食品飲料行業(yè)的收購與合并

FIN4050

Merges&Acquisitions

收購與合并1993年的青島啤酒成為世界500大增加生產(chǎn)量至300萬噸增加市場占有率彭作義市場策略低檔大眾市場中檔高檔青啤從高中檔賺取利潤擴(kuò)大市場收購當(dāng)?shù)仄放谱龃笞鰪?qiáng)低成本收購低成本擴(kuò)張低成本收購低成本收購低成本擴(kuò)張低成本擴(kuò)張獨(dú)資公司，資金有限又要擴(kuò)大市場及生產(chǎn)力1993年生產(chǎn)基地只在山東省并購活動(dòng)開始94-98年高速并購：全年17間1999年高速并購：全年16間2000年并購放緩：全年7間2001年市場占有率

96年3%2001年11%生產(chǎn)量

96年35萬噸2001年251萬噸達(dá)到預(yù)期全國最大經(jīng)過歷年的并購活動(dòng)……大=強(qiáng)2001年虧損7千多萬真相……低檔大眾市場中檔高檔補(bǔ)貼虧損收入和資本支出上年盈利資本支出資本缺口1999年0.63億8.4億-7.77億2000年0.58億10.2億-9.62億以負(fù)債來增加資產(chǎn)=借錢度日負(fù)債比率高達(dá)８９％％青啤燕京債務(wù)纏身銀行都唔借錢俾你2001年純利率燕京:7.8%青島:1.8%大而不當(dāng)2001年預(yù)期凈利潤1.7億元2001年實(shí)際凈利潤只有1億(盈利預(yù)測的60%)原因何在???大=強(qiáng)燕京雪花青島

北京上海遼寧全國山東三間啤酒廠相同策略為何只是青島陷困境???北京控股174億資產(chǎn)凈值基建旅游零售科技業(yè)務(wù)消費(fèi)品奶制品燕京食品華潤創(chuàng)業(yè)

174億資產(chǎn)香港上市公司物業(yè)管理石化混凝土啤酒零售華潤超市雪花啤酒2001平均生產(chǎn)力總生產(chǎn)力/啤酒廠數(shù)目雪花約15萬噸燕京約20萬噸青島約4.5萬噸收購對(duì)象規(guī)模較大收購地區(qū)集中

魚毛蝦仔例子:2001年初以1.5億收購嘉士伯上海酒廠75%股份,該公司每年虧蝕高達(dá)一億元策略失當(dāng)--收購對(duì)象收購對(duì)象破產(chǎn)微利面臨倒閉負(fù)債累累除了西安公司外，全部其他公司只占公司利潤２％規(guī)模細(xì)原有經(jīng)營模式并購形式1993-2003年集中收購破產(chǎn)及面對(duì)財(cái)政困難的酒廠!策略失當(dāng)–成本收購成本提升廠房費(fèi)用合共2000年$4.9億$5.3億$10.2億2001年$2.7億$6.8億$9.5億1倍3倍細(xì)屋變大屋其他條件：

承債安置原有職工青島燕京華潤

打不入當(dāng)?shù)厥袌鍪召彿植忌y北京：燕京85％青啤5％策略失當(dāng)–地域分布策略失當(dāng)–品牌自己人打自己人?。?！北京五星青啤三環(huán)互相競爭青島旗下燕京^o^穩(wěn)如泰山85%失敗規(guī)模與地方品牌比較華潤惠泉燕京金龍泉華獅華潤華潤藍(lán)劍珠江空置消化不良浪費(fèi)資源30%營業(yè)和管理費(fèi)用占主營業(yè)利潤子公司營業(yè)及管理費(fèi)98年:8541萬02年:123921萬勁升14.5倍2001年中，CEO死了債務(wù)纏身管理不善收購策略問題新ＣＥＯ說：做強(qiáng)做大放慢收購債務(wù)纏身銀行不肯借貸自己人打自己人成本不斷上升管理不善減低成本努力找新水源開支>收入改革重組架構(gòu)重組青島啤酒股份有限公司會(huì)計(jì)部物流部市場部物流部市場部物流部市場部會(huì)計(jì)部會(huì)計(jì)部物流部市場部會(huì)計(jì)部物流部市場部會(huì)計(jì)部物流部市場部青島啤酒西安有限責(zé)任公司青島啤酒集團(tuán)銷售公司青島啤酒實(shí)業(yè)有限公司青島啤酒第三有限公司青島啤酒(榮成)有限公司青島啤酒(安丘)有限公司………….…………會(huì)計(jì)部各自為政浪費(fèi)資源同一地區(qū)青啤的八個(gè)事業(yè)部青島啤酒華南投資有限公司青島啤酒華東控肢有限公司青島啤酒北方事業(yè)總部青島啤酒東南事業(yè)總部青島啤酒魯中事業(yè)總部青島啤酒淮海事業(yè)總部青島啤酒東北事業(yè)總部青島啤酒西南事業(yè)總部根據(jù)青島啤酒網(wǎng)頁內(nèi)公布的各事業(yè)總部的旗下子公司將同一地區(qū)的灑廠連起來，共同使用運(yùn)輸系、分銷系統(tǒng)目的：方便管理，減少成本減低成本-架構(gòu)重組青島啤酒股份有限公司會(huì)計(jì)部會(huì)計(jì)部市場部市場部物流部物流部事業(yè)部二事業(yè)部一青島啤酒集團(tuán)銷售公司青島啤酒實(shí)業(yè)有限公司青島啤酒(榮成)有限公司青島啤酒(安丘)有限公司……….………精簡架構(gòu)善用資源管理架構(gòu)改造–職能劃分

