(財(cái)政與金融)第5講貨幣與信用(上)

第5講貨幣與信用（上

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5.1貨幣的含義和職能

5.1.1貨幣的含義

CompanyLogo價(jià)值尺度表現(xiàn)為價(jià)格，衡量價(jià)值與財(cái)富流通手段表現(xiàn)為貨幣量貯藏手段表現(xiàn)為財(cái)富支付手段世界貨幣表現(xiàn)為貨幣的單方面轉(zhuǎn)移表現(xiàn)為世界范圍的交換媒介5.1.2貨幣的職能CompanyLogo貨幣職能的邏輯順序貨幣最早具有的職能兩種基本職能世界貨幣前四種職能在國內(nèi)商品流通中得到了充分發(fā)展，才會在國際貿(mào)易中發(fā)揮職能。支付手段商品賒銷交易，貨幣在不再執(zhí)行流通手段，只是到約定付款日期才被用于清償債務(wù)。貯藏手段貨幣作為社會財(cái)富的一般代表，退出流通領(lǐng)域作貯藏備用。流通手段價(jià)值尺度流通過程中作交換媒介商品流通前，先由貨幣表現(xiàn)和衡量其價(jià)值.CompanyLogo5.2貨幣的形式

5.2.1貨幣歷史形態(tài)

1．商品貨幣

2．代用貨幣

3．信用貨幣

4．電子貨幣CompanyLogo第一套人民幣第一套人民幣從1948年12月到1953年12月，共印制發(fā)行了12種面額、62種版別的人民幣，最小面額只有1元，最大而額則是50000元。其中相當(dāng)多的人民幣上都有民國的年號.這也是特殊歷史時(shí)期所具有的特殊之處.CompanyLogo

5.2.2貨幣制度

1．貨幣制度的構(gòu)成要素

（1）規(guī)定本位貨幣材料與貨幣單位。（2）確定本位貨幣發(fā)行與流通程序。（3）規(guī)定發(fā)行準(zhǔn)備。（4）規(guī)定貨幣的對外關(guān)系。CompanyLogo

2．國際貨幣制度

（1）國際金本位制

（2）布雷頓森林體系（教材P212－213）

（3）牙買加體系（教材P213）

3．區(qū)域性貨幣制度

貨幣統(tǒng)一、匯率統(tǒng)一、貨幣管理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一和貨幣政策統(tǒng)一。如西非貨幣聯(lián)盟，中非貨幣聯(lián)盟、東加勒比海貨幣區(qū)、中美洲貨幣同盟和歐元區(qū)等。

CompanyLogo布雷頓森林體系二戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力很快增強(qiáng)，成為世界上最大的債權(quán)國，掌握全世界黃金儲備量三分之一；1944年7月在美國新布罕什爾州的布雷頓森林市，召開了聯(lián)合國貨幣金融會議，即“布雷頓森林”會議。會上迫使44個(gè)與會國接受了以美元為中心、黃金為后盾的世界貨幣體系，即"布雷頓森林體系"。是【美元的金塊本位制＋其它國家貨幣的金匯兌本位制】相結(jié)合的虛金本位貨幣體系。CompanyLogo"布雷頓森林體系"的實(shí)質(zhì)"兩個(gè)掛鉤"各國貨幣與美元掛鉤。各國貨幣必須與美元保持固定比價(jià)，即"固定匯率"。各國確認(rèn)美國1934年規(guī)定的35美元折合1盎司的黃金官價(jià)。美國對各國負(fù)有隨時(shí)用美元按官價(jià)兌換黃金的義務(wù)。各國也有協(xié)同美國維護(hù)市場黃金官價(jià)的責(zé)任。美元與黃金掛鉤。CompanyLogo“布雷頓森林體系”的解體美國的侵朝戰(zhàn)爭和國內(nèi)兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使其國際收支發(fā)生逆差，黃金儲備下降；歐日經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，使美元的霸權(quán)地位開始削弱。兩次美元危機(jī)（1960年和1968年），美國黃金儲備急劇下降，造成倫敦黃金市場上拋售美元、搶購黃金的風(fēng)潮，金價(jià)急劇上漲，美國無力維持35美元1盎司的黃金官價(jià)。1971年8月15日，美國尼克松政府宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，停止外國央行用美元兌換黃金。1973年3月后，各國放棄以美元為中心的固定匯率制度，開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。第二個(gè)掛鉤也結(jié)束，表明"布雷頓森林體系"徹底瓦解。CompanyLogoCompanyLogo5.2.3貨幣量貨幣量有貨幣存量和貨幣流量之分。貨幣存量是指某一時(shí)點(diǎn)上累計(jì)的貨幣總量。貨幣流量是指某一時(shí)期內(nèi)貨幣的流通數(shù)量。

