第四章 國(guó)際資金流動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

第四章

國(guó)際資金流動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2第四章國(guó)際資金流動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行第一節(jié)國(guó)際資金流動(dòng)的宏觀機(jī)制第二節(jié)國(guó)際資金流動(dòng)的微觀機(jī)制

第三節(jié)國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)

第四節(jié)國(guó)際短期資金流動(dòng)與貨幣危機(jī)

3第一節(jié)國(guó)際資金流動(dòng)的宏觀機(jī)制一、概述二、國(guó)際資金流動(dòng)下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)平衡：流量理論三、國(guó)際收支的貨幣分析法本書不討論與實(shí)際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系的資本流動(dòng)，因此國(guó)際資金流動(dòng)構(gòu)成了資本與金融賬戶中記錄的主要內(nèi)容。匯率因素必須考慮在對(duì)收益率與風(fēng)險(xiǎn)狀況的分析之中。（套期保值）國(guó)際收支平衡=經(jīng)常賬戶平衡+資本與金融賬戶平衡（考察方式：區(qū)分——流量理論、存量理論；不區(qū)分——貨幣分析法）4一、概述二、國(guó)際資金流動(dòng)下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)平衡：流量理論1.流量理論中的BP曲線

BP=CA(q,y)+K(i)=0ii*Y資金完全不流動(dòng)資金不完全流動(dòng)資金完全流動(dòng)0BP曲線的三種情況對(duì)ＢＰ（１）的理解對(duì)ＢＰ（２）的理解?實(shí)際匯率的貶值會(huì)使BP曲線右移（1）資金完全流動(dòng)時(shí)0YiBPISLMLM'AB固定匯率制下資金完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡2.固定匯率制下開(kāi)放經(jīng)濟(jì)平衡固定匯率制下利率機(jī)制的基本原理國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少貨幣供給下降利率水平上升資金流入國(guó)際收支改善0YiBAIS'ISBP'BPLM'LM(2)當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)固定匯率制下資金不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡3.浮動(dòng)匯率制下開(kāi)放經(jīng)濟(jì)平衡（1）資金完全流動(dòng)時(shí)ii*YABISIS’BPLM0浮動(dòng)匯率制下資金完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡浮動(dòng)匯率制下的利率機(jī)制的原理：國(guó)際收支逆差本國(guó)貨幣貶值出口需求上升本國(guó)利率上升資金流入國(guó)際收支改善(2)資金不完全流動(dòng)時(shí)LMBPBP’ISIS’iYY0Y’ABi’i0浮動(dòng)匯率制下資金完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡三、國(guó)際收支的貨幣分析法1.貨幣論的假定前提（1）價(jià)格在短期內(nèi)也可以調(diào)整（2）一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)（3）商品的價(jià)格和利率由世界市場(chǎng)決定2.貨幣論的基本理論

國(guó)際收支問(wèn)題，實(shí)際上反映的是貨幣供應(yīng)量對(duì)貨幣需求的調(diào)整過(guò)程。當(dāng)名義貨幣供應(yīng)量超過(guò)名義貨幣需求時(shí)會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支逆差。3.貨幣分析法對(duì)貶值的分析

在國(guó)內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量不變的前提下，貶值能夠改善本國(guó)的國(guó)際收支。4.對(duì)貨幣分析法的評(píng)價(jià)18第二節(jié)國(guó)際資金流動(dòng)的微觀機(jī)制一.國(guó)際資金流動(dòng)的形成動(dòng)因：國(guó)際資產(chǎn)組合管理1.資產(chǎn)組合投資的基本原理2.進(jìn)行國(guó)際資產(chǎn)組合投資的動(dòng)因（風(fēng)險(xiǎn)收益）二.最優(yōu)國(guó)際資產(chǎn)組合投資的選取1.兩國(guó)間的最優(yōu)資產(chǎn)組合投資選取問(wèn)題2.全球最優(yōu)資產(chǎn)組合選取問(wèn)題三.小結(jié)（分散風(fēng)險(xiǎn)/全球最優(yōu)資產(chǎn)組合/本國(guó)偏差）19第三節(jié)國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)一.國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響二.20世紀(jì)80年代國(guó)際債務(wù)危機(jī)的有關(guān)情況一.國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響1.生產(chǎn)性貸款對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響0tA,YY=A,不存在借款時(shí)A:存在借款時(shí)Y:存在借款時(shí)凈資金流入凈債務(wù)償還生產(chǎn)性貸款的經(jīng)濟(jì)影響2.消費(fèi)性貸款對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響0A,YYAtYAAY（1）推遲消費(fèi)（2）提前消費(fèi)（3）熨平消費(fèi)二.20世紀(jì)80年代國(guó)際債務(wù)危機(jī)的有關(guān)情況(一）外債與債務(wù)指標(biāo)

