財(cái)務(wù)分析培訓(xùn)課件

第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念和目的(一)概念：P79財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)，采用一系列專門的方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析、研究與評(píng)價(jià)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)手段。財(cái)務(wù)管理（二）財(cái)務(wù)分析的目的一般目的:

評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營業(yè)績(jī)，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。2.不同使用者的具體目的不同:外部使用者：投資者、債權(quán)人、政府、中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部使用人：經(jīng)營管理者和雇員財(cái)務(wù)管理（三）財(cái)務(wù)分析的基本框架：財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營成果償債能力資產(chǎn)營運(yùn)能力盈利能力資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表利潤(rùn)表財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）比較分析法將可比的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，分析差異的方法。1.比較對(duì)象（范圍）：趨勢(shì)分析：與企業(yè)的歷史相比（上期、最好時(shí)期、特定時(shí)期）橫向比較：與同類、同行企業(yè)相比，企業(yè)內(nèi)部單位之間比較差異分析：與計(jì)劃指標(biāo)相比2.比較內(nèi)容：總量比較；財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較；財(cái)務(wù)比率比較財(cái)務(wù)管理（二）因素分析法分析不同時(shí)期某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異受哪些因素影響,及其影響程度的一種方法。一般按照一定的順序，將各個(gè)影響因素依次看作可變量，其他因素不變，計(jì)算出該因素變化對(duì)分析指標(biāo)的影響程度。例如假設(shè)分析指標(biāo)為

N=a×b×c或N=a＋b＋c財(cái)務(wù)管理1、因素替換法（連環(huán)替代法）假設(shè)基期各指標(biāo)為N0,a0,b0,c0，分析期為N1,a1,b1,c1各因素變化時(shí)：a0→a1:Na=a1×b0×c0b0→b1:Nb=a1×b1×c0c0→c1:Nc=N1=a1×b1×c1各因素的影響程度：a:Na－N0，b:Nb－Na,c:N1－Nb總的影響程度N1－N0=(Na－N0)+(Nb－Na)+(N1－Nb)例,P.82財(cái)務(wù)管理2、差額分析法各因素變化引起分析指標(biāo)變化的差額：a0→a1:△Na=(a1－a0)

×b0×c0b0→b1:△Nb=a1×(b1－b0)

×c0c0→c1:△Nc=a1×b1×(c1－c0)

