ChatGPT需要何種算力基礎(chǔ)設(shè)施

atT引發(fā)高算力需求，關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇IGC（rtfcalIntellgenceGeeratedContet，人工智能生成內(nèi)容）是指從內(nèi)容生產(chǎn)者視角進(jìn)行分類的一類內(nèi)容，或是一種內(nèi)容生產(chǎn)方式，亦或是用于內(nèi)容自動化生成的一類技術(shù)集合。2年下半年起，文生圖模型taeDfuson的開源與3年ChaGT的出圈使得IGC關(guān)注度提升ChaGT的應(yīng)用背后離不開龐大的算力支撐據(jù)amba官網(wǎng)數(shù)據(jù)完成一次完整的htGT訓(xùn)練總算力消耗約為34F-da（即以每秒一千萬億次計算，需運(yùn)行0個整日，訓(xùn)練成本將達(dá)到6萬美元。在IGC加速商業(yè)化的過程中，通信行業(yè)多板塊將會獲益，我們認(rèn)為：C/C基。通信行業(yè)中云基礎(chǔ)設(shè)施光模塊/DC運(yùn)營商等板塊有望迎來投資機(jī)遇建議關(guān)注紫光股份、中際旭創(chuàng)、數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)、中國移動（A股、中國電信（A股、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。圖表：算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碣Y料來源：各公司官網(wǎng)，I應(yīng)用加速出圈，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展需要龐大算力支持ChatGT等I應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化發(fā)展需要龐大的算力支撐。自taeDfuson被稱為I界的“神筆馬良”到ChaGT成為I界現(xiàn)象級產(chǎn)品，IGC相關(guān)技術(shù)逐步發(fā)展成熟，市場關(guān)注度也持續(xù)攀升。3年2月7日，微軟宣布推出內(nèi)置ChaGT的必應(yīng)搜索與dge瀏覽器，谷歌、百度、阿里巴巴、騰訊等科技巨頭也宣布將會推出自己的人工智能聊天機(jī)器人產(chǎn)品。這些新應(yīng)用背后需要龐大的算力基礎(chǔ)設(shè)施維持。IGC的發(fā)展將催生巨大的算力市場模型訓(xùn)練方面根據(jù)ChaGT開發(fā)公司pnI的研究報《IadCompt2年起IGC模型訓(xùn)練所需要的算力每隔-4個月翻一倍整體呈現(xiàn)指數(shù)型上漲趨勢2-8年訓(xùn)練GC模型所耗費(fèi)的算力增長約0萬倍而摩爾定律在相對應(yīng)的時間內(nèi)只有7倍的增長模型上線后運(yùn)營方面2月7日-2月9日ChaGT官網(wǎng)多次因?yàn)闈M負(fù)荷而無法登入再次顯示當(dāng)前算力不足的問題算力基礎(chǔ)設(shè)施升級需求凸顯。圖表：haGPT官網(wǎng)出現(xiàn)崩潰 圖表：用于訓(xùn)練I的算力呈指數(shù)型增長：ChtPT官網(wǎng)， ：OnAI官網(wǎng)，具體而言，hatGT訓(xùn)練總算力消耗約為34F-das，完整訓(xùn)練成本將達(dá)到6萬美元。根據(jù)Lmba官網(wǎng)數(shù)據(jù)，微軟為OpnI設(shè)計了一個包含0塊Nda100GU的分布式集群進(jìn)行G-3的模型訓(xùn)練由于模型參數(shù)量較（共0億參數(shù)訓(xùn)練完成共耗費(fèi)0天消耗總算力為34F-das以Ndiaesa10的LmbaGU實(shí)例定價為0美元小時測算，G-3的完整訓(xùn)練成本將達(dá)到6萬美元次。圖表：GP3訓(xùn)練成本測算項(xiàng)目名稱單位數(shù)量GPU-er個天數(shù)天小時個實(shí)例定價美元小時.5總成本美元,6,00資料來源：Lma官網(wǎng)，運(yùn)營成本方面，我們認(rèn)為htGT所需的運(yùn)營成本主要與應(yīng)用訪問量有關(guān)，據(jù)pn，截至23年1月ChaGT月活躍用戶數(shù)已達(dá)1個億2月7日-2月9日ChaGPT官網(wǎng)多次因?yàn)闈M負(fù)荷而無法登入，再次顯示當(dāng)前算力不足的問題，未來隨著IGC逐步普及，用戶訪問量提升，將帶來更廣闊的算力需求市場。云基礎(chǔ)設(shè)施：算力增長推動基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)容，服務(wù)器、交換機(jī)加速迭代I應(yīng)用帶動全球算力規(guī)模持續(xù)快速增長，對服務(wù)器、交換機(jī)等基礎(chǔ)設(shè)施提出更高要求。根據(jù)國家數(shù)據(jù)資源調(diào)查報告數(shù)據(jù)，1年全球數(shù)據(jù)總產(chǎn)量達(dá)6ZB，-201年平均增速超%根據(jù)中國信通《中國算力發(fā)展指數(shù)白皮書測算數(shù)據(jù)1年全球計算設(shè)備算力規(guī)模已達(dá)到65Fops同比增長%預(yù)計5年全球算力規(guī)模將達(dá)到30Flos，-5年CGR達(dá)5.2%根據(jù)華為統(tǒng)計-5年間數(shù)據(jù)中心平均單機(jī)柜功耗增長近7倍。IGC的發(fā)展對于服務(wù)器和交換機(jī)等基礎(chǔ)設(shè)施的要求越來越高，適合I高性能服務(wù)器、高速率、功耗與成本可控的交換機(jī)需求也將相應(yīng)增加。圖表：全球算力規(guī)模情況 圖表：數(shù)據(jù)中心功耗變化（Elos） 算力總規(guī)模,00,00,00,00,00,0000009

