2023年Cnwkmo經(jīng)濟(jì)師考試金融中級(jí)講義之第十二章國際金融及其管理

生命是永恒不斷的發(fā)明,由于在它內(nèi)部蘊(yùn)含著過剩的精力，它不斷流溢，越出時(shí)間和空間的界線,它不斷地追求，以形形色色的自我表現(xiàn)的形式表現(xiàn)出來。－-泰戈?duì)柕谑聡H金融及其管理考情分析?本章重要講述匯率、國際收支、國際儲(chǔ)備、國際貨幣體系、離岸金融市場及外匯與外債管理等相關(guān)知識(shí)。本章涉及內(nèi)容較多,希望考生一定要耐下心來學(xué)習(xí)。從歷年考題來看,重要以單選題、多選題形式出題。

最近三年本章考試題型、分值分布年份單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題案例分析題合計(jì)202３年2題2分——2題2分202３年３題3分1題2分—４題5分2０2３年5題５分1題2分—６題7分第一節(jié)匯率?一、匯率的概念

1.匯率又稱匯價(jià),是指一種貨幣與另一種貨幣之間兌換或折算的比率,也稱一種貨幣用另一種貨幣所表達(dá)的價(jià)格。?2.匯率有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法等兩種標(biāo)價(jià)方法。?（１）直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定整數(shù)單位（1、100、1000０等)的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算為若于單位的本國貨幣。這種標(biāo)價(jià)法是以本國貨幣表達(dá)外國貨幣的價(jià)格,因此可以稱為外匯匯率。目前,我國和世界其他絕大多數(shù)國家和地區(qū)都采用直接標(biāo)價(jià)法。?在采用直接標(biāo)價(jià)法下,一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大,說明外國貨幣幣值上升或者本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱為本幣貶值。反之亦然。

（2)間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法,是以一定整數(shù)單位（１、１0０、１0０00等）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位的外國貨幣。這種標(biāo)價(jià)法是以外國貨幣表達(dá)本國貨幣的價(jià)格，因此可以稱為本幣匯率。目前，世界上只有英國、美國等少數(shù)幾個(gè)國家采用間接標(biāo)價(jià)法。?在采用間接標(biāo)價(jià)法下,一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣的數(shù)額增大，稱為本幣升值，或稱為外幣貶值。反之亦然。?３.匯率的重要種類?(１)基本匯率與套算匯率

（2）買入?yún)R率與賣出匯率

（3）即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

(４)官方匯率與市場匯率

（5）開盤匯率與收盤匯率?（６）電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率

(7)固定匯率與浮動(dòng)匯率?固定匯率是指存在于固定匯率制下的匯率,其特性是匯率基本保持固定不變,即使有所變動(dòng),也被約束在一個(gè)狹小的限界之內(nèi)。

浮動(dòng)匯率是指存在于浮動(dòng)匯率制下的匯率，其特性是匯率不予固定,可以隨外匯市場供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。

(8)雙邊匯率、有效匯率與實(shí)際有效匯率

?二、匯率的決定與變動(dòng)

1．匯率的決定基礎(chǔ)?(1)金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)

這種貨幣制度下匯率的決定基礎(chǔ),從本質(zhì)上是各國單位貨幣所具有的價(jià)值量；從現(xiàn)象上看是各國單位貨幣的含金量。?匯率的標(biāo)準(zhǔn)是鑄幣平價(jià),即一國貨幣的含金量與另一國貨幣的含金量之比。市場匯率受供求關(guān)系變動(dòng)的影響而圍繞鑄幣平價(jià)波動(dòng)，波動(dòng)的范圍被限制在由黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)構(gòu)成的黃金輸送點(diǎn)內(nèi)。?（2）紙幣制度下匯率的決定基礎(chǔ)?這種貨幣制度下匯率的決定基礎(chǔ),從本質(zhì)上來說是各國單位貨幣所代表的價(jià)值量；從現(xiàn)象上看是各國單位貨幣的法定含金量或購買力。?2．匯率變動(dòng)的形式?(1)法定升值與法定貶值:官方匯率的變動(dòng)。?（２)升值與貶值：市場匯率的變動(dòng)。

３.匯率變動(dòng)的決定因素

(１）物價(jià)的相對(duì)變動(dòng)