總的影響程度：N1－N0=△Na＋△Nb＋△Nc

財(cái)務(wù)管理(三)比率分析法結(jié)構(gòu)比率反映部分與總體的關(guān)系,可以考察總體的構(gòu)成是否合理.效率比率反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系,可以考察經(jīng)營成果,評(píng)價(jià)經(jīng)營效益.相關(guān)比率反映相關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否協(xié)調(diào),合理.財(cái)務(wù)管理第二節(jié)盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力.企業(yè)是以盈利為目的的組織.各方利益主體都關(guān)心企業(yè)盈利能力.一.利潤(rùn)額分析關(guān)于利潤(rùn)的概念:主營業(yè)務(wù)利潤(rùn),營業(yè)利潤(rùn),利潤(rùn)總額,凈利潤(rùn).(一)利潤(rùn)的數(shù)量分析(二)利潤(rùn)的質(zhì)量分析1.利潤(rùn)形成的質(zhì)量:主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)及其比重是關(guān)鍵.2.利潤(rùn)結(jié)果的質(zhì)量:利潤(rùn)形成導(dǎo)致的資產(chǎn)和負(fù)債的變化結(jié)果.利潤(rùn)的現(xiàn)金保障能力財(cái)務(wù)管理二.反映利潤(rùn)質(zhì)量的財(cái)務(wù)指標(biāo)1.凈利收現(xiàn)率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷凈利潤(rùn)值越大,說明企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況越好,利潤(rùn)的質(zhì)量越好.2.凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益÷凈收益=(凈收益-非經(jīng)營凈收益)÷凈收益指數(shù)高,盈利質(zhì)量好.3.每股經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)纛~=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷普通股股數(shù)反映維持現(xiàn)金期初存量下發(fā)現(xiàn)金股利的能力,與每股收益對(duì)照可反映盈利的現(xiàn)金保障程度.財(cái)務(wù)管理三.反映經(jīng)營效益的財(cái)務(wù)指標(biāo):1.毛利率=銷售毛利÷主營業(yè)務(wù)收入x100%=(主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本)÷主營業(yè)務(wù)收入x100%反映企業(yè)經(jīng)營效益,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的高低.2.銷售利潤(rùn)率=(營業(yè)利潤(rùn)-其他業(yè)務(wù)利潤(rùn))÷主營業(yè)務(wù)收入x100%反映主要經(jīng)營業(yè)務(wù)(銷售)獲利能力.3.銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷主營業(yè)務(wù)收入x100%反映主營業(yè)務(wù)帶來凈利潤(rùn)的能力,由于經(jīng)營活動(dòng)的其他方面也影響凈利潤(rùn)的結(jié)果,要求企業(yè)在擴(kuò)大銷售的基礎(chǔ)上,注意改進(jìn)經(jīng)營管理,提高總體盈利水平.財(cái)務(wù)管理四.反映投入產(chǎn)出效益的財(cái)務(wù)指標(biāo):1.總資產(chǎn)報(bào)酬率（總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率）=息稅前利潤(rùn)總額÷平均總資產(chǎn)總額x100%=(利潤(rùn)總額+利息支出)÷[(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2]x100%表示股東和債權(quán)人投入資金獲得的總報(bào)酬水平，直接反映企業(yè)經(jīng)營效益（即不扣除利息和稅成本）.2.資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)÷平均總資產(chǎn)x100%表示全部投入資金獲得凈收益的能力,反映資產(chǎn)的綜合利用能力。3.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)x100%是評(píng)價(jià)所有者投入資本獲取報(bào)酬水平的最具綜合性和代表性的指標(biāo),反映企業(yè)資本運(yùn)營的綜合效益,可跨行業(yè)比較.財(cái)務(wù)管理五.反映股東收益的財(cái)務(wù)指標(biāo):1.每股收益=(凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利)÷發(fā)行的普通股股數(shù)x100%表明普通股每股的盈利能力,是確定股票價(jià)格的主要參考指標(biāo),可進(jìn)行多方比較.注意，該指標(biāo)有兩種計(jì)算方法：1）全面攤薄：按期末普通股股數(shù)計(jì)算；2）加權(quán)平均：按普通股股數(shù)的加權(quán)平均值計(jì)算。2.每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)÷普通股股數(shù)反映每股對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值,可衡量公司股票的含金量,通常是股價(jià)下跌的低線.財(cái)務(wù)管理每股收益的延伸指標(biāo)每股股利=現(xiàn)金股利總額÷普通股股數(shù)反映每股普通股當(dāng)期現(xiàn)金收益,既受每股收益的影響,也取決于公司股利政策.2.股利支付率=每股股利÷每股收益x100%反映公司股利政策和股利支付的能力.3.留存盈利(比)率=留存利潤(rùn)÷凈利潤(rùn)x100%=(凈利潤(rùn)-全部股利)÷凈利潤(rùn)x100%=1-股利支付率反映公司的理財(cái)方針,反映公司的資金積累能力.財(cái)務(wù)管理每股收益的延伸指標(biāo)5.市盈率(倍)=每股市價(jià)÷每股收益該指標(biāo)間接反映企業(yè)的盈利能力;市盈率高,反映市場(chǎng)對(duì)公司未來的盈利能力和發(fā)展前景看好.反映投資者對(duì)每股收益愿意支付的價(jià)格,可用來評(píng)估股票的投資風(fēng)險(xiǎn).一般,市盈率低的股票,投資風(fēng)險(xiǎn)小,市盈率大的股票投資風(fēng)險(xiǎn)大.6.市凈率(倍)=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)揭示股價(jià)背離價(jià)值的投資風(fēng)險(xiǎn),越高風(fēng)險(xiǎn)越大財(cái)務(wù)管理六、經(jīng)濟(jì)增加值EVA(一)含義:又稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),是企業(yè)息前稅后利潤(rùn)與全部資本成本的差額.