第1章 國(guó)際貨幣、國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備

學(xué)習(xí)目標(biāo)

主要內(nèi)容關(guān)鍵概念思考練習(xí)第一章國(guó)際貨幣、國(guó)際收支

與國(guó)際儲(chǔ)備引導(dǎo)案例了解國(guó)際貨幣體系演變規(guī)律和國(guó)際儲(chǔ)備的作用；理解國(guó)際貨幣與國(guó)際收支的含義與特點(diǎn)；掌握國(guó)際收支平衡表的結(jié)構(gòu)與內(nèi)容；掌握國(guó)際儲(chǔ)備管理的基本原則與方法。第一章國(guó)際貨幣、國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備

中國(guó)的外匯管理難題第二節(jié)國(guó)際收支第一節(jié)國(guó)際貨幣第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備第一節(jié)國(guó)際貨幣貨幣是社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段因商品交換的需要而產(chǎn)生的。國(guó)家與國(guó)家之間由于政治、經(jīng)濟(jì)等原因產(chǎn)生債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，需要使用某種雙方認(rèn)可的貨幣進(jìn)行結(jié)算，這種貨幣就是國(guó)際貨幣。最早用于國(guó)際結(jié)算的貨幣為貴金屬（包括黃金），后來(lái)部分國(guó)家的法定貨幣（如美元）因被國(guó)際社會(huì)普遍接受作為國(guó)際支付手段而成為國(guó)際貨幣。一、國(guó)際貨幣的演變（一）貨幣的演變（二）國(guó)際貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展古代貨幣近代貨幣當(dāng)代貨幣一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣途徑1．英鎊與美元由國(guó)際貨幣體系的中心貨幣演變?yōu)閲?guó)際貨幣2．歐元取代歐元區(qū)內(nèi)貨幣成為國(guó)際貨幣3．多數(shù)國(guó)家貨幣經(jīng)過(guò)貨幣可兌換的若干階段成為國(guó)際貨幣國(guó)際貨幣職能與特點(diǎn)

國(guó)際貨幣除了擁有任何貨幣的職能（即價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段）以外，它的一個(gè)顯著的特點(diǎn)是可自由兌換（freeexchange）。當(dāng)一種貨幣能兌換為任何其他國(guó)家貨幣而不受限制時(shí)，人們將這種貨幣就被稱為可自由兌換貨幣。目前，世界上有50多個(gè)國(guó)家接受了《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》中關(guān)于貨幣自由兌換的規(guī)定，也就是說(shuō)，這些國(guó)家的貨幣被認(rèn)為是自由兌換的貨幣?？勺杂蓛稉Q貨幣的三個(gè)條件1.對(duì)國(guó)際經(jīng)常往來(lái)的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。也就是說(shuō)，這種貨幣在國(guó)際經(jīng)常往來(lái)中，隨時(shí)可以無(wú)條件地作為支付手段使用，對(duì)方也應(yīng)無(wú)條件接受并承認(rèn)其法定價(jià)值。2.不施行歧視性貨幣措施或復(fù)匯率。3.在另一成員國(guó)要求下，隨時(shí)有義務(wù)換回對(duì)方在經(jīng)常往來(lái)中所結(jié)存的本國(guó)貨幣。即參加該協(xié)定的成員國(guó)具有無(wú)條件承兌本幣的義務(wù)。二、國(guó)際貨幣體系的演變（一）國(guó)際貨幣體系的含義及內(nèi)容（二）國(guó)際貨幣體系的變遷（一）國(guó)際貨幣體系的含義及內(nèi)容國(guó)際貨幣體系（InternationalCurrencySystem），是指國(guó)際貨幣制度、國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)以及由習(xí)慣和歷史沿革形成的約定俗成的國(guó)際貨幣秩序的總和，通俗地說(shuō)，國(guó)際貨幣體系是規(guī)范國(guó)際貨幣金融活動(dòng)的制度安排或游戲規(guī)則。1．國(guó)際貨幣體系含義2、國(guó)際貨幣體系的形成國(guó)際貨幣體系形成的一種方式是通過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的自然演變，當(dāng)一定的活動(dòng)程序得到公認(rèn)，越來(lái)越多的的參與者能夠并愿意遵守這些程序，這種貨幣體系就得以形成。國(guó)際貨幣體系的另外一種形成方式類似于布雷頓森林體系的產(chǎn)生與發(fā)展，是協(xié)商的結(jié)果。即由一個(gè)國(guó)家或者幾個(gè)國(guó)家首先起草方案，再由其他國(guó)家一起共同協(xié)商以達(dá)成共識(shí)并確定下來(lái)。3、國(guó)際貨幣體系的主要內(nèi)容(1)匯率制度安排。不同貨幣之間匯率的決定，能否成為可自由兌換的貨幣，選擇浮動(dòng)或是固定的匯率制度安排等等，構(gòu)成了國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容。(2)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。即選擇何種貨幣作為國(guó)際貿(mào)易和金融的支付貨幣。(3)國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。即需要使世界各國(guó)公平地承擔(dān)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的責(zé)任和義務(wù)，幫助國(guó)際收支惡化的國(guó)家擺脫困境。(4)國(guó)際貨幣金融的協(xié)調(diào)。這個(gè)體系應(yīng)具有協(xié)調(diào)各國(guó)貨幣金融活動(dòng)的機(jī)制，使國(guó)際間的貨幣金融活動(dòng)能夠在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融組織制定的，各國(guó)認(rèn)同的游戲規(guī)則下進(jìn)行和協(xié)調(diào)4．國(guó)際貨幣體系的作用(1)確定國(guó)際清算和支付手段來(lái)源、形式和數(shù)量，為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必要的充分的國(guó)際貨幣，并規(guī)定國(guó)際貨幣與其他貨幣的相互關(guān)系。(2)確定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，以確保世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和各國(guó)經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。調(diào)節(jié)機(jī)制涉及三個(gè)方面的內(nèi)容:一是匯率機(jī)制，二是對(duì)逆差國(guó)的資金融通機(jī)制;三是對(duì)國(guó)際貨幣（儲(chǔ)備貨幣）發(fā)行國(guó)國(guó)際收支的約束機(jī)制。(3)確立有關(guān)國(guó)際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機(jī)制或建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。（二）國(guó)際貨幣體系的變遷

