第八章國(guó)際金融市場(chǎng)

第八章國(guó)際金融市場(chǎng)第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述第二節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第四節(jié)國(guó)際資本市場(chǎng)第五節(jié)金融期貨市場(chǎng)第六節(jié)金融市場(chǎng)的全球一體化第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、概念：金融市場(chǎng)：資金融通與資金交易的市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)：資金跨國(guó)界的融通交易市場(chǎng)，即國(guó)際金融市場(chǎng)是資金國(guó)際借貸、貨幣相互買賣及其他國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。國(guó)際金融市場(chǎng)的核心：離岸金融市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)構(gòu)成的三大要素：1）市場(chǎng)參與者：企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人2）各種金融工具3）市場(chǎng)的組織形態(tài)：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成條件經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)政府的金融管制少政治、社會(huì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施完備有利的地理?xiàng)l件及時(shí)差性交易三、國(guó)際金融市場(chǎng)的類型1.傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)也稱在岸金融市場(chǎng)，是從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際借貸，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府政策與法令管轄的金融市場(chǎng)。這個(gè)“岸”不是地理意義的概念:①該市場(chǎng)要受到市場(chǎng)所在國(guó)法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借貸成本較高。②交易活動(dòng)是在市場(chǎng)所在國(guó)居民和非居民之間進(jìn)行。③通常只經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的信貸業(yè)務(wù)。（二）新型的國(guó)際金融市場(chǎng)又稱離岸金融市場(chǎng)，是指在一國(guó)境外進(jìn)行該國(guó)貨幣借貸的國(guó)際金融市場(chǎng)。例如，一家信托投資公司將總部設(shè)在巴哈馬群島，其業(yè)務(wù)活動(dòng)卻是從歐洲居民或其它非美國(guó)居民那里吸收美元資金，再將這些資金投放于歐洲居民或非美國(guó)居民中，該公司便在從事離岸金融活動(dòng)。

離岸金融市場(chǎng)有如下特征：①市場(chǎng)參與者是市場(chǎng)所在國(guó)的非居民，即交易關(guān)系是外國(guó)貸款人和外國(guó)借款人之間的關(guān)系。②交易的貨幣是市場(chǎng)所在國(guó)之外的貨幣，包括世界主要可自由兌換貨幣。③資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場(chǎng)所在國(guó)及其他國(guó)家的政策法規(guī)約束。2、離岸金融市場(chǎng)的類型①混合型離岸金融市場(chǎng)（倫敦型）離岸金融交易的幣種是市場(chǎng)所在地國(guó)家以外的貨幣；除離岸金融業(yè)務(wù)外，還允許非居民經(jīng)營(yíng)在岸業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)，但必須交納存款準(zhǔn)備金和有關(guān)稅賦；經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)不必向金融當(dāng)局申請(qǐng)批準(zhǔn)；離岸業(yè)務(wù)不設(shè)單獨(dú)的賬戶，與在岸賬戶并賬操作；香港自從1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個(gè)主要的“倫敦型”離岸市場(chǎng)。②分離型離岸金融市場(chǎng)（紐約型）離岸業(yè)務(wù)所經(jīng)營(yíng)的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國(guó)貨幣（紐約離岸市場(chǎng)以美元作為主要交易貨幣，但籌資只能吸收外國(guó)居民、外國(guó)銀行和公司的存款，貸款必須在美國(guó)境外使用）；經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行和外國(guó)銀行，必須向金融當(dāng)局申請(qǐng)批準(zhǔn)；經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)可獲得豁免交納存款準(zhǔn)備金的優(yōu)惠，并享有一些稅收的豁免權(quán)；離岸金融業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須分別設(shè)立賬戶，居民與非居民存貸款業(yè)務(wù)分開(kāi)；1986年開(kāi)放的東京離岸市場(chǎng)也屬這一類型。③避稅港型離岸金融中心

國(guó)際商業(yè)銀行為了避稅并享受市場(chǎng)提供的優(yōu)惠條件在所在國(guó)某一城市設(shè)立機(jī)構(gòu)，在賬戶上處理境外交易；

