2022年A股IPO市場(chǎng)9月報(bào)：A股IPO持續(xù)快節(jié)奏注冊(cè)制新股五成破發(fā)

A股IPO持續(xù)快節(jié)奏，注冊(cè)制新股五成破發(fā)2022年A股IPO市場(chǎng)9月報(bào)證券分析師：林瑾研究支持：聯(lián)系人:2022.10.10彭文玉胡巧云王藝儒王藝儒A0230511040005A0230517080001A0230520080005A0230121110002創(chuàng)板融資再度領(lǐng)銜冊(cè)制5成新股破發(fā)33 ?2022年9月A股共發(fā)行新股50只，合計(jì)募資621億元，同比上升148%。?其中滬深A(yù)股共發(fā)行新股41只，環(huán)比減少4只，同比增加5只；滬深A(yù)股合計(jì)募資?2022年9月A股IPO融資額占A股股權(quán)融資總額的45.6%，同比上升32.7pct；1-9月累計(jì)募資4370億元，占同期股權(quán)融資額比重38.5%，同比上升7.1pct。2021年1月至2022年9月A股IPO數(shù)量與募資額變化2014年-2022年9月A股IPO金額及占股權(quán)融資額比重變化0050503431281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021發(fā)行總數(shù)2022發(fā)行總數(shù)000007%33.6%31.5%7%14.8%13.3%17.1%7.8%9.2%7.8%.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%首發(fā)募集資金(億元)首發(fā)占股權(quán)融資比重(%、右軸)441.2科創(chuàng)板新股單月募資額領(lǐng)先，占滬深三板塊比重逾6成降15%。其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板9月各自發(fā)行新股17只，分別募資363億元、2021年1月-2022年9月滬深A(yù)股各板塊IPO數(shù)量2021年1月-2022年9月滬深A(yù)股各板塊IPO融資額(億元)001818108821997559773794384977675869900創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板12022年9月A股電子行業(yè)新股發(fā)行數(shù)量、募資總額雙雙領(lǐng)先，共計(jì)發(fā)行12只新股，合計(jì)募資額為164.84億元。其中富創(chuàng)精密以36.58億元募資總額位居9月電子行業(yè)單只新股募資總額首位。計(jì)募資159.57億元，行業(yè)募資總額排名第二。其中萬(wàn)潤(rùn)新能募資63.89億元，排在9月單只新股募資額首位。1通信行業(yè)僅信科移動(dòng)1只新股發(fā)行，募資總額47.57億元。2022年9月募資總額排名前五新股22年9月A股各行業(yè)新股發(fā)行募資總額及均值80.0060.0040.0020.00.57募資總額(億元)單只新股平均募資額(億元、右軸)00.000000.000000.000000碼稱申萬(wàn)一級(jí)募資總額(億元)8275.SH萬(wàn)潤(rùn)新能電力設(shè)備2022-09-197.SZ華寶新能電力設(shè)備022-09-068387.SH信科移動(dòng)通信2022-09-157.578409.SH富創(chuàng)精密電子2022-09-228428.SH諾誠(chéng)健華022-09-09資料來源：申萬(wàn)宏源研究5創(chuàng)板融資再度領(lǐng)銜注冊(cè)：受理審核加速，過會(huì)率再下降破發(fā)77 過會(huì)率紛紛下降冊(cè)環(huán)節(jié)通過率100%。202101-202209滬深A(yù)股IPO審核情況202101-202209滬深A(yù)股證監(jiān)會(huì)注冊(cè)家數(shù)及通過率情況00注冊(cè)制上會(huì)家數(shù)核準(zhǔn)制上會(huì)家數(shù)0%5050證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過數(shù)量證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過率資料來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，申萬(wàn)宏源研究80000?9月發(fā)行的7只新股平均周期為595天，環(huán)比延長(zhǎng)7%。主要系受錫裝股份“受理-發(fā)行”周期共-9月“受理-發(fā)行”周期較2021年同比縮短13%。?9月注冊(cè)制下發(fā)行的34只新股平均周期為445天，環(huán)比縮短9%。其中。“受理日-問詢?nèi)铡逼?2022年1-9月“受理-發(fā)行”周期為同期核準(zhǔn)制的97%。202101-202209核準(zhǔn)制新股受理-發(fā)行日時(shí)長(zhǎng)變化202101-202209注冊(cè)制新股受理-發(fā)行各階段時(shí)長(zhǎng)變化0055444389444389396230327732466269313036351281432025114115130138151149107111111118131144137151180192189207178215184205242253179235221 232527282727302728282927372727263733233727565132334048355955759357過會(huì)日過會(huì)日-注冊(cè)生效注冊(cè)生效-發(fā)行日03557600772.30355760077其中，核準(zhǔn)制下主板新增受理15家，環(huán)比增加13家；注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新增受理21家，環(huán)比增加17家，科創(chuàng)板則新受理7家，環(huán)比增加6家。