2023年財(cái)務(wù)成本管理資本預(yù)算課后作業(yè)

財(cái)務(wù)成本管理(2023)第六章資本預(yù)算課后作業(yè)一、單項(xiàng)選擇題1.在各類投資項(xiàng)目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增長(zhǎng)公司的營(yíng)業(yè)鈔票流入的是（）。

A.新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張

B.設(shè)備或廠房的更新

C.研究與開發(fā)

D.勘探2.下列指標(biāo)中，屬于反映投資效益的指標(biāo)是（）。

A.凈現(xiàn)值

B.現(xiàn)值指數(shù)

C.內(nèi)含報(bào)酬率

D.靜態(tài)回收期3.已知某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為1年，建設(shè)期的固定資產(chǎn)投資為800萬元，增長(zhǎng)的營(yíng)運(yùn)資本為300萬元，經(jīng)營(yíng)期前4年每年的鈔票凈流量為230萬元，經(jīng)營(yíng)期第5年和第6年的鈔票凈流量分別為150萬元和200萬元，則該項(xiàng)目涉及建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（）年。

A.6.15

B.5.32

C.5.15

D.54.下列說法中不對(duì)的的是（

）。

A.內(nèi)含報(bào)酬率是可以使未來鈔票流入量現(xiàn)值等于未來鈔票流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率

B.現(xiàn)值指數(shù)大于0，方案可行

C.內(nèi)含報(bào)酬率是使方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率

D.內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，方案可行5.若現(xiàn)值指數(shù)小于1，表白該投資項(xiàng)目（）。

A.各年利潤(rùn)小于0，不可行

B.它的投資報(bào)酬率小于0，不可行

C.它的投資報(bào)酬率沒有達(dá)成預(yù)定的折現(xiàn)率，不可行

D.它的投資報(bào)酬率一定小于06.某投資項(xiàng)目原始投資為15000元，當(dāng)年竣工投產(chǎn)，期限為4年，每年可獲得鈔票凈流量5000元，則該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為（）。

A.11.38%

B.12.62%

C.13.54%

D.14.66%7.下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是（）。

A.原始投資

B.鈔票流量

C.項(xiàng)目期限

D.資本成本8.在下列方法中，能直接用于壽命不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法是（）。

A.凈現(xiàn)值法

B.會(huì)計(jì)報(bào)酬率法

C.等額年金法

D.內(nèi)含報(bào)酬率法9.甲公司可以投資的資本總量為10000萬元，資本成本10%，現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目：A項(xiàng)目的投資額是10000萬元，B項(xiàng)目的投資額是6000萬元，C項(xiàng)目的投資額是4000萬元。A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是2023萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.25；B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1200萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.3；C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1100萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.2。則甲公司應(yīng)當(dāng)選擇（）。

A.A項(xiàng)目

B.B項(xiàng)目

C.B、C項(xiàng)目

D.A、B、C項(xiàng)目10.下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目鈔票流出量?jī)?nèi)容的是（）。

A.固定資產(chǎn)投資

B.折舊

C.增長(zhǎng)的營(yíng)運(yùn)資本

D.新增付現(xiàn)成本11.某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的A產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)A產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可發(fā)明150萬元的鈔票流量；但公司原生產(chǎn)的B產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年鈔票流量由本來的300萬元減少到200萬元。則與新建車間相關(guān)的鈔票流量為（

）萬元。

A.30

B.50

C.100

D.15012.某項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為5年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，投產(chǎn)次年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為50萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為35萬元，預(yù)計(jì)以后每年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額均為50萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債均為35萬元，則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為（）萬元。

A.35

B.15

C.85

D.5013.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為120230元，年總營(yíng)業(yè)成本為80000元，其中年折舊額15000元，所得稅稅率為25%，該方案的年?duì)I業(yè)鈔票流量為（）元。

