貨幣供給理論

第四講貨幣供給理論

貨幣供給是怎樣構(gòu)成，基礎(chǔ)貨幣在其中的地位和作用？

貨幣當(dāng)局能有效控制貨幣供應(yīng)量嗎？

引起貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化的原因有哪些？

本講主要內(nèi)容：說(shuō)明基礎(chǔ)貨幣的決定，貨幣供給的模型和貨幣乘數(shù)，還有弗里德曼、卡甘等對(duì)貨幣乘數(shù)的分析，以及對(duì)我國(guó)貨幣發(fā)行的分析。

第一節(jié)貨幣基數(shù)第二節(jié)弗里德曼—施瓦茲的分析第三節(jié)卡甘的分析第四節(jié)喬頓的分析第五節(jié)伯爾格的分析第六節(jié)貨幣供給的內(nèi)生性和外生性第七節(jié)我國(guó)的貨幣發(fā)行機(jī)制第一節(jié)貨幣基數(shù)一、貨幣基數(shù)的本質(zhì)和特征

三個(gè)名詞：貨幣基數(shù)（monetarybase）高能貨幣（high-poweredmoney）基礎(chǔ)貨幣（basemoney）貨幣基數(shù)最本質(zhì)的特征就是，它是貨幣當(dāng)局的凈貨幣負(fù)債，是貨幣供應(yīng)量中最基本的部分。貨幣當(dāng)局對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債。有權(quán)發(fā)行通貨(currency)的國(guó)家機(jī)構(gòu)。貨幣當(dāng)局和中央銀行并不完全是同一個(gè)概念貨幣基數(shù)是貨幣當(dāng)局的負(fù)債，但貨幣當(dāng)局的負(fù)債并不完全是貨幣基數(shù)。貨幣當(dāng)局的負(fù)債一般由三部分組成：一是公眾所持有的流通中的貨幣，即通常所謂的公眾所持通貨；二是商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)所持通貨，即通常所謂的庫(kù)存現(xiàn)金；三是商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款。他們各自強(qiáng)調(diào)了同一事物的不同方面：貨幣基數(shù)強(qiáng)調(diào)事物的來(lái)源，高能貨幣強(qiáng)調(diào)事物的作用。貨幣基數(shù)的四個(gè)特征是貨幣當(dāng)局的凈貨幣負(fù)債；是商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的負(fù)債產(chǎn)生的基礎(chǔ)和貨幣供給的制約力量；它的運(yùn)用能創(chuàng)造出多倍于其自身量的存款貨幣；它能為貨幣當(dāng)局所直接控制。貨幣基數(shù)和高能貨幣的細(xì)微區(qū)別貨幣基數(shù)(有時(shí)又稱基礎(chǔ)貨幣或是高能貨幣)定義為商業(yè)銀行和非銀行的公眾所持有的政府(貨幣當(dāng)局)的凈貨幣負(fù)債。二、貨幣基數(shù)的來(lái)源和運(yùn)用貨幣基數(shù)的來(lái)源實(shí)際上就是貨幣基數(shù)的供給，而貨幣基數(shù)的使用實(shí)際上就是對(duì)貨幣基數(shù)的需求。根據(jù)來(lái)源法測(cè)算貨幣基數(shù)的三種情形

