食品飲料行業(yè)2022年第31周周報：消費復(fù)蘇精選優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的

請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露1消費復(fù)蘇，精選優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的—信達(dá)證券食品飲料行業(yè)2022年第31周周報食品飲料投資評級上次評級看好看好信達(dá)證券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD:令投資主線：優(yōu)質(zhì)個股回調(diào)便是布局良機(jī)。近兩周食飲板塊調(diào)整，其一是疫情反復(fù)、其二是市場對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍有分歧。我們認(rèn)為，在震蕩的市場行情下，優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的調(diào)整便是布局良機(jī)，白酒推薦次高端成長標(biāo)的舍得和酒鬼酒，休閑食品板塊推薦甘源、鹽津、絕味，啤酒推薦高端化邏輯的潤啤、青啤、重啤，乳制品推薦具有生物科技基因的成長標(biāo)的嘉必優(yōu)、價值龍頭伊利、奶酪成長股妙可藍(lán)多，預(yù)加工推薦安井、千味、立高。交易層面：A股震蕩下行，SW食飲跑輸滬深300指數(shù)1.2pct。本周A股主要指數(shù)大部分下跌，滬深300下跌1.6%。成長風(fēng)格回調(diào)、SW高市盈率指數(shù)月、周漲跌幅為-2.0%、-1.3%。截止7月29日，北向資金累計上周則凈賣出37.36億元。在外資流向由負(fù)轉(zhuǎn)正下，食飲行業(yè)凈賣出6.7億元，環(huán)比-68%。SW食品飲料下跌2.8%，跑輸滬深300指數(shù)1.2pct。前一天政治局會議的解讀存在分歧，板塊大幅下跌調(diào)整，成長性標(biāo)的估值 (-5.9%)、汾酒(-5.7%)，估值風(fēng)險釋放，具備底部布局機(jī)會。令啤酒板塊：天氣利好旺季消費，經(jīng)營逐月改善。A股方面，本周SW啤酒上漲0.5%，跑贏行業(yè)3.3pct，周成交金額63億元，環(huán)比+4.4%。重啤下跌0.9%，跌幅明顯縮窄，周成交額環(huán)比-14.4%；青啤上漲2.4%，周成%。SW乳品下跌1.1%，跑贏行業(yè)+0.4%，伊利股份-1.2%，妙可藍(lán)多-6.8%。本周我們參加了2022年公司投資者日活動，高管從產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品品類和戰(zhàn)略層面詳解伊利現(xiàn)狀與未來。令休閑制品板塊：看好下半年消費復(fù)蘇，底部布局正當(dāng)時。本周SW休閑食品下跌0.7%，跑贏行業(yè)2.1pct，整體受到疫情政策有所波動，周成交額63.9億元，環(huán)比-4.2%，資金面持續(xù)縮量，市場對于休閑食品板塊觀望較勁仔大包裝產(chǎn)品快速放量，預(yù)計Q2業(yè)績表現(xiàn)較好；絕味前期回調(diào)較多，市場對于疫情管控高于板塊，短期新品招商有所延緩，但新渠道增量有亮點，長期不改向上趨勢。令預(yù)加工板塊：安井基本面無憂，回調(diào)即是機(jī)會。本周SW預(yù)加工食品漲跌幅-3.9%，跑輸行業(yè)1.1pct，周成交金額合計26.8億元，環(huán)比上周-40.6%。立高回調(diào)幅度最大、下跌11.1%，主要系市場對于防疫政策的過度解讀和股東趙鍵減持的影響。令調(diào)味品板塊：涪陵榨菜Q2品宣費用收縮，業(yè)績超預(yù)期。本周SW調(diào)味發(fā)酵品漲跌幅-1.9%，跑贏行業(yè)0.9pct，周成交金額合計157.1億元，環(huán)比-24.4%。個股方面，安琪和涪陵榨菜股價表現(xiàn)平穩(wěn)，天味下跌6.8%、千禾下跌3.3%。