淺析互聯(lián)網(wǎng)淘金風(fēng)潮中機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)

淺析互聯(lián)網(wǎng)淘金風(fēng)潮中機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)

其中最杰出的那些公司正準(zhǔn)備上市或被高價(jià)收購。去年進(jìn)帳2.43億美元的商業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)公司LinkedIn，在5月9日公布了公司首次在紐交所公開募股的新股定價(jià)，總市值33億美元。次日，微軟宣布斥資85億收購網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)商Skype.其它公司如團(tuán)購網(wǎng)站高朋也很可能在短期內(nèi)上市。自世紀(jì)初IT股泡沫破裂以來，互聯(lián)網(wǎng)公司上市大潮再起，高科技企業(yè)間的大型收購與合并也開始復(fù)蘇，業(yè)界對此意見不一。部分資深人士認(rèn)為，這些初創(chuàng)公司估價(jià)虛高，較成規(guī)模者如Twitter在創(chuàng)業(yè)的5年之后的今天，仍在探索讓人滿意的商業(yè)模式，這說明新一輪的泡沫正在形成。但更多人仍然樂觀，他們反駁說，這些小公司前景誘人，且而又有象微軟這樣大公司在旁躍躍欲試，這些大公司有能力也有信心隨時(shí)收購任何初具規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司?？萍肌①Y金和中國然而，雙方都同意，有幾股力量正在影響著互聯(lián)網(wǎng)世界的發(fā)展，主要有三個(gè)方面。一、科技的發(fā)展讓我們能更簡單和廉價(jià)地嘗試各種天才的網(wǎng)絡(luò)商業(yè)創(chuàng)意。二、有一批新的投資者們把目光投向了這些創(chuàng)意。三、這次發(fā)展的浪潮要比上一次涉及更廣，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司異軍忽起引人注目，不輸美國公司。首先，就科技發(fā)展說起，摩爾法則的預(yù)言“電腦芯片里晶體管的數(shù)量大概每18個(gè)月翻一番”，至今仍神奇地應(yīng)驗(yàn)著，更強(qiáng)大更便宜的產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，現(xiàn)在的平板電腦和智能手機(jī)已超越了10年前的個(gè)人電腦。調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC估計(jì)今年將有4.5億臺智能手機(jī)運(yùn)到世界各地，超過2010年的3.03億。摩爾法則同時(shí)還墊定了“云”服務(wù)崛起的基礎(chǔ)，現(xiàn)在像Apple的iTunes網(wǎng)上音樂商店(能通過幾乎所有設(shè)備連接。)，幾乎是無處不在了。這類服務(wù)需要無數(shù)個(gè)擠滿了服務(wù)器的數(shù)據(jù)中心來支撐，隨著硬件價(jià)格猛降、處理能力飆升，一切都更快更省了。上述的科技發(fā)展催生了新的“平臺”，如智能手機(jī)上的操作系統(tǒng)、社交網(wǎng)絡(luò)Facebook和LinkedIn等等，它們讓其它公司產(chǎn)品可以在它上面運(yùn)作。其中部分平臺更已有十?dāng)?shù)億的用戶，通過智能手機(jī)和其它設(shè)備不停地產(chǎn)生海量的數(shù)據(jù)。這些平臺帶來大量數(shù)碼時(shí)代的商機(jī)。那些如雨后春筍般涌現(xiàn)的下載應(yīng)用軟件(俗稱apps)就是最好的例子。迄今只有3年歷史的蘋果網(wǎng)絡(luò)下載商店(AppStore)，提供超過30萬種的應(yīng)用軟件供下載，F(xiàn)acebook的用戶每天下載安裝應(yīng)用軟件超過30次，服務(wù)商如Skype也同樣因智能設(shè)備普及和網(wǎng)速提升而受惠。激動的人們甚至把這次技術(shù)的革新比作IT界的寒武紀(jì)大爆發(fā)，這些平臺的影響，和5億年前完整規(guī)范的細(xì)胞形成對生物進(jìn)化的影響相類似。這個(gè)比喻也許有點(diǎn)夸大，即便如此，創(chuàng)建一個(gè)網(wǎng)站公司的成本的確在下降。