外債是在既定的某一時(shí)點(diǎn)上，一國(guó)居民欠外國(guó)居民的、已使用而尚未償清的、具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。從定義可以看出外債是某一時(shí)點(diǎn)上的外債余額，因此它是一個(gè)存量概念。國(guó)際上通常采用的衡量一國(guó)外債負(fù)擔(dān)的指標(biāo)有：（1）負(fù)債比率=外債余額/國(guó)民生產(chǎn)總值（<20%)（2）債務(wù)比率=外債余額/出口外匯收入(<100%)（3）償債比率=外債還本付息額/出口外匯收入(<20%)(4)長(zhǎng)短期外債比率(短期債務(wù)比例不宜超過(guò)20-25%)

1982年8月，墨西哥政府宣布無(wú)力償還82-83年到期的、欠1400家商業(yè)銀行的債務(wù)本息195億美元，引發(fā)了有史以來(lái)最嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。到1983年底共有32個(gè)國(guó)家相繼宣布無(wú)力按期償還外債本息，演化為一場(chǎng)曠日持久的慢性債務(wù)危機(jī)。（二）債務(wù)危機(jī)的含義債務(wù)危機(jī)（DebtCrisis）：20世紀(jì)80年代以來(lái)，一系列非產(chǎn)油的發(fā)展中國(guó)家無(wú)力償還到期外債，從而導(dǎo)致國(guó)際銀行業(yè)陷入資金危機(jī)及嚴(yán)重影響國(guó)際金融市場(chǎng)及貨幣體系穩(wěn)定的現(xiàn)象。

發(fā)展中國(guó)家過(guò)度舉債，外債增長(zhǎng)異常?！^(guò)警戒線債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。（1）以商業(yè)銀行貸款為主，官方貸款比重較小。（2）以浮動(dòng)利率貸款為主，利率上升使債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。未能合理利用所借資金來(lái)促進(jìn)出口的高速增長(zhǎng)。（1）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略上存在著失誤。（2）存在著非常嚴(yán)重的資金外逃現(xiàn)象。（3）投資項(xiàng)目自身效率低下。外部沖擊進(jìn)一步惡化了發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支狀況?！臀C(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退商業(yè)銀行沒(méi)有采取有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。（三）原因

債務(wù)危機(jī)給世界帶來(lái)了巨大沖擊，債權(quán)銀行陷入困境，美國(guó)1982年底，最大的9家銀行共向拉美國(guó)家提供510億美元貸款，相當(dāng)于這些銀行自有資金總額的176％，其余銀行提供了790億美元。債務(wù)國(guó)基本喪失了主動(dòng)從國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金的能力，經(jīng)濟(jì)全面緊縮。（四）債務(wù)危機(jī)的解決方案1.最初的援助措施（1982－84）

在IMF的協(xié)調(diào)下，一方面，各國(guó)政府、銀行和國(guó)際機(jī)構(gòu)向債務(wù)國(guó)提供貸款以緩解資金困難，另一方面，重新安排債務(wù)，IMF要求債務(wù)國(guó)國(guó)內(nèi)緊縮，債權(quán)銀行延長(zhǎng)債務(wù)本金的償還期限，但是并不減免債務(wù)總額。

2.貝克計(jì)劃（1985－88）

通過(guò)安排延長(zhǎng)原有債務(wù)期限、新增貸款來(lái)促進(jìn)債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)要求其調(diào)整國(guó)內(nèi)政策。在貝克計(jì)劃執(zhí)行中，產(chǎn)生了一系列創(chuàng)新手段，如債務(wù)資本化、債權(quán)交換、債務(wù)回購(gòu)等。

