第四章 工程項目經(jīng)濟效益的評價原理

工程項目經(jīng)濟效益的評價原理能源與動力工程學院錢中2011-09-214.1工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法一、評價基本原則《建設(shè)項目經(jīng)濟建設(shè)評價方法與參數(shù)》工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價是項目可行性研究的有機組成部分和重要內(nèi)容，是項目決策科學化的重要手段。項目經(jīng)濟評價分為財務評價和國民經(jīng)濟評價。財務評價是國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，從項目財務角度分析、計算項目的盈利能力和清償能力。國民經(jīng)濟評價是從國家整體角度分析、計算項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，以判別項目的合理性。4.1工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法財務評價就是對項目直接發(fā)生的財務效益和費用進行分析計算，它包括編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力，以判別財務的可行性。財務收益和支出的計算要完整、可靠，物價的選用必須有充分的依據(jù)。具體包括：a.產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入；b.項目總投資；c.經(jīng)營成本費用；d.稅金。財務評價的盈利能力分析要計算財務內(nèi)容收益率、投資回收期、投資利潤率等主要評價指標；工程項目的經(jīng)濟效益分析就是對投資方案進行分析、對比和評價，研究如何用最少的費用去取得最大的經(jīng)濟效益。任何工程項目在選定以前，都需要進行經(jīng)濟效益分析；工程項目的經(jīng)濟效益分析可分為互斥方案和非互斥方案的經(jīng)濟效益評價。4.1工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法二、內(nèi)部收益率、投資回收期、投資利潤率比較參數(shù)項目經(jīng)濟評價參數(shù)對投資決策具有決定性的意義，為此需了解我國現(xiàn)階段的項目經(jīng)濟評價參數(shù)?；鶞守攧諈?shù)：收益率、投資回收期、投資利潤率等。參數(shù)具有一定的時效性。4.2互斥方案的經(jīng)濟效益評價互斥方案：是指某一工程技術(shù)項目若干個可供選擇的方案，只能選擇其中一個方案而不能同時接受其他的方案；這些方案在功能上相同，均能滿足同一使用要求，分別計算出它們各自的經(jīng)濟效益，選出經(jīng)濟效益最佳者為最優(yōu)方案；評價方法有指標直接對比法和指標增額分析法兩種。非互斥方案：指一些彼此獨立，不互相排斥的方案，即在一定的限制條件下，在若干個彼此不相關(guān)的項目中，選擇其中一個方案，并不排除同時選擇其他方案。其評價目的在于尋求總體經(jīng)濟效益最佳的方案組合。（非互斥方案的評價又稱為資金預算問題）4.2.1方案評價的比較條件滿足需求上的可比性總消耗費用計算范圍的可比性采用價格體系的可比性時間因素的可比性相比各方案盡可能處于其對已最有利的條件方案比較的可比性是相對的，其中主要的是要求各方案都能完成同一任務4.2.2方案評價的比較方法現(xiàn)值法1年金法2凈收益/費用比率法3內(nèi)部收益率法4投資回收期法5現(xiàn)值法概念：將一個工程項目的各個互斥的獨立方案，在各自的建設(shè)和生產(chǎn)期內(nèi)所發(fā)生的各項資金收入和支出全部折算為現(xiàn)值指標，再根據(jù)此現(xiàn)值的總和進行經(jīng)濟效益評價，選出最佳方案。兩類項目現(xiàn)值法的應用特點費用型項目：不考慮收益只計算各方案費用，比較現(xiàn)值總費用，最低者為最優(yōu)。收益—費用型項目：一般指以盈利為目的的項目，需比較凈現(xiàn)值，最大者為最優(yōu)方案。3.資金成本與貼現(xiàn)率：利息4.現(xiàn)值法評價的解題方法與步驟：（1）畫現(xiàn)金流量圖；（2）計算總費用或凈現(xiàn)值；（3）按總費用最低或凈現(xiàn)值最低確定最優(yōu)方案。5.優(yōu)點：從總量指標反映方案優(yōu)劣，可清楚反映現(xiàn)金收支情況及轉(zhuǎn)化的現(xiàn)值總費用或凈現(xiàn)值，是普遍采用的方法。缺點：評價不同使用壽命期的方案時，不如年金法簡便；貼現(xiàn)率的正確選取至關(guān)重要；傾向于投資大的項目。