尋找無(wú)邊界擴(kuò)張行業(yè)

尋找無(wú)邊界擴(kuò)張的行業(yè)研究員張雪川陳卓核心觀(guān)點(diǎn)2）中國(guó)地理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加大電子商務(wù)行業(yè)對(duì)零售業(yè)沖擊，在城市群密度高的區(qū)域，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物模式由于運(yùn)營(yíng)成本低于傳統(tǒng)零售，體現(xiàn)在商品的低價(jià)上；在城市群密度低的區(qū)域，商品品類(lèi)不足以滿(mǎn)足消費(fèi)者，網(wǎng)購(gòu)模式能夠提供更加豐富的購(gòu)物選擇；1.未來(lái)中國(guó)的零售巨頭將以電子商務(wù)的身份出現(xiàn)，因?yàn)椋?）傳統(tǒng)零售在中國(guó)不像北美過(guò)于成熟和強(qiáng)大，美國(guó)表現(xiàn)在供應(yīng)鏈扁平化且高效，中國(guó)供應(yīng)鏈復(fù)雜且冗余，連鎖零售商覆蓋率和集中度都不高，導(dǎo)致中國(guó)的電子商務(wù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。可以說(shuō)電子商務(wù)在美國(guó)更多是對(duì)零售業(yè)的補(bǔ)充，而在中國(guó)是蠶食傳統(tǒng)零售渠道的市場(chǎng)份額；3）中國(guó)綜合物流配送成本低，適合更多商品涌入網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)；2.沃爾瑪和亞馬遜的案例研究表明：零售業(yè)的進(jìn)化等于供應(yīng)鏈的進(jìn)化，體現(xiàn)在新的商業(yè)模式不斷整合供應(yīng)鏈，導(dǎo)致其不斷縮短。80年代以后終端渠道商不斷提升供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率，減少運(yùn)營(yíng)成本，最終創(chuàng)造價(jià)值，而不是轉(zhuǎn)移價(jià)值：1）沃爾瑪以大型倉(cāng)儲(chǔ)中心為核心，使用“軸輻式”物流配送體系，優(yōu)化了美國(guó)邊遠(yuǎn)小鎮(zhèn)零售供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)驚人擴(kuò)張；4）中國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模將在2011年首次超過(guò)大賣(mài)場(chǎng)規(guī)模；2）亞馬遜通過(guò)建立大型倉(cāng)儲(chǔ)中心和IT平臺(tái)系統(tǒng)，更低成本地將商品（可數(shù)字化和非數(shù)字化商品）定向配送至到任何互聯(lián)網(wǎng)可以延伸到的地方，實(shí)現(xiàn)無(wú)邊界擴(kuò)張，成為顛覆性力量。3.與目前占據(jù)網(wǎng)購(gòu)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的B2C純平臺(tái)型電商模式（只控制信息流和現(xiàn)金流，如淘寶商城）相比，由于B2C綜合型模式（控制信息流和物流，如京東商城）對(duì)上下游的服務(wù)更具粘性，能提供更好的客戶(hù)體驗(yàn)。我們認(rèn)為，綜合B2C模式最終將取代純平臺(tái)型占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位.4.資本和管理團(tuán)隊(duì)造就未來(lái)中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的B2C電商，而全國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)布局和運(yùn)營(yíng)效率則是其競(jìng)爭(zhēng)力的具體表現(xiàn)。我們認(rèn)為，中國(guó)最有競(jìng)爭(zhēng)力的綜合型B2C電商必將在京東商城、亞馬遜中國(guó)和蘇寧易購(gòu)中間產(chǎn)生。

引言亞馬遜、沃爾瑪、百思買(mǎi)和EBay2009年2月3日——2012年2月2日資料來(lái)源：Bloomberg近三年，亞馬遜的股價(jià)傲視群雄資料來(lái)源：Bloomberg美元/股美國(guó)25家電子商務(wù)公司組成的網(wǎng)購(gòu)指數(shù)和標(biāo)普500，道瓊斯工業(yè)指數(shù)2010年的比較

消費(fèi)模式發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變?cè)谫Y本市場(chǎng)催生巨大資本效應(yīng)資料來(lái)源：InternetRetailer產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研時(shí)間地點(diǎn)調(diào)研公司調(diào)研對(duì)象2011.11.06深圳京東商城物流經(jīng)理2011.11.07深圳蘇寧電器物流經(jīng)理2011.11.14上海某京東的風(fēng)投副總裁2011.11.17杭州淘寶商城物流總監(jiān)2011.11.17杭州一淘網(wǎng)部門(mén)經(jīng)理2011.11.17上海京東商城華東區(qū)物流VP2011.11.18上海在淘寶商城，京東商城開(kāi)店的某紡織品店商副總經(jīng)理2011.11.19上海S.A.P工程師曾參與蘇寧IT項(xiàng)目2011.11.21北京Samsung工程師曾參與蘇寧IT項(xiàng)目2011.11.23南京蘇寧電器董秘兼IT主管2011.11.30北京國(guó)美網(wǎng)上商城總經(jīng)理2011.12.01北京京東商城部門(mén)經(jīng)理2011.12.02北京亞馬遜（中國(guó)）部門(mén)經(jīng)理資料來(lái)源：華創(chuàng)證券第一部分：未來(lái)中國(guó)零售巨頭將以電商身份出現(xiàn)沃爾瑪在全美的“細(xì)胞繁殖”式擴(kuò)張路徑（1961-2010）美國(guó)在發(fā)展電商時(shí)（1995），面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（1）

1995年，沃爾瑪在全美已有2,667個(gè)門(mén)店，而且主要在小鎮(zhèn)

60年代，沃爾瑪就確定了一個(gè)原則，“從小鎮(zhèn)入手，凡人口超過(guò)4,000人的小鎮(zhèn)就建店”

60年代，美國(guó)大城市的零售業(yè)態(tài)已經(jīng)非常成熟了資料來(lái)源：，華創(chuàng)證券美國(guó)在發(fā)展電商時(shí)（2010），面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（2）時(shí)至今日，美國(guó)的傳統(tǒng)零售業(yè)強(qiáng)大依舊，電商弱小單位：億美元資料來(lái)源：U.S.DepartmentofCommerce，Wal-martAnnualReport，AmazonAnnualReport中國(guó)網(wǎng)購(gòu)增速歷來(lái)都高于美國(guó)

資料來(lái)源：U.S.CencusBureau,中國(guó)國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,華創(chuàng)證券中國(guó)網(wǎng)購(gòu)卻增長(zhǎng)異常迅速欠發(fā)達(dá)的表現(xiàn)之一：中國(guó)大賣(mài)場(chǎng)的普及率不高&連鎖零售商的覆蓋率中國(guó)發(fā)展電商時(shí)，傳統(tǒng)零售業(yè)欠發(fā)達(dá)（1）

