經(jīng)濟原因造成一個國家不愿意或不能夠償還其外債或外部責(zé)任的風(fēng)險。與國家經(jīng)濟風(fēng)險有關(guān)的因素包括：（1）經(jīng)濟體制如果一個國家建立在發(fā)達的市場經(jīng)濟體制上，則法規(guī)比較健全，有效的政府宏觀調(diào)控使得經(jīng)濟運行平穩(wěn)、有序，經(jīng)濟基本呈現(xiàn)良性循環(huán)，經(jīng)濟風(fēng)險較小。一個國家市場經(jīng)濟不發(fā)達，但完全是市場取向，則微觀經(jīng)濟就可能有很大的盲目性，這勢必給國家宏觀經(jīng)濟造成一定損害，經(jīng)濟風(fēng)險較大。而完全依賴政府計劃控制的經(jīng)濟體制，一旦計劃有缺陷或失誤，也會給國家經(jīng)濟造成大的破壞，因此認為這種體制下經(jīng)濟風(fēng)險也較大。（2）通貨膨脹（3）宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策如財政政策、貨幣政策、進出口政策、產(chǎn)業(yè)政策等的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性不僅對微觀經(jīng)濟活動的效率有直接影響，而且對整個國家經(jīng)濟運行的效果也有很大作用。如果一個國家宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)并彼此協(xié)調(diào)，則國家經(jīng)濟風(fēng)險較小；反之則較大。（4）自然資源豐富的自然資源是一國經(jīng)濟發(fā)展得天獨厚的條件，如一些石油輸出國可依靠石油出口換取大量外匯，支撐國家經(jīng)濟。而資源貧乏的國家，出口創(chuàng)匯就只能選擇其他手段。（5）經(jīng)濟規(guī)模（6）國際收支狀況國際收支狀況是一國償還外債能力的標(biāo)志。經(jīng)常項目項下持續(xù)大量盈余，一般不會發(fā)生償債危機。國際收支連年大量逆差，償付能力自然受到威脅。（7）國際儲備（8）外債負擔(dān)在國家風(fēng)險中，特別值得一提的是主權(quán)風(fēng)險，它特指在主權(quán)貸款有關(guān)的經(jīng)濟活動中產(chǎn)生的風(fēng)險。主權(quán)貸款是對一國政府的直接貸款，或?qū)φ畵?dān)保實體的貸款。市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指由于受到證券、利率、匯率或商品價格的不確定變動的影響而遭受損失的不確定性。具體地，市場風(fēng)險包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、證券價格風(fēng)險和商品價格風(fēng)險。1.利率風(fēng)險利率風(fēng)險是指由于市場利率的不確定變動而使行為人遭受損失的不確定性。利率風(fēng)險是許多企業(yè)面臨的主要金融風(fēng)險之一。20世紀(jì)70年代之前，大多數(shù)國家對利率都實行嚴(yán)格的管制，利率在長時期內(nèi)都保持穩(wěn)定，利率風(fēng)險也沒有受到重視。隨著80年代世界宏觀金融形勢的巨大變化，西方各國相繼放松或取消了對利率的管制，利率的不確定變動逐漸影響到眾多企業(yè)的經(jīng)營與利潤。利率風(fēng)險的根本來源是貨幣供求及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變動。當(dāng)貨幣當(dāng)局采用寬松的貨幣政策時，資金供給充足，市場融資渠道通暢，市場利率趨于下降；而當(dāng)經(jīng)濟處于高速增長的階段時，投資機會增多，對資金的需求增加，市場利率趨于上升。利率風(fēng)險的影響主要表現(xiàn)在兩個方面，一個方面是作用于企業(yè)內(nèi)部的，另一個方面是作用于企業(yè)外部的。首先，利率風(fēng)險會導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流量不確定，從而使得融資成本和收益不確定。當(dāng)利率升高時，融資成本可能會增加，反之，當(dāng)利率降低時，企業(yè)的收益可能會減少。其次，利率的不確定變動會對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生影響，進而影響到企業(yè)的利潤。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境對利率敏感時尤其如此。例如，裝修材料生產(chǎn)商的經(jīng)營就與房地產(chǎn)市場密切相關(guān)，而房地產(chǎn)業(yè)是利率敏感性行業(yè)，當(dāng)利率升高，房地產(chǎn)業(yè)走向低迷時，裝修材料生產(chǎn)商的經(jīng)營也將受到打擊。2.匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險是指由于匯率的不確定變動而使行為人遭受損失的不確定性。1973年，“布雷頓森林體系”這一維系世界外匯市場價格穩(wěn)定的基本機制崩潰，世界主要匯率自由浮動，使得匯率的波動性急劇上升。90年代以來，經(jīng)濟全球化與金融一體化的趨勢使得匯率波動更為頻繁?？傮w而言，一國的宏觀經(jīng)濟狀況和實力是影響該國貨幣匯率變動的最基本因素。國的生產(chǎn)發(fā)展速度快，財政收支狀況良好，物價穩(wěn)定，出口貿(mào)易增加，則該國貨幣升值。反之，若一國生產(chǎn)停滯，財政收支赤字擴大，通貨膨脹不斷發(fā)生，出口貿(mào)易減少，則該國貨幣貶值。匯率風(fēng)險的影響主要有三個方面，分別稱為交易暴露、換算暴露和經(jīng)濟暴露。