第六章 證券投資基本分析-行業(yè)分析

證券投資學

SecurityInvestments2023/2/71青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第六講證券投資的行業(yè)分析第一節(jié)行業(yè)分析概述第二節(jié)行業(yè)生命周期分析第三節(jié)行業(yè)結(jié)構(gòu)分析2023/2/72青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2023/2/73青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第一節(jié)行業(yè)分析概述1.行業(yè)的概念2.行業(yè)的分類2023/2/74青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學1.行業(yè)的概念行業(yè)是指一個企業(yè)群體，在這個企業(yè)群體中，各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一個彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。2023/2/75青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2.證券市場角度的行業(yè)分類證券市場的產(chǎn)業(yè)分類關注證券投資是否保值增值，重點反映產(chǎn)業(yè)的盈利前景。按照產(chǎn)業(yè)與國民經(jīng)濟周期性變化的關系分類；根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景分類；按照產(chǎn)業(yè)所采用技術的先進程度分類；按照產(chǎn)業(yè)的要素集中度分類；按照營業(yè)收入來源分類；2023/2/76青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學成長型行業(yè)：銷售收入和利潤增長速度不受經(jīng)濟周期影響；依靠技術進步、推出新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)服務等實現(xiàn)持續(xù)增長。周期型行業(yè)：銷售收入直接與經(jīng)濟周期相關，經(jīng)濟衰退時的產(chǎn)品購買被延遲到經(jīng)濟復蘇，如珠寶業(yè)、耐用品（收入彈性大）、證券行業(yè)；防御型行業(yè)：價格不受經(jīng)濟周期影響，銷售收入和利潤緩慢增長或變化不大，如食品業(yè)和公用事業(yè)（收入彈性?。?，貴州茅臺成長周期型行業(yè)：既含有成長狀態(tài)，又隨經(jīng)濟周期而波動按行業(yè)與國民經(jīng)濟周期性變化的關系分類2023/2/77青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學朝陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)立之初常常十分弱?。ㄓ字僧a(chǎn)業(yè)），如信息產(chǎn)業(yè)、新材料、新能源等；夕陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展前景不樂觀的產(chǎn)業(yè)，如鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景分類2023/2/78青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學新興產(chǎn)業(yè)：采用新興技術進行生產(chǎn)、產(chǎn)品技術含量高，如電子商務、航天、基因工程傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：采用傳統(tǒng)技術進行生產(chǎn)、產(chǎn)品技術含量低，如農(nóng)業(yè)、資源型企業(yè)、電力、鋼鐵新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的相對性根據(jù)產(chǎn)業(yè)所采用技術的先進程度2023/2/79青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學資本密集型產(chǎn)業(yè)：需要大量投資的產(chǎn)業(yè)，資本的不可替代→壟斷。鋼鐵、重工業(yè)、房地產(chǎn)技術密集型產(chǎn)業(yè)：技術的不斷更新→競爭激烈。手機行業(yè)、電腦、互聯(lián)網(wǎng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)：勞動的可替代性較強→受技術革新沖擊。紡織、家電根據(jù)產(chǎn)業(yè)的要素集約度2023/2/710青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學公司某類業(yè)務的營業(yè)收入比重≥50%某類業(yè)務營業(yè)收入比重比其他業(yè)務收入比重均高出30%否則劃為綜合類根據(jù)營業(yè)收入來源分類2023/2/711青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學我國上市公司可分為13大類農(nóng)業(yè)林業(yè)糧食與飼料加工漁業(yè)、牧業(yè)2023/2/712青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)行業(yè)生命周期與證券投資1.行業(yè)生命周期的概念2.行業(yè)生命周期各階段的特征3.行業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)2023/2/713青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學1.行業(yè)生命周期的概念行業(yè)生命周期是指一個行業(yè)從產(chǎn)生到成長再到衰落的發(fā)展演變過程。2023/2/714青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學GSM手機行業(yè)的生命周期2023/2/715青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學中國歷年手機用戶數(shù)2023/2/716青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2023/2/717青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學前10廠商所占市場份額為73.61%2023/2/718青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學中國歷年汽車保有量及駕駛員數(shù)量2023/2/719青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學初創(chuàng)階段（幼稚期）的特征企業(yè)的數(shù)量少、集中程度高技術相對不成熟、產(chǎn)品品種單一、質(zhì)量較低且不穩(wěn)定市場規(guī)模狹小、市場需求增長緩慢、需求價格彈性很小大眾對其產(chǎn)品尚缺乏全面了解，產(chǎn)品市場需求狹小，研發(fā)和產(chǎn)品推介的投入大、產(chǎn)業(yè)利潤微薄甚至虧損市場競爭相對較弱2.產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征2023/2/720青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學市場需求增長迅速、市場規(guī)模增大、需求價格彈性增大技術日漸成熟穩(wěn)定、產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化和差別化、質(zhì)量提高產(chǎn)業(yè)利潤迅速增長、利潤率較高自由競爭、形式表現(xiàn)為價格競爭產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競爭壓力不斷增大、破產(chǎn)率和并購率高成長階段（黃金時期）2023/2/721青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學產(chǎn)業(yè)的集中程度很高、出現(xiàn)壟斷、規(guī)模壁壘產(chǎn)業(yè)利潤水平很高、市場份額穩(wěn)定從而風險較低市場需求繼續(xù)增長、但增長速度明顯減緩產(chǎn)品無差別化傾向，需求價格彈性較小逐漸轉(zhuǎn)向非價格競爭（質(zhì)量、性能、售后服務）成熟階段（穩(wěn)定期）2023/2/722青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學新產(chǎn)品和替代品大量出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)競爭力下降、市場需求逐漸減少、銷量下降、利潤下降衰退階段（暮年期）2023/2/723青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2023/2/724青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2023/2/725青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學

