金融市場中機(jī)構(gòu)

第二章金融市場中的機(jī)構(gòu)本章學(xué)習(xí)目的：◆了解金融機(jī)構(gòu)的概念、在金融市場中的作用及其分類◆理解儲蓄性金融機(jī)構(gòu)的概念，熟悉幾種典型的儲蓄類金融機(jī)構(gòu)的基本運(yùn)作◆了解幾種非儲蓄類金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作及功能◆理解中央銀行在金融市場中的特殊作用◆了解金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的概念，熟悉幾種金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用2.1金融機(jī)構(gòu)概述1、什么是金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)是指專門從事貨幣、信用活動的中介組織，是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的傳導(dǎo)者，在金融市場上同時扮演資金供給者和需求者的角色，它們既發(fā)行創(chuàng)造金融工具，也同時買賣金融工具。1、什么是金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍：融通資金代理客戶資產(chǎn)金融資產(chǎn)自營交易金融創(chuàng)新和證券承銷咨詢管理2、金融機(jī)構(gòu)的作用（1）降低交易成本金融中介機(jī)構(gòu)的功能之一便是能夠顯著地降低交易成本，因?yàn)槠鋼碛袀€人投資者所不具備的規(guī)模優(yōu)勢及專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢。2、金融機(jī)構(gòu)的作用（2）減少信息不對稱信息不對稱（asymmetricinformation）是指交易的一方相對另一方缺乏充足的信息，由此引起了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)這兩個問題。金融機(jī)構(gòu)的存在有助于解決這兩個問題。2、金融機(jī)構(gòu)的作用（2）減少信息不對稱逆向選擇（adverseselection）：逆向選擇是交易前由于信息不對稱引發(fā)的問題，金融市場中的表現(xiàn)之一就是那些可能產(chǎn)生信貸風(fēng)險(xiǎn)的潛在借款者就是那些最積極尋找貸款的人，因?yàn)樗麄儚囊婚_始就沒有打算償還貸款，而其信用狀況又難以被債權(quán)人察覺。當(dāng)逆向選擇問題很嚴(yán)重時，市場會陷入停滯，即沒有人愿意發(fā)放貸款。金融機(jī)構(gòu)可以借助其信息優(yōu)勢，和大范圍貸款發(fā)放來抵消逆向選擇帶來的不利影響。2、金融機(jī)構(gòu)的作用（2）減少信息不對稱道德風(fēng)險(xiǎn)（moralhazard）：道德風(fēng)險(xiǎn)在交易之后由于信息不對稱而發(fā)生，由于信息劣勢方無法對優(yōu)勢方實(shí)行有效監(jiān)督，因此信息優(yōu)勢方會主動違反合約條款從而給對方帶來利益損失。解決道德風(fēng)險(xiǎn)的主要方法有兩個：一是完善的合同設(shè)計(jì)，二是進(jìn)行日常監(jiān)督，金融機(jī)構(gòu)可以通過規(guī)模經(jīng)營來顯著降低這兩種方法的平均成本，從而提高效率。3、金融機(jī)構(gòu)體系存款性金融機(jī)構(gòu)以吸收存款為資金來源的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、儲蓄貸款協(xié)會、儲蓄銀行、信用合作社等，收益主要來自存貸利差。非存款性金融機(jī)構(gòu)不以存款為資金來源的金融機(jī)構(gòu)，比如保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資銀行等，收益主要來自產(chǎn)品出售、合同傭金、交易手續(xù)費(fèi)、資產(chǎn)買賣價(jià)差等。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管的組織，一般有政府監(jiān)管和行業(yè)自律兩種形式。中央銀行銀行的最后貸款人，制定和執(zhí)行貨幣政策。4、我國的金融機(jī)構(gòu)體系中央銀行政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會行業(yè)自律和交易組織機(jī)構(gòu)證券交易所行業(yè)協(xié)會經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)政策銀行商業(yè)銀行信用合作社和其他儲蓄機(jī)構(gòu)證券機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)：資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、租賃公司等2.2存款性金融機(jī)構(gòu)1、儲蓄貸款協(xié)會資金來源：一般是儲蓄、定期等中長期存款（特例：美國的MMDAS和SuperNOW）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：住房按揭貸款、消費(fèi)貸款、市政債券等中長期貸款、投資業(yè)務(wù)組織方式：互助合作或者股份公司制2、儲蓄銀行與儲蓄貸款協(xié)會類似，但資產(chǎn)業(yè)務(wù)更靈活，可以投資公司債、公司股票以及發(fā)放商業(yè)抵押貸款組織形式：互助合作制儲蓄銀行互助合作制與商業(yè)銀行股份制的區(qū)別：商業(yè)銀行所有人為股東，互助儲蓄所有人為會員儲戶商業(yè)銀行經(jīng)營目標(biāo)為股東收益最大化，互助儲蓄銀行經(jīng)營目標(biāo)為會員利益股份制商業(yè)銀行決策方式為一股一票，互助儲蓄銀行為一人一票股份制商業(yè)銀行根據(jù)持股數(shù)分紅，互助儲蓄銀行根據(jù)存款分配經(jīng)營收益。