普華永道：2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場

012024全球并購趨勢展望-金融服務(wù)市場?2023年金融服務(wù)業(yè)并購交易活動(dòng)受到了通貨膨脹、利率上調(diào)和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的不確定性帶來的不利影響。邁入2024年，許多金融服務(wù)業(yè)交易參與方認(rèn)為低谷已過，2024年交易有望回暖。盡管仍面臨地緣政治問題和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的挑戰(zhàn)，但近期金融市場已有所好轉(zhuǎn)，各國央行發(fā)出利率調(diào)整的積極信號(hào)，投資者的信心正在逐步恢復(fù)。?當(dāng)前的市場條件，外加一系列關(guān)于數(shù)字化、可持續(xù)發(fā)展和人力資源問題的動(dòng)向，給金融服務(wù)機(jī)構(gòu)帶來了壓力，迫使它們加快轉(zhuǎn)型，以維持其業(yè)務(wù)市場和盈利能力。除公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)型舉措外，并購也在金融服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型之路上繼續(xù)發(fā)揮著關(guān)鍵作用，尤其是在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，內(nèi)生增長正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。通過并購，企業(yè)可以迅速獲取業(yè)務(wù)能力，擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)未來增長。另外，資產(chǎn)剝離也有助于改善運(yùn)營和優(yōu)化業(yè)務(wù)模式。?金融服務(wù)行業(yè)本身業(yè)務(wù)性質(zhì)，也使其面臨著一系列額外的挑戰(zhàn)。由于行業(yè)受到高度監(jiān)管且注重風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，轉(zhuǎn)型舉措實(shí)施受限。市場環(huán)境極具挑戰(zhàn)性，抑制了市場參與者開展并購交易的意愿。相對(duì)于大型交易，交易參與方將更傾向于通過小型交易來推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型。此外，交易流程可能更長，分析也會(huì)變得更加復(fù)雜。3普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場掃描二維碼查閱英文版全文掃描二維碼查閱英文版全文“目前的市場環(huán)境對(duì)金融服務(wù)并購交易的參與者來說是在正是通過收購或出售來鞏固市場地位的好時(shí)機(jī)?！逼杖A永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場4聚焦保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)?對(duì)潛在投資者而言，商業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)市場是一個(gè)具有吸引力的賽道，因?yàn)樗淮嬖谥芷谛圆▌?dòng)、需求穩(wěn)定，而且在許多國家市場仍然高度分散，有大量的整合機(jī)會(huì)。市場上中小型機(jī)構(gòu)眾多，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)仍有廣闊空間，因此對(duì)尋求高利潤和穩(wěn)定回報(bào)的長期投資者具有較強(qiáng)的吸引力。?私募股權(quán)投資在推動(dòng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的整合上具有天然優(yōu)勢，并在保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司并購交易中占據(jù)了相當(dāng)大的份額。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的整合趨勢大約始于20年前的美國和英國，目前還沒有放緩的跡象。其他國家的許多公司正處于這種市場整合的初期階段，而那些在國內(nèi)市場已經(jīng)較為成熟的公司則在國際市場上尋求更多發(fā)展。?在歐洲、中東和非洲（EMEA）的許多國家，發(fā)生了大量橫向并購和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)支持下的兼并。例如，在德國，領(lǐng)先歐洲的中小企業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)Gossler,Gobert&Wolters(GGW)最近獲得了Permira的投資，以支持其在高度分散的德國和歐洲保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)市場的收購型增長戰(zhàn)略。美國保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司也在繼續(xù)其整合之路，如FarmersGroup宣布于2023年11月收購三家本國保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司；AonPlc擬以134億美元收購提供風(fēng)險(xiǎn)、福利、財(cái)富和退休計(jì)劃解決方案的領(lǐng)先的中端市場服務(wù)商N(yùn)FP；此外，Aon還將收購印度保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司GlobalInsuranceBrokers，這將使Aon的業(yè)務(wù)新拓展到七個(gè)印度城市。5普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場022024年并購熱點(diǎn)資產(chǎn)和財(cái)富管理公司面臨有機(jī)收入增長減速和利潤縮減的問題，將繼續(xù)通過并購來實(shí)現(xiàn)規(guī)?；蛟鰪?qiáng)在可持續(xù)發(fā)展、另類資產(chǎn)和特殊資產(chǎn)專業(yè)化管理方面的實(shí)力。預(yù)計(jì)保險(xiǎn)業(yè)并購交易將持續(xù)活躍，各公司都希望剝離復(fù)雜的歷史遺留業(yè)務(wù)，以削減成本和提高資本效率。承保部門和資產(chǎn)管理部門的分離也是保險(xiǎn)公司繼續(xù)考慮的事項(xiàng)。