國(guó)際收支賬戶和分析

2023/2/61第二章國(guó)際收支賬戶和分析國(guó)際收支賬戶是反映一個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)外經(jīng)濟(jì)狀況的宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之一，是研究宏觀經(jīng)濟(jì)必須了解的內(nèi)容。一、國(guó)際收支賬戶的內(nèi)容二、國(guó)際投資頭寸表三、國(guó)際收支賬戶的分析2023/2/62一、國(guó)際收支賬戶（一）國(guó)際收支賬戶的概念國(guó)際收支賬戶記錄的是常住與非常住經(jīng)濟(jì)單位（或居民和非居民）之間發(fā)生的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易，具體包括常住與非常住經(jīng)濟(jì)單位之間貨物和服務(wù)的交易、收入的產(chǎn)生和分配、各類轉(zhuǎn)移以及相互間發(fā)生的金融交易。包括三類賬戶：經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶、儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶。國(guó)家外匯管理局/數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)2023/2/63經(jīng)常賬戶統(tǒng)計(jì)對(duì)象是商品、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移等經(jīng)濟(jì)交易。商品：即商品的轉(zhuǎn)移，指進(jìn)口和出口，通常包含所有權(quán)的變化。服務(wù)：運(yùn)輸、旅游、通訊、建筑、保險(xiǎn)、金融信息、專利費(fèi)；收入：職工報(bào)酬（在外國(guó)的雇員得到的工資），投資收益（如外債的利息支付等）。2023/2/64資本賬戶反映資產(chǎn)在居民和非居民之間轉(zhuǎn)移，主要包括：資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。主要內(nèi)容：與固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移相關(guān)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、對(duì)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)征收的稅款（繼承稅、遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅）等、戰(zhàn)爭(zhēng)和意外賠償、無(wú)形資產(chǎn)的交易以及使館在國(guó)家相互之間購(gòu)買或出售的土地。2023/2/65金融賬戶包括直接投資、證券投資和其他投資：直接投資，分為股權(quán)資本、收益再投資和其它資本。直接投資主要按投資方向分類（旅居國(guó)外的居民及非居民對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的投資）。證券投資，包括長(zhǎng)期債務(wù)和股權(quán)證券、貨幣市場(chǎng)債務(wù)工具和可交易的金融衍生工具，包括貨幣和利率調(diào)期。其它投資，例如貿(mào)易信貸和借款，包括基金組織的信貸和貸款。2023/2/66儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶定義：儲(chǔ)備資產(chǎn)是指貨幣當(dāng)局隨時(shí)可利用并控制的外部資產(chǎn)，是貨幣當(dāng)局對(duì)非居民的金融債權(quán)。內(nèi)容：儲(chǔ)備資產(chǎn)通常包括貨幣當(dāng)局持有的貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸；外匯資產(chǎn)（包括貨幣、存款和證券）及其他對(duì)外債權(quán)。作用：當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支失衡時(shí)，貨幣當(dāng)局可利用儲(chǔ)備資產(chǎn)改善國(guó)際收支狀況；貨幣當(dāng)局也可利用外匯儲(chǔ)備干預(yù)外匯市場(chǎng)，影響匯率。2023/2/67（二）國(guó)際收支賬戶的主要內(nèi)容

1、經(jīng)常賬戶貸方借方

A、商品和服務(wù)商品出口進(jìn)口服務(wù)運(yùn)輸旅游政府服務(wù)其它服務(wù)

