恒大地產(chǎn)財務分析報告x

財務報表分析案例恒大地產(chǎn)（03333）（一）研究對象及選取理由（一） 研究對象本報告選取了房地產(chǎn)行業(yè)上市公司一恒大地產(chǎn)（03333。HK）作為研究對象，該上市公司公布的2011年度一2013年度連續(xù)三年的財務報表進行了簡單分析及對比，以及對該公司財務狀況及經(jīng)營狀況得出簡要結(jié)論.（二） 行業(yè)概況在中國房地產(chǎn)的概念是從1981年開始的，1981年之后，中國房地產(chǎn)有了雛形。從國務院下達了停止銀行貸款政策后，房地產(chǎn)受到了嚴重的創(chuàng)傷,一直到1998年，中國房地產(chǎn)始終波瀾不興。1998年，國務院作出了重大的決策，取消了分房，這一政策一出臺房地產(chǎn)在短期內(nèi)大爆發(fā)，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)迅速上升，于此同時，銀行也在不斷調(diào)低利率。隨著房地產(chǎn)迅速發(fā)展，導致了嚴重的社會矛盾，也因如此，房地產(chǎn)業(yè)也稱為了現(xiàn)在人們所關(guān)注的焦點！為此，中央于2004年開始對房地產(chǎn)業(yè)做出了宏觀調(diào)控，主要針對土地和信貸兩個方面,以調(diào)控為主！在2004年作出了一些調(diào)控見到成效后，國務院于2005年對房地產(chǎn)進一步加大了宏觀調(diào)控的力度，這次從供求關(guān)系進行雙向調(diào)控，主要以需求為主,雖然從2005年到2006年，房地產(chǎn)成交量開始上升，但是這種狀況并沒有維持太長，由于自然原因?qū)﹂L江三角洲影響很大，但是其他一線大城市卻是一片明媚的天氣，房價恢復到以前暴漲的速度,以至于使得調(diào)控政策進一步加強！在2006年房地產(chǎn)的政策主要是以調(diào)整房地產(chǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)為主，到目前為止，房地產(chǎn)正在進行一系列的轉(zhuǎn)變:買賣雙方發(fā)生的轉(zhuǎn)變，以前是以賣方占主導地位，但是逐漸轉(zhuǎn)向了買房、消費主導取代了投注主導、長期投資取代了短期投資、產(chǎn)品代替了土地、存量市場取代了以增量為主的市場、籠統(tǒng)的房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)向了細分的市場。房地產(chǎn)在價格方面的走勢，從1998年到2003年這期間，房地產(chǎn)價格到達了一個頂峰，然后從03年到07年處于一個調(diào)控階段，隨著2008年奧運后后，新一輪房地產(chǎn)價格再次到達一個峰值，但是政府作出了一系列的措施，對其進行調(diào)控，相信新一輪的增長，不會再像以前那樣暴漲，將會是一個臺階式的上揚，綜上為中國房地產(chǎn)的大體概況.我們選取了這一重點行業(yè)為研究對象來分析.（三） 公司概況恒大地產(chǎn)即恒大地產(chǎn)集團，是在香港上市，以民生住宅產(chǎn)業(yè)為主，集商業(yè)、酒店、體育、金融、健康及文化產(chǎn)業(yè)為一體的特大型企業(yè)集團，逾百家國際知名投資銀行，財團，基金股東遍布全球，擁有3萬余名員工，92%以上工程技術(shù)及管理人員為大學本科以上的學歷.恒大集團已在全國25省會城市和3個直轄市設立分公司，在全國100多個主要城市擁有200多個大型住宅項目。1996年，確立“小面積、低價格”的發(fā)展模式，這也是因應當時企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略“規(guī)模取勝”而作出的決定。2004年開始，由于中國房地產(chǎn)市場漸趨成熟及競爭日益激烈，轉(zhuǎn)變了原來的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。公司于2006年6月26日在開曼群島注冊成立為所有運營及項目子公司的最終控股公司,另外于2006年6月26日在英屬維爾京群島成立了安基(BVI)有限公司，作為中介控股公司，以持有全部業(yè)務。自2007年起，繼續(xù)專注于發(fā)展”規(guī)模加品牌〃戰(zhàn)略，為了在全國有效實施這策略,進一步利用標準化運營模式，推進在國內(nèi)迅速拓展。