如果貨幣基數(shù)由某一機(jī)構(gòu)(如中央銀行)的負(fù)債所構(gòu)成，而這一機(jī)構(gòu)保持著完整的資產(chǎn)負(fù)債表，則貨幣基數(shù)及其變化可通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表算出。如果貨幣基數(shù)由一個(gè)以上機(jī)構(gòu)的負(fù)債組成，而這些機(jī)構(gòu)都保持著完整的資產(chǎn)負(fù)債表，則可將這些資產(chǎn)負(fù)債表加以合并，并通過(guò)合并后的資產(chǎn)負(fù)債表算出貨幣基數(shù)及其變化。如果貨幣基數(shù)由一個(gè)以上機(jī)構(gòu)(如中央銀行和財(cái)政部)的負(fù)債組成，而其中有的機(jī)構(gòu)(如中央銀行)保持著完整的資產(chǎn)負(fù)債表，有的機(jī)構(gòu)(如財(cái)政部)不保持完整的資產(chǎn)負(fù)債表，那么，可以首先通過(guò)前者的資產(chǎn)負(fù)債表算出前者的貨幣基數(shù)，然后將后者的負(fù)債加入到前者的貨幣基數(shù)中。貨幣基數(shù)的運(yùn)用實(shí)際上就是貨幣基數(shù)的存在形式。貨幣基數(shù)包括公眾所持通貨及商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金，后者又包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金。貨幣基數(shù)的供給完全是一種主動(dòng)行為，主要決定于貨幣當(dāng)局的決策，而對(duì)貨幣基數(shù)的需求則主要取決于商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)和非銀行公眾的行為。第二節(jié)弗里德曼-施瓦茲的分析弗里德曼—施瓦茲的貨幣供給決定模式表現(xiàn)為：其中M代表貨幣存量，H和R分別表示基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，C代表非銀行公眾所持有的通貨，D代表商業(yè)銀行的存款。若將此等式右端的分子分母都除以C，再分別乘上D/R，就可以得出商業(yè)銀行的存款與其準(zhǔn)備金之比D/R，商業(yè)銀行的存款與非銀行的公眾所持有的通貨之比D/C：

或貨幣存量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，即M=m·H，從上式就可以得出貨幣乘數(shù)m為：決定貨幣存量的三個(gè)因素：高能貨幣H、商業(yè)銀行的存款與其準(zhǔn)備金之比D/R以及商業(yè)銀行的存款與非銀行的公眾所持有的通貨之比D/C。

如果其它條件不變（即D/R與D/C不變），高能貨幣總量的變動(dòng)將導(dǎo)致貨幣存量的同比率的變動(dòng)。D/R比率的變化會(huì)引起貨幣存量的同方向變化，因?yàn)椋@一比率越高，一定量的存款準(zhǔn)備金所支撐的存款也就越多。同樣，D/C的值越大，表明公眾手持通貨就越少，高能貨幣留在商業(yè)銀行中作為準(zhǔn)備金的部分就越多，貨幣乘數(shù)相應(yīng)就越大，貨幣存量也就越多。這就是說(shuō)，D/C比率也與貨幣存量同方向的變化。若設(shè)D/R和D/C分別為A和B，弗里德曼—施瓦茲的貨幣乘數(shù)公式就為：現(xiàn)對(duì)上式分別求A和B的偏導(dǎo)數(shù)：貨幣量的決定涉及到三個(gè)經(jīng)濟(jì)主體：公眾、銀行部門及貨幣當(dāng)局。弗里德曼—施瓦茲還認(rèn)為，上述三個(gè)決定貨幣存量的因素分別決定于這三個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的行為?！霸谛庞秘泿诺闹贫认拢吣茇泿帕繘Q定于政府的行為”。“銀行存款與其準(zhǔn)備金之比首先決定于銀行體系，……”?！按婵钆c通貨之比首先決定于公眾……”。首先，高能貨幣量的變化是廣義的貨幣存量的長(zhǎng)期性變化和主要的周期性變化的主要因素。其次，D/R比率和D/C比率的變化對(duì)金融危機(jī)條件下的貨幣的運(yùn)動(dòng)有著決定性的影響，而D/C比率的變化則對(duì)貨幣的溫和的周期性變化起著重要的作用。弗里德曼—施瓦茲的分析結(jié)論第三節(jié)卡甘的分析