A.55000

B.30000

C.40000

D.4500014.年末A公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備，該設(shè)備5年前以10000元購(gòu)入，稅法規(guī)定使用年限為8年，按直線法計(jì)提折舊，無殘值。目前可以按4750元價(jià)格賣出，A公司合用的所得稅稅率為25%，則賣出該設(shè)備時(shí)由所得稅產(chǎn)生的鈔票流量影響是（）

A.3750

B.0

C.937.5

D.-25015.從公司經(jīng)營(yíng)角度考慮，下列計(jì)算公式不對(duì)的的是（）。

A.營(yíng)業(yè)鈔票流量=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷

B.營(yíng)業(yè)鈔票流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本+折舊與攤銷×所得稅稅率

C.營(yíng)業(yè)鈔票流量=（收入-付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本-折舊與攤銷）×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷

D.營(yíng)業(yè)鈔票流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本+折舊與攤銷16.下列有關(guān)公式不對(duì)的的是（

）。

A.β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]

B.β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]

C.股東規(guī)定的報(bào)酬率=股東權(quán)益成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β資產(chǎn)×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

D.加權(quán)平均成本=負(fù)債成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債/資本+權(quán)益成本×權(quán)益/資本17.甲公司評(píng)價(jià)一投資項(xiàng)目的β值，運(yùn)用從事與擬投資項(xiàng)目相關(guān)的某上市公司的β值進(jìn)行擬定，若該上市公司的β值為1.5，資產(chǎn)負(fù)債率為0.5，甲公司投資該項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)比率為0.34，若不考慮所得稅，甲公司該項(xiàng)目含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的β值為（）。

A.1.33

B.1.22

C.0.83

D.1.01二、多項(xiàng)選擇題1.下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有（）。

A.勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)

B.勘探

C.研究與開發(fā)

D.新產(chǎn)品開發(fā)2.下列屬于靜態(tài)回收期法缺陷的有（）。

A.它忽視了資金時(shí)間價(jià)值

B.它計(jì)算復(fù)雜，不容易為決策人所理解

C.它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性

D.它不能衡量項(xiàng)目的賺錢性3.下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值法的說法中，對(duì)的的有（）。

A.它考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值

B.凈現(xiàn)值指標(biāo)不受折現(xiàn)率高低的影響

C.它能測(cè)度項(xiàng)目的賺錢性

D.若凈現(xiàn)值為正數(shù)，方案可行4.下列各項(xiàng)，屬于會(huì)計(jì)報(bào)酬率缺陷的有（）。

A.忽視了折舊對(duì)鈔票流量的影響

B.忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值

C.使用的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)不容易取得

D.只考慮了部分項(xiàng)目壽命期的利潤(rùn)5.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，錯(cuò)誤的有（）。

A.兩個(gè)壽命期相同但初始投資額不同的互斥項(xiàng)目，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目

B.使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的

C.使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策也許會(huì)計(jì)算出多個(gè)凈現(xiàn)值

D.投資回收期重要測(cè)定投資方案的賺錢性而非流動(dòng)性6.下列關(guān)于增長(zhǎng)一條生產(chǎn)線相關(guān)鈔票流量的說法中，不對(duì)的的有（）。

A.增長(zhǎng)的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營(yíng)運(yùn)資本會(huì)引起鈔票流入

B.資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入是一項(xiàng)鈔票流入

C.收回的營(yíng)運(yùn)資本是一項(xiàng)鈔票流入

D.增長(zhǎng)的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)鈔票流出7.某公司正在開會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的鈔票流量有（）。

A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增長(zhǎng)營(yíng)運(yùn)資本80萬元

B.新產(chǎn)品項(xiàng)目運(yùn)用公司現(xiàn)有未充足運(yùn)用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租

C.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元；假如本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出新產(chǎn)品

D.新產(chǎn)品項(xiàng)目需要購(gòu)置設(shè)備的運(yùn)送、安裝、調(diào)試等支出15萬元8.公司的下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，影響營(yíng)業(yè)鈔票流量的有（）。