在加勒比地區(qū)，集中了一批資源匱乏但經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛的微型發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)，它們沒(méi)有或者只有很少的獨(dú)立加工業(yè)，國(guó)民收入基本上來(lái)源于服務(wù)業(yè)。為了發(fā)展避稅港，許多當(dāng)?shù)卣娂娭贫ㄏ鄳?yīng)的法律法規(guī)來(lái)促進(jìn)和規(guī)范離岸金融業(yè)的發(fā)展。具體而言，“避稅港型”離岸金融中心通常的做法有：

當(dāng)?shù)卣畬?duì)在其境內(nèi)注冊(cè)的境外公司提供優(yōu)惠稅收待遇。避稅港離岸公司和離岸金融機(jī)構(gòu)從事國(guó)際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)等，均可免繳或少繳所得稅，不繳資本利得稅、外國(guó)投資稅、匯出稅、地產(chǎn)稅、銷售稅和增值稅等其他稅收。當(dāng)?shù)卣畬?duì)境外公司只收取一定的注冊(cè)費(fèi)、營(yíng)業(yè)執(zhí)照費(fèi)和管理費(fèi)等有限的費(fèi)用；

離岸公司在避稅港享有高度的隱私權(quán)。發(fā)行股份不需要到政府機(jī)構(gòu)登記，只要投資者本人知道其擁有某離岸公司的股票就可以。而且，此類公司的股票可以在完全保密的情況下進(jìn)行交易；其他優(yōu)惠政策，如對(duì)離岸機(jī)構(gòu)不實(shí)行外匯管制等?！氨芏惛坌汀币约永毡群５貐^(qū)的開(kāi)曼、巴哈馬、百慕大、英屬維爾京為典型代表。

國(guó)際金融市場(chǎng)的類型比較

1、傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)——在岸金融市場(chǎng)

2、新型的國(guó)際金融市場(chǎng)——離岸金融市場(chǎng)不受管制管制較松受管制當(dāng)?shù)卣苤瞥潭确鞘袌?chǎng)所在國(guó)貨幣市場(chǎng)所在國(guó)貨幣市場(chǎng)所在國(guó)貨幣交易對(duì)象非居民～非居民居民～非居民居民～居民交易主體新型的國(guó)際金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)四、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生1．國(guó)際交往增加，以貨幣為媒介的國(guó)際間貿(mào)易發(fā)展，在信用不發(fā)達(dá)的中世紀(jì)產(chǎn)生了鑄幣兌換業(yè)。交往發(fā)展，信用產(chǎn)生與發(fā)展，產(chǎn)生了國(guó)際間借貸，迅速擴(kuò)大集中產(chǎn)生了象倫敦、紐約等大的國(guó)際金融中心。在二戰(zhàn)前，各國(guó)的金融市場(chǎng)、金融中心實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)的延伸，象倫敦國(guó)際金融中心，非英國(guó)人可以在市場(chǎng)上發(fā)債券籌集資金，這一點(diǎn)是國(guó)際性的，當(dāng)然此市場(chǎng)受到金融法規(guī)、法律、法令管轄，不能稱之為真正意義上的國(guó)際金融市場(chǎng)，為傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，也稱在岸國(guó)際金融市場(chǎng)（OnshoreFinancialMarket）。發(fā)展歷程1．一戰(zhàn)前。英國(guó)資金實(shí)力雄厚，GBP成為世界主要結(jié)算貨幣與儲(chǔ)備貨幣。倫敦憑借較完備的金融體系、經(jīng)濟(jì)繁榮、政治穩(wěn)定等優(yōu)越條件，不斷擴(kuò)展國(guó)際金融業(yè)務(wù)，率先成為國(guó)際金融中心。2．兩次世界大戰(zhàn)后。英國(guó)受到戰(zhàn)爭(zhēng)重創(chuàng)，經(jīng)濟(jì)力量大為削弱。而美國(guó)作為戰(zhàn)爭(zhēng)獲利者，成為世界上最大的資金供應(yīng)者，美元逐步取代英鎊。瑞士作為中立國(guó)，經(jīng)濟(jì)、貨幣都較穩(wěn)定，逐漸形成了紐約、蘇黎世、倫敦三大國(guó)際金融中心。3．戰(zhàn)后各國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和快速發(fā)展，形成了法蘭克福、盧森堡、日本、亞太地區(qū)等國(guó)際金融中心，特別是日本的迅速崛起，東京成為繼倫敦、紐約之后的三大國(guó)際金融中心。60年代以后，美國(guó)國(guó)際收支巨額逆差，美元大量外逃，使得美國(guó)境外聚集了大量美元，形成規(guī)模巨大的歐洲美元市場(chǎng)，歐洲貨幣市場(chǎng)的出現(xiàn)，也就是離岸金融市場(chǎng)的出現(xiàn)，使得國(guó)際金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了資金借貸交易真正意義上的國(guó)際化。此時(shí)，戰(zhàn)后各國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和快速發(fā)展，形成了法蘭克福、盧森堡、日本、亞太地區(qū)等國(guó)際金融中心，特別是日本的迅速崛起，東京成為繼倫敦、紐約之后的三大國(guó)際金融中心。國(guó)際金融市場(chǎng)全球一體化、自由化趨勢(shì)20世紀(jì)80年代以來(lái)，由于利率與匯率的頻繁波動(dòng)，國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。各國(guó)政府為了加強(qiáng)本國(guó)的國(guó)際金融地位和實(shí)力，積極推行金融自由化，放松金融管制，推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展。（國(guó)際金融自由化）