1．國(guó)際金本位制2．布雷頓森林體系3．牙買加體系金本位制的主要內(nèi)容（1）由鑄幣平價(jià)決定的匯率構(gòu)成各國(guó)貨幣的中心匯率。決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)是兩國(guó)本位幣的含金量之比，即鑄幣平價(jià)。（2）市場(chǎng)匯率受外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的影響而圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，波動(dòng)幅度為黃金輸送點(diǎn)。（3）金幣可以自由鑄造。當(dāng)流通中金幣不足，人們可以將窖藏的黃金鑄造成金幣；反之當(dāng)金幣過(guò)剩時(shí)，人們又將金幣镕化成金塊形式儲(chǔ)藏。這種自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制保證了當(dāng)時(shí)商品價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。布雷頓森林體系的運(yùn)行特征(1)可兌換黃金的美元本位(2)可調(diào)整的固定匯率(3)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)牙買加體系特征（1）多元化的國(guó)際儲(chǔ)備體系。國(guó)際儲(chǔ)備中的貨幣種類明顯增加，包括日元、加拿大元、英鎊、瑞士法郎等；美元在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位有所下降，但仍然處于主導(dǎo)地位黃金的國(guó)際儲(chǔ)備功能一直在下降，但各國(guó)仍重視黃金的持有。（2）多種匯率安排并存的浮動(dòng)匯率體系。（3）國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。在牙買加體系下，經(jīng)常賬戶失衡調(diào)節(jié)主要通過(guò)匯率機(jī)制、利率機(jī)制、國(guó)際金融市場(chǎng)融通和國(guó)際貨幣基金組織調(diào)節(jié)等方式進(jìn)行。第二節(jié)國(guó)際收支一、國(guó)際收支概述（一）國(guó)際收支的概念國(guó)際收支（balanceofpayment）是由一個(gè)國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各方面往來(lái)活動(dòng)而引起的。各國(guó)之間的貿(mào)易日益增多，國(guó)際交往日益密切，從而在國(guó)際間產(chǎn)生了貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這種關(guān)系必須在一定日期內(nèi)進(jìn)行清算與結(jié)算，從而產(chǎn)生了國(guó)際間的貨幣收支。簡(jiǎn)單說(shuō)，國(guó)際收支是一國(guó)居民與非居民在經(jīng)濟(jì)交往中發(fā)生的貨幣收支或非貨幣收支的總稱。（二）國(guó)際收支的特點(diǎn)1.國(guó)際收支既是流量概念又是一個(gè)事后概念2.國(guó)際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄3.國(guó)際收支記錄的是一國(guó)居民與非居民之間的交易二、國(guó)際收支平衡表（一）國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表（banlanceofpaymentsstatement）是一國(guó)根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容和范圍設(shè)置項(xiàng)目和賬戶，按照復(fù)式簿記原理，系統(tǒng)地記錄該國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)各種對(duì)外往來(lái)所引起的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。國(guó)際收支平衡表的基本內(nèi)容1.經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）