02209滬深I(lǐng)PO新增受理企業(yè)家數(shù)變化0123456789012123456789012123456789深市主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板000下，主板正常待審或待發(fā)企業(yè)進(jìn)程分布 (截至2022年9月底)79已受理已反饋已預(yù)披露更新中止審查過會(huì)待發(fā)下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板正常待審或待發(fā)企業(yè)進(jìn)程分布(截至2022年9月底)科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板Wind申萬(wàn)宏源研究9創(chuàng)板融資再度領(lǐng)銜注冊(cè)：受理審核加速，過會(huì)率再下降冊(cè)制5成新股破發(fā)wwwswsresearchcom資料來源:Wind，申萬(wàn)宏源研究113.1核準(zhǔn)制9月開板溢價(jià)率大幅下降，浙江正特開板溢價(jià)155%3.1板日溢價(jià)率均值為83%，環(huán)比下降114pct。開板日溢價(jià)率為155%；機(jī)械設(shè)備行3%。022年9月核準(zhǔn)制新股開板數(shù)量與開板溢價(jià)率86420開板數(shù)量開板溢價(jià)率(右軸)核準(zhǔn)制開板新股一覽準(zhǔn)制股票簡(jiǎn)稱日開板收盤價(jià)(元)開板日溢價(jià)率(%)通能源2022-09-136.66公用事業(yè)利仁科技022-09-06家用電器五芳齋022-09-05食品飲料豪鵬科技022-09-06電力設(shè)備嘉華股份2022-09-19農(nóng)林牧漁001238浙江正特2022-09-2740.94155%輕工制造錫裝股份022-09-20機(jī)械設(shè)備食品2022-09-30食品飲料資料來源：申萬(wàn)宏源研究wwwswsresearchcom資料來源:Wind，申萬(wàn)宏源研究12農(nóng)林牧漁建筑材料建筑裝飾車鐵輕工制造基礎(chǔ)化工算機(jī)保社會(huì)服務(wù)用電器有農(nóng)林牧漁建筑材料建筑裝飾車鐵輕工制造基礎(chǔ)化工算機(jī)保社會(huì)服務(wù)用電器有色金屬貿(mào)零售機(jī)械設(shè)備媒信紡織服飾筑裝飾行業(yè)，對(duì)應(yīng)上、紡織服飾、基礎(chǔ)化工各有1只新股破發(fā)。70%60%50%40%30%20%10% 年1月-9月注冊(cè)制新股首日收盤漲幅月度平均21%111%-11%202201202202202203202204202205202206202207202208202209創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板2年1月-9月注冊(cè)制上市新股首日收盤漲幅行業(yè)分布50505050上市數(shù)量上市日溢價(jià)率均值(右軸)資料來源：申萬(wàn)宏源研究133.31.2億公募產(chǎn)品年化申購(gòu)收益率理論可達(dá)4.13%測(cè)算1.2億元規(guī)模產(chǎn)品年化申購(gòu)收益發(fā)行詢價(jià)新股191只，其中183只上市?？紤]不同規(guī)模產(chǎn)品的實(shí)際申購(gòu)飽和度有所差異，以首日平均價(jià)計(jì)，動(dòng)態(tài)測(cè)算2022年注冊(cè)制網(wǎng)下1.2億產(chǎn)品規(guī)模對(duì)應(yīng)的年化申購(gòu)收益率分別C:2.00%。8.06.04.02.000%0%%%%%%%%網(wǎng)下A、B、C三類對(duì)象平均申購(gòu)飽和度下申購(gòu)絕對(duì)收益月度變化(萬(wàn)元)1.9202201202202202203202204202205202206202207202208202209AB類C類不同規(guī)模產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的注冊(cè)制網(wǎng)下三類對(duì)象2022年年申購(gòu)收益率1.95%1.29%0.79%0.76%1.2億元2億元3億元5億元注A類注B類注C類 HP浙江正特。9月主板開板新股業(yè)績(jī)及亮點(diǎn)股票名稱AHP得分-不包含流動(dòng)性溢價(jià)營(yíng)業(yè)收入19-21CAGR (%)歸母凈利19-21CAGR (%)亮點(diǎn)勝通能源2.0526.77%172.68%勝通能源是國(guó)內(nèi)LNG行業(yè)規(guī)模及運(yùn)輸能力領(lǐng)先企業(yè)。公司在金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的2021年中國(guó)LNG貿(mào)易企業(yè)排名中位居第四位；全資子公司勝通物流在2021年度中國(guó)十大LNG運(yùn)輸企業(yè)排名中位居全國(guó)第二。公司堅(jiān)持LNG運(yùn)貿(mào)一體化發(fā)展戰(zhàn)略，擁有完整的LNG產(chǎn)業(yè)鏈體系，并與主要供應(yīng)商建立了良好的合作關(guān)系，同時(shí)積極探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和新型運(yùn)輸模式。