試論我國(guó)鋼鐵企業(yè)股市融資對(duì)該行業(yè)集中度的影響

試論我國(guó)鋼鐵企業(yè)股市融資對(duì)該行業(yè)集中度的影響試論我國(guó)鋼鐵企業(yè)股市融資對(duì)該行業(yè)集中度的影響

中圖分類號(hào)：F0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117〔2022〕08-0366-02

一、股市融資和行業(yè)集中度概述

股市融資就是指上市公司在股票市場(chǎng)發(fā)行股票，籌集資金的行為。股市融資具有長(zhǎng)期性〔沒有到期日無(wú)需償還〕、不可逆性〔無(wú)需還本〕和無(wú)負(fù)擔(dān)性〔沒有固定的股利負(fù)擔(dān)〕三個(gè)特點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)集中度是指行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的前幾位企業(yè)的有關(guān)數(shù)值X(可以是產(chǎn)值、資產(chǎn)總額等)占整個(gè)市場(chǎng)和行業(yè)的份額。最常用的是絕對(duì)集中度指標(biāo)，其計(jì)算公式為：

nN

CRn=∑Xi／∑Xi

i=1i=1

CRn―產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的前n位企業(yè)的行業(yè)集中度。Xi―產(chǎn)業(yè)中第i位企業(yè)的產(chǎn)值、銷售額、資產(chǎn)總額等數(shù)值。n―產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)。N―產(chǎn)業(yè)的企業(yè)總數(shù)。公式中的n值通常取4或8，日本學(xué)者植草益根據(jù)CRn值，把市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分類，如下表所示：表-1

某一行業(yè)的局部企業(yè)上市后，通過(guò)股市融資，加速了資本在該行業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)和集中，最終向行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司集中，從而提高該行業(yè)的集中度，行業(yè)集中度的提高，一方面可以防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。另一方面有利于企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位。另外，如果企業(yè)通過(guò)股市融資提高了該行業(yè)的集中度，通過(guò)產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，進(jìn)而會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)開展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。則，我國(guó)局部鋼鐵企業(yè)在股市上融資后是否對(duì)該行業(yè)的集中度產(chǎn)生顯著的影響呢？

二、股市融資對(duì)鋼鐵行業(yè)集中度的影響分析

行業(yè)集中度的影響因素主要有企業(yè)的規(guī)模和市場(chǎng)容量。在一個(gè)產(chǎn)業(yè)中市場(chǎng)容量不變的情況下，少數(shù)企業(yè)的規(guī)模越大，市場(chǎng)的集中度就越高。另外，市場(chǎng)容量縮小或不變也會(huì)促進(jìn)集中度的提高，因?yàn)榇笃髽I(yè)會(huì)加強(qiáng)兼并來(lái)爭(zhēng)取更大的壟斷力量，獲得更多的市場(chǎng)份額；相反，市場(chǎng)容量擴(kuò)大會(huì)降低市場(chǎng)集中度，但由于市場(chǎng)容量的擴(kuò)大，會(huì)使處于更優(yōu)越競(jìng)爭(zhēng)地位的大企業(yè)會(huì)率先開展，也會(huì)提高產(chǎn)業(yè)的集中度。因此，只有當(dāng)市場(chǎng)容量的擴(kuò)張很高，超出大企業(yè)擴(kuò)張的速度時(shí)，才有可能降低市場(chǎng)集中度。

〔一)我國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度計(jì)算

這里使用鋼鐵行業(yè)前四位和八位〔按總資產(chǎn)排名〕的企業(yè)的總資產(chǎn)占整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)總額之比，來(lái)測(cè)算該行業(yè)的集中度。從1997年至2022年的行業(yè)集中度指標(biāo)中〔見表-2〕可知，從1997年到2022年我國(guó)的鋼鐵行業(yè)集中度先回升后不斷下降，表明排在前四位和前八位的企業(yè)在行業(yè)中所占的比重在減小。按照植草益的分類，當(dāng)20表-2

資料來(lái)源：由中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算所得

〔二〕我國(guó)鋼鐵行業(yè)在股市上的籌資額

我國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度偏低，而1997-2022年鋼鐵行業(yè)上市企業(yè)的在股市上的融資額度卻〔見表-3，其中y表示鋼鐵行每年在股市上的籌資額度〕不斷增加。

表-3

資料來(lái)源：根據(jù)國(guó)泰君安交易軟件頒布數(shù)據(jù)測(cè)算所得

〔三〕原因分析

由上述資料分析可知，我國(guó)鋼鐵企業(yè)在股市上籌資額的增加并沒有提高該行業(yè)的集中度，相反，隨著股市融資額的增加，該行業(yè)的集中度在不斷下降。造成這一現(xiàn)象的原因如下：