00

01

05E：中國信通院、 DC、Gatnr， 據(jù)通信白皮書，服務(wù)器領(lǐng)域高性能服務(wù)器市場規(guī)模增長迅速預(yù)計223年國內(nèi)服務(wù)器出貨量增速將回暖。2年在疫情供應(yīng)鏈短缺等多重問題的困擾下國內(nèi)服務(wù)器出貨量增速放緩至。但隨著I應(yīng)用的快速發(fā)展，高性能服務(wù)器出貨量明顯增加，帶動服務(wù)器單價較此前有明提升。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2年為I工作的高性能服務(wù)器市場規(guī)模預(yù)計同比增長%。展望3年，國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策的密集出臺，將帶動服務(wù)器市場需求回暖，3年國內(nèi)服務(wù)器市場出貨量增速有望回升至%，高于海外服務(wù)器出貨量增速%。圖表：不同服務(wù)器全球市場支出情況預(yù)測 圖表：中國市場服務(wù)器出貨量及其增速億美元,00,00,00,00,00000000000

機(jī)架優(yōu)化型服務(wù)器 多節(jié)點(diǎn)服務(wù)器葉片、塔架和大型系統(tǒng) 合并同比增長（右軸）2%0%01 02E 03E 04E 05E 06E

萬臺00中國市場服務(wù)器中國市場服務(wù)器出貨量中國出貨量OY海外出貨量OY005000500050000

07 08 09 00 01 02E

0%5%0%5%0%5%1%：DC， ：DC，交換機(jī)領(lǐng)域交換機(jī)芯片加速升級迭代功耗隨之提升以博通交換機(jī)芯片為例0-202年博通交換機(jī)芯片速率由4G提升至T光模塊速率從G迭代到G但與此同時根據(jù)Csco數(shù)據(jù)2年單交換機(jī)總功耗為0年單交換機(jī)總功耗的2倍其中交換芯片功耗增長約8倍，交換芯片erDes功耗增長5倍，光模塊功耗增長6倍。圖表：交換機(jī)功耗增長迅速：CiscoPulic，2年國內(nèi)以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模保持穩(wěn)健增長，IDC預(yù)計3年國內(nèi)以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模同比增長根據(jù)IDC數(shù)據(jù)Q22中國以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模為2億美元，同比增長%。隨著未來IGC商業(yè)化應(yīng)用的持續(xù)推進(jìn)、國內(nèi)各?。ㄊ校┘铀俸粚?shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施底座，IDC預(yù)計2年國內(nèi)以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模將達(dá)到8億美元，同比增速為9%；3年國內(nèi)以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模將同比增長%至7億美元。圖表：Q2中國以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)同比增長.% 圖表：E中國以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模同比增長.%,00,00,00,00,00,0000000000007Q107Q207Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q400Q100Q200Q300Q401Q101Q201Q301Q402Q102Q202Q3

交換機(jī)市場規(guī)模（百萬美元） 同比（右軸

5%0%5%0%5%0%5%1%1%2%

,00,00,00,00,00,00,00,00,000

交換機(jī)市場規(guī)模（百萬美元） 同比增長（右軸）08 01 04 07 00 03E

0%5%0%5%0%：DC， ：DC，國內(nèi)IT基礎(chǔ)設(shè)施提供商針對高算力場景提供對應(yīng)產(chǎn)品，順應(yīng)算力升級趨勢。于223年1月2日正式推出G5系列服務(wù)期新品。其中，R650G5異構(gòu)算力服務(wù)器內(nèi)置-0個異構(gòu)計算智能加速引擎可以根據(jù)不同應(yīng)用場景靈活調(diào)度各種不同的異構(gòu)算力資源，實(shí)現(xiàn)算力的最佳組合，如“CUGU“CU+GUDU，滿足I超算等多樣性算力場景需求。紫光股份、網(wǎng)絡(luò)同樣擁有自家高性能服務(wù)器交換機(jī)系列產(chǎn)品線，為未來I與HC發(fā)展提供硬件支持。圖表：紫光股份、、網(wǎng)絡(luò)性能服務(wù)器交換機(jī)產(chǎn)品：各公司官網(wǎng)、公眾號，2年以來以紫光股份網(wǎng)絡(luò)等ICT基礎(chǔ)設(shè)施提供商市場份額提升迅速。國內(nèi)服務(wù)器市場方面，3Q22市場份額占比達(dá)%，同比提升2.1ct，環(huán)比提升1.pct達(dá)6年以來新高國內(nèi)以太網(wǎng)交換機(jī)市場方面網(wǎng)絡(luò)憑借白盒交換機(jī)的優(yōu)勢，在國內(nèi)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)中的市場份額迅速提升，由1Q19的%提升至Q22的%在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩及IGC算力成本高昂的背景下白盒交換機(jī)成本低開放性高、操作難度小的優(yōu)勢將會更加突出，網(wǎng)絡(luò)等相關(guān)IT廠商有望在國內(nèi)及國際交換市場上占據(jù)更多份額。圖表：QQ2國內(nèi)服務(wù)器市場份額 圖表：Q2年國內(nèi)以太網(wǎng)交換機(jī)市場格局華為 新華三 浪潮0%0%0%0%0%007Q107Q207Q307Q408Q108208Q308Q409Q109Q209Q309Q400Q100Q200Q300Q401Q101Q201Q301Q402Q102Q202Q3