3、信用合作社信用合作社（CreditUnion）是由某些具有共同利益的人們組織起來的、互助性質(zhì)的金融組織，專注于為會員提供銀行業(yè)務(wù)和其他貸款業(yè)務(wù)。組織方式：互助合作制資金來源：主要是會員存款資產(chǎn)運(yùn)用：為會員提供短期生產(chǎn)信貸、消費(fèi)信貸、票據(jù)貼現(xiàn)、4、商業(yè)銀行商業(yè)銀行是貨幣市場和存貸市場的活動主體，是吸收公眾存款，發(fā)放貸款，辦理結(jié)算業(yè)務(wù)的公司法人組織。商業(yè)銀行的主要職能是：信用中介支付中介政策中介市場參與主體我國商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)有：（一）吸收公眾存款；（二）發(fā)放短期、中期和長期貸款；（三）票據(jù)承兌、貼現(xiàn)，國內(nèi)外結(jié)算業(yè)務(wù)及信用證服務(wù)和擔(dān)保；（四）發(fā)行金融債券；（五）代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；（六）買賣政府債券、金融債券，買賣、代理買賣外匯；（七）同業(yè)拆借；（八）銀行卡業(yè)務(wù)；（九）代理收付款項(xiàng)及代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；（十）提供保管箱服務(wù)；（十一）其他業(yè)務(wù)。2.3非存款金融機(jī)構(gòu)1、保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司包括人壽保險(xiǎn)公司及財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司。人壽保險(xiǎn)公司是為人們因意外事故或死亡而造成的經(jīng)濟(jì)損失提供保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司是為企業(yè)及居民提供財(cái)產(chǎn)意外損失保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。資金來源：保險(xiǎn)合約費(fèi)用，即保費(fèi)（premium）資金運(yùn)用：人壽保險(xiǎn)：運(yùn)用于高收益高風(fēng)險(xiǎn)證券投資財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)：貨幣市場工具、政府債券和高評級企業(yè)債券1、保險(xiǎn)公司人壽保險(xiǎn)：當(dāng)投保人去世時獲得賠付年金：當(dāng)投保人生存年限超過合同約定年限時獲得賠付人壽保險(xiǎn)的負(fù)債期限一般非常長，而且大數(shù)定律保證了合約賠付的可預(yù)期，因此熱衷于抵押貸款和房地產(chǎn)等期限長、潛在收益高的投資項(xiàng)目1、保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)：由于財(cái)產(chǎn)和意外傷害險(xiǎn)的不確定性大，因此保險(xiǎn)公司在簽訂了大額保單后會將其分?jǐn)偨o其他小保險(xiǎn)公司進(jìn)行再保險(xiǎn)，以分散風(fēng)險(xiǎn)2、養(yǎng)老基金（PensionFunds）養(yǎng)老基金是一種類似于人壽保險(xiǎn)公司的專門組織。其資金來源是公眾為退休后生活所準(zhǔn)備的儲蓄金，通常由資方和勞方共同繳納，也有單獨(dú)由資方繳納的。養(yǎng)老金的繳納一般由政府立法加以規(guī)定，因此其資金來源是有保證的。2、養(yǎng)老基金（PensionFunds）養(yǎng)老基金的種類：固定收益計(jì)劃：計(jì)劃發(fā)起人想雇員承諾退休時可以獲得一定水平的養(yǎng)老給付。固定供款計(jì)劃：僅規(guī)定存入基金的金額，不規(guī)定未來給付的金額，退休金取決于基金收益。3、投資銀行投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。投資銀行與商業(yè)銀行相對，主要從事證券市場業(yè)務(wù)。投資銀行在英國稱為商人銀行、在日本稱為證券公司、在法國稱為實(shí)業(yè)銀行3、投資銀行組織類型：獨(dú)立機(jī)構(gòu)：這種形式在全球金融市場上最為普遍，如美國的高盛、美林證券、所羅門兄弟、摩根斯坦利、第一波士頓，日本的大和證券、野村證券，英國的華寶公司等商業(yè)銀行控股：英、德比較普遍全能金融機(jī)構(gòu)從事投資銀行業(yè)務(wù)：歐洲大陸普遍大型跨國公司興辦3、投資銀行業(yè)務(wù)范圍：證券承銷證券經(jīng)紀(jì)兼并、收購，企業(yè)重組項(xiàng)目融資理財(cái)咨詢基金管理金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)投資4、投資基金將眾多閑散資金匯聚起來，由專門的資產(chǎn)托管人托管，由專業(yè)管理公司運(yùn)作，投資于證券市場的投資組織形式。2.4中央銀行1、主要的中央銀行美國聯(lián)儲：獨(dú)立制定貨幣政策目標(biāo)，獨(dú)立使用貨幣政策工具。英格蘭銀行：貨幣政策決策權(quán)受政府控制。