國美并購永樂案例分析

國美并購永樂案例分析小組成員：譚春紅賈長龍姜棟亭韓豐輝馬瑜中國海洋高校20111125相關(guān)背景介紹并購動因分析并購過程介紹并購對象分析并購時機分析企業(yè)整合分析案例分析總結(jié)國美簡介國美電器是中國最大的家電零售連鎖企業(yè)，成立于1987年1月1日，始終堅持“薄利多銷，服務(wù)當先”的經(jīng)營理念。2004年，國美在香港交易所成功上市。國美的創(chuàng)始人是黃光裕，現(xiàn)任董事會主席是原大中電器創(chuàng)始人張大中，公司口號是：“有國美，生活美”。中國海洋高校20111125永樂簡介永樂電器銷售有限公司創(chuàng)建于1996年，于開曼群島注冊成立，前身是上海永樂家用電器有限公司，是一家資產(chǎn)上億元的民營股份制大型家電連鎖銷售企業(yè)，中國商業(yè)零售業(yè)及中國連鎖行業(yè)十強企業(yè)之一。從成立初銷售額只有100萬，到2003年實現(xiàn)銷售額突破100億。中國永樂2005年10月14日在香港主板成功上市，公司總裁陳曉。2006年6月20日，永樂股價跌破發(fā)行價，最最終2006年7月25日，被國美以52.68億港元收購。中國海洋高校20111125附：國美、永樂資產(chǎn)狀況對比以上數(shù)據(jù)為2005年數(shù)據(jù)，年銷售額為集團整體收入，僅供參考國美并購動因擴大規(guī)模，提高和供應(yīng)商的議價實力，獲得更多的供應(yīng)商贊助費。提高市場份額，進入新市場協(xié)同效應(yīng)中國海洋高校20111125擴大規(guī)模，提高和供應(yīng)商的議價實力國美并購永樂是典型的橫向并購，其最干脆的影響就是規(guī)模的快速擴大。并購后的國美門店數(shù)達到838家，覆蓋全國160多個城市，門店數(shù)比競爭對手蘇寧的520家多了318家，同時并購后的國美銷售額達到869億，而蘇寧為609億。規(guī)模對于家電連鎖企業(yè)的意義至關(guān)重要：①在對供應(yīng)商的價格壓榨達到極限的狀況下，獲得零售差價已經(jīng)不能獲得利潤。進銷差<分銷成本+行政成本+其他成本②其主要的利潤來源就是像供應(yīng)商收取“供應(yīng)商贊助費”，主要包括：進場費、促銷費、店慶費等。③綜上所述，其規(guī)模成為確定其收益的最大要素，國美并購永樂恰好能實現(xiàn)這一盈利模式——規(guī)模即利潤。中國海洋高校20111125提高市場份額，進入新市場永樂在上海、浙江、江蘇的三地的門店數(shù)量占總數(shù)的52.4%，而且永樂在華東地區(qū)的銷售額占總額的比列高達82%以上。然而，國美在長江三角洲地區(qū)的市場影響力很小，所以，并購國美將快速地擴展在長江三角洲地區(qū)的市場份額。這種通過并購來擴充市場份額，進軍新市場成本較低，還避開了同業(yè)競爭者之間的惡性競爭。協(xié)同效應(yīng)國美并購的另一動因就是實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，即1+1>2通過并購，國美可以提高自身的管理效率和削減成本，在并購前，國美的每平米銷售管理費用相對于永樂等來說還是有確定的差距，所以也就意味著國美的管理效率有很大的可提高空間，那么怎么提高了，收購永樂就是最好的方法。中國海洋高校20111125永樂并購動因內(nèi)部危機：①戰(zhàn)略遲鈍②并購狂潮③對賭協(xié)議環(huán)境驅(qū)動①行業(yè)競爭者的大舉進攻②規(guī)模經(jīng)濟的須要