假如一國的物價(jià)水平相對(duì)上漲，即該國相對(duì)通脹，則該國貨幣對(duì)于其他國家的貨幣貶值。

(2）國際收支差額的變化

假如一國與其他國家相比，物價(jià)水平相對(duì)上漲,則會(huì)限制出口，刺激進(jìn)口;國民收入相對(duì)增長,則會(huì)擴(kuò)大進(jìn)口;利率水平相對(duì)下降,則會(huì)刺激資本流出,阻礙資本流入，這些都是導(dǎo)致該國國際收支出現(xiàn)逆差,從而導(dǎo)致外匯供不應(yīng)求,外匯匯率上升的因素。反之亦然。?（3)市場預(yù)期的變化?市場預(yù)期變化是導(dǎo)致市場匯率短期變動(dòng)的重要因素。假如人們預(yù)期未來本幣貶值，就會(huì)在外匯市場上拋售本幣，導(dǎo)致本幣現(xiàn)在的實(shí)際貶值；反之亦然。

(4)政府干預(yù)匯率

4．匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)的影響

(１）直接影響?①匯率變動(dòng)影響國際收支?一國貨幣貶值一方面會(huì)導(dǎo)致出口增長，進(jìn)口下降；另一方面會(huì)使得資本流入減少，資本流出增長。反之假如一國貨幣升值,則其影響正好相反。?②匯率變動(dòng)影響外匯儲(chǔ)備

③匯率變動(dòng)形成匯率風(fēng)險(xiǎn)

（２）間接影響?①匯率變動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)增長

②匯率變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)競爭力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)?５.匯率理論

（１)國際借貸說

基本思想是匯率決定于外匯的供求,外匯供求又決定于國際借貸,因此,國際借貸是決定匯率的最重要因素。國際借貸又分為固定借貸和流動(dòng)借貸,只有流動(dòng)借貸才對(duì)外匯供求產(chǎn)生影響。?（2）購買力平價(jià)說

絕對(duì)購買力平價(jià)某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定,即匯率等于兩國一般物價(jià)水平之比；

相對(duì)購買力平價(jià)某一時(shí)點(diǎn)開始的一段時(shí)期的匯率變動(dòng)，即通過一段時(shí)間變化后的匯率等于兩國貨幣的購買力之比或物價(jià)水平的反向之比?(1）絕對(duì)購買力平價(jià)成立，相對(duì)購買力平價(jià)一定成立

(2）相對(duì)購買力平價(jià)成立,絕對(duì)購買力平價(jià)不一定成立?（3）匯兌心理說?匯率決定于外匯的供求，外匯的供求又決定于人對(duì)外匯的主觀評(píng)價(jià),因此,歸根結(jié)底,匯率決定于人對(duì)外匯的主觀評(píng)價(jià)。?(4）利率平價(jià)說?拋補(bǔ)利率平價(jià)理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定,表白遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水(相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水(相應(yīng)的外匯貼水），年升貼水率等于兩國利差。

(5)資產(chǎn)市場說?資產(chǎn)市場說是把匯率當(dāng)作一種資產(chǎn)價(jià)格,這種價(jià)格是在資產(chǎn)市場上決定的。?①貨幣說

貨幣說又細(xì)分為彈性價(jià)格和粘性價(jià)格兩種模型。

匯率的粘性價(jià)格貨幣模型又稱匯率超調(diào)模型。

②資產(chǎn)組合說

匯率的資產(chǎn)組合均衡模型的基本結(jié)構(gòu)是:一國私人部門持有的資產(chǎn)總量Ｗ(總名義財(cái)富）以本幣表達(dá)為：?W=Ｍ+B+ＳＦ?Ｍ:本國居民持有本幣?Ｂ:本幣債券?F：外幣債券(其供應(yīng)在短期內(nèi)固定,其本幣價(jià)值為SF）

?三、匯率制度?匯率制度是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國貨幣匯率擬定與變動(dòng)的基本模式所作的一系列安排。這些制度性安排涉及中心匯率水平、匯率的波動(dòng)幅度、影響和干預(yù)匯率變動(dòng)的機(jī)制和方式等。?1.固定匯率制與浮動(dòng)匯率制?固定匯率是指各國貨幣受匯率平價(jià)的制約，市場匯率只能圍繞平價(jià)在很小的幅度內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)兩種固定匯率制度——國際金本位制下和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。