1．貨幣存量的測算

不同層次的貨幣存量相當(dāng)懸殊，應(yīng)根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)分析目的，采用不同的貨幣層次來測算。

2．貨幣流量的測算

作為支付手段的貨幣可以反復(fù)流通使用，貨幣存量的流動(dòng)形成貨幣流量。因此，貨幣流量既取決于貨幣存量，又取決于貨幣流通速度，即

貨幣流量=貨幣存量×貨幣流通速度CompanyLogo

狹義貨幣。反映社會直接購買支付能力。廣義貨幣。儲蓄存款不可開支票，不能作為支付手段，但可隨時(shí)提取，構(gòu)成潛在購買力。貨幣存量分層CompanyLogoCompanyLogoM2數(shù)據(jù)國際上M2的計(jì)算公式是:“流通中的現(xiàn)金+支票存款+儲蓄存款+政府債券”。M2反映現(xiàn)實(shí)的購買力（現(xiàn)金+支票存款）;

反映潛在的購買力（儲蓄存款+政府債券）。全球主要央行的2008-2012年M2數(shù)據(jù):截至2012年末，全球貨幣供應(yīng)量余額已超過人民幣366萬億元。其中，超過100萬億元人民幣即27%左右。CompanyLogo中國廣義貨幣(M2)余額97.42萬億元據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至2012年末，中國M2余額達(dá)到人民幣97.42萬億元，居世界第一，接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，2011年中國GDP總量為47萬億元人民幣，2012年中國GDP增速會在7.5%以上，那么2012年的GDP總量預(yù)計(jì)為51萬億左右。也就是說，目前我們廣義貨幣余額已經(jīng)是GDP總量的1.9倍。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)者口中的“貨幣量與GDP比值”。比較：2010年，美國和日本這兩個(gè)超級經(jīng)濟(jì)體中，貨幣總量和GDP的比值分別是0.7和1.1。2011年廣義貨幣對GDP比值分別是：俄羅斯不足0.7，巴西接近0.75，印度略高于0.75。貨幣供應(yīng)量大幅增長的結(jié)果，是通貨膨脹，物價(jià)暴漲。CompanyLogoCompanyLogoCompanyLogoCompanyLogoCompanyLogoM2/GDP評估系數(shù)=(M2/GDP)÷人均GDP*1000其含義是，均衡人均收入差異后的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度。當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度達(dá)到一定程度時(shí)，人均收入與之越不匹配，就會使得這個(gè)系數(shù)擴(kuò)大。GDP采用世界銀行提供的2010年人均GDP數(shù)值(2011年數(shù)據(jù)暫未公布，而2010年的數(shù)據(jù)并不妨礙觀察結(jié)果)。計(jì)算得出，在M2/GDP超世界平均水平的25個(gè)國家中，中國的評估系數(shù)最高，瑞士最低。中國評估系數(shù)為42.25，僅低于印度.