一、卡甘的貨幣供給模型在形式上與弗里德曼—施瓦茲的模型略有不同。卡甘的模式如下：其中R/D只是D/R的倒數(shù)，而C/M同D/C一樣，也反映了M、C和D三者之間的關(guān)系，因?yàn)镸=C+D，卡甘將C/M和R/D分別稱為通貨比率和準(zhǔn)備金比率。其推導(dǎo)過(guò)程如下：與弗里德曼—施瓦茲的模型中的D/R和D/C比率相反，卡甘模式中的R/D和C/M比率的變化將導(dǎo)致貨幣存量的反方向變化。C/M作為通貨與貨幣量的比例也與貨幣量負(fù)相關(guān)，其原因在于公眾的通貨持有與銀行存款，及準(zhǔn)備金之間有著此增彼減的關(guān)系。當(dāng)公眾減少通貨持有而增加銀行存款時(shí)，銀行準(zhǔn)備金就相應(yīng)增加，在準(zhǔn)備金比率保持不變的情況下，貨幣存量就會(huì)增加。在上式中，通貨比率和準(zhǔn)備金比率都總是小于1，所以等式右邊分母中的第三項(xiàng)小于前兩項(xiàng)中的任何一項(xiàng)，于是C/M上升將使貨幣存量減少，反之則反是?？梢?jiàn)，貨幣存量與通貨比率和準(zhǔn)備金比率成負(fù)相關(guān)關(guān)系。為了檢驗(yàn)各決定因素對(duì)貨幣量影響的程度，卡甘首先對(duì)其貨幣供給模型求自然對(duì)數(shù)，從而獲得以下恒等式：并對(duì)上式求時(shí)間導(dǎo)數(shù)：二、各決定因素對(duì)貨幣存量變化率的作用

上述等式左邊代表貨幣存量的變化率，等式右邊分別代表高能貨幣的變化率、通貨比率的變化率及準(zhǔn)備金比率的變化率對(duì)貨幣存量的變化率的作用，它們都是隨著時(shí)間的變化而變化的。卡甘還運(yùn)用統(tǒng)計(jì)資料證明他的分析的合理性。長(zhǎng)期的和周期性的貨幣存量的變動(dòng)決定于高能貨幣、通貨比率和準(zhǔn)備金比率這三個(gè)因素。高能貨幣的增長(zhǎng)是貨幣存量在長(zhǎng)期中增長(zhǎng)的主要原因，而貨幣存量的周期性波動(dòng)則主要決定于通貨比率的變動(dòng)。高能貨幣的增長(zhǎng)在1914年以前主要源于黃金儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，而1914年以后則同時(shí)取決于黃金儲(chǔ)備的增長(zhǎng)和聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的操作。通貨比率在長(zhǎng)期中的下降趨勢(shì)主要?dú)w因于收入和財(cái)富的增長(zhǎng)和城市化。準(zhǔn)備金比率的變動(dòng)則主要是由法定準(zhǔn)備率的變化所引起的。三、卡甘的分析結(jié)論卡甘模型與弗里德曼-施瓦茨模型的比較相同或相似之處：都是對(duì)美國(guó)貨幣史實(shí)證分析的結(jié)果；貨幣的定義都是M2；兩個(gè)模型形式不同，但實(shí)質(zhì)相同。（因?yàn)镽/D只是D/R的倒數(shù)，而C/M也與D/C一樣地反映著C和D的相對(duì)變動(dòng)對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。）不同之處：卡甘模型比弗里德曼-施瓦茨更能直觀地看出存款準(zhǔn)備金比率和通貨比率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。第四節(jié)喬頓的分析D、T和G分別代表商業(yè)銀行的私人活期存款、私人定期存款和政府存款，則商業(yè)銀行的全部準(zhǔn)備金可以表示為全部存款的一定的百分比r：R=r(D+T+G)公眾期望持有的通貨（C）與活期存款（D）的比例（k），也就是：C=kD或k=C/DT和t分別表示定期存款和定期存款與活期存款之比，就可得到如下的定期存款比率：T=tD或t=T/DG和g分別表示政府存款和政府存款與私人活期存款之比，就可得到如下的政府存款比率：G=gD或g=G/D喬頓的貨幣乘數(shù)根據(jù)這一模型，貨幣乘數(shù)m真是行為參數(shù)r、t和g的遞減函數(shù)。這意味著，商業(yè)銀行各種存款的平均準(zhǔn)備率、定期存款比率和政府存款比率的變化將對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生反向的影響。然而，我們無(wú)法直接從模型中來(lái)判斷行為參數(shù)k，即通貨比率的變化對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。由上面分析可知，通貨比率的變動(dòng)對(duì)貨幣乘數(shù)的影響取決于R/D將小于1還是大于1。如果R/D小于1，則說(shuō)明貨幣乘數(shù)m是通貨比率k的遞減函數(shù)，即通貨比率的變動(dòng)會(huì)引起貨幣乘數(shù)的反方向的變動(dòng)。如果R大于D，則表明m成了k的遞增函數(shù)，也就是通貨比率的變動(dòng)會(huì)引起貨幣乘數(shù)的同方向的變動(dòng)。為什么當(dāng)私人活期存款在全部存款中所占的比例很小，或者當(dāng)各種存款的平均準(zhǔn)備率非常高，以致使商業(yè)銀行的全部準(zhǔn)備金額大于私人活期存款額時(shí)，公眾手持通貨與活期存款的比例的提高反而會(huì)使貨幣乘數(shù)擴(kuò)大?這有悖于我們?cè)谇懊嫠鞯年P(guān)于通貨與活期存款各自在存款貨幣創(chuàng)造過(guò)程中的作用的理論分析，也同與此有關(guān)的各種理論相矛盾。