交易暴露是指企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流量因為匯率的不確定變動而面臨的不確定性。在用外幣支付的貿(mào)易中，出口商會因外幣貶值而遭受損失，進口商會因外幣升值而遭受損失。換算暴露是指涉外企業(yè)會計科目中以外幣計的各種科目，因匯率變動引起的賬面價值的不確定變動。如在合并會計報表、將海外子公司的報表轉(zhuǎn)為本國基本貨幣記賬時，都可能因匯率變動而導(dǎo)致公司資產(chǎn)價值損失。經(jīng)濟暴露比較間接，它是指匯率變動會影響到一個國家的經(jīng)濟環(huán)境，進而使得企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)、銷貨價格、融資能力等受到影響。3.證券價格風(fēng)險證券價格風(fēng)險是指證券價格的不確定變化導(dǎo)致行為人遭受損失的不確定性。金融市場是整個市場體系的一個重要組成部分，金融市場中的國債、企業(yè)債、股票等證券的價格每天都處于波動之中，尤其是股票價格，變幻莫測，不確定性很大。證券價格風(fēng)險的影響因素有很多，涉及政治、經(jīng)濟、社會、心理等很多方面，甚至還與一些自然風(fēng)險有關(guān)。如1995年1月日本的阪神地震，就使得日經(jīng)225指數(shù)大幅下挫。證券價格的變動會影響到企業(yè)的投資收益以及融資成本。4.商品價格風(fēng)險企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能會涉及多種商品，這些商品價格的不確定變化使得企業(yè)面臨損失的不確定性，這就是商品價格風(fēng)險。風(fēng)險價值為了解決傳統(tǒng)風(fēng)險評估方法所不能解決的問題，一種能夠全面度量復(fù)雜證券組合的市場風(fēng)險的工具——風(fēng)險價值被提出。1.VaR的概念VaR的含義是“處于風(fēng)險中的價值”，它指的是市場正常波動下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時間內(nèi)的最大可能損失。VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日VaR值為960萬美元，這就意味著該公司可以以95%的把握保證，1994年每一特定時點上的證券組合在未來24小時內(nèi)，由于市場價格變動而帶來的損失不會超過960萬美元。換句話說，只有5%的可能會超過960萬美元。在VaR的定義中，置信度的概念非常重要。如果沒有置信度，VaR就相當(dāng)于回答“在一個給定的期間內(nèi)，資產(chǎn)組合可能會損失多少”，而這個問題的答案是，可能會損失資產(chǎn)，組合的全部價值，否則其他任何一個值我們都無法以百分之百的把握保證損失不超過它。2.VaR的計算VaR的計算方法主要有三種：非參數(shù)法、參數(shù)法和蒙特卡羅模擬法。首先，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或模擬數(shù)據(jù)得到既定期間（如1天或10天）內(nèi)資產(chǎn)組合價值或收益的遠期分布；其次，將置信度c轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的分位數(shù)，計算此分位數(shù)下的可能最大損失。如果所用數(shù)據(jù)本身就是損益值，那么按上述步驟直接就可以求出VaR值，如果所用數(shù)據(jù)是金融資產(chǎn)或證券組合的價值，則要進行簡單的轉(zhuǎn)換，使之成為損益值。（1）非參數(shù)法非參數(shù)法也稱為歷史模擬法，它基于歷史數(shù)據(jù)的頻率分布來計算VaR。因為這種方法不涉及對某種理論分布的估計，故其結(jié)果也稱為非參數(shù)VaR。非參數(shù)法不依賴于對風(fēng)險因子分布的任何假定，而且，因為歷史數(shù)據(jù)反映了市場中所有風(fēng)險因子的同步變化，所以經(jīng)常需要單獨考慮的波動性、相關(guān)性以及厚尾問題都可以通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來。但這種方法完全依賴特定的歷史數(shù)據(jù)，它基于這樣一個假定，即未來的情況和歷史數(shù)據(jù)中表現(xiàn)的過去的情況是一致的，但實際上，過去影響損益的一些事件在未來不一定還會重現(xiàn)，而未來出現(xiàn)的事件也可能是過去不曾有過的。另一個局限是，非參數(shù)法可能會受數(shù)據(jù)數(shù)量的限制，不能完全反映出風(fēng)險的狀況，如一些極端的、不太可能發(fā)生的情況。（2）參數(shù)法在非參數(shù)法中，VaR是根據(jù)金融資產(chǎn)在1年內(nèi)每日損益數(shù)據(jù)的歷史分布來計算的。在這種非參數(shù)VaR的計算中，沒有對損益的分布做出任何假定。如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數(shù)f（R），則VaR的計算就會簡化，只需根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計假定的分布函數(shù)的參數(shù)即可。參數(shù)法的計算較為簡便，而且即使影響到收益的風(fēng)險因子不服從正態(tài)分布，根據(jù)中心極限定理，只要風(fēng)險因子的數(shù)量足夠大，而且相互之間獨立，也可以使用這種方法。但是，也有一些情況無法滿足正態(tài)性假設(shè)，只能使用別的方法。（3）蒙特卡羅模擬法當(dāng)沒有充足的數(shù)據(jù)，或者現(xiàn)有數(shù)據(jù)無法滿足參數(shù)法的假設(shè)要求時，可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數(shù)據(jù)。