金融學課件：14通貨膨脹與通貨緊縮

第十八章通貨膨脹與通貨緊縮第一節(jié)通貨膨脹及其度量第二節(jié)通貨膨脹的成因第三節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應第四節(jié)通貨膨脹與經(jīng)濟成長第五節(jié)通貨膨脹對策第六節(jié)通貨緊縮1列寧曾斷言，搗毀資本主義制度的最有效辦法是破壞它的貨幣。不斷地借助通貨膨脹，政府可以秘而不宣地沒收其公民的大部分財富。2第一節(jié)通貨膨脹及其度量

古老的通貨膨脹問題1.在西方經(jīng)濟文獻中，人們通常是把通貨膨脹與現(xiàn)代經(jīng)濟生活聯(lián)系在一起的。2.但在中國，通貨膨脹作為一個重大的經(jīng)濟問題卻是極為古老的：“交子”、“關(guān)子”、“會子”；“中統(tǒng)元寶鈔”、“至元通行寶鈔”和“中統(tǒng)元寶交鈔”；“大明寶鈔”……3第一節(jié)通貨膨脹及其度量

對通貨膨脹概念詮釋的演變1.蘇聯(lián)對通貨膨脹定義的特點是：將金屬貨幣流通下的貨幣必要量作為衡量紙幣是否過多的標準；單純與彌補財政赤字掛鉤；斷言通貨膨脹是資本主義特有的現(xiàn)象。4第一節(jié)通貨膨脹及其度量

對通貨膨脹概念詮釋的演變2.改革開放后以后我國學者對通貨膨脹概念的理解主要有二：一種強調(diào)通貨膨脹與物價上漲的區(qū)別；另一種認為將物價上漲和通貨膨脹這二者分開是非常困難的，二者可以等同使用。5第一節(jié)通貨膨脹及其度量

西方對通貨膨脹的一般界說在西方教科書中，通常將通貨膨脹定義為：商品和服務的貨幣價格總水平持續(xù)地上漲。強調(diào)把商品和服務的價格作為考察對象；強調(diào)“貨幣價格”，即商品、服務與貨幣的關(guān)系；強調(diào)“總水平”，即普遍的物價水平波動；強調(diào)“持續(xù)上漲”，即通貨膨脹并非偶然的價格跳動，而是一個過程。此外，還有其他的種種界說??????6美國南北戰(zhàn)爭以來的物價水平71980’中國的通貨膨脹文革后經(jīng)濟崩潰邊緣,須調(diào)整價格體系利益關(guān)系:工農(nóng)剪刀差、補償受文革沖擊者經(jīng)濟損失、用增資和獎金激發(fā)國有部門職工積極性和對改革支持;財政無錢且要預算平衡(觀念束縛),只有濫印鈔票和向銀行透支。8第一節(jié)通貨膨脹及其度量

通貨膨脹的分類1.按市場機制是否直接起作用區(qū)分為公開型與隱蔽型；2.按價格水平上漲速度區(qū)分為爬行、溫和及惡性；3.按是否能夠預期區(qū)分為預期與非預期；4.按成因區(qū)分為需求拉上型、成本推進型、供求混合推進型、結(jié)構(gòu)型與體制型……作為理論研究，重點在于對成因的剖析。9按照價格水平上升的速度區(qū)分：溫和的通貨膨脹，年物價水平上升速率在10%以內(nèi)，包括爬行（5％）、步行（5－10％）的通貨膨脹。嚴重的通貨膨脹，年物價水平上升速率在10%-100%，小跑式通貨膨脹；100－1000％是飛跑式、奔騰式的通貨膨脹。惡性通貨膨脹，年物價水平上升速率超過1000%，亦稱超級通貨膨脹。飛行的通貨膨脹。10第一節(jié)通貨膨脹及其度量

集中計劃體制下的隱蔽性通貨膨脹1.隱蔽通貨膨脹是指貨幣工資水平?jīng)]有下降，物價總水平也未提高，但居民實際消費水準卻程度不同地有所下降。2.由于市場供求規(guī)律客觀存在，在嚴格價格管制下，供不應求的矛盾則是以非價格的方式表現(xiàn)出來的。如牌價與黑市價之間的巨大價差；價格不變而質(zhì)量下降；實際供貨數(shù)量低于名義交易量；索取價外的報酬；直到以種種借口拒絕供貨，等等。3.隱蔽性通貨膨脹在前蘇聯(lián)及東歐各國，在中國都存在過；戰(zhàn)時的市場經(jīng)濟國家也有表現(xiàn)。11第一節(jié)通貨膨脹及其度量

