銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理研究MBA碩士學(xué)位論文

學(xué)校代碼10530學(xué)號201102130460分類號F203.9密級碩士學(xué)位論文 銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理研究 學(xué)院名稱商學(xué)院學(xué)科專業(yè)工商管理（MBA）

GalaxySecuritiesBrokerageBusinessRiskManagementStudyCandidateZouZhengYouSupervisorLiuHongWeiCollegeBusinessProgramSpecializationMBADegreeMasterUniversityXiangTanUniversityDate學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明與版權(quán)使用授權(quán)書湘潭大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名： 日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)湘潭大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。作者簽名： 日期：年月日摘要證券市場始終是一個高風(fēng)險的市場，證券公司如何在這樣一個變幻莫測的市場中生存下來，就成為了一個值得關(guān)注的問題。在最近幾年發(fā)生的一系列金融危機(jī)事件中，始終不乏證券公司的身影。中國證券市場經(jīng)歷了20多年的風(fēng)雨歷程，，申銀萬國證券的倒閉，南方證券的兼并重組等一系列的危機(jī)均與其在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中風(fēng)險管理的失效密切相關(guān)。銀河證券成立十多年來，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入一直是公司收入的主要來源，在公司的管理體系中建立了一套較為完善的內(nèi)部管理和風(fēng)險控制機(jī)制，但是即便如此，在公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中每年的風(fēng)險案例依舊層出不窮，因違規(guī)展業(yè)、人員管理和交易管理的原因，多次被主管部門出具了監(jiān)管函，暴露出風(fēng)險管理體系存在不完善、制度執(zhí)行不到位等諸多問題。面對嚴(yán)峻形勢，加強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的研究，完善證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，成為了銀河證券當(dāng)前一項十分迫切的工作。本文首先介紹了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的由來以及我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展過程，并著重介紹了我國證券市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的歷程，進(jìn)行了基本概念的界定，同時分析了風(fēng)險管理理論的發(fā)展現(xiàn)狀，重點介紹了COSO《企業(yè)風(fēng)險管理——整合框架》和IOSCO《證券公司及其監(jiān)管者的風(fēng)險管理和控制指引》風(fēng)險管理框架模型，并對我國證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理工作中存在的問題進(jìn)行了歸納。其次以銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險管理體系為樣本，用圖表法和對比法對銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的流程進(jìn)行了描述，并結(jié)合當(dāng)前風(fēng)險管理體系的運(yùn)行效果，梳理出來銀河證券風(fēng)險管理的主要問題：一.風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)發(fā)展脫節(jié)；二.風(fēng)險管理手段和模式滯后于業(yè)務(wù)創(chuàng)新和營銷的發(fā)展；三.缺少對外交流，缺乏外部監(jiān)督；四．風(fēng)險意識薄弱，忽視風(fēng)險控制。針對上述問題，本文結(jié)合證券業(yè)務(wù)發(fā)展的預(yù)期，提出了解決方案：一.量化公司的風(fēng)險度，設(shè)立分公司層面的二級風(fēng)險管理架構(gòu)；二.同時加大內(nèi)部控制力度，完善風(fēng)險管理的制度建設(shè)和績效考核，建立公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理考核目標(biāo)和預(yù)測評估體系；三.加強(qiáng)對外聯(lián)系，引進(jìn)外部監(jiān)管；四.培養(yǎng)誠信為本、合規(guī)經(jīng)營的公司文化，利用后續(xù)培訓(xùn)、定期講座等形式宣傳合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)文化，同時建立合規(guī)信息咨詢聯(lián)絡(luò)制度。由于本文僅以當(dāng)前銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理為案例進(jìn)行分析，從整體風(fēng)險管理的角度來看，對于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的相互關(guān)系和影響，還有許多值得深入研究和探討的方面。關(guān)鍵詞：銀河證券；證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；風(fēng)險管理AbstractThesecuritiesmarketisalwaysahigh-riskmarket,securitiescompanieshowtosurviveinsuchanunpredictablemarket,hasbecomeamatterofconcern.Inaseriesoffinancialcrisesinrecentyears,andalwayssomefigureofsecuritiescompanies.China'sstockmarkethasexperienced20yearsofupsanddowns,SWSclosureofmergerandreorganizationofChinaSouthernSecuritiesseriesofcrisesfailureofriskmanagementiscloselyrelatedtoitsbrokeragebusiness.GalaxySecuritieswasestablishedmorethanadecade,thebrokeragebusinessincomehasbeenthemainsourceofincomeofthecompany,themanagementsystemofthecompanyestablishedarelativelyperfectinternalmanagementandriskcontrolmechanisms,butevenso,eachyearinthecompany'sbrokeragebusinesstheriskofthecaseisstillemerging,forviolationexhibitionindustry,personnelmanagement,andtransactionmanagementreasons,manytimesbythedepartmentissuedaregulatoryletter,exposingtheriskmanagementsystemthereareimperfect,implementationofthesystemisnotinplaceandmanyotherissues.Facedwiththegrimsituation,thebrokeragebusinessriskmanagement,improveriskmanagementofthesecuritiesbrokeragebusiness,hasbecomeaveryurgenttaskofGalaxySecurities.ThispaperfirstintroducestheoriginofthesecuritiesbrokeragebusinessandthedevelopmentofChina'ssecuritiesbrokeragebusinessprocess,andhighlightsChina'ssecuritiesmarketbrokeragebusinessriskmanagementprocess,thebasicdefinitionoftheconcept,whileanalysisofthecurrentdevelopmentofthetheoryofriskmanagement,withafocusonCOSOEnterpriseRiskManagement-IntegratedFramework"andIOSCOSecuritiesCompanyanditssupervisionofriskmanagementandcontrolguidelinesriskmanagementframeworkmodel,andtheproblemsthatexistinChina'ssecuritiesbrokeragebusinessriskmanagementaresummarized.Second,toGalaxySecuritiesbrokeragebusinessmodelandriskmanagementsystemasthesamplechartandcomparativelaw,theGalaxysecuritiesbrokeragebusinessprocessesaredescribed,andwiththecurrentoperatingresultsoftheriskmanagementsystem,toteaseouttheGalaxySecuritiesriskmanagementmajorTheproblem:1.detachedfromtheriskmanagementorganizationalstructureandbusinessdevelopment;riskmanagementtoolsandmodelslagsbehindthedevelopmentofbusinessinnovationandmarketing;lackofforeignexchange,thelackofexternaloversight;4.Riskawareness,andtheneglectofriskcontrol.Inresponsetotheseproblems,thispapercombinestheexpectationsofthesecuritiesbusinessdevelopment,proposedsolutions:.Quantifythedegreeofrisk,theestablishmentoftwobranchlevelriskmanagementframework;whileincreasingitsinternalcontrols,improvetheriskmanagementsystemconstructionandperformanceappraisal,brokeragebusinessriskmanagementassessmentobjectivesandforecastevaluationsystem;strengthenexternalrelations,theintroductionofexternalsupervision;cultureofhonesty,thecorporatecultureofcompliancemanagement,follow-uptraining,regularlecturesandotherformsofpublicitycompliancetoourcorporateculture,whileestablishingComplianceInformationcontactsystem.AsthearticleonlyGalaxySecuritiesbrokeragebusinessriskmanagementasacasestudytoanalyze,fromthepointofviewoftheoverallriskmanagement,therelationshipbetweenthesecuritiesbrokeragebusinessandotherbusiness,therearemanyworthyoffurtherstudyanddiscussionaspects.KeyWords:GalaxySecurities；theSecuritiesBrokerageBusiness；RiskManagement目錄第1章緒論。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。11.1研究背景。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。11.2研究目的與意義。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。11.3國內(nèi)外研究綜述。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。11.4論文的研究內(nèi)容與方法。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。31.4.1研究內(nèi)容。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。1.4.2研究方法。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。1.4.3技術(shù)路線。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第2章風(fēng)險管理理論概述。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。52.1風(fēng)險的概念和特征。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。52.2風(fēng)險的分類。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。62.3風(fēng)險管理理論綜述。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。72.3.1國外風(fēng)險管理理論研究動態(tài)。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。72.3.2國內(nèi)風(fēng)險管理理論研究動態(tài)。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。12第3章銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及風(fēng)險管理現(xiàn)狀。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。13銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)簡述。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。133.1.1銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展歷程。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。133.1.2銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。133.2銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要的風(fēng)險表現(xiàn)和管理現(xiàn)狀。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。163.2.1銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)特點和風(fēng)險表現(xiàn)分析。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。163.2.2銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。193.2.3銀河證券風(fēng)險管理的運(yùn)作流程。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。223.3銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理存在的問題。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。263.3.1風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)和制度的缺陷。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。273.3.2風(fēng)險管理手段和模式滯后于業(yè)務(wù)創(chuàng)新和營銷的發(fā)展。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。283.3.3缺少對外交流，缺乏外部監(jiān)督。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。293.3.4風(fēng)險意識薄弱，忽視風(fēng)險控制。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。29第4章完善銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的對策建議。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。314.1建立多層次的風(fēng)險管理體系。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。314.1.1建立有效的總體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。314.1.2設(shè)立分公司層面的二級風(fēng)險管理架構(gòu)。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。324.2加大內(nèi)部控制力度，完善風(fēng)險管理的制度建設(shè)和績效考核。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。344.2.1建立有效的業(yè)務(wù)風(fēng)險管理考核目標(biāo)和預(yù)測評估體系。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。344.2.2固化風(fēng)險管理，強(qiáng)化實時跟蹤監(jiān)控。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。344.3加強(qiáng)對外聯(lián)系，引進(jìn)外部監(jiān)管。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。354.4培養(yǎng)誠信為本、合規(guī)經(jīng)營的公司文化，提高員工風(fēng)險控制意識。。。。。。。。。。。。。。354.4.1利用后續(xù)培訓(xùn)、定期講座等形式大力宣傳合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)文化。。。。。354.4.2建立合規(guī)信息咨詢聯(lián)絡(luò)制度。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。36第5章結(jié)束語。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。375.1本文總結(jié)。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。375.2展望。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。38致謝。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。39參考文獻(xiàn)。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。40個人簡歷。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。42第1章緒論1.1研究背景證券市場是一個復(fù)雜的金融市場，金融市場中的證券公司，如何在變幻莫測的市場中生存已經(jīng)成為了的一個重要的課題。在最近幾年發(fā)生的巴林銀行倒閉，雷曼兄弟（LehmanBrothers）的破產(chǎn)，法國興業(yè)銀行（SociétéGénérale）巨額虧損，美國次貸危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等一系列的金融危機(jī)事件，為世界金融界敲響了警鐘。中國證券市場經(jīng)歷了20多年的風(fēng)雨歷程，1995年的“327國債期貨事件”之后，并不乏申銀萬國證券倒閉，南方證券的兼并重組等一系列的危機(jī)，目前證券公司的發(fā)展，正從粗放式管理向精細(xì)化管理過渡，由于業(yè)務(wù)的趨同性和缺乏風(fēng)險對沖機(jī)制，在經(jīng)過一系列累積風(fēng)險的爆發(fā)后，整個行業(yè)瀕臨崩潰。