國內(nèi)汽車電子企業(yè)迎來發(fā)展

汽車電動(dòng)化能化發(fā)加速車電子件量齊升隨著電動(dòng)汽車從V到V的不斷發(fā)展以及智能化的持續(xù)滲透電動(dòng)汽車內(nèi)的單車電子成本占整車成本百分比不斷上升智能化方據(jù)蓋世汽車研究院2021年我國2級(jí)別S新車搭載上險(xiǎn)量為395.62萬輛，同比增加77.65%，2+級(jí)別S新車搭載上險(xiǎn)量為169.45萬輛自動(dòng)駕駛級(jí)別不斷提升電動(dòng)化方面據(jù)I2022年全球電動(dòng)車滲透率將接近20%，出貨量達(dá)到522.5萬輛，2025年有望達(dá)到1299萬輛2021-2025年R為38%根據(jù)IS的數(shù)據(jù)2000年汽車電子成本占比為18%預(yù)計(jì)到2030年將上漲到45%單車電子價(jià)值不斷上。電動(dòng)汽車內(nèi)部電子統(tǒng)圖1：隨著汽車電動(dòng)化的發(fā)展，內(nèi)電動(dòng)汽車內(nèi)部電子統(tǒng)TMro連接器：多件迎來級(jí)，電化帶來增量汽車是連接器第二大下游場(chǎng)景，應(yīng)用于汽車各大系統(tǒng)連接器是電子系統(tǒng)設(shè)備之間用于電信號(hào)或光信號(hào)交換的電子部件汽車是僅次于通信的連接器第二大應(yīng)用領(lǐng)域汽車連接器的市場(chǎng)規(guī)模于通信市場(chǎng)，是連接器的第二大下游應(yīng)用領(lǐng)域。連接器在汽車中的應(yīng)用主要包括動(dòng)力系統(tǒng)安全系統(tǒng)車載設(shè)備等連接器類型包括圓形連接器、FP連接器、I/O連接器等。圖2：汽車是連接器第二大下游應(yīng)用（2021年）其,汽,,

12.8

通信,23.5計(jì)算,13.1汽車 通信 計(jì)算機(jī) 工業(yè) 交通 其他bshopssots圖3：整車系統(tǒng)中連接器的應(yīng)用數(shù)據(jù)來源：鼎通科技招股書表1:汽車中連接器使用量較大汽車子系統(tǒng) 使用連接器的主要設(shè)備機(jī)構(gòu)油路汽門機(jī)構(gòu)排放機(jī)構(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻發(fā)動(dòng)機(jī)控制點(diǎn)動(dòng)力系統(tǒng)

火控制、四輪驅(qū)動(dòng)車身系統(tǒng) 配電、保險(xiǎn)、車門、車窗、反光鏡、加熱空信息控制系統(tǒng) 儀表盤、天線、車輛信息互聯(lián)、智能交通系統(tǒng)AB安全帶系統(tǒng)安全氣囊系統(tǒng)汽車防撞系統(tǒng)行人保安全系統(tǒng)

護(hù)系統(tǒng)車載設(shè)備 車載音響、GPS導(dǎo)航儀、顯示屏、車載電數(shù)據(jù)來源：鼎通科技招股書，表2:汽車連接器類型眾多

按照連接器在汽車中應(yīng)用場(chǎng)景的不同可以將汽車上的連接器分為高壓、低壓、高速連接器三類連接器在汽車中的應(yīng)用各有側(cè)重點(diǎn)，隨車電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及共享化的發(fā)展，高壓、高速連接器的單車價(jià)值量顯著提。以下我們將重點(diǎn)討論高壓及高速連接器在汽四化”發(fā)展中迎來的機(jī)遇。種類 應(yīng)用低壓連接器 低于14V三電系統(tǒng) 傳統(tǒng)油車BM、空調(diào)系統(tǒng)、車燈高壓連接器高速連接器