通貨膨脹的度量1.無論對通貨膨脹的定義有何不同，世界各國對通貨膨脹程度的度量，實際都是使用物價指數(shù)。通常說通貨膨脹率多大，就是指物價指數(shù)上漲多少。2.采用的指數(shù)主要有三：居民消費物價指數(shù)CPI

批發(fā)物價指數(shù)WPI

國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值沖減指數(shù)deflator

此外，還有生產(chǎn)資料購進價格指數(shù)等。12消費物價指數(shù)(CPI)：在普通家庭的支出中，購買具有代表性的一組商品，現(xiàn)在要比過去多花多少錢。選取一組相對固定的典型的商品或勞務，比較其在不同時期購買所花費的支出。13篩選原則：①與社會生產(chǎn)和人民生活關(guān)系密切;②銷售數(shù)量(金額)大;③市場供應保持穩(wěn)定;④價格變動趨勢有代表性;⑤所選的代表規(guī)格品之間差異大。CPI＝當期總的市場價值／基期總的市場價值2007年購買一組商品的所花費的支出是857元，2011年購買同樣的商品，支出是1174元，則1997年的消費物價指數(shù)是1174／857＝1371415第一節(jié)通貨膨脹及其度量

通貨膨脹的度量16第一節(jié)通貨膨脹及其度量

核心價格指數(shù)1.在所有商品和服務價格中，能源和食品價格的波動最大，而這兩者價格的變化往往與社會總供求對比、與貨幣供應量增減之間并無緊密的直接聯(lián)系。2.因此，把剔除了能源價格和食品價格之后的物價指數(shù)視為核心價格，并用這種經(jīng)過處理后的指數(shù)來度量物價變動和通貨膨脹的程度。17第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

強制儲蓄效應1.這里的儲蓄是指用于投資的貨幣積累。在通常情況下，政府的儲蓄是用稅收的辦法籌集并用于投資，那么，這部分儲蓄是來自家庭和企業(yè)部門的儲蓄，從而全社會的儲蓄總量不變。18第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

強制儲蓄效應2.如若政府向中央銀行借債，從而造成直接或間接增發(fā)貨幣，這就會強制增加全社會的儲蓄總量，結(jié)果將是物價上漲。在公眾名義收入不變條件下，按原來的模式和數(shù)量進行的消費和儲蓄，兩者的實際額均隨物價的上漲而相應減少，其減少部分大體相當于政府運用通貨膨脹實現(xiàn)強制儲蓄的部分。特別是發(fā)展中國家的稅收來源有限，增加稅收會觸動有關(guān)的利益集團。19第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

強制儲蓄效應特別是發(fā)展中國家的稅收來源有限，增加稅收會觸動有關(guān)的利益集團。通貨膨脹稅。通貨膨脹是對貨幣余額征稅。假設通貨膨脹率p=15%，則政府收入增長了現(xiàn)有貨幣總量的13%，這從以下公式中可以計算出來：20第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

強制儲蓄效應3.上面的分析是基于這樣的假定，即經(jīng)濟已達到充分就業(yè)水平。因此，用擴張貨幣的政策來強制儲蓄會引起物價總水平的上漲。如果尚未達到充分就業(yè)水平，產(chǎn)要素閑置，這時政府擴張有效需求，雖然也是一種強制儲蓄，則不會引發(fā)物價上漲。21第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

收入分配效應1.在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入的增加往往并不意味著實際收入的等量增加，有時甚而是實際收入不變乃至下降。2.由于社會各階層收入來源不相同，在物價總水平上漲時，有人收入水平會下降，有人收入水平會提高。這種由物價上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入再分配效應。22第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

收入分配效應3.依靠工資或薪金過活的，在物價持續(xù)上漲的時期，工資收入只有每隔一段時間才會調(diào)整；貨幣工資的增長相對于物價上漲的滯后時間越長，遭受通貨膨脹損失相應地也就越大。23

印度新德里一商販在收取顧客的貨款時用鉗子拆啟釘在盧比上的釘書釘。在印度，顧客到銀行提取盧比時，除了剛出印鈔廠的新盧比外，所有舊盧比都是100張一沓用釘書釘釘起來的，顧客在銀行無需當面清點，在任何時間如果發(fā)現(xiàn)有短缺，只要沒有啟封釘書釘，銀行都會如數(shù)補齊。如今印度人習慣購物時帶上100張一沓的盧比，請收款人幫助啟封。印度通貨膨脹空前，人們購物用釘起來的鈔票2002年12月17日24

