股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文（通用15篇）

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股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文篇1

一、股權(quán)分置改革對財務(wù)治理環(huán)境的影響

（一）有利于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

上市公司有兩種治理模式，第一種是股東治理模式，它是通過經(jīng)理報酬(激勵機制)，董事會制度(約束機制)，股東大會，用腳投票(引發(fā)并購和接管)以及社會約束氣力這五道防線來實現(xiàn)公司治理的。第二種是利益相關(guān)者治理模式。我國上市公司大多采用第一種模式。公司治理結(jié)構(gòu)是處理公司中的各種合約，協(xié)調(diào)和規(guī)范公司各利益主體之間關(guān)系的一種制度安排。在這種制度安排中,股權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ),在相當(dāng)程度上起較大作用。在股權(quán)分置情況下,由于股權(quán)估值方式的不同,流通股股東和非流通股股東的利益經(jīng)常發(fā)生沖突。當(dāng)上市公司的業(yè)績、品牌、核心競爭力等不能成為公司的市場價值和充分地成為非流通股股東的財富時,非流通股股東的利益取向與流通股股東的利益取向不一致,非流通股股東的行為就有可能發(fā)生扭曲,導(dǎo)致上市公司無法形成良好的治理結(jié)構(gòu)。在股權(quán)分置改革以后,流通股和非流通股股東利益趨于一致,形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)。社保基金、保險公司、基金、券商和QFII（合格的境外機構(gòu)投資者）等機構(gòu)投資者將更多地參與公司治理，有利于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。另外,股改后,上市公司更能通過股票價格這一綜合指標(biāo)來評價治理層的工作,也更輕易實施期權(quán)等激勵兼容的、長效的激勵方式。

（二）有利于證券市場資本配置功能的發(fā)揮

證券市場的功能是資源配置。這種資本配置功能的實現(xiàn)需要最基本的假設(shè)條件：股價能夠反映公司的真實價值（即未來收益的現(xiàn)值）。股權(quán)分置的情況下，大股東與小股東利益的分置決定著股價被嚴(yán)重扭曲，本來具有猜測價值的利潤與股票價格之間缺乏內(nèi)在的聯(lián)系。股權(quán)分置改革后，股票的全流通有助于公司的股價充分反映上市公司的真實價值。無論是投資者，還是公司治理層都會將關(guān)注點放在公司價值的提升和公司股價的維護(hù)上。在股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，有助于改善“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)。機構(gòu)投資者堅持價值投資理念，日益重視上市公司內(nèi)部治理，在同股同權(quán)同價的證券市場上更能夠發(fā)揮機構(gòu)投資者的價值發(fā)現(xiàn)能力，促使公司股價向公司價值回回，從而有助于擺脫證券市場上價值歪曲的被動局面。

（三）利用資本市場進(jìn)行并購擴(kuò)張將成為上市公司增長的重要方式

公司的成長除了自我積累之外，通過并購進(jìn)行擴(kuò)張是非常重要的一個方式。在股權(quán)分置題目解決之后，上市公司可以向被收購方定向增發(fā)流通股作為支付方式。這種并購擴(kuò)張的支付方式有利于創(chuàng)造出收購方和被收購方雙贏的局面。對于收購方而言，并購只支付股權(quán)而不需要動用現(xiàn)金，充分利用了資本市場和金融工具來實現(xiàn)快速擴(kuò)張。對于被并購方而言，獲得了上市公司的流通股，不僅資產(chǎn)的活動性大大進(jìn)步，而且可以分享并購創(chuàng)造的價值和上市公司進(jìn)一步成長的收益。因此，利用資本市場和現(xiàn)代金融工具進(jìn)行的并購擴(kuò)張將成為上市公司增長的重要方式。

二、股權(quán)分置改革對財務(wù)治理目標(biāo)的影響

財務(wù)治理的目標(biāo)有利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等。在股權(quán)分置的情況下，由于股權(quán)被人為割開，股東相應(yīng)也分為兩大陣營。這兩大陣營的股東在利益追求、關(guān)注焦點等方面存在著諸多差異（見下表），他們的矛盾也是顯而易見的。

由于股價不對非流通身份的控股股東構(gòu)成約束，再加上以往剝離上市、分拆上市遺留的歷史題目，上市公司財務(wù)運作的目標(biāo)實際上是控股股東利益最大化。由于控股股東控制著財務(wù)決策權(quán)，這種財務(wù)目標(biāo)下的財務(wù)運作產(chǎn)生的后果是：對于非流通股股東與流通股股東之間存在利益矛盾的決策事項，以犧牲流通股股東的利益為代價；對于非流通股股東、內(nèi)控股股東與非控股股東之間存在利益沖突的決策事項，則以犧牲非控股的非流通股股東利益為代價。證券市場曾出現(xiàn)的通過利潤操縱甚至財務(wù)欺詐獲取配股資格、以犧牲股價為代價獲取資金就是明顯的佐證。

股權(quán)分置改革后，公司治理的利益基礎(chǔ)一致化以及證券市場資本配置功能的正常發(fā)揮，必將使財務(wù)治理的目標(biāo)從控制股東利益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價值最大化。對于全流通的上市公司而言，企業(yè)價值最直接的衡量標(biāo)準(zhǔn)是股票價格，股價成為企業(yè)價值的指示計。隨著全流通局面的形成和市場監(jiān)管效率的進(jìn)步，股價的信息含量將不斷進(jìn)步，它不僅包括有關(guān)企業(yè)以往盈利能力和盈利構(gòu)成的信息，還包括未來盈利潛力、時間分布和不確定性等方面的信息。股價高低表明投資者對上市公司治理層的信心以及未來盈利預(yù)期；而對公司治理層而言，股價高低反映公司投資決策以及日常治理中資源配置和運用的效率，并影響未來融資本錢。值得留意的是，利潤僅僅是影響股票價格的一個重要因素，公司股價是包括利潤在內(nèi)的多種影響綜合作用的結(jié)果。企業(yè)價值最大化不再只夸大企業(yè)當(dāng)前的微觀經(jīng)濟(jì)利益，更注重微觀經(jīng)濟(jì)利益與宏觀經(jīng)濟(jì)利益的協(xié)調(diào)一致。

三、股權(quán)分置改革對籌資、投資及股利分配三大財務(wù)政策的影響

在股權(quán)分置的情況下，控制股東在明顯的圈錢動機驅(qū)使下，為達(dá)到增發(fā)、配股或保牌的目的，財務(wù)治理上存在著嚴(yán)重的利潤操縱和短期化行為。對于業(yè)績平平的公司來說，這種現(xiàn)象更嚴(yán)重。在股權(quán)分置下，將凈資產(chǎn)收益率作為配股、增發(fā)的考核指標(biāo)的情況下，這種財務(wù)行為具有一定的公道性。但是，隨著全流通局面的形成和市場監(jiān)管效率的進(jìn)步，股價的信息含量將不斷進(jìn)步，股價成為企業(yè)價值的指示計。在這種情況下，上市公司在投資項目選擇、融資方式、股利政策制定等方面的財務(wù)決策必須充分考慮不確定性和時間價值，夸大規(guī)模、盈利、風(fēng)險三者的均衡，確保公司的可持續(xù)發(fā)展，不斷提升公司價值。

(一)股權(quán)分置改革對籌資政策的影響

股權(quán)分置下，上市公司一味追求籌資規(guī)模，形成了獨特的股權(quán)籌資偏好，并且很多上市公司在IPO或再籌資前往往大肆編造盈利遠(yuǎn)景十分美好的“項目”，在籌資以后頻頻改變召募資金用途，以致被冠以“圈錢”的惡名，加上控股股東利用關(guān)聯(lián)交易等手段非法侵占上市公司資金的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，導(dǎo)致上市公司經(jīng)?！艾F(xiàn)金短缺”、業(yè)績滑坡。這種現(xiàn)象嚴(yán)重地違反了“以投定籌”這一財務(wù)治理基本原則，這種籌資規(guī)?！岸喽嘁嫔啤钡钠猛耆欠抢硇缘?。