嘉華股份1.9419.11%3.46%嘉華股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大豆深加工企業(yè)。公司通過引進(jìn)吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，自主設(shè)計(jì)了國(guó)產(chǎn)化大豆蛋白生產(chǎn)線，促進(jìn)了大豆蛋白行業(yè)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化發(fā)展。此后，公司采用了“大豆-低溫豆粕及油脂-大豆蛋白-大豆膳食纖維”的新型產(chǎn)業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)由深加工向精深加工的轉(zhuǎn)變。目前，公司產(chǎn)品出口至全球六十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，嘉華品牌(Sinoglory)為國(guó)際大豆蛋白市場(chǎng)的知名品牌，市場(chǎng)口碑良好；與國(guó)內(nèi)知名企業(yè)如雙匯發(fā)展、安井食品、中糧集團(tuán)、金龍魚等建立了良好的合作關(guān)系。五芳齋1.847.41%8.95%五芳齋是國(guó)內(nèi)粽子行業(yè)龍頭企業(yè)。公司兼顧粽子傳統(tǒng)制作工藝的傳承和生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)與現(xiàn)代化升級(jí)，生產(chǎn)品類除粽子外已覆蓋月餅、湯圓、糕點(diǎn)、蛋制品、其他米制品等。同時(shí)，公司樹立了良好的品牌形象，是全國(guó)首批“中華老字號(hào)”企業(yè)，粽子制作技藝于2011年被文化部收錄進(jìn)第三批國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，并主導(dǎo)了粽子行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)粽子行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的空白，并作為主要提出單位之一起草了粽子國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。紫燕食品1.7712.69%15.09%紫燕食品是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的規(guī)?；u制食品生產(chǎn)企業(yè)。目前，公司已開發(fā)出雞肉、鴨肉、鵝肉、豬肉、牛肉、蔬菜、水產(chǎn)制品、豆制品等產(chǎn)品線，形成了全方位供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)直接、快捷、低成本的產(chǎn)品配送效果。同時(shí)，公司與包括溫氏股份、新希望、中糧集團(tuán)等在內(nèi)的一批大型供應(yīng)商就整雞、牛肉、鴨副產(chǎn)品等主要原材料建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，嚴(yán)格把關(guān)食品安全與品質(zhì)。截至2022年8月2日，公司在全國(guó)的終端門店數(shù)量已超過5,300家，產(chǎn)品覆蓋二十多個(gè)省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)的180多個(gè)城市，市場(chǎng)占有率和影響力不斷提高。浙江正特1.7435.55%60.81%浙江正特是戶外休閑家具及用品領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)企業(yè)。公司產(chǎn)品主要銷往歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，已成功進(jìn)入沃爾瑪、好市多等知名大型連鎖超市的采購(gòu)體系；自主品牌AbbaPatio、Sorara的相關(guān)產(chǎn)品自2014年以來陸續(xù)采用跨境電商模式，在市場(chǎng)中形成了良好的口碑和品牌優(yōu)勢(shì)。公司重視原創(chuàng)設(shè)計(jì)，截至2021年12月31日，公司擁有境內(nèi)專利115項(xiàng)(其中發(fā)明專利6項(xiàng))、境外發(fā)明專利24項(xiàng)和境外外觀設(shè)計(jì)172項(xiàng)；公司產(chǎn)品兩次榮獲德國(guó)科隆SPOGA國(guó)際博覽會(huì)創(chuàng)新設(shè)計(jì)獎(jiǎng)，5次榮獲紅點(diǎn)獎(jiǎng)。資料來源：Wind、申萬(wàn)宏源研究14奧浦邁、萬(wàn)潤(rùn)新能。9月科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市新股AHP模型得分前5新股業(yè)績(jī)及亮點(diǎn)AHP得分-營(yíng)業(yè)收入19-歸母凈利19-1CAGR(%)亮點(diǎn)股票名稱不含流動(dòng)性溢價(jià)21CAGR (%)華大智造3.4589.73%-華大智造是國(guó)內(nèi)基因測(cè)序儀領(lǐng)軍企業(yè)。在基因測(cè)序儀板塊，公司的研發(fā)和生產(chǎn)已處于全球領(lǐng)先地位，具備了獨(dú)立自主研發(fā)的能力并實(shí)現(xiàn)了臨床級(jí)測(cè)序儀的量產(chǎn)。