此外，如“聚焦保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)”中所述，這一高度分散的市場正在進(jìn)行整合，將持續(xù)吸引私募股權(quán)隨著私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在金融服務(wù)領(lǐng)域的投資專業(yè)性提高、專注于金融服務(wù)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和基金規(guī)模的擴(kuò)大，金融服務(wù)和與金融服務(wù)相關(guān)的主題備受關(guān)注，包括保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、支付、保險(xiǎn)平臺(tái)、金融科技、保險(xiǎn)科技和監(jiān)管科技。這些領(lǐng)域的并購活動(dòng)或?qū)⒏咁l繁。然而，由于資金成本上升和杠桿限制，私募股權(quán)投資者面臨著更大的回報(bào)壓力，導(dǎo)致其對(duì)價(jià)值創(chuàng)造格外普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場72024年并購熱點(diǎn)2024年并購熱點(diǎn)盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍具挑戰(zhàn)，并購市場也受其影響，但支付領(lǐng)域?qū)υS多投資者來說仍有高度的吸引力。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)、銀行及支付公司都認(rèn)為，與金融服務(wù)行業(yè)的其他細(xì)分行業(yè)相比，支付業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張相對(duì)容易、監(jiān)管相對(duì)寬松，利潤較高?！跋荣I入，后培育”的策略是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)展支付業(yè)務(wù)的常用策略。金融機(jī)構(gòu)正與金融科技公司、新的渠道伙伴等建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)模式。而金融科技公司則面臨著越來越大的融資和流動(dòng)性壓力。因此，某些金融科技公司有望成為受市場歡迎的收購標(biāo)的，某些可能成為紓困型并購的對(duì)象，還有一些企業(yè)可能將經(jīng)營失敗，退出市場。資料來源：普華永道《第27期全球CEO調(diào)查報(bào)告》普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場82024年并購交易關(guān)鍵主題盡管宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在諸多不利因素，但信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體保持平穩(wěn)。然而，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的挑戰(zhàn)若持續(xù)下去，銀行的不良資產(chǎn)將會(huì)增加，特別是與商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)。這可能會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)采取更多重組舉措，如剝離非核心資產(chǎn)或不良貸款，以鞏固資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健性和提高資本充足率。金融機(jī)構(gòu)仍然面臨著來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)和利益相關(guān)方持續(xù)施加的巨大壓力，要求它們在商業(yè)決策中體現(xiàn)ESG標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望金融機(jī)構(gòu)在制定戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)計(jì)劃以及風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，確保圍繞環(huán)境、社會(huì)和公司治理標(biāo)準(zhǔn)。其他利益相關(guān)方，如員工、客戶、價(jià)值鏈合作伙伴、非政府組織和媒體，也認(rèn)為ESG標(biāo)準(zhǔn)對(duì)金融服務(wù)公司的進(jìn)一步發(fā)展非常重要。因此，投資者在考慮投資決策和制定業(yè)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)也越來越重視這些標(biāo)準(zhǔn)。金融服務(wù)企業(yè)必須適應(yīng)不斷變化的消費(fèi)者期望，在金融科技和非金融服務(wù)企業(yè)的顛覆式挑戰(zhàn)下維持自己的市場地位，因此數(shù)字化仍是優(yōu)先考慮的戰(zhàn)略事項(xiàng)。在2024年，數(shù)據(jù)使用、網(wǎng)絡(luò)安全問題解決方案、運(yùn)營效率提升以及服務(wù)流程加速有望成為金融業(yè)并購和戰(zhàn)略伙伴關(guān)系建立的重點(diǎn)主題。普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場102022年至2022年至2023年，全球金融服務(wù)市場的并購交易數(shù)量和金額分別下降了12%和40%。2023年初，利率上行、多個(gè)銀行業(yè)相關(guān)破產(chǎn)事件加劇了市場的不確定性，影響范圍從銀行業(yè)擴(kuò)大至整個(gè)金融業(yè)甚至其他行業(yè)，抑制了并購的活躍度。2023年交易額的下降在一定程度上反映了交易參與方傾向于利用較小規(guī)模的交易，而非大型交易（交易額超過50億美元）來實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的趨勢。大型交易量從2021年的21宗驟降至2023年金融服務(wù)市場并購趨勢2019-20232019-2023年金融服務(wù)市場交易量和交易額交易額（10億美元）-折線圖交易額（不包括大型交易） 資產(chǎn)和財(cái)富管理量 銀行和資本市場保險(xiǎn)領(lǐng)域 普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場11全球金融服務(wù)市場的并購趨勢2023年，受銀行倒閉、利率上行和信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素的影響，銀行業(yè)的交易活動(dòng)有所減少。為了克服系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，如規(guī)模不足和某些細(xì)分市場的飽和（在這些細(xì)分市場中，相互競爭的銀行擁有相似的業(yè)務(wù)模式），市場整合在某種程度上是不可避免的。