Cisco Dell 曙光聯(lián)想 中興 ODM

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

華為 新華三 網(wǎng)絡(luò) 其他09Q109Q300Q100Q301Q101Q302Q1：DC， ：DC，光通信：IGC驅(qū)動光通信產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)變革光模塊：CO硅光技術(shù)有望成為I高算力下的有效解決方案北美云廠商共同表示將支持新型數(shù)據(jù)中心架構(gòu)人工智能負(fù)載2年北美三大云廠商資本開支保持穩(wěn)健增長，Q2MGA合計資本開支1億元，同比增長1.4%，環(huán)比增長%。3年，北美云廠商雖然普遍推行降本增效、優(yōu)化資本開支結(jié)構(gòu)，但4Q22業(yè)績會上各家普遍表示將會將重心轉(zhuǎn)移至支持人工智能負(fù)載優(yōu)化數(shù)據(jù)中心結(jié)（如表示3年資本開支將重點(diǎn)建設(shè)成本效益更高的新數(shù)據(jù)架構(gòu)用以支持人工智能非人智能負(fù)載；微軟表示將持續(xù)與客戶保持合作，穩(wěn)定在客戶新增云計算負(fù)載中的份額。圖表：Q2MGA合計資本開支同比長.%（百萬美元）Amzon Mta Micosft Aple Gogle AA合計同比（右軸）2%0%0%0%0%0%2%4%Q8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2Q2注：為統(tǒng)一各云計算廠商資本開支口徑，本圖中采用PPE作為衡量資本開支的指標(biāo)，部分?jǐn)?shù)據(jù)或與上文正文中數(shù)據(jù)略有差異，主要差異源于融資租賃等部分支出（因微軟、ta等公司口徑公布的caex均計入融資租賃部分支出，而PPE口徑下的cpex不計入，故產(chǎn)生上述差異）。資料來源：公司公告，actset，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的演進(jìn)帶動光模塊用量增長。隨著數(shù)據(jù)流量與算力的提升，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)與容量都面臨更為嚴(yán)苛的挑戰(zhàn)，多平面CLOS網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)正逐步發(fā)展成為數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的主流根《數(shù)據(jù)中心演進(jìn)發(fā)展對光通信器件模塊的影響（訊石信息咨詢）的數(shù)據(jù)，從G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)向多平面網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)演進(jìn)時，盒式交換機(jī)用量提升，帶動光模塊應(yīng)用數(shù)量迅速增長，以收斂比3計算容量，多平面LOS架構(gòu)光模塊應(yīng)用相較于傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，光模塊應(yīng)用數(shù)量快速增長。圖表：多平面網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)光模塊應(yīng)用數(shù)量速增長（個） 光模塊數(shù)量4,002,000,000,000,000,000,000網(wǎng)絡(luò)架構(gòu) 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu) 多平面網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)：《數(shù)據(jù)中心演進(jìn)發(fā)展對光通信器件模塊的影響》（ 0，訊石信息咨詢，張璋），傳統(tǒng)可插拔光模塊技術(shù)演進(jìn)難以支撐高算力背景下數(shù)據(jù)中心的可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)sco數(shù)據(jù)，在高算力背景下交換機(jī)交換芯片、光模塊功耗增長迅速，傳統(tǒng)可插拔光模塊技術(shù)演進(jìn)難以支撐數(shù)據(jù)中心的可持續(xù)發(fā)展，主要由于）I（電傳輸）的實(shí)現(xiàn)遭遇材料瓶頸，CB傳輸高速電信號，在應(yīng)用傳統(tǒng)可插拔光模塊時，信號傳輸距離長、傳輸損失大。更低損耗的可量產(chǎn)CB材料面臨多重技術(shù)困難功耗問題滿載T模塊設(shè)備功耗巨大散熱設(shè)計難度大，）成本問題，整機(jī)成本相應(yīng)提升，會加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的初期投入；）端口設(shè)計密度無法持續(xù)提升傳統(tǒng)可插拔光模塊系統(tǒng)在支持8端口時需要非常復(fù)雜的系統(tǒng)設(shè)計，模塊散熱難度較大。