回顧證券業(yè)發(fā)展歷程中的經(jīng)驗和教訓(xùn)，中國證券業(yè)最根本的教訓(xùn)是沒有建立一個以風(fēng)險控制和風(fēng)險管理為核心的業(yè)務(wù)模式和管理體系。1.2研究目的和意義中國銀河證券股份有限責(zé)任公司（以下簡稱銀河證券）成立于2007年，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的全國性的綜合類證券公司，注冊資本為人民幣60億元人民幣。中國投資有限責(zé)任公司為公司的實際控制人。該公司總部設(shè)在北京，到2011年年底，公司擁有員工超過11500人。銀河證券成立十多年來，初步建立了一套較為完善的內(nèi)部管理和風(fēng)險控制機(jī)制，但是即便如此，在公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中每年的風(fēng)險案例依舊層出不窮，如2011年4月中山小欖營業(yè)部的違規(guī)代客理財曾一度在行業(yè)內(nèi)造成重大惡劣影響，深圳、大連、南京等多家營業(yè)部因違規(guī)展業(yè)、人員管理和交易管理的原因，被主管部門出具了監(jiān)管函，公司現(xiàn)有的風(fēng)險管理工作暴露出體系依然存在不完善、制度執(zhí)行不到位等諸多問題，面對復(fù)雜激烈的市場環(huán)境，深入研究證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險因素，查漏補(bǔ)缺，提高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體抗風(fēng)險能力，建立長效的風(fēng)險管理體系，成為了銀河證券當(dāng)前一項十分迫切的工作。本研究結(jié)合風(fēng)險管理的理論以及證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的實際，通過對銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析和歸納，對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)行管理中出現(xiàn)的問題進(jìn)行梳理和評析，以業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展為背景，提出了現(xiàn)有管理模式下降低風(fēng)險隱患的一套解決方案，為銀河證券的健康發(fā)展獻(xiàn)言獻(xiàn)策。1.3國內(nèi)外研究綜述從18世紀(jì)開始“風(fēng)險”一詞就被提出研究[1]，到了19世紀(jì)，法國科學(xué)管理大師亨利?法約爾(HenriFay)在其所著的《工業(yè)管理與一般管理》一書中，首先把風(fēng)險管理思想引入企業(yè)經(jīng)營中，但并未形成完整的體系。真正將風(fēng)險管理理論成熟地運(yùn)用于企業(yè)管理開始于20世界60年代，1963年梅爾和赫其斯的《企業(yè)的風(fēng)險管理》一文[2]，引起了各國廣泛重視，1964年威廉姆斯和漢斯出版《風(fēng)險管理與保險》，這兩本書的出版標(biāo)志著風(fēng)險管理學(xué)系統(tǒng)研究的開始，風(fēng)險管理在世界范圍內(nèi)得到了充分重視，形成一股全球性風(fēng)險管理浪潮。馬柯維茨發(fā)表了題為《證券組合選擇》的論文[3]，他將金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險進(jìn)行了合理的量化。自上世紀(jì)80年以來，美國、英國、法國、日本等國家先后建立起全國性和地區(qū)性的風(fēng)險管理協(xié)會。這些組織積極推動各國的風(fēng)險管理理論研究和實踐，先后出臺了各國的風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)，在1995年由澳大利亞和新西蘭聯(lián)合制訂了世界上第一個風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)（AS/NZS4360）后[4]，2003年英國制訂了AIRMIC/ALARM/IRM標(biāo)準(zhǔn)，2004年美國COSO制訂了COSOERM標(biāo)準(zhǔn)等。與此同時，西方十國集團(tuán)在2001年又簽署了《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》[9]，對銀行的風(fēng)險管理提出了更加明確的要求。2010年9月，COSO委員會啟動了《企業(yè)內(nèi)部控制整體框架》審核與更新項目，并聘請普華永道會計師事務(wù)所（PWC)作為項目的支持方，著手新框架的制訂工作。預(yù)計COSO委員會將在今后幾年內(nèi)正式發(fā)布新框架。20世紀(jì)70年代末、80年代初我國引進(jìn)了項目管理理論與方法[8]，宋明哲教授的《風(fēng)險管理》以及段開齡博士的《風(fēng)險管理論文集》是當(dāng)時標(biāo)志性的研究成果。在此之后，我國風(fēng)險管理事業(yè)較之以前有了蓬勃發(fā)展，關(guān)于企業(yè)風(fēng)險管理理論層出不窮。田德錄、盧鳳君從系統(tǒng)的角度分析，認(rèn)為風(fēng)險管理包括三個基本構(gòu)成要素:風(fēng)險管理的目標(biāo)與原則、風(fēng)險管理程序、風(fēng)險管理對策。陸躍祥、游五洋從契約經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析[18]，認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險一方面來自企業(yè)內(nèi)部交易的不確定性和外部經(jīng)營環(huán)境的復(fù)雜和變化，另一方面則來自企業(yè)內(nèi)部契約的不完備性和經(jīng)營管理人員知識的有限性。完整的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險管理至少應(yīng)包括對企業(yè)環(huán)境風(fēng)險的辨識與分析，企業(yè)風(fēng)險分類，風(fēng)險管理工具，企業(yè)風(fēng)險管理組織的建立和風(fēng)險管理績效評析。廖秋林從補(bǔ)償損失的角度[32]，提出運(yùn)用保險手段轉(zhuǎn)移企業(yè)風(fēng)險是行之有效的方法。同時又指出保險并不能完全取代企業(yè)風(fēng)險管理，它只是在轉(zhuǎn)移企業(yè)風(fēng)險方面有所作為，只能起到完善風(fēng)險管理的作用。趙曉玲從技術(shù)方法的角度[22]，對制定企業(yè)風(fēng)險管理計劃、識別風(fēng)險因素、評估企業(yè)風(fēng)險進(jìn)行分析，使企業(yè)風(fēng)險管理更具有可操作性。我國2006年6月6日發(fā)布了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》這標(biāo)志著我國有了自己的全面風(fēng)險管理指導(dǎo)性文件。2OO8年5月財政部等五部委發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》,標(biāo)志著適應(yīng)我國企業(yè)實際情況、融合國際先進(jìn)經(jīng)驗的中國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系基本建成。1.4論文的研究內(nèi)容與方法1.4.論文以風(fēng)險管理理論為背景，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險表現(xiàn)以及我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險歷程為基礎(chǔ)，以銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險管理體系為樣本，結(jié)合風(fēng)險管理的相關(guān)理論和證券業(yè)務(wù)發(fā)展的預(yù)期，對銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制和管理中存在的問題進(jìn)行因果分析和歸納，并提出解決方案。表1-1內(nèi)容框架章節(jié)內(nèi)容第一章本章闡述論文的研究背景和寫作目的，對國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行描述和總結(jié)，同時列出論文的研究內(nèi)容和方法及技術(shù)路線圖第二章本章介紹國內(nèi)外證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的產(chǎn)生發(fā)展及風(fēng)險狀況，對風(fēng)險概念和風(fēng)險管理理論的內(nèi)涵和理論方法給予闡述，奠定論文的理論基礎(chǔ)。第三章本章詳細(xì)介紹銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的體系架構(gòu)和經(jīng)營模式，分析銀河證券風(fēng)險管理的現(xiàn)狀，提出風(fēng)險管理過程中的漏洞和急待解決的問題。第四章本章對銀河證券風(fēng)險管理中的問題，結(jié)合風(fēng)險管理的理論提出解決方案。第五章本章對論文風(fēng)險管理的主題做出總結(jié)，并對風(fēng)險管理的發(fā)展提出展望。1.4.2在研究方法上，本文以理論歸納闡述為先導(dǎo)，通過對銀河證券當(dāng)下經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的管理體系、業(yè)務(wù)流程的分析評估，結(jié)合證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場環(huán)境和發(fā)展趨勢，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點，并提出解決方案和改進(jìn)措施，具體方法包括：（1）收集、整理國內(nèi)外風(fēng)險管理方面的理論和資料，梳理風(fēng)險管理理論的發(fā)展沿革，以理論的發(fā)展方向為依托，確定論文的理論基礎(chǔ)。（2）以銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)材料為案例。同時兼顧主管部門、行業(yè)協(xié)會等組織通過報紙、期刊、網(wǎng)站公開發(fā)表的資料和數(shù)據(jù)。（3）以COSO報告中風(fēng)險管理的框架為模型，結(jié)合銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)和工作實踐，對其實際效果進(jìn)行評估，歸納得失，發(fā)現(xiàn)問題，并提出解決對策。