在橫琴深合區(qū)發(fā)展QFLP基金業(yè)務(wù)的若干問題思考

在橫琴深合區(qū)發(fā)展QFLP的若干問題思考橫琴深合區(qū)、橫琴深合區(qū)、南沙及北京試點(diǎn)辦法的比較分析及思考(如何更好地出發(fā))1122QFLP制度起源、發(fā)展的宏觀背景(從哪里來)私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢(到哪里去)錄33PART01一、QFLP制度起源、發(fā)展的宏觀背景是國家“對外開放”的基本國策l2008年美國金融危機(jī)之后，中國基于向世界開放資本項(xiàng)下金融市場的戰(zhàn)略安排，在2009年4月14日，由國務(wù)院發(fā)布了國發(fā)〔2009〕19號《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》。l意見指出：上海有比較完備的金融市場體系、金融機(jī)構(gòu)體系和金融業(yè)務(wù)體系……要站在全局和戰(zhàn)略的高度，充分認(rèn)識加快上海國際金融中心……建設(shè)的重要性，……l2009年5月8日，上海市政府發(fā)布滬府發(fā)【2009】25號文實(shí)施意見貫徹前述國發(fā)【2009】19號文。l該實(shí)施意見第二點(diǎn)“二、明確加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)的具體任務(wù)和措施”中提出鼓勵發(fā)展各一、QFLP制度起源、發(fā)展的宏觀背景是國家“對外開放”的基本國策在上海提出“開放已經(jīng)成為當(dāng)代中國的鮮明標(biāo)識。中國不斷擴(kuò)大對外開放，不僅發(fā)展了自己，也造福了世界?！眑在上海提出“開放已經(jīng)成為當(dāng)代中國的鮮明標(biāo)識。中國不斷擴(kuò)大對外開放，不僅發(fā)展了自己，也造福了世界?！眑2019年3月頒布《外商投資法》，啟動外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單管理并進(jìn)一步開放資本項(xiàng)下的外匯管制，直抵QFLP兩大痛點(diǎn)：與中國科技經(jīng)濟(jì)脫鉤力度之際，李克強(qiáng)總理在2022年十三屆全國人大五次會議上，說b.資本項(xiàng)目結(jié)匯限制。l上海QFLP截止2020年3月已有TPG、Carlyle、Blackstone、Softbank等70余家國際知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獲得上海QFLP試點(diǎn)，投資超過400億元。l人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯管理局聯(lián)合于2020年4月24日發(fā)布銀發(fā)【2020】95號《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》。l“全面推進(jìn)跨境投融資創(chuàng)新，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化”；l“在更高水平上推動金融服務(wù)業(yè)對港澳開放，支持港澳深度融入國家金融改革開放格局”；l“讓市場決定在多元化金融中介渠道中的資金流向和流量”；l“在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下穩(wěn)妥有序推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)各項(xiàng)金融開放創(chuàng)新，成熟一項(xiàng)、推進(jìn)一項(xiàng)?！眑“開展私募股權(quán)投資基金跨境投資試點(diǎn)。允許港澳機(jī)構(gòu)投資者通過合格境外有限合伙人(QFLP)參與投資粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(基金)?！眑對QFLP試點(diǎn)實(shí)施宏觀審慎管理，由內(nèi)地監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立聯(lián)合評審制度，加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管。根據(jù)收支形勢適時逆周期調(diào)節(jié)，防范跨境資金流動風(fēng)險(xiǎn)。PART02如“特斯拉的上海超級工廠”國家深刻認(rèn)識到封閉是沒有出路的。二、私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢如“特斯拉的上海超級工廠”國家深刻認(rèn)識到封閉是沒有出路的。鯰鯰魚效應(yīng)二、私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢(二)行業(yè)分工更加精細(xì)化，提升專業(yè)化水平成為重中之重1.中介服務(wù)促進(jìn)行業(yè)專業(yè)化水平不斷提升、分工效率不斷提高二、私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢2.投資方向的專業(yè)化(1)專注于一個或幾個賽道，在細(xì)分領(lǐng)域擁有越來越強(qiáng)的專業(yè)服務(wù)能力；(2)僅提供資金的投資機(jī)構(gòu)發(fā)展受限。3.投后管理的專業(yè)化在被投企業(yè)不同發(fā)展階段和特定資源條件下，通過董事會影響者模式、戰(zhàn)略支持合作方模式、業(yè)績成長伙伴模式，在公司治理、行業(yè)整合、金融服務(wù)管理經(jīng)營、戰(zhàn)略規(guī)劃、市場整合、團(tuán)隊(duì)建設(shè)上多維度為企業(yè)賦能，成為企業(yè)的好幫手。4.