ESG專題：解密MSCI的氣候指標(biāo)助力ESG投資氣候目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

專題報(bào)告證券研究報(bào)告—專題報(bào)告證券研究報(bào)告—宏觀策略專題報(bào)告解密MSCI的氣候指標(biāo)，助力ESG投資氣候目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)ESG專題執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0890521080001郵箱：zhangjin@研究助理：曾文婉郵箱：zengwenwan@研究助理：張后來(lái)zhanghoulai@銷售服務(wù)電話告◎投資要點(diǎn)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中如何選擇氣候指標(biāo)提供了建議。此篇文章從氣候投資角度出發(fā)，提供了一個(gè)工具包，在評(píng)估氣候變化風(fēng)險(xiǎn)與績(jī)效中可以使用的指標(biāo)類令首先，文章介紹了當(dāng)前各方在使用氣候指標(biāo)中存在的問(wèn)題，包括不同氣無(wú)法滿足不同目標(biāo)的投資者需求。令其次，在以上背景下，文章從不同投資階段出發(fā)，提出在不同階段中應(yīng)關(guān)，包括是衡量影響還是衡量風(fēng)險(xiǎn)，是衡量當(dāng)下現(xiàn)狀還是衡量未來(lái)情況；另一類與使用案例具體相關(guān)，包括在具體案例中對(duì)指標(biāo)的接受程度、指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)的可得性、指標(biāo)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性以及指標(biāo)與投資戰(zhàn)略的適應(yīng)性等。令最后，MSCI提出了8個(gè)氣候指標(biāo)(碳排放量強(qiáng)度、潛在碳排放、隱含溫度上升、碳排放收入強(qiáng)度、化石燃料收入占比、清潔技術(shù)收入占比、低碳轉(zhuǎn)型得分、氣候在險(xiǎn)價(jià)值)，并就以上指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)的解釋及說(shuō)明，包括氣候指標(biāo)的定義、計(jì)算方法、優(yōu)缺點(diǎn)以及在不同投資階段的應(yīng)用場(chǎng)景，以及列示了在MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)(MSCIACWIIMI)中各指標(biāo)數(shù)據(jù)分布情況。令風(fēng)險(xiǎn)提示：本文內(nèi)容主要來(lái)源于對(duì)MSCI文章《了解MSCI的氣候指專題報(bào)告專題報(bào)告 3.1.碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)及融資排放量 13 3.3.隱含溫度上升(ImpliedTemperatureRise) 16 IM IM 專題報(bào)告專題報(bào)告 專題報(bào)告專題報(bào)告本次ESG專題聚焦MSCI文章《了解MSCI的氣候指標(biāo)》(UnderstandingMSCI’sClimateMetrics)，其對(duì)ESG投資在促進(jìn)氣候目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中如何選擇氣候指標(biāo)提供了建使用的指標(biāo)類別、計(jì)算方法以及選擇指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意的事項(xiàng)。圍及適用的目標(biāo)存在差異，指標(biāo)的數(shù)據(jù)特征存在差異，以及單一指標(biāo)或單一指標(biāo)方案是無(wú)法擇氣候指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)分為兩類，一類與氣候指標(biāo)的使用目的有關(guān)，包括是衡量影響還是衡量風(fēng)指標(biāo)的接受程度、指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)的可得性、指標(biāo)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性以及指標(biāo)與投資戰(zhàn)略的適應(yīng)性最后，MSCI提出了8個(gè)氣候指標(biāo)(碳排放量強(qiáng)度、潛在碳排放、隱含溫度上升、碳排放收入強(qiáng)度、化石燃料收入占比、清潔技術(shù)收入占比、低碳轉(zhuǎn)型得分、氣候在險(xiǎn)價(jià)值)，并就以上指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)的解釋及說(shuō)明，包括氣候指標(biāo)的定義、計(jì)算方法、優(yōu)缺點(diǎn)以及在不同投資階段的應(yīng)用場(chǎng)景(如下表)，以及列示了在MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)(MSCIACWIIMI)中各指標(biāo)數(shù)據(jù)分布情況。專題報(bào)告專題報(bào)告未來(lái)影響表1：MSCI未來(lái)影響衡量當(dāng)衡量風(fēng)氣候指標(biāo)指標(biāo)含義前or險(xiǎn)or計(jì)算方法未來(lái)影響優(yōu)缺點(diǎn)適用于哪些投資環(huán)節(jié)被哪些組織推薦碳排放量強(qiáng)碳排放量強(qiáng)度每投資100萬(wàn)美元，投資者將負(fù)責(zé)多少碳排放量的產(chǎn) 影響碳排放強(qiáng)度=溫室氣體排放量公司價(jià)值EVIC被許多監(jiān)管和非監(jiān)管機(jī)構(gòu)推薦 是凈零投資組合計(jì)劃的關(guān)鍵指標(biāo) 可考慮所有不同范圍的碳排放量 