B、收入雇員報(bào)酬投資收入其中：外債利息

C、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移2023/2/682、資本和金融賬戶

A、資本賬戶資本性轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄

B、金融賬戶直接投資證券投資其它投資貸款使用基金組織的信貸和貸款

2023/2/693、儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶

貨幣黃金特別提款權(quán)在基金組織的儲(chǔ)備頭寸外匯其他債權(quán)項(xiàng)目差額貸方借方項(xiàng)目差額貸方借方一．經(jīng)常項(xiàng)目3,05419,46816,4142.證券投資240636395A．貨物和服務(wù)2,32117,52615,2062.1資產(chǎn)-76268345a．貨物2,54215,81413,2722.2負(fù)債31736851b．服務(wù)-2211,7121,9333.其它投資7248,2537,528B．收益3041,4461,1423.1資產(chǎn)-1,1637501,9121．職工報(bào)酬122136153.2負(fù)債1,8877,5035,6162．投資收益1821,3101,128三．儲(chǔ)備資產(chǎn)-4,71704,717C．經(jīng)常轉(zhuǎn)移429495663.1貨幣黃金0001．各級(jí)政府-3033.2特別提款權(quán)-1012．其它部門432495633.3在基金組織的儲(chǔ)備頭寸-21021二．資本和金融項(xiàng)目2,26011,0808,8203.4外匯-4,69604,696A．資本項(xiàng)目464823.5其它債權(quán)000

B．金融項(xiàng)目2,21411,0328,818四．凈誤差與遺漏-59705971．直接投資1,2492,1448941.1我國(guó)在外直接投資-602766781.2外國(guó)在華直接投資1,8512,068217中國(guó)2010年國(guó)際收支概覽（億美元）/model_safe/index.html主要指標(biāo)的平衡關(guān)系商品進(jìn)口—商品出口基本差額+私人短期資本流入—私人短期資本流出=貿(mào)易差額+無(wú)形收入—無(wú)形支付+無(wú)償轉(zhuǎn)移支付—無(wú)償轉(zhuǎn)移支出=官方結(jié)算差額+官方借款—官方貸款=經(jīng)常賬戶差額+長(zhǎng)期資本流入—長(zhǎng)期資本流出=綜合差額—儲(chǔ)備增加（+儲(chǔ)備減少）=基本差額=零2023/2/6112023/2/612（三）計(jì)帳方法

國(guó)際收支平衡表采用復(fù)式計(jì)帳方法：每筆交易都是由兩項(xiàng)價(jià)值相等但符號(hào)相反的帳目記錄。商品和服務(wù)的出口貸方（＋）商品和服務(wù)的進(jìn)口借方（－）金融債務(wù)的增加貸方（＋）金融資產(chǎn)的增加借方（－）金融債務(wù)的減少借方（－）金融資產(chǎn)的減少貸方（＋）2023/2/613練習(xí)：下述交易在編制國(guó)際收支賬戶時(shí)如何記錄1、出口收入存入商業(yè)銀行，商業(yè)銀行又轉(zhuǎn)存到（1）海外代理行；（2）中央銀行；2、以短期信貸支付進(jìn)口款項(xiàng)；3、外國(guó)贈(zèng)與食品；4、在本國(guó)的外國(guó)子公司將收益用作當(dāng)?shù)赝顿Y；5、非居民提取存放在本國(guó)商業(yè)銀行的當(dāng)?shù)卮婵?，并在?dāng)?shù)赝顿Y；6、外債的利息和本金拖欠；7、向世界銀行借款。1、出口收入存入商業(yè)銀行，商業(yè)銀行有轉(zhuǎn)存到（1）海外代理行；（2）中央銀行；借：金融賬戶—海外存款貸：經(jīng)常賬戶—商品借：官方儲(chǔ)備—外匯儲(chǔ)備貸：經(jīng)常賬戶—商品2、以短期信貸支付進(jìn)口款項(xiàng)借：經(jīng)常賬戶—商品貸：金融賬戶—短期借款3、外國(guó)贈(zèng)與食品借：經(jīng)常賬戶—商品貸：經(jīng)常賬戶—經(jīng)常性轉(zhuǎn)移4、在本國(guó)的外國(guó)子公司將收益用作當(dāng)?shù)赝顿Y借：直接投資貸：經(jīng)常賬戶—投資收益