對(duì)于喬頓貨幣乘數(shù)模型還需要說(shuō)明的是，各行為參數(shù)對(duì)貨幣乘數(shù)的決定并不是完全獨(dú)立的，而是互相影響著的。第五節(jié)伯爾格的分析在推導(dǎo)貨幣乘數(shù)的過(guò)程中，伯爾格使用了一個(gè)全新的概念——“凈來(lái)源基數(shù)(netsourcebase，以Ba表示)”，就是從貨幣基數(shù)中減去商業(yè)銀行向中央銀行的貼現(xiàn)和借款后的余額，實(shí)際上就是銀行系統(tǒng)的非借入準(zhǔn)備金與公眾所持通貨之和。一、伯爾格的貨幣供給模型

有關(guān)符號(hào)說(shuō)明：R表示銀行系統(tǒng)的存款準(zhǔn)備金總額；Cp、Dp和T分別代表非銀行公眾所持有的通貨、活期存款和定期存款；Dt表示政府(財(cái)政部)在商業(yè)銀行的活期存款；A表示商業(yè)銀行向中央銀行的貼現(xiàn)和借款；r表示準(zhǔn)備金比率，即R=r(Dp+T+Dt)；b表示商業(yè)銀行向中央銀行的貼現(xiàn)借款與其存款總額之比，即b=A/(Dp+T+Dt)；t表示定期存款與非銀行公眾活期存款之比，即t=T/Dp；d表示政府存款與公眾活期存款之比，即d=Dt/Dp；k表示公眾所持通貨與活期存款之比，即k=Ct/Dp。二、M1的乘數(shù)m1三、M2的乘數(shù)m2四、各決定因素對(duì)貨幣乘數(shù)的影響第六節(jié)貨幣供給的內(nèi)生性和外生性一、概念貨幣供給的內(nèi)生性：是指貨幣供給是經(jīng)濟(jì)體系中的內(nèi)生變量，決定貨幣供給變動(dòng)的因素是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為，中央銀行難以直接控制。貨幣供給的外生性：是指貨幣供給是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行的外生變量，并不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素所決定的，貨幣供給的變動(dòng)由中央銀行的貨幣政策決定。二、貨幣供給外生論