歐債危機(jī)與歐洲各國大肆印鈔、M2/GDP比值過高存在高度的對應(yīng)關(guān)系。事實(shí)上，通貨膨脹的深層次原因是財(cái)政赤字壓力。M2/GDP占比過大的國家，金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)殺傷力更大

?；蚰苷f明，中國在經(jīng)濟(jì)貨幣化提高的過程中埋下了不少隱患。具體表現(xiàn)形式有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域泡沫資產(chǎn)存在、運(yùn)營效率低及落后產(chǎn)能過多、貧富差距越來越大、房價(jià)與物價(jià)調(diào)控陷入兩難、經(jīng)濟(jì)體制結(jié)構(gòu)改革陣痛等。

CompanyLogo李稻葵的比喻，中國擁有如此大的貨幣存量，就如同頭上頂著一個(gè)堰塞湖?！耙?guī)模過大的貨幣存量會帶來相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，比如高通脹、資產(chǎn)價(jià)格泡沫或資金外流。”從中長期看，后果是，迅速飆升的貨幣存量將我國經(jīng)濟(jì)貨幣化傾向暴露無遺。目前我國Ｍ2與ＧＤＰ之比接近190％，這一數(shù)字較前幾年呈現(xiàn)加速度增長態(tài)勢，折射出投資效率明顯下降的事實(shí)，以資金推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式正日漸走進(jìn)死胡同。

CompanyLogo“貨幣超發(fā)”引發(fā)爭議

周小川指出，在中國，“貨幣超發(fā)”這個(gè)說法，接近上世紀(jì)六七十年代時(shí)所謂“非經(jīng)濟(jì)發(fā)行”的概念。非經(jīng)濟(jì)發(fā)行指超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要量的貨幣供應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)行則指貨幣供應(yīng)量正好符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。隨著市場化程度不斷加深及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，表現(xiàn)為超經(jīng)濟(jì)發(fā)行。但實(shí)際上，貨幣供應(yīng)不僅是滿足實(shí)物經(jīng)濟(jì)的需要，還需滿足服務(wù)業(yè)及金融市場的需要。周小川回顧金融危機(jī)時(shí)的舉措說，“中國率先復(fù)蘇，且復(fù)蘇是相當(dāng)強(qiáng)勁，但在復(fù)蘇后期有通貨膨脹抬頭、CPI增長的這種反應(yīng)。但總體來講，中國適時(shí)將貨幣政策回調(diào)為中性或者回調(diào)為正常的貨幣政策。”CompanyLogo中國是否存在嚴(yán)重的貨幣超發(fā)，不能僅僅依據(jù)一種數(shù)據(jù)就想當(dāng)然，判斷貨幣是否超發(fā)一個(gè)可靠的指標(biāo)就是看物價(jià)是否穩(wěn)定，而貨幣政策的好壞，關(guān)鍵在于是否與中國經(jīng)濟(jì)增長的速度和規(guī)模相適應(yīng)。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，中國M2（廣義貨幣）余額達(dá)到人民幣97.42萬億元，居世界第一，接近全球貨幣供應(yīng)總量的1/4，是美國的1.5倍。尤其是M2與GDP的比例高達(dá)188%，創(chuàng)下歷史新高，使許多人認(rèn)為中國已然貨幣嚴(yán)重超發(fā)。這種論證沒有考慮各國貨幣供應(yīng)統(tǒng)計(jì)口徑差異、融資結(jié)構(gòu)區(qū)別和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段特點(diǎn)等因素。CompanyLogo興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委：造成這一比例較高原因，一方面與中國的貨幣化進(jìn)程相關(guān)，以往很多非市場交易的產(chǎn)品開始進(jìn)入市場，自然需要更多的貨幣；另一方面是與我國的社會融資結(jié)構(gòu)相關(guān)，社會融資結(jié)構(gòu)中大部分的融資來自銀行，M2必然很高。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠認(rèn)為，首先，隨著改革開放的深入和市場化程度的提高，我國貨幣需求水平不斷上升，表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量的增速平均高于經(jīng)濟(jì)增長速度，導(dǎo)致M2與GDP之比不斷上升。其次，加入世貿(mào)組織以來，中國出口高增長以及累積的外匯儲備，已經(jīng)嚴(yán)重改變了貨幣創(chuàng)造的機(jī)制和供給結(jié)構(gòu)。最后，高度投資依賴也是推動(dòng)貨幣被動(dòng)超發(fā)的重要原因，金融資源對國有經(jīng)濟(jì)的過度傾斜以及對國有部門的預(yù)算軟約束，導(dǎo)致金融資源效率下降，維持經(jīng)濟(jì)高增長必須依賴更高的信貸和貨幣投放。CompanyLogo事實(shí)上，“貨幣超發(fā)”只是一個(gè)表象，其背后是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡和金融體系發(fā)展嚴(yán)重滯后。中國貨幣化過程存在著與其他國家迥異的結(jié)構(gòu)性和制度性基礎(chǔ)，其核心是政府主導(dǎo)要素貨幣化分配，國際資本循環(huán)下的“被動(dòng)創(chuàng)造”以及金融資源配置效率低下。張茉楠表示，如果不通過深化改革，更多地讓市場成為配置資源的主體，不改變對投資的過度依賴，促進(jìn)金融領(lǐng)域全方位變革，中國的貨幣超發(fā)現(xiàn)象僅靠央行控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模是很難改變的。CompanyLogo不宜以M2/GDP衡量貨幣是否超發(fā)