令風(fēng)險因素：新冠疫情反復(fù)、食品安全風(fēng)險請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露21市場行情回顧 41.1指數(shù)走勢：食飲行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)1.2pct 41.2資金流向：外資實現(xiàn)凈流入，食品飲料減倉放緩 52個股行情回顧及經(jīng)營更新 92.1白酒板塊：估值風(fēng)險釋放，底部布局機(jī)會凸顯 92.2啤酒板塊：天氣利好旺季消費，經(jīng)營逐月改善 112.3乳制品板塊：伊利舉辦投資者日 122.4休閑制品板塊：消費復(fù)蘇，精選個股 132.5預(yù)加工板塊：安井基本面無憂，回調(diào)即是機(jī)會 142.6調(diào)味品板塊：涪陵榨菜Q2品宣費用收縮，業(yè)績超預(yù)期 153風(fēng)險提示 15表目錄表1：近十個交易日重點食飲個股北向資金變動情況 8表2：2022年5月以來重點白酒批價更新(單位：元/瓶) 10 A股主要指數(shù)成交額環(huán)比變化 4 圖4：截止2022年7月29日SW風(fēng)格指數(shù)月/周漲跌幅 4 圖6：本周SW食品飲料三級子行業(yè)周成交金額環(huán)比變化 5 圖8：截止2022年7月29日北向資金累計凈買入仍然超過1月初高水位 5圖9：本周北向資金對各行業(yè)凈買入規(guī)模及環(huán)比變化 6圖10：近十個交易日SW食飲行業(yè)北向資金凈買入 6圖11：近十個交易日SW食飲北向資金持股市值環(huán)比變化 6圖12：本周北向資金持股市值Top20食飲個股(截止日為2022年7月29日) 7圖13：本周北向資金Top10增/減持食飲個股(截止日為2022年7月29日) 7圖14：本周北向資金持股市值占流通A股比例Top10正/負(fù)變化個股(截止日為2022年7月 A啤酒板塊及重點個股成交金額環(huán)比 11 重點個股成交金額環(huán)比 11 22：本周乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比 13品板塊及重點個股漲跌幅 13圖24：本周港股乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比 13品板塊及重點個股漲跌幅 1426：本周休閑制品板塊及重點個股成交金額 14 1528：本周預(yù)加工板塊及重點個股成交額環(huán)比 15 1530：本周調(diào)味品板塊及重點個股成交額環(huán)比 15請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露31市場行情回顧1.1指數(shù)走勢：食飲行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)1.2pctA股主要指數(shù)震蕩下行，成長風(fēng)格回調(diào)。本周2022年7月25日到7月29日A股主要指數(shù)中僅有中證500指數(shù)上漲，周漲跌幅為0.1%。其他指數(shù)震蕩下跌，上證指數(shù)、中小100、%、-1.0%、環(huán)續(xù)回溫。從市場風(fēng)格來看，成長風(fēng)格本周有所回調(diào)、申萬高市盈率指數(shù)月漲跌幅、周漲跌幅分別為-2.0%、-1.3%，低市盈率指數(shù)月漲跌幅、周漲跌幅分別為-6.9%、-0.4%。1.2pct。分行業(yè)看，以滬深300為基準(zhǔn)，SW一級行業(yè)中房地跑輸滬深300指數(shù)1.2pct。圖1：本周A股主要指數(shù)漲跌不一ind數(shù)據(jù)來源：Wind圖3：本周申萬一級行業(yè)漲跌幅情況數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖2：本周A股主要指數(shù)成交額環(huán)比變化ind數(shù)據(jù)來源：Wind圖4：截止2022年7月29日SW風(fēng)格指數(shù)月/周漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心ct請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4圖5：本周SW食品飲料三級子行業(yè)漲跌幅圖6：本周SW食品飲料三級子行業(yè)周成交金額環(huán)比變化數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心1.2資金流向：外資實現(xiàn)凈流入，食品飲料減倉放緩53.1億元，仍然超過年初1月24日16808.8億元的高水位。