第六章 國際貨幣制度與金融機構(gòu)(國際金融-東南大學(xué),徐力行)

第六章國際貨幣制度與金融機構(gòu)第一節(jié)國際貨幣制度概述一、國際貨幣制度的概念及主要內(nèi)容1、概念國際貨幣制度又稱國際貨幣體系，指有關(guān)國際貨幣金融關(guān)系的慣例、法規(guī)以及對慣例、法規(guī)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督。2、主要內(nèi)容（1）確定各國貨幣的比價及匯率制度（2）確定國際儲備資產(chǎn)（3）確定各國貨幣的兌換性與國際結(jié)算原則（4）確定國際收支不平衡的調(diào)節(jié)機制。二、國際貨幣體系的作用1、確定國際清算和支付手段的供應(yīng)和管理原則2、確定國際收支的調(diào)節(jié)機制包括：（1）匯率機制（2）國際收支逆差國的資金融通機制（3）對儲備貨幣發(fā)行國的國際收支紀律約束機制3、確立有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機制或建立有關(guān)的協(xié)調(diào)監(jiān)督機構(gòu)4、通過多邊支付制度，加速世界經(jīng)濟一體化實行多邊清算必須具備以下幾個條件：（1）所使用的貨幣必須具有可對換性。（2）本國商業(yè)銀行在有關(guān)國家的商業(yè)銀行中開立各種清算貨幣的賬戶。（3）賬戶之間可自由調(diào)撥資金。第二節(jié)國際貨幣體系的演變及類型可劃分為三個階段：第一階段：國際金本位時期。1816－1913年：典型金本位時期。1914年－20世紀30年代初期：畸型金本位時期。第二階段：布雷頓森林體系。1945年底—20世紀70年代初。第三階段：牙買加體系1976年1月至今。一、國際金本位制國際金本位制的三個特征：●黃金為最終結(jié)算手段●實行固定匯率制●該體系是一個松散的、無組織的體系（一）國際金本位制的類型1、金幣本位制

以黃金金幣為本位貨幣的貨幣制度。1816年英國頒布了《鑄幣條例》，首先在國內(nèi)實行了金本位制度，使用黃金作為本位貨幣，并鑄造金幣流通，。其后，其他西方國家紛紛實行金本位制度，至1880年西方主要國家均實行了金本位。金幣本位制的特點：（1）法定貨幣含金量即用法律的形式規(guī)定金幣的重量、成色。（2）自由鑄造（3）自由兌換輔幣、銀行券可自由兌換金幣或黃金。（4）黃金可以自由輸出入金幣本位制的缺點：從根本上講，其缺點是過于剛性，表現(xiàn)在：●清算、支付完全依賴于黃金的輸出入，清算、支付手段單一?！褙泿艛?shù)量的增長依賴于黃金產(chǎn)量的增長。2、金塊本位制是以黃金作為準備，以有法定含金量的價值符號（銀行券）作為流通手段的一種貨幣制度。金塊本位制的特點：（1）發(fā)行、流通銀行券（以金塊為發(fā)行準備），法定其含金量。（2）不能自由鑄造金幣，也不流通金幣。（3）黃金不能自由輸出入。（4）可有條件兌換金塊。3、金匯兌本位制又稱虛金本位制。它將本國貨幣間接地與黃金聯(lián)接。金匯兌本位制的特點：（1）發(fā)行、流通銀行券法定其含金量。（2）禁止金幣的鑄造和流通。（3）銀行券不能兌換黃金，只能兌換外匯，然后用外匯在國外兌換黃金。（4）與一實行金幣本位或金塊本位的國家的貨幣保持固定匯價。注意：金塊本位、金匯兌本位是殘缺不全的（畸型的）金本位，因黃金不能自由輸出入，價格—鑄幣流動機制被破壞。（二）國際金本位制的作用1、對國際收支有自動調(diào)節(jié)作用（指金幣本位）。價格—鑄幣流動機制對國際收支有自動調(diào)節(jié)作用。2、匯率穩(wěn)定（以鑄幣平價為基準，以黃金輸送點為界限），有利于成本、收益核算，在當時為發(fā)展國際貿(mào)易、國際投資起過積極作用。3、國際金本位制的運行為后來建立國際貨幣制度奠定了基礎(chǔ)。（三）國際金本位制的崩潰1929—1933年間，金本位制徹底瓦解了。維持金本位的三個必要條件不存在了：1、金幣自由鑄造、自由流通。2、自由兌換黃金。3、黃金自由輸出入。二、布雷頓森林體系（一）建立的歷史背景（二）布雷頓森林體系的主要內(nèi)容1、建立一個永久性的國際金融權(quán)威機構(gòu)，即IMF。IMF為國際收支赤字國提供短期貸款援助。2、確立美元與黃金并列的國際儲備體制。即美元與黃金掛鉤。3、各會員國貨幣與美元掛鉤。4、實行可調(diào)節(jié)的盯住匯率。各會員國貨幣盯住美元，匯率不能超過黃金平價的±1%。5、取消對經(jīng)常性項目的外匯管制，但運行對資本項目進行限制。（三）布雷頓森林體系的作用1、彌補了國際清償能力的不足。把美元作為各國的儲備貨幣。

