第二章財務(wù)目標、代理關(guān)系與財務(wù)原則

第一節(jié)財務(wù)目標第二節(jié)代理關(guān)系第三節(jié)財務(wù)原則

第二章

財務(wù)目標、代理關(guān)系

與財務(wù)原則本章學(xué)習(xí)重點：不同財務(wù)目標比較、代理關(guān)系理解、財務(wù)原則應(yīng)用。本章學(xué)習(xí)難點：股東財富最大化與企業(yè)價值最大化目標的比較評價，企業(yè)代理關(guān)系及其處理、財務(wù)原則的內(nèi)涵與應(yīng)用分析。2023/2/6一、企業(yè)目標生存發(fā)展獲利力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金通過合理、有效的使用資金而使企業(yè)獲利2023/2/6二、傳統(tǒng)財務(wù)目標（一）利潤最大化利潤最大化的觀點認為，企業(yè)財務(wù)管理的目標是使企業(yè)獲得盡可能多的利潤，因為利潤代表了企業(yè)的價值增值程度。這種理論在以獨資形式為主的社會經(jīng)濟中具有統(tǒng)治地位，因為在獨資企業(yè)中利潤代表了業(yè)主投資的增長程度。利潤越多企業(yè)財富增加的越多，也越接近企業(yè)目標。缺點：（1）未考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系,未考慮投資者報酬（2）未考慮資金的時間價值（3）未考慮風(fēng)險因素（4）利潤的多少易被操縱(會計政策選擇）在某種程度上，可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為2023/2/6（二）股東財富最大化股東財富=股票價格×股份數(shù)第一，概念清晰。股東財富最大化可以用股票市價來計量；第二，考慮了資金的時間價值;第三，科學(xué)地考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險的高低會對股票價格產(chǎn)生重要影響；第四，股東財富最大化一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響;第五，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。缺點：（1）不適用于非上市公司（2）只強調(diào)股東利益（3）股票價格并非公司所能完全控制（4）未能消除因信息不對稱所造成的經(jīng)營者在其目標上的“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”2023/2/6三、現(xiàn)代財務(wù)目標-企業(yè)價值最大化（一）影響財務(wù)管理目標的各種利益集團影響財務(wù)管理目標的利益集團符合的條件：（1）必須對企業(yè)有投入（2）必須分享企業(yè)收益（3）必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險影響財務(wù)管理目標的利益集團包括：（1）企業(yè)所有者（2）企業(yè)債權(quán)人（3）企業(yè)職工（4）政府2023/2/6（二）企業(yè)價值最大化企業(yè)價值是指企業(yè)未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值（2）考慮了風(fēng)險和報酬的關(guān)系（3）有利于克服追求利潤上的短期行為（4）可以保障各類利益相關(guān)者的權(quán)益缺點：（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作（2）對于非上市公司，只能對企業(yè)進行專門評估才能確定其價值，而評估很難做到客觀和準確2023/2/6五、財務(wù)管理目標與社會責(zé)任社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外?？梢酝ㄟ^制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責(zé)任

？對員工的責(zé)任對消費者的責(zé)任對債權(quán)人的責(zé)任對環(huán)境資源的保護與合理利用的責(zé)任對所在社區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展的責(zé)任對社會福利和社會公益事業(yè)的責(zé)任2023/2/6一、代理關(guān)系和代理問題（沖突）代理關(guān)系，是指委托人雇用并授權(quán)給被委托人（代理人）代其行使某些特定的行動、彼此之間所存在的契約關(guān)系。代理問題（沖突）是指由于委托人和代理人之間的利益不完全一致，而契約的不完善和信息的不對稱又使委托人無法完全約束和監(jiān)督代理人的各項行為，從而導(dǎo)致代理人可能會為追求自身利益的最大化而損害委托人的利益。第二節(jié)代理關(guān)系2023/2/6二、股東與經(jīng)營者之間的代理關(guān)系1．沖突的原因股東希望以較小的享受成本提高企業(yè)價值或股東財富；經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值或股東財富的同時更多地增加享受成本。2．代理沖突表現(xiàn)（1）道德風(fēng)險:經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標。（2）逆向選擇：為了自己的目標而背離股東的目標。股東的目標管理者的目標實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽。

它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。2023/2/6

3．沖突的協(xié)調(diào)（1）監(jiān)督1）內(nèi)部監(jiān)督：股東大會、董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督——解雇2）外部監(jiān)督：資本市場——并購（2）激勵1）績效股（股權(quán)）2）股票期權(quán)2023/2/6三、股東與債權(quán)人之間的代理關(guān)系1.沖突的原因2.沖突表現(xiàn)（1）進行投機活動：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目。（2）提高財務(wù)杠桿比率：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債價值下降，使原債權(quán)人蒙受損失。債權(quán)人目標希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強調(diào)貸款的安全性股東目標股東借款是為了擴大經(jīng)營。

它強調(diào)借入資金的收益性2023/2/6

3.矛盾的協(xié)調(diào)(1)尋求立法保護，公司破產(chǎn)時優(yōu)先接管分配剩余財產(chǎn)；(事后）(2)在借款契約中加入各種限制性條款，以保護自己的合法利益；（事前）(3)拒絕進一步合作，不再向公司提供新的借款，或者提前收回貸款，或者向公司要求高于正常水平的報酬率。（事中）我國《企業(yè)財務(wù)通則》規(guī)定的財務(wù)原則

1．資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則；2．資源有效配置原則；3．現(xiàn)金收支平衡原則；4．成本效益最優(yōu)原則；5．收益風(fēng)險均衡原則；6．分級授權(quán)管理原則；7．利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則。2023/2/62023/2/6小結(jié)財務(wù)目標利潤最大化