證券交易實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。借款人和投資者不受國(guó)籍的限制，標(biāo)示證券面值的貨幣也不受任何限制。國(guó)際金融中心向全世界擴(kuò)展。世界經(jīng)濟(jì)的一體化發(fā)展和跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行的發(fā)展；電子計(jì)算機(jī)技術(shù)與衛(wèi)星通訊將分散在世界各地的金融市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在一起。國(guó)際金融市場(chǎng)的作用1．大規(guī)模的國(guó)際資金的運(yùn)用、調(diào)撥，合理高效地進(jìn)行配置調(diào)節(jié)。生產(chǎn)和資本國(guó)際化。2．調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支。①匯率自動(dòng)調(diào)節(jié)；②金融市場(chǎng)上借貸籌措資金，維護(hù)一國(guó)國(guó)際收支。3．暢通國(guó)際融資渠道，能使一些國(guó)家順利地獲得經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資金。德國(guó)和日本的興起就依賴歐洲貨幣市場(chǎng)；亞洲貨幣市場(chǎng)對(duì)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到積極作用。4．銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化。跨國(guó)銀行，各國(guó)銀行通過(guò)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起，在國(guó)際間建立了良好信用關(guān)系。第二節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)1.銀行短期信貸市場(chǎng)信貸市場(chǎng)、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)目的：解決企業(yè)臨時(shí)性或季節(jié)性短期流動(dòng)資金的需求和銀行間的頭寸調(diào)劑。06二月202322銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)

特點(diǎn)借貸期限很短利率較低每筆交易金額較大無(wú)需擔(dān)保常通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)美國(guó)聯(lián)邦基金市場(chǎng)倫敦銀行同業(yè)拆放利率（London

Inter

bank

Offered

Rate，LIBOR）是目前國(guó)際間最重要和最常用的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。是許多國(guó)家和地區(qū)金融市場(chǎng)利率水平的標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)。LIBOR是英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)根據(jù)其選定的銀行在倫敦市場(chǎng)報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，進(jìn)行取樣并平均計(jì)算成為基準(zhǔn)利率。上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor）是由信用等級(jí)較高的銀行自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率