5、非居民提取存放在本國(guó)商業(yè)銀行的當(dāng)?shù)卮婵?，并在?dāng)?shù)赝顿Y借：直接投資貸：銀行存款6、拖欠外債本金

借：金融賬戶貸：銀行存款借：銀行存款貸：金融賬戶7、向世界銀行借款借：在世行的存款

貸：金融賬戶—金融債務(wù)二、國(guó)際投資頭寸表國(guó)際投資頭寸表是反映特定時(shí)點(diǎn)上一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)世界其他國(guó)家或地區(qū)金融資產(chǎn)和負(fù)債存量的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。國(guó)際投資頭寸的變動(dòng)是由特定時(shí)期內(nèi)交易、價(jià)格變化、匯率變化和其他調(diào)整引起的。國(guó)際投資頭寸表在計(jì)價(jià)、記賬單位和折算等核算原則上均與國(guó)際收支平衡表保持一致，并與國(guó)際收支平衡表共同構(gòu)成一個(gè)國(guó)家或地區(qū)完整的國(guó)際賬戶體系。2023/2/615根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際投資頭寸表的項(xiàng)目按資產(chǎn)和負(fù)債設(shè)置。資產(chǎn)細(xì)分為我國(guó)對(duì)外直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)四部分；負(fù)債細(xì)分為外國(guó)來(lái)華直接投資、證券投資、其他投資三部分。凈頭寸是指對(duì)外資產(chǎn)減去對(duì)外負(fù)債。2023/2/616國(guó)際投資頭寸表項(xiàng)目期初交易其他變化期末一、凈頭寸二、資產(chǎn)（一）在國(guó)外直接投資1．股本和再投資收益2．其他資本（二）證券投資1．股本證券2．債務(wù)證券（三）其他投資1．貿(mào)易信貸2．貸款3．貨幣和存款4．其他資產(chǎn)（四）儲(chǔ)備資產(chǎn)1．貨幣黃金2．特別提款權(quán)3．在基金組織中的儲(chǔ)備頭寸4．外匯5．其他債權(quán)三、負(fù)債（一）來(lái)華直接投資1．股本和再投資收益2．其他資本（二）證券投資1．股本證券2．債務(wù)證券（三）其他資本1．貿(mào)易信貸2．貸款3．貨幣和存款4．其他負(fù)債17基本指標(biāo)之間的平衡關(guān)系

年末頭寸=年初頭寸+交易+價(jià)格變化+匯率變化+其他調(diào)整資產(chǎn)=在國(guó)外的直接投資+證券投資+其他投資+儲(chǔ)備資產(chǎn)負(fù)債=來(lái)華直接投資+證券投資+其他投資凈頭寸=資產(chǎn)－負(fù)債2023/2/618《國(guó)際收支平衡表》與《國(guó)際投資頭寸表》各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系是什么？請(qǐng)查詢我國(guó)《國(guó)際投資頭寸表》的凈頭寸與《國(guó)際收支平衡表》的相關(guān)指標(biāo)是否一致？2023/2/6192023/2/620三、分析框架1、總收入、總需求與外部經(jīng)常賬戶差額GNDI－

A＝CAB如果要改善經(jīng)常賬戶差額，就必須通過減少國(guó)內(nèi)吸收（相對(duì)于收入）或增加國(guó)民收入（相對(duì)于吸收）而獲得更多的資源。上述兩個(gè)方程式不反映經(jīng)濟(jì)中的各種相互作用和人們的行為本身，因此，不能為分析經(jīng)常賬戶提供充分的信息。但這兩個(gè)方程式反映了包括經(jīng)常賬戶在內(nèi)的基本宏觀經(jīng)濟(jì)框架。2023/2/6212、總儲(chǔ)蓄、總投資與外部經(jīng)常賬戶余額以整個(gè)經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄和投資差額進(jìn)行衡量，經(jīng)常賬戶差額相當(dāng)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的資源缺口。S—I＝CAB=X—M+Yf+TRf從方程式可以看出，經(jīng)常賬戶狀況的變化（例如順差的增加或赤字的減少）必然與國(guó)民儲(chǔ)蓄相對(duì)于投資的狀況相匹配。因此，必須了解旨在改變經(jīng)常賬戶差額的政策措施（例如通過匯率、關(guān)稅、配額或出口刺激）將如何影響儲(chǔ)蓄和投資行為。2023/2/6223、國(guó)際收支恒等式—CAB=?FI＋?RESCAB+?FI＋?RES=0從含義上看，經(jīng)常賬戶差額總是與國(guó)外部門的凈債權(quán)相對(duì)應(yīng)——與非銀行實(shí)體國(guó)外凈資產(chǎn)或非貨幣金融流量的變化（?FI）以及銀行體系國(guó)外凈資產(chǎn)或貨幣金融流量的變化（?RES）相對(duì)應(yīng)。2023/2/6234、CAB+?FI＋?