60-380V電壓傳輸，提供10-300A電傳輸AKRA射頻連接器Mn-AKRA器、HD連接器和以太網(wǎng)連接器

新能源汽車的電池、PDU、OBC、DCDC、空調(diào)、PTC加熱直交流充電接口等信息娛樂系統(tǒng)攝像頭傳感器廣播天線GP導(dǎo)航與駕助系統(tǒng)、藍(lán)牙、IFI、無鑰匙進(jìn)入等數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，高壓連接器：高壓平臺(tái)升級(jí)，需對(duì)連接器重新選型新能源汽車向高壓平臺(tái)升緩解“里程焦慮”問短期來高平臺(tái)能夠解決電動(dòng)車充電慢的問，緩里程焦，長期來，高壓平臺(tái)能夠提升車的整體性能。大功率電驅(qū)效率的提升，降低了熱損耗，同時(shí)線徑變小能夠有效節(jié)約銅線成本，節(jié)省空間、實(shí)現(xiàn)輕量化的需求。以奧迪PPE800V高壓平臺(tái)為例，與-tron400V電壓平臺(tái)相比，該平臺(tái)電機(jī)系統(tǒng)尺寸減小30%減重20%能耗損失降低50%對(duì)續(xù)航里程的貢獻(xiàn)增加10%。圖4：400V到800V需要升級(jí)的零部件數(shù)據(jù)來源奧迪網(wǎng)品牌量產(chǎn)發(fā)布時(shí)間平臺(tái)品牌量產(chǎn)發(fā)布時(shí)間平臺(tái)架構(gòu)車型電壓平臺(tái)（）續(xù)航（）充電效率保時(shí)捷2019J1yn80050023n0%-80%OC比亞迪2021e平臺(tái)3.0-800-5n150km北汽極狐2021-阿爾法SHi版75070810n197km吉利2021A-8007125n120km小鵬2022-G9800-5n200k+廣汽2022-AIONVPUS8005005n207km長城沙龍2022-機(jī)甲龍80080210n401km現(xiàn)代2022-GMPIONIQ58005005n100km奧迪2023PPE平臺(tái)A6-tron80070010n300km通用2023BV3悍馬800-10n161km理想2023--800-4c奔馳2025MMA-800--大眾2026-Trnty800>500-數(shù)據(jù)來源：電車之家，易車，有車一族，各公司官網(wǎng)，車端升級(jí)800V平臺(tái)，需要對(duì)電氣系統(tǒng)零部件進(jìn)行重新驗(yàn)證和選型電動(dòng)車平臺(tái)的升級(jí)對(duì)高電流、高電壓下的連接組件的耐高壓、絕緣、電磁兼容性、熱管理要求逐漸提升。新能源汽車連接器的耐熱性、耐壓性以及在載流能力C等尤其重要隨著高壓平臺(tái)的升級(jí)傳統(tǒng)的低壓連接器將被高壓連接器所替代，連接器的單車價(jià)值量顯著提升。據(jù)我們的調(diào)研，普通汽車低壓連接器的單車價(jià)值量約為800元左右，而高壓連接器的單車價(jià)值量將達(dá)到1500元，伴隨著價(jià)值量的顯著提升以及新能源汽車滲透率的增加，市場(chǎng)規(guī)模將迎來爆發(fā)式增長。圖5：400V到800V需要升級(jí)的零部件數(shù)據(jù)來源電子燒友II、E時(shí)代圖6：新能源汽車中使用的高壓連接器數(shù)據(jù)來源線束界高速連接器：汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化打開成長空間汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速滲透，打開高速連接器增量空間2020年月我國發(fā)《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0路線圖明確指出要在2025年實(shí)現(xiàn)A級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車進(jìn)入市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景的商業(yè)化2030年實(shí)現(xiàn)A級(jí)別智能網(wǎng)聯(lián)汽車在高速公路廣泛應(yīng)用在部分城市道路規(guī)?；瘧?yīng)用。汽車智能化和網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展將大量的使用高速連接器。以S為例，攝像頭捕捉到的信息通過A高速連接器將數(shù)據(jù)傳輸?shù)骄€束上線束另一端連接FM連接器再由SD連接器傳輸?shù)街鳈C(jī)最終通過SD連接器將數(shù)據(jù)傳輸?shù)斤@示屏上整個(gè)過程使用到的連接器包括FM以及S同時(shí)隨著傳感器數(shù)量的增加以及汽車電子電氣架構(gòu)的集中化，對(duì)于數(shù)據(jù)傳輸速率的要求則更高，傳統(tǒng)的6zA連接器無法滿足新需求n-FRA由于其高傳輸速率以及體積小的優(yōu)勢(shì)，未來將逐步替代。圖7：環(huán)視S結(jié)構(gòu)用到了多類高速連接器數(shù)據(jù)來源：寶時(shí)德科技圖8：智能網(wǎng)聯(lián)汽車整體發(fā)展目標(biāo)數(shù)據(jù)來源《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0，汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模巨大，國內(nèi)廠商成長可期汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模廣闊，預(yù)計(jì)2024年可達(dá)572億元。我們對(duì)汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算，通過對(duì)于新能源汽車滲透率以及智能駕駛滲透率的判斷。我們預(yù)計(jì)2022年我國汽車連接器的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到378億元2025年市場(chǎng)規(guī)模為670億元2022-2024年R為22.04%，而全球汽車連接器的市場(chǎng)規(guī)模將在2025年達(dá)到1610元。表4:我國汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（億元）20212022E2023E2024E2025E我國汽車銷量（萬輛）26282750288830033093我國新能源汽車銷量（萬輛）35260586610511237全球汽車銷量（萬輛）81058267843286018773全球新能源汽車銷量（萬輛）8271240151818922193單車（元）800800800800800我國規(guī)模（億元）210220231240247低壓連接器OY5%5%4%3%全球規(guī)模（億元）648661675688702OY2%2%2%2%高壓連接器單車（元）15001650181519972196我國規(guī)模（億元）53100157210272OY89.06%57.50%33.47%29.49%規(guī)模（億元）全球124 205275378482OY65.00%34.64%37.13%27.50%單車（元）10001050110311581216我國規(guī)模（億元）395896122150高速連接器OY46.53%65.38%27.40%23.60%全球規(guī)模（億元）122174232299427OY42.80%33.88%28.52%42.80%我國汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模（億元）302378484572670OY24.85%28.11%18.20%17.10%全球汽車連接器市場(chǎng)規(guī)模（億元）8941040118313651610OY16.29%13.75%15.40%17.99%數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，中汽協(xié)，IA，佐思汽車研究，國內(nèi)廠商占有率較低國產(chǎn)仍有較大空間汽車連接器由于周期長、技術(shù)壁壘高、驗(yàn)證周期長等特點(diǎn)，市場(chǎng)份額多由國外廠商占據(jù)。排名前幾位的分別為泰科、矢崎、羅森伯格等，國內(nèi)廠商市場(chǎng)占有率較低。近些年，國內(nèi)廠商在連接器領(lǐng)域的進(jìn)展迅速，產(chǎn)生了瑞可達(dá)、中航光電、電聯(lián)技術(shù)等一批優(yōu)秀企業(yè)。比如瑞克達(dá)、中航光電的高壓連接器技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到全球一線水準(zhǔn)，瑞可達(dá)已經(jīng)導(dǎo)入特斯拉、蔚來等優(yōu)秀車企供應(yīng)鏈；電聯(lián)技術(shù)高速連接器產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入吉利、長城、比亞迪等車企產(chǎn)品涵蓋Smra連接器等產(chǎn)品國內(nèi)汽車電動(dòng)化、智能化的快速發(fā)展將帶動(dòng)國內(nèi)連接器企業(yè)的快速發(fā)展。圖9：汽車連接器市場(chǎng)份額%%%%%%%