可支持投資組合的分解和歸因分析對(duì)公司市值(EVIC)變動(dòng)敏感對(duì)于投融資排放量，某些類型的資產(chǎn)沒(méi)有明確的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)未考慮氣候情景、公司氣候目標(biāo)或低碳機(jī)遇測(cè)算階段：可用于投資組合的碳足跡計(jì)算投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段：可用于計(jì)算凈零目標(biāo)設(shè)定投融資排放量投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可用于低碳投資組合構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景目標(biāo)相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段：監(jiān)測(cè)高碳排放強(qiáng)度的公司報(bào)告階段：歐盟CBR/SFDR、IIGCC-PAIl、NZAMI、NZAOA、PCAF、SBTi、TCFD管理與參與階段：可用于引起公司注意并與其他利益相關(guān)者就低碳和凈零投資建立對(duì)話歐盟CBR/SFDR、IIGCC-NZAMI、NZAOA、PCAF、SBTi、TCFD潛在碳排放一家公司擁有的化石燃料儲(chǔ)量潛在的碳排放量未來(lái)影響潛在碳排放E=∑1Ri×Vi×Ci×f，其中Ri、Vi、Ci分別表示公司擁有第i種燃料的探明可采儲(chǔ)量、燃料凈熱值和燃料碳含量，f是轉(zhuǎn)換因子，為固定值3.6667×10^(-6)可識(shí)別面臨化石燃料資產(chǎn)擱淺風(fēng)險(xiǎn)的公司支持投資組合分解和歸因分析僅適用于擁有化石燃料的公司未考慮氣候情景測(cè)算階段：可用于識(shí)別在投資組合中擁有化石燃料的公司，可以將化石燃料風(fēng)險(xiǎn)與特定基準(zhǔn)情景進(jìn)行比較 投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段：可用于計(jì)算凈零目標(biāo)設(shè)定投融資排放量投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可用于構(gòu)建去化石燃料的投資組合，但不適用于構(gòu)建目標(biāo)是與特定氣候情景相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段：監(jiān)測(cè)面臨潛在資產(chǎn)擱淺風(fēng)險(xiǎn)的公司報(bào)告階段：適用于歐盟CBR/SFDR等的報(bào)告要求管理與參與階段：可用于識(shí)別存在化石燃料擱淺風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)并參與管理歐盟CBR/SFDR、IIGCC-NZAMI、NZAOA、SBTi、TCFD隱隱含溫度上升(ITR)公司是否的全球變公司所產(chǎn)生的隱含溫升是多計(jì)算步驟包括分配碳排放預(yù)算、碳排放量預(yù)測(cè)、計(jì)算相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值、將相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值轉(zhuǎn)換為隱含溫升等步驟通過(guò)考慮氣候情景以及公司減排的規(guī)劃與目標(biāo)來(lái)獲得前瞻性的觀點(diǎn) 被一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)和非監(jiān)管機(jī)構(gòu)推薦可識(shí)別不同行業(yè)/地區(qū)的不同減碳路徑可讓投資組合的氣候目標(biāo)與給定的氣候目標(biāo)進(jìn)行對(duì)標(biāo)分析測(cè)算階段：可用于衡量投資組合和機(jī)構(gòu)在氣候目標(biāo)實(shí)現(xiàn)方面的進(jìn)展投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段：可用于隱含溫升的計(jì)算投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可用于構(gòu)建旨在與給定氣候變化情景保持一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段：可用來(lái)監(jiān)測(cè)具有較高氣候影響的公司報(bào)告階段：報(bào)告一家公司或一個(gè)投資組合與給定的氣候情景是否相適應(yīng)IIGCC-PAIl、NZAMI、SBTi、TCFD專題報(bào)告專題報(bào)告管理與參與階段：可用于支持與組合或者公司就低碳管理與參與階段：可用于支持與組合或者公司就低碳目標(biāo)進(jìn)行對(duì)話溝通未考慮低碳機(jī)遇計(jì)算相對(duì)復(fù)雜碳排放收入強(qiáng)度(范圍公司每創(chuàng)美元所排放的碳排放量是多碳排放收入強(qiáng)度當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溫室氣體排放量=公司營(yíng)業(yè)收入被許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)和非監(jiān)管機(jī)構(gòu)推薦可考慮所有不同范圍的碳排放量 可支持投資組合的分解和歸因分析未考慮氣候情景、公司目標(biāo)與規(guī)劃或低碳機(jī)遇對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)波動(dòng)率較大測(cè)算階段：可用于衡量投資組合在碳密集型公司上的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段：可用于碳排放收入強(qiáng)度目標(biāo)的計(jì)算投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可用于低碳投資組合構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段：可用來(lái)監(jiān)測(cè)碳密集型公司報(bào)告階段：適用于GFANZ，IGCC，NZAMA，NZAOA，SBTi，TCFD等組織的信披要求管理與參與階段：可用于引起公司注意并與其他利益相關(guān)者就低碳和凈零投資建立對(duì)話歐盟SFDR、IIGCC-NZAMI、NZAOA、SBTi、TCFD化石燃料收 公司在與化石燃料相關(guān)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算存在氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)(動(dòng)力煤、常規(guī)及非常規(guī)油氣等的開采及其對(duì)外銷售，以及化石燃料發(fā)電)的相對(duì)總收入的能突出顯示最容易受到氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)影響的公司的簡(jiǎn)單指標(biāo)可支持投資組合的分解和歸因分析可用于與風(fēng)險(xiǎn)較大公司的溝通交流未考慮碳排放量和低碳機(jī)遇 