2、穩(wěn)定了國際貨幣金融關(guān)系。雙掛鉤、固定匯率是布雷頓森林體系的兩大支柱。3、促進了國際貨幣合作，加速了世界經(jīng)濟的發(fā)展。

IMF的協(xié)調(diào)、監(jiān)督及其規(guī)則的約束力，IMF對國際收支逆差國提供資金融通。（四）布雷頓森林體系的崩潰1、第一次美元危機（1960年）2、第二次美元危機（1971年）3、第三次美元危機（1973年）（五）布雷頓森林體系的缺陷1、“特里芬難題”(TeriffinDilemma）2、可調(diào)整釘住匯率制的問題3、喪失國內(nèi)制度調(diào)節(jié)的靈活性三、牙買加體系（一）牙買加體系的形成（二）牙買加體系的主要內(nèi)容1、增加成員國在IMF中的基金份額由292億SDRS增至390億SDRS。各自的份額有所改變，石油輸出國組織的份額由5%提高到10%，主要西方國家除原西德、日本外，其他西方國家的份額均有所下降。增加基金份額的目的：提高清償能力。2、承認浮動匯率合法化可實行固定匯率，也可實行浮動匯率。3、規(guī)定SDRS為主要的國際儲備資產(chǎn)。后來并沒有做到。4、擴大對發(fā)展中國家的資金融通。（1）出售IMF黃金總額的1/6，按市場價出售，超過官價部分成立“信托基金”，對最不發(fā)達的國家提供最優(yōu)惠的貸款，幫助其改善國際收支狀況。（2）擴大信用貸款的限額，由占成員國份額的100%增至145%。（3）出口波動補償貸款的份額由50%增至75%。

5、黃金非貨幣化廢除黃金條款，黃金與貨幣徹底脫鉤，不再規(guī)定貨幣的含金量，即黃金成為一種單純的商品。（三）牙買加體系的作用1、實行浮動匯率，打破了布雷頓森林體系僵化的匯率制度。2、實行了國際儲備多元化。3、用綜合機制共同調(diào)節(jié)國際收支。（四）牙買加體系的弊端1、匯率極不穩(wěn)定，影響國際貿(mào)易和投資，助長投機。2、國際貨幣缺乏統(tǒng)一的貨幣標準3、國際收支調(diào)節(jié)機制仍不健全

（五）當前國際貨幣體系的改革方向1、抑止投機，防范危機，建立穩(wěn)定的國際貨幣和信用關(guān)系是新的國際貨幣體系的首要目標。時至今日，IMF仍然是以推動貨幣自由兌換為首要目標，必須改革。2、改革IMF的作用和職能☆增加IMF的基金份額，擴大其資金實力。