浮動(dòng)匯率是指沒有匯率平價(jià)和波動(dòng)幅度的約束，市場匯率隨著外匯供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。

（1)根據(jù)官方是否于預(yù)，浮動(dòng)匯率制分為自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)

（2)根據(jù)匯率浮動(dòng)是否結(jié)成國際聯(lián)合，浮動(dòng)匯率制分為單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)

（3）牙買加體系屬于浮動(dòng)匯率制度?２.盯住匯率制

盯住匯率制是指一國單方面將本幣與某一關(guān)鍵貨幣或某一籃子貨幣掛鉤，與之保持相對(duì)固定的匯率平價(jià)，而本幣對(duì)其他外幣的匯率則隨所盯住貨幣對(duì)其他外幣匯率的波動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。

３.國際貨幣基金對(duì)現(xiàn)行匯率制度的劃分?(１）貨幣局制。官方通過立法明確規(guī)定本幣與某一關(guān)鍵貨幣保持按固定匯率，同時(shí)對(duì)本幣發(fā)行作特殊限制，以保證履行法定義務(wù)。中國香港的聯(lián)系匯率制就是一種貨幣局制。?（2）傳統(tǒng)的盯住匯率制。官方將本幣實(shí)際或公開地按照固定匯率盯住一種重要國際貨幣或一籃子貨幣,匯率波動(dòng)幅度不超過±1%。

(3)水平區(qū)間內(nèi)盯住匯率制。它類似于傳統(tǒng)的盯住匯率制，不同的是匯率波動(dòng)幅度大于±1%。

（4)爬行盯住匯率制。官方按照預(yù)先宣布的固定匯率,根據(jù)若干量化指標(biāo)的變動(dòng)，定期小幅度調(diào)整匯率。?(5)爬行區(qū)間盯住匯率制。它是水平區(qū)間內(nèi)的盯住匯率制與爬行盯住匯率制的結(jié)合,與爬行盯住匯率制不同的是匯率波動(dòng)的幅度要大。?(６)事先不公布匯率目的的管理浮動(dòng)。官方在不特別指明或事先承諾匯率目的的情況下,通過積極干預(yù)外匯市場來影響匯率變動(dòng)。?（7）單獨(dú)浮動(dòng)。匯率由市場決定，官方即使干預(yù)外匯市場，目的也只是縮小匯率的波動(dòng)幅度,防止匯率過度波動(dòng),而不是確立一個(gè)匯率水平。

4.人民幣匯率制度?（1)1994年我國外匯管理體制進(jìn)行了重大改革。1月1日，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。人民幣匯率由市場供求形成，允許在一定幅度內(nèi)浮動(dòng)。?(2）人民幣匯率形成機(jī)制改革堅(jiān)持積極性、可控性、漸進(jìn)性的原則。2０2３年７月２1日，人民幣匯率形成機(jī)制改革啟動(dòng)，開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)制度。第二節(jié)國際收支及其調(diào)節(jié)

一、國際收支與國際收支平衡表?1.國際收支

（1）涵義

在狹義上，國際收支是指在一定期期內(nèi),一國居民與非居民所發(fā)生的所有貨幣或外匯的收入和支出。

在廣義上，國際收支是指在一定期期內(nèi)，一國居民與非居民所進(jìn)行的所有經(jīng)濟(jì)交易的以一定貨幣計(jì)值的價(jià)值量總和。

(2)國際收支的構(gòu)成?國際收支由經(jīng)常項(xiàng)目收支和資本項(xiàng)目收支構(gòu)成。?經(jīng)常項(xiàng)目收支又涉及貿(mào)易收支、服務(wù)收支、要素報(bào)酬收支和單方轉(zhuǎn)移收支。

資本項(xiàng)目收支又涉及直接投資、證券投資和其他投資。?2.國際收支平衡表

國際收支平衡表所涉及的賬戶是:（1)經(jīng)常賬戶。（2）資本與金融賬戶。(3）錯(cuò)誤與漏掉賬戶。

國際收支平衡表是按照復(fù)式記賬法編制的,在表中分設(shè)借方和貸方。借方以“-”號(hào)表達(dá)，記錄資金占用科目,即國際收支中的支出科目;貸方以“+”號(hào)表達(dá),記錄資金來源科目，即國際收支中的收入科目。??二、國際收支的均衡與不均衡?1.涵義