。目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。2.貼現(xiàn)市場(chǎng)是指為客戶提供短期資金融通，對(duì)未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)的市場(chǎng)?？少N現(xiàn)的票據(jù)主要有商業(yè)本票、商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票、政府債券和金融債券等。商業(yè)銀行進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)后，若其資金緊張，在貼現(xiàn)票據(jù)到期前，可持未到期的貼現(xiàn)票據(jù)，向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)。對(duì)銀行而言，貼現(xiàn)市場(chǎng)的好處：信用可靠的票據(jù)到期，可準(zhǔn)時(shí)收回款項(xiàng)貼現(xiàn)率一般高于銀行利率銀行自身資金有困難時(shí)，可以向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)同時(shí)，中央銀行利用貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，調(diào)節(jié)利率，控制信貸規(guī)模，進(jìn)而調(diào)控宏觀金融。再貼現(xiàn)是中央銀行的貨幣政策工具之一，它不僅影響商業(yè)銀行籌資成本，限制商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張，控制貨幣供應(yīng)總量，而且可以按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求，有選擇地對(duì)不同種類的票據(jù)進(jìn)行融資，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。3.短期證券市場(chǎng)國(guó)際間進(jìn)行各種短期金融工具的發(fā)行與交易的場(chǎng)所，交易期限不超過(guò)一年。1）短期國(guó)庫(kù)券是西方國(guó)家財(cái)政部門為籌集短期資金，發(fā)行的短期債券。因?yàn)橛姓庞米鲹?dān)保，短期國(guó)庫(kù)券幾乎沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)因?yàn)槠谙薅?，有活躍的二級(jí)市場(chǎng)可供交易，短期國(guó)庫(kù)券流動(dòng)性很強(qiáng)。正是因?yàn)檫@些特點(diǎn)，短期國(guó)庫(kù)券深受投資人歡迎，是是貨幣市場(chǎng)中最重要和最活躍的信用工具之一。2）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(NegotiableCertificateofDeposit，CD）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)的主要參與者是貨幣市場(chǎng)基金、商業(yè)銀行、政府和其他非金融機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)收益率高于國(guó)庫(kù)券。在我國(guó)，根據(jù)《中國(guó)人民銀行關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》的規(guī)定，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行單位限于各類銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。3）商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開(kāi)出的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴于發(fā)行企業(yè)的信用程度，可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓，可以貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)的期限在一年以下，由于其風(fēng)險(xiǎn)較大，利率高于同期銀行存款利率。銀行匯票（Banker'sdraft）、商業(yè)匯票（TradeBill）4）銀行承兌匯票這是一種信用支付工具，可貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓，或到期向付款人取款。5）回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議是由借貸雙方鑒定協(xié)議，規(guī)定借款方通過(guò)向貸款方暫時(shí)售出一筆特定的金融資產(chǎn)而換取相應(yīng)的即時(shí)可用資金，并承諾在一定期限后按預(yù)定價(jià)格購(gòu)回這筆金融資產(chǎn)的安排。其中的回購(gòu)價(jià)格為售價(jià)另加利息，這樣就在事實(shí)上償付融資本息。逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作“歐洲”的非地理含義

歐洲貨幣市場(chǎng)不單是歐洲區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)。

歐洲貨幣不單指歐洲國(guó)家的貨幣。

歐洲地圖第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外所從事的該國(guó)貨幣的所有借貸與投資活動(dòng)的市場(chǎng)。如：歐洲美元，是存放于美國(guó)境外的美元存款，可以是外國(guó)銀行也可以是美國(guó)銀行海外分行。歐洲不是地理意義上的歐洲，是因?yàn)闅W洲美元市場(chǎng)起源于歐洲的緣故。泛指境外之意。歐洲貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)：1．歐洲貨幣市場(chǎng)是一種超國(guó)家或無(wú)國(guó)籍的資金市場(chǎng)。2．歐洲貨幣市場(chǎng)是個(gè)高度自由的市場(chǎng)。3．歐洲貨幣市場(chǎng)是個(gè)具有獨(dú)特利率結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)。