A.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

B.投資活動(dòng)

C.分派活動(dòng)

D.籌資活動(dòng)9.下列有關(guān)計(jì)算營(yíng)業(yè)鈔票流量的說法中，對(duì)的的有（）。

A.營(yíng)業(yè)鈔票流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

B.營(yíng)業(yè)鈔票流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊

C.營(yíng)業(yè)鈔票流量=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊-所得稅

D.營(yíng)業(yè)鈔票流量=收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率10.下列關(guān)于用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新的說法對(duì)的的有（）。

A.假如考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的鈔票流出總額與使用年限的比值

B.殘值收入作為鈔票流出的抵減來考慮

C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按本來的平均年成本找到可代替的設(shè)備

D.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備當(dāng)作是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案11.假如兩個(gè)互斥項(xiàng)目不僅投資額不同，并且項(xiàng)目壽命期也不同，可以選擇的決策方法有（）。

A.重置價(jià)值鏈法

B.內(nèi)含報(bào)酬率法

C.共同年限法

D.等額年金法12.某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事房地產(chǎn)開發(fā)，目前準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模。目前該公司的β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，追加投資后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)成60%。假定不考慮所得稅。該項(xiàng)目的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值分別是（）。

A.0.4

B.0.6

C.1.5

D.2.813.下列關(guān)于敏感性分析的說法中，對(duì)的的有（）。

A.敏感分析法涉及最大最小法和敏感限度法兩種方法

B.計(jì)算過程簡(jiǎn)樸，易于理解

C.沒有給出一系列分析結(jié)果發(fā)生的也許性

D.敏感分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)三、計(jì)算分析題1.某公司準(zhǔn)備投資一個(gè)工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，其資本成本為10%，分別有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。

（1）甲方案的有關(guān)資料如下：

已知甲方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，等額年金凈現(xiàn)值為4073元。

（2）乙方案的項(xiàng)目壽命期為8年，涉及建設(shè)期的靜態(tài)回收期為2年，凈現(xiàn)值為40000元，等額年金凈現(xiàn)值為7498元。

（3）丙方案的項(xiàng)目壽命期為2023，靜態(tài)回收期為5年，凈現(xiàn)值為60000元。

部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

規(guī)定：

（1）計(jì)算或指出甲方案的下列指標(biāo)：①建設(shè)期；②涉及建設(shè)期的靜態(tài)回收期。

（2）計(jì)算丙方案凈現(xiàn)值的等額年金。

（3）假設(shè)各項(xiàng)目重置概率均較高，規(guī)定按共同年限法計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計(jì)算結(jié)果保存整數(shù)）。

（4）分別用等額年金法和共同年限法作出投資決策。2.甲公司是一家制藥公司。2023年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。假如第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為1000萬元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為100萬元（假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn)）。財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為60萬元（不含折舊費(fèi)），變動(dòng)成本為200元/盒。此外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營(yíng)運(yùn)資本300萬元。營(yíng)運(yùn)資本于第5年年末全額收回。

新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為5萬盒，銷售價(jià)格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年?duì)I業(yè)鈔票凈流量減少54.5萬元。

新產(chǎn)品P-Ⅱ項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4，新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)一致。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4∶6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），稅前債務(wù)融資成本為8%。甲公司合用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)鈔票流入在每年年末取得。

規(guī)定：

（1）計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)合用的折現(xiàn)率。

（2）計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始鈔票流量、第5年年末鈔票流量?jī)纛~。

（3）計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。四、綜合題1.丙公司研制成功新產(chǎn)品A，現(xiàn)在需要決定是否擴(kuò)大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

（1）公司的銷售部門預(yù)計(jì)，假如每臺(tái)定價(jià)5萬元，銷售量可以達(dá)成8000臺(tái)；假如公司堅(jiān)持價(jià)格不變,銷售量逐年上升5%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制導(dǎo)致本每臺(tái)3萬元，每年保持不變；不含折舊費(fèi)的固定制導(dǎo)致本每年8000萬元，每年增長(zhǎng)1%。新業(yè)務(wù)將在2023年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)鈔票流量發(fā)生在每年年終。