自主性交易指有關(guān)交易主體出于獲取利潤、利息等經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)或其他動(dòng)機(jī)，根據(jù)本國與他國在價(jià)格、利率、利潤率等方面存在的差異或其他考慮,而于事前積極進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)交易。

國際收支均衡是指自主性交易的收入和支出的均衡。其中,假如自主性交易的收入大于支出，則是國際收支順差，假如自主性交易的收入小于支出,則是國際收支逆差。?補(bǔ)償性交易又稱事后交易，是指有關(guān)交易主體為了平衡自主性交易發(fā)生的收支差額,而于事后被動(dòng)進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)交易。

基于自主性交易和補(bǔ)償性交易的區(qū)分和自主性交易的本原性,就以自主性交易來界定國際收支均衡與不均衡。

2.類型

(1）根據(jù)差額的性質(zhì)，國際收支不均衡分為順差與逆差。?(２)根據(jù)產(chǎn)生的因素,國際收支不均衡分為收入性不均衡、貨幣性不均衡、周期性不均衡與結(jié)構(gòu)性不均衡。

（3）根據(jù)不同賬戶的狀況,國際收支不均衡分為經(jīng)常賬戶不均衡、資本與金融賬戶不均衡與綜合性不均衡。

三、國際收支不均衡的調(diào)節(jié)?1.必要性

（１）國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定物價(jià)的規(guī)定。?(2）國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定匯率的規(guī)定。?(3)國際收支不均衡的調(diào)節(jié)是保有適量外匯儲(chǔ)備的規(guī)定。?２.政策措施

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策?①財(cái)政政策

在國際收支逆差時(shí),可以采用緊的財(cái)政政策。反之國際收支順差時(shí)，則采用松的財(cái)政政策。財(cái)政政策重要調(diào)節(jié)經(jīng)常項(xiàng)目收支。

②貨幣政策?在國際收支逆差時(shí),可以采用緊的貨幣政策。反之國際收支順差時(shí),則采用松的貨幣政策。貨幣政策既調(diào)節(jié)經(jīng)常項(xiàng)目收支，也調(diào)節(jié)資本項(xiàng)目收支。

③匯率政策?匯率政策就是貨幣當(dāng)局實(shí)行本幣法定貶值或法定升值,或有旨在外匯市場上讓本幣貶值或升值。

在國際收支逆差時(shí),可以采用本幣法定貶值或貶值的政策。在國際收支順差時(shí)，可以采用本幣法定升值或升值的政策。匯率政策重要調(diào)節(jié)經(jīng)常項(xiàng)目收支。?(2）微觀政策措施?①外貿(mào)管制和外匯管制。

逆差時(shí),就加強(qiáng)外貿(mào)管制和外匯管制；順差時(shí)，就放寬乃至取消外貿(mào)管制和外匯管制。?②在國際收支逆差時(shí),向國際貨幣基金或其他國家爭取短期信用融資的措施或直接動(dòng)用本國的國際儲(chǔ)備。

3.國際收支不均衡調(diào)節(jié)中內(nèi)部均衡與外部均衡的兼顧

(1）內(nèi)部均衡與外部均衡的不同組合

內(nèi)部均衡是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)營處在經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定和充足就業(yè)的狀態(tài)。外部均衡就是國際收支均衡。?內(nèi)部均衡與外部均衡也許有四種不同組合：(1)內(nèi)部均衡與外部均衡;（2）內(nèi)部均衡與外部不均衡;(3)內(nèi)部不均衡與外部均衡；（4）內(nèi)部不均衡與外部不均衡。?內(nèi)部不均衡與外部不均衡的組合也許內(nèi)含四種情形：(１）經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)與國際收支逆差；(２)經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)與國際收支順差；(3）通貨膨脹與國際收支逆差；（4)通貨膨脹與國際收支順差。

(2）兼顧內(nèi)部均衡與外部均衡的政策措施?內(nèi)部均衡與外部均衡組合的第一種組合,即內(nèi)部均衡與外部均衡并存，是追求的最為抱負(fù)狀態(tài),無需采用任何政策措施調(diào)節(jié)。?第二種組合的內(nèi)部均衡與外部不均衡并存,此時(shí)無需采用影響內(nèi)部均衡的政策措施,只需采用調(diào)節(jié)外部不均衡的政策措施，如運(yùn)用匯率政策等。

第三種組合的內(nèi)部不均衡與外部均衡并存,此時(shí)只需采用調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策措施,如運(yùn)用財(cái)政政策或貨幣政策,而無需采用影響外部均衡的政策措施。?第四種組合的內(nèi)部不均衡與外部不均衡并存,情況復(fù)雜，需要區(qū)別對(duì)待。?