%%

%

%泰科 矢崎 安波福 JAE 羅森伯格住友 意力速 京瓷 安費(fèi)諾 其他bshopssots表5:國內(nèi)汽車連接器廠商情況汽車相關(guān)產(chǎn)品 產(chǎn)品系列

高 高2021年汽 壓 速車相關(guān)收 客戶 連 連（億元） 接 器 立 低壓整車線束、特種線束、新能 - 41.43 - √ √訊 源汽車高壓線束和連接器高精 連接器密瑞高壓連接器、高速線束總成、可PDUBDU、MD、充電接口充達(dá)電槍座等中整車高壓線束、高壓連接器、航壓設(shè)備用連接器傳導(dǎo)式光電連

高壓大電流RDRXRMII等壓小電流：RQH、RQB等；信號(hào)傳輸接器：8芯、1218芯、32芯塑料信號(hào)接器

6.91

特斯拉蔚來、長安、寧德時(shí)√ √代江淮、比亞迪光 接器、充電線束、便攜式充電電 備等電微型射頻連接器線纜連接器組聯(lián)件電磁兼容件和其他連接器產(chǎn)技品術(shù)永貴 高壓大電流連接器高壓小電電 連接器、信號(hào)連接器器徠木 汽車精密連接器及配件精密股 蔽罩及結(jié)構(gòu)件份

P1、JX56、J3、J5、CT63、5等 -AKRA、Mn-AKRA、HD -G552、G547、GC588--S 4.12- 4.31

√ √等德賽西威、長城吉利比亞 √迪長安華為吉利長城比√亞迪法雷奧、科達(dá)偉世通比√ √亞迪、寧德時(shí)代數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)、公告，線束：智能、電動(dòng)顯著提單車價(jià)量電動(dòng)化提升對(duì)于高壓線束需求電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)汽車線束高壓化的技術(shù)升級(jí)路徑帶來單車價(jià)值量提升汽車線束為汽車各個(gè)系統(tǒng)運(yùn)行提供電氣連，是車輛神經(jīng)網(wǎng)。相比于傳統(tǒng)燃油車，以電池為主要能源的新能源汽車推動(dòng)了線束大線徑、高壓化的發(fā)展路徑以滿足高壓大電流傳輸?shù)男枨螅瑤?dòng)單車價(jià)值量向上。新能源汽車主要減少了發(fā)動(dòng)機(jī)線束增加了高壓線束以德系A(chǔ)級(jí)轎車為例純電動(dòng)汽車的高壓線束單車價(jià)值量約為1500元而燃油車所用發(fā)動(dòng)機(jī)線束約為200元，大大提高了純電動(dòng)車的單車線束價(jià)值根據(jù)EVIE數(shù)據(jù)傳統(tǒng)汽車線束單車價(jià)值大概在250035004500元不等，而新能源汽車線束單車價(jià)值平均在5000元左右，其中高壓線束系統(tǒng)單車價(jià)值約2500元。未來自動(dòng)駕駛和娛樂等功能的豐富將是汽車線束需求增長的重要驅(qū)動(dòng)力，整車裝載的各類攝像頭、傳感器、顯示屏等電子器件需要大量線束傳遞電能及信號(hào)根據(jù)安波福預(yù)估與2級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的線束長度相比，未經(jīng)優(yōu)化的3級(jí)線束長度將提升一倍多。圖10：新能源汽車線束單車價(jià)值量提升（元）0低檔傳統(tǒng)乘用車中檔傳統(tǒng)乘用車高檔傳統(tǒng)乘用車 新能源汽車數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，線束市場(chǎng)規(guī)模廣闊2025年全球及中國有望分別達(dá)到274213億元。我們預(yù)計(jì)2025年全球及我國新能源汽車滲透率將分別達(dá)到40%、25%左右傳統(tǒng)燃油車及新能源汽車單車線束的價(jià)值量分別約為25005000元左右最終測(cè)算出全球及我國汽車線束市場(chǎng)規(guī)模2025年全球及我國汽車線束的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到27421083億元2022-2025年R分別為5.3%、9.8%。表6:汽車線束市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)空間廣闊20212022E2023E2024E2025E我國汽車銷量（萬輛）26282750288830033093我國新能源汽車銷量（萬輛）35260586610511237全球汽車銷量（萬輛）81058267843286018773全球新能源汽車銷量（萬輛）8271240151818922193單車價(jià)值量（元）傳統(tǒng)25002500250025002500新能源50005000500050005000傳統(tǒng)569536505488464我國市場(chǎng)規(guī)模（億元）新能源176303433526619合計(jì)74583993810141083合計(jì)OY12.60%11.89%8.00%6.81%傳統(tǒng)18201757172916771645全球市場(chǎng)規(guī)模（億元）新能源4136207599461097合計(jì)22332377248826232742合計(jì)OY6.44%4.66%5.46%4.51%VIR，中汽協(xié)，IA市場(chǎng)集中度較高，國內(nèi)廠商趁勢(shì)加速發(fā)展線束市場(chǎng)海外廠商占主導(dǎo)地位市場(chǎng)集中度高呈現(xiàn)寡頭壟斷格局全球汽車品牌通常實(shí)行高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求的供應(yīng)商管理，進(jìn)入壁壘較高，供應(yīng)商體系較為封閉、合作相對(duì)穩(wěn)定。全球汽車線束市場(chǎng)主要由日本的矢崎、住友電氣，韓國的裕羅、京信，德國萊尼，愛爾蘭安波福等線束龍頭廠商主導(dǎo)。市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，少數(shù)外資及合資汽車線束企業(yè)占據(jù)大部分市場(chǎng)份額3和5分別為70.9%和81.65%。圖1：全球汽車線束市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局%%%%