1.4.3證券經(jīng)紀(jì)的由來和風(fēng)險表現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)的由來和風(fēng)險表現(xiàn)中外風(fēng)險管理理論的現(xiàn)狀中外風(fēng)險管理理論的現(xiàn)狀銀河證券風(fēng)險管理方案現(xiàn)有風(fēng)險管理架構(gòu)和現(xiàn)狀經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險點及應(yīng)對策略現(xiàn)有風(fēng)險管理架構(gòu)和現(xiàn)狀經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險點及應(yīng)對策略組織體系和業(yè)務(wù)操作層面的解決方案結(jié)論及展望圖1-1技術(shù)路線第2章風(fēng)險管理理論概述2.1風(fēng)險的概念和特征美國學(xué)者海恩斯（Haynes）首次最早提出風(fēng)險的概念[10]，其在1895年出版的著作《RiskasanEconomicFactor》中寫道“風(fēng)險意味著損壞或損失的可能性?！绻撤N行為具有不確定性，則該行為就承擔(dān)了風(fēng)險”，其對風(fēng)險本質(zhì)的定義，對風(fēng)險的分類對為風(fēng)險管理奠定了理論基礎(chǔ)。美國學(xué)者威利特（Willet），提出風(fēng)險是客觀存在的，具有不確定性即風(fēng)險引起損失產(chǎn)生的不確定性，闡述了風(fēng)險與損失之間的關(guān)系。佩費(fèi)爾（Peffer）認(rèn)為人的主觀判斷和認(rèn)識構(gòu)成了風(fēng)險的不確定性[37]，但是概率的存在卻是客觀的。主張在考慮風(fēng)險的時候要結(jié)合導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生的物質(zhì)方面的有形因素和文化、習(xí)俗和生活態(tài)度等一類非物資形態(tài)的無形因素，對于風(fēng)險的不確定的給予了比較清楚的闡述。威廉斯（Williams）和海因斯（Heins）認(rèn)為風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果的差異[23]，這種差異與風(fēng)險成正相關(guān)聯(lián)。指出了風(fēng)險的不確定性的變化規(guī)律，為風(fēng)險的評估和預(yù)測提供了理論依據(jù)。目前對風(fēng)險的概念和分類[6]，按不同的原則和標(biāo)準(zhǔn)有著不同的理解和界定，多數(shù)情況下，風(fēng)險大致有兩種定義：一種關(guān)注于風(fēng)險的不確定性；而另一種則關(guān)注于風(fēng)險的不確定性帶來的損失。若風(fēng)險表現(xiàn)為結(jié)果的不確定性，則風(fēng)險的結(jié)果對于利益的影響可能增加、減少或持平，這就屬于廣義風(fēng)險。金融風(fēng)險屬于此類風(fēng)險。而風(fēng)險的結(jié)果僅表現(xiàn)為利益的減少，這就屬于狹義風(fēng)險。關(guān)于風(fēng)險的屬性，歸納起來主要有以下幾種性質(zhì)：1.風(fēng)險是結(jié)果的不確定性，是指在給定的條件和某一特定的時期，未來結(jié)果的變動。2.由于風(fēng)險的存在未來出現(xiàn)不同結(jié)果的概率就存在著，風(fēng)險和這種概率之間有著必然的聯(lián)系，其概率的變化范圍0---1，當(dāng)發(fā)生概率接近于1時，該種結(jié)果發(fā)生的可能性就越大，反之亦然，風(fēng)險與概率的這種關(guān)聯(lián)，使得風(fēng)險的度量成為了可能。3.風(fēng)險是實際結(jié)果與預(yù)期值的偏離。在投資學(xué)中，更看重風(fēng)險因素的波動對預(yù)期結(jié)果的影響，如利率、權(quán)益、匯率等因素對預(yù)期收益帶來的變化4.風(fēng)險導(dǎo)致的結(jié)果存在著損失或者盈利。。5.風(fēng)險是容易發(fā)生的危險。由于風(fēng)險自身具有客觀性、偶然性、可測性，使得即便采用防范手段和措施，也無法完全避免和消除風(fēng)險，同時大量個體風(fēng)險在一定時期內(nèi)的存在，使得概率成為對預(yù)期結(jié)果做出判斷的一種有效的工具。2.2風(fēng)險的分類巴塞爾銀行監(jiān)管委員會，證監(jiān)會國際組織（IOSCO）①和COSO②等國家組織根據(jù)風(fēng)險的誘發(fā)原因[5]，將金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險可以劃分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和流動性風(fēng)險等。按照風(fēng)險因素的來源，可以分為內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險能對承擔(dān)者的收益影響，將風(fēng)險分為純粹風(fēng)險（PureRisk）（只有損失而無獲利可能性的風(fēng)險）和投機(jī)風(fēng)險（SpeculativeRisk）（既有損失可能性又有獲利可能性的風(fēng)險）。在證券投資領(lǐng)域，根據(jù)風(fēng)險的發(fā)起者，可分為政策風(fēng)險（由國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策及股市監(jiān)管政策變動所帶來的風(fēng)險）、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（由經(jīng)濟(jì)景氣變動、利率和通貨膨脹率等因素決定的股票盈利能力和保值能力的變動）、市場風(fēng)險（股票價格水平與波動對股票損益的影響）、行業(yè)風(fēng)險（由行業(yè)景氣變動和行業(yè)發(fā)展特點所帶來的風(fēng)險）、公司風(fēng)險（由公司經(jīng)營管理水平及偶然事件決定的公司贏利水平的變動）、莊家風(fēng)險（由莊家行為引致的個股價格波動）事實上決定股價波動的每一種基本因素及股價水平本身都會導(dǎo)致一種特殊風(fēng)險的形成。按照國際證監(jiān)會組織(IOSCO)對證券公司風(fēng)險的劃分[7]，一般認(rèn)為，證券公司面臨的風(fēng)險有：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險。市場風(fēng)險是指由于市場的波動導(dǎo)致金融產(chǎn)品的投資收益不像投資者所預(yù)期的高，從而產(chǎn)生損失。股票價格、利率、匯率以及商品價格的波動都會帶來市場風(fēng)險。信用風(fēng)險是指由于交易方不履行合約規(guī)定義務(wù)而導(dǎo)致的損失。證券公司達(dá)成貸款協(xié)議、進(jìn)行柜臺交易和進(jìn)行其他信用擴(kuò)張行為時，將面臨信用風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指因不能將資產(chǎn)以合理的市場價格及時賣出而面臨的損失。操作風(fēng)險是指因交易程序和管理系統(tǒng)不恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)作而導(dǎo)致的金融損失。操作風(fēng)險包括公司控制系統(tǒng)的崩潰、越權(quán)的交易行為、交易欺詐、內(nèi)部會計記錄不完整、不熟練的員工以及不穩(wěn)定和易被侵入的計算機(jī)系統(tǒng)等造成的風(fēng)險。法律風(fēng)險主要指因不合法而不具備法律效率的合約造成的損失。法律風(fēng)險既包括合約本身非法，也包括合約參與方無權(quán)締結(jié)合約。系統(tǒng)風(fēng)險指因某個市場主體的問題而引發(fā)“多米諾”效應(yīng)，導(dǎo)致整個金融市場出現(xiàn)危機(jī)；或者因投資者信心危機(jī)導(dǎo)致市場危機(jī)。--------------------------------------------------------------------①國際證監(jiān)會組織（InternationalOrganizationofSecuritiesCommissions,簡稱IOSCO）是證券監(jiān)管領(lǐng)域最重要的國際組織，②美國COSO(CommitteeofSponsoringOrganization)的全稱為發(fā)起人委員會,是美國全國反虛假財務(wù)報告委員會(NationalCommissiononFraudulentFinancialReporting)下屬的獨立的私營機(jī)構(gòu)。2.3風(fēng)險管理理論綜述2.3.1國外風(fēng)險管理理論研究動態(tài)風(fēng)險管理理論在近代的的發(fā)展歷程，國外基本上可以分為，90年代之前的傳統(tǒng)風(fēng)險管理理論階段和90年代之后的整體化風(fēng)險管理理論階段[11]。傳統(tǒng)風(fēng)險管理階段風(fēng)險管理是管理學(xué)的一個分支，風(fēng)險管理是從保險行為中延伸出來的管理手段，保險在這個時期的風(fēng)險管理中具有重要的作用。1963年梅爾和赫奇斯的《企業(yè)的風(fēng)險管理》、1964年威廉姆斯和漢斯的《風(fēng)險管理與保險》出版標(biāo)志著風(fēng)險管理理論正式登上了歷史的舞臺[13]。傳統(tǒng)風(fēng)險管理的對象主要是不利風(fēng)險（也就是純粹風(fēng)險），目的就是為了減少純粹風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展的影響；企業(yè)風(fēng)險管理所采取的主要策略就是風(fēng)險回避和風(fēng)險轉(zhuǎn)移，保險(Insurance)則成為最主要的風(fēng)險管理工具。風(fēng)險的識別、定義和屬性成為了這一時期風(fēng)險管理研究的基礎(chǔ)，并由此開始尋找回避和減小風(fēng)險影響的各種理論和手段，在此期間概率論(Probability)和方差（Variance）概念對于風(fēng)險識別和風(fēng)險管理中決策的量化起到了積極的推動作用。1952年3月美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬柯維茨（Markowitz）在《金融雜志》上發(fā)表了論文《資產(chǎn)組合的選擇》[25]，從分散投資的角度，對于實現(xiàn)投資收益最大化，風(fēng)險最小化進(jìn)行了探索，以投資組合降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，第一次給出了風(fēng)險和收益的精確定義，通過把投資組合的期望和方差引入風(fēng)險管理，馬科維茨將強(qiáng)有力的數(shù)理統(tǒng)計方法引入了資產(chǎn)組合選擇的研究中。