產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤虧損增加較高較少或虧損風險較高較高減少較低風險形態(tài)技術風險市場風險市場風險管理風險管理風險生存風險2023/2/726青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學初創(chuàng)期企業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)(創(chuàng)業(yè)板)對未來有高成長的預期，證券價格可能大幅上揚由于沒有業(yè)績支持，價格大幅波動不可避免成長期企業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)利潤快速增長，證券價格快速上揚；由于有業(yè)績支持，價格上揚明確且長期；過度預期的糾正會導致價格中短期波動；產(chǎn)業(yè)內(nèi)部廠商之間的分化會使個別證券表現(xiàn)不佳。3.各階段企業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)2023/2/727青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學成熟期企業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)保持適度成長，壟斷利潤豐厚價格穩(wěn)步攀升，大漲大跌的可能性不大具有長線持股的價值（藍籌股）衰退期企業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)喪失發(fā)展空間，股價低迷可能因買殼、借殼或資產(chǎn)重組而出現(xiàn)價格飆升2023/2/728青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學4.產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇原則一：順應產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進的趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進行投資。世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進方向第一產(chǎn)業(yè)→第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)勞動密集型→資本密集型和技術密集型制造初級產(chǎn)品→制造中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品2023/2/729青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學原則二：對處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應有不同的處理。初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期

風險大、收益小投機者或風險投資家

高速成長競爭激烈，破產(chǎn)倒閉的概率大趨勢型投資者（關注經(jīng)營管理水平和市場開拓能力）

風險較小、收益較大成長性較成長期大大降低價值型投資者（工薪階層和長線投資機構(gòu)）

收益低、無發(fā)展空間特殊機構(gòu)的特殊需要2023/2/730青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學原則三：正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機會把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進趨勢的基礎上正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，能更好地提高投資收益。2023/2/731青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2023/2/732青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第三節(jié)行業(yè)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)結(jié)構(gòu)是指主營品種和范圍基本相同的商業(yè)企業(yè)群體的數(shù)量及其構(gòu)成比例。完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷2023/2/733青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學完全競爭是指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。其特點是：生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動；產(chǎn)品無差別；價格的接受者；該類行業(yè)經(jīng)營業(yè)績波動較大，股票價格受此影響波動也較大。如小麥等初級產(chǎn)品。完全競爭2023/2/734青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2023/2/735青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學壟斷競爭是指眾多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。既有壟斷又有競爭。壟斷競爭市場的特點是：生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動；生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異；企業(yè)對產(chǎn)品的價格有一定的控制能力；關注：生產(chǎn)規(guī)模大、質(zhì)量好、服務優(yōu)、品牌知名度高的企業(yè)啤酒、服裝、鞋類、家用電器、快餐業(yè)等壟斷競爭2023/2/736青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學啤酒行業(yè)上市公司比較2023/2/737青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學云南白藥（000538）2023/2/738青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額的情形。寡頭壟斷市場的特點是：企業(yè)數(shù)量較少，但產(chǎn)量很大；各企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品仍具有一定的同質(zhì)性且相互替代性強；進入該行業(yè)的門檻較高，一般為資金密集型或技術密集型個別企業(yè)對其產(chǎn)品價格有較強的控制能力。如：石油冶煉、移動通信、汽車制造、飛機制造等行業(yè)。寡頭壟斷2023/2/739青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學中國聯(lián)通（600050）2023/2/740青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學完全壟斷是指獨家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形。特質(zhì)產(chǎn)品是指那些沒有或缺少相近的替代品的產(chǎn)品。完全壟斷市場的特點：市場被獨家企業(yè)控制，決定價格和產(chǎn)量以獲取最大利潤；壟斷者在制定產(chǎn)品的價格與生產(chǎn)數(shù)量方面的受政府管制；在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，公用事業(yè)（如發(fā)電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)屬于這種完全壟斷的市場類型。完全壟斷2023/2/741青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學寧滬高速（600377）2023/2/742青島農(nóng)業(yè)大學