%%%%矢崎住友電器德爾福萊尼李爾古河藤倉其他數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，汽車線束企業(yè)大多與整車廠保持穩(wěn)定合作由于下游汽車整車廠化需求強(qiáng)，所以對(duì)長期為其供貨配套的供應(yīng)商存在一定的粘性，存在較高的進(jìn)入壁壘。日系和韓系車企的供應(yīng)鏈相對(duì)封閉，日系車企主要由日本的矢崎、住友、藤倉供貨，而韓系車企則由韓國的京信、裕羅等供應(yīng)。德系、美系車企供應(yīng)鏈相對(duì)開放，汽車線束供應(yīng)商主要有矢崎、萊尼、安波福、滬光等。自主車企為國產(chǎn)線束廠商崛起提供了新的契機(jī)近年來汽車廠于成本控制的考慮，汽車零部件本土化采購趨勢(shì)加強(qiáng)，相對(duì)于合資車企，自主車企則多由本土廠商供貨，自主車企的崛起為國產(chǎn)線束廠商提供了重大機(jī)遇目前自主車企市占率大概在40%新能源汽車處于放量增長期智能駕駛浪潮強(qiáng)勢(shì)來襲國內(nèi)線束廠商加速滲透推動(dòng)市占率提升，主要有滬光股份、上海金亭、天海集團(tuán)等。表7:汽車線束產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公車系 整車企業(yè)

主要供應(yīng)商整車線束 小線束 高壓線束上汽大眾一汽大眾

滬光股份、科世科、蘇州波特尼萊尼、安波?？剖赖脻欓L春住電安波福爾

滬光股份、上海金亭、牽爾滬光股份、長春捷翼、長春泡電線廠

滬光股份安波福世科、蘇州波特尼科世得潤奧迪 科世得潤、長春住電、安波福 長春捷翼 安波福、科世得潤德系 滬光股份、德科斯米爾、耐克奔馳 萊尼、安波福森

滬光股份德科斯米爾寶馬 德克斯米爾、萊尼 德科斯米爾、萊尼、邁恩德 菜尼通用安波福、上海金亭、矢崎、萊尼滬光股份科世科上海金亭河南天海、滬光股份、安波福滬光股份福特安波福、李爾、矢崎、住友萊尼、安波福、矢崎、李爾/日系矢崎、住友、藤倉韓系京信、裕羅、悠進(jìn)內(nèi)資上汽集團(tuán)滬光股份、李爾、天海、安波福滬光股份、安波福、三智Auto-kb、滬光股份一汽集團(tuán) 李爾、長春燈泡電線廠、安波福 三智 T（泰科）吉利汽車 豪達(dá)、天海、藤倉、京信、李爾 天海、京信 T（泰科保定曼德長春燈泡電線廠天津長城汽車奇瑞汽車