凱恩斯是典型的貨幣外生論者。在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，凱恩斯明確指出：“要改變貨幣數(shù)量，則只有公開市場(chǎng)政策或類似辦法便可辦到，故已在大多數(shù)政府控制之中”。他又說(shuō)：“公開市場(chǎng)交易不僅可以改變貨幣數(shù)量，而且還可以改變?nèi)藗儗?duì)金融當(dāng)局之未來(lái)政策的預(yù)期，故可以雙管齊下，影響利率”。弗里德曼是貨幣學(xué)派貨幣供給外生變量論的典型代表。他認(rèn)為：貨幣供給方程中的三個(gè)主要因素－基礎(chǔ)貨幣H、存款準(zhǔn)備金比率D/R和通貨比率D/C，雖然分別決定于貨幣當(dāng)局的行為、商業(yè)銀行的行為和公眾的行為，但其中，中央銀行能夠直接決定H，而H對(duì)于D/R和D/C有決定性影響。三、貨幣供給內(nèi)生論新古典綜合派對(duì)貨幣供給特別是弗里德曼的貨幣供給方程式提出了批評(píng)。托賓認(rèn)為弗里德曼的貨幣供給方程式把貨幣供給歸結(jié)為高能貨幣、存款—通貨比率和存款—儲(chǔ)備比率的固定函數(shù)過(guò)于簡(jiǎn)單化，實(shí)際上這三個(gè)變量及其決定因素之間是會(huì)發(fā)生交叉影響的，特別是存款—通貨比率和存款—儲(chǔ)備比率往往隨經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的漲落而變動(dòng)，不能作為貨幣供給方程式的固定參數(shù)來(lái)看待。因而貨幣供給并非是由貨幣當(dāng)局控制的外生變量?？柖嗾J(rèn)為，貨幣供給是內(nèi)生的，是由貨幣需求決定的，而不是有貨幣當(dāng)局決定的，貨幣當(dāng)局能夠決定的是利息率或貼現(xiàn)率?？柖嗾J(rèn)為貨幣當(dāng)局對(duì)供給貨幣實(shí)際上并沒(méi)有控制能力，供給貨幣依賴于由收入水平支配的需求，而利率是一個(gè)完全處于中央銀行控制下的變量，貨幣政策的目標(biāo)是確定利率，而不是貨幣存量。四、貨幣供給內(nèi)外共生論

哈里斯認(rèn)為決定貨幣供給的因素有兩個(gè)：一個(gè)來(lái)自經(jīng)濟(jì)體系之外，是外生變量，包括新金礦的發(fā)現(xiàn)和政府為戰(zhàn)爭(zhēng)籌款而進(jìn)行的借款；另一個(gè)因素來(lái)自經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的貨幣需求。五、小結(jié)性評(píng)論在貨幣理論發(fā)展的歷史長(zhǎng)河中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于貨幣供給的內(nèi)生性和外生性的爭(zhēng)論從來(lái)就沒(méi)有間斷過(guò)，正是這些爭(zhēng)論推動(dòng)著貨幣理論不斷向前發(fā)展。承認(rèn)貨幣供給的內(nèi)生性是對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的尊重；承認(rèn)貨幣供給的外生性又是對(duì)人的主觀能動(dòng)性的珍視。第七節(jié)我國(guó)的貨幣發(fā)行機(jī)制一、基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行機(jī)制貨幣當(dāng)局投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要有如下三條：直接發(fā)行通貨；變動(dòng)黃金、外匯儲(chǔ)備；實(shí)行貨幣政策（公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)最主要）。

2008年金融危機(jī)發(fā)生后，歐美央行在大幅降低同業(yè)利率刺激信貸無(wú)效的情況下，引入了一種全新的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行方式：通過(guò)直接購(gòu)買商業(yè)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的融資工具，來(lái)增加同業(yè)市場(chǎng)流動(dòng)性的供應(yīng)。基礎(chǔ)貨幣的決定因素1、中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券；2、中央銀行收購(gòu)黃金、外匯；3、中央銀行對(duì)商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款；4、財(cái)政部發(fā)行通貨；5、中央銀行的應(yīng)收款項(xiàng)；6、中央銀行的其他資產(chǎn)；7、中央銀行在公開市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券；8、政府持有的通貨；9、政府存款；10、外國(guó)存款；11、中央銀行的應(yīng)付款項(xiàng)；12、中央銀行的其他負(fù)債。(1)中央銀行買賣外匯舉例資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1000對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)500流通中的貨幣(C)1000儲(chǔ)備(R)2000表1簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表