例如，美國的地方性銀行和社區(qū)銀行數(shù)量眾多，這就為整合創(chuàng)造了條件，交易雙方可以借此實(shí)現(xiàn)規(guī)模化增長。此外，并購擴(kuò)張也有助于銀行消化為了滿足日益復(fù)雜和嚴(yán)格的監(jiān)管以及更高的資本要求而產(chǎn)生的額外成本。此外，金融科技公司和“財(cái)大氣粗”的消費(fèi)品牌等新的入局者也正在蠶食金融服務(wù)市場份額，大型金融機(jī)構(gòu)更有可能擁有足夠的預(yù)算用于投資技術(shù)和客戶體驗(yàn)，與之相競爭。在這種情況下，整合的浪潮是大勢所趨。但由于監(jiān)管差異、傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施整合困難、協(xié)同效應(yīng)難以實(shí)現(xiàn)、利率水平高企，以及目標(biāo)銀行信貸資產(chǎn)和債券投資組合的內(nèi)含損失等不利因素，這一浪潮迄今尚未出現(xiàn)。在利率水平高企的情況下，吸收這些內(nèi)含損失有潛在風(fēng)險(xiǎn)致使買家更加謹(jǐn)慎，對(duì)交易更加猶豫不決。此外，銀行業(yè)并購交易漫長的審批流程也使?jié)撛谫I家望而卻步，許多買家轉(zhuǎn)而投向其他更具吸引力的增長戰(zhàn)略。普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場12全球金融服務(wù)市場的并購趨勢總體而言，在充滿挑戰(zhàn)的交易環(huán)境中，保險(xiǎn)行業(yè)依然保持高度的韌性，相對(duì)于其他行業(yè)的放緩，保險(xiǎn)行業(yè)的交易活動(dòng)仍然活躍。以下趨勢和主題有望持續(xù)帶動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)交易的發(fā)生：保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)：在高度分散的市場環(huán)境下，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的整合或仍將繼續(xù)。正如上文“聚焦保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)”部分所述，私募股權(quán)投資者作為保險(xiǎn)行業(yè)整合的推動(dòng)者，為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，對(duì)標(biāo)的公司的關(guān)注和需求不斷增加。投資組合優(yōu)化：保險(xiǎn)公司繼續(xù)剝離資本密集型的壽險(xiǎn)和年金業(yè)務(wù)，以專注于核心產(chǎn)品，并降低運(yùn)營管理的復(fù)雜程度。這使保險(xiǎn)公司有機(jī)會(huì)降低成本、提高資本效率、并將資金部署重新聚焦于核心業(yè)務(wù)。競爭：新的市場參與者正在擾亂現(xiàn)有的價(jià)值鏈。包括數(shù)字平臺(tái)和科技巨頭在內(nèi)的非傳統(tǒng)競爭者的出現(xiàn)，給老牌保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)帶來了壓力。合作伙伴關(guān)系：保險(xiǎn)公司正在與保險(xiǎn)科技公司合作，以采用與機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能（AI）等技術(shù)相關(guān)的數(shù)字化舉措。普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場13資產(chǎn)與財(cái)富管理行業(yè)正在努力應(yīng)對(duì)一系列前所未有的生存挑戰(zhàn)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型、投資者預(yù)期的轉(zhuǎn)變、整合和“零售化”，以及市場波動(dòng)和利率上行，都是資產(chǎn)管理公司和投資者最關(guān)心的問題。普華永道的《2023年資產(chǎn)和財(cái)富管理革命》指出：新形勢下，預(yù)計(jì)到2027年，將有16%的現(xiàn)有資產(chǎn)與財(cái)富管理公司被吞并或倒閉。由于資產(chǎn)與財(cái)富管理行業(yè)的有機(jī)收入增長整體放緩、利潤空間收窄，歸核聚焦、擴(kuò)大規(guī)模將是必經(jīng)之路。因此，資產(chǎn)與財(cái)富管理公司正在利用并購來發(fā)展業(yè)務(wù)，發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。預(yù)計(jì)以下因素將持續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)和財(cái)富管理領(lǐng)域的交易：戰(zhàn)略伙伴關(guān)系：金融服務(wù)企業(yè)正越來越多地探索戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以增加收入和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。這種合作使公司能夠獲取共享的收入機(jī)會(huì)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)后端運(yùn)營的精簡戰(zhàn)略，降本提效。投資組合優(yōu)化：充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)市場促使投資機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)放在投資組合優(yōu)化上，以提高盈利能力和估值。對(duì)現(xiàn)有投資組合進(jìn)行再評(píng)估，將有助于投資機(jī)構(gòu)確定資金投入重點(diǎn)和回撤的方向，以提高估值并最大限度地提高整體盈利能力。多樣化：公司正在通過收購、新的分銷渠道（包括客戶群）、新的資產(chǎn)類別以及產(chǎn)品創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣性，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。尋求規(guī)模和杠桿作用：通過收購發(fā)展壯大的大型資產(chǎn)管理公司可以利用其規(guī)模優(yōu)勢，攤薄成本，從而更靈活地執(zhí)行交易。普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場142024年全球金融服務(wù)市場并購展望但我們認(rèn)為2024年并購活動(dòng)仍有可能有所增長普華永道|2024年全球并購趨勢展望：金融服務(wù)市場