精益滬光股份、河南天海、僑云電子安波福等

立訊、樂榮、景程 T（泰科）中航光電、南京康尼、/四川永貴等江淮汽車 昆山滬光、河南天海、安波福等 / 中航光電、安波數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，汽車P：產(chǎn)品結(jié)加速升，單車P持續(xù)升隨著智能座艙以及智能駕駛的滲透率不斷提升，單車B使用量相應(yīng)增加隨著智能駕駛滲透率的進(jìn)一步提升汽車PB將迎來更廣闊市場(chǎng)空間。智能座艙對(duì)傳統(tǒng)座艙進(jìn)行了全方位的升級(jí)，是車載信息娛樂系統(tǒng)、流媒體后視鏡、視覺感知系統(tǒng)、語音交互系統(tǒng)、智能座椅以及后排顯示屏等電子設(shè)備組成的一套完整系統(tǒng)。在車載顯示方面，顯示屏塊數(shù)增加大尺寸趨勢(shì)已經(jīng)形成而顯示背光模組需要使用大量P推動(dòng)汽車PB市場(chǎng)進(jìn)一步上行。當(dāng)前S方案的主流傳感器選擇為攝像頭+雷達(dá)，無論是攝像頭還是雷達(dá)PB板均為其基本組成部件，攝像頭以及雷達(dá)使用量的增多大大提升了PB在整車成本中的占比據(jù)佐思汽研估算，特斯拉od3的S傳感器的PB價(jià)值量在536-1364元之間，占整車PB價(jià)值總量的21.4%-54.6%。表8:汽車搭載攝像頭數(shù)量提升明顯品牌車型車身攝像頭數(shù)量車內(nèi)攝像頭數(shù)量攝像頭總數(shù)特斯拉819蔚來7極氪013小鵬P5極狐阿爾法SI版1數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，表9:主流熱門車型大屏化成為趨勢(shì)品牌車型屏幕配置S級(jí)雙12.3英寸奔馳E級(jí)雙12.3英寸GC12.3+10.25英寸7系12.9英寸+4塊屏顯寶馬5系12.3+10.25英寸X5雙12.3英寸A812.3+10.1+8.6英寸A6L 12.3+10.1+8.6英寸奧迪A4L 12.3+10.1英寸Q5L 12.3+8.3英寸大眾 帕薩特 10.2+9.2英寸途觀L 10.2+9.2英寸凱美瑞 7+9英寸豐田漢蘭達(dá) 7+12.3英寸星越L 10.25+12.3英（高配版雙12.3英寸）吉利帝豪 7+8英寸（高配版）長安 逸動(dòng) 雙10.25（旗艦型數(shù)據(jù)來源：汽車之家，4-8層板仍為汽車B主要用板I和C占比提升對(duì)比208年與2020年汽車PB板結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，雖占比出現(xiàn)下滑，多層板（2層以上）依然為汽車的主流PB板，從2018年占比51%下降到2020年的45%。而與之相對(duì)應(yīng)的則是I和FPC的占比逐漸提升，其中DI占比由2018年的7.5%提升至2020年的1.5%，F(xiàn)PC則由12%15%隨著汽車電子化的發(fā)展以及內(nèi)部空間的限制對(duì)于PB板的要求越發(fā)提高，我們預(yù)計(jì)I與FPC的比例在未來將進(jìn)一步提升。圖12：汽車中I和C板占比提升明顯000000000000098765432108 00單面板 雙面板 4層板 H板 厚銅板 射頻板 柔剛?cè)岷习鍞?shù)據(jù)來源：佐思汽車研究、汽車電子化推動(dòng)硬板加速升級(jí)PB硬板廣泛應(yīng)用于汽車胎壓檢測(cè)系、電池監(jiān)控模塊車體充電端口逆變器控制車載S系統(tǒng)汽車空調(diào)系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、汽車照面系統(tǒng)等。傳統(tǒng)汽車硬板以普通多層板，雙面板居多，隨著整車電子部件搭載量的提升，以及部分部件如整車控制系統(tǒng)高度集成化等特點(diǎn)，對(duì)車用板布線密度、散熱能力、可靠性等提出更高要求，車用板向多層化、高密度化、輕薄化、高頻化（毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)用）等方向升級(jí)。車身控制安全系統(tǒng)高頻信號(hào)傳輸，需要采用高頻材料；動(dòng)力引擎控：需要采用高電壓、大電流、厚銅加工技術(shù)；照明采用D車燈，需要采用金屬基板散熱；車載通訊及車內(nèi)裝飾從多層板轉(zhuǎn)向高密度互聯(lián)板。表10:汽車電子系統(tǒng)B主要以硬板為主汽車電子系統(tǒng) 工藝要求胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)TS 化金表面處理，2-4層板為主。電池監(jiān)控模塊BB 化金工藝，綁定AD設(shè)計(jì)，2-4層板為主。車體充電端口 表面處理為化錫，2-4層板為主。逆變器控制 厚銅板，化金表面處理為主，8層板為主。車載BS系統(tǒng) 高TG材料，內(nèi)層銅厚板2OZ，過孔樹脂塞孔要求，4-8層板為主。汽車空調(diào)系統(tǒng) 化錫和化金表面處理，2-6層板為主。導(dǎo)航系統(tǒng)S 阻抗板、OP和化金表面處理，26層板為主。車載信息娛樂系統(tǒng) 汽車板生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)工藝，表面處理O,化金工藝。表面處理多為化錫底面設(shè)計(jì)整版大錫面有±2l的外形公差要求開窗AD成組的汽車照明系統(tǒng)