中國(guó)連鎖零售商的覆蓋率依然很低。

中國(guó)大賣(mài)場(chǎng)普及率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。中國(guó)每百萬(wàn)人擁有大賣(mài)場(chǎng)數(shù)量遠(yuǎn)低于法國(guó)、美國(guó)和韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)家大賣(mài)場(chǎng)數(shù)目人口普及率（大賣(mài)場(chǎng)數(shù)目/百萬(wàn)）法國(guó)1,5700.628億25美國(guó)3,8103.102億12.3韓國(guó)3680.486億7.60中國(guó)3,22213.301億2.401）家電連鎖零售商國(guó)美（1987年創(chuàng)立），于今僅在336個(gè)城市擁有門(mén)店2）家電連鎖零售商蘇寧（1990年創(chuàng)立），于今僅在231個(gè)城市擁有門(mén)店3）跨國(guó)零售商在中國(guó)的覆蓋率更低，如沃爾瑪僅在140個(gè)城市擁有門(mén)店資料來(lái)源：高鑫零售欠發(fā)達(dá)的表現(xiàn)之二：中國(guó)零售業(yè)態(tài)的集中度不高中國(guó)發(fā)展電商時(shí)，傳統(tǒng)零售業(yè)欠發(fā)達(dá)（2）高鑫零售中國(guó)十大連鎖超市的市場(chǎng)份額（2010）資料來(lái)源：高鑫零售

中國(guó)前20家零售商只占城市零售總額的13％左右。而截止2010年，中國(guó)最大的零售商高鑫零售僅占12%的市場(chǎng)份額。高鑫零售店面總計(jì)200余個(gè)沃爾瑪有370家門(mén)店中國(guó)傳統(tǒng)零售市場(chǎng)分割性表明了中國(guó)傳統(tǒng)零售依然欠發(fā)達(dá)（表現(xiàn)之三）

中國(guó)傳統(tǒng)零售的地域分割性印證了中國(guó)流通渠道的復(fù)雜性（表現(xiàn)之四）中國(guó)傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)地域分割明顯中國(guó)發(fā)展電商時(shí)，傳統(tǒng)零售業(yè)欠發(fā)達(dá)（3）資料來(lái)源：Wind，

華創(chuàng)證券中國(guó)發(fā)展電商時(shí)，傳統(tǒng)零售業(yè)欠發(fā)達(dá)（4）欠發(fā)達(dá)的表現(xiàn)之四：中國(guó)傳統(tǒng)零售渠道復(fù)雜且冗余中國(guó)零售供應(yīng)鏈復(fù)雜且冗余，導(dǎo)致電商更快速地蠶食傳統(tǒng)零售渠道的市場(chǎng)份額一級(jí)供應(yīng)商二級(jí)供應(yīng)商……消費(fèi)者渠道商電子商務(wù)能使零售渠道扁平化供應(yīng)商中國(guó)資料來(lái)源：華創(chuàng)證券

美國(guó)網(wǎng)購(gòu)目前更多是傳統(tǒng)零售業(yè)的補(bǔ)充，因?yàn)閭鹘y(tǒng)零售業(yè)態(tài)成熟，表現(xiàn)在供應(yīng)鏈扁平化且高效供應(yīng)商渠道商消費(fèi)者美國(guó)資料來(lái)源：華創(chuàng)證券中美電子商務(wù)表現(xiàn)的特征不同

美國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的長(zhǎng)尾特性（在低成本下提供更多樣的購(gòu)物選擇）比較明顯，如20%利潤(rùn)商品、20%競(jìng)爭(zhēng)商品、60%長(zhǎng)尾商品。

沃爾瑪超市出售的商品種類(lèi)有10萬(wàn)多種，而亞馬遜出售的商品超過(guò)100萬(wàn)種之多。換句話(huà)說(shuō)，亞馬遜出售的眾多產(chǎn)品在傳統(tǒng)零售渠道里是無(wú)法買(mǎi)到的與美國(guó)相比，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物（尤其以垂直式B2C模式最為明顯）初始發(fā)展路徑，是節(jié)省銷(xiāo)售成本用更低的售價(jià)為手段替代傳統(tǒng)零售渠道，例如目前在京東上出售的商品，絕大部分能夠在一、二線(xiàn)傳統(tǒng)零售渠道都能買(mǎi)到，只是價(jià)格便宜一些而已。資料來(lái)源：《長(zhǎng)尾理論》，華創(chuàng)證券美國(guó)電子商務(wù)的長(zhǎng)尾特征比較明顯中國(guó)電子商務(wù)：長(zhǎng)尾+價(jià)格電商物流總成本分析電商物流總成本：配送、倉(cāng)儲(chǔ)及人員占據(jù)了95%配送成本中，末端配送占據(jù)了53%配送費(fèi)用倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用人員薪酬其他費(fèi)用資料來(lái)源：A.T.Kearney

中國(guó)綜合物流配送成本低，適合更多商品網(wǎng)購(gòu)地理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定中國(guó)更宜發(fā)展電子商務(wù)

配送成本越低，則客單價(jià)低，能夠進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的商品越多

經(jīng)濟(jì)地理結(jié)構(gòu)決定末端配送成本（最后一公里）：人口密度越高，配送成本越低1）美國(guó)地廣人稀且人口居住相對(duì)分散：2010年，美國(guó)超過(guò)500萬(wàn)以上人口的城市僅9個(gè)2）中國(guó)地少人多且人口居住相對(duì)集中：2008年，中國(guó)人口超過(guò)600萬(wàn)的城市就有44個(gè)

中國(guó)勞動(dòng)力成本遠(yuǎn)低于美國(guó)，人工成本相對(duì)低

目前中國(guó)配送一單的成本為1美金，而美國(guó)為6美金，主要原因是：中國(guó)城市中央商務(wù)區(qū)地價(jià)很高，而幾十公里之外的地價(jià)急劇下降，倉(cāng)儲(chǔ)成本可以有效降低。這對(duì)電子商務(wù)可行，對(duì)實(shí)體零售不行。末端物流配送成本越低，則盈虧平衡時(shí)客單價(jià)越低，能夠進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)渠道銷(xiāo)售的商品越多?？蛦蝺r(jià)與物流成本及商品毛利率的敏感性測(cè)試物流配送成本低，可供網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售的商品越多資料來(lái)源：華創(chuàng)證券