之所以出現(xiàn)以上情況，我們可以從不同的角度來分析。從技術(shù)層面看，有關(guān)實證研究以為，我國上市公司的股權(quán)籌資偏好根源于股權(quán)籌資本錢低廉（約2%左右），低于銀行借款（5%以上），并且只是一種軟約束；從制度層面看，股權(quán)籌資偏好仍然根源于股權(quán)分置情況下非流通股的收益來源。有研究以為，非流通股收益來源于4個方面：高溢價發(fā)行收益（指IPO或增發(fā)股份）、控制權(quán)私有收益（如關(guān)聯(lián)交易、以劣質(zhì)資產(chǎn)充好認(rèn)購股份、以股抵債等）、認(rèn)配權(quán)收益（配售股份是以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)配）、轉(zhuǎn)讓收益（場外大宗協(xié)議或拍賣轉(zhuǎn)讓）。各種再籌資方式對非流通股收益率最高的是增發(fā)，約為72%，其次是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，再次是配股，其收益率也可達(dá)到28%至33%。這就可以說明上市公司籌資行為在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上的非理性偏好根源于股權(quán)分置。

股權(quán)分置改革后,公司籌集資金會慎重地選擇高溢價的再籌資，由于股改后，制度收益沒有了，他們無法利用發(fā)行股票或者配股進(jìn)行圈錢了。他們會根據(jù)公司的利益更多選擇債券籌資，由于它的本錢比起股票要小得多，而且銀行的資源有限并且都是中短期的，用它增加財務(wù)杠桿不會滿足公司的戰(zhàn)略需要，所以股改后，債券籌資會成為主流。

(二)股權(quán)分置改革對投資政策的影響

股權(quán)分置下,非流通股的收益主要來自于增發(fā)、配售股份時的凈資產(chǎn)增值，所以他們對于公司是否真的賺了錢并不十分關(guān)心，而是關(guān)心上市公司是否達(dá)到再籌資資格，上市公司的凈資產(chǎn)是否足夠高。在我國，由于特殊的治理體制，股票供給少于需求，致使市盈率偏高（約為20倍）?？毓晒蓶|熱衷于抬高股票市價以獲得凈資產(chǎn)增值的收益。公司治理層的投資決策會傾向大股東的關(guān)聯(lián)交易也就是大股東控制的公司或行業(yè)，這樣會使上市公司的資金投進(jìn)范圍過寬，而且投資的目的不是求收益而是求得個人的業(yè)績。股改后，非流通股東的制度收益不復(fù)存在，非流通股股東和流通股股東的利益趨于一致，公司的資金會投向高收益的項目，會更留意公司業(yè)績的提升。

(三)股權(quán)分置改革對股利分配政策的影響

股權(quán)分置使上市公司股利分配行為非理性化。這一點上，有兩種具體表現(xiàn)，一是保存現(xiàn)金。由于股東自由現(xiàn)金流量代表了控股股東控制權(quán)的大小，因此少分或多分不分現(xiàn)金股利意味著大股東謀取更多的控制權(quán)收益。事實上，我國上市公司現(xiàn)金股利極少的現(xiàn)狀大多符合這種理論。2021年12月7日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的意見》，要求上市公司采取“積極”的利潤分配辦法也是緣于此。在控股股東的操縱下，上市公司的股利分配行為是扭曲的，他們把原為目的的分紅當(dāng)成了“手段”，而籌資原本為手段，在上市公司成了“目的”。這種控制權(quán)收益往往帶有非法性。在監(jiān)管嚴(yán)格時，出現(xiàn)了第二種非理性的股利分配行為，即轉(zhuǎn)移現(xiàn)金。由于非流通股東無法轉(zhuǎn)讓股票以獲取資本利得，他們往往一邊高額發(fā)放現(xiàn)金股利，另一邊同時增發(fā)、配售等進(jìn)行再籌資，就使現(xiàn)金從流通股股東手中經(jīng)公司之手正當(dāng)、隱蔽地轉(zhuǎn)移到了非流通股股東手中。

股權(quán)分置改革后，原來分置的流通股、非流通股置于共同的利益基礎(chǔ)之上，大股東的控制權(quán)收益逐漸消失，上市公司的股利分配行為將逐步理性化。此外，股改后，股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化可能會對股利政策產(chǎn)生一定的影響。從對美國和日本的股利分配研究來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散的國家，其股份公司的分紅傾向普遍高于股權(quán)相對集中國家的股份公司。日本由于其大銀行、株式會社之間相互持股普遍，被公認(rèn)是股權(quán)結(jié)構(gòu)集中、中小股東影響力低的典型，同時也是股份公司積累比例高、分紅比例低的典型。而美國傳統(tǒng)上是股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化的代表性國家，美國公司普遍給予股東穩(wěn)定而持續(xù)的分紅。另外，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散的股份公司其分紅傾向高于股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中的股份公司是由于前者中小投資者的影響力相對較高。但我國目前證券市場仍然不夠成熟，并且我國流通股股東傾向于關(guān)注資本利得而輕視紅利收益，我國證券市場在股改后是否會出現(xiàn)分紅傾向，還有待進(jìn)一步研究。

股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文篇2

摘要：2021年我國開始實行股權(quán)分置改革，該政策有利于解決我國證券市場上存在的惡意圈錢，市盈率過高以及市場定位模糊的問題，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了我國證券市場的健康發(fā)展，但同時也存在一些后遺癥。本文根據(jù)股權(quán)分置改革前后證券市場的情況，分析股權(quán)分置改革政策實施以來10年間證券市場的發(fā)展變化。

關(guān)鍵詞：股權(quán)分置；非流通股；市盈率；證券市場；股權(quán)結(jié)構(gòu)；

1、股權(quán)分置改革的提出與發(fā)展

廣義的證券市場指的是所有證券發(fā)行和交易的場所，狹義的證券市場指的是資本證券市場、貨幣證券市場和商品證券市場，是股票、債券，期貨、期權(quán)等證券產(chǎn)品發(fā)行和交易的場所。在本文中主要以股票這一典型證券產(chǎn)品作為代表進(jìn)行研究。

我國的股權(quán)分置改革政策的提出與發(fā)展可分為三個階段。

第一階段是股權(quán)分置問題的形成。在我國證券市場形成初期，國有股不流通。原因在于當(dāng)時我國的證券市場正處于國有企業(yè)改革和股份制改革的試點過程，同時改革初期意識形態(tài)的爭議也導(dǎo)致國有股在市場缺乏流通的外部輿論環(huán)境。關(guān)于國有股的定義和流通限制的政策在地方政府和部門行政法規(guī)中也沒有得到完全的體現(xiàn)，這就導(dǎo)致了對市場功能和定位的不一致以及對股份制認(rèn)識的不統(tǒng)一，由此提出了股權(quán)分置的問題。[1]

第二階段是開始觸動股權(quán)分置改革問題。在這一階段我國推進(jìn)了國有股減持的探索性嘗試。2021年6月國務(wù)院發(fā)布的《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，旨在完善社會保障體制，開拓社會保障資金新的籌資渠道，支持國有企業(yè)的改革和發(fā)展。該辦法通過向社會公眾及證券投資基金等公共投資者轉(zhuǎn)讓上市公司（包括擬上市公司，下同）國有股的行為來解決國企改革與發(fā)展資金需求的問題[2]。但由于該辦法在實施過程中存在問題，僅實施了4個月就宣布暫停。

第三階段是股權(quán)分置改革正式啟動。2021年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，圍繞著黨的十六大和十六屆三中全會的政策精神，就推進(jìn)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，共提出9點意見，其中關(guān)于股權(quán)分置的問題提出要規(guī)范上市公司非流通股份的轉(zhuǎn)讓行為，防止國有資產(chǎn)的流失，同時在解決該問題時也要尊重市場規(guī)律，有利于市場的穩(wěn)定，切實保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益。[3]

隨后我國證監(jiān)會出臺的一系列法律文件讓股權(quán)分置改革進(jìn)入一個新階段。截至2021年12月31日，滬深兩市上市公司共有2573家公告減持，累計公告減持股數(shù)為1302.85億股，占累計解禁所有限售股27480.17億股的比例為4.74%，累計減持市值為17091.26億元，占累計解禁所有限售股市值266853.81億元的比例為6.40%。[4]

2、股權(quán)分置改革對市場的影響

股權(quán)分置是指A股市場上的上市公司將其股份按照是否在證劵交易所上市交易分為流通股與非流通股。對于股權(quán)分置政策的實施讓中國金融市場一度陷入困境，但隨后對于股權(quán)分置政策的改革，使我國證券市場在完善經(jīng)濟(jì)資源的配置上有了實質(zhì)性的發(fā)展，解決了例如上市公司大股東惡意圈錢，股票市盈率過高以及市場定位模糊的問題，從而優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，另一方面股權(quán)分置改革還存在局限，給我國的證券市場帶來了包括市場供需失衡、股東利益沖突及企業(yè)控制權(quán)僵化等后遺癥。