本周北向資金實現(xiàn)凈流入11.48億元，上周則凈賣出37.36億元。從行業(yè)配置來看，本周北向資金凈買入規(guī)模最大的是電子(凈買入25.7億元，環(huán)比-1544%)，其次是電力設(shè)備(17.7億元，上周凈賣出0.45億元)。而食品飲料繼上周凈賣出20.8億元、本周凈賣出6.7億元，環(huán)比-68%。圖7：本周北向資金持觀望態(tài)度圖8：截止2022年7月29日北向資金累計凈買入仍然超過1月初高水位數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5圖9：本周北向資金對各行業(yè)凈買入規(guī)模及環(huán)比變化數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖10：近十個交易日SW食飲行業(yè)北向資金凈買入數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖11：近十個交易日SW食飲北向資金持股市值環(huán)比變化數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心從北向資金買入的食飲個股來看，外資青睞于各個子行業(yè)的核心資產(chǎn)。其中貴州茅臺持股市值居首為1743.8億元，環(huán)比-2.5%；其次乳品龍頭伊利股份，持股市值392.9億元，環(huán)比從加倉幅度來看，本周北向資金Top5加倉個股分別為天味食品(+82%)、立高食品(+61%)、味知香(+40%)、李子園(+24%)、鹽津鋪子(+9%)，Top5減倉個股分別為雙塔食品 (-36%)、新乳業(yè)(-35%)、老白干酒(-29%)、上海梅林(-28%)、水井坊(-24%)。從北向資金持股市值占流通A股比例環(huán)比上周來看，本周邊際正變化Top5為立高食品 (+0.58pct)、天味食品(+0.40pct)、味知香(+0.16pct)、鹽津鋪子(+0.16pct)、金實業(yè)(+0.13pct)，負(fù)變化Top5為水井坊(-0.91pct)、上海梅林(-0.69pct)、老白干酒(-0.49pct)、三全食品(-0.43pct)、順鑫農(nóng)業(yè)(-0.39pct)。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露6圖12：本周北向資金持股市值Top20食飲個股(截止日為2022年7月29日)ind數(shù)據(jù)來源：Wind圖13：本周北向資金Top10增/減持食飲個股(截止日為2022年7月29日)數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖14：本周北向資金持股市值占流通A股比例Top10正/負(fù)變化個股(截止日為2022年7月29日)數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7表1：近十個交易日重點食飲個股北向資金變動情況貴州茅臺五糧液瀘州老窖山西汾酒酒鬼酒水井坊洋河股份今世緣古井貢酒口子窖迎駕貢酒青島啤酒重慶啤酒伊利股份海天味業(yè)中炬高新安琪酵母涪陵榨菜數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露82個股行情回顧及經(jīng)營更新2.1白酒板塊：估值風(fēng)險釋放，底部布局機(jī)會凸顯本周SW白酒Ⅲ下跌3.4%，跑輸行業(yè)0.6pct，成交金額833.4億元，環(huán)比+15.4%。尤其是本周五，市場對前一天政治局會議的解讀存在分歧，板塊大幅下跌調(diào)整，成長性標(biāo)的估值進(jìn)山西汾酒(-5.7%)，估值風(fēng)險進(jìn)一步釋放，具備底部布局機(jī)會。對上半年工作進(jìn)行總結(jié)，并部署下半年重點工作。(1)要明確目前的形勢和任務(wù)。