蒙特卡羅模擬法通過對那些決定市場價格和收益率的情況進行重復(fù)的模擬，得出一系列可能的結(jié)果，當(dāng)模擬次數(shù)足夠多時，模擬分布就將趨近于真實分布。蒙特卡羅模擬法可以適用于任何情況的分布，也可以將任何復(fù)雜的資產(chǎn)組合納入模型，但這種方法計算過程復(fù)雜，極端依賴于計算機。3.持有期和置信度的選擇在VaR的定義中，有兩個重要的參數(shù)，即持有期和置信度。在計算VaR之前必須給定這兩個參數(shù)。持有期是VaR的時間范圍，持有期越長，VaR可能越大。通常選擇一天或一個月作，為持有期，某些金融機構(gòu)也選取更長的持有期，如一個季度或一年。在1997年年底生效的巴塞爾委員會的資本充足性條款中，持有期為兩個星期（10個交易日）。流動性、正態(tài)性、頭寸調(diào)整和數(shù)據(jù)約束是影響持有期選擇的四個因素。如果交易頭寸可以快速流動，則可以選擇較短的持有期。如果采用參數(shù)法，并假設(shè)投資收益服從正態(tài)分布，則選擇較短的持有期更適合。由于管理者會根據(jù)市場狀況不斷調(diào)整其頭寸或組合，在計算VaR時，往往假定在不同持有期下組合的頭寸是相同的，因此，持有期越短就越容易滿足組合保持不變的假定。最后，VaR的計算往往需要大量的歷史數(shù)據(jù)，持有期較長，所需的歷史時間跨度也越長，實際數(shù)據(jù)可能無法滿足。持有期越短，得到大量樣本數(shù)據(jù)的可能性越大。實踐中，經(jīng)常采用的置信度有95%、99%等。置信度的選擇依賴于有效性驗證的需要、內(nèi)部風(fēng)險資本需求和監(jiān)管要求等。如果選擇較高的置信度，則意味著實際中損失超過VaR的可能性較小，在對VaR進行驗證時，就需要較多的數(shù)據(jù)，否則無法觀察到這種極端值。但實際中可能無法獲得這么多數(shù)據(jù)，這就限制了高置信度的使用。在準(zhǔn)備風(fēng)險資本時，要反映機構(gòu)對風(fēng)險的厭惡程度，安全性追求越高，置信度選擇也越高。此外，美國等國家的監(jiān)管當(dāng)局為了保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，有時也會要求金融機構(gòu)設(shè)置較高的置信度。敏感性分析及波動性分析2、敏感性分析敏感性分析通過金融資產(chǎn)價值對相關(guān)市場因子的敏感度來評估其市場風(fēng)險。敏感度是指當(dāng)市場因子發(fā)生變化時，金融資產(chǎn)價值的變化幅度。敏感度描述了金融資產(chǎn)對相關(guān)市場因子變化的反應(yīng)，敏感度越大的金融資產(chǎn)，受市場因子變化的影響越大，相應(yīng)地，風(fēng)險越大。不同的金融資產(chǎn)針對不同的市場因子，有不同的敏感度。實際中常用的敏感度包括：債券的持續(xù)期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gam—ma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上簡明且直觀，使用起來比較簡單，但它也有一定的局限性：（1）大多數(shù)敏感度指標(biāo)度量的是金融資產(chǎn)價值相對于市場因子變化的線性變化，但一些金融資產(chǎn)價值的變化不是市場因子變化的線性函數(shù)，特別是期權(quán)類金融工具。（2）市場因子的變化并不能完全解釋金融資產(chǎn)價值的變化。因此，即使某金融資產(chǎn)，的敏感度低，它也可能面臨較大的風(fēng)險。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，這些敏感度不具有可比性，無法用來比較不同證券的風(fēng)險大小，也無法度量由不同證券組成的證券組合的風(fēng)險。這極大地限制了敏感性分析的應(yīng)用。由于上述不足，敏感性分析比較適合簡單金融工具在市場因子變化較小情形下的風(fēng)險分析，對于復(fù)雜的證券組合或市場因子大幅波動的情況，敏感性分析的準(zhǔn)確性就比較差，或者因為復(fù)雜而失去了原有的簡單直觀性。2、波動性分析波動性分析從未來收益的不確定性入手，通過實際結(jié)果偏離期望結(jié)果的程度來度量，風(fēng)險，經(jīng)常采用的度量指標(biāo)為方差和標(biāo)準(zhǔn)差。波動性分析描述了金融資產(chǎn)價格的變化程度，但它沒有反映出金融資產(chǎn)的風(fēng)險損失到底會達到多少。僅僅通過方差還不能將概率分布中的信息完整地表達出來。項目基本情況（一）項目投資人xx（集團）有限公司（二）項目地點項目選址位于xx。（三）項目實施進度項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。（四）投資估算項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資10320.66萬元，其中：建設(shè)投資7844.02萬元，占項目總投資的76.00%；建設(shè)期利息187.61萬元，占項目總投資的1.82%；流動資金2289.03萬元，占項目總投資的22.18%。（五）資金籌措項目總投資10320.66萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）6491.91萬元。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額3828.75萬元。（六）經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：22000.