產(chǎn)業(yè)鏈整合的專業(yè)化從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略出發(fā)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間垂直協(xié)同。二、私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢(三)出資人多元化帶來的資金多元化需求管理人應(yīng)該結(jié)合自身稟賦選擇差異化的目標(biāo)出資人。建立投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)，從戰(zhàn)略價值、量級、合作歷史等考慮對出資人分級，理解出資人訴求，為目標(biāo)出資人提供專業(yè)服務(wù)，滿足出資人在費(fèi)率、直投條件、具體投資組合上的特殊需求。對家族辦公室資金而言，據(jù)2020年平安銀行和福布斯調(diào)研，16.2%的被調(diào)研者在未來1年考慮使用家族辦公室；22.1%考慮在未來1-3年內(nèi)使用；36.8%考慮在未來3-5年內(nèi)使用。私募股權(quán)方面的“直接投資”和“基金投資”比例分別為11%和9.2%，明顯高于二級市場投資。(來源：CampdenWealth和惠裕全球家族智庫2020年數(shù)據(jù))二、私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢(三)出資人多元化帶來的資金多元化需求2021年初中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》提出，鼓勵銀行及銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作，研究完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金。小規(guī)?；饌?cè)重點(diǎn)在于高凈值個人與民管理規(guī)模在100億元以上頭部機(jī)構(gòu)側(cè)重點(diǎn)更在于保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)二、私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢(四)熱點(diǎn)投資行業(yè)以及ESG理念被強(qiáng)化人民銀行在2021年工作會議上指出，要落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和的重大決策部署，需要完善綠色金融政策框架和激勵機(jī)制，引導(dǎo)金融資源向綠色發(fā)展領(lǐng)域傾斜。二、私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢(五)S基金的興起2020年P(guān)E二級市場交易數(shù)據(jù)數(shù)量與規(guī)模均創(chuàng)新歷史新高，累計(jì)交易267起，覆蓋251只基金，已知累計(jì)交易金額264.45億，近5年復(fù)合增長率為21.83%。與此對應(yīng)的是2020年全球PE二級市場交易滲透率為9%，是中國2.51%的3.6倍。2020年12月證監(jiān)會批復(fù)北京股權(quán)交易中心開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，這是里程碑件。PART03橫橫琴《深合區(qū)試點(diǎn)辦法》第13條“投向應(yīng)當(dāng)有利于合作區(qū)發(fā)展”13條規(guī)定”南沙及北京試點(diǎn)辦法的比較分析及思考11投資地域《南沙試點(diǎn)辦法》第5條規(guī)定l“基金管理企業(yè)原則上應(yīng)注冊在廣州市”l對符合“支持粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，境外募集資金規(guī)模不少于50%投向粵港澳大灣區(qū)實(shí)體產(chǎn)業(yè)”的其他城市基金管三、橫琴深合區(qū)、南沙及北京試點(diǎn)辦法的比較分析及思考2.關(guān)于與試點(diǎn)辦法配套的外匯管理操作指引及主管機(jī)關(guān)北京和南沙的QFLP試點(diǎn)外匯管理操作指引內(nèi)容高度相似，均是在省級外匯管理部門來監(jiān)管本指引QFLP所涉及外匯登記、資金匯兌等事宜。l2022年4月6日，北京外匯管理局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<北京地區(qū)深化資本項(xiàng)目便利化改革試點(diǎn)政策實(shí)施細(xì)則>的通知》，其中附件2為《北京地區(qū)合格境外有限合伙人制度(QFLP)外匯管理指引》第1條規(guī)定“為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)外資工作的決策部署，……促進(jìn)股權(quán)投資市場發(fā)展……”l2022年1月4日國家外匯管理局開展跨境貿(mào)易投資高水平開放式點(diǎn)，首批試點(diǎn)地區(qū)為上海臨港新片區(qū)、廣東南沙新區(qū)片區(qū)、海南洋浦經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、浙江省寧波市北侖區(qū)等區(qū)域。三、橫琴深合區(qū)、南沙及北京試點(diǎn)辦法的比較分析及思考2.關(guān)于與試點(diǎn)辦法配套的外匯管理操作指引及主管機(jī)關(guān)l2022年1月24日《外匯局廣東省分局支持廣州南沙打造“更開放、更安全”跨境貿(mào)易投資營商環(huán)境》，該文件指出：經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)，外匯局廣東省分局發(fā)布了《中國(廣東)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)廣州南沙新區(qū)片區(qū)開展跨境貿(mào)易投資高水平開放外匯管理改革試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》；l上述《實(shí)施細(xì)則》第三章“資本項(xiàng)目業(yè)務(wù)”第10條規(guī)定“開展合格境外有限合伙人(QFLP)試點(diǎn)。