美國(guó)地廣人稀而且人口居住相對(duì)分散（1）美國(guó)都會(huì)區(qū)人口排名（2010年）美國(guó)每平方公里平均人口密度為27人。盡管美國(guó)城市化率很高，但是每城市人均人口較少，超過(guò)500百萬(wàn)以上的城市僅9個(gè)。資料來(lái)源：UnitedStatesCensusBureau美國(guó)地廣人稀而且人口居住相對(duì)分散（2）美國(guó)人口分布密度圖資料來(lái)源：UnitedStatesCensusBureau中國(guó)人口超過(guò)600萬(wàn)以上的城市（2008年）中國(guó)人口稠密而且人口居住相對(duì)集中中國(guó)每平方公里平均人口密度為130人，約是世界人口密度的3.3倍，且中國(guó)人口分布很不均衡：東部沿海地區(qū)人口密集，每平方公里超過(guò)400人；中部地區(qū)每平方公里為200多人；而西部高原地區(qū)人口稀少，每平方公里不足10人。資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)人口稠密而且人口居住相對(duì)集中（2）中國(guó)人口分布密度圖資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局某城市日配送包裹量與末端配送成本關(guān)系密切相關(guān)人口越稠密，某一城市日包裹配送量越大資料來(lái)源：A.T.Kearney，華創(chuàng)證券在國(guó)內(nèi)不同地域，電商都有優(yōu)勢(shì)在城市群密度高的區(qū)域，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物模式運(yùn)營(yíng)成本低于傳統(tǒng)零售中國(guó)的特色在城市群密度低的區(qū)域，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物模式能夠提供更加豐富的購(gòu)物選擇中國(guó)的特色東部沿海城市群密集度高中西部城市群密集度低傳統(tǒng)零售業(yè)（現(xiàn)狀）成熟不成熟供應(yīng)商密集度高消費(fèi)者密集度高供應(yīng)商密集度低消費(fèi)者密集度低消費(fèi)者的關(guān)注（網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物模式優(yōu)勢(shì)）價(jià)格優(yōu)勢(shì)品類(lèi)豐富度-價(jià)格-品類(lèi)選擇性匱乏資料來(lái)源：華創(chuàng)證券東部沿海城市群密集度高中西部城市群密集度低單個(gè)電商訂單密度小，相對(duì)于社會(huì)化第三方物流公司來(lái)說(shuō)可以取得規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有效攤薄配送成本訂單密度大，可集中配送，有效攤薄配送成本配送實(shí)現(xiàn)商品的品類(lèi)豐富度外包第三方集中貨物達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)集中訂單以方便處理自建倉(cāng)儲(chǔ)資料來(lái)源：華創(chuàng)證券電商的選擇中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)規(guī)模將在2011年首次超過(guò)大賣(mài)場(chǎng)，已不僅僅是傳統(tǒng)零售的一個(gè)補(bǔ)充，

并將繼續(xù)跨越式發(fā)展，成為一個(gè)更為重要的零售渠道。未來(lái)中國(guó)零售巨頭將以電商身份出現(xiàn)中國(guó)大賣(mài)場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（2010-2015）中國(guó)大賣(mài)場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模(2010-2015,億元人民幣）資料來(lái)源：高鑫零售中國(guó)大賣(mài)場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)中國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)大賣(mài)場(chǎng)規(guī)模中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)中國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)大賣(mài)場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的接入程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)零售商的覆蓋范圍中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物可實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，其它技術(shù)業(yè)態(tài)的生命周期縮短資料來(lái)源：BCG，華創(chuàng)證券資料來(lái)源：BCG，華創(chuàng)證券中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物可實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，其它技術(shù)業(yè)態(tài)的生命周期縮短人口眾多，潛力無(wú)限在若干領(lǐng)域已經(jīng)呈現(xiàn)出加速發(fā)展的勢(shì)頭。

資料來(lái)源：BCG中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物可實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，其它技術(shù)業(yè)態(tài)的生命周期縮短未來(lái)也是未來(lái)三年中國(guó)網(wǎng)購(gòu)增速遠(yuǎn)快于美國(guó)，預(yù)計(jì)2014年中國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)美國(guó)資料來(lái)源：eMarketer，艾瑞咨詢(xún)4755723099401269215243102341138412310131981407880.8%52.1%37.5%27.7%20.1%15.3%11.2%8.1%7.2%6.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%020004000600080001000012000140001600018000201020112012e2013e2014e中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物規(guī)模美國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物規(guī)模中國(guó)增長(zhǎng)率美國(guó)增長(zhǎng)率中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物消費(fèi)十大城市（2009-2010）資料來(lái)源：淘寶中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物增長(zhǎng)最快的十大城市（2009-2010）資料來(lái)源：淘寶中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

未來(lái)中國(guó)零售巨頭將以電商身份出現(xiàn)資料來(lái)源：IMF，華創(chuàng)證券第二部分：零售業(yè)態(tài)的進(jìn)化=供應(yīng)鏈的進(jìn)化完整供應(yīng)鏈的基本框架資料來(lái)源：Rolandberg，華創(chuàng)證券零售商品采購(gòu)交易方式變化主要交易方式對(duì)零售供應(yīng)鏈效率的影響零售商地位第一階段二戰(zhàn)前第二階段戰(zhàn)后—80年代中后期第二階段80年代中后期—21世紀(jì)經(jīng)銷(xiāo)買(mǎi)斷經(jīng)銷(xiāo)和OEM代銷(xiāo)商品所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移，商品完全可退貨，商品庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商整體供應(yīng)鏈成本較高，供應(yīng)鏈效率較低零售商按買(mǎi)進(jìn)庫(kù)存額結(jié)算，退貨折扣出現(xiàn)零售商注重商品庫(kù)存管理、品類(lèi)管理和供應(yīng)鏈管理整體供應(yīng)鏈成本降低，供應(yīng)鏈效率提高OEM方式：零售商可以在全球范圍內(nèi)組織原料、商品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、物流倉(cāng)儲(chǔ)和營(yíng)銷(xiāo)全過(guò)程，使供應(yīng)鏈的資源配置效率得以最大化實(shí)現(xiàn)零售商對(duì)供應(yīng)鏈的影響力有較大增加零售商成為供應(yīng)鏈的領(lǐng)導(dǎo)者零售商為被動(dòng)銷(xiāo)售制造商產(chǎn)品，在供應(yīng)鏈的地位較弱資料來(lái)源：Rolandberg，華創(chuàng)證券資料來(lái)源：Rolandberg，華創(chuàng)證券零售與制造商關(guān)系的變化零售業(yè)態(tài)的進(jìn)化=供應(yīng)鏈的進(jìn)化（1）集貿(mào)式渠道成本：30%~50%運(yùn)營(yíng)效率：60~90天大賣(mài)場(chǎng)式渠道成本：30%~50%運(yùn)營(yíng)效率：40~60天連鎖店式渠道成本：12%~20%運(yùn)營(yíng)效率：30~60天電子商務(wù)渠道成本：6%~15%運(yùn)營(yíng)效率：7~30天資料來(lái)源：360，華創(chuàng)證券零售業(yè)態(tài)的進(jìn)化=供應(yīng)鏈的進(jìn)化（3）制造商——零售商制造商——總經(jīng)銷(xiāo)商——零售商制造商——多級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商——零售商制造商——消費(fèi)者全球范圍內(nèi)供應(yīng)鏈扁平化趨勢(shì)資料來(lái)源：Rolandberg零售業(yè)態(tài)的進(jìn)化=供應(yīng)鏈的進(jìn)化（2）資料來(lái)源：華創(chuàng)證券傳統(tǒng)模式電商模式“推式”（Push）方式“拉式”（Pull）方式物流早于信息流（訂單）信息流（訂單）早于物流沃爾瑪歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)案例分析一：沃爾瑪--農(nóng)村包圍城市資料來(lái)源：Wal-martAnnualReport，華創(chuàng)證券沃爾瑪歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)案例分析一：沃爾瑪--農(nóng)村包圍城市資料來(lái)源：Wal-martAnnualReport，華創(chuàng)證券沃爾瑪?shù)匿N(xiāo)售額增長(zhǎng)速度案例分析一：沃爾瑪--農(nóng)村包圍城市資料來(lái)源：