排列，通常2-4層板。數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，新能源汽車軟板滲透迅速相較于傳統(tǒng)線束而言FPC具有安全、工藝靈活、自動(dòng)化生產(chǎn)等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠滿足動(dòng)力電池高能量密度和低成本的需求FPC軟板可以看成是動(dòng)力電池S的神經(jīng)系統(tǒng)，與其他電子元器件主要起以下作用：監(jiān)控動(dòng)力電池電芯的電壓和溫度；連接數(shù)據(jù)采集和傳輸并自帶過流保護(hù)功能；保護(hù)動(dòng)力電池電芯，異常短路自動(dòng)斷開；延長動(dòng)力電池使用壽命等。圖13：C在汽車上應(yīng)用廣泛數(shù)據(jù)來源：戰(zhàn)新PCB產(chǎn)業(yè)研究所功率半導(dǎo)體電化驅(qū)動(dòng)價(jià)齊升國廠商續(xù)突破從I（內(nèi)燃車）到（輕度混合動(dòng)力汽車，再從V到V（電池電動(dòng)汽車單輛電動(dòng)車內(nèi)部的功率器件數(shù)量不斷增加再加上配套設(shè)備充電樁所含有的功率器件數(shù)量單車驅(qū)動(dòng)的功率器件規(guī)模大幅增長。功率半導(dǎo)體在電動(dòng)車內(nèi)具體用于車載充電系統(tǒng)O、電池管理、水冷系統(tǒng)高壓負(fù)載高壓轉(zhuǎn)低壓主驅(qū)動(dòng)等以車載充統(tǒng)C為例，典型C由多個(gè)級(jí)聯(lián)級(jí)組成，即輸入整流、功率因數(shù)校正(PF)-C轉(zhuǎn)換隔離輸出整流和輸出濾波需要使用超過16個(gè)功率器件涉及到超結(jié)SFT整流器門極驅(qū)動(dòng)器650V高頻IT等1種功率器件。表1:電力轉(zhuǎn)換系統(tǒng)主要模式模式 作用變壓器 汽車鋰電池輸入電壓在1236，民用電壓為220，利用變壓器將民用電壓轉(zhuǎn)化為輸入電壓整流器 鋰電池為直流電，充電樁為交流電，在車載充電器中利用整流器進(jìn)行轉(zhuǎn)換變換器 用于電力傳動(dòng)的從300V到650V的升壓變換，給12V電路供電的降壓變換以及電池儲(chǔ)能的穩(wěn)壓變逆變器 將充電電池12V的直流電轉(zhuǎn)換為驅(qū)動(dòng)電機(jī)220V的三相交流電，從而提供基本驅(qū)動(dòng)力數(shù)據(jù)來源：新浪汽車，圖14：電動(dòng)車內(nèi)功率半導(dǎo)體的使用數(shù)據(jù)來源：安森美從IE到，功率半導(dǎo)體單車價(jià)值占比不斷上升根據(jù)ISrkt和strtgynytcs的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)I（內(nèi)燃車內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值17美元，占總成本的5.49%V內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值90美元，占總成本的16.95%PV內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值305美元占總成本的38.85%V內(nèi)功率半導(dǎo)體價(jià)值350美元，占總成本的45.16%。從IE到E，功率半導(dǎo)體價(jià)值增加了333美元，占比增加了39.67pct。圖15：V中功率半導(dǎo)體價(jià)值占總汽車電子成本的45%，相較于V增加28.21t數(shù)據(jù)來源：英飛凌。備注：功率包括nr和AIC充電基礎(chǔ)設(shè)施是電動(dòng)車必不可少的配套設(shè)施其內(nèi)部也含有較大數(shù)量的功率器件。以典型的直流充電樁為例，三相交流380V輸入電壓經(jīng)過兩路維也納/C電路并聯(lián)后得到800V直流母線電壓然后經(jīng)過兩路全橋C/C電路輸出250V到950（或750高壓給電動(dòng)汽車充電使用，整個(gè)拓?fù)潆娐穬?nèi)含有超過48個(gè)功率器件。充電基礎(chǔ)設(shè)施的充電效率越高則對(duì)充電功率要求越高繼而需要的功率器件也越多。根據(jù)英飛凌的數(shù)據(jù)，隨著C充電系統(tǒng)的功率的增，充電時(shí)間不斷減小，但每個(gè)C充電系統(tǒng)所含的功率器件價(jià)值處于上升趨勢(shì)20kW充電系統(tǒng)所含功率器件主要為Si基價(jià)值40美元150W充電系統(tǒng)所含功率器件也主要為Si基，價(jià)值300美元，價(jià)值增大了75倍；而350kW充電系統(tǒng)所含功率器件變?yōu)镾C基，價(jià)值3500美元，價(jià)值相較于20kW充電系統(tǒng)增大了87.5倍因此整個(gè)電動(dòng)車系統(tǒng)所需功率器件不僅包含電動(dòng)車本身所擁有的的，也包含充電樁內(nèi)所必需的，因此電動(dòng)汽車的發(fā)展所帶動(dòng)的功率器件市場(chǎng)，超過我們單純依據(jù)電動(dòng)車內(nèi)功率器件價(jià)值量所算出的增量市場(chǎng)。圖16：350kW充電系統(tǒng)功率器件價(jià)值3500美元是kW充電系統(tǒng)的87.5倍數(shù)據(jù)來源：英飛凌投資建議及薦標(biāo)的連接器及線束連接器及線束作為汽車中的神經(jīng)系統(tǒng)在汽車智能化電動(dòng)化網(wǎng)聯(lián)化、共享化的浪潮中，價(jià)值量顯著增加國產(chǎn)連接器及線束公司近年績?cè)鲩L迅速，目前汽車的智能化、電動(dòng)化進(jìn)程仍處于快速增長階段，滲透率位于較低水平，國內(nèi)連接器及線束相關(guān)公司也有望迎來長期發(fā)展。表12:線束及連接器相關(guān)公司估值表（收盤價(jià)參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E688800.SH 瑞可達(dá)107.55 2.383.605.0345.1929.8821.386.65603633.SH徠木股份14.540.240.490.6260.5829.6723.452.58300351.SZ永貴電器13.380.460.580.7429.0923.0718.082.31002055.SZ得潤電子9.160.110.611.0783.2715.028.561.82300679.SZ電連技術(shù)37.981.231.421.9330.8826.7519.683.92平均49.8024.8818.233.46，（以上各公司PS預(yù)測(cè)均來自國泰君安外發(fā)報(bào)告）表13:線束及連接器相關(guān)公司估值理由證券代碼證券簡稱估值理由公司是國內(nèi)汽車高壓連接器領(lǐng)先企業(yè)，2021年新能源汽車業(yè)務(wù)占比76.65%，同688800.SH瑞可達(dá)時(shí)考慮公司下游主要客戶為T客戶蔚來寧德時(shí)代等其業(yè)務(wù)增長確定性較高，參考行業(yè)2023年25倍P，給予其2023年40倍PE估值水平。603633.SH徠木股份公司是國內(nèi)少有的連接器+屏蔽罩生產(chǎn)企業(yè)2021年其汽車業(yè)務(wù)占比66.35%慮汽車連接器行業(yè)的成長性以及公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇參考行業(yè)年25倍P，給予其2023年40倍PE估值水平。公司是國內(nèi)軌道交通領(lǐng)域連接器的龍頭企業(yè)公司下游主要為軌道交通汽車與300351.SZ永貴電器能源以及軍工考慮汽車的高成長性及軌交和軍工領(lǐng)域的增長確定性較高參考行業(yè)2023年25倍P，給予其2023年40倍PE估值水平。公司在汽車OBC領(lǐng)域進(jìn)展較快，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模放量，考慮公司的連接器002055.SZ得潤電子及線束業(yè)務(wù)還未大規(guī)模放量，參考2023年行業(yè)平均25倍P，給予公司2023年25倍P。公司是國內(nèi)汽車高頻高速連接器領(lǐng)先企業(yè)，2021年汽車連接器業(yè)務(wù)占比9.62%，300679.SZ 電連技術(shù)