發(fā)展了一個概念明確的可操作的在不確定條件下選擇投資組合的理論－這個理論進(jìn)一步演變成為現(xiàn)代金融投資理論的基礎(chǔ)。馬柯維茨（Markowitz）表明，在一定的條件下，風(fēng)險可以用方差來衡量，通過分散化可以降低風(fēng)險。投資組合風(fēng)險不僅依賴不同資產(chǎn)各自的方差，而且也依賴資產(chǎn)的協(xié)方差。這樣，關(guān)于大量的不同資產(chǎn)的投資組合選擇的復(fù)雜的多維問題，就被約束成為一個概念清晰的簡單的二次規(guī)劃問題。即均值－方差分析。并且馬柯維茨（Markowitz）給出了最優(yōu)投資組合問題的實際計算方法。在此之后為了彌補(bǔ)馬柯維茨（Markowitz）模型中對低于預(yù)期收益部分與高于預(yù)期收益部分同等對待的缺陷，出現(xiàn)了一系列的解決方法，這些解決方法被稱為Downfide—Risk的風(fēng)險度量思想。哈洛在資產(chǎn)配置理論Downside—Risk方法的基礎(chǔ)上深入發(fā)展了風(fēng)險度量思想。在LPM法中，只有收益分布的左尾部分才被用來進(jìn)行風(fēng)險度量。William．Sharpe(1964)、Limner（I965）和Mossin（I966）在馬柯維茨（Markowitz）模型的基礎(chǔ)上，研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險資產(chǎn)之間的關(guān)系,以及均衡價格是如何形成的.分別獨立推導(dǎo)出了資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel)簡稱CAPM。其中：E(ri)是資產(chǎn)i的預(yù)期回報率rf是無風(fēng)險利率βim是[[Beta系數(shù)]]，即資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險E(rm)是市場m的預(yù)期市場回報率E(rm)?rf是市場風(fēng)險溢價（marketriskpremium），即預(yù)期市場回報率與無風(fēng)險回報率之差。CAPM給出了一個非常簡單的結(jié)論：只有一種原因會使投資者得到更高回報，那就是投資高風(fēng)險的股票。不容懷疑，這個模型在現(xiàn)代金融理論里占據(jù)著主導(dǎo)地位。Black和Scholes于1973年首次在政治經(jīng)濟(jì)雜志(JournalofpoLiticalEconomy)提出了著名的布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型[29]（Black-ScholesOptionPricingModel）。C=S·N(d1)-X·exp(-r·T)·N(d2)其中:d1=[ln(S/X)+(r+σ^2/2)T]/(σ√T)d2=d1-σ·√TC—期權(quán)初始合理價格X—期權(quán)執(zhí)行價格S—所交易金融資產(chǎn)現(xiàn)價T—期權(quán)有效期r—連續(xù)復(fù)利計無風(fēng)險利率σ—股票連續(xù)復(fù)利（對數(shù)）回報率的年度波動率（標(biāo)準(zhǔn)差）N(d1)，N(d2）—正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)，為包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場的各種以市價價格變動定價的衍生金融工具的合理定價奠定了基礎(chǔ)。該模型以及它的一些變形已被期權(quán)交易商、投資銀行、金融管理者、保險人等廣泛使用。二．整體化風(fēng)險管理階段七十年代至九十年代是風(fēng)險管理理論蓬勃發(fā)展的時期，由于1979年3月美國三里島的核事故，1984年12月發(fā)生在印度博帕爾市的美國聯(lián)合碳化物公司印度分公司的農(nóng)藥廠甲基異氰酸酯氣體泄漏，釀成重大悲劇，1986年4月前蘇聯(lián)切爾諾貝利核電站爆炸等一系列重大安全事故為全世界敲響了警鐘，同時客觀上對風(fēng)險管理理論的加速發(fā)展起到了積極的推動作用。風(fēng)險管理逐漸脫離了回避損失，穩(wěn)定收益的狹隘風(fēng)險觀，開始將風(fēng)險作為一個整體來考慮，研究和解決的是風(fēng)險對企業(yè)的整體影響。它將風(fēng)險對企業(yè)整體的影響作為研究對象,拓寬了風(fēng)險管理理論的研究范圍，豐富了風(fēng)險管理的內(nèi)涵，由此風(fēng)險管理與復(fù)雜的實際操作的聯(lián)系日益緊密，風(fēng)險管理的新方式、方法得以不斷發(fā)明創(chuàng)造出來。九十年代初風(fēng)險價值(ValueatRisk,VaR)模型的提出具有劃時代的意義[14]，該模型作為一種符合未來風(fēng)險管理發(fā)展方向的綜合性風(fēng)險度量方法，目前已經(jīng)在歐美許多金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險管理、監(jiān)管信息披露、業(yè)績評估等方面獲得廣泛應(yīng)用，VaR方法是JPMorgan開發(fā)的，是使用合理的金融理論和數(shù)理統(tǒng)計理論，定量地對給定的資產(chǎn)所面臨的市場風(fēng)險給出全面的度量。VaR模型來自兩種金融理論的融合：（1）資產(chǎn)定價和資產(chǎn)敏感性分析方法、（2）對風(fēng)險因素的統(tǒng)計分析。VaR是指在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。公式為：Prob（ΔP>VaR）=1-c式中：ΔP—證券組合在持有期內(nèi)的損失；VaR—置信水平c下處于風(fēng)險中的價值。VaR最大優(yōu)點是提供了一個統(tǒng)一的方法來測量風(fēng)險，把風(fēng)險管理中所涉及的主要方面——投資組合價值的潛在損失用貨幣單位來表達(dá)，簡單直觀地描述了投資者在未來某一給定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險。VaR的主要計算方法：1.局部估值法（Local-valuationMethod）是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)做一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險衡量值。德爾塔—正態(tài)分布法就是典型的局部估值法。德爾塔—正態(tài)分布法假定組合回報服從正態(tài)分布，則：VaR=W0·Zα·σ·SQRT(Δt)式中，W0—為初始投資額；Zα—標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布下置信度α對應(yīng)的分位數(shù)；σ—組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；Δt—持有期。VaR取決于兩個重要的參數(shù)：持有期和置信度。正態(tài)分布法的優(yōu)點在于大大簡化了計算量，但是由于其具有很強(qiáng)的假設(shè)，無法處理實際數(shù)據(jù)中的厚尾現(xiàn)象，具有局部測量性等不足。2.完全估值法（Full-valuationMethod）是通過對各種情景下投資組合的重新定價來衡量風(fēng)險。（1）歷史模擬法。核心在于根據(jù)市場因子的歷史樣本變化模擬證券組合的未來損益分布，利用分位數(shù)給出一定置信度下的VaR估計。歷史模擬法無需進(jìn)行分布假設(shè)，可以有效地處理非對稱和厚尾問題，較好地處理非線性、市場大幅波動等情況，可以捕捉各種風(fēng)險。其缺點是：假定市場因子的未來變化與歷史完全一樣，這與實際不符；需要大量的歷史數(shù)據(jù)；計算量非常大，對計算能力要求比較高。（2）蒙特卡羅模擬法。其基本思路是假設(shè)資產(chǎn)價格的變動依附在服從某種隨機(jī)過程的形態(tài)，利用電腦模擬，在目標(biāo)時間范圍內(nèi)產(chǎn)生隨機(jī)價格的途徑，并依次構(gòu)建資產(chǎn)報酬分布，在此基礎(chǔ)上求出VaR。優(yōu)點：可涵蓋非線性資產(chǎn)頭寸的價格風(fēng)險、波動性風(fēng)險；可處理時間變異的變量、厚尾、不對稱等非正態(tài)分布和極端狀況等特殊情景。缺點：需要繁雜的電腦技術(shù)和大量的復(fù)雜抽樣，既昂貴且廢時；對于代表價格變動的隨機(jī)模型，若選擇不當(dāng)，會導(dǎo)致模型風(fēng)險的產(chǎn)生；模擬所需的樣本數(shù)要足夠大，才能使估計出的分布得以與真實的分布接近。JP.Morgan公開的CreditmetricsTM技術(shù)已成功地將標(biāo)準(zhǔn)VaR模型應(yīng)用范圍擴(kuò)大到了信用風(fēng)險的評估上[21]，發(fā)展為“信用風(fēng)險估價”（CreditValueatRisk）模型，當(dāng)然計算信用風(fēng)險評估的模型要比市場風(fēng)險估值模型更為復(fù)雜。目前，基于VaR度量金融風(fēng)險已成為國外大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)廣泛采用的衡量金融風(fēng)險大小的方法。同時J.P.Morgan還推出了的用于計算VaR的RiskMetrics風(fēng)險控制模型，但是，由于VAR主要關(guān)注風(fēng)險損失，這使得其統(tǒng)計學(xué)特點非常突出，而站在全面體風(fēng)險管理的角度看，它的局限性就顯而易見了。全面風(fēng)險管理(ComprehensiveRiskManagement)，是指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標(biāo)，通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風(fēng)險管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險管理文化，建立健全全面風(fēng)險管理體系，包括風(fēng)險管理策略、風(fēng)險理財措施、風(fēng)險管理的組織職能體系、風(fēng)險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風(fēng)險管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過程和方法[26]。圖2-1企業(yè)目標(biāo)與風(fēng)險管理要素關(guān)系圖第一個維度（上面維度）是目標(biāo)體系，包括四類目標(biāo)：(1)戰(zhàn)略(Stntegic)目標(biāo)，即高層次目標(biāo)，與使命相關(guān)聯(lián)并支撐使命；(2)經(jīng)營(operations)目標(biāo)，高效率地利用資源；(3)報告(reporting)目標(biāo)，報告的可靠性；(4)合規(guī)(compliance)目標(biāo)，符合適用的法律和法規(guī)。