2.1股權(quán)分置改革的積極影響

2.1.1有利于解決惡意圈錢的問題

首先分析股權(quán)分置造成上市公司股東惡意圈錢這一現(xiàn)象。由于股權(quán)分置將A股市場的上市公司股票根據(jù)是否能在證券市場上交易分為流通股與非流通股。由于股東對于流通股與非流通股的持股成本不同導(dǎo)致其利益分紅存在很大的差異。非流通股一般以不動產(chǎn)或是無形資產(chǎn)入股，其持有成本低，而流通股多以資金入股，例如上市公司的融資方案，多是流通股股東以高價入股，其持有成本遠(yuǎn)高于非流通股股東，甚至是非流通股東持有成本的好幾倍，但是由于股份公司分紅實行同股同權(quán)的政策，導(dǎo)致前者與后者的得到的利益相同，但是由于成本的差異，從而前者的凈利潤往往高于后者。[5]因此，上市公司對于流通股的定價往往采取高價的方式來獲得更高的利益，長此以往，產(chǎn)生了惡意圈錢這一擾亂證券市場秩序的行為。

當(dāng)解決了股權(quán)分置這一問題時，就可以使非流通股東與流通股東的持股成本一致，這樣在同股同權(quán)的分紅形式下，使得流通股股東與非流通股股東的利益相同，抑制非流通股股東的圈錢行為。

2.1.2有利于緩解市盈率虛高問題

市盈率的降低主要體現(xiàn)在證券市場的定價上。對于證券市場的定價分為兩方面定價：一級市場定價與二級市場定價。對于上市股票一般實行三種定價方式：市盈率法，凈資產(chǎn)倍率法，股利貼現(xiàn)定價法。市盈率法是根據(jù)發(fā)行人盈利情況計算發(fā)行的股票的每股收益，然后根據(jù)二級市場的平均市盈率、發(fā)行人的行業(yè)狀況、經(jīng)營狀況和未來的成長情況擬定其市盈率，然后將二者相乘，從而得出新股發(fā)行的參考定價。[6]但是由于證券市場存在的惡意圈錢行為，使得上市公司的非流通股東對于流通股的定價實行高股價的定價方式，借以低投入，高收益的方法來獲更多的利益，導(dǎo)致市盈率價格上升，由于投資者在市場上信息獲取不充分，對市場動態(tài)缺乏了解，因此容易給投資者造成錯覺，造成市場秩序混亂，影響市場的健康發(fā)展。

要解決這一問題，必然要解決證券市場市盈率虛高的問題，首要問題就是要解決股權(quán)分置問題。

有上述公式可知主要影響市盈率高低的因素為價格與收益。平均市盈率的主要影響因素是市場的總市值與總收益，非流通股低投入，高收益的特點使其平均市盈率過高，因此為了解決這個問題從根源出發(fā)就是通過股權(quán)分置改革可以降低流通股的定價從而降低非流通股股東的收益，降低了流通股的持股成本，使得流通股股東的盈利率上升，非流通股股東的盈利率降低。由于非流通股股東降低的盈利率遠(yuǎn)大于流通股股東提高的盈利率，因此降低整個市場的盈利率，進(jìn)而解決市場市盈率虛高的問題，使得市場中的投資者能夠獲得較為合理的投資收益信息，減少由于市盈率虛高造成的市場混亂情況。

2.1.3有利于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

2021年6月至2021年4月是股權(quán)分置的改革實施最主要的階段，截至2021年10月，滬市進(jìn)入股改或者完成股改程序的公司共721家，總市值占全部應(yīng)股改總市值的94.5%。

在股權(quán)分置下，上市公司的股權(quán)大多集中于第一大股東，呈現(xiàn)出一股獨大的形勢，高峻（2021）[7]分析了股改前我國的上市公司第一大股東的持股平均比例，數(shù)據(jù)顯示，在股改前，第一大股東的持股比例高達(dá)43.06%，前五大股東的持股比例之和高達(dá)60%，也就是說在該種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，其他股東對第一大股東幾乎沒有約束力。

股權(quán)分置改革實施后，使該現(xiàn)象逐漸得到緩解。

由于股權(quán)分置改革的實施，使得上市公司的非流通股大多轉(zhuǎn)化成流通股進(jìn)行交易，從而改變了非流通股股東獲得收益方式，因其分散了大股東的股權(quán)，導(dǎo)致其持股比例下降，增加了其余股東對其的制衡力，不僅減少了其為了滿足自身的利益要求而損害上市公司利益的可能性，更使得大股東更多關(guān)注公司的長遠(yuǎn)利益發(fā)展，也減少了控股股東對其他中小股東利益的侵占。

同時，股權(quán)分置改革也影響了上市公司的股利分紅政策。股權(quán)分置改革之前，上市公司其他股東對控股股東缺少制衡力，對于股利分紅采取同股不同權(quán)的不合理的分配政策，減少了其他非控股股東與流通股股東的收益。實施股改政策后，增加了對控股股東的制衡力，減少了不規(guī)范的分紅行為，有助于證券市場的健康發(fā)展。

2.2股權(quán)分置改革的消極影響

2.2.1造成市場供需失衡

在股權(quán)分置改革的實施下，市場上原有的三分之二非流通股股票大多解禁成為流通股，導(dǎo)致市場上的股票數(shù)量暴增。在股權(quán)分置改革的前期，流通股數(shù)量的增加使股票的價格上升，股市行情高走。在羊群效應(yīng)的行為的影響下，出現(xiàn)了全民炒股的熱潮，市場上的股票出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況使得股票需求與價格同步上升，2021年5月至2021年10月，上證指數(shù)從998點上升到6124點。

但是隨著改革的持續(xù)進(jìn)行，流通股的數(shù)量越來越多，投資者投資熱潮一過，市場上就容易出現(xiàn)股價下跌的情況。2021年10月至2021年11月，上證指數(shù)從6124點下降到1664點。在2021年的金融危機加劇通貨膨脹的情況下，股民對于股市的熱情下降，但股票的供應(yīng)始終處于大幅增加的狀態(tài)，當(dāng)股票供過于求時，就會再一次出現(xiàn)市場的供給不平衡，導(dǎo)致股票價格下跌，容易使市場出現(xiàn)長時間的股票價格走低，影響市場的健康發(fā)展。

2.2.2產(chǎn)生股東利益沖突

股東利益問題體現(xiàn)在流通股股東與非流通股股東的利益問題。在長期股權(quán)分置的情況下，非流通股股東以低投入，高收益的方式獲得企業(yè)的股份與控股權(quán)，因此流通股股東認(rèn)為在利益分配上存在大量的不合理。

在這次股權(quán)分置改革中，證監(jiān)會明確指出對于流通股股東的補償問題，但是在補償?shù)募?xì)節(jié)上，文件并沒有給出具體的補償措施，而是由各個公司自己決議對于流通股股東的補償方式，補償方案需有三分之二的流通股股東與三分之二的全體股東同意方能實行。該政策的推出能夠制衡流通股股東與非流通股股東的權(quán)力分配，讓各個公司結(jié)合自己的實際情況制定出適合本公司的補償方案，有利于降低上市公司在利益補償問題上的支出。

為了讓股改政策能夠順利地實行，非流通股股東對于補償問題做出較大的讓步，據(jù)統(tǒng)計，流通股股東獲得補償?shù)墓煞輸?shù)平均達(dá)到流通股總量的30%。部分流通股股東對于其所獲補償數(shù)依舊表示不能贊同，但非流通股東也表示其利益受到了損失，在雙方都不愿意妥協(xié)的情況下就容易激化矛盾。

2.2.3導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)僵化

在股權(quán)分置的形式下，上市公司非流通股股東的控股權(quán)明顯，對于重大事件決策第一股東具有相對完全的決定權(quán)。股權(quán)分置改革后，大小股東之間的制衡力增加，中小股東也具有企業(yè)重大事件決策的投票權(quán)。

股權(quán)分置改革實施后，由于后期市場股票的供需不平衡，股價下跌，企業(yè)資金供給不足，生產(chǎn)力下降，企業(yè)利潤降低，股東的股利減少，流通股股東選擇低價拋售，資金供給始終不足，形成循環(huán)。長此以往，一些上市公司容易在股權(quán)分置的潮流下，無法繼續(xù)實現(xiàn)盈利。