下半年宏觀經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，高端白酒消費潛力或?qū)⒈患铀籴尫?。?dāng)前，公司明確了“做強(qiáng)品牌、做優(yōu)產(chǎn)品、做大市場”的戰(zhàn)略主題和打，有決心、有能力把握行業(yè)新一輪發(fā)展機(jī)遇，讓緊跟五糧液的全體合作伙伴實現(xiàn)更大發(fā)展。(2)要圍繞“三個上帝、六項措施、九大關(guān)系、十大體系”下功夫。一要時刻牢記“三個上帝”，加快向服務(wù)型供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)，想方設(shè)法讓“上帝”滿意。二要統(tǒng)籌安排“六項措施”，持續(xù)提高商家盈利水平。從價值回歸、政策獎勵、產(chǎn)品資源、金融屬性、渠道創(chuàng)新、平臺建設(shè)等六個維度綜合施策解決商家盈利不平衡、不充分的問題。(3)要正確處理“九大關(guān)系”，確保市場工作平構(gòu)建企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新格局。即構(gòu)建產(chǎn)業(yè)體系、組織體系、質(zhì)量體系、產(chǎn)品體系、價格體系、【瀘州老窖】7月23日，瀘州老窖黑蓋大光瓶戰(zhàn)略宣講會在杭州舉行，按照公司規(guī)劃，十四五期間，“黑蓋”將累計實現(xiàn)100億銷售額，并完成150萬終端網(wǎng)點建設(shè)，成為百元高品質(zhì)光瓶酒的規(guī)模和市場引領(lǐng)者。大成濃香公司‘十四五’到‘十五五’要按照40萬噸的產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)去推進(jìn)企業(yè)的營銷建設(shè)；而作為“塔基”戰(zhàn)略載體，“黑蓋”和瀘州老窖頭曲將組成兩大戰(zhàn)略單品。接下來將從華東、華北、華南三大區(qū)域的重要省會進(jìn)行品牌推廣。入20.74億元，同比增長12.89%；實現(xiàn)Q業(yè)收入6.59億元，同比增長10.36%；歸母凈利潤0.07億元，同比增長116.9%。受疫情影響，公司營收增速有所放緩，但新井臺換代工作與典藏運作仍按計劃執(zhí)行。新井臺于今年4月通過線上發(fā)布會上市，定位500-600元次高端上沿價位，目前已導(dǎo)入3000家門店，渠道批價提升明顯；典藏上半年動銷增長Q值提升上投入。面對行業(yè)挑戰(zhàn)，公司不改全年目標(biāo)，堅持高端化品牌塑造及高端消費者培育，堅定發(fā)展信心?！竟啪暰啤抗颈局芪灏l(fā)布2022年半年度業(yè)績快報，22H1營業(yè)收入90.02億元，同比期，周五大跌更多為對于疫情政策的擔(dān)憂。長期我們堅定看好古井，省內(nèi)受益消費升級，持續(xù)保持高增長，省外環(huán)安徽市場通過次高端有望逐步突破。短期終端批價波動不大，回款數(shù)據(jù)優(yōu)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露9表2：2022年5月以來重點白酒批價更新(單位：元/瓶)普茅整件批普茅散裝批普五批價水晶劍品味舍得井臺青花郎20君品習(xí)酒青花30復(fù)興數(shù)據(jù)來源：信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露10圖15：本周白酒板塊及個股漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖16：本周白酒板塊及個股成交金額環(huán)比數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.2啤酒板塊：天氣利好旺季消費，經(jīng)營逐月改善A股方面，本周SW啤酒上漲0.5%，跑贏SW食飲3.3pct，周成交金額63億元，環(huán)比上環(huán)比上周92.7%略有下降0.8pct。個股方面，重啤下跌0.9%，跌幅明顯縮窄，但周成交金額環(huán)比-14.4%；青啤上漲2.4%，周成交金額環(huán)比+21.3%；而燕京受此前改革催化大漲后本周繼續(xù)回調(diào)，下跌2.5%，周成交金額環(huán)比+2.6%。港股方面，本周HK啤酒指數(shù)下跌1.6%，其中潤啤+2.0%、青啤股份+1.5%、百威亞太-4.6%；成交活躍度方面，周成交額皆有放量，2.08億元，同比+2.7%，受中國，總銷量同比下降1.4%至452.26萬千升，千升酒收入同比+4.2%至5131元。