硅光技術(shù)NO與CO技術(shù)可以有效降低功耗是順應(yīng)算力升級的可持續(xù)發(fā)展路線。當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)升級需要一方面滿足人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等應(yīng)用對于帶寬持續(xù)增加的實(shí)際需求，另一方面也需要突破功耗瓶頸，降低系統(tǒng)建設(shè)成本。對此，可以從交換機(jī)硅光技術(shù)發(fā)展的兩個階段實(shí)現(xiàn)第一階段為N（Nearpckaedoptc近封裝光學(xué)技術(shù)階段可以在CO（C-pkaedoptcs，共封裝光學(xué)）生態(tài)完備前，在最短時間內(nèi)享受到低成本、低功耗收益第二階段為CO技術(shù)階段這是交換機(jī)硅光技術(shù)的最終形態(tài)可以極限降低網(wǎng)絡(luò)的成本和功耗。COO聯(lián)盟主席radooth認(rèn)為NO是CO技術(shù)方案的第一代是當(dāng)前現(xiàn)實(shí)情況下很多廠商都可以提供的主要由于6個光引擎環(huán)繞交換芯片的CO模式是一種多芯片模塊2.6Tbs需要6個1.Tps模塊，5.2Tbs需要6個3.Tbs模塊，在當(dāng)前的技術(shù)條件下難以實(shí)現(xiàn)。NO方案依靠中間層Inerposer（主板之上的一種高性能CB底板，方便交換芯片到光引擎的信號路由，CB無需升級、成本大幅降低，且無須擔(dān)心同一底板上的光引擎出現(xiàn)故障。圖表：網(wǎng)絡(luò)可持續(xù)發(fā)展的兩大技術(shù)路線：網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)，CO與NO封裝位置有所差別CO形態(tài)是將交換芯片和光引擎共同裝配在同一個插槽上，形成芯片與模組的共封裝；NO形態(tài)則是將光引擎與交換芯片解耦，裝配在同一塊統(tǒng)主版上。兩者雖然都有光電模組，但由于封裝的位置不同，相應(yīng)的走線距離與產(chǎn)生的功耗都會有所差別。CO架構(gòu)是基于硅光技術(shù)實(shí)現(xiàn)高度集成的形態(tài)，通過共封裝形式大幅縮短交換芯片和光擎間的布線距離進(jìn)而降低erDes的驅(qū)動功耗成本同時可實(shí)現(xiàn)更高密度的高速端口升整機(jī)的帶寬密度實(shí)現(xiàn)大幅降低功耗根據(jù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)相比應(yīng)用傳統(tǒng)光模塊的設(shè)備，CO設(shè)備整機(jī)功耗將降低23。但由于芯片與硅光組件更高集成技術(shù)的不完備，CO架構(gòu)將會是長期方案。NO方案則是基于硅光技術(shù)的高集成度和開放的生態(tài)，通過開放的引擎接口，與交換芯片共同組裝在同一塊主板，以標(biāo)準(zhǔn)化架構(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)光引擎和芯片的解耦，實(shí)現(xiàn)對于功耗的降低。圖表：P、PO技術(shù)形態(tài)概覽：網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)，CO技術(shù)在I集群和HC中滲透率將逐步提升預(yù)計在7年部署的G和1.T端口中，CO端口將占到近30。根據(jù)LgtContng預(yù)測，未來5年時間內(nèi)，I集群與HC將會是CO技術(shù)主要的兩大切入點(diǎn)，其背后的驅(qū)動力也是高算力、高帶寬的迫切需求。LgtCounting預(yù)計可插拔設(shè)備將在未來5年甚至更長時間內(nèi)繼續(xù)主導(dǎo)市場，然而在7年部署的G和T端口中CO端口將占到近%CmmucatosInustryReserchrs(CIR)指出，05年全球共封裝光學(xué)元件CO)的銷售額將超過3億美元，并預(yù)測至8年全球共封裝光學(xué)器件的銷售額將會翻一番，達(dá)到7億美元。圖表：PO技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域端口數(shù)量對比 圖表：7年G與.T端口技術(shù)類型：itCutin， ：iCutin，光芯片：光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游核心元器件，高端市場亟待突破通信光芯片是光通信系統(tǒng)發(fā)射端核心上游元器件。