第二章 證券市場(chǎng)

第二章證券市場(chǎng)

一、證券市場(chǎng)概述（一）證券市場(chǎng)的定義與分類1.定義證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。從廣義上講，證券市場(chǎng)是指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，可以將證券市場(chǎng)定義為：通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)的方式，根據(jù)供需關(guān)系來(lái)決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制。2.證券市場(chǎng)的分類

1）按證券的性質(zhì)不同可分為：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)

2）按組織形式不同可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)

3）按證券的運(yùn)行過(guò)程和證券市場(chǎng)的具體任務(wù)不同分為：證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）（二）證券市場(chǎng)特征：1.交易對(duì)象不同2.交易空間不同3.交易方式不同4.交易次數(shù)不同5.價(jià)格與市場(chǎng)利率關(guān)系密切6.證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)較大。（三）證券市場(chǎng)的參與者與監(jiān)管者

1.證券市場(chǎng)投融資主體2.證券市場(chǎng)中介3.自律性組織4.證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）1、證券市場(chǎng)投融資主體：是指包括證券發(fā)行人和證券投資者在內(nèi)的證券市場(chǎng)參與者。a.政府，包括中央政府和地方政府b.金融機(jī)構(gòu)c.有限責(zé)任公司和國(guó)有獨(dú)資公司d.股份有限公司e.機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）證券投資者證券市場(chǎng)的證券投資者是資金供給者，也是金融工具的購(gòu)買者。投資者的種類較多，既有個(gè)人投資者，也有機(jī)構(gòu)（集團(tuán)）投資者。各投資者的目的也各不相同，有些意在長(zhǎng)期投資，以獲取高于銀行利息的收益，或意在參與股份公司的經(jīng)營(yíng)管理；有些則企圖投機(jī)，通過(guò)買賣證券時(shí)機(jī)的選擇，以賺取市場(chǎng)價(jià)差一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）2、市場(chǎng)證券中介：

（1）證券承銷商和證券經(jīng)紀(jì)商

（2）證券交易所以及證券交易中心

（3）具有證券從業(yè)資格的律師事務(wù)所

（4）具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事

（5）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)

（6）證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

（7）證券投資的咨詢與服務(wù)機(jī)構(gòu)。一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）證券交易所：證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場(chǎng)所。證券交易所分為公司制和會(huì)員制兩種。最早的是1613年成立的荷蘭阿姆斯特丹證券交易所。中國(guó)最早的是1905年設(shè)立的“上海眾業(yè)公所”。建國(guó)后，一度取消證券交易。1990年至1991年，上海和深圳相繼設(shè)立證券交易所。功能：1）提供證券交易場(chǎng)所；2）形成與公告價(jià)格；3）集中各類社會(huì)資金參與投資；4）引導(dǎo)投資的合理流向；5）制定交易規(guī)則；6）維護(hù)交易秩序；7）提供交易信息；8）促進(jìn)股票的流動(dòng)性。一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）上海證券交易所上海證券交易所簡(jiǎn)稱上證所（ShanghaiStockExchange），是中國(guó)大陸兩所證券交易所之一，位于上海浦東新區(qū)。上海證券交易所創(chuàng)立于1990年11月26日，同年12月19日開始正式營(yíng)業(yè)。截至2009年年底，上證所擁有870家上市公司，上市證券數(shù)1351個(gè)，股票市價(jià)總值184655.23億元。一大批國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)企業(yè)和高新科技企業(yè)通過(guò)上市，既籌集了發(fā)展資金，又轉(zhuǎn)換了經(jīng)營(yíng)機(jī)制。深圳證券交易所深圳證券交易所位于深圳羅湖區(qū)，地王大廈斜對(duì)面。成立于1990年12月1日，于1991年7月3日正式營(yíng)業(yè)，是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)督管理。深交所致力于多層次證券市場(chǎng)的建設(shè)，努力創(chuàng)造公開、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境。一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）

3、自律性組織：指的是行業(yè)協(xié)會(huì)4、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證券委、證監(jiān)會(huì)1992年10月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)（簡(jiǎn)稱國(guó)務(wù)院證券委）和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）宣告成立，標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管體制開始形成。國(guó)務(wù)院證券委是國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一宏觀管理的主管機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依照法律法規(guī)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。一、證券市場(chǎng)概述（續(xù)）（四）證券市場(chǎng)的基本功能1．證券市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道2．證券市場(chǎng)是一國(guó)中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所3．證券市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)所4．證券市場(chǎng)有利于國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變機(jī)制5．證券市場(chǎng)有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理二、證券發(fā)行市場(chǎng)（一）發(fā)行市場(chǎng)的含義