中國方面，上半年收入下降3.2%，銷量下跌5.5%，主要系夜場和餐廳等場景受疫情管控影響恢復(fù)，6月銷量有高個位數(shù)增長，高端化推動千升酒收入同比+2.4%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司的高端和超高端產(chǎn)品組合提升至雙位數(shù)增長，百威及超高端產(chǎn)品組合的銷量占比不斷提升。圖17：本周A股啤酒板塊及重點個股漲跌幅ind數(shù)據(jù)來源：Wind圖19：本周港股啤酒板塊及重點個股漲跌幅圖18：本周A股啤酒板塊及重點個股成交金額環(huán)比ind數(shù)據(jù)來源：Wind圖20：本周港股啤酒板塊及重點個股成交金額環(huán)比請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露11數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.3乳制品板塊：伊利舉辦投資者日本周申萬乳品下跌1.1%，跑贏SW食飲1.7pct，成交額129.7億，環(huán)比+3.6%。個股中，9港股方面，本周HK乳業(yè)指數(shù)漲幅-6.6%，成交額34億，其中中國飛鶴受業(yè)績預(yù)告影響，【伊利股份】本周我們參加了2022年公司投資者日活動，公司高管悉數(shù)出席，并與投資者進(jìn)行了深入的交流。1)公司目標(biāo)及戰(zhàn)略方面，公司今年有望實現(xiàn)全球乳業(yè)第四，而2030年全球乳業(yè)第一的目標(biāo)也有望提前實現(xiàn)。在實現(xiàn)的道路上，公司在2025年前將圍繞主業(yè)，著力在2025年實現(xiàn)全球乳業(yè)三強(qiáng)；同時將開拓不同賽道及新增長點，為2025年后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)；國際化也將成為公司發(fā)展的真正支撐之一，但限于當(dāng)前的復(fù)雜局勢，真正發(fā)力或?qū)⒃?025年后。2)奶源方面，公司引領(lǐng)國內(nèi)牧業(yè)發(fā)展。公司參股公司優(yōu)然牧業(yè)是中國最大的原料奶供公司積極扶持牧業(yè)合作伙伴，向合作牧場輸出技術(shù)、經(jīng)驗與服務(wù)，實現(xiàn)全面價值，早在多年前已實現(xiàn)所有合作伙伴牧場化。3)液奶方面，伊利一直是行業(yè)的領(lǐng)軍者，在產(chǎn)品端擁有2+2+X品牌組合矩陣，通過金典、安慕希、優(yōu)酸乳等多個品牌引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。在渠道端，公司擁有線上線下一體化的多元不同需求。在管理端，公司多年來打造了能力強(qiáng)大的管理團(tuán)隊，應(yīng)用集團(tuán)的數(shù)字化平臺，保障液態(tài)奶業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定的健康發(fā)展。4)奶粉方面，重點業(yè)務(wù)逆市上揚(yáng)。近年受人口結(jié)構(gòu)及短期疫情因素的影響，新生兒數(shù)量持續(xù)下滑，行業(yè)增速受到制約。疫情緩和后，新生兒數(shù)量有望迎來修復(fù)性增長。在此情況下，伊利通過產(chǎn)品、品牌、渠道等多方面的打造，上半年嬰配粉市場份額持續(xù)提升，業(yè)務(wù)保持20%以上的增長，位列國產(chǎn)品牌增速第一。產(chǎn)品方面，公司推出通過新國標(biāo)注冊的新珍護(hù)和行業(yè)首款有機(jī)A2嬰配粉金領(lǐng)冠塞納牧。渠道方面，公司通過建設(shè)領(lǐng)嬰?yún)R俱樂部，有效賦能母嬰行業(yè)，上半年母嬰渠道增速超30%，保持行業(yè)第一。此外，公司同樣著眼于兒童粉及成人粉市場。兒童粉QQ星通過聯(lián)合CBA營銷，上半年實現(xiàn)200%以上的增長。成人粉始終位列行業(yè)第一，上半年也實現(xiàn)了行業(yè)第一的增長。成人粉品牌簽約劉國梁，也將在產(chǎn)品上不斷細(xì)化，持續(xù)產(chǎn)品升級，提升產(chǎn)品差異化。