未考慮公司降低轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性戰(zhàn)略規(guī)劃或在不同氣候情景下的表現(xiàn)測(cè)算階段：可用于衡量投資組合在擁有化石燃料收入的公司上的風(fēng)險(xiǎn)敞口投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可用于低碳投資組合構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段：可用來(lái)監(jiān)測(cè)獲得化石燃料收入的公司報(bào)告階段：適用于歐盟CBR、歐盟SFDR、TCFD、PAll等組織的要求管理與參與階段：可用于識(shí)別潛在擁有化石燃料等擱淺資產(chǎn)的公司并與之溝通交流歐盟CBR/SFDR、IIGCC-PAIl、NZAMI、TCFD清潔技術(shù)收入占比歐盟CBR/SFDR、IIGCC歐盟CBR/SFDR、IIGCC-NZAMI、NZAOA、NGFS、SBTi、TCFD測(cè)算階段：可用于識(shí)別受益于清潔技術(shù)機(jī)會(huì)的公司投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可用于清潔技術(shù)投資組合的構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的、或考慮轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的投資組合NZAOA、TCFD、PAll等組織的信披要求管理與參與階段：可用于與公司就其清潔技術(shù)戰(zhàn)略進(jìn)行溝通估算企業(yè)參與以下環(huán)保主題所獲得的收入大?。禾娲茉础⒛茉葱?、綠色建筑、污染預(yù)防、可持續(xù)農(nóng)業(yè)和可持續(xù)水資源公司在環(huán)境和氣候方面的機(jī)會(huì)是什當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)能突出顯示從低碳轉(zhuǎn)型中獲益的公司的簡(jiǎn)單指標(biāo)被許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)機(jī)構(gòu)所推薦未能提供針對(duì)公司/投資組合低碳機(jī)會(huì)的前瞻性觀點(diǎn)未考慮碳排放量、化石燃料儲(chǔ)量、氣候風(fēng)險(xiǎn)管理或碳排放目標(biāo)低碳轉(zhuǎn)型在公司采風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算步驟包括衡量測(cè)算階段：可同時(shí)衡量投資組合的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型機(jī)IIGCC-專題報(bào)告專題報(bào)告(LCT)得分取強(qiáng)有力LCT風(fēng)險(xiǎn)敞口、評(píng)估考慮所有排放范圍、低碳機(jī)會(huì)和會(huì)的措施緩LCT風(fēng)險(xiǎn)管理、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)管理的綜合指標(biāo)投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可用于低碳轉(zhuǎn)型投NZAMI解風(fēng)險(xiǎn)的LCT類別和分?jǐn)?shù)可支持投資組合的分解和歸因分資組合的構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的析投資組合在其運(yùn)營(yíng)LCT分類易于理解風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段：可用于監(jiān)測(cè)不同LCT類和供應(yīng)鏈別的公司情況中的氣候未考慮前瞻性的氣候情景管理與參與階段：公司可以參與其碳強(qiáng)度情況管理與變化風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算相對(duì)復(fù)雜低碳風(fēng)險(xiǎn)管理等工作和機(jī)遇是未明確考慮碳減排目標(biāo)在險(xiǎn)價(jià)值CVaRCvaRCvaR考慮了未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)CvaR以及技CVaR價(jià)和低碳機(jī)會(huì)，未來(lái)產(chǎn)生的額外成本的凈現(xiàn)值由由于公司面臨物理危害的風(fēng)未來(lái)額外成本的凈現(xiàn)值是多物理風(fēng)險(xiǎn)CvaR(預(yù)期未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)成本)=脆弱性*物理災(zāi)害屬性*風(fēng)險(xiǎn)敞口是一個(gè)綜合指標(biāo)，考慮所有排放范圍、低碳機(jī)遇和氣候情景的指標(biāo)考慮了物理風(fēng)險(xiǎn)完全滿足TCFD的建議未考慮氣候風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值和資本成本的變化敏感與其他氣候指標(biāo)相比波動(dòng)性更大測(cè)算階段：可同時(shí)衡量不同氣候情景下投資組合的潛在氣候成本投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段：可通過(guò)考慮與某些氣候變化情景相關(guān)的未來(lái)成本的不同，來(lái)構(gòu)建“情景彈性”投資組合，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段：可用于監(jiān)測(cè)不同氣候情景下未來(lái)氣候變化對(duì)投資組合的影響報(bào)告階段：適用于歐盟CBR、NGFS、TCFD等組織的信披要求管理與參與階段：可以幫助公司參與降低其資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)中潛在氣候成本的計(jì)劃IIGCCIIGCC-TCFD歐盟IIGCC-NGFS、TCFDPCAFSBTiTCFD關(guān)財(cái)務(wù)信息披露任務(wù)組。專題報(bào)告專題報(bào)告文章指出了當(dāng)前政策制定者、行業(yè)機(jī)構(gòu)提出的氣候指標(biāo)存在的問(wèn)題：1、不同氣候指標(biāo)在其衡量范圍和適用目標(biāo)層面可能存在很大不同，我們認(rèn)為即不同氣候指標(biāo)所解釋的東西是不一樣的；2、部分指標(biāo)在波動(dòng)率或者歷史數(shù)據(jù)可得性方面存在問(wèn)題，可能在某些氣候投資的案例3、不同投資者擁有不同的氣候目標(biāo)，這使得單一指標(biāo)或單一解決方案是無(wú)法滿足所有放或2℃或1.5℃的全球升溫目標(biāo)，因此幫助市場(chǎng)參與者理解氣候指標(biāo)是相當(dāng)重要的。