第一，我國(guó)鋼鐵行業(yè)里“大企業(yè)〞的規(guī)模相對(duì)較小。該行業(yè)所有上市公司的總資產(chǎn)額為130482436萬(wàn)元，而排在前十位的企業(yè)資產(chǎn)總額和在行業(yè)中所占比例〔見表-4〕都較小。除了寶鋼股份的資產(chǎn)總額占行業(yè)上市公司總資產(chǎn)額的17.48%外，其余的企業(yè)都在10%下列，排在第十位的本鋼板材，其資產(chǎn)總額僅占行業(yè)上市公司總資產(chǎn)額的2.85%，比例偏低，如果再加上沒有上市的鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)，這些比例更低。

表-4

資料來(lái)源：根據(jù)國(guó)泰君安交易軟件頒布數(shù)據(jù)測(cè)算所得

第二，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷開展，市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，其速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于鋼鐵行業(yè)里企業(yè)的開展速度。現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速開展，對(duì)與鋼鐵相關(guān)的產(chǎn)品的需求不斷擴(kuò)大，而我國(guó)鋼鐵企業(yè)的開展不僅要受資本的影響，而且還要受到資源、技術(shù)等因素的約束，其開展速度小于市場(chǎng)擴(kuò)大的速度，導(dǎo)致了市場(chǎng)集中度不斷降低。

第三，鋼鐵行業(yè)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)開展重要的支柱行業(yè)，該行業(yè)里的企業(yè)自由資金比擬充足，因此在股市上所融得的資金占自由資金總額的比例較小。這里選取我國(guó)鋼鐵行業(yè)上市公司頒布的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析〔見表-4〕。我國(guó)鋼鐵行業(yè)總資產(chǎn)額排在前十位的企業(yè)中，股市籌資額占總資產(chǎn)的比例最高的是武鋼股份33.96%，最低的是本鋼板材1.74%，前十位企業(yè)平均比例為12.27%，股市融資比例偏低。因此，過(guò)股市上籌集資金并沒有顯著提高鋼鐵行業(yè)的集中度。

第四，鋼鐵行業(yè)是一個(gè)典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性的行業(yè)，而在我國(guó)由于該行業(yè)的進(jìn)入壁壘低，大量企業(yè)在行業(yè)里分割市場(chǎng)。在加上我國(guó)鋼鐵行業(yè)技術(shù)水平較低，企業(yè)所得利潤(rùn)低，使得企業(yè)開展不足后勁，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大不足動(dòng)力，從而導(dǎo)致集中度偏低。

三、提高我國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度的倡議

鋼鐵行業(yè)的開展對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)開展具有重要作用，我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)開展的高速時(shí)期，各方面的開展對(duì)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品需求量較大，提高該行業(yè)的生產(chǎn)效率對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)開展有重要作用。要提高我國(guó)鋼鐵行業(yè)的集中度，應(yīng)注意下列幾點(diǎn)：

第一，要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)。根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)開展的實(shí)際情況，制定相關(guān)政策，加強(qiáng)對(duì)該行業(yè)開展的指導(dǎo)，以避免盲目投資和低水平的重復(fù)建設(shè)。

第二，充沛發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，讓我國(guó)鋼鐵企業(yè)在國(guó)內(nèi)、國(guó)外劇烈的競(jìng)爭(zhēng)中成長(zhǎng)，盡量減少政府的干涉，只有這樣，才會(huì)給以這些企業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新占領(lǐng)市場(chǎng)的動(dòng)力。

第三，利用兼并合作戰(zhàn)略，提高產(chǎn)業(yè)集中度。把一些技術(shù)較落后的鋼鐵企業(yè)進(jìn)行重組或并購(gòu)，讓有實(shí)力的企業(yè)獲得更大的市場(chǎng)份額，從而擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)影響力。

第四，加大技術(shù)改造和科技投入，提高企業(yè)的技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)的自主研發(fā)能力，通過(guò)技術(shù)水平的提高，降低企業(yè)的生產(chǎn)本錢，提高資源利用率，逐步淘汰一些落后的設(shè)備，建立一批具有世界先進(jìn)水平的高檔次、高質(zhì)量的產(chǎn)品生產(chǎn)線，以解決我國(guó)開展中對(duì)鋼鐵產(chǎn)品市場(chǎng)需求量大，對(duì)高附加值產(chǎn)品進(jìn)口量多的難題，使高附加值產(chǎn)品成為鋼鐵行業(yè)新的增產(chǎn)點(diǎn)。

第五，雖然股市融資在提高該行業(yè)集中度上的效果不顯著，但還是應(yīng)該激勵(lì)合乎條件的鋼鐵企業(yè)上市融資，一方面可以提高企業(yè)的資金來(lái)源，另一方面可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是在對(duì)外開放程度不斷提高后，我國(guó)也需要一批有