光芯片與其他基礎(chǔ)構(gòu)件構(gòu)成光通信產(chǎn)業(yè)上游，產(chǎn)業(yè)中游為光器件，包括光組件與光模塊，產(chǎn)業(yè)下游組裝成系統(tǒng)設(shè)備，最終應(yīng)用于電信市場，如光纖接入、G/5G移動通信網(wǎng)絡(luò)，云計算、互聯(lián)網(wǎng)廠商數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。以光模塊為例，光組件可分為光無源組件和光有源組件，其中光有源組件在系統(tǒng)中將光電信號相互轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)信號傳輸?shù)墓δ?，主要包括光發(fā)射組件、光接收組件、光調(diào)制器等。光芯片作為產(chǎn)業(yè)鏈核心上游元器件經(jīng)加工封裝為光發(fā)射組（O及光接收組（RO再將光收發(fā)組件、電芯片、結(jié)構(gòu)件等進(jìn)一步加工成光模塊。圖表：光模塊結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：源杰科技招股書，市場空間定量測算：4年全球光纖接入數(shù)據(jù)中心市場光芯片需求有望突破7億美金。光纖接入數(shù)據(jù)中心均為光芯片重要下游市場其中光纖接入市場有望在全球G-ON推進(jìn)下持續(xù)增長，數(shù)據(jù)中心市場有望在高速率光模塊持續(xù)導(dǎo)入驅(qū)動下實(shí)現(xiàn)快速增長?；谠唇芸萍加?年9月21日發(fā)布的第二輪審核問詢函回復(fù)中的測算方法，我們測算年全球光纖接入與數(shù)據(jù)中心市場對光芯片市場需求為4億美元，預(yù)計4年將增長至4億美元，對應(yīng)22204年CGR為%。具體假設(shè)如下：根據(jù)LgtContng于022年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)及預(yù)測：0年全球光纖接入光模塊市場規(guī)模約8億美元均為1G及以下速率光模塊預(yù)計至4年全球光纖接入光模塊市場規(guī)模約2億美元，其中G及以下速率光模塊、G及以上速率光模塊市場規(guī)模分別約、0.15億美元；0年全球數(shù)據(jù)中心光模塊市場規(guī)模約2億美元，其中G及以下速率光模塊、5G及以上速率光模塊市場規(guī)模分別約6億美元預(yù)計至4年全球數(shù)據(jù)中心光模塊市場規(guī)模約7億美元，其中G及以下速率光模塊、G及以上速率光模塊市場規(guī)模分別約、9.1億美元。根據(jù)源杰科技于2年9月1日發(fā)布的第二輪審核問詢函回復(fù)中的數(shù)據(jù)：1G及以下速率光模塊、G及以上速率光模塊毛利率分別為%、%；直接材料占光模塊成本比例為%；光芯片及組件成本占光纖接入光模塊、數(shù)據(jù)中心光模塊材料比例分別為%、%；光芯片成本占光芯片及組件材料比例為%?；谝陨霞僭O(shè)我們測算220年全球光纖接入與數(shù)據(jù)中心市場對光芯片市場需求為4億美元，預(yù)計至4年將增長至4億美元，對應(yīng)22~224年CGR為%；細(xì)分來看，光纖接入市場光芯片需求有望由0年的1億美元提升至4年的3億美元，對應(yīng)222024年CGR為%數(shù)據(jù)中心市場光芯片需求有望由0年的74億美元提升至4年的1億美元，222024年CGR為%。圖表：全球光纖接入、數(shù)據(jù)中心市場光片需求空間測算0年4年項(xiàng)目光纖接入數(shù)據(jù)中心二者合計光纖接入數(shù)據(jù)中心二者合計光模塊光模塊全球市場規(guī)模（億美元）.8.2.0.2.7.9G及以下速率光模塊.8.6.4.1.6.7G及以上速率光模塊0.6.6.2.1.2對應(yīng)光芯片中低速率光模塊毛利率及組件高速率光模塊毛利率直接材料占光模塊成本比例光芯片及組件占光模塊材料比例//對應(yīng)光芯片光芯片占光芯片及組件材料比例光芯片市場規(guī)模（億美元）.1.4.4.1.4資料來源：itCutin，源杰科技招股書，源杰科技第二輪審核問詢函回復(fù)，預(yù)測競爭格局：2.G/1G光芯片市場已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化。據(jù)ICC統(tǒng)計，1年全球G及以下DF/FP激光器芯片市場中，國產(chǎn)廠商占比較高，武漢敏芯（出貨量份額為7%、中科光芯（%、光隆科技（%、光安倫（1%）較為領(lǐng)先。其中在部分附加值較高的產(chǎn)品方面，如ON（GN）數(shù)據(jù)下傳光模塊使用的2.G190mDFB激光器芯片，根據(jù)CC統(tǒng)計，0年源杰科技出貨量占據(jù)該細(xì)分市場%的份額；G光芯片方面，根據(jù)ICC統(tǒng)計，1年全球1GDFB激光器芯片市場中，較為領(lǐng)先的廠商包括源杰科技、住友電工等其中源杰科技發(fā)貨量占比為%全球市場份額居首但另一方面部分光芯片產(chǎn)品性能要求較高難度較大如1GCEL/EML激光芯片等國產(chǎn)化率不到%。圖表：1年全球.G及以下F/P激光器芯片發(fā)貨量占比 圖表：1年全球G中科光武漢敏光隆科光安倫仕佳光源杰科中電13其他