為了幫助市場(chǎng)參與者識(shí)別并選擇合適的氣候指標(biāo)，以實(shí)現(xiàn)其在投資的不同階段的氣候目標(biāo)，文章提供了一個(gè)氣候指標(biāo)工具包，包含氣候指標(biāo)、這些指標(biāo)與氣候目標(biāo)的相關(guān)性以及指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)和可能使用的場(chǎng)景。氣候指標(biāo)工具包在提供可滿足不同氣候投資階段需求的工具包之前，文章列示了氣候投資過(guò)程中的不同體工作內(nèi)容。圖1：氣候投資的不同階段首先，文章概述了投資者在氣候投資過(guò)程選擇氣候指標(biāo)時(shí)可考慮的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)專題報(bào)告專題報(bào)告(1)氣候影響指標(biāo)vs氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(2)當(dāng)前指標(biāo)vs前瞻性指標(biāo)同案例的潛在適用性(1)指標(biāo)的接受程度(2)歷史數(shù)據(jù)的可得性(3)指標(biāo)的穩(wěn)定性(4)與投資者氣候戰(zhàn)略的適應(yīng)性指標(biāo)的使用目的有關(guān)(1)氣候影響指標(biāo)VS氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)測(cè)算投資組合對(duì)氣候的潛在影響，后者測(cè)算氣候變化對(duì)投資組合的潛在影響。前者指標(biāo)包括直接用溫度影響來(lái)衡量，如隱含溫度上升(ITR)，或使用對(duì)大氣溫度上升有解釋力的指標(biāo)，例如碳排放量。后者指標(biāo)包括將潛在財(cái)務(wù)收益或損失作為公司企業(yè)價(jià)值的一部分進(jìn)行估算，例如氣候在險(xiǎn)價(jià)值(ClimateValueatRisk，CVaR)，或者使用對(duì)某些氣圖2：氣候影響指標(biāo)VS氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)MSCI發(fā)現(xiàn)大部分氣候指標(biāo)之間的相關(guān)性較低，因此這些指標(biāo)均是在測(cè)算氣候風(fēng)險(xiǎn)或氣候影響的不同方面。MSCI以MSCIACWI指數(shù)的成分股作為樣本，計(jì)算這些成分股的氣候指標(biāo)之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)大部分指標(biāo)之間的相關(guān)性低于0.5。此外，碳排放量強(qiáng)度(范圍較高。專題報(bào)告專題報(bào)告8表2：MSCI的氣候指標(biāo)總結(jié)氣候指標(biāo)單位舉例在投資中需要回應(yīng)的問(wèn)題碳排放量強(qiáng)度(碳排放量/企業(yè)價(jià)值EVIC)tCO2e/百萬(wàn)美元每投資100萬(wàn)美元，投資者將負(fù)責(zé)多少碳排放量的產(chǎn)生？潛在碳排放MtCO2一家公司擁有的化石燃料儲(chǔ)量(煤、石油和天然氣)潛在的碳排放量(以百萬(wàn)噸二氧化碳為單位)是多少？TR℃公司是否符合2℃或1.5℃的全球變暖情景？公司所產(chǎn)生的隱含溫升是多少？碳排放收入強(qiáng)度(范圍tCO2e/百萬(wàn)美元收入公司每創(chuàng)收100萬(wàn)美元所排放的碳排放量是多少？化石燃料收入占比占公司總收入的百分比公司在與化石燃料相關(guān)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)是什么？包括動(dòng)力煤開采、石油和天然氣開采、動(dòng)力煤發(fā)電和油氣發(fā)電清潔技術(shù)收入占比占公司總收入的百分比公司在環(huán)境和氣候方面的機(jī)會(huì)是什么？低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分在公司采取強(qiáng)有力的措施緩解風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司在其運(yùn)營(yíng)和供應(yīng)鏈中的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是什么？公司為減輕風(fēng)險(xiǎn)而做出的有力轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的CVaR占市值的百分比由于碳定價(jià)和低碳機(jī)會(huì)，未來(lái)產(chǎn)生的額外成本的凈現(xiàn)值是多少(占公司市場(chǎng)價(jià)值的百分比)？物理風(fēng)險(xiǎn)的CVaR占市值的百分比由于公司面臨物理危害的風(fēng)險(xiǎn)增加，未來(lái)額外成本的凈現(xiàn)值是多少(占公司市場(chǎng)價(jià)值的百分比)？圖3：不同氣候指標(biāo)之間具有低相關(guān)性(2)當(dāng)前指標(biāo)vs前瞻性指標(biāo)公司當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值、公司當(dāng)前收入等等。后者則是在計(jì)算中包含了對(duì)未來(lái)情況的一些預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，例如采用了未來(lái)溫室氣體減排目標(biāo)、考慮未來(lái)氣候情景后的碳價(jià)。表3：MSCIESG研究的氣候指標(biāo)計(jì)算中部分氣候相關(guān)輸入數(shù)據(jù)指標(biāo)類型指標(biāo)名稱排放范圍衡量/影數(shù)據(jù)氣候風(fēng)險(xiǎn)碳排放量/影數(shù)據(jù)物理風(fēng)險(xiǎn)8生產(chǎn)量/收入管理標(biāo)情景存儲(chǔ)量情景當(dāng)前的氣候影響指標(biāo)碳排放量強(qiáng)度(碳排放量/企業(yè)價(jià)值EVIC)所有范圍√××××××前瞻性氣候影響指標(biāo)潛在碳排放TR碳排放收入強(qiáng)度(范圍1+范圍2)××所有范圍所有范圍×√√√××××××××√√××√√×√√××××××當(dāng)前的當(dāng)前的氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)化化石燃料收入占比清潔技術(shù)清潔技術(shù)收入占比低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分××××所有范圍√√×√√××√××××××××前瞻性氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)物理風(fēng)險(xiǎn)物理風(fēng)險(xiǎn)所有范圍×√√×√××××××√×××××√√2、對(duì)不同案例的潛在適用性資階段選擇氣候指標(biāo)。