憑借廉價(jià)的云計(jì)算的應(yīng)用，以及這些平臺上以百萬計(jì)的消費(fèi)者，現(xiàn)在只需數(shù)千美元就可建立和運(yùn)作一間公司，而回到上世紀(jì)90年代那可得幾百萬美元啊。守護(hù)天使們由于第二方面的力量—資金的給力，這些公司不缺熱情的粉絲，即使小得引不起風(fēng)投們的注意，他們也是富裕的私人投資者(俗稱風(fēng)投業(yè)界的“天使”)爭取的對象。這些融資人當(dāng)中的一部分曾在90年代的泡沫中大賺了一筆，現(xiàn)在正急切地想把他們的技能和現(xiàn)金下注到這些小公司上，以博取將來的豐厚回報(bào)。一些“超級天使”如前Google員工、現(xiàn)FelicisVentures的經(jīng)營者AydinSenkut，以及軟件公司主辦人、Floodgate的管理者M(jìn)ikeMaples，他們時(shí)不時(shí)地提供巨額資金給企業(yè)，投資金額之大，比起那些匯集廣泛機(jī)構(gòu)投資者資金的傳統(tǒng)風(fēng)投基金也毫不遜色。超過百萬的投資并不罕見，有時(shí)幾個(gè)天使投資人聯(lián)合起來，那規(guī)模就更大了。他們的累積影響非常驚人，椐據(jù)新罕布什爾大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研中心的數(shù)據(jù)，去年美國的天使們給各個(gè)初建公司注資達(dá)總額200億美元，比2009年的176億顯著提升，而根據(jù)美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的數(shù)據(jù)，去年下屬會員的總投資額也只是220億元，兩者相去不遠(yuǎn)。天使投資的資金主要集中在客戶互聯(lián)網(wǎng)公司和下載應(yīng)用序程開發(fā)商。較成熟的新科技公司的融資方式也開始轉(zhuǎn)變。頂級的風(fēng)險(xiǎn)資金公司如AndreessenHorowitz、KleinerPerkinsCaufield&Byers等已在去年籌集了以十億計(jì)的資，其中部分資金已作為“晚期”投資注入市場(如：Twitter和Skype)，這樣可以讓那些初創(chuàng)的公司在更長時(shí)間內(nèi)保持私有和獨(dú)立，而不是匆忙地把他們規(guī)范化?？春没ヂ?lián)公司的并不僅僅是風(fēng)投，原名DST現(xiàn)在名為Mail.ru的俄國控股集團(tuán)以及另一家公司DSTGlobal首先殺了進(jìn)來。在2009年，就在全美的投資者都在釣魚的時(shí)候，他們雙雙投入數(shù)億美元到Facebook和Groupon等正在高速發(fā)展的公司，現(xiàn)在他們都忙著數(shù)鈔票了。美國的對沖基金、私募股權(quán)公司甚至有些更謹(jǐn)慎的基金都已跟進(jìn)，爭先恐后地購買那些被熱捧的互聯(lián)網(wǎng)公司的股票。投資銀行包括GoldmanSachs和JPMorganChase同樣建立了對應(yīng)的基金，協(xié)助他們客戶投資這些公司。像SharesPost和SecondMarket這類二級市場的出現(xiàn)讓他們的工作變得簡單，它們讓專業(yè)投資者更快捷地購買私人企業(yè)的普通股，同時(shí)還讓創(chuàng)業(yè)者和天使投資人能更簡易地賣掉手上的公司股份，并讓所有人能分明地看到股份的大幅攀升。美國的網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)公司并非唯一的受益者?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速全球化已成為這次復(fù)蘇的三股重要力量之一。歐洲通過長期的發(fā)展終于建立了名付其實(shí)的企業(yè)家的生態(tài)系統(tǒng)，現(xiàn)在是數(shù)家杰出公司的根據(jù)地，如Spotify：提供英國-瑞典的在線音樂服務(wù)，現(xiàn)在注冊用戶已過千萬；VentePrivée：一家法國的服裝折扣網(wǎng)站，年?duì)I業(yè)額約10億。更加讓人側(cè)目的是那些在上一輪網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)熱潮中打醬油的市場--尤其是中國市場，他們的崛起讓人興奮不已。中國號稱不僅有世界上最大的在線人數(shù)，而且增長速度也最快。根據(jù)波士頓咨詢集團(tuán)的說法，中國網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)將從去年的4.57億到2015年增長到7億。