目前，公司已初步構(gòu)建出全球化的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)布局遍布六大洲80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球服務(wù)累計(jì)超過1,300個(gè)用戶。未來，公司將增強(qiáng)自主研發(fā)能力和圍繞生命數(shù)字化進(jìn)行全方位布局，覆蓋滿足多種需求的自主可控的生命科學(xué)與生物技術(shù)工具和平臺(tái)。同時(shí)，公司將持續(xù)開拓美國(guó)、日本、拉脫維亞等海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提高公司的國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)力與影響力。驕驕成超聲3.3866.13%168.33%驕成超聲是國(guó)內(nèi)高端超聲波設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)。公司自主研發(fā)的一體式楔桿焊接技術(shù)、超聲波金屬焊接質(zhì)量監(jiān)控技術(shù)和超聲波高速滾焊系統(tǒng)技術(shù)等核心創(chuàng)新技術(shù)達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平，其中超聲波裁切系統(tǒng)榮獲“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”證書。公司打破了高端動(dòng)力電池極耳焊接市場(chǎng)由外資廠商壟斷的局面，是國(guó)內(nèi)少有的可以與國(guó)際廠商在高端超聲波工業(yè)設(shè)備市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)。在新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司積累了寧德時(shí)代、比亞迪等知名客戶。以公司2021年動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備及其配件的銷售額計(jì)算的市場(chǎng)占有率約為20%-30%。在輪胎領(lǐng)域，公司客戶涵蓋固特異、玲瓏、賽輪等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。聯(lián)特科技3.1736.07%37.01%聯(lián)特科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光通信模塊供應(yīng)商。公司形成了較為完整的光模塊產(chǎn)業(yè)鏈，核心技術(shù)均達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，所研發(fā)生產(chǎn)的不同型號(hào)光模塊產(chǎn)品累計(jì)1,000余種，服務(wù)客戶包括NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOnComputer、IPG等國(guó)際知名通信行業(yè)客戶，以及中興通訊、新華三、烽火通信、瑞斯康達(dá)、浪潮思科等國(guó)內(nèi)知名電信和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商。奧浦邁奧浦邁3.1090.64%-奧浦邁是高端細(xì)胞培養(yǎng)基國(guó)產(chǎn)龍頭。公司在化學(xué)成分確定培養(yǎng)基配方開發(fā)領(lǐng)域成功完成了多種細(xì)胞類型的培養(yǎng)基開發(fā)，掌握了提升產(chǎn)物表達(dá)量的核心技術(shù)，產(chǎn)物保質(zhì)又增量。此外公司建有先進(jìn)的規(guī)?；煞酆鸵后w細(xì)胞培養(yǎng)基生產(chǎn)線，可以實(shí)現(xiàn)1-2,000Kg的培養(yǎng)基大規(guī)模生產(chǎn)，目前已累計(jì)服務(wù)國(guó)內(nèi)外超過500家生物制藥企業(yè)和科研院所，50多個(gè)臨床蛋白/抗體藥采用公司培養(yǎng)基和CDMO服務(wù)，在行業(yè)積累了良好的口碑，主要客戶包括北京生物制品所、上海生物制品所等大型國(guó)有生物制品開發(fā)企業(yè)，以及長(zhǎng)春金賽、康方生物等大型制藥企業(yè)，并已實(shí)現(xiàn)客戶的雙向轉(zhuǎn)化。2020年度，公司在國(guó)內(nèi)培養(yǎng)基市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)廠商中的市場(chǎng)占有率位列第二。萬(wàn)潤(rùn)新能2.8270.55%-萬(wàn)潤(rùn)新能是國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料頭部企業(yè)。公司實(shí)現(xiàn)了前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合，制造出的磷酸鐵用于公司連續(xù)生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料，從而降低產(chǎn)品成本，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定可控，具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈融合優(yōu)勢(shì)。