(1)指標(biāo)的接受程度標(biāo)群體較為廣泛，因此可主要使用滿足行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)，例如碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)EVIC收入強(qiáng)度、清潔技術(shù)收入等被較多標(biāo)準(zhǔn)提及，可視為普遍接受的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)表4：MSCIESGResearch的氣候指標(biāo)與其他標(biāo)準(zhǔn)下的氣候指標(biāo)的一致性MSCI氣候指標(biāo)歐盟氣候基準(zhǔn)條例(EUCBR)歐盟可持續(xù)金融披露條例(EUSFDR)全球機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)對(duì)氣候變化組織(IIGCC-綠色金融體系(NGF凈零排放資產(chǎn)管理倡議(NZAMI)凈零資產(chǎn)所有者聯(lián)盟(NZAOA)碳會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)伙伴關(guān)系(PCAF)基于科學(xué)的目標(biāo)倡議(SBTi)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露任務(wù)組(TCFD)碳碳排放量強(qiáng)度(碳排放量/企業(yè)價(jià)值EVIC)√√√√√√√潛在碳排放√√√√√√ ITR√√√√√碳排放收入強(qiáng)度(范圍√√√√√√專題報(bào)告專題報(bào)告8化石燃料收化石燃料收入占比√√√√√清潔技術(shù)收入占比√√√√√√√√低低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分√轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的CVaR√√√√物理風(fēng)險(xiǎn)的物理風(fēng)險(xiǎn)的CVaRInstitutionalInvestorsGrouponClimateChangesParisAlignedInvestmentInitiative;NGFS=NetworkforGreeningtheFinancialtZeroAssetManagerInitiativeNZAOANetZeroAssetOwnersAlliancePCAFPartnershipforCarbonsedTargetInitiativeTCFDTaskforceontheClimaterelatedFinancialDisclosures(2)歷史數(shù)據(jù)的可得性對(duì)于一些投資者，可能需要?dú)v史較長(zhǎng)的氣候指標(biāo)，以回測(cè)投資組合的氣候變化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的情況，在這類情況下，指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)的可得性是一個(gè)很重要的考慮因素。MSCI在潛在碳排放、碳排放收入強(qiáng)度(范圍1+范圍2)、化石燃料收入占比、清潔技術(shù)收入占比、低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分等指標(biāo)上積累了超過(guò)五年的歷史數(shù)據(jù)。(3)指標(biāo)的穩(wěn)定性對(duì)于一些投資者，由于收入或企業(yè)價(jià)值等非氣候因素而高度波動(dòng)的氣候指標(biāo)可能會(huì)導(dǎo)致投資組合出現(xiàn)不必要的波動(dòng)和反復(fù)，因此投資組合的氣候指標(biāo)的穩(wěn)定性也是關(guān)鍵考慮因素之表5：MSCIESGResearch的氣候指標(biāo)的歷史波動(dòng)性MSCI氣候指標(biāo)潛在碳排放碳排放收入強(qiáng)度(范圍1+范圍2)化石燃料收入占比清潔技術(shù)收入占比低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分低波動(dòng)性占比(方差低于0.25)3.4%59.9%5.7%13.0%80.0%中波動(dòng)性占比(方差大于等于.5)0.4%24.8%5%7.8%8.2%高波動(dòng)性占比(方差大于等于0.5)0.4%12.9%2.2%6.9%不可得或不可用數(shù)據(jù)的占比95.8%2.4%90.7%64.2%4.9%平均方差0.220.280.410.600.12波動(dòng)性情況低中中高低(4)與投資者氣候戰(zhàn)略的適應(yīng)性最后，投資者還需要考慮指標(biāo)與其選擇的氣候投資策略的相適應(yīng)程度，例如對(duì)于低碳投資組合戰(zhàn)略，碳排放強(qiáng)度(碳排放量/企業(yè)價(jià)值EVIC)或者碳排放收入強(qiáng)度相對(duì)化石燃料收入占比或潛在的碳排放量這兩個(gè)指標(biāo)更合適，對(duì)于去化石燃料的投資組合策略，則是后面兩專題報(bào)告專題報(bào)告8表6：氣候指標(biāo)與投資組合的氣候投資策略的一致性投資組合的氣候投資策略潛在氣候指標(biāo)低碳，凈零碳排放強(qiáng)度(碳排放量/企業(yè)價(jià)值EVIC)碳排放收入強(qiáng)度去化石燃料潛在的碳排放量化石燃料收入溫度/溫升路徑隱含溫度上升(ITR)清潔技術(shù)/積極影響領(lǐng)導(dǎo)者清潔技術(shù)收入低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分以及類別氣候轉(zhuǎn)型低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分以及類別轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的CVaR氣候成本/情景適應(yīng)力轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的CvaR物理風(fēng)險(xiǎn)的CvaR在險(xiǎn)價(jià)值CVaR標(biāo)詳解3.1.碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)及融資排放量碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)是當(dāng)前的氣候影響指標(biāo)，指投資者每給公司融投融資排放量=∑i歸因因子i×碳排放量i，其中碳排放量i指公司i的碳排放量，根據(jù)PCAF的解釋，歸因因子指金融機(jī)構(gòu)投融資規(guī)模在公司價(jià)值或投資中所占的比例，即歸因因子=公司i的未償余額。i公司i的所有者權(quán)益+負(fù)債投資組合市值。投融資排放量也可標(biāo)準(zhǔn)化為投融資排放強(qiáng)度，投融資排放強(qiáng)度=投資組合市值。歐盟氣候基準(zhǔn)條例(CBR)為了減少由于成分債券市值的波動(dòng)而導(dǎo)致的碳排放強(qiáng)度的大幅波動(dòng)，引入了企業(yè)價(jià)值通脹調(diào)整因子(EVIAF)進(jìn)行計(jì)算，將企業(yè)價(jià)值(EVIC)替換為通調(diào)整后的企業(yè)價(jià)值。表7：碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)及融資排放量指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)專題報(bào)告專題報(bào)告8優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn)被許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)和非監(jiān)管機(jī)構(gòu)推薦對(duì)公司市值(EVIC)變動(dòng)敏感是凈零投資組合計(jì)劃的關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)于投融資排放量，某些類型的資產(chǎn)沒(méi)有明確的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)可考慮所有不同范圍的碳排放量未考慮氣候情景、公司氣候目標(biāo)或低碳機(jī)遇可支持投資組合的分解和歸因分析表8：碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)及融資排放量指標(biāo)在投資不同階段的使用案例投資階段使用案例測(cè)算階段可用于投資組合的碳足跡計(jì)算投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段可用于計(jì)算凈零目標(biāo)設(shè)定投融資排放量投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段可用于低碳投資組合構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景目標(biāo)相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段監(jiān)測(cè)高碳排放強(qiáng)度的公司報(bào)告階段歐盟CBR/SFDR、IIGCC-PAIl、NZAMI、NZAOA、PCAF、SBTi、TCFD管理與參與階段可用于引起公司注意并與其他利益相關(guān)者就低碳和凈零投資建立對(duì)話圖4：MSCIACWIIMI碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)分布圖5：不同區(qū)域的碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)：MSCI《了解MSCI的氣候指標(biāo)》，華寶證券研究創(chuàng)圖6：MSCIACWIIM不同行業(yè)的碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC).潛在的碳排放量8潛在碳排放指標(biāo)是一個(gè)前瞻性的氣候影響指標(biāo)，表明企業(yè)擁有的化石燃料儲(chǔ)量(煤炭、石油和天然氣)中潛在的碳排放量，這些化石燃料在抑制全球變暖的道路中可能存在著擱淺險(xiǎn)。在公司層面，潛在碳排放E(單位為百萬(wàn)噸二氧化碳)=∑1Ri×Vi×Ci×f，其中Ri、Vi、Ci分別表示公司擁有第i種燃料的探明可采儲(chǔ)量(千克)、燃料凈熱值(萬(wàn)億焦耳/千克)和燃料碳含量(公噸碳/千兆焦耳)，f是轉(zhuǎn)換因子，為固定值3.6667×10^(-6)。潛在碳排放也可以通過(guò)除以公司價(jià)值(EVIC)來(lái)歸一化，得到潛在碳排放強(qiáng)度，潛在企業(yè)價(jià)值EVIC，碳排放強(qiáng)度=企業(yè)價(jià)值EVIC，在投資組合層面，可計(jì)算加權(quán)平均潛在碳排放強(qiáng)度，加權(quán)平均潛在碳排放強(qiáng)度=表9：潛在碳排放指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn)可識(shí)別面臨化石燃料資產(chǎn)擱淺風(fēng)險(xiǎn)的公司僅適用于擁有化石燃料的公司支持投資組合分解和歸因分析未考慮氣候情景表10：潛在碳排放指標(biāo)在投資不同階段的使用案例投資階段使用案例測(cè)算階段可用于識(shí)別在投資組合中擁有化石燃料的公司，可以將化石燃料風(fēng)險(xiǎn)與特定基準(zhǔn)情景進(jìn)行比較投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段可用于計(jì)算凈零目標(biāo)設(shè)定投融資排放量投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段可用于構(gòu)建去化石燃料的投資組合，但不適用于構(gòu)建目標(biāo)是與特定氣候情景相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段監(jiān)測(cè)面臨潛在資產(chǎn)擱淺風(fēng)險(xiǎn)的公司報(bào)告階段適用于歐盟CBR/SFDR等的報(bào)告要求管理與參與階段可用于識(shí)別存在化石燃料擱淺風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)并參與管理圖7：MSCIACWIIMI的潛在碳排放分布圖8：不同區(qū)域的潛在碳排放：MSCI《了解MSCI的氣候指標(biāo)》，華寶證券研究創(chuàng)專題報(bào)告專題報(bào)告8圖9：MSCIACWIIM不同行業(yè)的潛在碳排放3.3.隱含溫度上升(ImpliedTemperatureRise)隱含溫度上升指標(biāo)(隱含溫升，ITR)是一個(gè)前瞻性的氣候影響指標(biāo)，指如果全球經(jīng)濟(jì)與相關(guān)公司(或投資組合)具有相同的碳預(yù)算，則會(huì)造成的全球氣候上升幅度是多高(在。