5)奶酪方面，公司快速增長。公司于18年成立奶酪事業(yè)部，經(jīng)過三年快速發(fā)展，今請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露12年5月市場份額已躍居行業(yè)第二。公司去年下半年成立伊家好奶酪公司，通過更靈活的機(jī)制保障，迅速捕捉市場機(jī)會。渠道方面，公司著力拓展O2O渠道和線下渠道的下沉。今年上半年，公司O2O渠道增速達(dá)200%；而線下渠道方面，公司通過去年新推出的常溫奶酪，借助集團(tuán)液奶、奶粉及冷飲各部門的優(yōu)勢渠道資源，上半年完成50萬個網(wǎng)點的覆蓋，預(yù)計今年年底渠道覆蓋將突破百萬家門店?！久羁伤{(lán)多】7月28日，公司收到上交所對公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案信息披露的問詢。交易所問詢屬常規(guī)流程，預(yù)計公司將在問詢后盡快推進(jìn)項目進(jìn)度。2%的股份，轉(zhuǎn)讓價格下限為38元/股，受讓后需鎖定6個月。貝優(yōu)與公司并非一致行動人，同時該詢價轉(zhuǎn)讓為非公開交易，不會通過集中競價交易方式進(jìn)行。圖21：本周乳品板塊及重點個股漲跌幅ind數(shù)據(jù)來源：Wind圖23：本周港股乳品板塊及重點個股漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖22：本周乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比ind數(shù)據(jù)來源：Wind圖24：本周港股乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.4休閑制品板塊：消費復(fù)蘇，精選個股本周休閑食品板塊下跌0.7%，跑贏SW食飲行業(yè)2.1pct，整體受到疫情政策有所波動，板塊周成交額為63.9億元，環(huán)比-4.2%，資金面延續(xù)不高的情緒，持續(xù)縮量，當(dāng)前市場對于休閑食品板塊呈現(xiàn)整體觀望較多。本周勁仔食品(+3.9%)、絕味食品(+3.0%)漲幅靠前，勁仔食品大包裝產(chǎn)品快速放量，預(yù)計整體Q2業(yè)績表現(xiàn)好。絕味食品前期回調(diào)較多，市場對甘源食品(-1.9%)等下跌略高于板塊。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露13【甘源食品】口味型堅果延續(xù)高增長，新渠道增量有亮點。公司目前對于安陽新品包裝、價格等有所調(diào)整，造成短期安陽新品招商延緩，但據(jù)草根調(diào)研，公司產(chǎn)品口感好，預(yù)計終端動銷較好，短期招商調(diào)整不改長期趨勢?？谖缎蛨怨?，山姆渠道延續(xù)高出貨量，下半年堅果旺季來臨，預(yù)計有效提振該塊業(yè)務(wù)。公司陸續(xù)進(jìn)入零食很忙等新興零食店渠道，零食店目前發(fā)展快速，對于品牌知名度整體處于行業(yè)頸部的品牌來說，渠道變革往往帶來行業(yè)的洗牌，該渠道預(yù)計在下半年加速貢獻(xiàn)業(yè)績增量。全年來看，我們預(yù)計公司能夠順利完成20%的股權(quán)激勵目標(biāo)?！窘^味食品】疫情恢復(fù)預(yù)期反轉(zhuǎn)既是布局良機(jī)。終端來看，絕味在7月陸續(xù)推出蝦球促銷等門店終端活動，下半年單店端有望逐步恢復(fù)，短期看好絕味下半年業(yè)績環(huán)比改善。長期來看，絕味疫情期間開店速度不減，戰(zhàn)略定力足，經(jīng)營能力優(yōu)秀，疫情短期擾動業(yè)績，長期來看加盟商補(bǔ)貼及品牌營銷活動增強(qiáng)渠道信心，市占率預(yù)計有所提升，行業(yè)地位進(jìn)一步穩(wěn)固，第二曲線廖記亦有望培育成功。疫情恢復(fù)預(yù)期下，絕味股價有望具備高彈性，當(dāng)前股價低位，長期看好。