它反映一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）與其它國(guó)家（或地區(qū)）之間實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)項(xiàng)目2.資本和金融賬戶（CapitalandFinancialAccount）它是指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶，包括資本賬戶和金融賬戶兩個(gè)部分。3．儲(chǔ)備及相關(guān)賬戶（Reserveandrelateditems）

它是指一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的在國(guó)際間可以立即得到的或者可控制的對(duì)外資產(chǎn)，包括貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。4.錯(cuò)誤和遺漏賬戶（ErrorsandOmissionsAccount）它是一個(gè)人為設(shè)計(jì)的平衡項(xiàng)目。（二）國(guó)際收支平衡表編制原則國(guó)際收支平衡表編制時(shí)以居民原則，按成交時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算，遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制，即一旦經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生、改變、交換、轉(zhuǎn)移或消失，交易就被記錄下來(lái)，一旦所有權(quán)發(fā)生變更，債權(quán)債務(wù)就隨之出現(xiàn)。國(guó)際收支平衡表要按照復(fù)式簿記法(DoubleEntry)來(lái)編制。其基本原理是：任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個(gè)方面，即有借必有貸，借貸必相等，因此任何一筆交易都要以同一數(shù)額記兩次，一次記在借方，一次記在貸方。（二）國(guó)際收支平衡表編制原則凡是引起外匯收入或外匯供給的交易，即資產(chǎn)減少、負(fù)債增加都列入貸方，或稱正號(hào)項(xiàng)目(PlusItems)。這種情況包括：向外國(guó)提供商品或勞務(wù)(輸出)、外國(guó)人提供的捐贈(zèng)與援助、國(guó)內(nèi)官方當(dāng)局放棄國(guó)外資產(chǎn)或國(guó)外負(fù)債的增加、國(guó)內(nèi)私人放棄外國(guó)資產(chǎn)或國(guó)外負(fù)債的增加。凡是引起外匯支出或外匯需求的交易，即資產(chǎn)增加、負(fù)債減少，都列入借方，或稱負(fù)號(hào)項(xiàng)目(MinusItems)。這種情況包括：從外國(guó)獲得的商品和勞務(wù)(進(jìn)口)、向外國(guó)政府或私人提供的援助捐贈(zèng)等、國(guó)內(nèi)官方當(dāng)局的國(guó)外資產(chǎn)的增加或國(guó)外負(fù)債的減少、國(guó)內(nèi)私人的國(guó)外資產(chǎn)的增加或國(guó)外負(fù)債的減少。（三）國(guó)際收支差額分析

通過(guò)分析一國(guó)國(guó)際收支平衡表，可以判斷該國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中所處的地位；該國(guó)整體的國(guó)際收支狀況如何？該國(guó)對(duì)外貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力如何？該國(guó)金融開(kāi)放程度？該國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)狀況？等等。一國(guó)國(guó)際收支平衡表通常采用的方法是國(guó)際收支差額分析法，即通過(guò)計(jì)算該國(guó)的貿(mào)易收支差額、經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額以及綜合差額，來(lái)分析和判斷該國(guó)的國(guó)際收支狀況。國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義與構(gòu)成（一）國(guó)際儲(chǔ)備的概念國(guó)際儲(chǔ)備(internationalreserve)是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，穩(wěn)定本幣匯率和應(yīng)付緊急支付等目的所持有的國(guó)際間普遍接受的資產(chǎn)。

國(guó)際儲(chǔ)備是戰(zhàn)后國(guó)際貨幣制度改革的重要問(wèn)題之一，它不僅關(guān)系各國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率的能力，而且會(huì)影響世界物價(jià)水平和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)必須具以下四個(gè)特點(diǎn)：1．官方持有性

2．自由兌換性3．充分流動(dòng)性4．普遍接受性（二）國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成1.貨幣性黃金2.外匯儲(chǔ)備3.IMF的儲(chǔ)備頭寸4.特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights,SDR）1、貨幣性黃金

一國(guó)貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)而持有的黃金。（潛在的國(guó)際儲(chǔ)備）2、外匯儲(chǔ)備

