中國汽車產(chǎn)銷量分析及汽車銷量預測

中國汽車產(chǎn)銷量分析及汽車銷量預測

（一）全年汽車產(chǎn)銷低于預期，28年來首現(xiàn)負增長

2018年汽車產(chǎn)銷低于年初預期，銷量自1990年來首次錄得年度負增長。2018年全年我國汽車產(chǎn)銷2780.92萬輛和2808.06萬輛，同比分別下降4.16%和2.76%。受購置稅優(yōu)惠完全退出、宏觀經(jīng)濟增速回落、中美貿(mào)易摩擦等負面因素的綜合影響，2018年下半年開始汽車單月產(chǎn)銷增速連續(xù)下滑，全年汽車產(chǎn)銷量低于中汽協(xié)年初預期（銷量增長3%），自1990年以來首次錄得年度銷量負增長。2007~2018年汽車銷量及增速

乘用車產(chǎn)銷增速低于行業(yè)總體，SUV增速由正轉(zhuǎn)負。2018年乘用車產(chǎn)銷分別完成2352.9萬輛和2371萬輛，同比分別下降5.2%和4.1%，占汽車產(chǎn)銷比重分別為84.6%和84.4%，分別低于上年0.9和1.2個百分點。往年貢獻乘用車主要銷售增量的SUV全年銷量999.5萬輛，同比下降2.5%，增速放緩明顯。2016與2017年的小排量汽車購置稅優(yōu)惠政策在提前釋放消費需求的同時也透支了未來的部分需求，2018年3月以來中美貿(mào)易摩擦加劇帶來的外部沖擊，對國內(nèi)乘用車市場也造成了較大的負面影響。2007~2018年乘用車銷量及增速

2007~2018年SUV銷量及增速

商用車銷量創(chuàng)歷史新高，重卡景氣度維持高位。2018年商用車產(chǎn)銷分別達到428萬輛和437.1萬輛，同比分別增長1.7%和5.1%，景氣度好于行業(yè)平均及乘用車。商用車銷量創(chuàng)歷史新高，主要是受貨車銷量增長的拉動。在治超新政與換車周期的共同驅(qū)動下，重卡景氣度維持高位，據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2018年重卡銷量達114.5萬輛，同比增長3%，超過了2017年的111.2萬輛，創(chuàng)下了新的年度銷量紀錄。2007~2018年商用車銷量及增速

2007~2018年重卡銷量及增速

新能源汽車產(chǎn)銷均超過125萬輛，遠超年初預期。在雙積分以及補貼政策的推動下，2018年國內(nèi)新能源汽車市場繼續(xù)保持高速增長勢頭，全年產(chǎn)銷分別完成127萬輛和125.6萬輛，同比分別增長59.9%和61.7%，遠超中汽協(xié)年初的預測值（100萬輛）。2011~2018年新能源汽車銷量及增速

中國：勞動人口已迎來拐點，人均收入維持較高的增長，汽車銷量增速降擋。（1）人均收入仍保持較快增長：2018年全國居民人均可支配收入28228元，同比增長8.7%，增速較上年下降0.3個百分點。人均收入增速有所放緩，但仍維持在5%~10%左右的較高增長區(qū)間；（2）勞動人口已進入拐點：2017年中國勞動人口9.98億人，同比下降0.41%，從2014年起已是連續(xù)第4年下滑。國家衛(wèi)計委預計我國勞動人口將在2020年、2030年和2050年分別下降至9.9億、9.6億和8.3億，中長期下降趨勢或已不可避免。勞動人口拐點向下將導致國內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速降擋（2000年至2010年汽車銷量復合增速約24.09%，2010年至2018年下降至約5.67%），未來隨勞動人口的持續(xù)下降，汽車產(chǎn)銷增速中樞大概率將進一步下行。2000~2018年中國汽車銷量及增速

2015年購置稅優(yōu)惠實施至今已過3年，透支效應有望在今年起逐步減弱。2015年國家再次推出1.6L及以下排量汽車購置稅優(yōu)惠政策，仍然分為三步走：（1）2015年10月1日到2016年12月31日購置稅減按5%征收；（2）2017年1月1日到12月31日，減按7.5%征收。（3）2018年1月1日起取消購置稅優(yōu)惠，稅率恢復至10%。從周期的角度看，類比2009年購置稅優(yōu)惠政策對汽車行業(yè)的影響，本輪購置稅優(yōu)惠從出臺至今已有3年，造成的透支效應有望在2019年起逐步減弱，單月銷量增速有望逐步恢復，大概率將形成“前低后高”的走勢。2015年購置稅減半政策推出后汽車銷量及增速

預計2019年汽車銷量約2810萬輛，與2018年基本持平。綜合來看，勞動人口的持續(xù)減少將對國內(nèi)汽車長期銷量增長產(chǎn)生一定的壓制，但考慮到現(xiàn)階段人均收入增長仍較快、農(nóng)村汽車市場仍有較大增長潛力等因素，未來5~10年我國汽車產(chǎn)銷仍有一定增長空間。不考慮相關(guān)刺激消費政策的出臺，我們預計隨著購置稅優(yōu)惠造成的透支效應逐步減弱及國民經(jīng)濟的探底回升，行業(yè)的單月汽車銷量增速有望在一季度末觸底，于二季度逐月收窄，并在下半年逐步恢復正增長。預計2019年汽車銷量約2810萬輛，同比微增0.06%。其中乘用車銷量2370萬輛（-0.04%）：轎車1160萬輛（+0.62%），SUV990萬輛（-0.9