4．歐洲貨幣市場(chǎng)是個(gè)“批發(fā)市場(chǎng)”。

5．歐洲貨幣市場(chǎng)主要是銀行同業(yè)市場(chǎng)。60年代中后期*歐洲美元市場(chǎng)的借貸活動(dòng)超出了美元范圍，相繼出現(xiàn)了聯(lián)邦德國(guó)境外馬克、瑞士境外法郎、英國(guó)境外英鎊等，人們把這些境外貨幣統(tǒng)稱為“歐洲貨幣”，把歐洲貨幣的借貸市場(chǎng)稱為“歐洲貨幣市場(chǎng)”。二、歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展50年代初期*蘇聯(lián)和東歐國(guó)家為避免美國(guó)凍結(jié)其外匯資產(chǎn)，把本國(guó)的存款從美國(guó)調(diào)出，存放在倫敦和歐洲其他國(guó)家的銀行。*一些持有美元的美國(guó)和其他國(guó)家的大資本家為避免“帳外資產(chǎn)”暴露，將這些資產(chǎn)其存放在歐洲的一些商業(yè)銀行。50年代中期*蘇伊士運(yùn)河戰(zhàn)爭(zhēng)中，英國(guó)國(guó)際收支急劇惡化，外匯短缺，導(dǎo)致了英鎊危機(jī)和英國(guó)政府外匯管制的加強(qiáng)。英國(guó)商業(yè)銀行紛紛轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)美元業(yè)務(wù)，形成了一個(gè)經(jīng)營(yíng)美元存放款業(yè)務(wù)的資金市場(chǎng)—?dú)W洲美元市場(chǎng)。亞洲地區(qū)新加坡于1968年11月創(chuàng)立了亞洲美元市場(chǎng)，現(xiàn)已發(fā)展為東南亞地區(qū)影響最大的離岸金融市場(chǎng)。東京的離岸金融市場(chǎng)1986年12月成立，稱為“國(guó)際銀行設(shè)施”。加勒比海地區(qū)

70年代，歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)延伸到加勒比海地區(qū)的一些島國(guó)，這些地區(qū)逐漸成為避稅港型的國(guó)際金融市場(chǎng)。美國(guó)

1981年6月，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)批準(zhǔn)正式設(shè)立紐約離岸金融市場(chǎng)，稱為“國(guó)際銀行設(shè)施”（InternationalBankFacilities，IBF），同年12月開(kāi)始正式營(yíng)業(yè)。

三、歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

歐洲貨幣市場(chǎng)主要由歐洲短期信貸市場(chǎng)、歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)組成。（5）無(wú)需簽訂協(xié)議。（6）市場(chǎng)規(guī)模代表整個(gè)歐洲貨幣市場(chǎng)容量。例：境內(nèi)美元存款利率：3%貸款利率：6%

境外美元存款利率：3·5%貸款利率：5·5%(一)歐洲短期信貸市場(chǎng)1、歐洲短期信貸市場(chǎng)的特點(diǎn)（1）期限短。（2）額度大。（3）借貸條件靈活。（4）存貸利差小。歐洲短期信貸市場(chǎng)的資金來(lái)源和資金運(yùn)用資金來(lái)源*銀行間存款*非銀行存款（包括跨國(guó)公司、其他工商企業(yè)、個(gè)人及非銀行金融機(jī)構(gòu)的存款）*一些國(guó)家中央銀行的存款*國(guó)際清算銀行的存款資金運(yùn)用*國(guó)際商業(yè)銀行*跨國(guó)公司和工商企業(yè)*西方國(guó)家的地方市政當(dāng)局和公用事業(yè)單位歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)

1．歐洲貨幣存款方式主要有三種類型：(1)通知存款：這是隔夜至7天的存款，客戶可隨時(shí)發(fā)出通知提取。(2)定期存款：以l—3個(gè)月期限為多，最長(zhǎng)可達(dá)5年。(3)可轉(zhuǎn)讓定期存單(NegotiableCertificateofDeposits—CD)：這是歐洲銀行發(fā)行的境外貨幣存款憑證，期限為1、3、6、9、12個(gè)月不等，持有者需要現(xiàn)款時(shí)可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)售，目前有美元、英鎊、日元、科威特第納爾等存單，以歐洲美元發(fā)行的數(shù)量最大。2．歐洲貨幣市場(chǎng)上貸款方式也主要有：(1)銀行同業(yè)短期拆放。(2)中長(zhǎng)期貸款。這是歐洲銀行以境外貨幣發(fā)放的貸款，期限在1—10年，往往采取銀團(tuán)貸款。