3. 布雷迪計(jì)劃（1989年后）

鑒于許多銀行對(duì)不良債務(wù)失去了信心，因此，提出在自愿的、市場(chǎng)導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，對(duì)原有債務(wù)采取各種形式的減免。 1990年后，美國(guó)利率顯著下降，債務(wù)國(guó)的政策調(diào)整也初見(jiàn)成效。1992年，債務(wù)危機(jī)基本宣告結(jié)束。27第四節(jié)國(guó)際短期資金流動(dòng)與貨幣危機(jī)一、概述二、第一代危機(jī)模型——PaulKrugman三、第二代貨幣危機(jī)理論——MauriceObstfeld一、概述1、國(guó)際短期資金流動(dòng)的特點(diǎn)：（1）對(duì)經(jīng)濟(jì)的各種變動(dòng)極為敏感，資金流動(dòng)的反復(fù)性大，具有較強(qiáng)的投機(jī)性。（2）受心理預(yù)期因素的影響非常突出。2、國(guó)際短期資金流動(dòng)的類型：（1）套利性資金流動(dòng)（2）避險(xiǎn)性資金流動(dòng)（3）投機(jī)性資金流動(dòng)一、概述3、貨幣危機(jī)問(wèn)題：

貨幣危機(jī)(currencycrisis)，又稱國(guó)際收支危機(jī)。從廣義上講，一國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過(guò)一定幅度（15%-20%），就可以稱為貨幣危機(jī)。

從狹義上講，貨幣危機(jī)是與對(duì)匯率采取某種限制的匯率制度相聯(lián)系的，主要發(fā)生于固定匯率制下，它是指市場(chǎng)參與者對(duì)一國(guó)的固定匯率失去信心的情況下，通過(guò)外匯市場(chǎng)進(jìn)行拋售等操作導(dǎo)致該國(guó)固定匯率制度崩潰、外匯市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的帶有危機(jī)性質(zhì)的事件。二、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化帶來(lái)的投機(jī)性沖擊導(dǎo)致的貨幣危機(jī)（第一代危機(jī)模型——PaulKrugman）貨幣危機(jī)的發(fā)生是由于政府不合理的宏觀政策引起的。投機(jī)性沖擊導(dǎo)致儲(chǔ)備急劇下降為零是這種貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過(guò)程。在這一過(guò)程中，政府基本處于被動(dòng)地位。緊縮性財(cái)政貨幣政策是防止危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵。

70年代以來(lái)墨西哥的三次貨幣危機(jī)、82年智利貨幣危機(jī)等，均屬于這種類型。貨幣供給貨幣供給存量國(guó)內(nèi)信貸外匯儲(chǔ)備時(shí)間0擴(kuò)張性貨幣政策引起的貨幣危機(jī)發(fā)生過(guò)程三、主要由心理預(yù)期帶來(lái)的投機(jī)性沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī)(第二代貨幣危機(jī)理論——MauriceObstfeld)

預(yù)期自致模型（expectationsself-fulfillingmodel），貨幣危機(jī)的發(fā)生不是由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化，而是由于貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所導(dǎo)致的。

理解這種類型的貨幣危機(jī)的關(guān)鍵是掌握利率在宏觀經(jīng)濟(jì)中的特殊地位。維持固定匯率制的成本與收益本國(guó)利率0CCBB維持固定匯率制的成本與收益

當(dāng)局為了維持固定匯率制，除了可以動(dòng)用儲(chǔ)備外，還可以通過(guò)提高利率來(lái)提高投機(jī)者進(jìn)行投機(jī)性攻擊的成本。

但在很多情形下，當(dāng)局可能發(fā)現(xiàn)維持固定匯率并不那么有吸引力或并不可行，當(dāng)局有很多理由寧愿放棄固定匯率，如：中央銀行可能缺少外匯儲(chǔ)備；當(dāng)局面臨脆弱的銀行體系；當(dāng)局面臨巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)；當(dāng)局不愿意承受高利率帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加、金融市場(chǎng)低迷等壓力。

當(dāng)局也有很多理由愿意維持固定匯率，如：當(dāng)局堅(jiān)信維持固定匯率制有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資；有利于提高國(guó)家的信譽(yù)或出于對(duì)國(guó)際合作的承諾等。