發(fā)行市場(chǎng)是指證券發(fā)行人進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場(chǎng)。又稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。特征:1）證券發(fā)行是直接融資的實(shí)現(xiàn)形式；2）證券發(fā)行市場(chǎng)是個(gè)無(wú)形市場(chǎng)；3）證券發(fā)行市場(chǎng)的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：

1.證券發(fā)行人2.證券認(rèn)購(gòu)人3.證券承銷商4.業(yè)務(wù)服務(wù)機(jī)構(gòu)二、證券發(fā)行市場(chǎng)（續(xù)）（三）證券發(fā)行方式

1、按發(fā)行對(duì)象不同，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行。（1）私募發(fā)行。（2）公募發(fā)行。2、按發(fā)行的過(guò)程劃分，可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行（1）直接發(fā)行。（2）間接發(fā)行。

我國(guó)采用間接發(fā)行。主要采取代銷和包銷方式。三、證券交易市場(chǎng)（一）證券交易市場(chǎng)的含義與特征證券交易市場(chǎng)也稱證券流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)（securitysecondarymarket）、次級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。特征：1）證券交易場(chǎng)所以證券投資者為主要參與者，它主要是證券持有人以及準(zhǔn)備購(gòu)買證券的貨幣持有人；2）證券交易市場(chǎng)主要采取有形市場(chǎng)形式，也存在少數(shù)無(wú)形市場(chǎng)；3）證券交易市場(chǎng)與證券發(fā)行市場(chǎng)相互依賴。三、證券交易市場(chǎng)（續(xù)）（二）交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

1.場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)1）柜臺(tái)交易市場(chǎng)2）第三市場(chǎng)3）第四市場(chǎng)（三）證券交易市場(chǎng)的功能

1.為證券持有者提供將證券變現(xiàn)的場(chǎng)所；2.為新的投資者提供投資的機(jī)會(huì)。四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）（一）股票價(jià)格指數(shù)概述

1.股票價(jià)格指數(shù)的由來(lái)

道·瓊斯指數(shù)最早是在1884年7月3日由道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·亨利·道開始編制的。其最初的道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)是根據(jù)11種具有代表性的鐵路公司的股票，采用算術(shù)平均法進(jìn)行計(jì)算編制而成，發(fā)表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）（二）股票價(jià)格指數(shù)的概念

1.含義:股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，衡量股票市場(chǎng)上平均股價(jià)及股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。2.類型

1）靜態(tài)概念——股票價(jià)格平均數(shù)

2）動(dòng)態(tài)概念——股票價(jià)格指數(shù)3.基本功能：1）反映股市價(jià)格總水平2）綜合反映一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）（二）股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算

1.平均股價(jià)的幾種計(jì)算方法

1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)

簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是指樣本股票每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)的得數(shù)。

公式：簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…＋Pn)/n

世界上第一個(gè)股票價(jià)格平均數(shù)——道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)，在1928年10月1日前一直使用簡(jiǎn)單算術(shù)平均法。四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）2)修正的股份平均數(shù)

A.除數(shù)修正法（道式修正法）

新除數(shù)＝變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊的股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)＝報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)

B.股價(jià)修正法股價(jià)修正法就是將股票分割等，變動(dòng)后的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，使股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變動(dòng)。四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）3）加權(quán)的股價(jià)平均數(shù)

A.充分考慮了多種樣本股票的相對(duì)重要性而進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)；

B.權(quán)數(shù)：

a.成交股數(shù)

b.股票總市值

c.股票發(fā)行量

四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）2.股價(jià)指數(shù)的幾種計(jì)算方法

股票價(jià)格指數(shù)通常將報(bào)告期的股票價(jià)格與某一基期股價(jià)相比較得出的相對(duì)變化指數(shù)。

相對(duì)法（簡(jiǎn)單算術(shù)均法）

綜合平均法幾何平均法加權(quán)綜合法四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）1)相對(duì)法相對(duì)法又稱平均法，就是先計(jì)算出各樣本股票的價(jià)格指數(shù)，再加總求和的算術(shù)平均數(shù)。

公式：

股票指數(shù)＝n個(gè)樣本股票指數(shù)之和/n

英國(guó)的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》普通股票指數(shù)就使用這種計(jì)算法。