歐洲貨幣市場(chǎng)的影響作用：歐洲貨幣市場(chǎng)的存在成為國(guó)際資本轉(zhuǎn)移的重要渠道，最大限度地解決了國(guó)際資金的供需矛盾，進(jìn)—步促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)、市場(chǎng)和金融的國(guó)際化。同時(shí)，跨國(guó)公司對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的資金需求也急劇增加，借以擴(kuò)大投資，促進(jìn)國(guó)際生產(chǎn)和貿(mào)易的發(fā)展。此外，歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展打破了各國(guó)際金融中心之間相互隔離的狀態(tài)，使其間的聯(lián)系不斷加強(qiáng)，它體現(xiàn)著國(guó)際金融的真正一體化，從而進(jìn)一步降低了國(guó)際間資金流動(dòng)的成本，使國(guó)際金融市場(chǎng)的有利因素得到最大限度的發(fā)揮。

不利影響：首先，歐洲貨幣市場(chǎng)上資金的流動(dòng)加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安。第二，歐洲貨幣市場(chǎng)增大了國(guó)際貸款的風(fēng)險(xiǎn)。第三，歐洲貨幣市場(chǎng)削弱了一國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性。第四節(jié)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)又被稱之為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，借貸期限在一年以上的中長(zhǎng)期國(guó)際性融資業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，中期信貸一般為2—5年，長(zhǎng)期信貸一般為5—10年，有的長(zhǎng)達(dá)10年以上。國(guó)際資本市場(chǎng)大致分為兩類：國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)國(guó)際證券市場(chǎng)1．銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是銀行提供中長(zhǎng)期信貸資金的場(chǎng)所，這個(gè)市場(chǎng)的需求者主要是各國(guó)政府及其工商企業(yè)；貸款方主要是商業(yè)銀行。資金期限l一5年一般稱中期，5年以上一般稱長(zhǎng)期；資金利率由多方面因素決定，銀行中長(zhǎng)期貸款的方式主要有兩種：1）獨(dú)家銀行貸款。獨(dú)家銀行貸款又稱雙邊中期貸款。它是一國(guó)貸款銀行對(duì)另一國(guó)銀行、政府、公司企業(yè)提供的貸款。2）銀團(tuán)貸款亦稱集團(tuán)貸款或辛迪加貸款。

獨(dú)家銀行貸款特點(diǎn)：1）資金供給能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限，數(shù)額較小，期限較短（多為中期貸款）；2）貸款用途自便，不受貸款人限制；3）靈活方便，利率較低。辛迪加貸款辛迪加貸款[Syndicatedloan]即銀團(tuán)貸款，是指由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)，采用同一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的方式。貸款利率的具體確定有以下幾種方法可供選擇：1）借貸雙方以同業(yè)拆放利率為基礎(chǔ)，進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，自行確定；2）以指定的兩三家倫敦市場(chǎng)的主要銀行的同業(yè)拆放利率的平均價(jià)來(lái)計(jì)算；

3）由貸款銀行與另一家主要銀行的利率報(bào)價(jià)平均計(jì)算；

4）由貸款銀行或牽頭銀行確定。辛迪加貸款當(dāng)事人辛迪加貸款特點(diǎn)：1）貸款由多家銀行提供，資金供給能力強(qiáng)，抗風(fēng)性能力強(qiáng)；2）貸款期限較長(zhǎng)，一般為長(zhǎng)期貸款；3）貸款用途確定，多為大型項(xiàng)目專用款。對(duì)貸款銀行的好處：二、國(guó)際證券市場(chǎng)