一般來說，對于具有潛力但是由于管理不善而面臨倒閉的企業(yè)，市場上會通過收購兼并的方式來改變企業(yè)的控股權(quán)，使有能力的股東取代沒有能力的股東，改良公司的治理結(jié)構(gòu)，從而使得企業(yè)盈利由虧轉(zhuǎn)贏。

但是由于股權(quán)分置的形式并不支持上述方式，市場上有能力的大股東無法通過股份收購兼并替代沒有能力的股東，無法掌握企業(yè)的控制權(quán)，不能通過改變生產(chǎn)模式來改變原有的發(fā)展模式，促進(jìn)公司生產(chǎn)力的發(fā)展，這些有潛力的公司在適者生存，不適者淘汰的市場競爭機制下無法生存，長此以往，股市價格一再下跌，導(dǎo)致市場秩序的混亂。

3、實證分析

為了對比在2021年實行的股權(quán)分置改革對證券市場產(chǎn)生的變化，選擇上市證券總數(shù)、發(fā)行數(shù)量、流通數(shù)量、市值總價、流通市價、市場比率、解禁的存量限售股份這七項數(shù)據(jù)的變化來反映流通股與非流通股的變化。由于股權(quán)分置改革是從2021年開始正式實施的，為了更加詳細(xì)的看出流通股與非流通股的變化，選取上海證券市場2021年至2021年這11年的數(shù)據(jù)，股改實施前一年與實施后十年，時間具有連貫性。

3.12021年至2021年市場概況

數(shù)據(jù)均來自于上海證券交易所的統(tǒng)計年鑒。對于表格中的指標(biāo)做以下說明：

統(tǒng)計范圍：在上海證券交易所上市交易的各類證券，包括普通股、優(yōu)先股、基金、政府債、公司債、債券回購、期權(quán)等。

統(tǒng)計日期：當(dāng)年的一整個會計年度既1月1日至12月31日。

數(shù)據(jù)類型：證券數(shù)目、股本、市值等為月底或年底的時點數(shù)，不具有可加性。

誤差：本年鑒數(shù)字采用截尾方式計算，個別數(shù)字采用四舍五入方式計算。由于舍入誤差，分類數(shù)字之和未必等于總額數(shù)字。

市價總值：指在交易所上市的證券在某一時點按市價與發(fā)行數(shù)量計算的總金額：

（市價×發(fā)行數(shù)量）。

流通數(shù)量：指在交易所上市證券的發(fā)行數(shù)量中可流通交易的數(shù)量。

流通市值：指在交易所上市的證券在某一時點按市價與流通數(shù)量計算的總金額：

（市價×流通數(shù)量）。

上述11年間在證券市場的交易概況。在表中我們可以看到一些基本方面的改變。自2021年起，統(tǒng)計數(shù)據(jù)中包含了解禁限售股份，限售股份是指跟流通股同股同權(quán)但持有成本低于流通股的非公開買賣股票。

3.2實證說明股權(quán)分置改革對市場的作用

3.2.1股票發(fā)行數(shù)量增長比率增加

2021年至2021年間股票的發(fā)行數(shù)量增長比率為6.86%，05年實行股改后，當(dāng)年的股票發(fā)行數(shù)量增長率為104.65%，大大超過前一年的增長率。對于流通股的發(fā)行數(shù)量增長的百分比從04年的14.24%增長到了44.41%，之后的十年里也都以較高的增長水平增長。

3.2.2市盈率虛高現(xiàn)象得到緩解

市盈率虛高容易導(dǎo)致投資者由于非理性投資行為進(jìn)行羊群投資。2021年的市盈率是達(dá)到24.23%，股權(quán)分置改革進(jìn)行后，2021年市盈率就下降到16.33%。2021年與2021年是股權(quán)分置改革實施最火熱的兩年，在這兩年里，進(jìn)入股權(quán)分置改革的公司數(shù)大大提升，市場上的流通股的供給不能滿足投資者的需求，因此出現(xiàn)市場上股票供不應(yīng)求情況，在市場逐步穩(wěn)定發(fā)展的環(huán)境下，市場的市盈率在2021年上升到33.3更是在2021年達(dá)到了59.24的高水平。2021年出現(xiàn)的金融危機使我國的證券市場受到重創(chuàng)，在世界經(jīng)濟(jì)不景氣，國內(nèi)貨幣出現(xiàn)通貨膨脹的情況下，我國的證券市場股票平均市盈率與2021年相比下降了44.39個百分點。

不可否認(rèn)的是證券市場在股權(quán)分置的情況下容易出現(xiàn)市場的供需不平衡，在股權(quán)分置改革的后幾年，市盈率保持在相對平穩(wěn)的狀態(tài)，降低了市盈率虛高現(xiàn)象的出現(xiàn)。

3.2.3解禁的限售股份依舊增加

除2021年至2021年，解禁的存量限售股份減少，其余年份的解禁的存量限售股份數(shù)都在增加，從總體的數(shù)據(jù)來看，年度解禁的限售股份相對減少，賣出的已解禁限售股份數(shù)占解禁的存量限售股份的比例也在減少，這說明，對于增加的股票數(shù)量，沒有相應(yīng)的需求增長，長此以往，會導(dǎo)致市場上不受青睞的股票股價下跌，對于流動性差的公司，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，就很容易陷入破產(chǎn)的地步。

4、結(jié)論

股權(quán)分置改革還在繼續(xù)進(jìn)行，對我國證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要的意義，但同時也會帶來一些不利影響。優(yōu)化股權(quán)分置改革，消除產(chǎn)生的不利影響對我國證券市場的發(fā)展具有深遠(yuǎn)的意義。總之，對于股權(quán)分置改革優(yōu)化市場的秩序應(yīng)繼續(xù)保持，但我們更需要著眼于對證券市場帶來的不利變化，繼續(xù)堅持并且優(yōu)化股權(quán)分置改革措施。

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股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文篇3

［提要］隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用日益突出，與此形成對比的是中小企業(yè)融資困難問題。本文通過對中小企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其存在的主要問題，探究造成這些問題的原因，并提出建設(shè)性意見，以期對解決中小企業(yè)股權(quán)融資難的問題能有所幫助。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；股權(quán)融資；建設(shè)性意見

隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益增加，但其在融資方面仍然面臨一些急需解決的問題。股權(quán)融資作為一種直接融資方式，對于解決中小企業(yè)獲得資金困難的問題十分重要，因此探究如何進(jìn)一步完善中小企業(yè)股權(quán)融資方式，對于加速中小企業(yè)的成長，推動國民經(jīng)濟(jì)增長具有重要的影響。

一、股權(quán)融資概述

（一）股權(quán)融資的概念及特點。

股權(quán)融資是指被投資者通過轉(zhuǎn)移一定比例的控制權(quán)進(jìn)行融資，以獲得企業(yè)外部的投資者注入資金的方法。其特點主要有：

1、不用償還利息。該方式獲得的資金不必到期支付利息，投資者的回報基本取決于企業(yè)的盈利狀況。

2、流動性強。股東進(jìn)行投資，雖不能從公司抽回所投入資金，但股票可以在資本市場上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣、繼承、抵押等，因此發(fā)行股票可優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流狀況。

3、提升公司實力。發(fā)售股票能提升公司實力、信用等級和知名度，產(chǎn)生的資產(chǎn)儲備金可為更多的負(fù)債融資提供有力的支持與保障。

（二）股權(quán)融資的分類。

以融資渠道為標(biāo)準(zhǔn)可以將股權(quán)融資劃分為外源性股權(quán)融資和內(nèi)源性股權(quán)融資兩種融資方式。

1、外源性股權(quán)融資方式。外源性股權(quán)融資分為私募股權(quán)融資和公募股權(quán)融資兩種。私募股權(quán)融資是指通過投資者以私募形式對非上市公司進(jìn)行權(quán)益性投資，將來通過上市、并購或管理層回購等方式退出并獲利。公募股權(quán)融資方式包括公開直接上市和間接上市融資兩類。公開直接上市融資指的是在一板和二板市場上直接發(fā)售股票來進(jìn)行融資；間接上市包括買殼和借殼上市等途徑。

2、內(nèi)源性股權(quán)融資方式。內(nèi)源性股權(quán)融資多數(shù)來自稅后利潤，由初始投資的股本、資產(chǎn)折舊和留存收益構(gòu)成。該方式的特點是籌集成本較低，但融資速度較慢，獲得資金規(guī)模有限。