投機(jī)者的決策實(shí)際上也是比較投機(jī)活動(dòng)的成本與收益。只要預(yù)期投機(jī)攻擊成功后的該國(guó)貨幣貶值幅度超過(guò)該國(guó)提高利率后兩國(guó)利率之間的差異，投機(jī)者就會(huì)選擇進(jìn)行投機(jī)攻擊。

在此，投機(jī)者最終能否成功，取決于：投機(jī)者掌握的投機(jī)資金數(shù)量羊群效應(yīng)是否發(fā)生政府態(tài)度的堅(jiān)決性以及政府之間的國(guó)際協(xié)調(diào)和合作是否及時(shí)和有效

政府為抵御投機(jī)性沖擊而持續(xù)提高利率直至最終放棄固定匯率是這一危機(jī)發(fā)生的一般過(guò)程。預(yù)期因素決定了貨幣危機(jī)是否會(huì)發(fā)生、發(fā)生到什么程度，而利率水平則是決定固定匯率制度放棄與否的中心變量。

在防范危機(jī)發(fā)生的主要政策上：提高政府政策的可信性提高交易成本四、貨幣危機(jī)的傳播

與貨幣危機(jī)發(fā)生國(guó)有較密切的貿(mào)易聯(lián)系或者是出口上存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的國(guó)家與貨幣危機(jī)發(fā)生國(guó)存在著較為相近的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式，尤其是存在潛在的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的國(guó)家過(guò)分依賴國(guó)外資金流入的國(guó)家在金融市場(chǎng)一體化的今天，一國(guó)發(fā)生貨幣危機(jī)極易傳播到其他國(guó)家，這種因其他國(guó)家發(fā)生的貨幣危機(jī)的傳播而發(fā)生的貨幣危機(jī)被稱為“蔓延型貨幣危機(jī)”。貨幣危機(jī)最容易傳播到以下三類國(guó)家：五、貨幣危機(jī)的影響

貨幣危機(jī)的不利影響在于：第一、貨幣危機(jī)發(fā)生過(guò)程中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)的不利影響?？赡艹霈F(xiàn)的管制金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的混亂第二、貨幣危機(jī)發(fā)生后經(jīng)濟(jì)條件會(huì)發(fā)生變化。貨幣危機(jī)會(huì)引發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)乃至政治危機(jī)、社會(huì)危機(jī)外國(guó)資金的大舉撤出給該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)沉重打擊貨幣危機(jī)導(dǎo)致以本幣衡量的對(duì)外債務(wù)大量增加貨幣危機(jī)發(fā)生后被迫采取的浮動(dòng)匯率制度，往往因?yàn)檎疅o(wú)力有效管理而波動(dòng)過(guò)大，給正常的生產(chǎn)、貿(mào)易帶來(lái)不利影響。五、貨幣危機(jī)的影響第三、從貨幣危機(jī)發(fā)生后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)政府被迫采取的補(bǔ)救性措施的影響看，緊縮性的財(cái)政貨幣政策是一國(guó)政府采取的最普遍的措施，在貨幣危機(jī)并不是由擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素導(dǎo)致時(shí)，這一措施的后果往往會(huì)給社會(huì)帶來(lái)巨大的災(zāi)難。（一）道德風(fēng)險(xiǎn)論

由于政府對(duì)金融中介的隱性擔(dān)保以及監(jiān)管不力，導(dǎo)致金融中介存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題：金融中介的經(jīng)理會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，將過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)貸款投向房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生國(guó)外債權(quán)人會(huì)低估東道國(guó)金融中介資產(chǎn)組合的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，愿意借錢給金融中介或?yàn)槟切o(wú)利可圖和高風(fēng)險(xiǎn)的工程和企業(yè)融資附加內(nèi)容：第三代貨幣危機(jī)理論國(guó)外債權(quán)人不愿對(duì)國(guó)內(nèi)積累的企業(yè)損失進(jìn)行融資時(shí)，就迫使政府介入，對(duì)企業(yè)挽救，如果政府求助于擴(kuò)張性政策，可能會(huì)引發(fā)預(yù)期引起投機(jī)性沖擊導(dǎo)致貨幣危機(jī)。隨著金融中介以外幣計(jì)價(jià)的負(fù)債比例上升、以本幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，關(guān)于金融中介資產(chǎn)未來(lái)回報(bào)的不利消息或不利預(yù)期就會(huì)引發(fā)國(guó)外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)金融中介的擠兌，產(chǎn)生對(duì)外匯儲(chǔ)備的突然需求，迫使貨幣貶值.貨幣危機(jī)的本質(zhì)與經(jīng)典的銀行擠兌模型相似，只是在國(guó)際程度上的擠兌而已貨幣危機(jī)發(fā)生的國(guó)家不是從長(zhǎng)期上無(wú)力償還外債，而是短期的流動(dòng)性不足。通過(guò)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，短期外債被轉(zhuǎn)化為缺少流動(dòng)性的長(zhǎng)期貸款。這種短期債務(wù)與長(zhǎng)期資產(chǎn)在期限上的不匹配性，容易使投資者產(chǎn)生恐慌心理，使得外資撤離該國(guó)或該地區(qū)，導(dǎo)致了該國(guó)或該地區(qū)資產(chǎn)價(jià)格的下降以及貨幣的貶值。（二）金融恐慌論附加內(nèi)容:國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論