四、國際收支理論

１.彈性說

彈性說認(rèn)為進(jìn)出口需求價(jià)格彈性之和大于1的時(shí)候，貨幣貶值可以使得貿(mào)易收支改善。

2.吸取說

設(shè)B代表(ｘ—M），即國際收支;Y代表國民收入;A代表（C+I＋G)，即國內(nèi)總支出或總吸取,則：B=Y—A?在國際收支逆差,即Y<A時(shí)，增長Ｙ,即將對(duì)進(jìn)口的支出轉(zhuǎn)為對(duì)國內(nèi)產(chǎn)品的支出，此為支出轉(zhuǎn)換政策；同時(shí),減少A，即運(yùn)用緊的財(cái)政和貨幣政策,減少總吸取,此為支出減少政策。由此提出，緊的財(cái)政和貨幣政策要同支出轉(zhuǎn)換政策搭配使用。?此外，吸取說也分析了貨幣貶值對(duì)國際收支的影響。

3．貨幣說?R=Ｍd-D

該式清楚地表白了國際收支差額與貨幣供求之間的關(guān)系,即國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國際收支失衡是由于貨幣供求失衡，國際收支逆差是由于Md<D,國際收支順差是由于Ｍd>Ｄ。要醫(yī)治國際收支失衡，貨幣說的政策主張是,要采用貨幣政策、匯率政策來調(diào)節(jié)。?4．政策搭配說?政策搭配說是說明在兼顧內(nèi)部均衡與外部均衡的背景下，在外部不均衡調(diào)節(jié)中進(jìn)行政策搭配的國際收支學(xué)說。

在這些組合下,旨在闡明經(jīng)濟(jì)目的政策工具之間關(guān)系的丁伯根法則認(rèn)為,要實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)目的，至少需要使用一種有效的政策工具；要實(shí)現(xiàn)n個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目的,至少需要使用ｎ種獨(dú)立且有效的政策工具。在某些情況下,一國假如單獨(dú)使用支出調(diào)整政策來追求內(nèi)部均衡和外部均衡,將會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突,即米德沖突。?

五、我國的國際收支不均衡及其調(diào)節(jié)?我國的國際收支出現(xiàn)順差，一方面與我國改革開放的進(jìn)程相適應(yīng),是改革開放的成果;另一方面也在很大限度上是西方發(fā)達(dá)國家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、將勞動(dòng)密集型的制造業(yè)通過加工貿(mào)易的機(jī)制轉(zhuǎn)移到我國的結(jié)果。?連續(xù)數(shù)年的國際收支順差給我國的外匯儲(chǔ)備管理、貨幣供應(yīng)與貨幣政策、實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等帶來了諸多挑戰(zhàn)，同時(shí)也使我國面臨日益增大的國際壓力。我國也對(duì)國際收支順差采用了一些調(diào)節(jié)政策和措施：（1)逐步放寬和取消經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯管制。１９94年實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換，1996年12月1日正式接受國際貨幣基金協(xié)定第八條款，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。（2)逐步放寬資本項(xiàng)目下的外匯管制。(３）減少對(duì)出口的激勵(lì)范圍和力度，改變外貿(mào)增長方式，調(diào)整外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)。(4）優(yōu)化運(yùn)用外資結(jié)構(gòu),限制高耗能、重污染、附加值低的直接投資流入。（５)對(duì)國外投機(jī)性的熱錢流入采用密切監(jiān)控的高壓政策。第三節(jié)國際儲(chǔ)備及管理?一、國際儲(chǔ)備的概念

（一)含義?國際儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的、為世界各國所普遍接受的貨幣資產(chǎn)。?國際儲(chǔ)備的四個(gè)本質(zhì)特性:

(1)國際儲(chǔ)備是官方儲(chǔ)備，為貨幣當(dāng)局所持有，不涉及民間持有的黃金、外匯等資產(chǎn)。(2）國際儲(chǔ)備是貨幣資產(chǎn),不涉及實(shí)物資產(chǎn),即使某些實(shí)物資產(chǎn)(如文物等)價(jià)值昂貴；（3)國際儲(chǔ)備是為世界各國普遍接受的貨幣資產(chǎn)。（4)國際儲(chǔ)備是一個(gè)存量的概念，一般以截止某一時(shí)點(diǎn)的余額來表達(dá)或計(jì)量國際儲(chǔ)備總量。?(二）構(gòu)成

黃金儲(chǔ)備,外匯儲(chǔ)備，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)?1.黃金儲(chǔ)備:雖然根據(jù)19７6年的“牙買加協(xié)定”，黃金逐步非貨幣化,但是,由于黃金所具有的特性和價(jià)值,世界各國仍然將黃金作為國際儲(chǔ)備?；鸾M織在記錄和公布各成員國的國際儲(chǔ)備時(shí)，仍然列入黃金儲(chǔ)備?２．外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備是貨幣當(dāng)局所持有的自由外匯或以自由外匯表達(dá)的其他貨幣資產(chǎn)。?外匯儲(chǔ)備的重要形式是：(１）外幣活期存款；(2)外幣支付憑證；(3）外幣有價(jià)證券；(4）其他外幣資產(chǎn)。

外匯儲(chǔ)備是世界各國最重要的國際儲(chǔ)備

3.IMF的儲(chǔ)備頭寸又稱普通提款權(quán)，是基金組織成員國在向基金組織繳納的份額中25%的黃金、基金組織指定的外幣或特別提款權(quán)部分。?4．特別提款權(quán)(SDR）特別提款權(quán)是由基金組織于19７０年以后向成員國無償分派的,作為補(bǔ)充原有國際儲(chǔ)備資產(chǎn)局限性的新型國際儲(chǔ)備資產(chǎn)

?二、國際儲(chǔ)備的功能

（１）填補(bǔ)國際收支逆差（基本功能）

(2）穩(wěn)定本國貨幣匯率

(3）維持國際資信和投資環(huán)境??三、國際儲(chǔ)備的管理

（一)國際儲(chǔ)備的總量管理?在擬定國際儲(chǔ)備總量時(shí)應(yīng)依據(jù)的因素是:(1)是否是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國。(２)經(jīng)濟(jì)規(guī)模與對(duì)外開放限度。（3）國際支出的流量。(4）外債規(guī)模。（５）短期國際融資能力。(６）其他的國際收支調(diào)節(jié)政策措施的可用性與有效性。（7)匯率制度。?在實(shí)踐中，測度國際儲(chǔ)備總量是否適度的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)是:

(1)國際儲(chǔ)備額與國民生產(chǎn)總值之比，一般為10％。?(２)國際儲(chǔ)備額與外債總額之比,一般在30％到50%。?（3）國際儲(chǔ)備額與進(jìn)口額之比，一般為２5％;假如以月來計(jì)量,國際儲(chǔ)備額應(yīng)能滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求?(二)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理?國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的目的是使國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)最優(yōu)，在安全性、流動(dòng)性和賺錢性之間找到最佳均衡點(diǎn)。內(nèi)容：

(1）國際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

國際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化集中在黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。?（2）外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的優(yōu)化?為了追求賺錢性,需要盡量提高儲(chǔ)備貨幣中硬幣的比重，減少儲(chǔ)備貨幣中軟幣的比重

(3)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

(三)外匯儲(chǔ)備的管理模式

傳統(tǒng)國際儲(chǔ)備的管理強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，忽視或不強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的賺錢性。

積極國際儲(chǔ)備的管理實(shí)現(xiàn)途徑:?（1）貨幣當(dāng)局自身的外匯管理轉(zhuǎn)型,將超額的外匯儲(chǔ)備置于貨幣當(dāng)局建立的投資組合之中，例如，挪威中央銀行通過下設(shè)挪威銀行投資管理部來管理外匯儲(chǔ)備。?（2)由國家成立專門的投資公司或部門，將超額的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)給其進(jìn)行市場化運(yùn)作和管理,通過多元化的資產(chǎn)配置,分散風(fēng)險(xiǎn)，延長投資期限，提高投資回報(bào)。我國的中國投資公司,就屬于這種性質(zhì)。?與積極的國際儲(chǔ)備管理模式同時(shí)問世的范疇是“主權(quán)財(cái)富基金”。?