財(cái)務(wù)管理(二)EVA的計(jì)算EVA=息前稅后利潤(rùn)-投資資本×加權(quán)平均資本成本息前稅后利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)×(1-所得稅率)=(利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用)×(1-所得稅率)=凈利潤(rùn)+稅后利息投資資本=債務(wù)資本+權(quán)益資本=總資產(chǎn)賬面價(jià)值(會(huì)計(jì)數(shù)據(jù))總資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值資本的期初市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)平均資本成本=個(gè)別資本成本×個(gè)別資本占總資本的比重財(cái)務(wù)管理(三)EVA的評(píng)價(jià)1.與凈利潤(rùn)的區(qū)別:計(jì)量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)時(shí)考慮了權(quán)益資本成本,能夠更加客觀準(zhǔn)確地反映企業(yè)經(jīng)營成果,反映股東財(cái)富的增加.2.優(yōu)點(diǎn):真正以股東財(cái)富的增加來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī).EVA把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來，形成了系統(tǒng)全面的財(cái)務(wù)管理框架。以EVA作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的薪金激勵(lì)制度，第一次把經(jīng)營者和股東的利益緊密結(jié)合起來，成為解決公司治理問題的有效方法。EVA指標(biāo)還將業(yè)績(jī)考核從企業(yè)內(nèi)部推向市場(chǎng)。財(cái)務(wù)管理(三)EVA的評(píng)價(jià)3.缺點(diǎn):數(shù)據(jù)收集不方便,計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一.可比性不強(qiáng).有時(shí)會(huì)誤導(dǎo)使用人.參考書目:1.《經(jīng)濟(jì)增加值:如何為股東創(chuàng)造財(cái)富》(美)Al·埃巴著,中信出版社2001.2.《EVA革命--以價(jià)值為核心的企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)、薪酬管理體系》大衛(wèi)·格拉斯曼,華彬主編,社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2003.財(cái)務(wù)管理第三節(jié)償債能力分析企業(yè)清償全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度.按債務(wù)償還期限,分短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力.分析時(shí),兩者側(cè)重各有不同.一、短期償債能力分析是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度。取決于企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力以及企業(yè)再融資或現(xiàn)款籌措能力，與企業(yè)一定時(shí)期的盈利能力關(guān)系不大。財(cái)務(wù)管理主要衡量指標(biāo)1.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債一般而言，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。理想標(biāo)準(zhǔn)為2。2.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn):能在短時(shí)間迅速變換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨=現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收賬款反映企業(yè)運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到（短）期債務(wù)的能力，是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。速動(dòng)比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng).理想值為1。過低，短期償債能力偏低；過高，投資偏于保守。衡量標(biāo)準(zhǔn)：沒有閑置的貨幣資金。財(cái)務(wù)管理輔助分析指標(biāo)1.現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期有價(jià)證券)÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率越高,短期償債能力越強(qiáng).現(xiàn)金的盈利能力最低，所以過高的現(xiàn)金比率會(huì)降低企業(yè)的獲利能力。企業(yè)也不可能為了保證清償全部流動(dòng)負(fù)債,而留存過多的現(xiàn)金.2.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率3.現(xiàn)金到期債務(wù)比率.財(cái)務(wù)管理二、長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的利息與本金及時(shí)足額償付的能力。長(zhǎng)期償債能力不僅取決于資產(chǎn)的保證程度，而且取決于企業(yè)的盈利能力。財(cái)務(wù)管理主要衡量指標(biāo)1.負(fù)債比率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%也稱資產(chǎn)負(fù)債率率、舉債經(jīng)營比率.表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人資金的利用程度.負(fù)債比率越低,企業(yè)償債能力越強(qiáng).該指標(biāo)對(duì)不同利益主體的意義不同:債權(quán)人股東（所有者）經(jīng)營者財(cái)務(wù)管理2.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷債務(wù)利息息稅前利潤(rùn)(EBIT)=利潤(rùn)總額+債務(wù)利息又稱“利息保障倍數(shù)”,反映獲利能力對(duì)債務(wù)利息償還的保障程度,是企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。一般講,利息保障倍數(shù)至少大于1,比值越大越好。財(cái)務(wù)管理負(fù)債比率的相關(guān)指標(biāo)1.