新浪管理層收購案例分析

新浪管理層收購案例分林本文以新浪作為研究案例，分析了啊絡(luò)傳媒公司管理層收聊的過程及其影響。通期反響卻無明顯變化；管理層收那么后企業(yè)減少了股權(quán)鼓勵(lì)報(bào)冊(cè)機(jī)斟的使用，代理本錢降低，公司價(jià)值増加；管理層收購較好地改善了新浪的公司治理,解決了新浪IKRil于分散的間題，相對(duì)穩(wěn)定的管理層有利于新浪長(zhǎng)期的H定價(jià)可修編- 9修編-在國互聯(lián)網(wǎng)公司股權(quán)箱構(gòu)與管理層的關(guān)系上，夫冊(cè)分公司皿始人持有比擬高的股，股東對(duì)管理層充分授權(quán),管理層可以安心地對(duì)公司進(jìn)行長(zhǎng)期的規(guī)劃，如騰訊、搜血等。但新浪模式時(shí)外,機(jī)枸投資者對(duì)新浪相對(duì)控般,缺乏真正具有腔制力的大股東。在事件都與新浪股權(quán)分散有直接的關(guān)系。由干菅理層話培權(quán)較少，盡管憑借著其領(lǐng)先的新浪(NASDAQ:SINA)是中國皿大門戶之一,與釣網(wǎng)、搜凰網(wǎng)、網(wǎng)易一起為全世界或扮一把走人，或因消化不良而退出，上演了一幕幕資本運(yùn)作的好戲權(quán)管坪咅一覽表年份最高職權(quán)管理人員.06.092003.05.092005.03修編-茅道臨段永基橋董事、聯(lián)席主席董事會(huì)聯(lián)席董事長(zhǎng)可2006.052006.052001.09陽光衛(wèi)視登卩擊新浪曲股卅〉2002.04陽尤衛(wèi)視出局2005.03盛大收購新浪19.5%股份2006新浪釆取“溝丸方案"抵御盛丈收購本迄作案件2003.12.22舒浪、分眾悻幄合并2021.9.28MBOtt購合并“流產(chǎn)"(一)經(jīng)濟(jì)理由Pagano.Roell&Ke(1998)等認(rèn)為，公司存在多個(gè)大股東的好處有兩方面:第一是大控制機(jī)人收益。但并不是所徹的研究部支持“相近持股比"股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠增jH公司。雖然我IH可以假表2UiiRMB0|iij股權(quán)結(jié)W主可修編-新新浪共同基金股東OPPENHEIMERFUNDOSINC.〔奧本海默基金公g以苜國偉為首的新？良管理團(tuán)隊(duì)岀國、方源資本壽甥墾U官余正均，首席運(yùn)營官杜紅，執(zhí)行副總裁彤，副總裁兼無線總經(jīng)理壬高飛以及產(chǎn)品事案有一個(gè)妙處,就是定向增發(fā)，這只需要新浪董事會(huì)批準(zhǔn),無需其他手續(xù)。増持后主要股可編?H對(duì)而言菅理層的控股地位比擬穩(wěn)固,使得其他旺家較難從資本層面人侵新浪。定價(jià)是目前收購過程中最蝕感的問題。其中關(guān)建壞節(jié)是收購價(jià)格與股票市場(chǎng)價(jià)格之間的比例關(guān)系。由于作為收聊者的管理層，決定企業(yè)的日常經(jīng)營與決策，在一定程度上J?2251JJ美元，H-\i為很明顯存在著管理層利用自身職務(wù)之便為自己澡蟻?zhàn)罟善笔袌?chǎng)提供消板的信息，導(dǎo)致姬期的般票下跌，為管理層低價(jià)買般奠定根底?？尚蘧?新浪的信用評(píng)級(jí)。余索?I權(quán)和管理腔制權(quán)，可以有效地降低交易本錢，激發(fā)企業(yè)中潛在的企業(yè)家精神,2?經(jīng)營性方面公司的資產(chǎn)規(guī)模和運(yùn)營能力并沒有因公司實(shí)施MBO而變動(dòng)，公司的壬營業(yè)務(wù)等也沒3?利?|的創(chuàng)造力方面可修編-實(shí)施前后公司的資產(chǎn)收益率和毎股收益等盈利能力指標(biāo)的變化體勢(shì)發(fā)現(xiàn)，它們是相反長(zhǎng)期激刖作用。