占比仍較低，但考慮公司已經(jīng)導(dǎo)入比亞迪、長安等客戶，未來幾年汽車連接器處于高速增長階段參考行業(yè)2023年25倍P給予其2023年35倍PE估值水平。功率半導(dǎo)體隨著汽車電動(dòng)化的推進(jìn)單車功率半導(dǎo)體用量將持續(xù)提升國內(nèi)功率企業(yè)迎來發(fā)展新機(jī)遇。對(duì)于電動(dòng)車來說動(dòng)力電池電壓及平均功率亦顯著提升，拉動(dòng)IT模塊以及SFT等產(chǎn)品的用量及價(jià)值量亦顯著上升我們看好目前在汽車SFT及IT產(chǎn)品中擁有深度布局并且持續(xù)拓展第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品品類的國產(chǎn)功率企業(yè)。表14:功率半導(dǎo)體相關(guān)公司估值表（收盤價(jià)參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E688711.S2022E2023E2024E2022E2023E2024E688711.SH宏微科技95.300.691.181.64138.5480.8258.2013.97688187.SH時(shí)代電氣55.591.711.962.3832.5328.3023.332.34688261.SH東微半導(dǎo)216.374.095.607.5252.8738.6728.785.30300373.SZ揚(yáng)杰科技57.602.102.533.2327.4722.7317.824.95600460.SH士蘭微36.670.721.031.3550.9335.6027.167.33688396.SH華潤微56.882.032.242.5928.0225.3921.963.88603290.SH斯達(dá)半導(dǎo)322.354.696.288.8768.7351.3336.3410.04605111.SH新潔能83.122.132.903.8138.9428.6921.815.42平均54.7538.9429.426.65

B()，（以上各公司PS預(yù)測(cè)均來自國泰君安外發(fā)報(bào)告）表15:功率半導(dǎo)體相關(guān)公司估理由證券代碼證券簡稱估值理由公司積極布局IGBT模塊在光伏領(lǐng)域進(jìn)展較快未來有望充分受益光伏爆發(fā)對(duì)IGBT的需求688711.SH宏微科技拉動(dòng)綜合考慮行業(yè)39倍平均P考慮公司IGBT業(yè)務(wù)的高成長性以及IGBT產(chǎn)品營收占比高三方面因素，給予其2023年105.5倍PE688261.SH東微半導(dǎo)公司功率器件以高壓超級(jí)結(jié)MOFT為主收入占比接近80%綜合考慮行業(yè)39倍平均P、公司下游業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以工業(yè)汽車為主，消費(fèi)占比低，給予其2023年50倍PE公司是功率器件老牌廠商，產(chǎn)品線覆蓋廣泛，包括分立器件芯片、整流器件、保護(hù)器件、小信300373.SZ揚(yáng)杰科技號(hào)MOFTIGBT以及碳化硅等未來成長可期綜合考慮行業(yè)2023年39倍平均P公司傳統(tǒng)功率器件產(chǎn)品占比高，給予期2023年35倍PE公司是國內(nèi)IPM龍頭市占率全球前十名IGBT產(chǎn)品能力強(qiáng)12寸產(chǎn)能逐步釋放IGBT占600460.SH士蘭微營收比重有望提升公司將快速成長考慮行業(yè)2023年39倍平均P公司在IGBT領(lǐng)域的高成長性以及IDM優(yōu)勢(shì)，給予公司2023年47.5倍PE公司是全球IGBT模塊龍頭，市占率全球前十名，IGBT模塊已進(jìn)入到上海電驅(qū)動(dòng)等核603290.SH 斯達(dá)半605111.SH 新潔能

心供應(yīng)商，IGBT產(chǎn)品能力強(qiáng)。綜合考慮行業(yè)2023年39倍平均P、公司車規(guī)IGBT模塊在新能源車高增長賽道已經(jīng)取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及公司IGBT營收占比高三方面因素，公司未有望享受市場(chǎng)份額提升及行業(yè)增長雙重紅利，給予公司2023年83.75倍PE公司是國內(nèi)MOFT龍頭廠商積極布局IGBT業(yè)務(wù)綜合考慮行業(yè)39倍平均P、公司在IGBT中的加速拓展，給予公司2023年45倍PE覆銅板及B新能源車持續(xù)滲透汽車板需求放量同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望迎來升級(jí)國內(nèi)汽車B企業(yè)及上游覆銅板企業(yè)有望深度受益智能/電動(dòng)化趨，單車PB價(jià)值量提升且催生對(duì)高階I/高頻雷達(dá)板等高端品需求單車軟板FPC用量有望超過100條其中電池管理系統(tǒng)軟板需求迅速起量，國內(nèi)企業(yè)積極加強(qiáng)與電池廠的合作，未來將深度受益。表16:覆銅板及B相關(guān)公司估值表（收盤價(jià)參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E002384.S2022E2023E2024E2022E2023E2024E002384.SZ東山精密24.361.441.782.1816.9313.6611.202.68002938.SZ鵬鼎控股28.222.242.813.3812.6010.048.352.50603920.SH世運(yùn)電路14.840.761.131.4119.4313.1710.512.90002463.SZ滬電股份12.240.670.871.1618.2714.0710.552.97603228.SH景旺電子20.771.211.541.9817.1013.4710.482.35002436.SZ興森科技11.530.360.470.6332.1824.4018.183.03603936.SH博敏電子13.670.420.711.0132.6819.3313.551.87600183.SH生益科技15.380.680.941.1522.7416.3813.422.71平均值21.4915.5612.032.63