（2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為6000萬元。該設(shè)備可以在2023年終以前安裝完畢，并在2023年終支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為6年，凈殘值率為10%；經(jīng)濟(jì)壽命為5年，5年后即2023年終該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為1000萬元。假如決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)5年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。

（3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用10000萬元購(gòu)買，在2023年終付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為2023，凈殘值率10%。5年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為9000萬元。

（4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

（5）公司的所得稅稅率為25%。

（6）該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與公司平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。

規(guī)定：

（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，涉及與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)額。

（2）分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第5年末的賬面價(jià)值（提醒：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊）。

（3）分別計(jì)算第5年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后鈔票凈流量。

（4）計(jì)算各年項(xiàng)目鈔票凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保存小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果保存小數(shù)點(diǎn)后2位，計(jì)算過程和計(jì)算結(jié)果顯示在給定的表格中）。

2.A公司計(jì)劃投資于一個(gè)新的項(xiàng)目，新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)水平相同，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以連續(xù)五年。會(huì)計(jì)部門估計(jì)每年固定成本（不含折舊）為40萬元，變動(dòng)成本是每件180元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬元。營(yíng)銷部門估計(jì)各年銷售量均為4萬件，單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格為250元。生產(chǎn)部門估計(jì)需要250萬元的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資。其他資料如下：

（1）A公司的貝塔系數(shù)為1.54。

（2）A公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，投資新項(xiàng)目后不改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)。目前的借款利率為8%。

（3）無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率為4.3%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9.3%。

（4）為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)沒有所得稅。

規(guī)定：

（1）計(jì)算評(píng)價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率；

（2）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（請(qǐng)將結(jié)果填寫在給定的“計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值”表格中，不必列示計(jì)算過程）；

（3）假如預(yù)計(jì)的固定成本和變動(dòng)成本、固定資產(chǎn)殘值、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本和單價(jià)只在±10%以內(nèi)是準(zhǔn)確的，其他各項(xiàng)不變，這個(gè)項(xiàng)目最差情景下的凈現(xiàn)值是多少？請(qǐng)將結(jié)果填寫在給定的“計(jì)算最差情景下的凈現(xiàn)值”表格中，不必列示計(jì)算過程。

（4）分別計(jì)算利潤(rùn)為零、營(yíng)業(yè)鈔票流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量。（結(jié)果保存整數(shù)位）答案解析一、單項(xiàng)選擇題

1.【答案】

A

【解析】

經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五種類型：

（1）新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增長(zhǎng)公司的營(yíng)業(yè)鈔票流入。

（2）設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變公司的營(yíng)業(yè)鈔票收入。

（3）研究與開發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。

（4）勘探項(xiàng)目。這種決策通常使公司得到一些有價(jià)值的信息。

（5）其他項(xiàng)目。涉及勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購(gòu)置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營(yíng)業(yè)鈔票流入，而使公司在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有也許減少未來的鈔票流出。

【知識(shí)點(diǎn)】

項(xiàng)目的類型

2.【答案】

A

【解析】

凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資的效益；現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；靜態(tài)回收期由于沒有考慮回收期以后的鈔票流，不能衡量賺錢性，也就不能反映投資效益，它可以大體上衡量的是項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。

【知識(shí)點(diǎn)】

凈現(xiàn)值（NPV）法

3.【答案】

A

【解析】

不涉及建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+（800+300-230×4-150）/200=5.15（年），涉及建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.15+1=6.15（年）。

【知識(shí)點(diǎn)】

回收期法

4.【答案】

B

【解析】

現(xiàn)值指數(shù)大于1，方案可行。

【知識(shí)點(diǎn)】

凈現(xiàn)值（NPV）法

5.【答案】

C

【解析】

現(xiàn)值指數(shù)小于1，即表白該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，方案不可行。但并不表白該方案一定為虧損項(xiàng)目或投資報(bào)酬率小于0。