簡化外匯登記，允許其通過股權(quán)、債權(quán)等形式，在境內(nèi)開展外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)以外的各類投資活動(投資房地產(chǎn)企業(yè)和地方政府融資平臺除外)(詳細(xì)操作指引見附件3)?！备郊?《QFLP試點(diǎn)外匯管理操作指引》第1條規(guī)定，“為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院三、橫琴深合區(qū)、南沙及北京試點(diǎn)辦法的比較分析及思考3.關(guān)于管理企業(yè)的3.關(guān)于管理企業(yè)的注冊地l北京和南沙的QFLP試點(diǎn)外匯管理操作指引均要求試點(diǎn)基金由管理企業(yè)在試點(diǎn)地區(qū)依法發(fā)起，而沒有要求管理企業(yè)也在試點(diǎn)地區(qū)依法發(fā)起。個人簡歷北京大成(珠海)律師事務(wù)所高級合伙eng.xue@163.com長江商學(xué)院金融工商管理碩士學(xué)位、中山大學(xué)法學(xué)院法律碩士學(xué)位、華南理工大學(xué)化學(xué)工程系工學(xué)學(xué)士學(xué)位任廣東省律師協(xié)會私募基金與股權(quán)投資法律事務(wù)專業(yè)委員會副主任委員、廣東省三舊改造協(xié)會政策與法律委員會副主任委員、廣州仲裁委員會仲裁員、珠海城市更新協(xié)會政策、法律與財(cái)稅專業(yè)委員會主任委員具備豐富的法律和金融跨界專業(yè)知識。主要的法律服務(wù)方向?yàn)樗侥蓟?、公司治理與企業(yè)收并購等。informationinformationmayberelevant.PleaseseeforLegalNotices.5明請瀏覽.shouldnottake,orrefrainfromtaking,actionbasedonitscontent.Weareprovidinginformationto謝謝北京大成(珠海)律師事務(wù)所廣東省珠海市橫琴新區(qū)華金街58號橫琴國際金融中心大廈寫字樓5層郵編：519000lThankyou5/F,InternationalFinancialCentreNo.58,Huajinjie,HengqinDistrictZhuhai,Guangdong,ChinaPostcode:519000l大成是世界上第一家全球多中心的律師事務(wù)所，堅(jiān)持超越自我，以客戶需求為中心，始終如一地提供專業(yè)、全面、及時、高效的服務(wù)，榮膺“Acritas2015全球頂尖20家精英品牌律所”稱號。我們知道，深諳本地文化對于達(dá)成交易、解決糾紛以及化解商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都至關(guān)重要，這促使我們深入客戶業(yè)務(wù)所在的各個地區(qū)，讓客戶保持競爭優(yōu)勢。大成--全球最大的律師事務(wù)所--全球服務(wù)團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在更加靈活，在遍及全球50多個國家超過125個地區(qū)，為個人及公共客戶提供量身定制的解決方案，滿足客戶在本地、本國及全球的法律服務(wù)需要。lDentonsistheworld'sfirstpolycentricgloballawfirm.Atop20firmontheAcritas2015GlobalEliteBrandIndex,theFirmiscommittedtochallengingthestatusquoindeliveringconsistentanduncompromisingqualityandvalueinnewandinventiveways.Driventoprovideclientsacompetitiveedge,andconnectedtothecommunitieswhereitsclientswanttodobusiness,Dentonsknowsthatunderstandinglocalculturesiscrucialtosuccessfullycompletingadeal,resolvingadisputeorsolvingabusinesschallenge.Nowtheworld'slargestlawfirm,Dentons'globalteambuildsagile,tailoredsolutionstomeetthelocal,nationalandglobalneedsofprivateandpublicclientsofanysizeinmorethan125locationsserving50-plus.?2016年大成。大成是一家全球性律師事務(wù)所，通過其成員律所及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)服務(wù)全球客戶。本文件并?非意在提供法律或其他意見，閣下不得基于本文件內(nèi)容采取或不采取任何行動。我們基于閣下愿意保守memberfirmsandaffiliates.Thisdocumentisnotdesignedto?2016年大成。大成是一家全球性律師事務(wù)所，通過其成員律所及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)服務(wù)全球客戶。本文件并?非意在提供法律或其他意見，閣下不得基于本文件內(nèi)容采取或不采取任何行動。我們基于閣下愿意保守memberfirmsandaffiliates