非洲的津巴不韋是現(xiàn)在通貨膨脹最厲害的國家!其通貨膨脹率達到——100000%，連紙幣的,面值也是全世界最大的——5000千萬!!!25第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應也稱財富分配效應。2.一個家庭的財富或資產(chǎn)由實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)構(gòu)成。許多家庭同時還有負債，如消費信用。因此，家庭的財產(chǎn)凈值是它的資產(chǎn)價值與債務價值之差。26第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應3.在通貨膨脹環(huán)境下，實物資產(chǎn)的貨幣值大體隨通貨膨脹率的變動而或高一些或低一些的升降。金融資產(chǎn)中的股票，它的行市是可變的，但絕非通貨膨脹中穩(wěn)妥的保值資產(chǎn)形式。至于貨幣債權(quán)債務的各種資產(chǎn)，物價上漲，實際的貨幣額減少；反之，實際的貨幣額增多。正是由于以上情況，每個家庭的財產(chǎn)凈值，在通貨膨脹之下，往往會發(fā)生很大變化。27第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

惡性通貨膨脹與經(jīng)濟社會危機1.惡性通貨膨脹會使正常的生產(chǎn)經(jīng)營難以進行：產(chǎn)品銷售收入往往不足以補進必要的原材料；地區(qū)之間上漲幅度極不均衡會造成原有商路的破壞，流通秩序的紊亂；迅速上漲的物價，使債務的實際價值下降，正常信用關(guān)系會極度萎縮。惡性通貨膨脹只是投機的溫床，而投機是經(jīng)濟機體的嚴重腐蝕劑。28第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應

惡性通貨膨脹與經(jīng)濟社會危機2.惡性通貨膨脹的后果往往是政治的動蕩。3.最嚴重的惡性通貨膨脹會危及貨幣流通自身：紙幣流通制度不能維持；金銀貴金屬會重新成為流通、支付的手段；經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)則會迅速向經(jīng)濟的實物化倒退。29第三節(jié)通貨膨脹的成因

需求拉上說1.當總需求與總供給的對比處于供不應求狀態(tài)時，過多的需求拉動價格水平上漲，可以表述為：“過多的貨幣追求過少的商品”。2.對物價水平產(chǎn)生需求拉上作用的有兩方面：實際因素，如投資需求增；貨幣因素，或貨幣需求減少，或貨幣供給增加過快。30第三節(jié)通貨膨脹的成因

需求拉上說3.這樣的分析是以總供給給定為假定前提的。如果投資的增加引起總供給同等規(guī)模的增加，物價水平可以不動；如果總供給不能以同等規(guī)模增加，物價水平上升較緩；如果絲毫引不起總供給增加，需求的拉動將完全作用到物價上。31第三節(jié)通貨膨脹的成因

成本推動說1.這是一種側(cè)重從供給或成本方面分析通貨膨脹形成機理的假說。2.成本推動原因有二：一是工會力量對于提高工資的要求（工資推進通貨膨脹論）；二是壟斷行業(yè)中企業(yè)為追求利潤制定壟斷價格（利潤推進通貨膨脹論）。32第三節(jié)通貨膨脹的成因

成本推動說3.成本推進理論模型在于論證：不存在需求拉上的條件下也能產(chǎn)生物價上漲。所以，總需求給定是假設前提。既然存在這樣的前提，當物價水平上漲時，取得供求均衡的條件只能是實際產(chǎn)出的下降，相應的則必然是就業(yè)率的降低。因而這種條件下的均衡是非充分就業(yè)的均衡。33第三節(jié)通貨膨脹的成因

供求混合推動說1.這種觀點認為，在現(xiàn)實經(jīng)濟社會中，通貨膨脹的原因究竟是需求拉上還是成本推進很難分清：既有來自需求方面的因素，又有來自供給方面的因素，即所謂“拉中有推、推中有拉”。2.當非充分就業(yè)的均衡存在時，就業(yè)的難題往往會引出政府的需求擴張政策，以期緩解矛盾。這樣，成本推進與需求拉上并存的混合型通貨膨脹就會成為經(jīng)濟生活的現(xiàn)實。34第三節(jié)通貨膨脹的成因

中國改革以來對通貨膨脹成因的若干觀點1.改革開放后，物價持續(xù)上漲的事實推動了對中國通貨膨脹形成原因的探討。2.提出了一些較有特色的假說：中國的需求拉上說；中國的成本推動為主說；結(jié)構(gòu)說；體制說；摩擦說；混合類型說，等等。35第三節(jié)通貨膨脹的成因

中國改革以來對通貨膨脹成因的若干觀點3.種種假說的共同點，是緊密結(jié)合中國實際，特別是注意到體制這個大背景的變化對物價持續(xù)上漲的影響和作用。4.改革開放以來關(guān)于通貨膨脹成因的剖析，其意義主要不在于給出具體論斷，而在于開拓進一步探討中國通貨膨脹、通貨緊縮的復雜形成機理之路。36通貨膨脹對策