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：17590.97萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：3224.06萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：23.78%。5、全部投資回收期（Pt）：5.72年（含建設(shè)期24個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：8632.93萬元（產(chǎn)值）。（七）主要經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1總投資萬元10320.661.1建設(shè)投資萬元7844.021.1.1工程費用萬元6788.861.1.2其他費用萬元812.701.1.3預(yù)備費萬元242.461.2建設(shè)期利息萬元187.611.3流動資金萬元2289.032資金籌措萬元10320.662.1自籌資金萬元6491.912.2銀行貸款萬元3828.753營業(yè)收入萬元22000.00正常運營年份4總成本費用萬元17590.97""5利潤總額萬元4298.75""6凈利潤萬元3224.06""7所得稅萬元1074.69""8增值稅萬元919.01""9稅金及附加萬元110.28""10納稅總額萬元2103.98""11盈虧平衡點萬元8632.93產(chǎn)值12回收期年5.7213內(nèi)部收益率23.78%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元3280.84所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析與“十二五”相比，“十三五”時期發(fā)展環(huán)境正在發(fā)生重大變化。從總的趨勢看，和平與發(fā)展的時代主題沒有變，世界多極化、經(jīng)濟全球化、文化多樣化、社會信息化深入發(fā)展，國際金融危機引發(fā)全球增長方式、供需關(guān)系和治理結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整，發(fā)達國家在搶占技術(shù)優(yōu)勢的同時強化經(jīng)貿(mào)規(guī)則主導(dǎo)權(quán)，新興市場國家加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，國際產(chǎn)業(yè)分工格局加快重構(gòu)，競爭更加激烈。我國已成為世界第二大經(jīng)濟體，物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚、人力資本豐富、市場空間廣闊、發(fā)展?jié)摿薮?，新常態(tài)下我國經(jīng)濟進入中高速增長通道，發(fā)展方式從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整從增量擴能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并舉的轉(zhuǎn)型升級階段，發(fā)展動力從主要依靠資源和低成本勞動力等要素投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主的新舊轉(zhuǎn)換時期。我省進入工業(yè)化中期階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整在推動工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、城鎮(zhèn)化發(fā)展和形成新的經(jīng)濟增長動力上日益發(fā)揮著核心作用，資本、技術(shù)、人才成為推動經(jīng)濟增長的主要力量，結(jié)構(gòu)性改革步伐明顯加快。從面臨機遇看，世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢待發(fā)，我國經(jīng)濟發(fā)展方式正在加快轉(zhuǎn)變，消費需求持續(xù)增長、消費結(jié)構(gòu)加快升級、消費拉動經(jīng)濟作用明顯增強，正在孕育形成新的增長動力。繼續(xù)深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略，支持民族地區(qū)貧困地區(qū)革命老區(qū)加快發(fā)展，采取超常規(guī)措施對西部地區(qū)脫貧攻堅、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面傾斜支持，釋放了一系列發(fā)展利好政策，為我省在新的起點上實現(xiàn)全面小康增添了新動力；“一帶一路”戰(zhàn)略深入推進，加快向西開放步伐，推動國際產(chǎn)能和裝備制造合作，以及東部產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移速度加快，為我省以開放促開發(fā)帶來了新契機；經(jīng)濟文化生態(tài)三大國家戰(zhàn)略平臺深入實施，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)生巨大需求等政策、市場機遇多重疊加，為我省經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長提供了新空間。從面對挑戰(zhàn)看，受國際金融危機的影響，世界經(jīng)濟延續(xù)疲弱復(fù)蘇態(tài)勢，對我國經(jīng)濟增長帶動力減弱，對我省外向型經(jīng)濟發(fā)展的不利影響需要努力化解。