中國海洋高校20111125并購過程介紹2006年4月，永樂與大中電器簽訂了一份優(yōu)先購股協(xié)議。2006年6月20日，永樂股價跌破發(fā)行價，關(guān)于國美欲收購永樂的傳聞愈傳愈烈。2006年7月初，國美電器總部通過了并購永樂的確定。2006年7月16日，黃光裕和陳曉達成合并的初步協(xié)議。2006年7月17日上午，中國永樂（0503.HK）在開市3分鐘后突然停牌。2006年7月18日上午9：30，國美電器（0493.HK）也暫停買賣。公告聲明，此次停牌是等待和中國永樂電器銷售有限公司發(fā)表聯(lián)合聲明，欲全面收購永樂。中國海洋高校201111252006年7月19日，永樂拒絕與國美正在談判，業(yè)內(nèi)傳聞陳曉不滿足收購價格而反悔。2006年7月20日，黃光裕提高收購價格，雙方達成協(xié)議。2006年7月25日，正式宣布國美電器以“股票+現(xiàn)金”的形式并購永樂，永樂1股換0.3247股國美股份加0.1736港元現(xiàn)金補償。2006年8月29日，國美電器（0493.HK）和中國永樂（0503.HK）聯(lián)合發(fā)布公告披露了相關(guān)信息。2006年9月18日，國美收購永樂經(jīng)國美股東大會通過。中國海洋高校201111252006年10月9日，香港聯(lián)交所批準作為收購永樂股份代價的新國美股份上市和交易。截止10月17日下午四點整，接受國美收購要約的中國永樂持股股東共計2,245,898,565股，占永樂全部已發(fā)行股本的95.30%。2006年10月27日，商務(wù)部依據(jù)《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》啟動反壟斷調(diào)查程序，經(jīng)調(diào)查，國美和永樂的市場占有率仍少于15%，收購不構(gòu)成壟斷問題。2006年11月1日晚，國美宣布，國美以52.68億港元的價格收購中國永樂。2006年11月22日，并購后的新國美電器集團在北京成立。中國海洋高校20111125國美并購永樂前的股權(quán)結(jié)構(gòu)永樂被并購前的股權(quán)結(jié)構(gòu)國美收購永樂后的股權(quán)結(jié)構(gòu)國美為什么選擇永樂？獲得規(guī)模經(jīng)濟獲得協(xié)同效應(yīng)國美和永樂有共同的愿景選擇永樂，有助于國美進順當入其弱勢市場增加綜合競爭力中國海洋高校20111125收購永樂的時機選擇永樂正處于局勢嚴峻之時①永樂股價跌破發(fā)行價②盈利實力達不到預(yù)期③受到激烈的競爭國際強大的家電連鎖ＢＥＳＴＢＵＹ并購五星進入中國市場，對國美造成威逼，必需快速擴大規(guī)模。中國海洋高校20111125并購后的整合組織整合業(yè)務(wù)整合對外主要問題①永樂與大中的爭議②反壟斷審查中國海洋高校20111125組織整合國美、永樂兩個總部體系的高管有互換，４位國美人士進入永樂總部，分別執(zhí)掌了總部副總裁、采銷總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)、綜合管理中心總監(jiān)四個重要崗位。同時，7位永樂高管也調(diào)入國美總部。另外，陳曉除了出任國美總裁外，還兼任永樂總部總經(jīng)理職位。并購永樂后的國美接受六級管理架構(gòu)，分別是董事會主席、總裁、決策委員會的決策層面及其具體執(zhí)行層面的副總裁、七大管理中心（客戶服務(wù)、售后、門店、管理、財務(wù)、信息、采銷）、分部總經(jīng)理（下轄業(yè)務(wù)總監(jiān)、營運總監(jiān)、行政總監(jiān)等職位）、門店經(jīng)理。中國海洋高校20111125新國美集團組織架構(gòu)圖業(yè)務(wù)整合經(jīng)營策略的調(diào)整①推動多品牌的差異化經(jīng)營②以提升單店經(jīng)營質(zhì)量作為主要增長方式③建設(shè)大型物流基地④改善與廠商的關(guān)系經(jīng)營目標的整合調(diào)整中國海洋高校20111125對外主要問題永樂與大中的爭議與仲裁撤銷

大中電器于2007年12月并入國美電器集團反壟斷審查

合并前，國美的市場份額是8%左右，永樂占據(jù)上海50%的市場份額，并購后其市場份額達到14%左右尚未達到壟斷標準，通過審查。

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