假定央行在公開市場(chǎng)上買入外匯200(用人民幣表示)，則基礎(chǔ)貨幣增加200,央行的資產(chǎn)負(fù)債表如何變化？表2簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1200對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)500流通中的貨幣(C)1200儲(chǔ)備(R)2000如果增加的外匯資產(chǎn)是用現(xiàn)金購(gòu)買，則如果增加的外匯資產(chǎn)是用支票支付，則資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1200對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)500流通中的貨幣(C)1000儲(chǔ)備(R)2200表3簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表（2）中央銀行發(fā)行和回購(gòu)票據(jù)

2003年4月22日，中國(guó)人民銀行正式通過(guò)公開市場(chǎng)操作發(fā)行了金額50億元，期限為6個(gè)月的中央銀行票據(jù)。2003年4月以來(lái)，人民銀行選擇發(fā)行中央銀行票據(jù)作為中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的新形式，在公開市場(chǎng)上連續(xù)滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月、6個(gè)月及1年期央行票據(jù)。自2004年12月9日起，央行開始發(fā)行三年期央行票據(jù)，創(chuàng)下了央行票據(jù)的最長(zhǎng)期限。除了3年期央行票據(jù)這種長(zhǎng)期融資工具被頻頻使用外，央行票據(jù)的遠(yuǎn)期發(fā)行方式也被采用2004年12月29日央行首次發(fā)行遠(yuǎn)期票據(jù)，發(fā)行200億元央票，繳款日和起息日均為2005年2月21日，距發(fā)行日50余天，是歷史上首次帶有遠(yuǎn)期性質(zhì)的央行票據(jù)。進(jìn)入2005年以來(lái)，央行公開市場(chǎng)操作的力度明顯加大。假定央行在公開市場(chǎng)上發(fā)行金融票據(jù)200,基礎(chǔ)貨幣如何變化？央行的資產(chǎn)負(fù)債表如何變化？之后，如果央行回購(gòu)金融票據(jù)100，基礎(chǔ)貨幣如何變化？央行的資產(chǎn)負(fù)債表如何變化？表4簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1000對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)500流通中的貨幣(C)800儲(chǔ)備(R)2000金融票據(jù)(FP)200發(fā)行金融票據(jù)200，則再回購(gòu)金融票據(jù)100，則資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1000對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)500流通中的貨幣(C)900儲(chǔ)備(R)2000金融票據(jù)（FP）100表5簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表如果用現(xiàn)金支付表6簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1000對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)500流通中的貨幣(C)1000儲(chǔ)備(R)1800金融票據(jù)(FP)200如果發(fā)行金融票據(jù)200，則如果再回購(gòu)金融票據(jù)100，則資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1000對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)500流通中的貨幣(C)1000儲(chǔ)備(R)1900金融票據(jù)（FP）100表7簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表如果用支票支付（3）公開市場(chǎng)買賣國(guó)債假定央行在公開市場(chǎng)上買入國(guó)債200,基礎(chǔ)貨幣如何變化？央行的資產(chǎn)負(fù)債表如何變化？表8簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1200對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)700流通中的貨幣(C)1200儲(chǔ)備(R)2000如果用現(xiàn)金購(gòu)買，則如果用支票支付，則資產(chǎn)負(fù)債對(duì)外凈資產(chǎn)(NFA)1200對(duì)銀行部門的貸款(LB)1500政府債券(SH)700流通中的貨幣(C)1000儲(chǔ)備(R)2200表9簡(jiǎn)化的中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表二、我國(guó)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制的歷史