關(guān)于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題的探討

關(guān)于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題的探討關(guān)于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題的探討

資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的血液，籌集資金是資金運(yùn)動的起點(diǎn)，企業(yè)可以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資金，而為了考慮資金本錢及資金結(jié)構(gòu)等問題，負(fù)債經(jīng)營也是企業(yè)籌資的重要渠道，以提高企業(yè)融資的綜合經(jīng)濟(jì)效益。我國企業(yè)普遍存在著自有資金和債務(wù)資金比例不合理，負(fù)債程度較高的現(xiàn)象，甚至已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)和國際上的評估規(guī)范，有些企業(yè)更是高風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債，負(fù)債率大于警界線，盲目利用負(fù)債經(jīng)營，無視債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長期持續(xù)過渡負(fù)債嚴(yán)重困擾著企業(yè)的生存和開展，使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營陷入困境。

一、負(fù)債經(jīng)營的含義與原因

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)主要以營策略之一，是企業(yè)通過負(fù)債合理地利用債務(wù)，使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿收益。把負(fù)債資金投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中去，最大限度使用資金，給企業(yè)帶來經(jīng)營上的優(yōu)勢，原因如下：

1、負(fù)債經(jīng)營能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益。財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對債務(wù)籌資的利用。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可獲得一定大財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也承受相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對此可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。不管企業(yè)經(jīng)營利潤多少，在資金結(jié)構(gòu)一定時(shí)，債務(wù)利息通常都是固定不變的。當(dāng)企業(yè)EBIT〔息稅前利潤〕增大時(shí)，每1元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會相對減少，這能給企業(yè)股東帶來更多的盈余，這種現(xiàn)象稱之為財(cái)務(wù)杠桿利益。在資金結(jié)構(gòu)一定時(shí)，債務(wù)利息保持不變的話，隨著EBIT的增長，稅后利潤增長的速度更快。

2、負(fù)債資金可以補(bǔ)充企業(yè)經(jīng)營所需資金，提高市場競爭的能力。企業(yè)只靠權(quán)益資金的籌集往往不能滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，通過向銀行借款、發(fā)行債券等方式籌集資金能夠擴(kuò)展更多的籌資渠道和方式，提供企業(yè)足夠的資金需要量，且負(fù)債籌資比擬容易獲得資金，借款的彈性也比擬大，使用靈活。

3、負(fù)債經(jīng)營可以調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)籌資本錢。資金本錢關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營的長期開展，通過負(fù)債資金可以調(diào)節(jié)權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例。債務(wù)的籌資費(fèi)用比股權(quán)資本低，而且，負(fù)債的利息在會計(jì)賬務(wù)處理中計(jì)入到財(cái)務(wù)費(fèi)用中，而財(cái)務(wù)費(fèi)用是在稅前利潤中扣除的，所以，負(fù)債的利息起到了抵減稅款的作用，降低企業(yè)籌資本錢。

4、負(fù)債經(jīng)營保證了企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)的債權(quán)人是不參與企業(yè)經(jīng)營管理的，無權(quán)干涉企業(yè)管理事務(wù)，那么債務(wù)的增加不會分散原有股東的控制權(quán)，他們只是獲取固定的利息回報(bào)。

二、負(fù)債經(jīng)營面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1、增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營有著時(shí)間、固定利息等因素的限制，給企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)由于舉債而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻杩罾①M(fèi)用固定，當(dāng)企業(yè)資金緊張、經(jīng)營狀況不佳時(shí)，將帶來所有者權(quán)益下將，導(dǎo)致企業(yè)無法按期支付到期債務(wù)本息，影響企業(yè)信譽(yù)，甚至?xí)蛊髽I(yè)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。如上海航空公司，以負(fù)債為主要經(jīng)營方式，主要依靠地方政府信用舉例經(jīng)營，破產(chǎn)前三年的負(fù)債率都在90%左右，巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低了自由資金的實(shí)際收益率，加上油價(jià)持續(xù)上漲，市場競爭劇烈，造成企業(yè)的經(jīng)營本錢高，投資報(bào)酬率小于負(fù)債利息率。悲劇終于產(chǎn)生了，企業(yè)連年虧損、資不抵債，導(dǎo)致企業(yè)不得不退市摘牌。