四、我國的國際儲(chǔ)備及其管理

我國是國際貨幣基金組織的成員國，因此,我國的國際儲(chǔ)備由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)等四部分組成。第四節(jié)國際貨幣體系

一、國際金本位制?國際金本位制1880—1920２3是國際金本位制的鼎盛時(shí)期，鑄幣平價(jià)是各國匯率的決定基礎(chǔ)，黃金輸送點(diǎn)是匯率變動(dòng)的上下限。金本位制內(nèi)容如下:

(1）由鑄幣平價(jià)決定的匯率構(gòu)成各國貨幣的中心匯率?(2）市場匯率受外匯市場供求關(guān)系的影響而圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng),波動(dòng)幅度為黃金輸送點(diǎn)?

二、布雷頓森林體系

1.布雷頓森林體系的重要內(nèi)容:

（１）建立一個(gè)永久性的國際金融機(jī)構(gòu),即國際貨幣基金組織，目的是為了加強(qiáng)國際貨幣合作

（2)人為規(guī)定金平價(jià)。即美元按照每盎司黃金35美元的官價(jià)與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。此外,還人為規(guī)定實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制度?（3)取消對(duì)經(jīng)常賬戶交易的外匯管制,但是對(duì)國際資金流動(dòng)作出了一定的限制?２.布雷頓森林體系是根據(jù)布雷頓森林協(xié)定建立起來的以美元為中心的國際貨幣體系。?其重要運(yùn)營特性有:

（1)與國際金本位制不同;布雷頓森林體系事實(shí)上屬于金匯兌本位制,美元等同于黃金。?（2)游戲規(guī)則不對(duì)稱,美國以外的國家需要承擔(dān)本國貨幣與美元匯率保持穩(wěn)定的義務(wù)。

(3)在該體系下,實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制度。?（4)國際貨幣基金組織作為一個(gè)新興機(jī)構(gòu)成為國際貨幣體系的核心??三、牙買加體系

牙買加體系的重要運(yùn)營特性:?(1）國際儲(chǔ)備多樣化?(2）匯率制度安排多元化

（3)黃金非貨幣化?（４)通過多種國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制解決國際收支困難。

?四、歐洲貨幣一體化

歐洲貨幣體系重要涉及三個(gè)方面的內(nèi)容:創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位、建立穩(wěn)定匯率機(jī)制、設(shè)立歐洲貨幣合作基金。

1990年12月１5日，歐洲國家與政府首腦在荷蘭的馬斯特里赫特批準(zhǔn)了《歐洲聯(lián)盟條約》草案，簡稱《馬約》?！恶R約》的通過為歐洲貨幣聯(lián)盟制定了具體的時(shí)間表。第五節(jié)離岸金融市場?一、離岸金融市場概述?１.離岸金融市場的涵義

離岸金融市場是指在非居民與非居民之間，從事離岸貨幣(也稱境外貨幣）借貸的市場。因此金融活動(dòng)的重要業(yè)務(wù)是貨幣業(yè)務(wù)。?2.離岸金融中心

從離岸金融業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的關(guān)系來看,離岸金融中心有三種類型。?(1)倫敦型中心,倫敦和中國香港屬于這一類型。

特點(diǎn):?①交易的貨幣幣種是不涉及市場合在國貨幣的其他貨幣。

②經(jīng)營范圍比較廣泛,市場的參與者可以同時(shí)經(jīng)營在岸金融業(yè)務(wù)和歐洲貨幣等離岸金融業(yè)務(wù)。

③對(duì)經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請(qǐng)程序。

（2）紐約型中心?特點(diǎn):?①歐洲貨幣業(yè)務(wù)涉及市場合在國貨幣的非居民之間的交易。?②管理上對(duì)境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴(yán)格分賬。?（3)避稅港型中心