住友電云嶺光中電13中科光三菱電武漢敏其他：CC，源杰科技招股書， 資料來源：CC，源杰科技招股書，G產(chǎn)品進(jìn)口替代空間廣闊隨著G建設(shè)推進(jìn)我國光芯片廠商在應(yīng)用于G基站前傳光模塊的2GDFB激光器芯片有所突破數(shù)據(jù)中心市場光模塊企業(yè)開始逐步使用國產(chǎn)廠商的2GDFB激光器芯片，根據(jù)ICC統(tǒng)計，G光芯片的國產(chǎn)化率約%，但G以上光芯片的國產(chǎn)化率僅為%，當(dāng)前G及以上高速率光芯片仍多依賴進(jìn)口，未來伴隨國產(chǎn)廠商技術(shù)的進(jìn)一步提升，對高速率光芯片的進(jìn)口替代有望持續(xù)推進(jìn)。ID：223年行業(yè)供需格局有望迎來拐點(diǎn)據(jù)國家市場監(jiān)管總局（國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會）網(wǎng)站消息，國家標(biāo)準(zhǔn)《數(shù)據(jù)中心能效限定值及能效等級》自2年1月1月起在全國范圍內(nèi)強(qiáng)制實(shí)施。數(shù)據(jù)中心新國標(biāo)向新建與改擴(kuò)建的數(shù)據(jù)中心提出了U≤5的強(qiáng)制性能效準(zhǔn)入要求，并要求1級數(shù)據(jù)中心能效達(dá)到2級數(shù)據(jù)中心能效達(dá)到此外2年1月4《國務(wù)院關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報告》公布，報告提出要適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們認(rèn)為云基礎(chǔ)設(shè)施板塊有望受益于國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。我們認(rèn)為，隨著數(shù)據(jù)中心能效新國標(biāo)落地推行綠色化能力較差UE高的IDC將逐步退出市場同時東數(shù)西算及數(shù)字經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展有望帶動IDC需求增長，預(yù)計行業(yè)供需格局將逐步得到改善。圖表：1年國內(nèi)主要云計算IC企數(shù)據(jù)中心E分布 圖表：萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)、世紀(jì)互聯(lián)架率企穩(wěn)回升.0.5.0.5.0.5.0.5.0