國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論，是國(guó)際金融學(xué)的重要組成部分。最早的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論，可追溯到18世紀(jì)休謨的物價(jià)——現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制學(xué)說(shuō)。彈性論（ElasticityApproach）乘數(shù)論（MultiplierApproach）吸收論（AbsorptionApproach）貨幣論（MonetaryApproach）結(jié)構(gòu)論（StructuralApproach）一、彈性論（ElasticityApproach）彈性論有三個(gè)主要假設(shè)條件：1、沒(méi)有資本流動(dòng)，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支；2、利率、國(guó)民收入等其他一切條件均不變，僅考慮匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響；3、國(guó)內(nèi)外商品和勞務(wù)的價(jià)格不變。本幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響1、貿(mào)易條件（Termoftrade）

貿(mào)易條件（TermTrade）又稱交換比價(jià)，是指出口商品單位價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口商品單位價(jià)格指數(shù)之比。當(dāng)T上升時(shí)，稱該國(guó)的貿(mào)易條件改善當(dāng)T下降時(shí)，稱該國(guó)的貿(mào)易條件惡化2、出口商品價(jià)格的供給彈性3、出口商品價(jià)格的需求彈性4、進(jìn)口商品價(jià)格的供給彈性5、進(jìn)口商品價(jià)格的需求彈性6、貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響如果，貿(mào)易條件惡化；如果，貿(mào)易條件改善；如果，貿(mào)易條件不變。此公式的推導(dǎo)詳見(jiàn)陳信華：《國(guó)際金融學(xué)》第八章

以本幣貶值1%為例,推導(dǎo)1、本幣貶值1%,以外幣衡量的價(jià)格下降，出口增加出口收入的總增加額：2、本幣貶值1%,進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升，進(jìn)口減少進(jìn)口支出的總減少額：本幣貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響3、本幣貶值1%,進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升，進(jìn)口增加進(jìn)口支出的總增加額：綜合進(jìn)出口總收支變動(dòng)額：馬歇爾——勒納條件（Marshall-LernerCondition）●

對(duì)彈性論的評(píng)價(jià)1、彈性論揭示了匯率變動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制。2、彈性論的局限性：馬歇爾——勒納條件分析仍局限于進(jìn)出口商品價(jià)格供給彈性無(wú)窮大的前提；彈性分析法沒(méi)有考慮國(guó)際資本流動(dòng)的影響；彈性分析法忽略了匯率調(diào)節(jié)引起的收入效應(yīng)和支出效應(yīng)；彈性分析法忽略了本幣貶值改善貿(mào)易收支的“時(shí)滯”問(wèn)題。0ABDC貿(mào)易余額tJ曲線效應(yīng)貶值的時(shí)滯效應(yīng)——J曲線效應(yīng)馬吉（S.P.Magee）劃分的三個(gè)階段：貨幣合同階段傳導(dǎo)階段數(shù)量調(diào)整階段二、乘數(shù)論（MultiplierApproach）●乘數(shù)論的基本思想●貶值改善國(guó)際收支的條件——哈伯格條件

（HarbergerCondition）

這一條件要比馬歇爾一勒納條件更富有現(xiàn)實(shí)意義，因?yàn)樗紤]了貶值通過(guò)收入的變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生的影響。羅賓遜-梅茨勒條件(Robinson-MetzlerCondition)比科爾迪克條件(BickerdikeCondition)●