1、現(xiàn)值法實例例1：某工廠需建一個總?cè)萘繛?0t/h的企業(yè)鍋爐房。甲方案擬選用2臺20t/h的鏈條爐，乙方案采用4臺10t/h的鏈條爐。由于燃煤的有害成分多，鍋爐腐蝕較嚴重，使用壽命期短，僅為10年。乙方案爐子數(shù)多，便于安排檢修和備用，并對負荷的適應性好，可經(jīng)常保護爐子在完好和高效率下運行，所以使煤耗降低，運行費用比甲方案低，各年的收支情況列于下表中，試分別用4%，15%和25%三種不同的貼現(xiàn)率去進行方案的優(yōu)選比較。年份012345678910甲方案投資168年費用64666870727474808180年收益120122126128132134138142146152凈收益56565858606064626572年份012345678910乙方案投資200年費用60636663687068767678年收益120122126128132134138142146152凈收益60596065646470667074單位：萬元（1）解法一：作為費用型項目求解，僅比較其費用的大小即可評價方案的優(yōu)劣。10015646680（a）年（P0）甲=16810015606378（b）年（P0）乙=200（i）分別畫出甲、乙兩個方案的現(xiàn)金流量圖，如上圖所示（2）分別計算各方案的現(xiàn)值總費用，兩方案的年費用雖略有增減，但很接近，可近似用年金法進行計算，現(xiàn)取年費用的算術(shù)平均值作為年金，則甲方案乙方案現(xiàn)值總費用的計算公式為設(shè)甲、乙兩方案的現(xiàn)值總費用分別為P甲和P乙，則如，當i=4%時，i=4i=15i=25P甲759.28533.87428.29P乙758.03545.29445.65這樣，可將計算結(jié)果列于下表（iii）確定最優(yōu)方案。顯然，當i=4%時，乙方案優(yōu)于甲方案；當i=15%或25%時，甲方案優(yōu)于乙方案。不同的貼現(xiàn)率得出不同的優(yōu)先結(jié)果。貼現(xiàn)率越高，比較結(jié)果對初投資大的項目越不利。正確選定貼現(xiàn)率是項目評價中的一項重要基礎(chǔ)工作。貼現(xiàn)率的增加對每個項目本身來說，將使費用型項目的現(xiàn)值費用單調(diào)遞減。（2）解法二：前面求解僅以費用支出小的方案為優(yōu)選方案，不能得知各個方案的盈虧值。為全面了解各方案的盈虧情況，就需要用收益—費用型項目來求解，即以每年的年收益減去年費用，計算出凈得益，據(jù)此再進行計算。（i）用年凈得益繪出現(xiàn)金流量圖。0510年（P0）甲=16856720510年（P0）乙=2006074（a）（b）（ii）求凈值。取年凈得益的算術(shù)平均值作為凈得益年金，則于是，可得凈現(xiàn)值i=4%i=15%i=25%P甲’327.58138.6550.16P乙’328.83127.2232.80可將計算結(jié)果列于下表中（iii）確定優(yōu)選方案，即選凈現(xiàn)值最大的方案。由上表可以發(fā)現(xiàn)，當i=4%時，乙方案優(yōu)于甲方案；當i=15%或25%時，甲方案優(yōu)于乙方案。這一結(jié)果與解法一相同。2、最長最短使用期法例2：甲方案采用一臺由碳鋼制成的廢熱鍋爐，價格為20萬元，由于煙氣的腐蝕，使用壽命期僅為5年，期末殘值為2萬元，年操作成本為7萬元。乙方案將有些易被腐蝕的部件改用不銹鋼材料，出力相同，價格為40萬元，使用壽命增加到9年，期末殘值為4萬元，年操作成本為5萬元。若貼現(xiàn)率為15%，試用最長或最短使用期法進行兩方案的評價。解：本題屬于不同使用壽命期的費用型項目評價，如采用最短使用期法，則其共同的計算使用期為5年。估計乙方案運行5年后設(shè)備殘值的市場現(xiàn)金價值為15萬元。據(jù)此，繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖。05年（P0）A=20RA=7（L5）A=205年（P0）B=40RB=5（L5）B=151.甲方案的現(xiàn)值總費用為2.乙方案的現(xiàn)值總費用為3.顯然，42.47<49.30，甲方案優(yōu)于乙方案。年金法概念：以等額年金為基準去對項目進行經(jīng)濟效益評價的一種方法。它要把每個方案的收益和費用都轉(zhuǎn)化為等額年金，然后把這些等額年金相加減綜合成一個數(shù)值，據(jù)此進行比較。不重復發(fā)生的一次性期初費用：R=P*i0每隔若干年周期性發(fā)生的費用：