【知識(shí)點(diǎn)】

凈現(xiàn)值（NPV）法

6.【答案】

B

【解析】

每年鈔票凈流量相等時(shí)，原始投資=每年鈔票凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)

則：年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資÷每年鈔票凈流量

（P/A，i，4）=15000÷5000=3

查表與3接近的現(xiàn)值系數(shù)，3.0373和2.9173分別指向12%和14%，用內(nèi)插法擬定該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率=12%+[（3.0373-3）/（3.0373-2.9173）]×（14%-12%）=12.62%。

【知識(shí)點(diǎn)】

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）法

7.【答案】

D

【解析】

本題的重要考核點(diǎn)是影響內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的因素。投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小與設(shè)定的折現(xiàn)率無關(guān)。

【知識(shí)點(diǎn)】

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）法

8.【答案】

C

【解析】

內(nèi)含報(bào)酬率法合用于項(xiàng)目壽命相同并且投資額相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；凈現(xiàn)值法合用于項(xiàng)目壽命相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；會(huì)計(jì)報(bào)酬率法是項(xiàng)目可行性的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)；等額年金法合用于項(xiàng)目壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。

【知識(shí)點(diǎn)】

互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題

9.【答案】

C

【解析】

一方面根據(jù)各項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序?yàn)锽、A、C。在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項(xiàng)目，即優(yōu)先安排B，由于剩余資金只能再投資C項(xiàng)目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300（萬元）；假如將資本所有投資A項(xiàng)目，可以獲得凈現(xiàn)值2023萬元。由于總量有限時(shí)的資本分派決策的原則是選擇凈現(xiàn)值最大的組合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C項(xiàng)目，放棄A項(xiàng)目。

【知識(shí)點(diǎn)】

總量有限時(shí)的資本分派

10.【答案】

B

【解析】

本題的考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目鈔票流出量的內(nèi)容。折舊屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起鈔票流出，所以不屬于投資項(xiàng)目鈔票流出量的內(nèi)容。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的構(gòu)成

11.【答案】

B

【解析】

與新建車間相關(guān)的鈔票流量=150-（300-200）=50（萬元）。在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新產(chǎn)品的鈔票流量作為增量鈔票流量來解決，并且應(yīng)扣除其他產(chǎn)品因此而減少的鈔票流量。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

12.【答案】

B

【解析】

第一年所需經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=30-20=10（萬元）

初次經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資額=10-0=10（萬元）

次年所需經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=50-35=15（萬元）

次年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資額=本年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需用額-上年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需用額=15-10=5（萬元）經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資合計(jì)=10+5=15（萬元）

終結(jié)點(diǎn)回收的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本等于經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資總額。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

13.【答案】

D

【解析】

營(yíng)業(yè)鈔票流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）×（1-所得稅稅率）+折舊=（120230-80000）×（1-25%）+15000=45000（元）。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

14.【答案】

D

【解析】

每年折舊額=10000/8=1250（元），賬面價(jià)值=10000-1250×5=3750（元），處置損益=3750-4750=-1000（元），由所得稅產(chǎn)生的鈔票流量影響=-1000×25%=-250（元）。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

15.【答案】

D

【解析】

營(yíng)業(yè)鈔票流量=（收入-付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本-折舊與攤銷）×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本-折舊與攤銷×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本+折舊與攤銷×所得稅稅率=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

16.【答案】

C

【解析】

β權(quán)益是具有財(cái)務(wù)杠桿的，β資產(chǎn)是不含財(cái)務(wù)杠桿的，所以β權(quán)益卸載財(cái)務(wù)杠桿就是β資產(chǎn)，即β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]，β資產(chǎn)加載財(cái)務(wù)杠桿就是β權(quán)益，所以β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-所得稅稅率）×（負(fù)債/權(quán)益）]，選項(xiàng)A、B對(duì)的；股東規(guī)定的報(bào)酬率=股東權(quán)益成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，選項(xiàng)C不對(duì)的；加權(quán)平均成本=負(fù)債成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債/資本+權(quán)益成本×權(quán)益/資本，選項(xiàng)D對(duì)的。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量,投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量