2、財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)產(chǎn)生企業(yè)收益降低的風(fēng)險(xiǎn)

由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)EBIT減少時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會相對增加，這就會大幅度減少普通股盈余，即稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)欲獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，必須承當(dāng)由此引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此必須在杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡。

3、企業(yè)面臨再籌資困難的風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)負(fù)債率說明企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，此指標(biāo)越低，說明企業(yè)債務(wù)越少，自有資金雄厚，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，其償債能力越強(qiáng)。負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率增加，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使債權(quán)人對企業(yè)償債的保證能力疑心，降低企業(yè)信譽(yù)度，對以后企業(yè)的籌資能力產(chǎn)生影響。

三、降低負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的對策

負(fù)債經(jīng)營以企業(yè)帶來更多的優(yōu)勢，但同時(shí)又給企業(yè)增加了風(fēng)險(xiǎn)，如何將風(fēng)險(xiǎn)降至最低，最大限度為企業(yè)發(fā)明更多價(jià)值，是企業(yè)要解決的。

1、準(zhǔn)確預(yù)測資金需要量

資金需要量是籌資首要考慮的問題，確定企業(yè)籌集負(fù)債資金的數(shù)量要通過對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際情況，科學(xué)預(yù)測合理的負(fù)債資金需要量，既要保證流動資金的供給，又要保證固定資金的供給。需要大量的歷史資料和企業(yè)生產(chǎn)活動的現(xiàn)實(shí)資料，如資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等報(bào)表，為企業(yè)科學(xué)預(yù)測需要量提供充沛的依據(jù)。考慮企業(yè)現(xiàn)金流量，對企業(yè)的不變資金、變動資金預(yù)測，對銷售情況變動產(chǎn)生的資金流量進(jìn)行計(jì)算，得到負(fù)債資金的額度。

2、調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，防止盲目擴(kuò)張負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)負(fù)債水平高，利息負(fù)擔(dān)就嚴(yán)重，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得還不夠還銀行的利息，這就是有人稱之為的企業(yè)為銀行打工。要制定合理的籌資計(jì)劃，保證穩(wěn)定資金結(jié)構(gòu)，分析權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例，確定負(fù)債規(guī)模，當(dāng)企業(yè)的投資利潤率大企業(yè)需要支付的利息率時(shí)，企業(yè)就可以適度擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，提高負(fù)債資金比例，借入的資金會給企業(yè)帶來更多的收益，相反投資利潤率低于利息率時(shí)，那么減少負(fù)債或放棄負(fù)債，否那么威脅到企業(yè)的繼續(xù)經(jīng)營。有的企業(yè)舉債之后，即保持原有的盈利能力，又降低了資金本錢，優(yōu)化了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；有的企業(yè)舉債之后，卻陷入的慘重的債務(wù)危機(jī)中。所以，舉債的先決條件是資收益率要大于負(fù)債本錢。

3、確定負(fù)債的時(shí)間

資金具有時(shí)間價(jià)值，因此在籌集負(fù)債資金之前，企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要確定投放資金的時(shí)間，按資金價(jià)值的原理計(jì)算不同情況下的資金時(shí)間價(jià)值。合理、適時(shí)地安頓企業(yè)資金籌集的時(shí)間，既能防止過早籌集資金導(dǎo)致資金閑置，產(chǎn)生無畏的利息支出，又能避免籌措資金的時(shí)間滯后，錯失資金投放的最正確時(shí)間，影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

4、加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，保障企業(yè)償債能力。企業(yè)籌措到資金后，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y計(jì)劃，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，增加資金循環(huán)速度，提高資金使用效益和資產(chǎn)的運(yùn)營效率，以確保資產(chǎn)的保值增值，能夠保證資金歸還債務(wù)，從而能夠緩解負(fù)債經(jīng)營