R=(P0-Ln)(R/P,i,n)+Lni0R=[P0-Ln(P/S,i,n)](R/P,i,n)3、年金法例3：某城市有如下的兩種供水方案可供選擇：A方案：在鄰近的河川建筑水壩以提高水位，期初投資為900萬元，每年的維修費為5萬元，每隔5年大修一次需14萬元，可供永久使用。B方案：在市區(qū)打井，并建造輸水系統(tǒng)，共需打10個井，每個井的期初投資（包括建造輸水系統(tǒng)）為30萬元，每個井的平均使用壽命期為5年，每年的維護費為2萬元。若貼現(xiàn)率為10%，試用年金法進行方案評價。解：畫出現(xiàn)金流量圖。0510（P0）A=900（R5）A=14=（R10）A年n0510（P0）B=30×10年nRA=5RB=2×10（P5）B=30×10（P10）B=30×101.A方案年金為2.B方案年金為3.顯然A方案優(yōu)于B方案凈收益/費用比率法又稱B/C法、投資利潤法。B/C法的提出和應用從單位費用出發(fā)比較收益的大小，就提出了B/C法，計算公式如下

投資利潤率=凈收益/投資費用=（收益—損失）/投資費用B/C法是以凈收益相對于費用的比率為基準來進行項目經(jīng)濟效益的評價。比值最大方案，即為諸方案中的最佳方案。對于盈利為目的的項目，B/C>1才有采用的價值。2.“損失”只能沖減收益，不能作為費用看待加入到費用中去；3.公式中的分子分母必須都是具有相同定義的現(xiàn)值或者年金，這樣才具有可比的基礎(chǔ)。4.B/C法更能說明單位費用所起到的作用，更具有明確的相對性，近年來應用廣泛。4、B/C法例4：擬辦一個冶煉廠，有兩個方案可供選擇：方案甲：期初投資為1000萬元，每年可提供收益235萬元，因污染而引起農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)等損失，每年賠款10萬元，年費用支出為30萬元；方案乙：期初投資1500萬元，每年收益395萬元，每年賠償16萬元，年費用支出為40萬元。兩方案使用壽命為20年，貼現(xiàn)率為15%，若不計設(shè)備殘值，試用B/C法進行項目評價。解：求各方案的B/C值因為1.355>1.186，所以乙方案優(yōu)于甲方案。內(nèi)部收益率法定義：在一個工程項目中，在其設(shè)備的使用壽命期內(nèi)，凡能使收益和費用的現(xiàn)值代數(shù)和等于零時的利率值；在一個工程項目中，在其設(shè)備使用壽命期內(nèi)，能使等額年收益于等額年費用的代數(shù)和等于零時的利率值。通過對各方案進行計算而得到的內(nèi)部收益率進行比較，內(nèi)部收益率最高的方案就是諸方案中經(jīng)濟效益最優(yōu)的方案。內(nèi)部收益率大于等于貼現(xiàn)率的方案，就是可以被采納的方案；內(nèi)部收益率是根據(jù)有限使用壽命期內(nèi)建立收支平衡等式求解而得，故它只適用于有限壽命期的收益—費用型項目的評價。內(nèi)部收益率與使用年限有密切關(guān)系，使用年限長一年，則多一年收益，收益率也就變化了，所以要求準確判定項目各方案的使用年限。本方法要求各方案的初期投資不能差別過大，否則，不宜采用。同時還受投資數(shù)額及其分布情況的限制，只有初投資較大，且沒有較大的中后期投資時才可采用。5、內(nèi)部收益率法例5：設(shè)有A、B兩種投資方案，A方案投資1000萬元，估計在20年內(nèi)每年收益為720萬元，年費用430萬元；B方案投資800萬元，在20年內(nèi)每年收益500萬元，年費用380萬元，若兩種方案均不計殘值，最低期望收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法對該兩種方案進行評價。（P0)A=100004年R2A=430R1A=720（P0)B=80004年R2B=380R1B=5002020解：首先繪制出兩個方案的現(xiàn)金流量圖。1.對方案A，按定義一建立關(guān)系式移項后，得查復利表，發(fā)現(xiàn)通過，插值可得同理，可對B方案進行求解，得因為28.82%>13.89%>10%，所以，A方案優(yōu)于B方案。投資回收期法投資回收期法是用工程項目的盈利來償還該工程投資支出所需時間，就是以投資回收期（N）的長短來為指標來進行項目的評價。當計算求得的投資回收期（N）小于預先擬定的投資回收期（N0）時，此投資項目可取。參比的各方案中，以投資回收期最短（Nmin）的方案認為是諸方案中經(jīng)濟效益最優(yōu)的方案。但Nmin必須小于設(shè)備的使用壽命期，即保證在設(shè)備不再能使用以前就已回收投資。投資回收期的計算方法：a.公式計算法；b.列表計算法6、投資回收期法例6：某化工廠堿熔爐廢熱煙氣未被利用而直接放空，現(xiàn)擬建一廢熱鍋爐以產(chǎn)生蒸汽，可直接供廠內(nèi)使用。建此廢熱鍋爐房的期初投資折算到開工年的初值K=60萬元，每年的凈得益為10萬元，貼現(xiàn)率為10%，擬定投資回收期N0=8年，廢熱鍋爐壽命期為15年，問該項目是否值得投資？