宏觀緊縮—傳統(tǒng)的政策調(diào)節(jié)手段1.宏觀緊縮政策的基本內(nèi)容包括：緊縮性貨幣政策：通過公開市場業(yè)務出售政府債券，減少貨幣存量；提高再貼現(xiàn)率；提高商業(yè)銀行法定準備率。緊縮性財政政策：削減政府支出和增加稅收。2.此外，也有將緊縮性收入政策（如控制工資）作為治理通貨膨脹的重要手段之一。37通貨膨脹對策

醫(yī)治通貨膨脹的其他政策1.價格政策：如通過制定反托拉斯法限制壟斷高價；如凍結(jié)物價；如同企業(yè)簽訂反漲價合同等措施，等等。2.增加有效供給政策：如降低邊際稅率以刺激投資，刺激產(chǎn)出，等等。38通貨膨脹對策

指數(shù)化和圍繞指數(shù)化問題的討論1.指數(shù)化方案的通常含義是指“收入指數(shù)化”。2.指數(shù)化的范圍包括工資、政府債券和其他貨幣性收入。實施的辦法是使各種收入按物價指數(shù)滑動或根據(jù)物價指數(shù)對各種收入進行調(diào)整。39通貨膨脹對策

指數(shù)化和圍繞指數(shù)化問題的討論3.對指數(shù)化措施主要功效的論證：⑴能借此剝奪政府來自通貨膨脹的收益；⑵可以借以抵消或緩解物價波動對個人收入水平的影響，克服由通貨膨脹造成的分配不公；⑶穩(wěn)定通貨膨脹環(huán)境下的微觀主體行為，避免出現(xiàn)搶購商品、儲物保值等使通貨膨脹加劇的行為……4.收入指數(shù)化，實際是尋求與通貨膨脹適應或共處的手段。40通貨膨脹對策

指數(shù)化和圍繞指數(shù)化問題的討論5.對于收入指數(shù)化方案，也有強烈的否定意見：⑴全面實行收入指數(shù)化會提出很高的技術(shù)性要求，因此任何政府都難以實施包羅萬象的指數(shù)化政策；⑵收入指數(shù)化會造成工資—物價的螺旋上升，進一步加劇通貨膨脹。6.對指數(shù)化意義的更高評價：可以代替幣值不斷波動的貨幣，成為穩(wěn)定的計量單位。41通貨膨脹對策

反通貨膨脹是否是一個永恒的施政目標1.由于通貨膨脹本身的存在，在大半個世紀，幾乎誰也不懷疑它將一直是現(xiàn)代經(jīng)濟生活難以擺脫的伴侶。在我國也形成了通貨膨脹是經(jīng)濟進程的痼疾，無法治愈的觀點。于是，反通貨膨脹似乎成為一個永恒的施政綱領(lǐng)。2.事實表明，通貨膨脹過程并非必然是持續(xù)不斷的，從而政策方針也不應總是反通貨膨脹。42第四節(jié)通貨緊縮

令人困擾——物價持續(xù)上漲及其突然消失1.經(jīng)濟體制改革以后，盡管經(jīng)濟發(fā)展取得了舉世矚目的成就，但令人困擾的通貨膨脹問題，從隱性轉(zhuǎn)為顯性，持續(xù)相伴。2.但就在人們?yōu)榻?jīng)濟的“軟著陸”而欣喜之時，1997年10月份，我國商品零售價格指數(shù)出現(xiàn)了長期以來的首次下跌，1998年2月份居民消費價格指數(shù)也開始出現(xiàn)下跌?！飪r上漲的消失令人困惑。43第四節(jié)通貨緊縮

令人困擾——物價持續(xù)上漲及其突然消失44第四節(jié)通貨緊縮

對通貨緊縮的種種解釋1.怎樣的經(jīng)濟形勢可以稱之為通貨緊縮？主要有三種見解：

⑴物價水平持續(xù)下降；⑵物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟的負增長，或再加上貨幣供給的縮減；⑶物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟的實際增長率低于潛在的可能增長率。45第四節(jié)通貨緊縮

對通貨緊縮的種種解釋2.世界上，一提到通貨緊縮，大多是指伴隨有經(jīng)濟負增長的物價水平持續(xù)下降?？墒菤v史上也有概括為通貨緊縮的經(jīng)濟過程卻是物價水平持續(xù)下降但并未伴隨有經(jīng)濟的負增長。3.循著界定通貨膨脹的同一思路，通貨緊縮也應該是對物價疲軟乃至下跌的經(jīng)濟過程的概述——不是偶然的、一時的，而是