投資決策中心資源調(diào)配中心制定策劃+宏觀調(diào)控子公司事業(yè)部

金融管理中心區(qū)域市場指揮中心統(tǒng)一區(qū)域內(nèi)資源管理、 產(chǎn)供銷、財(cái)務(wù)核算集團(tuán)總部

生產(chǎn)+銷售透過信息科技進(jìn)行整個(gè)企業(yè)的管理和工作每個(gè)營運(yùn)單位都有其工作系統(tǒng)(模塊)物流資金流信息流客戶資料報(bào)表區(qū)域管理–ERP信息系統(tǒng)ERP訂單原料銷售紀(jì)錄收據(jù)查詢出庫單ERP=EnterpriseResourcePlanning (企業(yè)資源規(guī)劃)ERP：統(tǒng)一的模塊、統(tǒng)一的數(shù)據(jù)統(tǒng)一了物料的編碼品名計(jì)量單位基本屬性及分類會(huì)計(jì)科目編碼固定資產(chǎn)分類編碼客戶、供貨商編碼信息格式1400余個(gè)客戶檔案2000余個(gè)供貨商檔案加強(qiáng)信息共通性22041種企業(yè)內(nèi)部信息流生產(chǎn)部財(cái)務(wù)部倉儲(chǔ)部銷售部數(shù)據(jù)庫部門間信息實(shí)時(shí)亙通、共享信息流和物流訂單+市場預(yù)測銷售部門銷售計(jì)劃倉儲(chǔ)部門生產(chǎn)部門生產(chǎn)計(jì)劃要貨計(jì)劃物資需求計(jì)劃采購部門客戶供貨商啤酒啤酒原料原料按市場需求組織生產(chǎn)降低庫儲(chǔ)需求信息流&資金流訂單+市場預(yù)測銷售計(jì)劃生產(chǎn)計(jì)劃要貨計(jì)劃物資需求計(jì)劃客戶供貨商會(huì)計(jì)存貨信息應(yīng)收賬/現(xiàn)金應(yīng)付賬銷售成本生產(chǎn)成本存貨值脫離手工記賬，減輕工作量提供準(zhǔn)確、及時(shí)的報(bào)表，決策依據(jù)

區(qū)域管理–信息系統(tǒng)青啤集團(tuán)北方淮海東南華南西南華東東北魯中統(tǒng)一模塊統(tǒng)一數(shù)據(jù)內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)、亙聯(lián)網(wǎng)連接老總在辦公室里隨時(shí)就能知道公司上上下下的情況，實(shí)時(shí)考慮調(diào)度倉儲(chǔ)與物流訂單生產(chǎn)廠倉庫訂單生產(chǎn)廠倉庫訂單生產(chǎn)廠零售零售零售本來的架構(gòu)倉儲(chǔ)調(diào)度中心統(tǒng)一管理倉儲(chǔ)、轉(zhuǎn)庫訂單生產(chǎn)廠倉庫訂單生產(chǎn)廠零售零售倉儲(chǔ)調(diào)度中心壓縮庫存、縮短產(chǎn)品倉儲(chǔ)和周轉(zhuǎn)時(shí)間

1998年

2002年實(shí)際產(chǎn)量(萬噸)30 >50庫存量(萬噸)3 <1青島本部3萬m27萬多m2外包物流與招商局成立合作物流公司從不在行的領(lǐng)域里抽身30%2002年山東省