RES=0

是宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的預(yù)算制約

方程式說(shuō)明，向國(guó)外部門提供的資源或從國(guó)外部門獲得的資源——以經(jīng)常賬戶差額衡量——與對(duì)國(guó)外部門凈債權(quán)的相應(yīng)變化匹配。例如，經(jīng)常賬戶順差反映為官方或私人對(duì)非居民凈債權(quán)的增加，或貨幣當(dāng)局儲(chǔ)備資產(chǎn)的購(gòu)置。經(jīng)常賬戶逆差則意味著從世界其它地方獲取的資源必須通過售出該國(guó)的國(guó)外資產(chǎn)或增加該國(guó)對(duì)非居民的負(fù)債來(lái)支付。因此，方程式中的國(guó)際收支恒等式是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的預(yù)算制約。2023/2/624警示信號(hào)作用經(jīng)常賬戶反映了政府和非政府部門的儲(chǔ)蓄和投資狀況。例如，經(jīng)常賬戶逆差可能來(lái)自于私人消費(fèi)膨脹或投資急劇上升，也可能由于財(cái)政狀況的急劇惡化，不管私人部門的儲(chǔ)蓄狀況是否改善。雖然經(jīng)常賬戶差額是一個(gè)重要的指標(biāo)，但其本身并不能表明采取政策措施的必要性，更難以說(shuō)明如何作出適當(dāng)?shù)恼叻磻?yīng)。2023/2/6255、分析經(jīng)常賬戶

（1）貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化貿(mào)易條件的變化是否集中在一些特別重要或價(jià)格容易劇烈波動(dòng)的商品上？出口和進(jìn)口的變化是否集中在某些地區(qū)？（2）貿(mào)易政策了解貿(mào)易政策對(duì)貿(mào)易流量的影響。外向型的貿(mào)易政策和內(nèi)向型的貿(mào)易政策，中性的貿(mào)易政策以及對(duì)中性貿(mào)易政策的偏離。主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易政策。2023/2/626

收入包括勞動(dòng)收入和金融收入流量。勞動(dòng)收入是指居民工人的所得。金融收入（或“投資收入凈額”）表示從金融資產(chǎn)獲得的收入和對(duì)金融負(fù)債的支出。外債的應(yīng)付利息也是最大的收入分項(xiàng)。重要的貸方項(xiàng)目是外匯儲(chǔ)備利息和債權(quán)國(guó)獲得的貸款利息。廣義政府經(jīng)常性轉(zhuǎn)移的變化主要取決于捐款國(guó)的決定，因此較難預(yù)測(cè)。私人經(jīng)常性轉(zhuǎn)移主要是工人的匯款，反映了永久居住國(guó)外的工人數(shù)目及其轉(zhuǎn)移資金的數(shù)量。（3）服務(wù)、收入和轉(zhuǎn)移2023/2/627注釋1：收益——職工報(bào)酬和投資收益職工報(bào)酬：指我國(guó)個(gè)人在國(guó)外工作（一年以下）而得到并匯回的收入以及我國(guó)支付在華外籍員工（一年以下）的工資福利。投資收益：包括直接投資項(xiàng)下的利潤(rùn)利息收支和再投資收益、證券投資收益（股息、利息等）和其它投資收益（利息）。2023/2/628注釋2：經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括僑匯、無(wú)償捐贈(zèng)和賠償?shù)软?xiàng)目，有貨物和資金形式。貸方表示外國(guó)對(duì)我國(guó)提供的無(wú)償轉(zhuǎn)移，借方反映我國(guó)對(duì)外國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移。各級(jí)政府：指國(guó)外的捐贈(zèng)者或受援者為國(guó)際組織和政府部門。其他部門：指國(guó)外的捐贈(zèng)者或受援者為國(guó)際組織和政府部門以外的其他部門或個(gè)人。2023/2/6296、資本和金融賬戶以及對(duì)外債務(wù)的分析