2011年，恒大的價值品牌達到了210。18億元，蟬聯(lián)了全國第一，總資產(chǎn)達到了1500億，企業(yè)凈利潤，核心業(yè)務利潤，銷售面積，再建面積，銷售額增長率，營業(yè)額等多項核心數(shù)據(jù)指標全國第一;2011年前三季度，恒大實現(xiàn)了銷售面積1145.8萬平方米，位居全國第一;實現(xiàn)了銷售額692.6億元，位居全國第二；向各級政府納稅80.33億元。(二)恒大地產(chǎn)財務分析一、實現(xiàn)利潤分析利潤總額利潤總額百萬2511^23374. 氏莒年1G<q&.cO2013^25390.jG從圖中可以看出2011年的利潤總額為20374.85百萬元,2012年的為16489.80百萬元，2013年的為25398。36百萬元.從圖中可以看出從2011年到2012年利潤總額有顯著地降低，而從2012年到2013年有一個顯著地提高.2013年比2011年的利潤總額多5021.512百萬元。這兩段變化都很明顯，而公司的業(yè)績總體上是上升的，說明公司還是以營業(yè)利潤為主，所以變化的主要原因是營業(yè)利潤的變化2。營業(yè)利潤營業(yè)利潤網(wǎng)11年20374.85M12年164S5.29 網(wǎng)13年25053.&0從圖中可以看出2011年的營業(yè)利潤為20374.85百萬元，2012年為16485.29百萬元，2013年為25053.60百萬元。從2011年到2012年營業(yè)利潤有顯著地降低，而從2012年到2013年有一個顯著地提高.2013年比2011年的營業(yè)利潤多4678.747百萬元.營業(yè)利潤的變化主要是營業(yè)收入的減少或者是營業(yè)成本的增加造成的，12年是由于企業(yè)在三線城市的地價上升，而且企業(yè)在第三季度進行了大量的促銷活動，收入的增加遠遠小于成本的增加，所以整體利潤呈下降趨勢。13年相比于12年有一個顯著的增加，主要原因是企業(yè)在主營業(yè)務收入方面的增幅較大，房地產(chǎn)收入同比增長45.2%。企業(yè)期內(nèi)物業(yè)交付的面積和平均售價都明顯上升，加之企業(yè)加大了對成本的控制，使得收入和成本有一個很大的差距，營業(yè)利潤有一個很大的增幅.營業(yè)外利潤營業(yè)外利潤MLL年DW13年4.512012年3^12.77從圖中可以看出2011年的營業(yè)外利潤為0,2012年的為4.51百萬元，2013年為342.77百萬元。2011年到2012年的營業(yè)外利潤只有一個微小的變化,而從2012年到2013年卻有一個很大幅度的變化，相比于2012年的變化，這種變化對2013年的利潤總額的變化有一定的貢獻。企業(yè)的營業(yè)外利潤=營業(yè)外收入一營業(yè)外支出，所以營業(yè)外利潤的增加主要是營業(yè)外收入的增加。主要來自于經(jīng)營足球、排球俱樂部的額外收入、廣告收入以及出售投資物業(yè)的收入。

4。主營業(yè)務的盈利能力N011年6L918.1852012^65263.838NQ13年9^671.78從圖中可以看出2011年的主營業(yè)收入為61918。19百萬元，2012年為65260.84百萬元，2013年為93671。78萬元。從2011年到2012年的增長幅度相對較小,只增加了5.4%，從2012年到2013年有一個明顯的增幅，增加了43.5%，說明公司的主營業(yè)務在2012年到2013年發(fā)展得很好。其中，房地產(chǎn)業(yè)務收入為人民幣922.3億元，同比增長45.2%;物業(yè)管理收入人民幣7。42億元，較上年增長46。4%;物業(yè)投資收入人民幣1.26億元，較上年增長27。2%。房地產(chǎn)收入占很大比重說明企業(yè)這一年的房屋銷售很好，資金的回報率高。二、成本分析成本構(gòu)成情況費用：2013.12。312012。12。312011.12.31營業(yè)成本及費用68629。94148808.60341605。514主營業(yè)務成本60835。96343157.21936661.363銷售費用4309。7283017。6642720。756管理費用3472。4942600.6642161.218財務費用11.75633。05662.177主營業(yè)務成本控制情況