B()，（以上各公司PS預(yù)測(cè)均來自國泰君安外發(fā)報(bào)告）表17:覆銅板及B相關(guān)公司估理由證券代碼 證券簡稱 估值理由002384.SZ 東山精002938.SZ 鵬鼎控002463.SZ 滬電股平均PE16倍以及公司在高端平均PE16倍以及公司在高端PB中的成長性，給予其2023年18倍PE公司持續(xù)發(fā)力IC封裝基板，F(xiàn)CBGA新品打開成長空間。同時(shí)其近期公告收購北京揖斐電，進(jìn)一步強(qiáng)002436.SZ興森科技化高端產(chǎn)品產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，助力業(yè)務(wù)協(xié)同和技術(shù)互補(bǔ)。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司高技術(shù)壁壘IC載板突破后的成長性，給予其2023年30倍PE603936.SH博敏電子公司發(fā)力HDI等高端PB產(chǎn)品，IC封裝基板推進(jìn)順利。同時(shí)其積極布局AMB陶瓷基板，未來深度受益于高壓IGBT模塊以及C功率器件滲透。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在AMB基板的領(lǐng)先地位，給予其2023年28倍PE覆銅板景氣度階段性承壓，未來有望邊際改善。公司作為龍頭技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)顯著，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)600183.SH生益科技品結(jié)構(gòu)，未來有望率先迎來業(yè)績拐點(diǎn)。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在覆銅板中的龍頭地位，給予其2023年20倍PE

公司圍繞新能源汽車產(chǎn)品深度布局，單車AP提升空間巨大。同時(shí)其持續(xù)導(dǎo)入A客戶手機(jī)高價(jià)值的模組板產(chǎn)品，未來單機(jī)價(jià)值量有望持續(xù)增長。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在汽車產(chǎn)品中量價(jià)有望快速提升，給予其2023年19倍PE公司擴(kuò)建汽車ADAS高端硬板，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級(jí)。同時(shí)其積極發(fā)力汽車電子、Mn-D、服務(wù)和XR四大高增長領(lǐng)域，新品將迎收獲期。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在高壁壘FPC板中的龍頭地位，給予其2023年19.5倍PE公司汽車新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力有望逐步提升。同時(shí)隨著服務(wù)器升級(jí)迭代加速，公司有望深度受益。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在汽車板和服務(wù)器板中的領(lǐng)先布局，給予其2023年21.6倍PE公司在高端PCB產(chǎn)品中加深布局，未來將受益于數(shù)據(jù)中心及汽車PCB需求增長綜合考慮行業(yè)2023年零組件及智能裝備消費(fèi)電子制造公司圍繞汽車智能化電動(dòng)化和網(wǎng)聯(lián)化其實(shí)積極拓展汽車ie1/ier1.5等業(yè)務(wù)，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)型制造公司在智能車領(lǐng)域?qū)⒋笥凶鳛?。在蘋果供應(yīng)鏈深耕多年的電子制造企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著1優(yōu)秀的精密加工能力，適應(yīng)智能車產(chǎn)業(yè)鏈要求有較大富余2）蘋果產(chǎn)品要求高，供應(yīng)鏈產(chǎn)品穩(wěn)定和可靠性已經(jīng)通過蘋果檢驗(yàn)的公司，向車規(guī)級(jí)產(chǎn)品延伸也會(huì)更快，且諸如立訊精/環(huán)旭電/鵬鼎控/東山精密等平臺(tái)型公司多款產(chǎn)品早已通過車規(guī)認(rèn)證3）果鏈企業(yè)在供應(yīng)鏈管控、成本管控、交付能力、解決問題能力、靈活性等顯著優(yōu)于傳統(tǒng)汽車供應(yīng)鏈、新崛起的新能源供應(yīng)鏈、安卓供應(yīng)鏈；基于以上三大優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈制造公司將在智能車藍(lán)海市場(chǎng)中拿下更多增量空間。表18:零組件及設(shè)備相關(guān)公司估值表（收盤價(jià)參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E002475.S2022E2023E2024E2022E2023E2024E002475.SZ立訊精密31.711.392.042.9722.7915.5210.675.39003021.SZ兆威機(jī)電50.10.941.562.2853.5832.1821.972.96601231.SH環(huán)旭電子16.741.552.032.5510.778.256.562.56002937.SZ興瑞科技21.670.630.881.1934.3224.7318.175.47002635.SZ安潔科技12.820.520.690.8724.7318.5314.731.4930015.SZ長盈精密11.050.030.600.87345.4118.3012.662.40300951.SZ博碩科技49.442.903.764.8217.0713.1710.272.92002947.SZ恒銘達(dá)20.010.991.552.1620.2612.959.252.53

B()603327.SH福蓉科技15.860.781.141.3720.2513.9311.624.57688678.SH福立旺19.990.921.472.1321.6813.569.402.453000