股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額×100%股東權(quán)益比率=1-負(fù)債比率2.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益總額×100%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債比率÷股東權(quán)益比率3.權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷所有者權(quán)益總額反映企業(yè)負(fù)債經(jīng)營對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的放大作用。權(quán)益乘數(shù)=1÷所有者權(quán)益比率財(cái)務(wù)管理輔助分析指標(biāo)1.有形資產(chǎn)債務(wù)率=負(fù)債總額÷有形資產(chǎn)總額×100%有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額-（無形資產(chǎn)+遞延資產(chǎn)+待攤費(fèi)用+待處理財(cái)產(chǎn)損益）反映企業(yè)償還債務(wù)的切實(shí)物質(zhì)保障。指標(biāo)越大，企業(yè)償還債務(wù)的物質(zhì)資產(chǎn)越少，償債能力越低。2.現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷負(fù)債總額100%財(cái)務(wù)管理三、影響企業(yè)償債能力的表外因素1、增加償債能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款額度；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)2、減少償債能力的因素經(jīng)常的經(jīng)營性租賃對(duì)外擔(dān)?；蛴胸?fù)債財(cái)務(wù)管理第四節(jié)營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是企業(yè)對(duì)自身資源（人、財(cái)、物）的運(yùn)用效率。營運(yùn)能力體現(xiàn)企業(yè)管理的水平，是企業(yè)發(fā)展的決定性因素，是提高償債能力與盈利能力的關(guān)鍵。包括人力資源營運(yùn)能力分析和資產(chǎn)營運(yùn)能力分析.一、人力資源營運(yùn)能力分析勞動(dòng)生產(chǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均職工人數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額=主營業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓平均職工人數(shù)=（期初人數(shù)+期末人數(shù)）÷2反映每個(gè)職工創(chuàng)造銷售收入的平均水平。值越高，勞動(dòng)效率越大，人力資源的營運(yùn)能力越強(qiáng)。該指標(biāo)在不同行業(yè)差別很大,只有在同行業(yè)及同類企業(yè)才較有可比性.財(cái)務(wù)管理二、資產(chǎn)營運(yùn)能力分析資產(chǎn)營運(yùn)能力的強(qiáng)弱，取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來說，周轉(zhuǎn)速度越快，使用效率越高，資產(chǎn)營運(yùn)能力越強(qiáng)。反之，就越弱.總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨財(cái)務(wù)管理分析指標(biāo)(一)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)）/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算期天數(shù):1年=360天,1季度=90天,1月=30天.意義：表示總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和使用效率。分析：該指標(biāo)越大，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng).財(cái)務(wù)管理2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均固定資產(chǎn)凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高,周轉(zhuǎn)天數(shù)少,表明投資在固定資產(chǎn)上的資金周轉(zhuǎn)速度快,企業(yè)資金使用效率高,營運(yùn)能力強(qiáng).固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高、周轉(zhuǎn)天數(shù)少并不意味固定資產(chǎn)更新加快。折舊的提取和固定資產(chǎn)新增減少對(duì)該指標(biāo)有較大影響,分析時(shí)要剔除.3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高,表明流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)快,營運(yùn)能力強(qiáng).財(cái)務(wù)管理4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=賒銷凈額÷平均應(yīng)收賬款賒銷凈額=主營業(yè)務(wù)收入—現(xiàn)銷收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高,應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快,管理效率高.低,則反之.分析時(shí)注意:如果應(yīng)收賬款余額波動(dòng)較大，應(yīng)使用月\季數(shù)據(jù)進(jìn)行平均。如果賒銷收入取不到，可用“主營業(yè)務(wù)收入”來替代。分析時(shí)與流動(dòng)比率、速動(dòng)比率相結(jié)合。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的評(píng)價(jià)應(yīng)該與賒銷政策相聯(lián)系，綜合考慮賒銷成本與其收益之間的平衡。財(cái)務(wù)管理5.存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務(wù)成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨流動(dòng)性的大小和存貨管理效率的高低.一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明存貨變現(xiàn)速度越快，存貨資金占用量越低，資金成本越節(jié)約。財(cái)務(wù)管理6.營運(yùn)周期是企業(yè)從使用資金購買原材料到實(shí)現(xiàn)銷售收回資金的時(shí)間長(zhǎng)短。營運(yùn)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營運(yùn)周期