2013年03月09日來源：中國證券報(bào)

受多種因素影響，不同國家M2水平的不一致有其深層次原因，并存在統(tǒng)計(jì)口徑不一、可比性不強(qiáng)等問題。1.M2與GDP兩者并不可比。廣義貨幣M2是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，是存量概念；而GDP是一段時(shí)期的累積數(shù)據(jù)，是流量概念。2.儲蓄偏好問題。不同國家居民消費(fèi)習(xí)慣、儲蓄偏好也不一樣。3.不同國家M2的統(tǒng)計(jì)口徑與可比性存在差異。各國的貨幣統(tǒng)計(jì)中，狹義貨幣M1的統(tǒng)計(jì)口徑基本相同，而廣義貨幣的統(tǒng)計(jì)口徑多有不同。比如，美國M2中的定期存款僅包含金額10萬美元以下的，我國M2中統(tǒng)計(jì)的定期存款則沒有數(shù)額限制。4.融資結(jié)構(gòu)上，在以間接融資為主體的金融體系中，廣義貨幣供應(yīng)量M2相對較高。因?yàn)殚g接融資以銀行為載體，融入融出的資金多在居民或企業(yè)的存款賬戶上反映，導(dǎo)致M2統(tǒng)計(jì)基數(shù)較大。5.中國處于經(jīng)濟(jì)貨幣化進(jìn)程中，導(dǎo)致對貨幣量需求也較大。歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)過長期的發(fā)展過程，其貨幣化程度已達(dá)到較高水平，目前處于趨穩(wěn)階段。6.貨幣的外生性也導(dǎo)致中國M2較高。人民幣目前尚未完全實(shí)現(xiàn)自由兌換。這使得一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的人民幣供應(yīng)在國內(nèi)積存；另一方面，貿(mào)易順差和外國投資帶來的大量外匯儲備需要用人民幣兌換后投入國內(nèi)市場，進(jìn)一步導(dǎo)致國內(nèi)人民幣供應(yīng)量大量增加。而歐美日等國貨幣為國際儲備貨幣，其實(shí)行寬松貨幣政策發(fā)行的貨幣可通過國際貿(mào)易、對外投資等方式流向其他國家，從而減少了貨幣在本國的積存。CompanyLogo

5.3貨幣的利息率

5.3.1利息率的含義和計(jì)算

對貨幣的時(shí)間價(jià)值的衡量，其公式為：月利率=年利率÷12

日利率=月利率÷30=年利率÷360

單利=本金×利息率×計(jì)息期限復(fù)利計(jì)算法是指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限（如1年）將所生利息加入本金，逐期滾算利息。設(shè)P為本金，r為利息率，n為期限，A表示本利之和。則計(jì)算公式為：