第二個維度（正面維度）是管理要素，包括八個相互關(guān)聯(lián)的構(gòu)成要素,它們源自管理當(dāng)局的經(jīng)營方式，并與管理過程整合在一起，具體為：內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事項識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對、控制活動、信息與溝通、監(jiān)控。第三個維度（側(cè)面維度）是主體單元，包括集團(tuán)、部門、業(yè)務(wù)單元、分支機(jī)構(gòu)四個層面。風(fēng)險管理理論的發(fā)展和應(yīng)用離不開各國政府和國家組織的貢獻(xiàn)，早在1986年英、法、德等歐洲11國共同成立了“歐洲風(fēng)險研究會”，1992年COSO發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制—整體框架》，并于1994年在結(jié)合《薩班斯—奧克斯法案》的要求進(jìn)行了增補(bǔ)，2004年美國COSO制訂了COSO-ERM標(biāo)準(zhǔn)等。與此同時，西方十國集團(tuán)在2001年又簽署了《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》，對銀行的風(fēng)險管理提出了更加明確的要求。COSO的《企業(yè)內(nèi)部控制—整體框架》成為了風(fēng)險管理領(lǐng)域的“圣經(jīng)”。COSO內(nèi)部控制框架認(rèn)為，內(nèi)部控制系統(tǒng)是由控制環(huán)境、風(fēng)險評估、內(nèi)控活動、信息與溝通、監(jiān)督五要素組成，它們?nèi)Q于管理層經(jīng)營企業(yè)的方式，并融入管理過程本身。2010年9月，COSO委員會啟動了《企業(yè)內(nèi)部控制整體框架》審核與更新項目[21]，并聘請普華永道會計師事務(wù)所（PWC)作為項目的支持方，著手新框架的制訂工作。預(yù)計COSO委員會將在今后幾年內(nèi)正式發(fā)布新框架。2.3.2國內(nèi)風(fēng)險管理理論研究動態(tài)目前我國風(fēng)險管理的研究還屬于引進(jìn)、消化、吸收、應(yīng)用階段，在學(xué)習(xí)和借鑒國外風(fēng)險管理理論研究的基礎(chǔ)上，正逐步摸索建立符合中國國情的風(fēng)險管理理論。我國對于風(fēng)險管理的研究開始于上世紀(jì)八十年代，出于加強(qiáng)內(nèi)部控制盒安全生產(chǎn)的需要，一些學(xué)者將國外有關(guān)風(fēng)險管理和安全系統(tǒng)工程的理論引入國內(nèi)，我國最早開始研究風(fēng)險控制的是南京化學(xué)工程大學(xué)戴樹和教授，80年代初其創(chuàng)立的“工程風(fēng)險評價方法及其應(yīng)用的研究”開創(chuàng)了我國工程風(fēng)險控制管理的先河。1987年清華大學(xué)教授郭仲偉《風(fēng)險分析與決策》一書的出版，第一次系統(tǒng)的向全社會提出了風(fēng)險控制與管理的概念。1991年顧昌耀和邱苑華在《航空學(xué)報》上發(fā)文[31]，首次將嫡擴(kuò)展到復(fù)數(shù)并且應(yīng)用與風(fēng)險決策。王學(xué)娟、謝潮昂在《中國商業(yè)銀行風(fēng)險管理研究》中運(yùn)用COSOⅡ和BASELⅡ?qū)ΜF(xiàn)有商業(yè)銀行的風(fēng)險管理的技術(shù)手段和管理體系進(jìn)行了重構(gòu)。廖秋林從補(bǔ)償損失的角度提出了運(yùn)用保險手段轉(zhuǎn)移企業(yè)風(fēng)險[33]。宋逢明對于VaR度量流動性風(fēng)險的缺陷提出了調(diào)整，并成功地在滬深A(yù)股市場進(jìn)行了驗證。近幾年來，國內(nèi)學(xué)者在COSO的ERM和國資委《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》的基礎(chǔ)上，對企業(yè)整體層面的風(fēng)險管理進(jìn)行了進(jìn)一步的研究，并取得了一定的突破。唐振達(dá)（2006）對風(fēng)險管理與企業(yè)價值的關(guān)系進(jìn)行了研究；黨星（2007）探討了利用平衡計分卡的思想實施風(fēng)險管理的途徑；萬里霜（2009）和冀冬鴿，周秀明分別討論了風(fēng)險管理與內(nèi)部控制的融合問題等。中國證監(jiān)會2001年1月發(fā)布了《證券公司內(nèi)部控制指引》規(guī)定證券公司風(fēng)險管理及內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)按照《指引》的要求，建立運(yùn)行高效、控制嚴(yán)密的風(fēng)險管理及內(nèi)部控制機(jī)制，制定科學(xué)合理、切實有效的風(fēng)險管理及內(nèi)控制度。2003年12月中國證監(jiān)會修改完善了原《證券公司內(nèi)部控制指引》，出臺了《證券公司治理準(zhǔn)則》這些都成為完善證券公司風(fēng)險管理和內(nèi)部控制的基礎(chǔ)性制度規(guī)范。國務(wù)院國資委2006年6月6日，發(fā)布了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》[19]，這是我國首個全面風(fēng)險管理的指導(dǎo)性文件，《指引》的發(fā)布是我國企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)的重大突破，開創(chuàng)了中央企業(yè)風(fēng)險管理歷史的新篇章。2OO8年5月財政部等五部委發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，這是我國第一部加強(qiáng)和完善企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)，標(biāo)志著適應(yīng)我國企業(yè)實際情況、融合國際先進(jìn)經(jīng)驗的中國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系基本建成，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序和社會公眾利益的重要法規(guī)文件。第3章銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及風(fēng)險管理現(xiàn)狀3.1銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)簡述3.1.1銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展歷程中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，在收購原中國銀河證券有限責(zé)任公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，由中國銀河金融控股有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合北京清源德豐創(chuàng)業(yè)投資有限公司、重慶水務(wù)集團(tuán)股份有限公司、中國通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司、中國建材股份有限公司4家國內(nèi)投資者，于2007年1月26日共同發(fā)起設(shè)立的全國性綜合類證券公司。公司注冊資本金為60億元人民幣。中國投資公司為公司實際控制人。公司本部設(shè)在北京，注冊資本為60億元人民幣。截至2011年底，公司共有員工11500余人。表3-1銀河證券股權(quán)結(jié)構(gòu)股東單位持股比例中國銀河金融控股有限責(zé)任公司99.89%首鋼總公司0.03%重慶水務(wù)集團(tuán)0.03%浙江天朗投資管理有限公司0.03%中國建材股份有限公司0.02%銀河證券在全國范圍內(nèi)設(shè)有營業(yè)部224家、分公司6家，企業(yè)秉承“忠誠、包容、創(chuàng)新、卓越”的企業(yè)文化。公司的經(jīng)營范圍包括：證券經(jīng)紀(jì)，證券投資咨詢，與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問，證券承銷與保薦，證券自營，證券資產(chǎn)管理，\o"融資融券400121968"融資融券，以及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。公司旗下?lián)碛秀y河創(chuàng)新資本管理有限公司、中國銀河國際金融控股有限公司和銀河期貨有限公司。銀河證券IPO已獲“特批”A+H股上市，其上市時間表落定在2013年二季度，募集資金約合120億元人民幣，屆時將成為中央?yún)R金公司控股券商中最大的IPO項目。3.1.2銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀銀河證券是國內(nèi)證券市場的老牌券商，營業(yè)網(wǎng)點最多，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模最大，2007年以來股票基金交易的市場占有率一直名列行業(yè)第一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一直是公司利潤構(gòu)成的絕對主要來源。圖3-12006-2012年銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與市場關(guān)聯(lián)程度圖3-22006-2012年銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括兩大部分[34]：通道業(yè)務(wù)和產(chǎn)品銷售，通道業(yè)務(wù)主要指股票代理買賣、期貨IB業(yè)務(wù)，產(chǎn)品銷售主要指各類基金產(chǎn)品和理財產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品的銷售。銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本流程為[27]：開立證券賬戶賬戶開戶業(yè)務(wù)流程包括：客戶預(yù)約開戶；客戶身份識別；投資者風(fēng)險教育、指導(dǎo)客戶簽署風(fēng)險揭示書及相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議（合同）；客戶信息審核、補(bǔ)充與錄入；客戶賬戶開戶、證券（基金）賬戶開戶、密碼設(shè)置、指定存管銀行或辦理外幣銀證轉(zhuǎn)賬、交易產(chǎn)品設(shè)置、客戶洗錢風(fēng)險等級標(biāo)識設(shè)置；賬戶開戶實時復(fù)核；影像掃描上傳；資料歸檔等環(huán)節(jié)。