IMF資金實力太弱，無力充當最終貸款者。☆擴大IMF提供援助的范圍。無論成員國的危機是否會立即影響該國的對外支付能力，IMF都應(yīng)該提供援助，以緩解危機對該成員國的沖擊?！钤鰪奍MF的監(jiān)測和信息發(fā)布功能，為投資者和市場主體提供準確的信息，也為成員國制定政策提供重要依據(jù)?！罨謴?fù)IMF對成員國國際收支逆差進行干預(yù)和援助的職能。事實證明金融危機往往與國際收支長期逆差相關(guān)?！钤趯嵤┰媱潟r，應(yīng)改變援助目標，不應(yīng)將恢復(fù)危機國的對外償付能力作為唯一目標，而應(yīng)將危機國中期走出經(jīng)濟衰退也作為目標之一。3、建立雙向風(fēng)險監(jiān)控制度不但要監(jiān)控債務(wù)人的對外債務(wù)狀況，還要監(jiān)控債權(quán)人的對外放貸情況，比如要求金融機構(gòu)貸給發(fā)展中國家的資金超過其資產(chǎn)的某一比例時，政府有義務(wù)要求其增加風(fēng)險準備金。政府不應(yīng)該成為對外債務(wù)的最終承擔(dān)者。市場主體未能償還對外債務(wù)，按不能償還國內(nèi)債務(wù)一樣對待。第三節(jié)歐洲貨幣體系一、歐洲貨幣一體化的發(fā)展歷程1、第一階段：（1971—1978年）聯(lián)合浮動歐共體于1969年著手建立“貨幣聯(lián)盟”，1970年負責(zé)此項工作的專門委員會向理事會提交了一份“關(guān)于在共同體內(nèi)分階段實現(xiàn)經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟的報告”，負責(zé)此事的是盧森堡首相兼財政大臣魏爾納，故此報告又稱為“魏爾納報告”，該報告為歐洲貨幣聯(lián)盟的實現(xiàn)規(guī)劃了一個10年過渡期?！?971—1973年目標：第一，縮小成員國匯率的波動幅度。第二，著手建立“貨幣儲備基金”，干預(yù)匯市，穩(wěn)定匯率。第三，加強貨幣、經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)?！?974—1976年目標：第一，充實“貨幣儲備基金”，進一步穩(wěn)定率。第二，共同體內(nèi)部資本流動逐步自由化。●1977—1980年目標：第一，建成統(tǒng)一大市場。第二，匯率趨于完全穩(wěn)定。第三，著手規(guī)劃統(tǒng)一貨幣。第四，貨幣儲備基金向歐洲中央銀行過渡。1972年初，歐共體部長理事會才著手推行貨幣聯(lián)盟措施，實行了成員國匯率的聯(lián)合浮動。聯(lián)合浮動的實行具有里程碑的意義。2、第二階段（1979—1998）歐洲貨幣體系歐共體首腦于1978年12月5日在布魯塞爾就法國總統(tǒng)德斯坦的新建議達成一致，決定于1979年1月建立“歐洲貨幣體系”，后因西德與法國在農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易補償額上發(fā)生爭執(zhí)，推遲到1979年3月正式建立。歐洲貨幣體系的內(nèi)容包括三個方面：（1）歐洲貨幣單位（ECU）（2）穩(wěn)定的匯率體系成員國的貨幣之間都確定有中心匯率和匯率波動的上下限（±2.25%）。（3）建立歐洲貨幣共同基金成員國繳納各自黃金外匯儲備的20%作為共同基金的資金來源，并以此作為發(fā)行ECU的準備。

基金的作用：●干預(yù)匯市，穩(wěn)定匯率?！裣虺蓡T國提供貸款，度過暫時性的國際收支困難?！駷榻W洲中央銀行作準備。3、第三階段（1999至今）歐洲單一貨幣自80年代下半期開始，歐洲經(jīng)濟一體化的步伐加快。有三個關(guān)鍵的協(xié)議：（1）《單一歐洲法案》

1985年12月，歐洲理事會盧森堡會議通過。該法案規(guī)定于1992年實現(xiàn)歐共體內(nèi)部統(tǒng)一大市場。（2）《歐共體經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟的報告》

該報告也稱為德洛爾報告（德洛爾為當時的歐共體委員會主席），1989年6月歐洲理事會馬德里會議批準了此報告。德洛爾報告繼承了70年代“魏爾納報告”的基本框架。德洛爾報告三階段目標：第一階段：主要是加強貨幣、財政政策的協(xié)調(diào),使成員國貨幣全部加入歐洲貨幣體系。第二階段：建立歐洲中央銀行。第三階段：發(fā)行統(tǒng)一貨幣，實施向單一貨幣政策的轉(zhuǎn)變。（3）《歐洲聯(lián)盟條約》又稱為《馬斯特里赫特條約》，簡稱《馬約》。《馬斯特里赫特條約》的核心內(nèi)容：●1993年11月1日建立歐洲聯(lián)盟?！?998年7月1日成立歐洲中央銀行，1999年起實行單一貨幣?！駥嵭泄餐耐饨缓桶踩绖?wù)政策。二、歐元啟動對成員國經(jīng)濟的影響1、歐盟各國相互之間的貿(mào)易、投資將增加。2、單一貨幣有利于抑制通貨膨脹，穩(wěn)定物價。3、大大降低成員國之間的經(jīng)濟交易成本。4、降低中央銀行干預(yù)匯市的成本，可減少外匯儲備。5、可提高歐洲在國際事務(wù)中的影響力，在國際事務(wù)中發(fā)揮更大的作用。6、促進歐洲的改革，加快其經(jīng)濟社會的發(fā)展。三、歐元啟動對世界經(jīng)濟的影響1、對國際貨幣體系的影響（1）權(quán)利效應(yīng)歐元將會改變國際貨幣體系中的權(quán)力結(jié)構(gòu)，將遏制＄的主導(dǎo)地位，導(dǎo)致國際貨幣體系由“三足鼎立”走向“螃蟹”體系，歐元和＄猶如螃蟹的一對鉗狀大足，其他國際貨幣猶如螃蟹的小足。（2）示范效應(yīng)