MSCI數(shù)上市公司的氣候目標(biāo)或承諾，通過(guò)全面性(目標(biāo)是否關(guān)注公司的所有范圍以及所有地理位置的排放量)、雄心(減排目標(biāo)量大小，以及減排時(shí)間表的長(zhǎng)短)、可行性(對(duì)于實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的自信程度)等評(píng)估維度進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化打分處理。3、計(jì)算相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值：計(jì)算公司的碳預(yù)算和預(yù)測(cè)的累計(jì)碳排放之間為隱含溫升：算的過(guò)沖/低沖值×2℃×TCRE因子球平均表面溫度的變化。TCFD報(bào)告《衡量投資組合一致性(2020)》建議參考IPCC在2013年《自然科學(xué)基礎(chǔ)報(bào)告》中參數(shù)，即TCRE為0.000545℃/GtCO2e。專題報(bào)告專題報(bào)告8圖10：隱含溫升的特點(diǎn)和描述計(jì)算組合中每個(gè)成分股i的碳預(yù)算以及相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值計(jì)算投資組合的碳預(yù)算以及相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值投資組合碳預(yù)算=∑成分股所有權(quán)比重i×成分股碳預(yù)算i投資組合相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值=∑成分股所有權(quán)比重i×成分股相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值i權(quán)比重i=投資組值×wi(上市公司)or投iwi(非上市公司)，其組合相對(duì)于碳排放預(yù)算的過(guò)沖/低沖值轉(zhuǎn)換為隱含溫升預(yù)算的過(guò)沖/低沖值×2℃×TCRE因子表11：隱含溫度上升指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn) 通過(guò)考慮氣候情景以及公司減排的規(guī)劃與目標(biāo)來(lái)獲得前瞻性的觀點(diǎn)未考慮低碳機(jī)遇被一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)和非監(jiān)管機(jī)構(gòu)推薦計(jì)算相對(duì)復(fù)雜可識(shí)別不同行業(yè)/地區(qū)的不同減碳路徑可讓投資組合的氣候目標(biāo)與給定的氣候目標(biāo)進(jìn)行對(duì)標(biāo)分析表12：隱含溫度上升指標(biāo)在投資不同階段的使用案例投資階段使用案例測(cè)算階段測(cè)算階段可用于衡量投資組合和機(jī)構(gòu)在氣候目標(biāo)實(shí)現(xiàn)方面的進(jìn)展投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段可用于隱含溫升目標(biāo)的計(jì)算投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段可用于構(gòu)建旨在與給定氣候變化情景保持一致的投資組合可用來(lái)監(jiān)測(cè)具有較高氣候影響的公可用來(lái)監(jiān)測(cè)具有較高氣候影響的公司報(bào)告一家公司或一個(gè)投資組合與給定的氣候情景是否相適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段報(bào)告階段專題報(bào)告專題報(bào)告8管理與參與階段可用于支持與組合或者公司就低碳目標(biāo)進(jìn)行對(duì)話溝通圖11：MSCIACWIIMI的隱含溫度上升的分布圖12：不同區(qū)域的隱含溫度上升：MSCI《了解MSCI的氣候指標(biāo)》，華寶證券研圖13：MSCIACWIIM不同行業(yè)的隱含溫度上升.碳排放收入強(qiáng)度100萬(wàn)美元的收入而排放的溫室氣體的量。相比指標(biāo)碳排放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)，碳排放收入強(qiáng)度指標(biāo)放強(qiáng)度(碳排放量/公司價(jià)值EVIC)是一個(gè)氣候影響指標(biāo)，更多的是衡量投資者應(yīng)負(fù)責(zé)的碳排放量，而碳排放收入強(qiáng)度是一個(gè)氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，來(lái)表明企業(yè)商業(yè)模式的碳密集程度。該指碳排放收入強(qiáng)度=8ACI=wACI=wi×公司營(yíng)業(yè)收入ii司營(yíng)業(yè)收入。表13：碳排放收入強(qiáng)度指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn)被許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)和非監(jiān)管機(jī)構(gòu)推薦未考慮氣候情景、公司目標(biāo)與規(guī)劃或低碳機(jī)遇可考慮所有不同范圍的碳排放量對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)波動(dòng)率較大可支持投資組合的分解和歸因分析表14：碳排放收入強(qiáng)度指標(biāo)在投資不同階段的使用案例投資階段使用案例測(cè)算階段可用于衡量投資組合在碳密集型公司上的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口投資策略、目標(biāo)、任務(wù)的設(shè)置階段可用于碳排放收入強(qiáng)度目標(biāo)的計(jì)算投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段可用于低碳投資組合構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段可用來(lái)監(jiān)測(cè)碳密集型公司報(bào)告階段適用于GFANZ，IGCC，NZAMA，NZAOA，SBTi，TCFD等組織的信披要求管理與參與階段可用于引起公司注意并與其他利益相關(guān)者就低碳和凈零投資建立對(duì)話圖14：MSCIACWIIMI的碳排放收入強(qiáng)度的分布圖15：不同區(qū)域的碳排放收入強(qiáng)度：MSCI《了解MSCI的氣候指標(biāo)》，華寶證券研專題報(bào)告專題報(bào)告8圖16：MSCIACWIIM不同行業(yè)的碳排放收入強(qiáng)度化石燃料收入化石燃料收入是當(dāng)前的氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，表示一家公司參與與化石燃料相關(guān)業(yè)務(wù)(例如化石燃料開采及生產(chǎn))獲得的相對(duì)收入大小，或者公司使用化石燃料進(jìn)行發(fā)電產(chǎn)生的相對(duì)收入大小。