而且現(xiàn)在中國人不再只是上網(wǎng)打打網(wǎng)游，還通過網(wǎng)絡(luò)做很多其它的事情，尤其是購物。波士頓咨詢集團(tuán)預(yù)言，在2010-2015年間，中國的電子商務(wù)市場將擴(kuò)大4倍，從710億擴(kuò)至3050億，成為世界最大的電子商務(wù)市場。這些言論讓國內(nèi)外的風(fēng)投們大受剌激。盡管在2009年經(jīng)歷一個(gè)短期的低潮，但中國的風(fēng)投基金總額還是在快速地增長著，調(diào)研機(jī)構(gòu)Zero2IPO表示基金總額從2006年的40億增長至2010年的110億，投資金從18億增加到54億，投資對象主要是網(wǎng)絡(luò)初創(chuàng)公司。同時(shí)投資者們還奮不顧身地?fù)屬徳诿绹C卷交易所名單上的中國公司的股票(見表圖表)。根據(jù)iChinaStock的數(shù)據(jù)從年初到現(xiàn)在，當(dāng)中最大的幾家公司的股份已上漲3分之1以上。中國最大搜索引擎百度的股價(jià)在過去的12個(gè)月中，由60美元一路狂奔到150美元，市場總值近500億。主要通過網(wǎng)絡(luò)游戲賺錢的騰訊也差不多是這個(gè)價(jià)，兩者雙雙成為全球市值最高的5家互聯(lián)網(wǎng)公司之一。中國十家最大的互聯(lián)網(wǎng)公司的市值加起來達(dá)到1500億，與谷歌相當(dāng)。這些公司都喜歡先聲奪人。中國最大的網(wǎng)絡(luò)視頻公司優(yōu)酷，在去年12月8日上市當(dāng)天，股價(jià)就立即上漲161%，是紐交所近5年來的最高記錄。經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)零售的當(dāng)當(dāng)，與優(yōu)酷同一天上市，股價(jià)幾乎翻倍。5月4日上市的社交網(wǎng)絡(luò)人人網(wǎng)，上市首日即上漲29%，雖然后來它又幾乎回落到原點(diǎn)。中國公司在美國的成功上市，鼓舞了其它新興市場的網(wǎng)絡(luò)公司考慮來這里募股上市。在LinkedIn公布俄國搜索引擎Yandex的新股定價(jià)當(dāng)天表示，Yandex掛牌納斯達(dá)克后市值將會在短期內(nèi)增長11億美元。那些認(rèn)為新網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫純屬虛構(gòu)的人士指出，象LinkedIn和人人網(wǎng)這些公司已證明其商業(yè)模式可行、收入穩(wěn)健，這不是90年代上市的那些互聯(lián)網(wǎng)公司可比的。再者，只比其它科技企業(yè)高數(shù)倍的市盈率也遠(yuǎn)勝在2000年前后引發(fā)市場泡沫破裂的那批公司，這也確保這些私人公司不會被過度高估。泡沫正在形成中？目前一些風(fēng)投資本們爭議的重點(diǎn)在于，2011年的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)市場是否更類似于1995而不是1999年，如果泡沫還在形成階段，那它離破滅還有相當(dāng)?shù)木嚯x。因此現(xiàn)在錯(cuò)過互聯(lián)網(wǎng)公司的投資者們可能正錯(cuò)失一個(gè)賺錢的黃金機(jī)會。任職于風(fēng)投公司FlybridgeCapitalPartners的JeffreyBussgang的記錄顯示在1995～1997年間風(fēng)投基金的投資者均獲可觀回報(bào)。其它人則堅(jiān)稱經(jīng)濟(jì)泡沫征兆已出現(xiàn)。例如：有些初創(chuàng)公司懸嘗數(shù)百萬的薪酬企圖吸引來自谷歌、微軟和其它大公司明星級程序員，在高科技工業(yè)外部環(huán)境尚好時(shí)，追求一流的技術(shù)；還有，盡管納斯達(dá)克指數(shù)還遠(yuǎn)低于2000年3月的最高點(diǎn)，但早已從全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中脫身，而且用于衡量美國高科技業(yè)活動的舊金山聯(lián)儲“科技脈動指數(shù)”，已接近11年前的最高峰(見附表)。另外，沖動的情緒也開始在一些投資者間彌漫。Color是一家照片共共享和社交網(wǎng)絡(luò)的初建公司，當(dāng)今市場擁擠，它的產(chǎn)品也未創(chuàng)造出成績，這種情況下?lián)?bào)導(dǎo)競有風(fēng)投公司對它估價(jià)1億美元。在