復(fù)利（A）=P［（1+r）n-1］

CompanyLogo第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。

2.資本化公式：CompanyLogo

現(xiàn)值和終值

終值指未來期終貨幣的價(jià)值，其計(jì)算公式為：

Pn=Po（1+i）n

式中，Pn為期終值，Po為期初值，i為年利率，n為時(shí)間?，F(xiàn)值指未來期貨幣終值的現(xiàn)在值，其計(jì)算公式為：

舉例，若年利率為7%，現(xiàn)在的2000元，則一年后終值為2140元；而一年后的2000元，現(xiàn)值為1869.16元。

CompanyLogo5.3.2利息率的分類1．名義利率和實(shí)際利率2．市場利率與官方利率3．短期利率與長期利率4．固定利率與浮動(dòng)利率5．差別利率與優(yōu)惠利率6．存款利率與貸款利率5.3.3利息率的決定因素1．平均利潤率2．資金的供求狀況3．通貨膨脹預(yù)期4．國家經(jīng)濟(jì)政策5．國際利率水平的影響CompanyLogo2010.10月20日利率調(diào)整表

期限調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度一、活期存款活期0.360.36二、整存整取定期存款三個(gè)月1.711.91半年1.982.20一年2.252.50二年2.793.25三年3.333.85五年3.604.20三、各項(xiàng)貸款六個(gè)月4.865.10一年5.315.56一至三年5.405.60三至五年五年以上5.946.14CompanyLogo

貨幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值

1.幣值是一個(gè)常用的概念。從國內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)，稱為貨幣的’對內(nèi)價(jià)值”；引入?yún)R率概念，一國貨幣的幣值還可以用另一國的貨幣來表示，稱為貨幣的“對外價(jià)值”。2.貨幣的對內(nèi)價(jià)值即貨幣的購買力。貨幣購買力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大的工程。3.國與國之間貨幣購買力之比，與匯率所標(biāo)示的貨幣兌換比率，往往存在著明顯差異；這也稱之為對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值的偏離。CompanyLogo

匯率與利率

1.匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。2.對外開放的市場經(jīng)濟(jì)國家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。3.釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。CompanyLogoCompanyLogo

5.4貨幣的供求機(jī)制

5.4.1貨幣供給

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簡單的貨幣乘數(shù)通過上述方式，給銀行系統(tǒng)注入的任何新存款都將帶來存款量成倍擴(kuò)張。這就是貨幣乘數(shù)。

簡單貨幣乘數(shù)是準(zhǔn)備金增加量所引起的銀行總存款量增加的倍數(shù)。設(shè)法定準(zhǔn)備金率為r，則簡單的貨幣乘數(shù)=1/法定準(zhǔn)備金率=1/rCompanyLogo

上面的分析有兩個(gè)假定：第一，商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金；第二，銀行客戶將一切貨幣存入銀行，支付完全以支票進(jìn)行。但這兩個(gè)假定很難符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活。在現(xiàn)實(shí)中，每位銀行客戶都會考慮零星支付而保留部分現(xiàn)金；每個(gè)商業(yè)銀行考慮要應(yīng)付客戶的經(jīng)常性的提取現(xiàn)金而保留有部分超額準(zhǔn)備金。這樣的結(jié)果必然會使貨幣乘數(shù)下降。

于是，影響商業(yè)銀行創(chuàng)造存款能力的因素還有：①現(xiàn)金漏損現(xiàn)金漏損率:居民從銀行取現(xiàn)與存回銀行現(xiàn)金之間的差額，越小表明銀行的存款越多。

②超額準(zhǔn)備金超儲率：除法定準(zhǔn)備金以外的現(xiàn)金或金融資產(chǎn)占活期存款的比例，數(shù)值越高表明銀行頭寸越充裕。貨幣創(chuàng)造中的漏損與超額準(zhǔn)備金CompanyLogo

中央銀行與貨幣供給

中央銀行除了發(fā)行貨幣外，還可以用三種政策工具來調(diào)控貨幣供求：公開市場業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備金要求、貼現(xiàn)率。

財(cái)政收支與貨幣供給（1）增稅，縮減貨幣供給（2）發(fā)債，減少M(fèi)1、M2，或增加準(zhǔn)備金。CompanyLogo5.4.2貨幣需求