概念：國(guó)際證券市場(chǎng)是指各種中長(zhǎng)期有價(jià)證券（包括政府公債券、公司債券、股票等）的發(fā)行和買賣場(chǎng)所。

分類：1）國(guó)際債券市場(chǎng)

國(guó)際債券市場(chǎng)是專門從事國(guó)際債券發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。在國(guó)際債券市場(chǎng)上，有外國(guó)債券和歐洲債券之分。2）國(guó)際股票市場(chǎng)1.國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際債券：一國(guó)政府或金融機(jī)構(gòu)為籌措外幣資金，在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。發(fā)行者為借款人國(guó)際債券分為：外國(guó)債券和歐洲債券外國(guó)債券外國(guó)借款人在某一國(guó)家的債券市場(chǎng)上發(fā)行的債券債券的面值貨幣為市場(chǎng)所在國(guó)貨幣債券承銷由發(fā)行地所在國(guó)組織經(jīng)手債券的經(jīng)營(yíng)受到市場(chǎng)所在國(guó)政府有關(guān)法律的管轄。揚(yáng)基債券（YankeeBond）是非美國(guó)主體在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的債券武士債券（SamuraiBond）是非日本主體在日本市場(chǎng)上發(fā)行的債券英國(guó)的猛犬債券（Bull-dogBond）、西班牙的斗牛士債券歐洲債券發(fā)行人在國(guó)外市場(chǎng)發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)的境外貨幣為面值的債券歐洲債券的計(jì)值貨幣主要為歐洲美元發(fā)行由數(shù)個(gè)國(guó)家的銀行或金融機(jī)構(gòu)組成的國(guó)際承銷集團(tuán)歐洲債券不受任何一國(guó)法律限制、發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便、轉(zhuǎn)讓時(shí)不需要經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)移登記手續(xù)、債券不記名、債券利息免稅。歐洲債券的產(chǎn)生發(fā)展歐洲債券產(chǎn)生于60年代，是隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的形成而興起的一種國(guó)際債券。60年代以后，由于美國(guó)資金不斷外流，美國(guó)政府被迫采取一系列限制性措施。1963年7月，美國(guó)政府開(kāi)始征收“利息平衡稅”，規(guī)定美國(guó)居民購(gòu)買外國(guó)在美發(fā)行的債券，所得利息一律要付稅。1965年，美國(guó)政府又頒布條例，要求銀行和其他金融機(jī)構(gòu)限制對(duì)國(guó)外借款人的貸款數(shù)額。這兩項(xiàng)措施使外國(guó)借款者很難在美國(guó)發(fā)行美元債券或獲得美元貸款。另一方面，在60年代，許多國(guó)家有大量盈余美元，需要投入借貸市場(chǎng)獲取利息，于是，一些歐洲國(guó)家開(kāi)始在美國(guó)境外發(fā)行美元債券，這就是歐洲債券的由來(lái)。歐洲債券最初主要以美元為計(jì)值貨幣，發(fā)行地以歐洲為主。70年代后，隨著美元匯率波動(dòng)幅度增大，以德國(guó)馬克、瑞士法郎和日元為計(jì)值貨幣的歐洲債券的比重逐漸增加。歐洲債券自產(chǎn)生以來(lái)，發(fā)展十分迅速。1992年債券發(fā)行量為2761億美元，1996年的發(fā)行量增至5916億美元，在國(guó)際債券市場(chǎng)上，歐洲債券所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了外國(guó)債券。歐洲債券發(fā)展快的原因第一，歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)完全自由的市場(chǎng)，債券發(fā)行較為自由靈活，既不需要向任何監(jiān)督機(jī)關(guān)登記注冊(cè)，又無(wú)利率管制和發(fā)行數(shù)額限制，還可以選擇多種計(jì)值貨幣。第二，發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長(zhǎng)，而且對(duì)財(cái)務(wù)公開(kāi)的要求不高，方便籌集資金。第三，歐洲債券通常由幾家大的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行費(fèi)用較低。第四，歐洲債券的利息收入通常免交所得稅。第五，歐洲債券以不記名方式發(fā)行，并可以保存在國(guó)外，適合一些希望保密的投資者需要。第六，歐洲債券安全性和收益率高。歐洲債券發(fā)行者多為大公司、各國(guó)政府和國(guó)際組織，他們一般都有很高的信譽(yù)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是比較可靠的。