Wal-MartAnnualReport，華創(chuàng)證券1972年上市0.05元/股1993年3月2日13.77元/股1999年12月31日58.53元/股2011年12月8日57.98元/股1996年12月31日9.47元/股上漲275倍沃爾瑪?shù)墓蓶|回報(bào)上漲1,170倍增長(zhǎng)的極限？資料來(lái)源：

Bloomberg，華創(chuàng)證券沃爾瑪?shù)墓乐岛褪找嫖譅柆斠耘渌椭行臑楹诵牡奈锪飨到y(tǒng)資料來(lái)源：Wal-martAnnualReport，華創(chuàng)證券

沃爾瑪在全球的布局資料來(lái)源：Wal-martAnnualReport，華創(chuàng)證券

沃爾瑪?shù)乃姆N不同業(yè)態(tài)折扣商店山姆沃爾頓于1962年開(kāi)設(shè)了第一家沃爾瑪折扣商店。現(xiàn)共有708個(gè)店面橫跨美國(guó)。平均占地1萬(wàn)平方米?！しb服飾·健康和美容器材

·電子·玩具·草坪和花園項(xiàng)目

·珠寶·汽車(chē)產(chǎn)品·家居擺設(shè)

·硬件·體育用品·寵物用品·家庭用品購(gòu)物廣場(chǎng)1988年建成第一家，各種商品齊全。全美共有2970個(gè)購(gòu)物廣場(chǎng)，大部分24小時(shí)營(yíng)業(yè)。平均占地1.7萬(wàn)平方米?！け嚎臼称贰と忸?lèi)和奶制品·干貨·辦公用品

·新鮮農(nóng)產(chǎn)品·飲料·熟食·冷凍食品·罐裝和包裝貨物·調(diào)味品和香料·家居用品大多數(shù)購(gòu)物廣場(chǎng)也配備其他服務(wù)，如：

·視覺(jué)中心·輪胎及潤(rùn)滑油·名牌餐廳·發(fā)廊·銀行·藥房·診所·職業(yè)介紹所·一小時(shí)相片中心社區(qū)超市第一家社區(qū)店于1998年開(kāi)業(yè)，主要有客戶(hù)需要的日用品，藥品，和一般商品?，F(xiàn)在全美共有167個(gè)，平均占地約3,900平方米。·新鮮農(nóng)產(chǎn)品·肉類(lèi)和奶制品·冷凍食品

·干貨·辦公用品·健康和美容用品

·文具及紙制品·藥店·熟食·面包店

·罐裝和包裝貨物·調(diào)味品和香料

·寵物用品·家居用品·一小時(shí)照片中心山姆會(huì)員店第一??山姆俱樂(lè)部于1983年開(kāi)設(shè)，俱樂(lè)部的會(huì)員在此可以享受更加低廉的價(jià)格和更多的商品種類(lèi)。今天，山姆會(huì)員店在全美共有609家。平均占地約1.2萬(wàn)平方米?！に幏俊て?chē)·照片·雜貨·電器·體育和健身·家居擺設(shè)·電子·首飾

·保健及美容·寵物·戶(hù)外生活·書(shū)籍·音樂(lè)·服裝·玩具·家居用品及家裝資料來(lái)源：Wal-martAnnualReport沃爾瑪?shù)拇尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)從平均80天系統(tǒng)性下降至平均40天沃爾瑪運(yùn)營(yíng)效率不斷提高：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

1969年，沃爾瑪建立了第一個(gè)配送中心

1983年，沃爾瑪開(kāi)始使用UPC（通用產(chǎn)品代碼）

1987年，沃爾瑪開(kāi)始使用衛(wèi)星跟蹤貨物、傳遞數(shù)據(jù)天資料來(lái)源：Wal-martAnnualReport沃爾瑪?shù)娜司N(xiāo)售額沃爾瑪運(yùn)營(yíng)效率不斷提高：人均銷(xiāo)售額美元/人資料來(lái)源：Wal-martAnnualReport1961-1995年，沃爾瑪以大規(guī)模倉(cāng)儲(chǔ)配送中心為發(fā)散核心，使用“軸輻式”物流配送體系，集合消費(fèi)者和供應(yīng)商，優(yōu)化美國(guó)邊遠(yuǎn)小鎮(zhèn)零售供應(yīng)鏈體系沃爾瑪—以大規(guī)模倉(cāng)儲(chǔ)為中心的“軸輻式”擴(kuò)張沃爾瑪物流配送中心運(yùn)作模式及核心功能

