中國維生素E行業(yè)報告-供給格局重塑海外裝置開工受限價格具備持續(xù)上漲動力

2018-中國維生素E行業(yè)供給格局重塑，海外裝置開工受限，價格具備持續(xù)上漲動力

維生素板塊行業(yè)集中度高，受油價擾動影響低，供給側(cè)邊際改變往往對產(chǎn)品價格帶來較大影響，當(dāng)前時點看好維生素E：維生素E是一種脂溶性維生素，其水解產(chǎn)物為生育酚，是最主要的抗氧化劑之一。VE分為天然型和合成型兩種，以合成型為主。

維生素E（VitaminE）是一種脂溶性維生素，其水解產(chǎn)物為生育酚，是最主要的抗氧化劑之一。溶于脂肪和乙醇等有機溶劑中，不溶于水，對熱、酸穩(wěn)定，對堿不穩(wěn)定，對氧敏感，對熱不敏感，但油炸時維生素E活性明顯降低。生育酚能促進性激素分泌，使男子精子活力和數(shù)量增加；使女子雌性激素濃度增高，提高生育能力，預(yù)防流產(chǎn)，還可用于防治男性不育癥、燒傷、凍傷、毛細血管出血、更年期綜合癥、美容等方面。近來還發(fā)現(xiàn)維生素E可抑制眼睛晶狀體內(nèi)的過氧化脂反應(yīng)，使末梢血管擴張，改善血液循環(huán)，預(yù)防近視眼發(fā)生和發(fā)展。維生素E苯環(huán)上的酚羥基被乙?；?，酯水解為酚羥基后為生育酚。維生素E技術(shù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

相關(guān)報告：發(fā)布的《2019-2025年中國維生素E行業(yè)市場監(jiān)測及未來前景預(yù)測報告》

一、2018-2019年維生素E行業(yè)維生素E產(chǎn)能、進出口及價格走勢情況分析

2018年我國維生素E產(chǎn)能約18.6萬噸，出口量約7.5萬噸，進口量6212噸，出口量占產(chǎn)能的40%，凈出口量占產(chǎn)能的37%。2016-2018年中國維生素E產(chǎn)能走勢數(shù)據(jù)來源：公開資料整理維生素E進出口情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

回顧近十年的維生素市場，供給端變動是短期內(nèi)維生素價格波動的主導(dǎo)，多次價格大幅漲跌均為供給端擴張或受限所致。由于（1）投資高且產(chǎn)業(yè)壁壘高，新進入者難以進入；（2）金融危機影響，2008年安迪蘇退出市場；（3）2008年日本9級地震造成日本本州化學(xué)公司停產(chǎn)，維E上游間甲苯酚供應(yīng)受限。2007-2011年全球行業(yè)競爭主要剩下巴斯夫、帝斯曼、浙江醫(yī)藥和新和成四家，維E行業(yè)迎來漲幅最大的一波行情。2010年國際原油價格持續(xù)上漲，維E價格上漲，行業(yè)景氣向上，北沙制藥和福建海欣等進入行業(yè)。伴隨擴建、新建計劃陸續(xù)達產(chǎn)，供給過剩問題開始顯現(xiàn)，2012年初維E開啟了漫長的下行周期，并于2015年觸底，該時期歷史價格最低點為41元/千克。受此影響，成本較高的西南合成（北大醫(yī)藥）于2015年退出市場，產(chǎn)能減少。2016年我國環(huán)保檢查力度加大，部分裝置被要求停產(chǎn)、限產(chǎn)、檢修，帝斯曼瑞士工廠因裝置和技術(shù)問題被要求整改（廠區(qū)裝置負荷至少下降了30%），全球維E供給緊張，出現(xiàn)了一波短期大漲行情，隨后2017年3月能特科技2萬噸維E外售,價格回落。

2017年10月，巴斯夫檸檬醛工廠出現(xiàn)火災(zāi)事，全球維E次短期內(nèi)供應(yīng)緊張、價格暴漲。2018年，隨著巴斯夫宣布復(fù)產(chǎn)和能特科技發(fā)出擴產(chǎn)公告，維E價格大幅下跌，于2018年10月跌至34元/千克的歷史新低位。