國內(nèi)正處在增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期，經(jīng)濟下行形勢依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟減速、工業(yè)品價格下跌、實體企業(yè)盈利弱、財政收入增幅下降，經(jīng)濟風(fēng)險發(fā)生概率上升，對我省經(jīng)濟發(fā)展的負面?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)需要努力化解。我省屬欠發(fā)達地區(qū)，發(fā)展階段滯后，經(jīng)濟總量小，長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出。原材料工業(yè)占比高，產(chǎn)業(yè)鏈條短、產(chǎn)品層次低，新能源就地消納能力弱外送不足，資源和市場兩頭在外的重化產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過剩和轉(zhuǎn)型升級的雙重壓力，傳統(tǒng)增長模式不可持續(xù)和成本壓力風(fēng)險加大；交通、信息、水利等基礎(chǔ)設(shè)施滯后的矛盾依然突出，水資源區(qū)域分布不均衡，工程性資源性缺水并存，水土資源不匹配，生態(tài)環(huán)境局部改善總體惡化的趨勢仍未得到根本扭轉(zhuǎn)；基本公共服務(wù)設(shè)施薄弱、保障水平低，脫貧攻堅任務(wù)繁重；非公經(jīng)濟發(fā)展緩慢，對外開放程度低，市場主體發(fā)育不足；科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化激勵機制不完善，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力不強；高精尖和實用型人才缺乏、引進人才和留住人才難，人才支撐能力較弱，這些困難和矛盾需要下大力氣化解。促進兩化融合，培育新業(yè)態(tài)新模式推進數(shù)字化智能化制造。加大關(guān)鍵環(huán)節(jié)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化改造，加快先進數(shù)字設(shè)備、在線監(jiān)測系統(tǒng)、智能倉儲物流系統(tǒng)、先進制造及管理軟件等推廣應(yīng)用。在非織造布、醫(yī)療健康紡織品、土工建筑用紡織品、交通工具用紡織品、柔性復(fù)合材料及線帶繩纜等領(lǐng)域推進數(shù)字化工廠建設(shè)。加大智能紡織品開發(fā)推廣。開發(fā)能量采集與儲存、數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)，提升柔性傳感材料可靠性。開發(fā)推廣體育運動、醫(yī)療健康、安全防護用智能可穿戴產(chǎn)品。拓展智能紡織品在土工、建筑、過濾等領(lǐng)域應(yīng)用。建設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。以共享設(shè)計、協(xié)同制造、質(zhì)量追溯、供需對接為目標(biāo)，在個體防護、工業(yè)過濾等領(lǐng)域，推進區(qū)域性、行業(yè)性工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)，開發(fā)行業(yè)專用工業(yè)APP，提高產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同制造能力和應(yīng)急快速反應(yīng)能力。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。經(jīng)濟收益分析（一）營業(yè)收入估算項目正常經(jīng)營年份預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入22000.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見—《營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表》所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0016500.0018700.0022000.002增值稅0.00789.76895.06919.012.1銷項稅0.002145.002431.002860.002.2進項稅0.001355.241535.941940.993稅金及附加0.0094.77107.40110.283.1城建稅0.0055.2862.6564.333.2教育費附加0.0023.6926.8527.573.3地方教育附加0.0015.8017.9018.38（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》的規(guī)定和《關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知》及相關(guān)規(guī)定，項目正常經(jīng)營年份應(yīng)繳納增值稅計算如下：正常經(jīng)營年份應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=919.01萬元。（三）綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務(wù)測算，當(dāng)項目達到正常生產(chǎn)年份時，按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算，項目綜合總成本費用17590.97萬元，其中：可變成本14743.46萬元，固定成本2847.51萬元。