啤酒300公里內(nèi) 即日300公里外 31日運(yùn)送速度新鮮度管理降低成本精簡人手(01年)

26488

↓(02年) 3971倉儲(chǔ)管理--加快產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)庫存資金占用 ↓

3500萬倉儲(chǔ)費(fèi) ↓

187萬市內(nèi)周轉(zhuǎn)運(yùn)輸費(fèi)↓

190萬物流外包

↓

1000萬

每年慳 4877萬百威啤酒品牌重組五星啤酒青島啤酒興凱湖啤酒東北地區(qū)青島啤酒整合競爭雪花啤酒品牌由四十多個(gè)減至十多個(gè)，減少自己人打自己人表現(xiàn)好的子公司表現(xiàn)差的子公司北京三環(huán)(54%)上海青島啤酒經(jīng)銷(35%)29%

(11/01)注銷

(09/02)江蘇青島啤酒營銷(90%)注銷(09/02)西安公司(56.32%)76.1%

(06/01)渭南公司(41.28%)69.28%

(07/01)薜城公司(70%)85%

(07/01)增加盈利?降低成本青啤十年來的并購速度收購放慢02-03年2002年并購酒廠活動(dòng)

日期酒廠名稱營業(yè)地點(diǎn)作價(jià)_______

3月6日廈門銀城股份有限公司廈門RMB16,603,000

2003年并購酒廠活動(dòng)日期酒廠名稱營業(yè)地點(diǎn)作價(jià)_______8月8日湖南華獅啤酒廠長沙

RMB108,000,000找新水源2001年6月香港Ｈ股2001年2月上海Ａ股青啤

股本增加8.89%股本減少3.46%$7.87億RMB發(fā)行一億股(每股$7.87)$8100萬RMB回購3400萬股(每股$2.36)套現(xiàn)7億代價(jià)只是5.43%AB公司青島啤酒債轉(zhuǎn)股(22.5%流通股股權(quán))$14億AB戰(zhàn)略性投資協(xié)議第一大股東青島市國有資產(chǎn)管理辦公室

AB股權(quán)超出20%7%表決權(quán)AB：27%股權(quán)AB股份多但權(quán)力少如何改善青啤的管理問題???技術(shù)怎樣提升??如何改善，決策卻受制于青島給予$14億$10億$4億償還債務(wù)預(yù)期：協(xié)議帶來的影響Equity大量增加，負(fù)債率下降債務(wù)減少十億至41%暗示再收購??青啤未來大計(jì)青啤心目中已有一些收購對(duì)象金志國繼續(xù)檢討組織架構(gòu)、部門工作職責(zé)成為世界啤酒十強(qiáng)!改革前后的變化股價(jià)變動(dòng)收購前后股價(jià)變化(99–00)改革前收購前后股價(jià)變化(02-03)改革后

收購消息發(fā)布前一天和后三天股價(jià)的變化青島H股與青島A股的比較改革前瘋狂收購改革后股價(jià)大跌青島H股于改革前后的變化內(nèi)部重組股價(jià)逐漸上升外界睇好青島A股于改革前后的變化改革前改革后股價(jià)不斷上升股價(jià)平穩(wěn)中國股民視所有收購消息為好消息盈利盈利(EBIT)變化百萬盈利上升=改革成功?改革前改革后毛利(GrossProfit)百萬改革前改革后%純利率(NetProfitMargin)比較青啤一直處于低水平盈利=

純利率因?yàn)殇N售量亦同時(shí)增大青島做強(qiáng)做大??還要賣身俾AB第一大股東:(國家股)青島市國有資產(chǎn)管理辦公室急降至30.56%

第二大股東:(流通股)AB

狂升至4.5%->27%買流通股4%最終給AB吞并???青島想收購其他公司,最終可能反被AB收購???青島的隱憂第一大股東AB青島2003年青島股價(jià)分析2003年國企股股價(jià)大升中國GDP每年以8-9%的速度增長公司盈利因而受惠

2003年國企股第三季業(yè)績表現(xiàn)理想大量外資熱錢持續(xù)流入投資

升幅達(dá)100%青島H股勁升第三季業(yè)績理想，比去年同期29%受到資金追棒升幅達(dá)1.5倍

StockPrice香港有史以來第一只H股股價(jià)高過A股股價(jià)的H股

StockPrice市場因素

H股上市公司在內(nèi)地的資產(chǎn)都是以人民幣計(jì)價(jià)