二、我國中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的必要性

（一）中小企業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了股權(quán)融資的可行性。

我國多數(shù)中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)，具有“高風(fēng)險，高收益”的經(jīng)營特點。投資者投資一旦成功，企業(yè)獲得高收益，債權(quán)人只能獲得固定比例的回報；投資一旦失敗，企業(yè)的損失很可能轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，因此風(fēng)險和收益對于債權(quán)人是不對稱的。投資者采用股權(quán)融資，可通過股權(quán)資本價格的提升來獲利，有效地解決債權(quán)人風(fēng)險和收益不對稱的問題。中小企業(yè)“高風(fēng)險，高收益”的商業(yè)模式?jīng)Q定了股權(quán)融資的可行性。

（二）當(dāng)前的金融體系迫使中小企業(yè)轉(zhuǎn)向股權(quán)融資的渠道。

我國金融體系中，商業(yè)銀行尤其是大規(guī)模商業(yè)銀行出于穩(wěn)定性、流動性和獲利性等多方面因素，更傾向于與規(guī)模較大的公司進(jìn)行合作，并無過多關(guān)注中小企業(yè)獲得資金困難的問題。中小企業(yè)為了滿足其對資金的需求，不能單一依靠銀行信貸方式，需探索出適合自己的融資方式。股權(quán)融資就是一種有效的解決問題的方式與手段。

三、我國中小企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀

（一）中小企業(yè)內(nèi)源性股權(quán)融資比例偏大。

世界銀行2021年的一份調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國中小企業(yè)內(nèi)源性股權(quán)融資金額約占融資總金額的18%，我國中小企業(yè)成長所需資金約50%～60%來自初始投資與企業(yè)留存收益，利用外部股權(quán)融資所募集到的資本僅占資本總額的10%。我國多數(shù)中小企業(yè)把留存收益作為融資的首要方式，以“滾雪球”的方法逐步發(fā)展。內(nèi)源性融資與外源性融資配比不恰當(dāng)，進(jìn)一步造成融資成本的增加。企業(yè)僅依靠內(nèi)源性融資方式獲得資金速度慢，規(guī)模受限，難以滿足企業(yè)對于資金的需求。

（二）中小企業(yè)私募股權(quán)融資渠道狹窄。

私募股權(quán)融資是指以私募形式對非上市公司進(jìn)行的權(quán)益性投資。在運行的過程中考慮了以后的各種退出方式。但是我國的私募股權(quán)融資體制相比歐美國家很多方面并不成熟，融資渠道較狹窄。以天使投資為例，其總體規(guī)模較小，融資平臺和體系尚未構(gòu)建起來。投資者以個人為主，機構(gòu)投資者的數(shù)量還不夠。根據(jù)清科研究中心不完全統(tǒng)計，截至2021年，我國的天使投資個人占比70%，團(tuán)隊占比2%，社會閑散資金尚未充分作為天使投資基金以支持企業(yè)早期的發(fā)展。此外，投資行業(yè)集中在互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)企業(yè)，地域主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省市，一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)難以獲得天使投資幫助。

（三）中小企業(yè)發(fā)行股票融資市場容量有限。

2021年10月23日，深交所開啟創(chuàng)業(yè)板，為中小企業(yè)股權(quán)融資帶來新希望。自成立以來，其一直作為主板市場的有效補充，一定程度上減輕了中小企業(yè)融資難的問題。但其籌集資金的能力也是有限的，創(chuàng)業(yè)板的開啟并不代表全部企業(yè)都能進(jìn)入該平臺融資，更多的企業(yè)由于不符合上市條件被拒之門外，難以解決籌資問題。

四、我國中小企業(yè)股權(quán)融資困難原因分析

（一）中小企業(yè)自身原因。

我國中小企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)，從經(jīng)營模式來說，多數(shù)從手工作坊開始發(fā)展，經(jīng)營粗放、技術(shù)落后、設(shè)備陳舊、盈利水平不足；從管理方式來說，多數(shù)采用家族式的管理機制，管理效率較低，內(nèi)控制度不健全，信息披露意識較差，甚至存在隱瞞財務(wù)信息給投資者帶來巨大損失的問題。經(jīng)營及管理方面的不足，造成它們難以滿足股權(quán)融資的法律法規(guī)要求，對投資者缺乏吸引力，故中小企業(yè)更多的采用內(nèi)源性融資方式，以留存收益、未分配利潤等作為進(jìn)一步發(fā)展的資金。

（二）尚未建立多層次的資本市場體系。

我國的私募股權(quán)發(fā)展時間為30多年，由于發(fā)展時間有限，造成了投資文化的缺失，投資者缺乏理性。目前，我國私募股權(quán)投資者主要是個人，機構(gòu)投資者不多。一般而言，私募股權(quán)投資應(yīng)該是一種個人或者基金公司在對企業(yè)進(jìn)行較長時間的考察之后，做出的長期投資決策。但目前在我國，多數(shù)基金公司沒有長期考察投資對象，只是在其上市前某個時期注入一項資金，經(jīng)過股票市場的炒作以謀取短期資本利得。由于缺少正確的投資意識，往往造成了投資跟風(fēng)現(xiàn)象，使得投資行業(yè)與地區(qū)過于集中。

（三）中小企業(yè)股權(quán)融資條件苛刻。

中小企業(yè)進(jìn)入資本市場進(jìn)行股權(quán)融資，無論是在法定門檻還是融資準(zhǔn)入與規(guī)模限制等方面的條件都較為苛刻。在《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》文件中表明，二板市場多數(shù)是為擁有自己核心技術(shù)的企業(yè)及某些成長速度較快、具有潛力的公司服務(wù)，這使得很大一部分暫時未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)但是成長速度較快的企業(yè)被拒之門外，難以解決融資問題。

五、完善中小企業(yè)股權(quán)融資的建議

由上述分析可以看出，中小企業(yè)在股權(quán)籌集資金方面產(chǎn)生困難主要由于中小企業(yè)自身經(jīng)營管理能力不足，本國的資本市場并不完善及我國的股權(quán)融資條件較為苛刻等，因此針對這幾方面提出了具體的解決措施，以期對于解決中小企業(yè)股權(quán)融資問題有所幫助。

（一）提高中小企業(yè)自身經(jīng)營管理能力。

中小企業(yè)應(yīng)利用自身經(jīng)營管理的靈活性，積極探尋成長空間和市場前景可觀的生產(chǎn)項目；加強技術(shù)水平創(chuàng)新，培育企業(yè)核心競爭力；對企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，完善企業(yè)管理制度；不斷加強信用體系建設(shè)，嚴(yán)守誠信無欺準(zhǔn)則；建立完善的信息披露和風(fēng)險提示機制，定時公開財務(wù)狀況，減少因信息不對稱給投資者帶來的風(fēng)險，增強對于投資者的吸引力，提前為上市融資做好準(zhǔn)備。

（二）完善資本市場，拓寬私募股權(quán)融資渠道。

拓寬私募股權(quán)投資者范圍，大力培養(yǎng)機構(gòu)投資者；增加私募股權(quán)資金來源，在保證基金安全性的前提下允許一定比例的養(yǎng)老金和保險基金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，這樣可以使得大量閑散養(yǎng)老金和保險基金得到充分的利用；大膽引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者，不僅可以增加資本的供給，也可以引進(jìn)先進(jìn)理念和人才，促使國內(nèi)私募股權(quán)融資的良性發(fā)展。此外，政府需要制定相應(yīng)的政策扶持經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)及傳統(tǒng)行業(yè)，如采取減免稅等稅收優(yōu)惠政策與激勵制度，吸引更投資者。

（三）降低股權(quán)融資準(zhǔn)入門檻，加強對投資者的監(jiān)管

1、降低股權(quán)融資準(zhǔn)入門檻。政府有關(guān)部門可以適當(dāng)降低二板市場股權(quán)融資準(zhǔn)入門檻，使得一些資產(chǎn)總額不夠、信用條件不太高的中小企業(yè)獲得進(jìn)入該融資平臺進(jìn)行融資的機會。至于投資者是否愿意投資于這些企業(yè)，應(yīng)由市場上的專業(yè)化團(tuán)隊和投資者自主進(jìn)行選擇。誠然，降低融資準(zhǔn)入門檻并不代表不需要法律的監(jiān)管，首先市場主體要進(jìn)行自律管理，其次監(jiān)管機構(gòu)要明確監(jiān)管責(zé)任，采用多手段共同管理，既有助于解決中小企業(yè)融資問題，又能保護(hù)投資者的利益。