正常經(jīng)營年份項目經(jīng)營成本16976.72萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見—《綜合總成本費用估算表》所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費0.0010424.9411814.9313899.922工資及福利費0.00843.54843.54843.543修理費0.00287.58287.58287.584其他費用0.001945.681945.681945.684.1其他制造費用0.00146.21146.21146.214.2其他管理費用0.00127.18127.18127.184.3其他營業(yè)費用0.001672.291672.291672.295經(jīng)營成本0.0013501.7414891.7316976.726折舊費0.00419.66419.66419.667攤銷費0.006.986.986.988利息支出0.00187.61187.61187.619總成本費用0.0014115.9915505.9817590.979.1其中：固定成本0.002847.512847.512847.519.2可變成本0.0011268.4812658.4714743.46（四）稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，項目正常經(jīng)營年份應(yīng)納稅金及附加110.28萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，項目正常經(jīng)營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=4298.75（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營年份應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額×稅率=4298.75×25.00%=1074.69（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經(jīng)營年份可實現(xiàn)利潤總額4298.75萬元，繳納企業(yè)所得稅1074.69萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=4298.75-1074.69=3224.06（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0016500.0018700.0022000.002稅金及附加0.0094.77107.40110.283總成本費用0.0014115.9915505.9817590.974利潤總額0.002289.243086.624298.755應(yīng)納所得稅額0.002289.243086.624298.756所得稅0.00572.31771.651074.697凈利潤0.001716.932314.973224.068期初未分配利潤0.000.001545.243474.199可供分配的利潤0.001716.933860.216698.2510法定盈余公積金0.00171.69386.02669.8211可供分配的利潤0.001545.243474.196028.4212未分配利潤0.001545.243474.196028.4213息稅前利潤0.003049.164045.885561.05（四）財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=23.78%。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率23.78%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=3280.84（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值3280.84萬元（大于0），說明項目具有較強的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+{上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量}，項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.72年。項目全部投資回收期5.72年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風(fēng)險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.000.0016500.0018700.0022000.001.1營業(yè)收入0.000.0016500.0018700.0022000.002現(xiàn)金流出3922.013922.0115313.2815228.0419147.122.1建設(shè)投資3922.013922.012.2流動資金0.001716.77228.912060.122.3經(jīng)營成本0.0013501.7414891.7316976.722.4稅金及附加0.0094.77107.40110.283所得稅前凈現(xiàn)金流量-3922.01-3922.011186.723471.962852.884累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-3922.01-7844.02-6657.30-3185.34-332.465調(diào)整所得稅0.00762