解：由已知條件可得投資回收期N，即故，該項目不值得投資。4.2.3增額分析法概述：用增額投資和增額得益去計算增額投資內(nèi)部收益率或用增額B/C比率法去計算ΔB/ΔC值，看這些計算指標哪個大，從而得出哪個方案好的結(jié)論。例7：某地擬辦一個區(qū)域性供熱鍋爐房，有四處可供廠址選擇，由于廠址不同，投資和年收益也有差別，經(jīng)測算，可得如下表所示結(jié)果。若最低期望收益率i0=10%，試用增額分析法進行比較。方案ABCD投資100015007851640年凈收益130250100260使用壽命25252525用增額投資內(nèi)部收益率求解按投資從小到大，依次排列，即CABD；計算C方案的內(nèi)部收益率；以方案A對基礎(chǔ)C進行比較，計算其增額內(nèi)部收益率，以判定對比方案的留選；計算B方案對A的增額內(nèi)部收益率，比較后保留B；再計算D方案對B方案的增額內(nèi)部收益率，比較后選中B方案，即B為最佳方案。方案CABD投資785100015001640年凈收益100130250260方案比較自身A對CB對AD對B增額投資785215500140增額年收益1003012010增額內(nèi)部收益率12%13%24%5%方案留選CABB用增額凈收益/費用法求解方案CABD投資785100015001640年凈收益100130250260使用壽命25252525（P/R,10%,25）9.0779.0779.0779.077各年凈收益的現(xiàn)值907.7118022692360自身B/C1.11.181.511.44方案比較自身A對CB對AD對BΔB-272.3108991ΔC-215500140ΔB/ΔC-1.272.180.65方案選留留ABB4.3非互斥性方案的經(jīng)濟效益評價其評價目的在于尋找使總體經(jīng)濟效益最佳的方案（項目）組合；在非互斥方案的評價中，僅著眼于資金預算這一限制條件，而不去討論諸如能源、原材料供應、環(huán)境、人員、交通等因素，認為它們均已解決，或已不成問題，僅從經(jīng)濟的理想角度去評價項目組合的優(yōu)劣性；又稱資金預算問題，這對全面規(guī)劃者和企業(yè)投資的決策十分重要。4.3非互斥性方案的經(jīng)濟效益評價為便于預算工作的順利進行，首先把問題簡單化，其簡化前提為：一個項目方案，只作一次期初投資，如有分期投資，也可以換算到期初一次投資；各個項目方案的使用壽命期、各年凈現(xiàn)金流量、期末殘值均為已知或可能測知的；只有一個資金預算的限制條件；各方案的風險性相同，即可以采用相同的貼現(xiàn)率。4.3非互斥性方案的經(jīng)濟效益評價一般可以采用內(nèi)部收益率法和現(xiàn)值法求解內(nèi)部收益率法：以各項目的內(nèi)部收益率為基準，在一定的資金預算限制條件下，尋求使平均內(nèi)部收益率最高的方案組合；現(xiàn)值法：以凈現(xiàn)值最大為選擇的基準，即在一定的資金預算限制條件下，找出能使凈現(xiàn)值最大的方案組合。1、內(nèi)部收益率解法步驟分別計算出各項目的內(nèi)部收益率（i’）；按上述算得的內(nèi)部收益率，將項目由高到底依次排列，同時舍棄i’<i（最低期望收益率）的方案；根據(jù)資金預算的限制條件，選出平均內(nèi)部收益率最高的最佳方案組合。m個方案平均內(nèi)部收益率的計算公式第j個項目的期初投資額；第j個項目內(nèi)部收益率；該方案組合的剩余投資額；資金預算限額下表列出了六個獨立辦廠的計劃，若辦廠的其他有利條件均相同，最低期望收益率i0=8%，限定的投資預算為7200萬元，資金預算無彈性，試按內(nèi)部收益率法確定最佳方案組合。代號項目方案使用壽命/年期初投資/萬元年收益/萬元A熱電廠2542001050B供熱鍋爐房233000300C煤氣站20160090D氧氣站202000220E煉油廠192600273F自來水廠281200180解：因各方案的使用壽命期不同，故以等額年金為基準算出各方案的內(nèi)部收益率代號(R/P,i,n)=R/P0i’排列次序備注A1050/4200=0.2525%1B300/3000=0.1010%5C90/1600=0.0565.6%6<8%，舍棄D220/2000=0.1111%3E273/2600=0.10510.5%4F180/1200=0.1515%2次序方案內(nèi)部收益率投資額組合方案IIIIIIIVV1A25%4200420042004200420042002F15%1200120012003D11%2000200020004E10.5%260026005B10%30003000投資余額-20018001000400