17.【答案】

D

【解析】

上市公司的權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=2，權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率，β資產(chǎn)=β權(quán)益/（1+產(chǎn)權(quán)比率）=1.5/2=0.75，甲公司投資該項(xiàng)目的β權(quán)益=β資產(chǎn)×（1+產(chǎn)權(quán)比率）=0.75×（1+0.34）=1.01。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量二、多項(xiàng)選擇題

1.【答案】

A,B,C,D

【解析】

經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五中類型：

（1）新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增長(zhǎng)公司的營(yíng)業(yè)鈔票流入。

（2）設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變公司的營(yíng)業(yè)鈔票收入。

（3）研究與開發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。

（4）勘探項(xiàng)目。這種決策通常使公司得到一些有價(jià)值的信息。

（5）其他項(xiàng)目。涉及勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購(gòu)置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營(yíng)業(yè)鈔票流入，而使公司在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有也許減少未來的鈔票流出。

【知識(shí)點(diǎn)】

項(xiàng)目的類型

2.【答案】

A,D

【解析】

靜態(tài)回收期法的缺陷是忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支當(dāng)作是等效的；沒有考慮回收期以后的鈔票流，也就是沒有衡量賺錢性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。

【知識(shí)點(diǎn)】

回收期法

3.【答案】

A,C,D

【解析】

凈現(xiàn)值指標(biāo)受折現(xiàn)率高低的影響，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

【知識(shí)點(diǎn)】

凈現(xiàn)值（NPV）法

4.【答案】

A,B

【解析】

會(huì)計(jì)報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是它是一種衡量賺錢性的簡(jiǎn)樸方法，使用的概念易于理解；使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的所有利潤(rùn)；該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績(jī)的預(yù)期，也便于項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。缺陷：使用賬面收益而非鈔票流量，忽視了折舊對(duì)鈔票流量的影響；忽視了凈收益的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。

【知識(shí)點(diǎn)】

會(huì)計(jì)報(bào)酬率法

5.【答案】

B,C,D

【解析】

兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不同樣，但項(xiàng)目壽命期一致時(shí)，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目，選項(xiàng)A對(duì)的；在投資額不同或項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率在進(jìn)行項(xiàng)目選優(yōu)時(shí)會(huì)有沖突，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，在相關(guān)因素?cái)M定的情況下只會(huì)計(jì)算出一個(gè)凈現(xiàn)值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；回收期沒有考慮回收期滿以后的流量，所以重要測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非賺錢性，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

【知識(shí)點(diǎn)】

項(xiàng)目的類型和評(píng)價(jià)過程

6.【答案】

A,D

【解析】

增長(zhǎng)的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營(yíng)運(yùn)資本會(huì)引起鈔票流出，選項(xiàng)A不對(duì)的；增長(zhǎng)的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)鈔票流入，選項(xiàng)D不對(duì)的。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的構(gòu)成

7.【答案】

B,C

【解析】

本題的重要考核點(diǎn)是鈔票流量的擬定。這是一個(gè)面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個(gè)有爭(zhēng)議的鈔票流量問題，從中選擇不應(yīng)列入投資項(xiàng)目鈔票流量的事項(xiàng)，目的是測(cè)試對(duì)項(xiàng)目鈔票流量和機(jī)會(huì)成本的分析能力。選項(xiàng)A，營(yíng)運(yùn)資本的增長(zhǎng)應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的鈔票流出量；選項(xiàng)B和選項(xiàng)C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變公司總的鈔票流量，不應(yīng)列入項(xiàng)目鈔票流量；選項(xiàng)D，額外的資本性支出（運(yùn)送、安裝、調(diào)試等支出）應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的鈔票流出量。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的構(gòu)成