中國人民銀行：央行和政府共同制定貨幣政策目標(biāo)2、中央銀行的資產(chǎn)和負(fù)債負(fù)債：流通中的貨幣：稱為通貨，是基礎(chǔ)貨幣的一部分，由中央銀行發(fā)行，實(shí)質(zhì)上是種“見票即付”的銀行本票。銀行準(zhǔn)備金：包括銀行在央行的存款以及自身庫存的現(xiàn)金。央行要求銀行存入的準(zhǔn)備金稱為法定準(zhǔn)備金，銀行自身額外持有的準(zhǔn)備金稱為超額準(zhǔn)備金，法定準(zhǔn)備金不支付利息。資產(chǎn)：政府債券：政府通過發(fā)行政府債券滿足赤字預(yù)算的融資要求，當(dāng)央行大量購買政府債券時，貨幣供給就會增加再貼現(xiàn)：銀行持有的貼現(xiàn)票據(jù)可以向央行再貼現(xiàn)以尋求融資。在金融危機(jī)時候，央行通過再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)扮演了銀行“最后貸款人”的角色，準(zhǔn)備金可以通過這個渠道輸送到有需要的銀行手中以樹立公眾信心，避免出現(xiàn)擠兌和公眾恐慌。3、央行調(diào)節(jié)貨幣政策的“三大法寶”公開市場操作：公開市場操作是指央行主動在市場上買賣政府債券以調(diào)節(jié)貨幣供給。央行購買操作會導(dǎo)致銀行內(nèi)存款數(shù)量擴(kuò)張，因此使基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給增加；央行的銷售操作會導(dǎo)致銀行內(nèi)存款數(shù)量減少，因此使基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給減少。公開市場操作對貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)比較溫和，是央行日常管理的主要政策手段。再貼現(xiàn)利率：再貼現(xiàn)率是央行向銀行發(fā)放貸款的利率，能影響整個市場的利率體系，是一個比較強(qiáng)硬的調(diào)節(jié)手段。提高再貼現(xiàn)率銀行將難以從央行獲得貸款，銀行存款不足，貨幣供給減少，市場整體利率也將提高；反之則反。存款準(zhǔn)備金率：存款準(zhǔn)備金率也是一個強(qiáng)硬的貨幣調(diào)節(jié)手段。如果央行提高存款準(zhǔn)備金率，銀行則必須將更多的無息資金存在央行賬戶，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款進(jìn)行信用創(chuàng)造的能力就會減弱，貨幣供給就會減少；反之則反。充分就業(yè)：充分就業(yè)不是零失業(yè)，而是描述“經(jīng)濟(jì)體中有勞動能力并且愿意勞動的人都能夠就業(yè)”這樣一種狀態(tài)。充分就業(yè)水平往往與通貨緊縮相聯(lián)系，通貨緊縮水平越高，失業(yè)率越高，央行的貨幣政策目標(biāo)之一就是通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)抑制通貨緊縮從而提高就業(yè)率。經(jīng)濟(jì)增長：這與充分就業(yè)目標(biāo)一致，如果就業(yè)充分，那么國民產(chǎn)出也會隨之增長。物價(jià)穩(wěn)定：經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的達(dá)成需要貨幣供應(yīng)上的溫和通脹，但如果通貨膨脹水平過高，那么會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)中的資源分配不公，從而影響經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，央行的政策目標(biāo)需要在通脹和緊縮當(dāng)中謀求一個平衡。利率穩(wěn)定：利率波動使得人們投資計(jì)劃的未來不確定性增加，影響產(chǎn)出和消費(fèi)水平的穩(wěn)定增長。金融市場穩(wěn)定：金融危機(jī)會削弱金融市場分配貨幣資源的效率，從而影響實(shí)體產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，央行在危機(jī)中的角色是至關(guān)重要的。外匯市場穩(wěn)定：開放經(jīng)濟(jì)下，進(jìn)出口極大地影響著國內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長，而匯率是導(dǎo)致貿(mào)易差額的重要因素之一，央行的貨幣政策能影響匯率從而改變貿(mào)易差額。4、貨幣政策的目標(biāo)

5、貨幣政策目標(biāo)的短期矛盾當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期同時失業(yè)率下降時，通貨膨脹率和利率都可能開始上升。如果央行阻止利率的繼續(xù)攀升，可能造成經(jīng)濟(jì)過熱從而導(dǎo)致嚴(yán)重通脹；如果央行提高利率以控制通脹，可能在短期內(nèi)會增加失業(yè)。因此平衡的貨幣政策目標(biāo)對任何國家的央行都是隨時面臨的難題。2.5金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)

1、什么是金融監(jiān)管金融監(jiān)管是金融主體為了實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)而利用各種監(jiān)管手段對監(jiān)管對象采取的一種有意識的和主動的干預(yù)和控制活動。2、金融監(jiān)管存在的原因消除信息不對稱避免經(jīng)濟(jì)外部性防范壟斷和市場操縱3、公共監(jiān)管機(jī)構(gòu)政府一般通過特定的機(jī)構(gòu)（如中央銀行）對金融交易行為主體進(jìn)行的某