示范效應(yīng)之一：世界其他地區(qū)有可能因歐元的成功而嘗試進行地區(qū)性的貨幣合作，因為區(qū)域性的貨幣合作能加強參與貨幣合作國家貨幣安全地位，示范效應(yīng)之二：貨幣合作能降低交易成本，對參與各方有利。2、對世界貿(mào)易的影響（1）將加深區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易的聯(lián)系☆隨著內(nèi)部統(tǒng)一大市場的深化☆內(nèi)部貿(mào)易沒有了匯率風(fēng)險☆交易費用降低（2）在世界貿(mào)易中以歐元計價的情況可能會越來越多布雷頓森林體系崩潰后，＄在國際上的地位下降，匯率波動頻繁，幾次大幅貶值，相比之下，日本和德國在經(jīng)歷了七八十年代的經(jīng)濟高速增長后，貿(mào)易收支大量盈余，日元和馬克不僅幣值較穩(wěn)定，而且相對＄呈現(xiàn)出堅挺趨勢，但在貿(mào)易中卻無法發(fā)揮更大的作用，這是一個迷，為什么會這樣？哈特曼提出了“貨幣渠道外在化”理論加以解釋：某種貨幣的使用者越多，越能提升貨幣的有用性，并通過交易成本的降低使其使用者受益，這是一種循環(huán)累計效應(yīng)。由于這種效應(yīng)，布雷頓森林體系的不對稱性得以在國際貨幣體系中沿襲至今。

歐元是否會步日元和馬克的后塵？

一般來說，國際貿(mào)易結(jié)算貨幣的選擇有以下規(guī)律：☆發(fā)達國家之間的貿(mào)易中，使用進口國的貨幣計價、結(jié)算或者使用出口國的貨幣，盡量不使用第三國貨幣?！畎l(fā)達國家與發(fā)展中國家的貿(mào)易，一般選用發(fā)達國家的貨幣，或者使用第三國貨幣（如＄）?！畛跫壆a(chǎn)品的貿(mào)易一般選擇美元或英鎊為計價貨幣，這是因為國際初級產(chǎn)品市場（包括現(xiàn)貨、期貨市場）的市場行情一般用這兩種貨幣標價☆與幣值穩(wěn)定的貨幣相比，幣值不穩(wěn)定、通貨膨脹率較高的貨幣較少作為結(jié)算貨幣

在不遠的將來歐元有可能對＄形成較大的挑戰(zhàn)。3、對國際投資的影響（1）對國際直接和間接投資的影響歐元的產(chǎn)生講逐步提升歐洲在國際投資中的地位，可以從兩個方面來看：①歐洲資本輸出的能力將得到加強☆經(jīng)濟實力將得到提高☆出口競爭力提高，有利于順差的形成和擴大，導(dǎo)致資本輸出增加（80年代的日本最為典型）☆統(tǒng)一的財政約束框架將抑制過度的公共支出，釋放出來的資金將更多地用于私人投資，在私人投資中將有一部分投向國外。②歐洲吸引資本流入的能力也會得到加強☆歐元的匯率將會比歐元區(qū)國家原來的貨幣的匯率更穩(wěn)定。