2)綜合平均法

綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股票指數(shù)。公式：股票指數(shù)＝報(bào)告期股價(jià)之和/基期股價(jià)之和

四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）3）幾何平均法分別將基期和報(bào)告期的股價(jià)相乘后開n次方，再見用報(bào)告期與基期相比。計(jì)算公式為：四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）4）加權(quán)綜合法以基期或報(bào)告期交易量或發(fā)行量為權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)；以報(bào)告期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。公式：四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）3.中國(guó)大陸的股票價(jià)格指數(shù)

1）上證指數(shù)上證成份指數(shù)(上證180)上證50指數(shù)(上證50)上證紅利指數(shù)(紅利指數(shù))上證180全收益指數(shù)(上證180全收益)上證50指數(shù)全收益(上證50全收益)上證紅利全收益指數(shù)(紅利指數(shù)全收益)

四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）上證指數(shù)（續(xù)）上證綜合指數(shù)(上證指數(shù))新上證綜指(新綜指)上證A股指數(shù)(A股指數(shù))上證B股指數(shù)(B股指數(shù))上證工業(yè)指數(shù)(工業(yè)指數(shù))上證基金指數(shù)(基金指數(shù))上證國(guó)債指數(shù)(國(guó)債指數(shù))上證企業(yè)債指數(shù)(企債指數(shù))四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）2）中證指數(shù)

中證100指數(shù)中證200指數(shù)中證500指數(shù)中證700指數(shù)中證800指數(shù)滬深300指數(shù)深證成份指數(shù)深證成份A股指數(shù)深證成份B股指數(shù)深證100指數(shù)深證新指數(shù)深證中小板指數(shù)上海交易所深圳交易所指數(shù)名稱上證綜指深證成指起編時(shí)間1991年7月15日1995年1月3日公布時(shí)間1995年2月20日基期時(shí)間1990年12月19日1994年7月20日基期值1001000樣本股全部上市股票按一定標(biāo)準(zhǔn)選出的成份股權(quán)數(shù)股票發(fā)行量可流通股數(shù)四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）上證綜指

1、“上證指數(shù)”全稱“上海證券交易所綜合股價(jià)指數(shù)”，又稱“滬指”，是國(guó)內(nèi)外普遍采用的反映上海股市總體走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。上證指數(shù)由上海證券交易所編制，于1991年7月15日公開發(fā)布，上證提數(shù)以"點(diǎn)"為單位，基日定為1990年12月19日?；仗釘?shù)定為100點(diǎn)。

2、計(jì)算公式報(bào)告期指數(shù)=（報(bào)告期采樣股的市價(jià)總值/基日采樣股的市價(jià)總值）×100市價(jià)總值=∑（市價(jià)×發(fā)行股數(shù)）其中，基日采樣股的市價(jià)總值亦稱為除數(shù)。四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）深證成份股指數(shù)

成份股數(shù)量：

40只樣本股發(fā)布時(shí)間：1995年5月權(quán)數(shù)：成份股中可流通股數(shù)

成份股選擇的依據(jù)：

A、公司股票在一段時(shí)間內(nèi)的平均市盈率；

B、公司的行業(yè)代表性及所屬行業(yè)的發(fā)展前景；

C、公司近年的財(cái)務(wù)狀況、盈利記錄、

D、發(fā)展前景及管理素質(zhì)。四、股票價(jià)格指數(shù)（續(xù)）4.境外主要的股票價(jià)格指數(shù)

道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)-普爾股票價(jià)格指數(shù)紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)恒生股票價(jià)格指數(shù)NASDAQ指數(shù)PartII技術(shù)與方法1.你是誰(shuí)？2.你在跟在玩？3.游戲規(guī)則是怎樣的？4.誰(shuí)是老大？你是老幾？5.你的游戲策略是什么？一、證券市場(chǎng)格局（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管格局一、證券市場(chǎng)格局（二）證券市場(chǎng)博弈格局證券交易所投資者：機(jī)構(gòu)投資者個(gè)體投資者證券經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)監(jiān)管者征稅人上市公司其他服務(wù)機(jī)構(gòu)政策制定者一、證券市場(chǎng)格局（三）證券交易市場(chǎng)博弈格局證券交易所個(gè)體投資者機(jī)構(gòu)投資者大戶中戶小戶證券公司投資公司保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資基金金融財(cái)團(tuán)一、證券市場(chǎng)格局（四）我國(guó)證券市場(chǎng)博弈格局——主力博弈格局——與狼共舞1.主力的優(yōu)劣