各國(guó)當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，主要有銀行存款和國(guó)庫(kù)券等，達(dá)到95%以上。3、國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸IMF中的普通賬戶中會(huì)員國(guó)可以自由提取使用的資產(chǎn)，包括會(huì)員國(guó)向基金組織繳納份額的25%可自由兌換貨幣（儲(chǔ)備檔頭寸）和基金組織用去的本幣兩部分（超儲(chǔ)備檔頭寸）。4、特別提款權(quán)（SDR）IMF根據(jù)會(huì)員國(guó)繳納的份額無(wú)償分配，可供會(huì)員國(guó)歸還基金組織貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。1.國(guó)際收支順差（最主要——經(jīng)常賬戶順差）國(guó)際收支順差——國(guó)際儲(chǔ)備增加國(guó)際收支逆差——國(guó)際儲(chǔ)備減少2.干預(yù)外匯市場(chǎng)本幣匯率上升，拋售本幣，購(gòu)進(jìn)外匯，增加國(guó)際儲(chǔ)備本幣匯率下降，拋售外幣，購(gòu)進(jìn)本幣，減少國(guó)際儲(chǔ)備3.國(guó)際借貸二、國(guó)際儲(chǔ)備的供給與需求（一）影響國(guó)際儲(chǔ)備供給的因素4.收購(gòu)黃金（總量不變）

國(guó)內(nèi)收購(gòu)中央銀行收藏國(guó)際收購(gòu)5.在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的分配

不能隨意增加持有額，影響有限6.儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益投資收益匯率變動(dòng)造成外匯儲(chǔ)備溢價(jià)（包括黃金價(jià)格變化）（二）影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的因素國(guó)際儲(chǔ)備主要職能是彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差1.國(guó)際收支狀況

如：國(guó)民收入水平，貨幣供應(yīng)水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)、貿(mào)易條件2.融資能力大小

國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)政府貸款3.匯率制度的選擇

匯率制度彈性越大，國(guó)際儲(chǔ)備需求越低。4.政策的調(diào)節(jié)

財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策、管制政策5.持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本

機(jī)會(huì)成本越高，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求就越低。6.國(guó)際政策協(xié)調(diào)影響：1縮小國(guó)際收支失衡程度，改善國(guó)際收支，減少國(guó)際儲(chǔ)備需求；2出現(xiàn)失衡時(shí)，增強(qiáng)調(diào)節(jié)政策的效果，降低成本，提高速度，減少需求。7、貨幣地位儲(chǔ)備發(fā)行國(guó)，本幣彌補(bǔ)逆差，儲(chǔ)備需求較低非儲(chǔ)備發(fā)行國(guó)，儲(chǔ)備比彌補(bǔ)逆差，需求較高。三、國(guó)際儲(chǔ)備的管理（一）國(guó)際儲(chǔ)備的作用1．融通國(guó)際收支逆差，調(diào)節(jié)臨時(shí)性的國(guó)際收支不平衡2．干預(yù)外匯市場(chǎng)，從而穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率影響外匯供求，維持在一個(gè)期望的水平增強(qiáng)國(guó)外對(duì)本幣的信心，維持了本幣的強(qiáng)勢(shì)地位3．國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)外舉債和償債的根本保證

提升信用等級(jí)，更低的籌資成本借用外債，吸引外國(guó)直接投資，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)。

（二）外匯儲(chǔ)備的管理1.外匯儲(chǔ)備總量管理外匯儲(chǔ)備過(guò)低，不能滿足貿(mào)易經(jīng)濟(jì)需要，引發(fā)國(guó)際支付危機(jī)，甚至金融危機(jī)。外匯儲(chǔ)備過(guò)高，增加持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本，占用較多基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，帶來(lái)負(fù)面影響適度儲(chǔ)備規(guī)模，上限是一國(guó)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，下限是一國(guó)經(jīng)常儲(chǔ)備量2.外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理基本原則：安全性（保值），流動(dòng)性（變現(xiàn)能力），盈利性（儲(chǔ)備資產(chǎn)增值）原則沖突時(shí)，合理權(quán)衡（1）貨幣的比例安排（設(shè)立與彌補(bǔ)赤字和干預(yù)市場(chǎng)所需要貨幣保持一致的儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)；儲(chǔ)備貨幣多樣化）（2）儲(chǔ)備資產(chǎn)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的確定（一級(jí)儲(chǔ)備——交易性需求；二級(jí)儲(chǔ)備與高收益儲(chǔ)備組合投資）3.外匯儲(chǔ)備的積極管理滿足外匯儲(chǔ)備流動(dòng)性和安全性額前提下，多余外匯儲(chǔ)備單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu)，拓展外匯儲(chǔ)備投資渠道，延長(zhǎng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲(chǔ)備投資收益水平。四、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理（一）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

改革開(kāi)放以前，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模很小，改革開(kāi)放以后，我國(guó)一方面通過(guò)引進(jìn)外資大力發(fā)展出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，另一方面不斷擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易，使得我國(guó)的國(guó)際收支順差在20世紀(jì)90年代以后進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)期。加入WTO以后，我國(guó)進(jìn)出口總額更是以近30