特點(diǎn)：?①資金流動(dòng)幾乎不受任何限制,且免征有關(guān)稅收。?②資金來源于非居民，也運(yùn)用于非居民。?③市場上幾乎沒有實(shí)際的交易，而只是起著其他金融中心資金交易的記賬和轉(zhuǎn)賬作用,所以又稱為走賬型或簿記型中心。

?二、歐洲貨幣市場?1．涵義?歐洲貨幣市場是專門從事境外貨幣存放借貸的市場。廣義上,歐洲貨幣就是在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣,或者說是在市場合在地流通的外國貨幣。歐洲貨幣的詞頭“歐洲”不是地理范圍上的概念,事實(shí)上是“境外”的意思。?2.歐洲貨幣市場的特點(diǎn)?（１）歐洲貨幣市場的交易客體是歐洲貨幣

(2)歐洲貨幣市場的交易主體重要是市場合在地的非居民?（3)歐洲貨幣市場的交易中介是歐洲銀行

3.歐洲貨幣市場的構(gòu)成?(１)歐洲銀行同業(yè)拆借市場

(2）歐洲中長期信貸市場?中長期貸款的重要形式有銀團(tuán)貸款和雙邊貸款。

(3）歐洲債券市場

國際債券分為外國債券和歐洲債券。

外國債券是指非居民在異國債券市場上以市場合在地貨幣為面值發(fā)行的國際債券。例如，中國政府在日本東京發(fā)行的日元債券。在美國發(fā)行的外國債券稱為揚(yáng)基債券,在日本發(fā)行的外國債券稱為武士債券,在英國發(fā)行的外國債券稱為猛犬債券,在中國發(fā)行的外國債券稱為熊貓債券。?歐洲債券是指在某貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，墨西哥政府在東京發(fā)行的美元債券就屬于歐洲債券。以特別提款權(quán)為面值的國際債券也是歐洲債券。第六節(jié)外匯管理與外債管理?一、外匯管理概述

（一）涵義

外匯管理有狹義和廣義之分。狹義的外匯管理又稱外匯管制，是指對(duì)外匯兌換施加的限制性措施,重要表現(xiàn)為對(duì)外匯可得性和價(jià)格的限制。廣義的外匯管理既涉及外匯管制，也涉及為實(shí)行外匯管制或其他管制措施而采用的配套管理措施。?（二)外匯管理的目的和弊端

一般來說,各國進(jìn)行外匯管理的目的涉及：（1）促進(jìn)國際收支平衡或改善國際收支狀況;（２)穩(wěn)定本幣匯率,減少涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn);(3)防止資本外逃或大規(guī)模投機(jī)性資本沖擊，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定；(4)增長外匯儲(chǔ)備；（5)有效運(yùn)用外匯資金,推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;（6)增強(qiáng)商品的國際競爭力；（7）維護(hù)金融安全。?外匯管理是一把雙刃劍,在發(fā)揮積極作用的同時(shí)，也會(huì)帶來諸多悲觀影響：(1)扭曲匯率,導(dǎo)致資源配置低效率;(2）導(dǎo)致尋租和腐敗行為;(３）導(dǎo)致非法地下經(jīng)濟(jì)蔓延;（4）導(dǎo)致收入分派不公；(5)不利于經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

?二、貨幣可兌換

(一)貨幣可兌換的概念與類型

1．貨幣可兌換是相對(duì)于外匯管制而言的，在紙幣流通條件下,是指居民不受官方的限制，按照市場匯率自由地將本國貨幣與外國貨幣相兌換，用于對(duì)外支付或作為資產(chǎn)來持有。

2.貨幣可兌換的類型

依據(jù)可兌換限度劃分,貨幣可兌換分為完全可兌換和部分可兌換。?(1）完全可兌換?一國或某一貨幣區(qū)居民可以在國際收支的所有項(xiàng)目下,自由地將本國貨幣與外國貨幣相兌換。?(２)部分可兌換?指一國或某一貨幣區(qū)的居民可以在部分國際交易項(xiàng)目下自由地將本國貨幣與外國貨幣相兌換。常見的部分可兌換有經(jīng)常項(xiàng)目可兌換和資本項(xiàng)目可兌換。

(二)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的標(biāo)準(zhǔn)與內(nèi)容?根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定,成員國如接受第八條款規(guī)定的義務(wù),則該國成為國際貨幣基金組織第八條款成員國,其貨幣將被視為