2、加強對投資者的監(jiān)管。二板市場對于眾多的投資者要進(jìn)行資格審查，我們可以從美國的做法中得到經(jīng)驗，美國創(chuàng)業(yè)板市場上活躍著專業(yè)投資團(tuán)隊，他們會把資本注入到那些具備高質(zhì)量技術(shù)水平但融資條件還不夠的中小企業(yè)。同時，我們也要從日本的實踐中獲得警示，日本批散戶進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板平臺過分炒作，但散戶多數(shù)僅追求短期的交易差額，很難進(jìn)行長時期穩(wěn)定投資，從而使企業(yè)在關(guān)鍵時刻未能得到足夠的資金支持，造成眾多新興企業(yè)走向衰敗。我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著至關(guān)重要的作用，但是由于其自身的諸多問題和本國資本市場還不夠完善等原因造成其面臨融資較為緊張的問題。化解這一難題的主要途徑在于提升企業(yè)自身經(jīng)營管理水平，持續(xù)完善本國的資本市場體制，持續(xù)建立健全相關(guān)法律法規(guī)。解決中小企業(yè)股權(quán)融資的問題需要從企業(yè)自身到社會再到國家全面的協(xié)調(diào)配合。我們需要深入了解其在實際中的應(yīng)用，發(fā)現(xiàn)問題并且及時解決，在總結(jié)自身經(jīng)驗基礎(chǔ)上吸收借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗，不斷提高中小企業(yè)股權(quán)融資的水平，進(jìn)一步促進(jìn)其對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。

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股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文篇4

引言

作為一種長期激勵機制，股權(quán)激勵制度能將股東利益、企業(yè)利益和經(jīng)營者的利益聯(lián)合在一起，進(jìn)而使企業(yè)的利益得到最大的保障。所以，股權(quán)激勵制度的實行，可以使國內(nèi)金融企業(yè)的綜合競爭力得到提升，進(jìn)而更好的促進(jìn)國內(nèi)金融行業(yè)的發(fā)展。因此，對于金融企業(yè)的管理者來說，有必要了解股權(quán)激勵制度在金融企業(yè)實行的必要性及可行性問題，從而更好的進(jìn)行股權(quán)激勵制度的實行，進(jìn)而更好的促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

一、股權(quán)激勵制度在金融企業(yè)實行的必要性及可行性

（一）股權(quán)激勵制度在金融企業(yè)實行的必要性

自中國入世以來，大量的外資金融企業(yè)進(jìn)入到中國，從而給國內(nèi)的金融行業(yè)帶來了巨大的沖擊。而在這種情況下，國內(nèi)金融企業(yè)想要獲得一定的市場競爭力，并取得長久的發(fā)展，就必須實行股權(quán)激勵制度。首先，不同于其他行業(yè)，金融行業(yè)的人力資本相對集中。所以，金融企業(yè)對于人才的依賴性較大，同時人力資本也是金融企業(yè)的重要資本。而股權(quán)激勵制度的實行，可以使企業(yè)高管的利益與企業(yè)的利益聯(lián)合起來，從而在一定程度防止人才的流失，進(jìn)而使企業(yè)保有一定的競爭實力。其次，國有金融企業(yè)存在著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)嚴(yán)重分離的現(xiàn)象，所以使企業(yè)承擔(dān)了一定的道德風(fēng)險。而股權(quán)激勵制度可以使企業(yè)所有者的利益與經(jīng)營者的利益緊密的聯(lián)系起來，進(jìn)而減少企業(yè)管理承擔(dān)的風(fēng)險。另外，國內(nèi)金融企業(yè)存在著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全的問題，從而導(dǎo)致企業(yè)的治理缺乏有力的監(jiān)督。而股權(quán)激勵制度的實行可以進(jìn)行企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善，進(jìn)而使企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)的發(fā)展[1]。

（二）股權(quán)激勵制度在金融企業(yè)實行的可行性

就實際情況來看，股權(quán)激勵制度在金融企業(yè)實行不僅具有一定的必要性，還具有一定的可行性。首先，股權(quán)激勵制度的實行需要一定的外部市場環(huán)境基礎(chǔ)。而在國內(nèi)的金融行業(yè)，既有人才自由流動的勞動力市場，同時也有競爭充分的產(chǎn)品市場。此外，我國還有相對成熟的證券市場，所以可以為股權(quán)激勵制度的實行提供基礎(chǔ)環(huán)境。其次，股權(quán)激勵制度實行的前提是企業(yè)的所有者與經(jīng)營者的分離。而在國內(nèi)的金融行業(yè)，企業(yè)所有者與經(jīng)營者分離是較為常見的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，所以可以為股權(quán)激勵制度的實行提供條件。另外，在法律上，股權(quán)激勵制度的實行需要來自于法律的保護(hù)。而在我國，由《企業(yè)法》和《證券法》等法律法規(guī)所構(gòu)成的法律體系得以建立并健全，從而為股權(quán)激勵制度的實行提供了保障[2]。

二、國內(nèi)金融企業(yè)在實行股權(quán)激勵制度上存在的問題

（一）企業(yè)內(nèi)部治理問題

就目前來看，隨著金融體制的改革，國內(nèi)很多金融企業(yè)的治理水平已經(jīng)得到了一定程度的提高。但是，由于不同的金融企業(yè)所具有的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不同，所以治理水平也存在著一定的差異。就拿國內(nèi)的銀行業(yè)來講，就存在著股權(quán)過度集中和代理鏈條過長的企業(yè)內(nèi)部治理問題，進(jìn)而導(dǎo)致了企業(yè)的約束激勵機制被弱化。而股權(quán)激勵制度的實行需要企業(yè)本身的內(nèi)控機制較好，因此，國內(nèi)金融企業(yè)無法較好的實行股權(quán)激勵制度[3]。

（二）企業(yè)制度的問題

作為傳統(tǒng)壟斷行業(yè)，國內(nèi)的金融行業(yè)一直處在封閉的環(huán)境中發(fā)展。所以，在國外金融企業(yè)進(jìn)入中國市場的沖擊下，雖然國有企業(yè)進(jìn)行了股份制的改革，但是國有股份在企業(yè)中仍占有絕對的控制地位。而股權(quán)激勵制度的實行需要進(jìn)行激勵對象的考察，所以需要在相對公平的競爭環(huán)境中進(jìn)行實行。因此，在國內(nèi)金融行業(yè)的壟斷依然存在的情況下，現(xiàn)有的企業(yè)制度并不適合股權(quán)激勵制度的實行，也不能更好的發(fā)揮出股權(quán)激勵制度的作用。

（三）外部環(huán)境因素帶來的阻礙

國內(nèi)金融企業(yè)無法較好的實行股權(quán)激勵制度，與外部環(huán)境因素帶來的阻礙也有著一定的關(guān)系。一方面，國內(nèi)金融企業(yè)的高管人才往往是由行政部門所安排的，進(jìn)而導(dǎo)致了企業(yè)高層管理者在進(jìn)行企業(yè)治理時，是根據(jù)黨政標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行企業(yè)的治理，而并非是以企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績?yōu)榭剂?。而股?quán)激勵制度的實行需要以市場為導(dǎo)向進(jìn)行人才的選拔，進(jìn)而保證企業(yè)人力資源發(fā)揮出應(yīng)有的作用。另一方面，國內(nèi)金融企業(yè)的業(yè)績考核制度存在著一定的問題，從而導(dǎo)致了人員業(yè)績考評無法對（下轉(zhuǎn)66頁）（上接63頁）人員形成激勵，進(jìn)而阻礙了股權(quán)激勵制度的實行[4]。

（四）法律及政策上的問題

在法律上，適用于國內(nèi)金融行業(yè)的法律法規(guī)存在著不統(tǒng)一的問題。具體來說，就是一些法律法規(guī)散布于政策性的規(guī)定中，從而導(dǎo)致了股權(quán)激勵制度的實行標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，進(jìn)而阻礙了股權(quán)激勵制度的實行。而在政策上，財務(wù)會計制度并不完善，從而造成了會計信息失真的現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致了股權(quán)激勵制度的實行缺乏有力的依據(jù)。另外，國內(nèi)稅收制度對股權(quán)激勵的規(guī)定較為單一，而高稅率則直接導(dǎo)致了股權(quán)激勵制度的激勵作用的降低。