（Hub-and-Spoke，“軸輻模式”）沃爾瑪以配送中心為核心的物流系統(tǒng)資料來(lái)源：華創(chuàng)證券沃爾瑪公司核心物流操作系統(tǒng)沃爾瑪以配送中心為核心的物流系統(tǒng)家樂(lè)福在中國(guó)模式家樂(lè)福的直配送物流模式資料來(lái)源：華創(chuàng)證券沃爾瑪斯泰茨伯勒配送中心（Statesboro）半徑320公里內(nèi)覆蓋區(qū)域兵馬未動(dòng)，糧草先行-----以配送中心為核心的物流系統(tǒng)資料來(lái)源：沃爾瑪公開(kāi)資料，華創(chuàng)證券沃爾瑪?shù)?種配送中心1）“干貨”配送中心（生鮮食品以外的日用商品）；2）食品配送中心（不易變質(zhì)的飲料及易變質(zhì)的生鮮食品等）；3）山姆會(huì)員店配送中心（批零結(jié)合）；4）服裝配送中心；5）進(jìn)口商品配送中心；6）退貨配送中心沃爾瑪以配送中心為核心的物流系統(tǒng)擁有全美最大私人運(yùn)輸車(chē)隊(duì)配有GPS的5,500輛大型貨運(yùn)卡車(chē)，近3萬(wàn)個(gè)大型集裝箱掛車(chē)每年運(yùn)輸總量77.5億箱，每年行程6.5億公里沃爾瑪?shù)奈锪髋渌铜h(huán)節(jié)建立數(shù)字化供應(yīng)鏈

從沃爾瑪挖人：–RichardDalzell任亞馬遜首席信息官（1997-2007），前沃爾瑪副總裁，負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈信息化–JimmyWright任亞馬遜首席物流官（1998-2000），在沃爾瑪負(fù)責(zé)供應(yīng)與分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)沃爾瑪98年指控Amazon違反商業(yè)秘密法沃爾瑪?shù)臄橙税咐治龆簛嗰R遜—“雙頭鷹”戰(zhàn)略在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，亞馬遜的顛覆性力量在于，無(wú)限延展商品（可數(shù)字化和非數(shù)字化商品）的多樣性，通過(guò)建立大型倉(cāng)儲(chǔ)中心和IT平臺(tái)系統(tǒng)，更低成本得將商品定向配送至到任何互聯(lián)網(wǎng)可以延伸到的地方數(shù)字化商品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手非數(shù)字化商品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手IT技術(shù)平臺(tái)倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)資料來(lái)源：

華創(chuàng)證券亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史（1）亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史（1）亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史（1）亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史（1）亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史（2）資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券第三方賣(mài)家和亞馬遜一起成長(zhǎng)亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史（2）15年，從1種商品到16類(lèi)商品亞馬遜的品類(lèi)資料來(lái)源：fabernovel亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史亞馬遜業(yè)務(wù)地域占比變化

資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券亞馬遜業(yè)務(wù)占比變化（全球）

資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券亞馬遜各業(yè)務(wù)增速（全球）亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券亞馬遜美國(guó)業(yè)務(wù)占比變化亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券亞馬遜美國(guó)業(yè)務(wù)增速亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券亞馬遜海外業(yè)務(wù)占比變化亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券亞馬遜海外業(yè)務(wù)增速亞馬遜發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)歷史資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券資料來(lái)源：

A只能在總部所在地西雅圖一個(gè)城市提供及時(shí)生鮮,并組建自有的運(yùn)輸車(chē)隊(duì)亞馬遜的業(yè)務(wù)變化特例：2010年美國(guó)零售業(yè)，電子商務(wù)，沃爾瑪和亞馬遜的規(guī)模比較（億美元）亞馬遜的生態(tài)圈：體量小空間大資料來(lái)源：U.S.DepartmentofCommerce，Wal-MartAnnualReport，AmazonAnnualReport北美在線(xiàn)銷(xiāo)售額最大的15家B2C零售商亞馬遜的生態(tài)圈:一家獨(dú)大

網(wǎng)購(gòu)的成長(zhǎng)空間廣闊：前15名中，僅有亞馬遜、新蛋和Netflix三家是純的電子商務(wù)零售商，第2到第11名，其主體均是線(xiàn)下實(shí)體企業(yè)。其中沃爾瑪?shù)木W(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售額尚不足其總銷(xiāo)售額4218億美元的1%，就占據(jù)了第六名，說(shuō)明網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物在北美的成長(zhǎng)空間還很大；

亞馬遜一家獨(dú)大，網(wǎng)商優(yōu)勢(shì)非常明顯：數(shù)據(jù)解讀銷(xiāo)售額，亞馬遜的銷(xiāo)售額占北美前十電子商務(wù)公司的46%，是第二名銷(xiāo)售辦公用品Staples的2.5倍，是沃爾瑪網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售額的8.5倍銷(xiāo)售額：亞馬遜占北美前十電子商務(wù)公司的46%，是第二名銷(xiāo)售辦公用品Staples的2.5倍，是沃爾瑪網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售額的8.5倍增速：亞馬遜銷(xiāo)售增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均的7%，近40%。亞馬遜的增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)沃爾瑪?shù)木W(wǎng)店（）網(wǎng)絡(luò)吸引度：亞馬遜的吸引度是沃爾瑪?shù)?倍以上資料來(lái)源：Internetretailer亞馬遜增長(zhǎng)速度

（收入單位：億美元，凈利潤(rùn)單位：千萬(wàn)美元）

亞馬遜的生態(tài)圈：速度驚人資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，華創(chuàng)證券亞馬遜收入和凈利潤(rùn)過(guò)去五年的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別是34%和27%截至2011年一季度，美國(guó)零售業(yè)銷(xiāo)售額同比增速7%左右，電子商務(wù)超過(guò)15%，亞馬遜是40%，遠(yuǎn)超同業(yè)增速亞馬遜的生態(tài)圈：速度驚人資料來(lái)源：U.S.CensusBureau，AmazonAnnualReport華創(chuàng)證券亞馬遜的生態(tài)圈：速度驚人資料來(lái)源：U.S.CensusBureauWal-MartAnnualReport，華創(chuàng)證券而沃爾瑪同比增速低于行業(yè)亞馬遜和美國(guó)第二大傳統(tǒng)連鎖書(shū)店Borders歷史對(duì)比(400店面）

敵人：連鎖圖書(shū)商注：一個(gè)公司的衰落常常并不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D兌的結(jié)果，而往往是由于企業(yè)自身犯了嚴(yán)重錯(cuò)誤而造成的。資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport，BordersAnnualReport，華創(chuàng)證券沃爾瑪增長(zhǎng)速度(收入單位：億美元，凈利潤(rùn)單位：千萬(wàn)美元）