目前，公司已成為寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能、萬(wàn)向一二三、贛鋒鋰電等眾多知名鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商，產(chǎn)品得到了下游客戶的認(rèn)可。從市場(chǎng)份額來看，2018年-2020年，公司市場(chǎng)份額分別為19.10%、16.70%、13.50%，分別位于行業(yè)第二位、第三位、第三位。資料來源：Wind、申萬(wàn)宏源研究15信息披露析師承諾本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告,并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。的信息披露本公司隸屬于申萬(wàn)宏源證券有限公司。本公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可。本公司關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可情況下可能持有或交易本報(bào)告提到的投資標(biāo)的，還可能為或爭(zhēng)取為這些標(biāo)的提供投資銀行服務(wù)。本公司在知曉范圍內(nèi)依法合規(guī)地履行披露義務(wù)?？蛻艨赏ㄟ^compliance@索取有關(guān)披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業(yè)人員資質(zhì)情況、靜默期安排及其他有關(guān)的信息披露。售團(tuán)隊(duì)聯(lián)系人oswhysccomniswhysccomanswhysccom2019A股投資評(píng)級(jí)說明證券的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：買入(Buy)：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)20％以上；增持(Outperform)：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)5％~20％；中性(Neutral)：相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在－5％~＋5％之間波動(dòng)； 減持(Underperform)：相對(duì)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)5％以下。 行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：看好(Overweight)：行業(yè)超越整體市場(chǎng)表現(xiàn)；中性(Neutral)：行業(yè)與整體市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平；看淡(Underweight)：行業(yè)弱于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)資評(píng)級(jí)說明證券的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：買入(BUY)：：股價(jià)預(yù)計(jì)將上漲20%以上；增持(Outperform)：股價(jià)預(yù)計(jì)將上漲10-20%；持有(Hold)：股價(jià)變動(dòng)幅度預(yù)計(jì)在-10%和+10%之間；減持(Underperform)：股價(jià)預(yù)計(jì)將下跌10-20%；賣出(SELL)：股價(jià)預(yù)計(jì)將下跌20%以上。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：看好(Overweight)：行業(yè)超越整體市場(chǎng)表現(xiàn)；中性(Neutral)：行業(yè)與整體市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平；看淡(Underweight)：行業(yè)弱于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)：恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)(HSCEI)我們?cè)诖颂嵝涯?，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來推斷結(jié)論。申銀萬(wàn)國(guó)使用自己的行業(yè)分類體系，如果您對(duì)我們的行業(yè)分類有興趣，可以向我們的銷售員索取。 wwwswsresearchcom16律聲明本報(bào)告由上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司(隸屬于申萬(wàn)宏源證券有限公司，以下簡(jiǎn)稱“本公司”)在中華人民共和國(guó)內(nèi)地(香港、澳門、臺(tái)灣除外)發(fā)布，僅供本公司的客戶(包括合格的境外機(jī)構(gòu)投資者等合法合規(guī)的客戶)使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。有關(guān)本報(bào)告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，需以本公司網(wǎng)站刊載的完整報(bào)告為準(zhǔn)，本公司并接受客戶的后續(xù)問詢。本報(bào)告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測(cè)只