同時(shí)，歐洲債券的收益率也較高。歐洲債券的類型1）固定利率債券利率固定不變的歐洲債券，以平價(jià)或低于面值折扣發(fā)行。這種債券在市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定的情況下較為流行，當(dāng)市場(chǎng)利率波動(dòng)較大時(shí)，其發(fā)行易受到影響。期限通常為3-7年，最長(zhǎng)可達(dá)10年。2）浮動(dòng)利率債券利率不固定，隨著某種短期利率變化定期的調(diào)整利率利率以LIBOR利率為基準(zhǔn)，再加上一個(gè)附件利率來(lái)確定發(fā)行期限5-15年，最長(zhǎng)40年是當(dāng)前歐洲債券市場(chǎng)的主流品種3）可轉(zhuǎn)換債券有固定利率和期限持有人在一定條件下，可以將債券轉(zhuǎn)換為股票等資產(chǎn)綜合了債券和股票的特點(diǎn)利率較固定利率債券低，轉(zhuǎn)換權(quán)利是對(duì)低息的補(bǔ)償是歐洲債券市場(chǎng)上廣泛使用的工具4）認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券在債券發(fā)行時(shí)授予持票人按一定條件認(rèn)購(gòu)發(fā)行公司的債券或股票的權(quán)利即使持有人行駛了權(quán)利，債券所具有的債權(quán)仍然有效2.國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)是指在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的場(chǎng)所國(guó)際股票通常是指外國(guó)公司在一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)發(fā)行的，用該國(guó)或第三國(guó)貨幣表示的股票。股票市場(chǎng)的國(guó)際化主要包括海外上市和開(kāi)放本國(guó)股票市場(chǎng)兩條途徑。2002年中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始有條件向合格境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放。（QFII）主要股票市場(chǎng)：紐約股票市場(chǎng)、倫敦股票市場(chǎng)等第五節(jié)金融期貨市場(chǎng)金融期貨1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（IMM），首次推出包括英鎊、加拿大元、西德馬克、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國(guó)民抵押債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國(guó)際期貨市場(chǎng)上交易量較大的金融期貨合約之一。金融期貨本世紀(jì)70-80年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加劇通貨膨脹日益嚴(yán)重，投機(jī)和套利活動(dòng)盛行，股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股市風(fēng)險(xiǎn)日益突出。股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的手段。在這一前景下，1982年2月24日，美國(guó)堪薩斯期貨交易所推出第一份股票指數(shù)期貨合約----價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。同年5月，紐約期貨交易所推出紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨交易。中國(guó)金融期貨中國(guó)金融期貨交易所(CFFEX)于2006年9月8日在上海成立。上市品種由滬深300指數(shù)期貨首發(fā)登場(chǎng)。金融期貨市場(chǎng)的基本結(jié)構(gòu)期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機(jī)構(gòu)。期貨結(jié)算所：負(fù)責(zé)期貨合約買賣的結(jié)算；承擔(dān)期貨交易的擔(dān)保等；期貨經(jīng)紀(jì)公司：交易所與眾多交易者之間的橋梁，代理客戶期貨交易時(shí)，收取一定的傭金。期貨交易者：套期保值者和投機(jī)者。世界主要金融期貨市場(chǎng)1.芝加哥期貨交易所（CBOT）：芝加哥期貨交易所是當(dāng)前世界上交易規(guī)模最大、最具代表性的農(nóng)產(chǎn)品交易所。1848年，由82位谷物交易商發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所。1865年用標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約取代了遠(yuǎn)期合同，并實(shí)行了保證金制度。芝加哥期貨交易所除廠提供玉米，大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨交易外，還