敵人：百貨連鎖零售商資料來(lái)源：Wal-MartAnnualReport亞馬遜和沃爾瑪在線(xiàn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率對(duì)比敵人的嘗試亞馬遜（A）沃爾瑪網(wǎng)店（W）資料來(lái)源：Wal-MartAnnualReport，AmazonAnnualReport銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)速度上，美國(guó)純電商擊敗傳統(tǒng)連鎖零售商傳統(tǒng)連鎖零售商和純電商成長(zhǎng)速度比較資料來(lái)源：Internetretailer傳統(tǒng)零售商在線(xiàn)銷(xiāo)售額純電商銷(xiāo)售額敵人的嘗試敵人：電器連鎖零售商---百思買(mǎi)資料來(lái)源：BestBuyAnnualReport，華創(chuàng)證券蘇寧電器的未來(lái)？資料來(lái)源：BestBuyAnnualReport，AmazonAnnualReport1999年亞馬遜進(jìn)入美國(guó)電器市場(chǎng)20001年新蛋進(jìn)入美國(guó)電器市場(chǎng)敵人：電器連鎖零售商資料來(lái)源：BestBuyAnnualReport，AmazonAnnualReport百思買(mǎi)增長(zhǎng)速度(收入單位：億美元，凈利潤(rùn)單位：千萬(wàn)美元）

敵人：電器連鎖零售商百思買(mǎi)收入和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別是10%和2%資料來(lái)源：BestBuyAnnualReport亞馬遜和BestBuy股價(jià)表現(xiàn)對(duì)比敵人：電器連鎖零售商資料來(lái)源：Bloomeberg美元/股亞馬遜和BestBuy營(yíng)收增速對(duì)比敵人：電器連鎖零售商資料來(lái)源：BestBuyAnnualReport，AmazonAnnualReport2008年末，百思買(mǎi)的營(yíng)收增速開(kāi)始加速下滑（右軸）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20032004200520062007200820092010亞馬遜百思買(mǎi)亞馬遜和BestBuy估值變化敵人：電器連鎖零售商資料來(lái)源：Bloomberg（右軸）2008年之后，亞馬遜的估值一路上升而百思買(mǎi)卻慢慢下降凈利率國(guó)內(nèi)電器連鎖零售商:優(yōu)秀的蘇寧資料來(lái)源：GomeAnnualReport，SuningAnnualReport，BestBuyAnnualReport01234562004200520062007200820092010國(guó)美蘇寧百思買(mǎi)亞馬遜，沃爾瑪，百思買(mǎi)和EBay的人均創(chuàng)造銷(xiāo)售額對(duì)比（萬(wàn)美元/人）

比較一：人員效率高資料來(lái)源：AmazonAnnualReport，Wal-martAnnualReport，BestBuyAnnualReportEbayAnnualReport資料來(lái)源：AmazonAnnualReport，Wal-MartAnnualReport，BestBuyAnnualReport，EBayAnnualReport，華創(chuàng)證券比較二：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期對(duì)比資料來(lái)源：GomeAnnualReport，SuningAnnualReport，BestbuyAnnualReport，華創(chuàng)證券蘇寧國(guó)美現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期對(duì)比EBay和亞馬遜毛利率對(duì)比

B2C完勝C2C資料來(lái)源：AmazonAnnualReport，EbayAnnualReportEBay和亞馬遜凈利率對(duì)比B2C完勝C2C資料來(lái)源：AmazonAnnualReport，EbayAnnualReportEBay增長(zhǎng)速度（單位：億美元）B2C完勝C2CEbay收入和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別是15%和11%資料來(lái)源：EbayAnnualReport亞馬遜和EBay股價(jià)表現(xiàn)對(duì)比B2C完勝C2C資料來(lái)源：Bloomberg美元/股亞馬遜和Ebay營(yíng)收增速對(duì)比

B2C完勝C2C資料來(lái)源：Bloomberg原因市場(chǎng)規(guī)模和對(duì)供應(yīng)鏈的介入程度的不同從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)說(shuō)，亞馬遜是滿(mǎn)足的是消費(fèi)增量之間的交易渠道，C2C的Ebay是下游之間的交易渠道，是存量之間的交易從供應(yīng)鏈的介入程度，亞馬遜做的是從上游到下游的整合渠道，深度介入物流

首先，使供應(yīng)鏈扁平化，

其次，優(yōu)化了物流體系。Ebay只是下游之間的交易渠道，不控制內(nèi)容，和物流絕緣結(jié)論：B2C模式將取代C2C模式而成為網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物主流

B2C完勝C2C從零售業(yè)態(tài)的變遷能看出，更深度介入供應(yīng)鏈的，對(duì)供應(yīng)鏈整合力度更大的零售渠道活得更長(zhǎng)，由此我們認(rèn)為，綜合B2C式終將取代純平臺(tái)模式B2CB2C平臺(tái)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其用戶(hù)流量，而缺乏用戶(hù)粘性的模式用戶(hù)流量極容易發(fā)生巨大變化淘寶B2C平臺(tái)模式的大物流概念誘人，可難以實(shí)踐綜合式B2C終將取代純平臺(tái)B2C模式打敗亞馬遜的：“鞋”和“尿布”免費(fèi)運(yùn)和退365天內(nèi)可退貨24/7客戶(hù)服務(wù)中心2003年就放棄了占銷(xiāo)售額25%的dropshipping模式（即客戶(hù)下單后，由廠(chǎng)家直接發(fā)貨，Zappos并不控制物流的模式）2009年銷(xiāo)售10億美元，97%為服裝與鞋帽,1150萬(wàn)顧客，70%為女性12億美元被亞馬遜收購(gòu)資料來(lái)源：Z打敗亞馬遜的：“鞋”和“尿布”免費(fèi)運(yùn)和退365天內(nèi)可退貨24/7客戶(hù)服務(wù)中心5.5億美元被亞馬遜收購(gòu)資料來(lái)源：亞馬遜的下一個(gè)敵人：蘋(píng)果資料來(lái)源：AppleAnnualReport可怕的蘋(píng)果資料來(lái)源：AppleAnnualReport亞馬遜建立的生態(tài)系統(tǒng)資料來(lái)源：

華創(chuàng)證券倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心是幫助物流完成端到端的商品運(yùn)輸IT技術(shù)是控制物流完成端到端的流程倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)和IT技術(shù)的關(guān)系亞馬遜建立的生態(tài)系統(tǒng)

亞馬遜對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心和IT系統(tǒng)的投入

亞馬遜的兩塊基石資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport當(dāng)當(dāng)支出數(shù)據(jù)對(duì)比資料來(lái)源：

DangDangAnnualReport當(dāng)當(dāng)倉(cāng)儲(chǔ)布局對(duì)比資料來(lái)源：DangDangAnnualReport截至2010年底，亞馬遜的總投資額度（去除通脹因素）80億投資IT，平均單位面積投資額89美元/平方公里133億投資倉(cāng)儲(chǔ)，平均單位面積投資額147美元/平方公里亞馬遜的兩塊基石亞馬遜倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)面積的增加基石一：倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport亞馬遜在全美的倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心

基石一：倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport亞馬遜的倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)（FulfillmentbyAmazon,FBA）