主營業(yè)務成本處11主營業(yè)務成本處11年11310.5F 知12年47O5O.47EH年阱法2011年的主營業(yè)務成本為41310.56百萬元，2012年的為47050.47百萬元，2013年為66023。02百萬元。從圖中可以看出從2012年到2013年相對于從2011年到2012年有一個很大幅度的變化,房地產(chǎn)收入的增加必然伴隨著項目的增加,2013年大量的項目數(shù)目導致相應的全國性營銷及品牌推廣活動的增加,銷售員工人數(shù)以及員工的薪酬增加，因此造成了成本的較大漲幅。3。 銷售費用變化及合理性評價2011年2011年2720.n56 N012年3C17.f64 E013年4339.7282011的銷售費用為2720。76百萬元,2012年為3017.66百萬元,2013年為4309.73百萬元。11年到12年的變化幅度較小，12年到13年有一個顯著的變化，銷售收入的增加伴隨著銷售費用的增加，13年的項目數(shù)目多，企業(yè)加大了對項目的宣傳所以銷售費用有個大幅度地增長，主要是銷售推廣費用。銷售推廣費用指用于和銷售推廣有關(guān)的銷售中心、樣板房、現(xiàn)場包裝、廣告宣傳、銷售資料、推廣活動等的所有費用（未含銷售酬金），使用好銷售推廣費用非常重要。因為這不但關(guān)系到花錢的多少,項目成本的高低，還影響樓盤的銷售。弄得不好，錢花了，預期效果沒達到，還得花錢做廣告，使成本上升，資金回籠又不理想，形成惡性循環(huán);而銷售推廣費用使用得好時，則會起到一兩撥千斤的作用.所以要充分研究市場，講究銷售推廣策略，讓所花的推廣費用產(chǎn)生最佳效果4。管理費用變化及合理性評價管理費用2011年2161.218 3012年2600.664 2013年3472.494由圖可知管理費用在2011年為2161。218百萬元,2012年為2600。664百萬元，而2013年的則為3472。494百萬元。2011年到2013年這三年中，管理費用是呈上升的一個趨勢，其中2011年到2012年的上升趨勢要小于2012年到2013年的上升趨勢，這種上升的趨勢主要是由公司規(guī)模擴大造成的。隨著這三年中公司的規(guī)模擴大，企業(yè)管理部門組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營活動也相應的增加，所以管理費用有著一定幅度的增加。管理費用主要包括：行政管理費、工會經(jīng)費、業(yè)務招待費、董事會會費等。作為企業(yè)管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營活動而發(fā)生的期間費用，對管理費用要合理靈活地進行控制，要是過度控制，就會影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，這就會得不償失.對管理費用的控制重要的是做好前期的規(guī)劃，用相關(guān)的制度來明確規(guī)定各項費用的使用條件和額度，另外還要結(jié)合在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的情況進行修正，這樣就會達到合理有效的控制管理費用的目的。5。財務費用變化及合理性評價財務費用關(guān):L年ln.765 201W年33.C56 2013年62.1772011年的財務費用為17。765百萬元,2012年的為33。056百萬元，2013年的為62。177百萬元.從圖中可以看出，恒大的財務費用一直處于一個增長中，其中12年到13年的增幅要大一些；這和公司在13年的項目多，需要投入的資金多，因此短期借款的數(shù)目達是有很大關(guān)系的。較高的財務費用使得公司的資金成本也會較高要降低資金成本,就應該