（1）經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的平衡關(guān)系經(jīng)常賬戶的逆差必須通過增加對(duì)外負(fù)債或減少外匯資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)。這些金融流量構(gòu)成了國(guó)際收支的資本和金融賬戶。資本和金融賬戶記錄一個(gè)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外凈借款和資本性轉(zhuǎn)移。其中非貨幣金融流量（?FI）是外國(guó)直接投資（FDI）和國(guó)外凈借款（NFB）之和，再加上貨幣融資（?RES）就等于經(jīng)濟(jì)賬戶差額。因此，CAB＋FDI＋NFB＋?RES=02023/2/630經(jīng)常賬戶逆差與對(duì)外債務(wù)在出現(xiàn)經(jīng)常賬戶逆差時(shí)，可以通過增加債務(wù)來(lái)彌補(bǔ)，如果流入的資本被用來(lái)增加生產(chǎn)能力，那么償還債務(wù)將會(huì)比較容易。如果資本不能自發(fā)流入，政府就必須調(diào)整其政策（例如減少需求或改變利率和匯率）以吸引私人投資，或者對(duì)外借款?；蛘邉?dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備。2023/2/631外國(guó)直接投資和資本流動(dòng)外國(guó)直接投資不構(gòu)成外債，屬于“不產(chǎn)生債務(wù)”的流入。證券投資往往反映對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)的信心。2023/2/6322、債務(wù)存量和產(chǎn)生債務(wù)的流量對(duì)外債務(wù)總額的存量是對(duì)非居民合同債務(wù)的余額，只包括已經(jīng)撥付的貸款部分。外債本金在資本和金融賬戶中，利息支付在經(jīng)常賬戶中在資本和金融賬戶中，多數(shù)流量都會(huì)產(chǎn)生債務(wù)。Dt=Dt-1＋Bt－At

其中，

Dt=期末已撥付的債務(wù)余額存量

Bt=在t期間新?lián)芨兜馁J款

At=在t期間的本金償還額2023/2/633外債指標(biāo)

負(fù)債率=外債余額/國(guó)民生產(chǎn)總值，債務(wù)負(fù)擔(dān)的長(zhǎng)期可維持性；出口債務(wù)率=外債余額/年出口額，償債義務(wù)對(duì)外匯現(xiàn)金流的影響；償債率=還本付息額/年出口額，債務(wù)存量的當(dāng)前成本。2023/2/634世界銀行的債務(wù)報(bào)告系統(tǒng)債務(wù)總額的現(xiàn)值/國(guó)民生產(chǎn)總值；償債總額的現(xiàn)值/出口總額。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)下列情況時(shí)，為重債國(guó)。債務(wù)總額的現(xiàn)值/國(guó)民生產(chǎn)總值≥80%償債總額的現(xiàn)值/出口總額≥220%2023/2/6357、儲(chǔ)備和融資

對(duì)外儲(chǔ)備是彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差和支持釘住匯率制度的后盾。在實(shí)行浮動(dòng)匯率后，還有其他彌補(bǔ)失衡的手段：對(duì)外借款、改變國(guó)內(nèi)政策等。因此，儲(chǔ)備資產(chǎn)不一定反映支付不平衡的規(guī)模。貨幣當(dāng)局也會(huì)出于其他動(dòng)機(jī)儲(chǔ)備外匯。國(guó)外凈