基石一：倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心資料來(lái)源：

華創(chuàng)證券亞馬遜通過(guò)倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)收入（FAB）抵消掉部分自己的物流成本基石一：倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport亞馬遜的倉(cāng)儲(chǔ)中心運(yùn)營(yíng)流程基石一：倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心資料來(lái)源：

華創(chuàng)證券第三方賣(mài)家在京東資料來(lái)源：360云計(jì)算領(lǐng)域領(lǐng)先公司基石二：IT技術(shù)平臺(tái)應(yīng)用APPLICATION平臺(tái)PLATFORM基礎(chǔ)設(shè)施INFRASTRUCYURE基礎(chǔ)CLOUDFOUNDATION網(wǎng)絡(luò)服務(wù)NETWORKSERVICES安全SECURITY管理MANAGEMENT1.Sales/AppExchange1.AmazonAWS1.AmazonInfrastructureServices1.VmwarevCloud,vSphere,ESXi1.Level3ComputingServices1.EMC/RSA(ind.Cyota)1.IBMCloudburst2.GoogleApps2.IBMCloudburst2.IBMCloudburst2.MicrosoftHyper-V2.AmazonNetworkServices2.Symantec2.Sun/OradeDirectLink3.SAPBusinessObiects3.F3.OracleCloudServices3.RedHatCloudFoundations3.CiscoNetworkServices3.IBM3.AmazonS34.Sun/OracleApps4.RackspacePlatformServices4.Terremark4.CitrixCloudServices4.AylusNetworks4.SonoaSystems4.F5.MicrosoftLiveServices/BPOS5.Boomi5.Rackspace5.3LeafSystems5.AT&TNetworkServices5.Cisco5.RackspaceCloudServers/Sites/files6.Taleo6.OraclePlatformServices6.AT&TCloudServices6.rPath6.IBMNetworkServices6.PingIdentity6.SOASystems7.CorstantContact7.Enomaly7.Savvis7.EMCProduct/ServiceLine7.HPNetworkServices7.Kaavo7.RightScale8.RightnowTechnologies8.GoogleAppEngine8.Gogrid8.Rackspace8.Radware8.Oracle8.Eucalyptus9.Workday9.NetSuiteSuiteCloud9.CSCCloudServices9.CA(including3Tera)9.MPI-ReliantServices9.Zscaler9.EMC/Vmware10.Concur10.MicrosoftAzure10.HPCloudAssure10.IBMTivoliFederatedCloud10.Akamai10.TrendMicro10.Novell'sZenCloudManagement資料來(lái)源：

BTCLogic2010年的Kindle數(shù)據(jù)估計(jì)售出1億本書(shū)，6億美元設(shè)備700萬(wàn)臺(tái)，15億美元基石二：IT技術(shù)平臺(tái)資料來(lái)源：

AmazonAnnualReport基石二：IT技術(shù)平臺(tái)Kindlefire的成本資料來(lái)源：IHSiSuppliKindleFir銷(xiāo)量2011年11月中旬上市的KindleFire，年底銷(xiāo)售量達(dá)到Ipad全年的十分之一，逼近400萬(wàn)部14%的市場(chǎng)份額，壓倒第二的Sumsung2011年第四季度iPad市場(chǎng)份額減少7個(gè)百分點(diǎn)，從64%下滑至57%數(shù)據(jù)來(lái)源：iSuppli基石二：IT技術(shù)平臺(tái)志不在設(shè)備移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不是終端設(shè)備，而是渠道和內(nèi)容的整合，是平臺(tái)層面的競(jìng)爭(zhēng)和入口之爭(zhēng)基石二：IT技術(shù)平臺(tái)亞馬遜和其零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格差異不可忽視的優(yōu)勢(shì)：免稅美國(guó)消費(fèi)稅最高和最低的8個(gè)州及其消費(fèi)稅率不可忽視的優(yōu)勢(shì)：免消費(fèi)稅資料來(lái)源：

Extrabux源頭：原蘋(píng)果零售店主管榮·約翰遜(RonJohnson)離職出任美國(guó)第二大百貨公司JCPennyCEO有趣的趨勢(shì):接觸體驗(yàn)，虛實(shí)結(jié)合有趣的趨勢(shì):接觸體驗(yàn)，虛實(shí)結(jié)合有趣的趨勢(shì):短兵相接有趣的趨勢(shì):虛虛實(shí)實(shí)沃爾瑪和亞馬遜相同的地方：更有效地整合供應(yīng)鏈我們的結(jié)論：通過(guò)布局大型倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)中心，將供應(yīng)商或者消費(fèi)者分散的信息流和物流集中了起來(lái)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低了整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)行成本，最終打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，搶占更多市場(chǎng)份額第三部分：國(guó)內(nèi)綜合式B2C電商分析國(guó)內(nèi)綜合式B2C電商-----核心競(jìng)爭(zhēng)因素分析資料來(lái)源：

華創(chuàng)證券核心競(jìng)爭(zhēng)力一：資本的力量Kozmo案例分析1998---20012005---Now網(wǎng)上下訂單一個(gè)小時(shí)以后，送到你手上資料來(lái)源：

wikipedia，M傳統(tǒng)物流VS電子商務(wù)物流核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理資料來(lái)源：