☆因?qū)嵭袉我回泿拧獨W元，交易成本將下降?！顓R率風(fēng)險下降。（2）對歐元的投融資地位的影響歐元的誕生，將使歐洲金融市場從過去小型、分割的市場走向大型、統(tǒng)一的市場，歐洲金融市場的深化將為歐元的廣泛運用提供良好的市場環(huán)境，使歐元成為重要的投資工具。1998年歐元區(qū)各國貨幣的國際債券和票據(jù)的發(fā)行量為1437億＄，1999年歐元的國際債券和票據(jù)的發(fā)行量為2328億＄，增加了896億＄。1998年＄的國際債券和票據(jù)的發(fā)行量為2936億＄，1999年＄的國際債券和票據(jù)的發(fā)行量為2649億＄，減少了287億＄。可以預(yù)見，歐元在國際投融資中講扮演越來越重要的角色，它與＄在國際投融資中的地位差別講逐步縮小。歐元啟動對我國經(jīng)濟有何影響？第四節(jié)國際金融機構(gòu)國際金融機構(gòu)是指從事或協(xié)調(diào)國際金融業(yè)務(wù)活動的組織或機構(gòu)。各種國際金融機構(gòu)組成了一個多層次的體系。這個體系既包括聯(lián)合國體系的國際貨幣基金組織和世界銀行集團及其所屬機構(gòu)，還包括國際清算銀行以及地區(qū)性國際金融機構(gòu)，如亞洲、非洲、拉美開發(fā)銀行，以及政府間雙邊或多邊金融協(xié)議等。國際金融機構(gòu)的分類按地區(qū)范圍可將國際金融機構(gòu)劃分為全球性國際金融機構(gòu)和區(qū)域性國際金融機構(gòu)。全球性國際金融機構(gòu)包括國際貨幣基金組織和世界銀行集團。國際清算銀行經(jīng)過長期發(fā)展，目前也發(fā)揮著全球性金融機構(gòu)的作用。區(qū)域性國際金融機構(gòu)是由某一地區(qū)國家共同建立并且為本地區(qū)服務(wù)的金融機構(gòu)，如亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行等。按其職能作用劃分為三類：一類是從事國際金融事務(wù)協(xié)調(diào)與監(jiān)督，維護國際收支平衡及匯率穩(wěn)定的國際金融機構(gòu)，如國際貨幣基金組織；二類是從事國際結(jié)算、負責(zé)國際銀行業(yè)監(jiān)管的國際金融機構(gòu)，如國際清算銀行；三類是從事各種金融業(yè)務(wù)、以促進世界及各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展為目標的金融機構(gòu)，如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等。

國際金融機構(gòu)的產(chǎn)生和發(fā)展國際金融機構(gòu)是世界經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。1930年5月，為了處理第一次世界大戰(zhàn)后德國對協(xié)約國的賠款支付問題，由英國、法國、意大利、德國、比利時和日本六國中央銀行及美國的銀行共同出資在瑞士巴塞爾成立了國際清算銀行，這成了國際金融機構(gòu)的開端。第二次世界大戰(zhàn)后，伴隨著布雷頓森林體系的建立，“國際復(fù)興開發(fā)銀行（即世界銀行）”和“國際貨幣基金組織”于1945年2月正式成立。進入50年代后，國際金融機構(gòu)尤其是區(qū)域性的國際金融機構(gòu)獲得了迅速發(fā)展。一、國際貨幣基金組織

國際貨幣基金組織的建立1944年7月在美國新罕布什爾州的小鎮(zhèn)布雷頓森林召開了由44國代表參加的聯(lián)合與聯(lián)盟國家貨幣金融會議上通過了以懷特計劃為基礎(chǔ)的《布雷頓森林協(xié)定》。根據(jù)該協(xié)定，1945年12月正式成立了國際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund,IMF），總部設(shè)在華盛頓。國際貨幣基金組織的結(jié)構(gòu)：基金組織的最高權(quán)力機構(gòu)是理事會，每年舉行一次會議，由各成員國委派一名理事或副理事參加。國際貨幣基金組織1974年另設(shè)立了由22國組成的“臨時委員會”，作為理事會的補充，負責(zé)有關(guān)國際貨幣體系的管理和改革問題，具有管理和修改貨幣制度的決定權(quán)。國際貨幣基金組織的宗旨：

1．通過設(shè)置一個常設(shè)機構(gòu)，便于國際貨幣問題的商討與協(xié)作，以促進國際貨幣合作；2．便利國際貿(mào)易的擴大與平衡發(fā)展，以促進和維持高水平的就業(yè)和實際收入以及所有成員國生產(chǎn)資源的發(fā)展；3．促進匯率的穩(wěn)定，維持成員國之間有秩序的外匯安排，并避免競爭性的外匯貶值；4．協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常性交易的多邊支付制度，并取消妨礙國際貿(mào)易發(fā)展的外匯管制；5．以基金的資金暫時供給成員國，使之有信心利用此機會調(diào)整其國際收支的不平衡，而不致采取有害于本國和國際繁榮的措施；6．依據(jù)以上目標，縮短成員國國際收支不平衡的時間，并減輕其程度。國際貨幣基金組織的資金來源：

份額、借款、黃金。

國際貨幣基金組織的主要業(yè)務(wù)：匯率監(jiān)督提供貸款（1）普通貸款（OrdinaryFinancingFacility）；（2）出口波動補償貸款（CompensatoryFinancingFacility）；（3）緩沖庫存貸款（BufferStockFinancingFacility）；（4）石油貸款（OilFacility）；（5）中期貸款（ExtendedFacility）；（6）信托基金貸款（TrustFund）；（7）補充貸款(SupplementaryFinancingFacility)；（8）補充儲備貸款磋商與協(xié)調(diào)二、世界銀行世界銀行的建立與發(fā)展1944年7