圖25：本周休閑制品板塊及重點個股漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖26：本周休閑制品板塊及重點個股成交金額數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心本周SW預(yù)加工食品漲跌幅-3.9%，跑輸SW食品飲料1.1pct，周成交金額合計26.8億元，環(huán)比上周-40.6%。個股方面，本周板塊整體調(diào)整，其中立高回調(diào)幅度最大。周漲跌幅，安【安井食品】公司銷地產(chǎn)模式持續(xù)推進(jìn)，7月24日公司華北生產(chǎn)基地三期項目開工，計劃總投資7.3億元，建設(shè)年產(chǎn)14萬噸速凍食品生產(chǎn)線、研發(fā)中心、萬噸冷庫等配套設(shè)施。安井小廚加大資源投入，公司從全國各地挑選業(yè)務(wù)人員開拓市場，目前小酥肉系列、糯米雞、四喜丸子、炸霞糕等產(chǎn)品均已推向市場。凍品先生是C端貼牌為主，產(chǎn)品品類與安井小廚【立高食品】本周股價回調(diào)較多，主要受市場情緒和股東減持的影響。公司股東趙鍵先生計劃減持公司股份不超過508.02萬股，即不超過公司目前總股本的3%。本周市場對于防疫政策的過度解讀，也導(dǎo)致公司股價波動加劇。當(dāng)前油脂類原材料價格已明顯回落，公司成本端壓力緩解。隨著消費場景的恢復(fù)，我們預(yù)計下半年公司在需求端有望環(huán)比改善。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露14圖27：本周預(yù)加工板塊及重點個股漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖28：本周預(yù)加工板塊及重點個股成交額環(huán)比數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2.6調(diào)味品板塊：涪陵榨菜Q2品宣費用收縮，業(yè)績超預(yù)期本周SW調(diào)味發(fā)酵品漲跌幅-1.9%，跑贏SW食品飲料0.9pct，周成交金額合計157.1億元，環(huán)比上周-24.4%。個股方面，安琪和涪陵榨菜股價表現(xiàn)平穩(wěn)，天味和千禾回調(diào)較多。周漲場預(yù)期。Q2銷售費用率僅為10.8%，同比下降15.5個百分點，主要由于品牌宣傳費用大幅減少。Q2毛利率為57.7%，環(huán)比提升5.3個百分點，主要由于青菜頭等原材料價格下降。公司從7月開始加大費用投放力度，我們預(yù)計公司短期市場動銷情況會有改善。圖29：本周調(diào)味品板塊及重點個股漲跌幅圖30：本周調(diào)味品板塊及重點個股成交額環(huán)比數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心3風(fēng)險提示數(shù)據(jù)來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心食品安全風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露15 quejiacheng@iyuancindasccom quejiacheng@iyuancindasccom luyuzhou@weichong@ fanrong@hangjiajiecindasccom yangxing@wuguo@ opengchengcindasccomcindasccom zhuyao@jianxiaocindasccom fangwei@yuxiaocindasccom lixianzhe@tongcindasccom究團(tuán)隊簡介預(yù)加工食品(深度研究安井食品、千味央廚、立高食品)、調(diào)味品(熟悉海、聯(lián)系人名全國銷售總監(jiān)韓秋anqiuyue@華北區(qū)銷售總監(jiān)陳明henmingzhen@麗媛禹舟沖榮嘉婕楊興國鵬程若琳堯劍簫威曉賢哲華東區(qū)銷售孫僮請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露16 liuyun@ liuyun@jiali@區(qū)銷售石明himingjie@ixingcindasccom華南區(qū)銷售總監(jiān)王留angliuyang@chencindasccom華南區(qū)銷售副總監(jiān)華南區(qū)銷售副總監(jiān)王雨霏韻潔穎慶慶g潔穎慶慶 zhen