三、國內(nèi)金融企業(yè)實行股權(quán)激勵制度的對策

（一）強化企業(yè)內(nèi)部治理

想要更好的實行股權(quán)激勵制度，企業(yè)就要通過強化企業(yè)內(nèi)部治理來完成對企業(yè)內(nèi)部的約束。一方面，由于國內(nèi)金融企業(yè)的董事長和總經(jīng)理普遍是由股東所委派的，所以難以真正的進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營情況的監(jiān)督。所以，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行獨立董事的設(shè)立，并使獨立董事與經(jīng)營者沒有利益聯(lián)系，從而加強獨立董事對企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)控。比如，華為新技術(shù)公司和華為公司分別持有華為5.05%和61.86%的股份。而為了進(jìn)行公司內(nèi)部的監(jiān)管，兩家公司的股份分別由工會集中托管，并可以代表股東行使表決權(quán)。另一方面，要在董事會下設(shè)薪酬委員會，并使薪酬委員會負(fù)責(zé)監(jiān)管董事及管理層的薪酬，進(jìn)而使股權(quán)激勵制度的激勵作用得以強化。

（二）科學(xué)制定激勵制度

為了更好的實行股權(quán)激勵制度，國內(nèi)金融企業(yè)應(yīng)該科學(xué)的進(jìn)行激勵制度的制定。一方面，企業(yè)可以進(jìn)行合理的激勵模式的選擇。具體來說，就是不同的金融企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)的實際的治理情況和經(jīng)營情況進(jìn)行激勵模式的選擇，進(jìn)而充分發(fā)揮不同激勵模式的激勵效果。就拿華為公司來講，在遭遇2021年全球金融危機的情況下，為了留住更多的人才。華為為所有工作時間在一年以上的員工配股，而不同的工作級別則有不同的持股量。另一方面，在面向不同的激勵對象時，企業(yè)也可以采取不同的激勵模式進(jìn)行人員的激勵。再者，企業(yè)要進(jìn)行科學(xué)的運行機制的設(shè)計，從而使激勵對象的股權(quán)有所限制，進(jìn)而保證制度的激勵作用[5]。

（三）建設(shè)適合的外部環(huán)境

金融企業(yè)進(jìn)行適合的外部環(huán)境的建設(shè)，就可以使企業(yè)外部約束機制得以加強，進(jìn)而更好實行股權(quán)激勵制度。一方面，企業(yè)要進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜耸轮贫鹊慕ⅲ袛嗾深A(yù)企業(yè)人才選拔的路徑，進(jìn)而使企業(yè)管理者以企業(yè)業(yè)績?yōu)榛竟芾順?biāo)準(zhǔn)。另一方面，企業(yè)要進(jìn)行科學(xué)的績效考評體系的建設(shè)。首先，企業(yè)要進(jìn)行評估對象的劃分，并設(shè)置相應(yīng)的加減權(quán)重，進(jìn)而使評價結(jié)果更科學(xué)。其次，企業(yè)要進(jìn)行非財務(wù)性指標(biāo)的考評，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)全面發(fā)展。比如，華為公司的薪酬體系是由工資、年終獎金、退休金等內(nèi)容所組成的，所以從多方面的進(jìn)行員工的激勵。另外，企業(yè)要保證績效考評的公開化和透明化，進(jìn)而更好的進(jìn)行管理人員的激勵。

（四）健全法律及政策制度

為了使股權(quán)激勵制度得以在金融企業(yè)順利實行，政府應(yīng)該進(jìn)行法律及政策制度的完善。一方面，政府要進(jìn)行與股權(quán)激勵相關(guān)的法律法規(guī)的統(tǒng)一，從而使股權(quán)激勵制度的實行有著較為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而增強制度的有效性和權(quán)威性。另一方面，政府要進(jìn)行與股權(quán)激勵制度有關(guān)的配套政策制度的完善。首先，政府需要完善財務(wù)會計制度，從而使股權(quán)激勵制度的實行根據(jù)相應(yīng)的會計準(zhǔn)則來進(jìn)行，進(jìn)而增強制度的可操作性。其次，政府要進(jìn)行稅收制度的完善，適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行稅率的改革，進(jìn)而提高股權(quán)激勵制度的有效性。

結(jié)論

總而言之，金融企業(yè)只有更好的進(jìn)行股權(quán)激勵制度的實行，才能使企業(yè)獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展。而從本文的研究來看，金融企業(yè)想要較好的實行股權(quán)激勵制度，就需要通過采取強化企業(yè)內(nèi)部治理、科學(xué)制定激勵制度、建設(shè)適合的外部環(huán)境和健全法律及政策制度等多個措施，從而為股權(quán)激勵制度的實行提供良好的基礎(chǔ)條件。因此，本文對我國金融企業(yè)股權(quán)激勵制度問題進(jìn)行的探究，對于促進(jìn)國內(nèi)金融行業(yè)的發(fā)展有著一定的意義。

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股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文篇5

摘要：本篇文章首先對風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資的基本內(nèi)容進(jìn)行概述，從缺少專業(yè)的風(fēng)險投資機構(gòu)、投資人員的專業(yè)水平有待提升、投融資體系有待完善三個方面入手，對風(fēng)險投資與私募股權(quán)投資存在的主要問題進(jìn)行解析，并以此為依據(jù)，提出發(fā)展風(fēng)險投資與私募股權(quán)投資的優(yōu)化對策。

關(guān)鍵詞：科技企業(yè)；風(fēng)險投資；私募股權(quán)投資

資金是企業(yè)的血液，資金缺乏成為制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。從科技企業(yè)自身角度來說，其運營發(fā)展過程中，面臨的風(fēng)險因素數(shù)量繁多，向金融機構(gòu)貸款難度相對較大。為了能夠獲取充足的運營資金，大部分科技企業(yè)往往會考慮采用風(fēng)險投資以及私募股權(quán)融資等方法。不管是風(fēng)險投資，還是私募股投資，作為技術(shù)創(chuàng)新的催化劑，不僅能給科技企業(yè)提供所需資金，而且還能實現(xiàn)企業(yè)治理框架的優(yōu)化，提升企業(yè)整體管理水平，讓其實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

一、風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資的基本概述

風(fēng)險投資，簡稱VC，在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。廣義的VC泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資，狹義的VC是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。私募股權(quán)投資，簡稱PE，是指通過私募形式對非上市企業(yè)實現(xiàn)權(quán)益性投資。投資企業(yè)在投資時一般需要對退出體系進(jìn)行全面思考，也就是通過上市、并購等形式將持有的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，以此獲取對應(yīng)的效益。通常情況下，廣義的PE涉及了企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，同時也包含了上市之后私募投資以及不動產(chǎn)投資等。而狹義的PE是指對已經(jīng)形成一定規(guī)模、并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。廣義的私募股權(quán)投資也涉及了風(fēng)險投資，兩者均是對上市之前的企業(yè)進(jìn)行投資，但是兩者在投資環(huán)節(jié)以及投資規(guī)模等方面有著一定差異。通常情況下，風(fēng)險投資更注重于技術(shù)性項目，強調(diào)創(chuàng)業(yè)初始階段的投資，追求高效益的同時，面臨的風(fēng)險也相對較大。私募股權(quán)投資可以用于各個類型的企業(yè)，更重視企業(yè)發(fā)展后期投資。近年來，隨著市場競爭的白熱化，兩者間呈現(xiàn)出不斷滲透的狀況，導(dǎo)致界限逐漸模糊。

二、風(fēng)險投資與私募股權(quán)投資存在的主要問題

(一)缺少專業(yè)的風(fēng)險投資機構(gòu)

要想保證風(fēng)險投資以及私募股權(quán)投資工作順利開展，大部分企業(yè)將會采用聘請專業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)的方式，對投資過程中可能會存在的風(fēng)險進(jìn)行分析和評估，并提供專業(yè)性建議，以此降低風(fēng)險帶來的不良影響。然而，從目前情況來說，我國風(fēng)險投資企業(yè)數(shù)量相對偏低，管理風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)量少之又少，和西方國家進(jìn)行比較，差異相對偏大。并且，大部分風(fēng)險投資機構(gòu)主要以私營企業(yè)為主，掌握的專業(yè)知識和技能不全面，無法給企業(yè)提供精準(zhǔn)的風(fēng)險規(guī)避和管理意見，并且自身運用規(guī)模相對較小，不能提供充足的風(fēng)險投資服務(wù)，無法促進(jìn)當(dāng)前我國各個企業(yè)風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資水平的提升。