2019年1月，帝斯曼和能特科技簽署框架協(xié)議，雙方約定就維E產(chǎn)品及其重要中間體三甲基氫醌業(yè)務(wù)組建合資公司益曼特。目前帝斯曼和能特科技分別擁有維E產(chǎn)能5.50萬噸、4.08萬噸左右，合計占全球總產(chǎn)能的34.1%。維E行業(yè)屬于寡頭壟斷格局，巨頭定價能力強，本次合作后，行業(yè)主要參與者將重新變成帝斯曼、巴斯夫、浙江醫(yī)藥和新和成四家，行業(yè)壟斷格局將進一步鞏固，行業(yè)定價格局有望重塑。同時，由于吉林北沙面臨環(huán)保壓力，海外企業(yè)廢水處理裝置問題影響維E生產(chǎn)，各廠家在總體供給趨于集中并偏緊的預(yù)期下，或?qū)⑦_成一致的漲價調(diào)整。據(jù)百川,2019年5月31日，國內(nèi)VE市場偏強運行，月漲幅累計27.91%，目前主流價格在52-58元/公斤左右，新和成報價達到60元/公斤，預(yù)計后續(xù)具備持續(xù)上漲動力。2018年全球維生素E產(chǎn)能占比數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2019年交易完成后維生素E行業(yè)產(chǎn)能占比數(shù)據(jù)來源：公開資料整理維生素E價格變化數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

二、維生素E產(chǎn)能預(yù)測分析

維生素E合成工藝復(fù)雜，技術(shù)壁壘高，當(dāng)前行業(yè)CR4為62%，全球產(chǎn)能主要集中在帝斯曼、浙江醫(yī)藥、巴斯夫等廠家手中。此外，新和成、能特科技分別計劃新增2萬噸/年、1萬噸/年VE產(chǎn)能，預(yù)計分別于將于2019下半年、2020年投產(chǎn)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)后寡頭壟斷格局將進一步穩(wěn)固，新和成將位列全球產(chǎn)能之首。2004年之前，維生素E生產(chǎn)以外資企業(yè)為主，伴隨我國維生素企業(yè)產(chǎn)能逐步釋放，近年來我國維生素E對外出口量持續(xù)增長，現(xiàn)已成為全球最大的VE的生產(chǎn)國和出口國，主要面向德國、美國、荷蘭等國出口，出口料主要以飼料添加劑（50%VE粉）為主。維生素E全球產(chǎn)能情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理全球維生素E產(chǎn)能集中度分析數(shù)據(jù)來源：公開資料整理在建維生素E產(chǎn)能數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

三、維生素E應(yīng)用領(lǐng)域分析

維生素E的主要應(yīng)用領(lǐng)域為動物飼料、醫(yī)藥和食品，含量50%的維E粉用于飼料級，含量96%以上的維E油用于醫(yī)藥和食品級。飼料為維E最大的應(yīng)用領(lǐng)域，在各大飼料品種中，豬料占26.4%，禽料占43.8%，反芻料占21.4%，其中禽料主要以雞飼料為主，反芻料以牛羊飼料為主。奧特奇發(fā)布“2019年全球飼料調(diào)查報告”，2018年飼料總產(chǎn)量達到11.03億噸，首次超過11億噸，同比增長3％，飼料行業(yè)在過去五年中增長了14.6％，相當(dāng)于每年平均增長2.76％。據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)飼料產(chǎn)量2.28億噸，同比增長2.8%，約占世界總量的20.7%，為全球第一。維生素E應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

目前我國已成為全球飼料生產(chǎn)第二大國，若動物飼料中VE的添加量按國外平均水平添加的話，目前每年約消耗VE近2000t。2016-2018年我國飼料產(chǎn)量走勢數(shù)據(jù)來源：公開資料整理不同飼料品種占比數(shù)據(jù)來源：公開資料整理全球飼料產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

近年來，全球豬肉、雞肉和牛肉的產(chǎn)量與消費量變動不大，整體來說下游需求穩(wěn)定。近期受非洲豬瘟影響，我國生豬存欄量持續(xù)下降，2019年4月份同比降幅達到了21%，對維生素E的需求產(chǎn)生了一定的影響，但豬肉價格上漲，預(yù)計生豬養(yǎng)殖積極性將回升帶動飼料需求，維生素E需求也會隨之增加。此外，受到瘟情的影響，帝斯曼決定提高預(yù)混料中與免疫力相關(guān)的維生素（主要為維A和維E）的含量，作為行業(yè)龍頭，帝斯曼的這一決定將使得整個飼料行業(yè)對維生素的需求提升。盡管近年來我國維生素E發(fā)展速度較快，但我國維生素E人均消耗量遠遠低于世界平均水平，國內(nèi)潛在市場巨大。VE作為人的醫(yī)療保健品，美國的人均消費量10-15克/人年，日本6.5克/人年，我國若按美國的1/10計算，VE的需求量也很大，而我國現(xiàn)在的實際用量卻遠遠小于此數(shù)。作為食品添加劑，中國已制定出衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，即用于芝麻油、人造奶油、色拉油乳制品的用量為100-180毫克/千克;用于嬰幼兒食品為40-70毫克/千克;乳飲料10-20毫克/千克;強化飲料20-4