華創(chuàng)證券倉(cāng)儲(chǔ)的布局和精細(xì)化管理自建倉(cāng)儲(chǔ)的瓶頸核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理挑揀配送模式不同。傳統(tǒng)物流中心是批發(fā)式、堆棧式的倉(cāng)儲(chǔ)管理，模式是B2B式，即整箱入庫(kù)后再出庫(kù),拆零揀選的數(shù)量不大；而電子商務(wù)需要的是精確的貨架式庫(kù)存管理，要求完全的拆零揀選,同樣的出庫(kù)量被拆分成更多的包裹,工作難度大大提高。需求的特殊性傳統(tǒng)供給滯后自建倉(cāng)庫(kù)投入很大。自建倉(cāng)儲(chǔ)由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的考慮需要極大的投入，購(gòu)地、建倉(cāng)庫(kù)、建配套設(shè)施。只有資金雄厚的電商才有實(shí)力超前投資，布局全國(guó)，而一旦形成規(guī)模效應(yīng)，則在成本上就比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有很大優(yōu)勢(shì)。例如京東商城的“亞洲一號(hào)”倉(cāng)庫(kù)的投入為8億-10億。資本設(shè)置高門(mén)檻總體供給數(shù)量嚴(yán)重滯后：中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)協(xié)會(huì)公布的《全國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)發(fā)展指數(shù)》顯示，2010年，全國(guó)通用倉(cāng)庫(kù)需求總面積為7.01億平方米，實(shí)有倉(cāng)庫(kù)面積僅為5.5億平方米。很多貨物只能儲(chǔ)備在露天貨場(chǎng)，或是不合格的簡(jiǎn)易庫(kù)房之中。立體倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施缺乏：由于用地日益稀缺和旺盛的需求推高倉(cāng)儲(chǔ)的租賃和地皮的購(gòu)買(mǎi)成本，目前倉(cāng)儲(chǔ)物流出現(xiàn)向空中發(fā)展的趨勢(shì)，立體倉(cāng)庫(kù)的市場(chǎng)需求旺盛，而在現(xiàn)有倉(cāng)庫(kù)中，只有20%是近年來(lái)建造的立體倉(cāng)庫(kù)，80%為不同時(shí)期建造的平方庫(kù)與樓房庫(kù)庫(kù)容量要求巨大：電商配送中心需要巨型倉(cāng)庫(kù)，單庫(kù)面積通常需要超過(guò)5萬(wàn)平方米。物流配送：不得以而為之配送的瓶頸核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理2006至2010年，快遞業(yè)的年復(fù)合增長(zhǎng)速度為22%，而電子商務(wù)的年復(fù)合增長(zhǎng)速度為137%。2011年，中國(guó)快遞業(yè)務(wù)遞送量有望突破35億件，總產(chǎn)值達(dá)到1000億元。相比較而言，3億人口的美國(guó)每年的遞送量80億件。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)登記在案的快遞企業(yè)不超過(guò)5000家，從業(yè)人員超過(guò)了30萬(wàn)，然后快速發(fā)展中帶來(lái)的行業(yè)問(wèn)題，監(jiān)管跟不上，物流運(yùn)力不足，和物流企業(yè)覆蓋能力有限都顯示出第三方物流配送行業(yè)的規(guī)?；W(wǎng)絡(luò)化，集約化，專(zhuān)業(yè)化和多層次的現(xiàn)代化物流體系尚未形成。配送能力跟不上需求電商低價(jià)策略，殃及快遞業(yè)由于電商仍然處于洗牌期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尚處于價(jià)格戰(zhàn)期間，電商在選擇物流提供商時(shí)依然將價(jià)格放在首要位置，成本方面的過(guò)多考慮讓快遞業(yè)的服務(wù)質(zhì)量也不能快速提升。參與國(guó)內(nèi)B2C電商物流配送有三方，一是定位高端和國(guó)際的外資快遞，如FedEx,DHL，UPS等,配送的通常是價(jià)格重量比高的商品；二是有實(shí)力的綜合性電商，如京東商城，蘇寧易購(gòu)，和亞馬遜中國(guó)，在小商品（圖書(shū)，3C）上自建倉(cāng)儲(chǔ)和配送隊(duì)伍，在大家電上自建倉(cāng)儲(chǔ)和第三方配送隊(duì)伍；三是第三方物流，眾多中小電商最經(jīng)濟(jì)，也是最多的選擇，占據(jù)80%的市場(chǎng)份額。電商物流現(xiàn)狀電商選擇快遞商的主要考慮因素核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)配送問(wèn)題的表現(xiàn)形式

物流配送：不得以而為之核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理第三方物流地方割據(jù)嚴(yán)重?，F(xiàn)階段我國(guó)物流企業(yè)不斷涌現(xiàn)，除了EMS、中鐵快運(yùn)等少數(shù)國(guó)有的物流公司，但成規(guī)模的物流企業(yè)所占比例非常小，絕大部分物流企業(yè)的現(xiàn)狀是經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、市場(chǎng)份額少、服務(wù)功能少、高素質(zhì)人才少、競(jìng)爭(zhēng)力弱、融資能力弱、地域分割嚴(yán)重、全局配送能力有限,不能提供覆蓋全國(guó)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。覆蓋能力不足物流運(yùn)力不足頻繁出現(xiàn)爆倉(cāng)，導(dǎo)致配送商品的及時(shí)性根本無(wú)法完成。服務(wù)物流業(yè)務(wù)不規(guī)范，幾乎沒(méi)有統(tǒng)一的行規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，也沒(méi)有相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行約束。丟包、損壞等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致商品投送到正確率和完好程度受損。行業(yè)缺乏監(jiān)管物流配送從5個(gè)方面影響顧客的消費(fèi)體驗(yàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理資料來(lái)源：華創(chuàng)證券網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)投訴有一半的原因與物流配送有關(guān)核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)配送問(wèn)題的表現(xiàn)形式

物流配送：不得以而為之核心競(jìng)爭(zhēng)力二：供應(yīng)鏈管理第三方物流地方割據(jù)嚴(yán)重?，F(xiàn)階段我國(guó)物流企業(yè)不斷涌現(xiàn)，除了EMS、中鐵快運(yùn)等少數(shù)國(guó)有的物流公司，但成規(guī)模的物流企業(yè)所占比例非常小，絕大部分物流企業(yè)的現(xiàn)狀是經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、市場(chǎng)份額少、服務(wù)功能少、高素質(zhì)人才少、競(jìng)爭(zhēng)力弱、融資能力弱、地域分割嚴(yán)重、全局配送能力有限,不能提供覆蓋全國(guó)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。覆蓋能力不足物流運(yùn)力不足頻繁出現(xiàn)爆倉(cāng)，導(dǎo)致配送商品的及時(shí)性根本無(wú)法完成。服務(wù)物流業(yè)務(wù)不規(guī)范，幾乎沒(méi)有統(tǒng)一的行規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，也沒(méi)有相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行約束。丟包、損壞等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致商品投送到正確率和完好程度受損。行業(yè)缺乏監(jiān)管三年以?xún)?nèi)，中國(guó)B2C電商的布局將完成市場(chǎng)份額最大占有者將從京東商城，蘇寧易購(gòu)和亞馬遜中國(guó)三者之間產(chǎn)生京東的發(fā)展資料來(lái)源：360第三方賣(mài)家在京東京東倉(cāng)儲(chǔ)分布地圖資料來(lái)源：360京東營(yíng)業(yè)額與增長(zhǎng)率京東商城注：一個(gè)新興業(yè)態(tài)的銷(xiāo)售額是很難預(yù)測(cè)的，對(duì)于PE來(lái)講，他們認(rèn)為只要商業(yè)模式符合大潮流，另外管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力強(qiáng)，這種投資就是安全的。資料來(lái)源：360京東歷次融資額和用途京東商城資料來(lái)源：360中國(guó)近年來(lái)電商行業(yè)融資規(guī)模京東商城資料來(lái)源：華創(chuàng)證券排名風(fēng)投對(duì)象行業(yè)風(fēng)投公司數(shù)額（億美元）1京東商城電子商務(wù)Digital

Sky

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Inc.

(U.S.)電子商務(wù)Andreessen

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