MBO之后的新浪處于三國平分天下的狀態(tài)，以“新浪投資控股"形式表現(xiàn)出來的MBO的是一種三方相互平術(shù)力量來到達(dá)部制術(shù)的作用，同時(shí)公司管理層持股比例最高，使得公司菅理層相對(duì)穩(wěn)定不易發(fā)生變動(dòng)，有助于新浪長(zhǎng)期戰(zhàn)峪的規(guī)劃和管理層決策的執(zhí)行。所需MBO加上當(dāng)年應(yīng)對(duì)盛大收購案實(shí)施的"毒丸方案",可以說新浪的管理層自始自終都有解決股權(quán)分散冋題的想法,新浪可編?而激朋管理層為公司餌造更名價(jià)值。層在企業(yè)管理崗位上的工作年限較長(zhǎng)，經(jīng)騎豐富。問MBO是杠桿收那么方式的一種，而杠桿收那么的特點(diǎn)決定了融資在整個(gè)收那么過可修編-即使是受郡分美國將制度的約東并在美國納斯達(dá)克上市的新浪公司，在中國經(jīng)濟(jì)MBO股票低價(jià)蚪買股票的方式導(dǎo)致新浪在一個(gè)季度計(jì)提了1020JJ美元的一次性損失，使得管理層對(duì)MBO后公司績(jī)效的降低附有不可推卸的責(zé)任。在收聊定價(jià)的安排上我國往往是以企業(yè)淨(jìng)資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，這就難免導(dǎo)致管理層為了自身利益而呆取損害公司整體利益的行為發(fā)生，因此在交易定價(jià)確實(shí)定上柱往是過低就是說，新浪管理層雖熟以較小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司的控制，但是作為財(cái)務(wù)投資的三家秋募基金不僅獲得了懂事席位，還將分享新浪未來的股價(jià)上升收益。也就是說，按照收劇協(xié)放的安排，機(jī)枸投資者并不是獨(dú)立的投資者，對(duì)公司可修編-未來經(jīng)營具有一定的影晌，會(huì)導(dǎo)致菅理層將一點(diǎn)的融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)楊給公司承當(dāng)而損害公但并沒有在公司體制和根本利益結(jié)構(gòu)上帶來實(shí)質(zhì)性的變革。新浪管理層在90%的含義〔五〕EM遵守國中持股比例變動(dòng)的表現(xiàn)，實(shí)際上與國一直以來的管理層收蚪具有高度的相似性。i金的參與這一鍍資路徑，有效地降低了公司未來的償債壓力，Q不會(huì)造成股權(quán)分散，可修編-自身具體悄說，采取合理有效的方式來解決自身股權(quán)分散的問題。另外，國偉用籌笛來的資金那么買熠發(fā)股參與管理層收那么是建立在流通股的根底之上的，在我國目前很多國有企業(yè)A1RS企業(yè)，股卅存在非流通的狀況，如果直接采用新浪管理層收購的模式，股價(jià)如果不能持續(xù)走高，很可能面118巨大的風(fēng)險(xiǎn)。我國的法律目前對(duì)干管理層收購的然有諸多的限制，魁對(duì)于管理層收購的成功實(shí)施造成了很大的障礙。新浪選擇在美國法律下進(jìn)行，采用了設(shè)立投資控股公司完成收購的國際通行的操作方式，送設(shè)限制，因此，新浪的操作方式鑒的。腹阻羅洪濤，鋒.我國MBO事杵市場(chǎng)反響實(shí)iiftffiM.軌計(jì)研5?,2005,(07):131-138[2]余瑋.管理層收購及具市場(chǎng)反響研究一一"裕"案例分斯[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2021,(05).[3]虞偉榮,徐朋然，余瑋.網(wǎng)絡(luò)媒體公司管理層收即研究一一以新浪MOB為例[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2021.11.25:41-50[4]ttSffi.MBO的中國氏誤讀一一從新浪管理層劇股說起.董事會(huì),2021,(09).[6]玲敢新浪管理層收劇案削研究.財(cái)經(jīng)大學(xué),2021