對(duì)乘數(shù)論的評(píng)價(jià)

乘數(shù)論闡述了國(guó)民收入及其他自主性經(jīng)濟(jì)變量對(duì)國(guó)際收支的影響，豐富和完善了馬歇爾—勒納條件，但其仍具有一定的局限性：

1.該理論忽略了貨幣量和價(jià)格因素的作用；

2.該理論在很大程度上仍然是一種局部均衡分析；

3.該理論忽略了資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響。三、吸收論（AbsorptionApproach）

●吸收論的基本思想

由上式可得出結(jié)論：國(guó)際收支盈余是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支赤字則是吸收相對(duì)于收入過(guò)度的結(jié)果。因此，一國(guó)的國(guó)際收支狀況最終都是要通過(guò)改變收入或吸收來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

吸收理論具有強(qiáng)烈的政策含義。它認(rèn)為國(guó)際收支調(diào)節(jié)屬于政策調(diào)節(jié)，主張運(yùn)用宏觀需求管理政策和匯率政策來(lái)增加或者減少支出，以改善國(guó)際收支狀況。

由上式可得出結(jié)論：貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響取決于三個(gè)因素：①貶值對(duì)實(shí)際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大?。虎圪H值對(duì)吸收的直接效應(yīng)。

●貶值的吸收效應(yīng)●政策主張

吸收論提出了增加收入Y的支出轉(zhuǎn)換政策和減少支出A的支出減少政策?！?/p>

對(duì)吸收論的評(píng)價(jià)局限性：

1.吸收論并未對(duì)收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果，提出任何令人信服的邏輯分析；

2.吸收論在分析貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響時(shí)舍棄了國(guó)內(nèi)外商品價(jià)格相對(duì)變動(dòng)的作用；

3.吸收論在分析充分就業(yè)條件下貶值對(duì)收入的影響時(shí)忽略了資源運(yùn)用效率的作用；

4.吸收論是一個(gè)單一國(guó)家模型；

5.吸收論沒(méi)有涉及國(guó)際資本流動(dòng)。四、貨幣論(MonetaryApproach)

●貨幣論的主要內(nèi)容

1.貨幣論有三個(gè)基本假定：

（1）在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)；（2）從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量；（3）一價(jià)定律成立。從長(zhǎng)期來(lái)看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。2.貨幣論的基本思想

該方程式表明：國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象國(guó)際收支逆差，實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量(D)超過(guò)了名義貨幣需求量（Md）3.貨幣論對(duì)貶值的分析

貶值若要改善國(guó)際收支，則國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（D）的增加必須慢于名義貨幣需求量（Md）的增加?！褙泿耪摰恼咧鲝?.所有國(guó)際收支的失衡均可通過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣政策予以調(diào)節(jié)；2.政府調(diào)節(jié)國(guó)際收支的國(guó)內(nèi)貨幣政策主要是指貨幣供給政策；3.貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)措施只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求、尤其是提高國(guó)內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國(guó)際收支，而且這種影響是暫時(shí)的。●對(duì)貨幣論的評(píng)價(jià)

貨幣論著重考慮了貨幣因素對(duì)國(guó)際收支的影響，運(yùn)用長(zhǎng)期均衡分析和存量分析的方法，對(duì)貨幣市場(chǎng)與國(guó)際收支的關(guān)系做了全面的宏觀分析。不過(guò)該理論仍具有一定的局限性：

1.貨幣論的假設(shè)前提不現(xiàn)實(shí)；

2.貨幣論過(guò)于強(qiáng)調(diào)貨幣因素對(duì)國(guó)際收支的影響；

3.貨幣論忽略了商品市場(chǎng)上的流量因素對(duì)國(guó)際收支均衡的影響。五、結(jié)構(gòu)論（StructuralApproach）●結(jié)構(gòu)論的基本思想

結(jié)構(gòu)論認(rèn)為貿(mào)易收支逆差尤其是長(zhǎng)期性逆差既可以是長(zhǎng)期過(guò)度需求引起的，也可以是長(zhǎng)期性的供給不足引起的，而長(zhǎng)期性的供給不足往往是由以下幾種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題引起的：

引起國(guó)際收支失衡的結(jié)構(gòu)問(wèn)題有以下表現(xiàn)形式：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老