從降低企業(yè)的負債率，貸款利率和縮短開發(fā)周期、加快資金回籠等方面入手。而恒大作為房地產(chǎn)企業(yè)，它的財務費用主要來自于銀行借款產(chǎn)生的利息，企業(yè)可以減少借款采取面向社會發(fā)行債券、發(fā)行股票等方式進行融資，要合理利用各種融資渠道，募集更多的資金。三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)構(gòu)成基本情況（2013年）|流動資產(chǎn)無形資產(chǎn)■其他|流動資產(chǎn)無形資產(chǎn)■其他流動資產(chǎn)75.33%固定資產(chǎn)12。44%無形資產(chǎn)0.84%其他11.39%從餅狀圖中我們可以看出企業(yè)的資產(chǎn)中流動資產(chǎn)占據(jù)很大的比重，已經(jīng)超過了50%，接下來是固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的比重較低。流動資產(chǎn)的增減變化及原因流動資產(chǎn)白萬400000350000250000ZODCOD1500001ZO11 己QI； 2O1C如任年NCWM.明 如侶年咱2011年的流動資產(chǎn)為153521。19百萬元，2012年為200543.63百萬元,2013年為289378.43百萬元.流動資產(chǎn)一直在增長,2012年到2013年的增長幅度相對大一些，造成恒大的流動資產(chǎn)變化的主要主要原因包括貨幣資金（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和銀行存款）、應收賬款及票據(jù)、預付款項、存貨的變化。

貨幣資金E0L1年20204.3GZ01Z年2C1C9.G 或U年G71EG.432011年的貨幣資金為28204.36百萬元,2012年的為25189。6百萬元，而2013年的為67188.43百萬元。又圖可以看到，11年到12年間貨幣資金有一個向下的較小的波動,而邁過2012年進入2013年恒大的貨幣資金以勢不可擋的勢頭一路攀升。上述貨幣資金的波動是國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的行情和恒大地產(chǎn)的銷售情況的結(jié)果。11年到12年間隨著政府對房地產(chǎn)調(diào)控的推進，樓市的成交持續(xù)低迷，這就使得11年到12年恒大的貨幣資金有一個減少；但在18大之后一些列的政策信號的發(fā)出刺激了住房消費尤其是受到壓抑已久的剛需族的爆發(fā)使得樓市在12年年底開始回暖,與此同時恒大沒有錯失樓市的這個春天取得了很好的銷售業(yè)績，所以有了12年到13年貨幣資金一路攀升.3年的則為9511。81百萬元。從圖中可以看出11年和12年基本持平，但在2012年到2013年間應收賬款及票據(jù)有一個較大的增加，這是因為在2013年恒大的項目多,而且收益好,房地產(chǎn)收入比較高，但是收入的大部分款項都是以應收賬款和票據(jù)的形式出現(xiàn)。應收帳款是企業(yè)的重要債權(quán)，實質(zhì)上是企業(yè)對外發(fā)放的低息甚至無息貸款，是對企業(yè)資金的占用，必須及時加以回收，對于我們房地產(chǎn)開發(fā)商而言?，應收款項的形成主要是應收的售房款，對售房款的追收應建立嚴密的、行之有效的制度。預付款項及其他應收款項（流動）這一項中主要是預付款項的變化，預付賬款是指房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)按照工程合同預付給工程承包單位的款項，包括預付工程款和預付備料款，以及按照購貨合同規(guī)定預付給供貨單位的購貨款。2011年到2012年基本持平，2013年由于樓市回暖，企業(yè)在主力市場——二、三線城市的開發(fā)的同時，也在推進在一線城市進行開發(fā)，隨著項目增多，工程款也就增多，預付款項就有了一個很大的變化。存貨照L1年JD314.3D 2012^148452.452013^134332.522011年存貨為99814。89百萬元,2012年為148452。45百萬元，2013年為184832.52百萬元。從圖中可以看出從11年到12年存貨有一個明顯的增長,說明企業(yè)的銷售狀況不好，造成了存貨的積壓，企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題。13年由于企業(yè)采取了積極的營銷策略，使12年的狀況得到了一定的改善,12年積壓存貨都得到了處理,13年存貨數(shù)量依然在增長，這是由于企業(yè)項目數(shù)目的大量增長，增加了新的存貨，但是相比于11年，企業(yè)存貨依然存在積壓的問題,因此企業(yè)應該加大力度賣房，加快存貨周轉(zhuǎn)。非流動資產(chǎn)的增減變化及原因