客戶預(yù)約開戶：分兩類，一是指客戶或客戶服務(wù)人員在客戶申請賬戶開戶前，通過網(wǎng)上預(yù)約開戶功能或現(xiàn)場預(yù)約開戶功能提前將客戶的信息錄入公司系統(tǒng)內(nèi)的過程。二是指客戶通過銀行網(wǎng)點提交相關(guān)資料并辦理三方存管預(yù)指定，通過第三方存管開戶預(yù)約登記功能先辦理預(yù)約開戶及三方存管預(yù)指定，后在證券公司開戶及確認(rèn)的過程。客戶身份識別：指客戶服務(wù)人員在以開立賬戶等方式與客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系，遵循“了解你的客戶”的原則，針對具有不同洗錢或者恐怖融資風(fēng)險特征的客戶、業(yè)務(wù)關(guān)系或者交易，采取相應(yīng)的措施，了解客戶及其交易目的和交易性質(zhì)，了解實際控制客戶的自然人和交易的實際受益人，核對客戶的有效身份證件或者其他身份證明文件。投資者風(fēng)險教育、指導(dǎo)客戶簽署風(fēng)險揭示書及相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議（合同）：指客戶服務(wù)人員根據(jù)監(jiān)管部門及公司相關(guān)制度要求，當(dāng)面對客戶進(jìn)行投資者風(fēng)險教育、揭示投資風(fēng)險并指導(dǎo)客戶參與風(fēng)險承受能力評估、簽署風(fēng)險揭示書及相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議（合同）等。證券賬戶開戶：是指為保障客戶所持有的證券相關(guān)信息及變動情況的準(zhǔn)確記錄，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為客戶設(shè)立的賬冊?？蛻舸a開戶：是指客戶在券商營業(yè)部處開立的，用以記錄客戶交易資金、股份托管及變動明細(xì)的交易賬戶。指定存管銀行：是指客戶在營業(yè)部指定一家或多家具有第三方存管業(yè)務(wù)辦理資格的銀行，為其辦理證券交易結(jié)算服務(wù)，同時指定其中一家銀行作為其資金轉(zhuǎn)出取款的指定銀行，并開通銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。交易產(chǎn)品設(shè)置：是指當(dāng)客戶申請參與高風(fēng)險產(chǎn)品（如權(quán)證、代辦股份轉(zhuǎn)讓、創(chuàng)業(yè)板等）的投資交易時，營業(yè)部需單獨審核其簽署的相關(guān)協(xié)議、風(fēng)險揭示書、風(fēng)險承受能力評估結(jié)果等情況，審核無誤后方可為其在柜臺系統(tǒng)中設(shè)置相關(guān)功能開通。客戶洗錢風(fēng)險等級標(biāo)識設(shè)置：指營業(yè)部根據(jù)客戶的特點或者賬戶的屬性，采取主觀判斷與客觀標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合的方式，綜合考慮洗錢和恐怖融資的各種風(fēng)險因素，按照公司規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，對客戶洗錢風(fēng)險等級進(jìn)行劃分并做對應(yīng)標(biāo)識的活動。賬戶開戶實時復(fù)核：是指營業(yè)部為了確認(rèn)客戶身份的真實性、有效性、賬戶開戶過程的合規(guī)性、柜臺記錄信息的準(zhǔn)確性，降低賬戶開戶環(huán)節(jié)的風(fēng)險，要求對賬戶開戶業(yè)務(wù)進(jìn)行實時操作復(fù)核。（二）受理委托并申報客戶根據(jù)柜臺委托、電話委托、網(wǎng)上交易等方式發(fā)布委托指令，工作人員根據(jù)客戶的申請，受理并申報委托，代理客戶進(jìn)行證券的買進(jìn)和賣出。（三）清算交割清算是指證券買賣雙方在證券交易所進(jìn)行的證券買賣成交之后，證券登記結(jié)算公司根據(jù)交易所提供的成交結(jié)構(gòu)，對券商之間的結(jié)算保證金和證券進(jìn)行扎差抵消后，券商再依據(jù)客戶的成交明細(xì)逐人逐筆進(jìn)行資金和證券數(shù)量的劃撥。交割是指投資者與受托證券商就成交的買賣辦理資金與股份清算業(yè)務(wù)的手續(xù)，深滬兩地交易均根據(jù)集中清算凈額交收的原則辦理。圖3-3銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程圖3.2銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要的風(fēng)險表現(xiàn)和管理現(xiàn)狀3.2.1銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點和風(fēng)險表現(xiàn)分析目前，銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)組織架構(gòu)[28]為總部設(shè)立包括投行部、資產(chǎn)管理總部，計劃財務(wù)部，經(jīng)管總部等職能部門，各職能部門再根據(jù)業(yè)務(wù)分工規(guī)劃設(shè)立響應(yīng)的二級部門，公司同時在全國設(shè)立證券營業(yè)部，通過證券營業(yè)部開展包括證券代理買賣、權(quán)益類和現(xiàn)金類產(chǎn)品銷售等證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，各地證券營業(yè)部還兼顧投行業(yè)務(wù)的接洽和維護(hù)。在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理過程中，證券公司通過資金托管銀行和中登公司對客戶資產(chǎn)進(jìn)行清算，并對每筆成交按一定比例的收取傭金。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險是指公司在經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的過程中，由于來自系統(tǒng)性或非系統(tǒng)性風(fēng)險對公司的經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)的不確定，甚至自身的利益損失的可能性。雖然身為綜合類券商，但是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入一直是銀河證券的主要收入來源來源，伴隨著證券市場的大起大落，銀河證券的業(yè)務(wù)收入也起伏不定，當(dāng)前銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險具有以下幾個特點[41]：1.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)處于各交易對象的中間點，客戶面大，交易過程中對網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)的高度依賴，使得不確定因素增加，交易過程中出現(xiàn)風(fēng)險事件的可能性加大。2.公司營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量龐大，分布范圍廣，多數(shù)網(wǎng)點的經(jīng)營歷史超過15年，且全國各地的區(qū)域差異帶來的市場環(huán)境的不同更是千差萬別，營業(yè)部內(nèi)部管理水平和人員素質(zhì)層次不齊，從而導(dǎo)致公司的風(fēng)險管理在實際落實的過程中差別較大。3.各分支機(jī)構(gòu)為總公司的授權(quán)經(jīng)營單位，不具備法人資格，無法承擔(dān)法律責(zé)任，在經(jīng)營過程中出現(xiàn)重大風(fēng)險事件時，總公司將不得不完全承擔(dān)連帶的法律責(zé)任。銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險[40]，根據(jù)風(fēng)險的原因，其風(fēng)險主要表現(xiàn)為以下幾個方面：1.市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指由于證券市場與社會層面的廣泛關(guān)聯(lián)性導(dǎo)致的眾多不確定因素對其自身運(yùn)行和發(fā)展帶來的不可預(yù)見性，如政治、經(jīng)濟(jì)及社會環(huán)境等變化而導(dǎo)致市場波動，導(dǎo)致公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投入低于預(yù)期，甚至發(fā)生損失，從而影響到公司整體的財務(wù)收支。2.政策法規(guī)風(fēng)險政策法規(guī)風(fēng)險是指，由于指證券公司在經(jīng)營管理活動中由于違反國家的相關(guān)法律法規(guī)，監(jiān)管部門的規(guī)章制度等事項，導(dǎo)致公司被采取司法手段或行政處罰，致使公司的財產(chǎn)和社會信譽(yù)利益蒙受損失。3.信息技術(shù)風(fēng)險由于公司信息技術(shù)系統(tǒng)（如集中交易系統(tǒng)、統(tǒng)一開戶系統(tǒng)等）、網(wǎng)絡(luò)或交易相關(guān)產(chǎn)品發(fā)生故障，導(dǎo)致數(shù)據(jù)泄露或丟失、行情中斷、交易停止，或在系統(tǒng)冗余、處理能力設(shè)計等方面在業(yè)務(wù)實現(xiàn)、響應(yīng)速度、處理能力、數(shù)據(jù)加密等方面不能保障交易與業(yè)務(wù)管理穩(wěn)定、高效、安全地進(jìn)行,從而給證券公司帶來一定的損失。圖3-4銀河證券網(wǎng)絡(luò)拓?fù)鋱D4.操作風(fēng)險由于業(yè)務(wù)流程設(shè)計失當(dāng)或公司員工的操作失誤，使得在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理的過程中，直接或間接導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)果與預(yù)期的偏離，從而為公司帶來損失的風(fēng)險。通常是指對交易系統(tǒng)或相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)操作不當(dāng)或缺乏必要的后臺技術(shù)支持而導(dǎo)致的財務(wù)損失。5.管理風(fēng)險管理風(fēng)險主要是指證券公司針對在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)制定的各項管理制度、內(nèi)控制度、業(yè)務(wù)指導(dǎo)等規(guī)定缺失或疏漏，以及相關(guān)規(guī)定的落實和監(jiān)督檢查不到位，導(dǎo)致客戶利益受到侵犯，引發(fā)糾紛，最終使公司受到司法或政府監(jiān)管部門的處罰，造成公司財產(chǎn)和社會聲譽(yù)損失的風(fēng)險。6.