8.【答案】

A,B

【解析】

營(yíng)業(yè)鈔票流量=息稅前利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）+折舊。根據(jù)上式可以看出，投資活動(dòng)中購(gòu)置固定資產(chǎn)，會(huì)影響折舊，進(jìn)而影響營(yíng)業(yè)鈔票流量，因此，選項(xiàng)B對(duì)的；息稅前利潤(rùn)是指稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，自然屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范疇，影響營(yíng)業(yè)鈔票流量，因此，選項(xiàng)A對(duì)的；分派活動(dòng)和籌資活動(dòng)不影響營(yíng)業(yè)鈔票流量。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

9.【答案】

A,B,C,D

【解析】

以上四個(gè)選項(xiàng)均是對(duì)的的表達(dá)式。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

10.【答案】

B,C,D

【解析】

假如不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，平均年成本是未來使用年限內(nèi)的鈔票流出總額與使用年限的比值；用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時(shí)，殘值收入作為鈔票流出的抵減來考慮。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按本來的平均年成本找到可代替的設(shè)備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備當(dāng)作是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以選項(xiàng)B、C、D對(duì)的。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法

11.【答案】

A,C,D

【解析】

共同年限法又稱重置價(jià)值鏈法，與等額年金法同樣，合用于投資額不同，并且項(xiàng)目壽命期不同的互斥項(xiàng)目決策。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量

12.【答案】

B,C

【解析】

目前該公司的β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，該β值屬于具有負(fù)債的股東權(quán)益β值。不考慮所得稅時(shí)，β資產(chǎn)=β權(quán)益÷權(quán)益乘數(shù)=1.2/［1/（1-50%）］=0.6；該公司目前的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為具有負(fù)債的股東權(quán)益β值，β權(quán)益=β資產(chǎn)×權(quán)益乘數(shù)=0.6×［1/（1-60%）］=1.5。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量

13.【答案】

A,B,C

【解析】

在進(jìn)行敏感分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假定其他變量保持不變，所以，選項(xiàng)D的說法不對(duì)的。

【知識(shí)點(diǎn)】

投資項(xiàng)目的敏感性分析三、計(jì)算分析題1.【答案】（1）①建設(shè)期=1年

②由于甲方案第四年的累計(jì)凈鈔票流量=20230+20230+10000-50000=0（元）

所以該方案涉及建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4（年）

（2）丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=凈現(xiàn)值×（A/P,10%,12）=60000×0.1468=8808（元）

（3）最小公倍壽命期為24年

甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=17737×[1+（P/F,10%,6）+（P/F,10%,12）+（P/F,10%,18）]=36591.43（元）

乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=40000×[1+（P/F,10%,8）+（P/F,10%,16）]=67364（元）

丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=60000×[1+（P/F,10%,12）]=79116（元）

（4）按照等額年金法，由于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，另一方面是乙方案，甲方案最差；

按共同年限法計(jì)算丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，另一方面是乙方案，甲方案最差。

【解析】

【知識(shí)點(diǎn)】

凈現(xiàn)值（NPV）法,投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法,投資項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)方法2.【答案】（1）股權(quán)資本成本=4%+1.4×（9%-4%）=11%

加權(quán)平均資本成本=0.4×8%×（1-25%）+0.6×11%=9%

由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)保持不變，所以，產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)合用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本9%。

（2）初始鈔票流量：-（1000+300）=-1300（萬元）

第5年年末稅法預(yù)計(jì)凈殘值為：1000×5%=50（萬元）

所以，設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)鈔票流量為：100-（100-50）×25%=87.5（萬元）

每年折舊=1000×（1-5%）/5=190（萬元）

所以，第5年鈔票流量?jī)纛~=收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率+營(yíng)運(yùn)資本回收+設(shè)備