百萬非流動資產(chǎn)百萬企業(yè)的非流動資產(chǎn)也處于一個持續(xù)上升的趨勢，其中12年到13年的幅度稍有增大一些，非流動資產(chǎn)的變化主要來源于固定資產(chǎn)的變化。固定資產(chǎn)白力2311^24228.8C板12年^￡47.9LL201^30212.378A2011年固定資產(chǎn)白力2311^24228.8C板12年^￡47.9LL201^30212.378的固定資產(chǎn)為24228。83百萬元，2012年為35847.91百萬元，2013年為50212。88百萬元。房地產(chǎn)企業(yè)的固定資產(chǎn)主要有開發(fā)經(jīng)營用固定資產(chǎn)和非開發(fā)經(jīng)營用固定資產(chǎn).從圖中可以看出恒大這三年的固定資產(chǎn)一直處于一個上升水平，13年上升的幅度大一些，其主要是開發(fā)經(jīng)營用的房屋、建筑物、機械設備、運輸設備、實驗設備和儀器以及辦公管理設備用具等隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的投資項目增加，因此固定資產(chǎn)必然會隨之增加,企業(yè)應該考核和分析固定資產(chǎn)的利用情況，合理地添置固定資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的利用效率。四、資本結(jié)構(gòu)分析資本構(gòu)成基本情況（2013年）

流動負債合計54.057%流動負債合計54.057%23。23。153%22。790%流動負債的增減變化及原因3ull^-39Su2.E4 2C12i-L5u；77.32l13^-136￡■7.5口門流動負僮3ull^-39Su2.E4 2C12i-L5u；77.32l13^-136￡■7.52011年的流動負債為99802。94百萬元，2012年為150377。8百萬元,2013年為188197.5百萬元，11到12年的增長幅度相對于12到13年的幅度大一些，企業(yè)的流動負債主要來源于短期借款、以及應付賬款的增加。短期借款2311^13227.33 2312^短期借款2311^13227.33 2312^13535.71 2513^35733.572011年短期借款為10227。99百萬元,2012年的為19030.71萬元，2013年的為35796.07百萬元。從圖中可以看出從11年到13年恒大的短期借款處于上升的狀態(tài)而且12年到13年的短期借款的增大趨勢大于11年到12年的增大趨勢.這和恒大地產(chǎn)的全國布局、快速開發(fā)有著重大的因果關(guān)系，恒大的戰(zhàn)略是以快致勝，要取得相應的戰(zhàn)略成果需要短時間里能有一定程度的資金流動，這便是恒大選擇短期借款的原因之一;在11年到12年由于樓市的低迷所以短期借款上升的趨勢也就相對較小，但到了12年年底樓市的回暖使得恒大看到了商機所以恒大需要更多的資金流動來加快開發(fā)的速度。應付賬款及票據(jù)12 2012-^77788.<3 2O13^GD835.412011年應付賬款及票據(jù)為49196.12百萬元，2012年的為77788.43百萬元，2013年的為99859.41百萬元。由圖可以看到11年到13年間應付賬款及票據(jù)是呈一個上升的情況，其中11年到12年的增速要略大于12年到13年的增速。房地產(chǎn)企業(yè)中的應付賬款及票據(jù)是指按照工程價款結(jié)算賬單應付給承包施工企業(yè)的工程款12年的較大增幅主要是由于企業(yè)大量開發(fā)但經(jīng)營狀況不是很好，資金周轉(zhuǎn)困難,工程款一直拖欠，而13年應付賬款及票據(jù)的增加來源于企業(yè)項目數(shù)目的增加，應付工程款的增加。非流動負債的增減變化及原因年44362.S6 2512^4fDZl.43 2013^35608.Of