.4..5.7.2.3.5.2.26百度秦淮數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)港阿里巴巴萬國數(shù)據(jù)騰訊世紀(jì)互聯(lián)光環(huán)新網(wǎng)運(yùn)營商

0%5%0%5%0%5%0%5%0%

萬國數(shù)據(jù)萬國數(shù)據(jù) 世紀(jì)互聯(lián)秦淮數(shù)據(jù)Q9 Q9 Q0 Q0 Q1 Q1 Q2：各公司公告， ：各公司公告，222年起，東數(shù)西算各大算力節(jié)點(diǎn)加速建設(shè)，蕪湖、韶關(guān)等地區(qū)項(xiàng)目陸續(xù)開工。222年起，隨著“東數(shù)西算”政策的推進(jìn)實(shí)施，國家規(guī)劃的各個算力節(jié)點(diǎn)、各?。ㄊ校┟芮谐雠_地方關(guān)于數(shù)據(jù)中心建設(shè)的相關(guān)政策，制定至5年地區(qū)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜數(shù)、上架率、UE指標(biāo)目標(biāo)等經(jīng)過一年的招商引資各地建設(shè)情況良好例如截止到2年底蕪湖集群起步區(qū)已簽約項(xiàng)目0個，累計投資額超0億元；已簽訂框架協(xié)議項(xiàng)目7個，累計投資額5億元在談項(xiàng)目1個累計投資額6億元和林格爾數(shù)據(jù)中心集群新建續(xù)建的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目4個，總投資9億元。圖表：各地區(qū)數(shù)據(jù)中心建設(shè)目標(biāo)地區(qū)發(fā)文機(jī)構(gòu)政策文件發(fā)布時間內(nèi)容河南河南省發(fā)改委《關(guān)于印發(fā)河南“十四五新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃的通知》2.2.925年新增5G基站.5萬個、數(shù)據(jù)中心機(jī)架12萬架（相較于20年）；5年全省G基站累計達(dá)0萬個，數(shù)據(jù)中心機(jī)架達(dá)5萬個廣東國家發(fā)展改革委中央網(wǎng)信辦工業(yè)和信息化部國家能源局《國家發(fā)展改革委等部門關(guān)于同意粵港澳大灣區(qū)啟動建設(shè)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點(diǎn)的復(fù)函》2.2.1625年，韶關(guān)數(shù)據(jù)中心集群建成50萬架標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架、50萬臺服務(wù)器規(guī)模，投資超0億元（不含服務(wù)器及軟件）深圳深圳市人民政府《深圳市推進(jìn)新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動計（22—05年）》2.2.2125年累計布局?jǐn)?shù)據(jù)中心支撐能力約30萬個機(jī)架（以平均單機(jī)架功率W計）湖北湖北省經(jīng)信廳《湖北省大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》2.3.165年新增數(shù)據(jù)中心機(jī)架6.2萬架（.W架）（相較于00年）；25年全省數(shù)據(jù)中心機(jī)架總數(shù)達(dá)17萬架、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)00億元山東山東省大數(shù)據(jù)局省財政廳省通信管理局《山東省省級財政支持新型數(shù)據(jù)中心建設(shè)獎補(bǔ)政策實(shí)施細(xì)則》2.3.17對每個已用物理機(jī)架最高給予10元支持；對“算力賦能千行百業(yè)”數(shù)字化轉(zhuǎn)型間接經(jīng)濟(jì)效益達(dá)到30萬元以上或年服務(wù)超過30萬人次的邊緣數(shù)據(jù)中心，省級財政對每個已用物理機(jī)架最高給予30元支持；貴州貴州省人民政府《省人民政府辦公廳關(guān)于加快推“東數(shù)西算工程建設(shè)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國（貴州樞紐節(jié)點(diǎn)的實(shí)施意見》2.7.225年全省數(shù)據(jù)中心標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架達(dá)到0萬架、服務(wù)器達(dá)到0萬臺；5年貴安集群數(shù)據(jù)中心平均上架率不低于四川四川省發(fā)改委等6部門《全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)成渝國家樞紐節(jié)（四川實(shí)施方案》2.8.35年全省數(shù)據(jù)中心規(guī)模達(dá)0萬架（.W架），上架率達(dá)%；5年集群起步區(qū)內(nèi)數(shù)據(jù)中心規(guī)模達(dá)30萬架，上架率達(dá)7%寧夏寧夏人民政府《關(guān)于促進(jìn)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點(diǎn)寧夏樞紐建設(shè)若干政策的意見》2.8.153年：新增機(jī)柜0萬架，上架率達(dá)%；5年機(jī)柜總數(shù)2萬（其中新增機(jī)柜.3萬架上架率達(dá)8%甘肅慶陽慶陽市工信局 《慶陽市建設(shè)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)（甘肅·慶陽）暨“東數(shù)西算”工程要素保障方案》2.9.235年新增上線投運(yùn).kW標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架約0萬個；0年新增上線投運(yùn).kW標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架0萬個貴州貴州省人民政府《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動方（2224年）的通知》2.1.144年：機(jī)柜0萬架，平均上架率≥%，PUE≤.2成都成都市人民政府《全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)成渝國家樞紐節(jié)（成都推進(jìn)方案》2.1.325年天府?dāng)?shù)據(jù)中心集群起步區(qū)內(nèi)機(jī)架規(guī)模達(dá)到0萬架，數(shù)據(jù)中心平0 均上架率≥7%河南 河南省人民政府 《03年河南省數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作方案》 2.1.253年新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成年度投資0億元；3年G基站總數(shù)突破8萬個，數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)超9萬架資料來源：各省市發(fā)改委官網(wǎng)，運(yùn)營商：算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)主力軍，資本開支進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化傾斜三大運(yùn)營商積極助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中國移動積極構(gòu)建基“5G算力網(wǎng)絡(luò)智慧中臺”的“連接算力能力”新型信息服務(wù)體系，引領(lǐng)算力網(wǎng)絡(luò)從概念原型到產(chǎn)業(yè)實(shí)踐；中國電信全面實(shí)“云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略打造云網(wǎng)融合的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)“2431XO”的云資源布局；中國聯(lián)通發(fā)揮“一個聯(lián)通、一體化能力聚合、一體化運(yùn)營服務(wù)”的特色優(yōu)勢為各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供支持持續(xù)完“5431X算力布局著力打造算網(wǎng)一體化生態(tài)體系。2年國內(nèi)三大運(yùn)營商加碼算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。根據(jù)三大運(yùn)營商中報數(shù)據(jù)，1H22三大運(yùn)營商合計資本開支為5億元，同比增長%。根據(jù)各公司1年年報中規(guī)劃，2年三大運(yùn)營商全年資本開支預(yù)計合計2億元，同比增長%，資本開支溫和增長。從資本支出結(jié)構(gòu)上看，運(yùn)營商在以云計算、算力網(wǎng)絡(luò)為代表的數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向的投資比重逐步增加展望3年運(yùn)營商將繼續(xù)充當(dāng)我國算力建設(shè)主力軍的角色并繼續(xù)推動我國算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)一步提速。圖表：三大運(yùn)營商合計資本開支（單位億元）中國移動 中國電信 中國聯(lián)通 合計同比增速（右軸）,00,00,00,00,00,00,00,00,00000