1、凱恩斯流動(dòng)性偏好需求論（1）貨幣需求動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求。（2）

貨幣需求的決定①貨幣的交易需求取決于個(gè)人收入。②預(yù)防需求和收入水平有關(guān)③投機(jī)需求與收入水平無關(guān)，與市場利率負(fù)相關(guān)（3）貨幣最具流動(dòng)性（4）流動(dòng)性陷阱CompanyLogo貨幣需求函數(shù)：

L＝L1（Y）＋L2（i）＝L（Y，i）也就是說，貨幣的總需求是由收入和利率兩個(gè)因素決定的。CompanyLogo2、馬克思的貨幣流量

（1）貨幣量＝（價(jià)格水平×流通中的商品數(shù)量）/

貨幣流通速度（2）紙幣流通中，商品價(jià)格水平隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌

3、貨幣需求形式

（1）名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求（2）金融資產(chǎn)交易需求（3）居民貨幣需求CompanyLogo名義貨幣需求，是指社會各經(jīng)濟(jì)部門所持有的貨幣單位的數(shù)量，如1萬美元，5萬元人民幣，8000英鎊等。通常以MD表示。實(shí)際貨幣需求則是指名義貨幣數(shù)量在扣除了通貨膨脹因素之后的實(shí)際貨幣購買力，它等于名義貨幣需求除以物價(jià)水平.

CompanyLogo影響我國貨幣需求的主要因素(1)收入。(2)價(jià)格。(3)利率。(4)貨幣流通速度。(5)金融資產(chǎn)選擇。CompanyLogo影響基礎(chǔ)貨幣的變化主要因素（1）中央銀行對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)債權(quán)的變動(dòng)。（2）國外凈資產(chǎn)數(shù)額。（3）對政府債權(quán)凈額。（4）其他項(xiàng)目(凈額)。CompanyLogo影響貨幣乘數(shù)的因素（1）法定準(zhǔn)備金率。（2）超額準(zhǔn)備金率。（3）現(xiàn)金比率。（4）定期存款與活期存款間的比率。CompanyLogo我國貨幣供給的決定因素1“企業(yè)——專業(yè)銀行——中央銀行”倒逼機(jī)制2“財(cái)政——專業(yè)銀行——中央銀行”倒逼機(jī)制3“外匯儲備——中央銀行”倒逼機(jī)制CompanyLogo4.貨幣戰(zhàn)爭2012止創(chuàng)造中國經(jīng)濟(jì)增長的都是公共開支項(xiàng)目，一直沒有私人投資能夠替代這些公共項(xiàng)目．這意味著未來數(shù)個(gè)季度，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增速將將徘徊在7.5%-8.5%附近。由于出口占中國GDP的比重達(dá)25%，確保出口競爭力的重要性毋庸置疑。央行可能不太能夠接受人民幣的進(jìn)一步升值，希望保護(hù)自身不受競爭性貨幣貶值的不利影響。“貨幣戰(zhàn)爭”，指各國爭相壓低本國貨幣匯率，以便讓出口部門獲得競爭優(yōu)勢，從而保護(hù)或者擴(kuò)大本國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國際市場份額。

CompanyLogo美報(bào)批評發(fā)達(dá)國家央行推行“貨幣民族主義”政策

2013年02月15日09:00來源：新華網(wǎng)《華爾街日報(bào)》14日發(fā)表社論，批評使用超寬松貨幣政策是“貨幣民族主義”。自金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲在2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至零至0.25%的歷史低位；先前通過兩輪量化寬松貨幣政策，購入約2.3萬億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，目前正在執(zhí)行“擴(kuò)大版”的第三輪量化寬松貨幣政策，每月資產(chǎn)購買計(jì)劃總額達(dá)到850億美元。日本加速實(shí)施寬松貨幣政策，日元匯率快速貶值，引發(fā)一些國家擔(dān)心出現(xiàn)全球貨幣競相貶值的貨幣戰(zhàn)并助推新一輪貿(mào)易戰(zhàn)。美元仍是全球最主要的