人員道德風(fēng)險人員道德風(fēng)險主要指證券公司的員工在經(jīng)營活動中最大限度地增進(jìn)自身效用時做出不利于他人的行動，具體可以表現(xiàn)為：員工的責(zé)任心不強(qiáng)、誘使客戶從事與其風(fēng)險承受能力不匹配的投資活動，業(yè)務(wù)活動效能低，利用信息的不對稱誘使客戶頻繁交易謀取利益等行為，致使公司為其承擔(dān)遭受的風(fēng)險損失。隨著我國證券市場的迅速發(fā)展，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)品種與10年前，甚至5年前已不可同日而語，井噴式地增長，也使得風(fēng)險管理大大滯后于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成長，風(fēng)險隱患的普遍存在就不足為奇了。銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中各種形式的風(fēng)險大量存在著。政策法規(guī)風(fēng)險：1.上門開戶，單人辦理，相關(guān)個人信息校驗缺失。2.營銷人員在銷售產(chǎn)品時，對客戶承諾保底收益。3.異地客戶經(jīng)理團(tuán)隊私設(shè)固定場地，對外拓展客戶。4.客戶經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人在未取得證券從業(yè)資格的情況下利用他人名義展業(yè)。5.不合規(guī)客戶限制交易行為，引發(fā)法律糾紛。操作風(fēng)險1.CRM系統(tǒng)中未達(dá)95標(biāo)準(zhǔn)個人資料的補(bǔ)充不及時。2.對營業(yè)部中的異常交易行為未引起足夠的關(guān)注，導(dǎo)致交易所監(jiān)控平臺對公司發(fā)異常交易協(xié)查函。3.利率和印花稅等通用稅率的調(diào)整不及時，引起清算透支。4.證券賬戶開戶業(yè)務(wù)中存在“一址多戶”現(xiàn)象，收到中國登記公司的調(diào)查函信息技術(shù)風(fēng)險1.網(wǎng)上交易系統(tǒng)交易服務(wù)器集中在北、上、廣、深，交易密集時響應(yīng)滯后。2.柜臺同機(jī)復(fù)核影響業(yè)務(wù)辦理速度，引發(fā)客戶投訴。3.某營業(yè)部機(jī)房火災(zāi)，當(dāng)天業(yè)務(wù)停辦，被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局約談。人員道德風(fēng)險1.部分營業(yè)部員工不斷接到客戶（大客戶居多）投訴，客戶反饋經(jīng)常被不明電話騷擾。2.營業(yè)部員工接受客戶全權(quán)委托，代理客戶進(jìn)行股票交易的行為不時出現(xiàn)。風(fēng)險的存在是客觀的，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中大量風(fēng)險的存在，為風(fēng)險的預(yù)測和可控提供了條件，深入研究風(fēng)險的成因和發(fā)展，制定應(yīng)對策略，豐富應(yīng)對手段將風(fēng)險帶來的損失降到最低成為我們的一項迫切需要解決的任務(wù)。3.2.2銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)銀河證券的內(nèi)部風(fēng)險控制體系分為由董事會和股東大會組成的決策層、由總裁辦主持下，各職能部門分工協(xié)調(diào)，主管部門和專員具體落實的執(zhí)行層以及由風(fēng)控委員會和合規(guī)部、審計部構(gòu)成的監(jiān)督評價層。決策層的主要工作負(fù)責(zé)確定公司風(fēng)險管理的目標(biāo)、綱領(lǐng)和實施方案，進(jìn)行宏觀控制。執(zhí)行層的主要工作是在決策層的領(lǐng)導(dǎo)，通過各種技術(shù)手段，把組織目標(biāo)轉(zhuǎn)化為具體行動，建立科學(xué)、合理、高效的內(nèi)部控制系統(tǒng)，并督促落實相關(guān)政策措施的執(zhí)行和日常監(jiān)督。監(jiān)督評價層相對于其他部門獨立，其主要工作是負(fù)責(zé)管理和監(jiān)督公司經(jīng)營活動的合法合規(guī)圖3-5銀河證券組織結(jié)構(gòu)性，并對公司的經(jīng)營管理目標(biāo)和風(fēng)險控制進(jìn)行整體評估，并對公司董事會和股東大會提交專項報告書。這三個層次各自獨立，又彼此聯(lián)系，共同維系著公司的發(fā)展。銀河證券內(nèi)部涉及風(fēng)險管理的主要部門是合規(guī)管理部和審計部[24]，他們的主要職責(zé)分別是：(一)法律合規(guī)部法律合規(guī)部下設(shè)六個二級部門，分別負(fù)責(zé)各個業(yè)務(wù)線的合規(guī)風(fēng)險管理、制度設(shè)計以及法律事務(wù)管理等方面。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合規(guī)管理部下設(shè)地區(qū)合規(guī)專員，負(fù)責(zé)所轄分支機(jī)構(gòu)合規(guī)管理工作。目前，法律合規(guī)部共有工作人員42人，其中，24名地區(qū)合規(guī)專員?？偛咳藛T主要為四類專業(yè)人才：法律、金融、會計及數(shù)理統(tǒng)計，地區(qū)合規(guī)專員主要為四類專業(yè)人才：金融、計算機(jī)、會計及數(shù)理統(tǒng)計。主要的工作包括：規(guī)劃、設(shè)計公司的制度體系，起草合規(guī)管理制度，規(guī)范員工執(zhí)業(yè)行為、建立關(guān)鍵崗位人員行為守則，對制度進(jìn)行定期修訂與臨時補(bǔ)充。對總部及各分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)文件、管理制度、流程設(shè)計的合規(guī)性審查，對高風(fēng)險業(yè)務(wù)進(jìn)行合圖3-6銀河證券風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)圖規(guī)風(fēng)險評估。日常工作實踐主要是開展賬戶規(guī)范檢查工作，及時發(fā)現(xiàn)問題認(rèn)真整改，對于分類評審中存在的問題，及時采取措施督促整改，落實責(zé)任追究。實際工作中的相關(guān)應(yīng)用系統(tǒng)包括：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)、大額交易和可疑交易數(shù)據(jù)報送系統(tǒng)。（二）審計部主要職責(zé)是負(fù)責(zé)推動公司審計機(jī)制的建立并主持開展審計日常工作。1.負(fù)責(zé)審計日常工作。負(fù)責(zé)公司的財務(wù)收支、財務(wù)預(yù)決算審計、管理效益審計、任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計、專項經(jīng)費(fèi)審計、投資和技術(shù)改造項目審計等系列審計相關(guān)的工作，進(jìn)行有關(guān)審計原始資料的調(diào)查取證、收集整理和建檔工作，編寫內(nèi)部審計報告。2.組織制定、實施公司年度審計工作計劃，擬定公司各項內(nèi)部審計制度，并對內(nèi)部審計制度的執(zhí)行情況進(jìn)行檢查。3.組織實施公司經(jīng)濟(jì)合同、章程、協(xié)議等的審核，對公司對外投資計劃、融資計劃及預(yù)決算執(zhí)行情況進(jìn)行審計。4.組織對公司投資企業(yè)財務(wù)狀況的分析及預(yù)警工作，指導(dǎo)公司內(nèi)部審計工作，組織完成公司領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他審計工作。5.定期或不定期對各分支機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況和財務(wù)管理情況進(jìn)行審計或抽查，并提出意見和建議。圖3-7合規(guī)部門組織結(jié)構(gòu)圖3.2.3銀河證券風(fēng)險管理的運(yùn)作流程銀河證券的日常風(fēng)險管理主要的執(zhí)行監(jiān)督部門是法律合規(guī)部及其下屬駐分支機(jī)構(gòu)的地區(qū)合規(guī)專員和營業(yè)部合規(guī)崗人員[39]，各個相關(guān)部門之間的制衡和監(jiān)督以公司的規(guī)章制度為指導(dǎo)。為加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理，預(yù)防和化解經(jīng)營風(fēng)險，銀河證券以適當(dāng)性管理為核心，規(guī)范營業(yè)部經(jīng)營活動和營銷人員行為，加強(qiáng)傭金自律管理。公司主要從以下幾個方面著手，并訂立了一系列完整詳細(xì)的公司內(nèi)部管理制度，落實了各項具體措施。（一）客戶賬戶管理營業(yè)部需認(rèn)真比照客戶賬戶管理相關(guān)的規(guī)章制度，并按照“統(tǒng)一賬戶管理系統(tǒng)”的標(biāo)準(zhǔn)流程進(jìn)行日常操作。1.公司2010年9月底上線“統(tǒng)一賬戶管理系統(tǒng)”，發(fā)布《統(tǒng)一賬戶系統(tǒng)營業(yè)部柜臺業(yè)務(wù)操作流程》，實現(xiàn)了中國證監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理的規(guī)定》關(guān)于客戶賬戶管理方面的要求。2.臨柜開戶，二代身份證通過讀卡器、一代身份證要求提供輔助證明（戶口本、護(hù)照、公安機(jī)關(guān)出具的證明原件）、現(xiàn)場拍照、采集頭像、填寫風(fēng)險測評，對客戶身份的真實性進(jìn)行審查，并充分了解客戶情況3.客戶臨柜開戶，二代身份證通過讀卡器、一代身份證要求提供輔助證明（戶口本、護(hù)照、公安機(jī)關(guān)出具的證明原件）、現(xiàn)場拍照、采集頭像、填寫風(fēng)險測評，對客戶身份的真實性進(jìn)行審查，并充分了解客戶情況4.客戶身份存疑處理方面，集中上線“公民身份查詢系統(tǒng)”，落實客戶身份存疑的核實，修訂《客戶身份識別和洗錢風(fēng)險分類管理辦法》，在辦法中補(bǔ)充客戶身份存疑處理流程的相關(guān)內(nèi)容，并制定《證券營業(yè)部反洗錢和反恐融資工作實施細(xì)則》，細(xì)化證券營業(yè)部相關(guān)工作。5.客戶臨柜辦理業(yè)務(wù)，留存身份證明文件的復(fù)印件和影像資料（《賬戶管理質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》）影像資料總部統(tǒng)一審核。6.統(tǒng)一賬戶系統(tǒng)明確轉(zhuǎn)銷戶流程在客戶完成賬戶交易結(jié)算后T+2日完成。7.對小額休眠賬戶、不合規(guī)賬戶有完整的處理流程（2007年賬戶清理、賬戶規(guī)范時發(fā)布，后續(xù)小休賬戶系統(tǒng)計劃整合統(tǒng)一管理）。8