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 00 01

0%5%0%5%1%1%2%2%：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通公告、重點(diǎn)關(guān)注公司紫光股份（8CH；增持；目標(biāo)價：5元）近日HE實(shí)體向紫光國際發(fā)《關(guān)于行使賣出期權(quán)的通知HE開曼和IarHoldngsCo將向全資子公司紫光國際出售其持有的新華三合計%股權(quán),收購價對應(yīng)1年5月至2年4月的扣非凈利潤E15x交易完成后紫光股份將持有新華三%的股權(quán)我們認(rèn)為此次交易有望增厚上市公司凈利潤，新華三深度布局“云-網(wǎng)邊-端-芯”全產(chǎn)業(yè)鏈，有望受益于國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，持續(xù)拓展市場份額。我們預(yù)計其-4年歸母凈利潤為2.68/0.17/3.76億元基于分部估值法給予公司目標(biāo)市值3億元目標(biāo)價為元，對應(yīng)3年E3.57x（估值日期：3年1月5日，維持“增持”評級。風(fēng)險提示：）公司自研芯片進(jìn)度不及預(yù)期或投入過大；）創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；）新業(yè)務(wù)市場不及預(yù)期。（3CH；買入；目標(biāo)價：0元）根據(jù)公司2年三季報2年前三季度公司營收為9億元同比增長%歸母凈利潤為2億元，同比增長%；扣非歸母凈利潤為1億元，同比增長%。其中Q3單季營收歸母凈利潤扣非歸母凈利潤分別為2.41/2.5/1.25億元分別同比增長6.%/27.%/49.%前三季度在充滿挑戰(zhàn)的外部環(huán)境下公司穩(wěn)中求進(jìn)踐“數(shù)字經(jīng)濟(jì)筑路者”的定位，積極與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴協(xié)同發(fā)展，保障業(yè)務(wù)經(jīng)營的連續(xù)性。我們維持公司～4年歸母凈利潤預(yù)期為8.5/10.9/12.43億元；維持公司2年目標(biāo)Ex及目標(biāo)價0元（估值日期：2年0月7日，維持“買入”評級。風(fēng)險提示：運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期中際旭創(chuàng)（8CH；買入；目標(biāo)價：4元）根據(jù)公司2年業(yè)績預(yù)告公司預(yù)計歸母凈利潤為-4億元同比增長%-59.4%；扣非凈利潤為-1.5億元，同比增長%-5.01%。公司預(yù)計2年業(yè)績增長變動的主要原因公司高端產(chǎn)品出貨比重增加持續(xù)降本增效提高毛利并受到匯率波動的正向影響；）計提減值，減少合并凈利潤約5億元；）非經(jīng)常損益事項(xiàng)合并凈利潤為億元；維持此前盈利預(yù)測，我們預(yù)測公司224年歸母凈利潤分別為1.2/16.29/0.12億元據(jù)nd一致預(yù)期可比公司3年E均值考慮公司作為全球光模塊龍頭技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢突出，我們給予3年目標(biāo)1x，對應(yīng)目標(biāo)價4元（估值日期：年1月1日，維持“買入”評級。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動及市場競爭加??；匯率波動風(fēng)險；下游市場需求不及預(yù)期；及相干光模塊研發(fā)及市場拓展不及預(yù)期。數(shù)據(jù)港（1CH；買入；目標(biāo)價：8元）公司8月9日發(fā)布2半年報1H22公司營收為2億（o+2.5%ITDA為0億（o29.1%主要系公司前期已投入運(yùn)營的數(shù)據(jù)中心機(jī)柜逐步上電產(chǎn)能逐步釋放；歸母凈利潤為2億元，同比下降3.5%，主要系新增交付項(xiàng)目折舊及運(yùn)營費(fèi)用提升。長期來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型及云化趨勢將持續(xù)驅(qū)動IDC需求，雙碳背景下數(shù)據(jù)中心供給側(cè)改革帶動運(yùn)維、綠色化能力優(yōu)秀的公司發(fā)展。我們預(yù)計公司224年BITDA分別為1.4/14.2/17.30億元。考慮到新增項(xiàng)目短期上架率的影響，給予公司2年/EITDA1（可比公司均值：x對應(yīng)目標(biāo)價8元（估值日期：2年8月3日，維持“買入”評級。風(fēng)險提示：客戶上電進(jìn)度不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)及交付進(jìn)度不及預(yù)期光環(huán)新網(wǎng)（3CH；增持；目標(biāo)價：6元）光環(huán)新網(wǎng)8月6日發(fā)布2年中報1H22公司營收為2億（o-8.49%歸母凈利潤為3億元（O：-2.4%，主要系疫情反復(fù)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管等背景下，無雙科技部分客戶廣告投入減少，數(shù)據(jù)中心客戶上架進(jìn)度有所延遲。公司繼續(xù)夯實(shí)在一線環(huán)線等核心區(qū)域的數(shù)據(jù)中心資源儲備，有望成為長期業(yè)績的支撐點(diǎn)。我們預(yù)計公司224年ITDA分別為1.5/2.86/3.19億元考慮到電價上漲及無雙科技部分行業(yè)客戶需求下滑的影響，給予公司2年/EITDA1x（可比公司均值：x，對應(yīng)目標(biāo)價元（估值日期：2年8月9日，維持“增持”評級。風(fēng)險提示：客戶上電進(jìn)度不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)及交付進(jìn)度不及預(yù)期中國移動（1CH；買入；目標(biāo)價：3元）中國移動于0月0日公布3Q22財務(wù)業(yè)績2前三季度公司收入同比增長1.%至人民幣5億元，高于彭博一致預(yù)期（5億。2歸母凈利潤為人民幣5億元，略低于彭博一致預(yù)期（1,06億，主因公司加大了對算力建設(shè)領(lǐng)域的投入。我們看好公司的發(fā)展?jié)摿︻A(yù)計其-4年歸母凈利潤為,150億元考慮到公司較高的盈利能力及其在政企市場的增長潛力給予A股0倍02年對應(yīng)目標(biāo)價8.03（估值日期：2年0月1日，維持“買入”評級。風(fēng)險提示RU改善低于預(yù)期G資本開支超出預(yù)期競爭加劇公司采取較為保守的股息政策。中國電信（8CH；買入；目標(biāo)價：6元）中國電信于0月0日發(fā)布3Q22業(yè)績2公司H股收入同比增長%至0億元，符合彭博一致預(yù)期（5億元；歸母凈利潤為5億元，同比增長%，符合彭