具體來(lái)說(shuō)是計(jì)算以下存在氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)的相對(duì)總收入的比例(%)：1、動(dòng)力煤(還包括褐煤、煙煤、無(wú)煙煤和蒸汽煤)的開采及其對(duì)外銷售，不包括冶金內(nèi)部煤炭銷售的收入；規(guī)及非常規(guī)油氣的開采、生產(chǎn)和提煉；料發(fā)電。鑒于當(dāng)前以化石燃料為基礎(chǔ)的能源生產(chǎn)以及發(fā)電是全球溫室氣體排放的主要貢獻(xiàn)者，因此在低碳情境下，從事這些業(yè)務(wù)活動(dòng)的公司/投資組合可能面臨更高的氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)構(gòu)建。表15：化石燃料收入指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn)能突出顯示最容易受到氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)影響的公司的簡(jiǎn)單指標(biāo)未考慮碳排放量和低碳機(jī)遇可支持投資組合的分解和歸因分析未考慮公司降低轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性戰(zhàn)略規(guī)劃或在不同氣候情景下的表現(xiàn)可用于與風(fēng)險(xiǎn)較大公司的溝通交流表16：化石燃料收入指標(biāo)在投資不同階段的使用案例專題報(bào)告專題報(bào)告8投資階段使用案例測(cè)算階段可用于衡量投資組合在擁有化石燃料收入的公司上的風(fēng)險(xiǎn)敞口投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段可用于低碳投資組合構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理以及情景分析階段可用來(lái)監(jiān)測(cè)獲得化石燃料收入的公司報(bào)告階段適用于歐盟CBR、歐盟SFDR、TCFD、PAll等組織的要求管理與參與階段可用于識(shí)別潛在擁有化石燃料等擱淺資產(chǎn)的公司并與之溝通交流圖17：MSCIACWIIMI的化石燃料收入(%)的分布圖18：不同區(qū)域的化石燃料收入(%)：MSCI《了解MSCI的氣候指標(biāo)》，華寶證券研究創(chuàng)圖19：MSCIACWIIM不同行業(yè)的化石燃料收入(%)清潔技術(shù)收入清潔技術(shù)收入是當(dāng)前的氣候機(jī)會(huì)指標(biāo)，用于估算企業(yè)參與以下環(huán)保主題所獲得的收入大?。禾娲茉础⒛茉葱?、綠色建筑、污染預(yù)防、可持續(xù)農(nóng)業(yè)和可持續(xù)水資源。在公司層面，清潔技術(shù)收入等于公司參與以上六個(gè)環(huán)保主題的收入之和。該指標(biāo)被歐盟CBR、歐盟8表17：清潔技術(shù)收入指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn)能突出顯示從低碳轉(zhuǎn)型中獲益的公司的簡(jiǎn)單指標(biāo)未能提供針對(duì)公司/投資組合低碳機(jī)會(huì)的前瞻性觀點(diǎn)被許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)機(jī)構(gòu)所推薦未考慮碳排放量、化石燃料儲(chǔ)量、氣候風(fēng)險(xiǎn)管理或碳排放目標(biāo)表18：清潔技術(shù)收入指標(biāo)在投資不同階段的使用案例投資階段使用案例測(cè)算階段可用于識(shí)別受益于清潔技術(shù)機(jī)會(huì)的公司投資組合構(gòu)建以及產(chǎn)品開發(fā)階段可用于清潔技術(shù)投資組合的構(gòu)建，但不適用于構(gòu)建與給定氣候情景相一致的、或考慮轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的投資組合報(bào)告階段適用于歐盟CBR、歐盟SFDR、NZAOA、TCFD、PAll等組織的信披要求管理與參與階段可用于與公司就其清潔技術(shù)戰(zhàn)略進(jìn)行溝通圖20：MSCIACWIIMI的清潔技術(shù)收入(%)的分布圖21：不同區(qū)域的清潔技術(shù)收入(%)：MSCI《了解MSCI的氣候指標(biāo)》，華寶證券研究創(chuàng)圖22：MSCIACWIIM不同行業(yè)的清潔技術(shù)收入(%)低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分專題報(bào)告專題報(bào)告8低碳轉(zhuǎn)型(LCT)得分是當(dāng)前的氣候風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，用于衡量公司當(dāng)前在其運(yùn)營(yíng)和供應(yīng)鏈中對(duì)氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的暴露/敞口和管理情況，以識(shí)別潛在的氣候轉(zhuǎn)型的領(lǐng)導(dǎo)者和落后者。低進(jìn)行評(píng)估的：1、低碳轉(zhuǎn)型類別。將公司分為五類，突出了公司在轉(zhuǎn)型中最可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，如下圖。圖23：低碳轉(zhuǎn)型分類及得分早于預(yù)期的賬面價(jià)值降低、貶值或負(fù)債。2、低碳轉(zhuǎn)型得分。這個(gè)分?jǐn)?shù)是基于對(duì)多維度的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的評(píng)估，并考慮到公司面臨如下：避免的碳排放強(qiáng)度；總碳強(qiáng)度=運(yùn)營(yíng)碳強(qiáng)度+產(chǎn)品碳強(qiáng)度。其次根據(jù)總碳強(qiáng)度判斷LCT風(fēng)險(xiǎn)敞口類別和分?jǐn)?shù)。舉措、目標(biāo)和績(jī)效，以及在MSCIESG評(píng)級(jí)中氣候主題的五個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題(碳排放、產(chǎn)品碳足跡、環(huán)境融資、可再生能源的機(jī)會(huì)和清專題報(bào)告專題報(bào)告