.291011.471390.266所得稅后凈現(xiàn)金流量-3922.01-3922.01614.412700.311778.197累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-3922.01-7844.02-7229.61-4529.30-2751.11計算指標(biāo)1、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前）：32.14%；2、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）：23.78%；3、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=15%）：6895.17萬元；4、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=15%）：3280.84萬元；5、項目投資回收期（所得稅前）：5.07年；6、項目投資回收期（所得稅后）：5.72年。（七）債務(wù)資金償還計劃項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（八）利息備付率測算按照《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應(yīng)付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務(wù)利息的保障程度，項目正常經(jīng)營年份利息備付率（ICR）為29.64。項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說明項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。（九）償債備付率測算按照《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》的規(guī)定，償債備付率系指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應(yīng)還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度，項目正常經(jīng)營年份償債備付率（DSCR）為26.19。根據(jù)約定的還款方式對項目的計算表明，在項目實施后各年的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計劃表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余額1914.3753828.753828.753828.751.2當(dāng)期還本付息46.90328.32187.61187.61187.611.2.1還本1.2.2付息46.90328.32187.61187.61187.611.3期末借款余額1914.3753828.753828.753828.753828.752利息備付率29.643償債備付率26.19（十）級標(biāo)題經(jīng)濟評價結(jié)論根據(jù)謹慎財務(wù)測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入22000.00萬元，綜合總成本費用17590.97萬元，稅金及附加110.28萬元，凈利潤3224.06萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率23.78%，財務(wù)凈現(xiàn)值3280.84萬元，全部投資回收期5.72年。項目具有較強的財務(wù)盈利能力，其財務(wù)凈現(xiàn)值良好，投資回收期合理。綜上所述，項目從經(jīng)濟效益指標(biāo)上評價是完全可行的。投資計劃方案（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》2、《投資項目可行性研究指南》3、《建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程》4、《建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定》5、《建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范》6、《企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法》7、《建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管理規(guī)定》（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴(yán)格遵循財務(wù)評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設(shè)投資7844.02萬元，包括：工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費三個部分。（三）工程費用工程費用包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準(zhǔn)備費、其他前期工作費用，合計6788.86萬元。1、建筑工程費估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程費為3331.41萬元。2、設(shè)備購置費估算設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設(shè)備價格，同時參照《機電產(chǎn)品報價手冊》和《建設(shè)項目概算編制