13年為80608。06百萬元。11年到12年的增長幅度較小，12年到13年的增長幅度很大，非流動負債變化的主要原因是長期借款的變化。7FOX7FOX7COX□LOX6LUJL和V5COXiEOXilUJC2011年的長期借款為41498.72百萬元，2012年的為41243。15百萬元,2013年的為73021。27百萬元。在圖中可以很明顯的看到11年和12年的長期借款幾乎持平，而在13年的長期借款有一個很大的增幅.這種情況的出現(xiàn)于恒大的全國布局不無關(guān)系，在11年和12年這兩年恒大地產(chǎn)蟄伏于二三線城市所以公司的長期借款基本持平；但當進入了13年后恒大地產(chǎn)為了落實“適度發(fā)力一線城市”，樹立品牌價值這一長久的戰(zhàn)略性布局,多次在一線城市拿地，一線城市地價更高，因此所需資金更多，企業(yè)難以在短期進行還款，因此選擇長期借款作為自己的融資方式，因此所以恒大在2013年的長期借款有了一個很大的增幅.權(quán)益的增減變化及原因股東權(quán)益合計2011^34857.51 30i2^4159_.33 20,3^-79342.o3股東權(quán)益又叫所有者權(quán)益,2011年為34857.61百萬元,2012年41691。33百萬元2013年為79342。63百萬元，所有者權(quán)益在12年有個小的增幅，12年到13年有一個很大的增幅，主要來源于13年留存收益（資本公積和未分配利潤）的增長，增長額為11248。37百萬元，相對于12年增加了40.5%,股本溢價也在有一定貢獻，增長額為1525。54百萬元，增長率為45.6%。五、償債能力分析1。流動比率流動比率（倍）8LL年L.8LL年L.54處1M年1.心心：i年M流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。流動比率越高，說明企業(yè)的償債能力越強流動負債得到償還的保障越大，從圖中我們看出12年的流動比率有一個顯著的下降,由于12年的企業(yè)資金短缺,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的數(shù)量從11年的20,081.95百萬元下降到了17,790.32百萬元，加之短期借款的增加，所以流動比率有一個明顯的下降13年企業(yè)銷售回暖,應收賬款和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的大幅度增長使得流動資產(chǎn)增加大于流動負債的增加，因此流動比率增大了。K11知上4K11知上42012年0.332013年0.E62.速動比率的趨勢基本上和流動比例的趨勢一致，流動比率不能完全反應資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,而速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)，主要包括了貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收票據(jù)、應收賬款等,從圖中的變化趨勢可以看出12年的速動比率降幅很大，主要還是由于流動資產(chǎn)減少的緣故（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的減少），而13年的速動比率的增大與流動資產(chǎn)的增加有很大的關(guān)系。3.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率如11年網(wǎng)“沱牙:一”珞 由1彳年m資產(chǎn)負債率使企業(yè)負債總額和資產(chǎn)總額的比率，作為企業(yè)長期償債能力的一個衡量工具，同是也反映了企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進行財務活動的能力.從圖中可以看出12年的資產(chǎn)負債率處于下降,13年的資產(chǎn)負債率提高了很多，超過了11年。對比這三年的經(jīng)濟效益可以看出企業(yè)充分運用了財務杠桿，雖然風險是加大了，但是充分利用了負債來獲得收益。4.償債能力情況綜合以上可以看出12年的短期償債能力存在一定問題，而13年恢復正常，企業(yè)的財務風險減少了很多，短期內(nèi)企業(yè)不會陷入財務困境，不會面臨破產(chǎn)的危險。從長期來看企業(yè)處于成長期，資產(chǎn)負債率相對比較高,這樣股東可以得到更多的杠桿利益，只要在企業(yè)承受的風險范圍內(nèi)活動，就不會存在償債的困難。六、盈利能力分析1。經(jīng)營利潤率經(jīng)營利潤率＜%）EIII年1Z.:M :jI；■年/!-.:-iz 刁1|1年:時7營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在考慮營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。從