第五章國(guó)際儲(chǔ)備

第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理第三節(jié)中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備第五章國(guó)際儲(chǔ)備2023/2/41第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念及作用1、國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備又叫官方儲(chǔ)備，是一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，支付國(guó)際收支差額的各種形式的流動(dòng)資產(chǎn)的總稱(chēng)。

流動(dòng)性接受性可得性2023/2/422、國(guó)際清償能力國(guó)際清償能力，指一國(guó)貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)的總體水平。國(guó)際清償力與國(guó)際儲(chǔ)備有聯(lián)系又有區(qū)別。國(guó)際清償能力=自有儲(chǔ)備+借入儲(chǔ)備自有儲(chǔ)備：包括貨幣性黃金、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)四種形式；借入儲(chǔ)備：一國(guó)向外借款的能力。2023/2/431、

(二)國(guó)際儲(chǔ)備的作用彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，保持國(guó)際支付能力；在出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，可以維持必要的商品進(jìn)口和對(duì)外支付的需要，以緩和采取調(diào)節(jié)措施減少國(guó)際收支逆差對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

干預(yù)外匯市場(chǎng)，維護(hù)本國(guó)貨幣匯率向外借款的信用保證2023/2/44二、國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成

1、自有國(guó)際儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備本國(guó)在IMF的儲(chǔ)備份額本國(guó)持有的SDRs2023/2/45

2.借入儲(chǔ)備資產(chǎn)包括：備用信貸借款總安排互惠信貸協(xié)議本國(guó)商業(yè)銀行對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)2023/2/46三、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源國(guó)際收支順差中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)購(gòu)進(jìn)的可兌換貨幣基金組織分配的特別提款權(quán)中央銀行持有黃金量的增加貨幣當(dāng)局的對(duì)外借款2023/2/47四、現(xiàn)行國(guó)際儲(chǔ)備體系的特點(diǎn)儲(chǔ)備貨幣多元化全球國(guó)際儲(chǔ)備分布結(jié)構(gòu)不平衡國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響明顯增強(qiáng)2023/2/48五、國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的影響積極影響:促進(jìn)國(guó)際合作與協(xié)調(diào)有利于保持國(guó)際儲(chǔ)備價(jià)值的穩(wěn)定滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需求消極影響:具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，“特里芬難題”依然存在加劇了外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性不利于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)貨幣政策的實(shí)施2023/2/49第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備管理概念一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)本國(guó)國(guó)際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對(duì)一定時(shí)期國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)運(yùn)用進(jìn)行安排，以保持儲(chǔ)備資產(chǎn)的規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)合理及運(yùn)用高效。

1、管理的必要性宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需要匯率制度變化的需要國(guó)際金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的需要2023/2/4102、管理重點(diǎn)規(guī)模管理：對(duì)儲(chǔ)備規(guī)模的選擇和調(diào)整，即國(guó)際儲(chǔ)備的適度水平的確定結(jié)構(gòu)管理：對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整，包括：黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理外匯儲(chǔ)備的幣種管理外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)形式的管理2023/2/411二、規(guī)模管理

1、影響一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的基本因素國(guó)際收支差額及其變動(dòng)程度國(guó)家對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度利用國(guó)際金融市場(chǎng)融資的能力國(guó)際合作環(huán)境2023/2/4122、適度國(guó)際儲(chǔ)備的含義最適度國(guó)際儲(chǔ)備量是在經(jīng)常儲(chǔ)備量和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量之間的一個(gè)動(dòng)態(tài)變量。適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)能保證：（1）正常的國(guó)際支付的完成；（2）滿足調(diào)節(jié)短期國(guó)際收支平衡的需要；（3）干預(yù)外匯市場(chǎng)，支持匯率穩(wěn)定；（4）持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本最小。最適度國(guó)際儲(chǔ)備量是指一國(guó)政府為實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲(chǔ)備量。2023/2/413

3、適度國(guó)際儲(chǔ)備量的衡量方法（1）比率分析法國(guó)際儲(chǔ)備量/年進(jìn)口總量國(guó)際儲(chǔ)備量/外債總額外匯儲(chǔ)備/短期外債余額國(guó)際儲(chǔ)備量/國(guó)民生產(chǎn)總值（2）成本—收益分析法

儲(chǔ)備邊際機(jī)會(huì)成本=儲(chǔ)備邊際收益此時(shí)的儲(chǔ)備量是“最適度儲(chǔ)備量”2023/2/414（3）回歸分析法以國(guó)際儲(chǔ)備為因變量，以國(guó)際收支變動(dòng)量、國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量、國(guó)民收入、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本、進(jìn)口水平等影響國(guó)際儲(chǔ)備的因素為自變量，測(cè)算一國(guó)的適度國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模。2023/2/415（4）貨幣供給決定理論從貨幣供給角度來(lái)界定適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，認(rèn)為國(guó)際收支失衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過(guò)國(guó)內(nèi)需求時(shí)，多余的貨幣就會(huì)流向國(guó)外，從而形成國(guó)際收支逆差，在固定匯率下便會(huì)造成外匯儲(chǔ)備水平的下降。因此，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量就決定了外匯儲(chǔ)備的需求量。

2023/2/416（5）定性分析法認(rèn)為影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的因素有六個(gè)方面，即①一國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)質(zhì)量；②各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的合作態(tài)度；③一國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效力；④一國(guó)政府采取調(diào)節(jié)措施的謹(jǐn)慎態(tài)度；⑤一國(guó)所依賴的國(guó)際清償力的來(lái)源及穩(wěn)定程度；⑥一國(guó)國(guó)際收支的動(dòng)向以及一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。2023/2/417國(guó)內(nèi)利率持續(xù)保持較高水平對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易限制較強(qiáng)把積累儲(chǔ)備作為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)持續(xù)的匯率不穩(wěn)定借入儲(chǔ)備比重增加4、國(guó)際儲(chǔ)備不足的標(biāo)志2023/2/418三、國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理：黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理外匯儲(chǔ)備的幣種管理外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)形式的管理國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理的基本原則：安全性流動(dòng)性盈利性2023/2/419第三節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)黃金儲(chǔ)備數(shù)量保持多年穩(wěn)定情況下，近年有所增加

特別提款權(quán)和儲(chǔ)備頭寸占比低

外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速

2023/2/420二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理1、關(guān)于外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模水平的爭(zhēng)論2、國(guó)際儲(chǔ)備過(guò)多的負(fù)面影響加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力增加本幣升值的壓力造成外匯資金的閑置和積壓不利于獲取優(yōu)惠貸款2023/2/4213、巨額外匯儲(chǔ)備形成的特殊性政策原因游資影響中央銀行的干預(yù)2023/2/422三、結(jié)構(gòu)管理1、適當(dāng)降低外匯儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備的比重，增加黃金儲(chǔ)備比例2、適度降低美元在外匯儲(chǔ)備中的比重2023/2/423外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整必須綜合考慮第一，各儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)第二