(二)投資人員的專業(yè)水平有待提升

任何工作的順利開展，均需要得到專業(yè)人員的支持，風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資也不例外。因為人員的專業(yè)素養(yǎng)和水平將直接影響風(fēng)險投資結(jié)果，從科技領(lǐng)域自身角度出發(fā)，當(dāng)前含有的風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量相對較少，也缺少在掌握基本國情的同時，又對現(xiàn)代化科技以及資本運作有著一定了解的復(fù)合型管理人才。再加上科技企業(yè)發(fā)展相對較短，不具備較強的風(fēng)險抵御和評估能力，導(dǎo)致無法更好地選擇合適的風(fēng)險投資項目。并且，大部分科技企業(yè)在落實風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資工作時，安排的工作人員主要是非專業(yè)人員為主，對風(fēng)險投資認(rèn)識不全面，無法結(jié)合企業(yè)實際情況落實對應(yīng)的識別和評估工作，不能給企業(yè)提供精準(zhǔn)的運營對策，嚴(yán)重約制了科技企業(yè)今后的發(fā)展。

(三)投融資體系有待完善

現(xiàn)階段，大部分風(fēng)險投資以及私募股權(quán)投資活動中所需的風(fēng)險資金主要以政府投資為主，由于風(fēng)險投資活動存在的風(fēng)險性比較高，無法吸引更多的民間資本參與其中，再加上缺少完善的投融資體系，不能給其提供專業(yè)性引導(dǎo)，使得風(fēng)險投資無法順利的介入到科技企業(yè)中。一方面，因為科技體系和管理體系存在局限性，使得相關(guān)人員無法借助科研成果來謀求商業(yè)利益的動機體系，所以，風(fēng)險投資缺少創(chuàng)業(yè)群體的支持。另一方面，在現(xiàn)有體系的作用下，創(chuàng)業(yè)人員和風(fēng)險投資企業(yè)之間所承擔(dān)的風(fēng)險和效益占比不均衡，再加上相關(guān)法律體系的不規(guī)范，無法營造理想的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的良好氛圍。

三、發(fā)展風(fēng)險投資與私募股權(quán)投資的優(yōu)化對策

(一)提升風(fēng)險投資機構(gòu)的專業(yè)性

在科技領(lǐng)域中，要求順利地參與到風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資活動中，需要得到專業(yè)性風(fēng)險投資機構(gòu)的引導(dǎo)。因此，我國相關(guān)部門應(yīng)該給予風(fēng)險投資機構(gòu)充分注重，提供相應(yīng)的支持和輔助，并結(jié)合實際情況，科學(xué)設(shè)定風(fēng)險投資機構(gòu)注冊標(biāo)準(zhǔn)，并對科技企業(yè)風(fēng)險投資活動執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)管，給其提供部分優(yōu)惠政策，不但擴(kuò)充風(fēng)險資金來源，同時還要參考西方國家成功的風(fēng)險投資機構(gòu)運營方案。并且，風(fēng)險投資作為一項市場行為，政府部門在其中發(fā)揮的作用就是營造良好的政策環(huán)境，秉持著“引導(dǎo)不干擾、支持不控制”的標(biāo)準(zhǔn)，注重政策的科學(xué)引導(dǎo)和投資趨勢的把控，減少具體投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及投資決策方面的干涉。結(jié)合當(dāng)前我國風(fēng)險投資發(fā)展思路，政府部門應(yīng)該給予高度支持，借助現(xiàn)有的市場體系，以政府投資當(dāng)作引導(dǎo)，把外商投資當(dāng)作依據(jù)，逐步過渡到把民間資本當(dāng)作投資主體，采用外資融合的形式，科學(xué)設(shè)定投資目標(biāo)，通過積累的相關(guān)經(jīng)驗，促進(jìn)我國風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資工作更好地發(fā)展。

(二)頒布更多的優(yōu)惠政策

結(jié)合當(dāng)前國際風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資的發(fā)展情況得知，稅收將會給風(fēng)險投資等方面帶來直接影響。當(dāng)稅務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)時，必將會阻礙風(fēng)險投資以及私募股權(quán)投資工作的更好發(fā)展，增加企業(yè)的稅務(wù)壓力。因此，在這種情況下，政府部門應(yīng)該在其中發(fā)揮充分的協(xié)調(diào)和引導(dǎo)作用，并給企業(yè)提供對應(yīng)的優(yōu)惠政策，根據(jù)企業(yè)實際情況，如果企業(yè)存在投資項目虧損狀況，相關(guān)部門可以通過頒布對應(yīng)有優(yōu)惠政策，給其提供補助，以此緩解企業(yè)風(fēng)險投資中的資金壓力和運營負(fù)擔(dān)。通過對科技企業(yè)運營情況和風(fēng)險投資情況的思考，相關(guān)部門也可以結(jié)合現(xiàn)有的法律體系，構(gòu)建完善的優(yōu)惠政策和激勵對策，引導(dǎo)科技企業(yè)更好地參與到風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資活動中，給高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新提供充足的資金支持。

(三)完善風(fēng)險投資管理體系

要想保證我國風(fēng)險投資以及私募股權(quán)投資工作順利開展，構(gòu)建完善的風(fēng)險投資管理體系是非常必要的。在完善的風(fēng)險投資管理體系的作用下，引導(dǎo)科技企業(yè)風(fēng)險投資以及私募股權(quán)投資工作有序進(jìn)行。首先，結(jié)合當(dāng)前科技企業(yè)風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資情況，在內(nèi)部設(shè)定專業(yè)的風(fēng)險投資管理機構(gòu)，并有針對性開展專業(yè)培訓(xùn)工作，提升相關(guān)人員的專業(yè)素養(yǎng)。并且，企業(yè)還要給予相關(guān)人員提供外出學(xué)習(xí)和實踐的機會，促進(jìn)和其他企業(yè)之間的交流和合作。其次，構(gòu)建完善的風(fēng)險投資管理體系，并由企業(yè)上級管理部門人員擔(dān)任直接負(fù)責(zé)人，協(xié)調(diào)和引導(dǎo)企業(yè)落實對應(yīng)的風(fēng)險投資工作。最后，結(jié)合我國科技企業(yè)運營發(fā)展需求，優(yōu)化風(fēng)險投資管理方式，加強風(fēng)險投資管理，減少不必要的問題或損失出現(xiàn)。

四、結(jié)束語

總而言之，風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資作為連接科技企業(yè)與資本市場的橋梁，兩者有著很好的契合性。合適的私募股權(quán)投資不僅為企業(yè)緩解資金壓力，還能夠提高企業(yè)的管理水平，從而不斷地增強企業(yè)的核心競爭力，提升企業(yè)價值。與此同時，科技企業(yè)也要轉(zhuǎn)變觀念，積極學(xué)習(xí)相關(guān)的專業(yè)知識，使企業(yè)具備獲得投資的條件，尋求更多的合作機會，慎重對待融資風(fēng)險，努力做到防范于未然，從而使企業(yè)獲得更為廣闊的發(fā)展空間。

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股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文篇6

國家對國有企業(yè)重要的考核指標(biāo)就是國有資產(chǎn)的保值增值，在全球金融和經(jīng)濟(jì)危機的影響下，國有企業(yè)也面臨著很大生存與發(fā)展困境。國有企業(yè)在開展對外股權(quán)投資時，就要注重策略的科學(xué)制定，加強投資風(fēng)險方面的管控，最大可能保障投資收益，提高投資效率。通過從理論層面加強國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理的研究分析，能積極促進(jìn)國有企業(yè)進(jìn)一步提高股權(quán)投資、境外股權(quán)投資、收購并購等資本運作能力。

一、國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理重要性和股權(quán)投資動機分析

1.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理重要性分析

國有企業(yè)的股權(quán)投資風(fēng)險管理，要能充分重視應(yīng)用科學(xué)方法，提高股權(quán)投資風(fēng)險管理水平，貫徹落實國家相關(guān)法律法規(guī)以及單位內(nèi)部規(guī)章制度。對國企的股權(quán)投資風(fēng)險管理制度的完善化，投資風(fēng)險管理的加強，就能有助于企業(yè)投資經(jīng)營管理活動的進(jìn)一步深化實施，對促進(jìn)國企的整體發(fā)展就有著積極促進(jìn)作用[1].對國有企業(yè)的股權(quán)投資風(fēng)險的管理加強，是促進(jìn)國有企業(yè)深化改革的重要舉措，也是對國有企業(yè)現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展制度建立的客觀要求。國有企業(yè)股權(quán)投資是企業(yè)經(jīng)營活動的重要形式，在企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中也占據(jù)著關(guān)鍵性的地位，只有加強股權(quán)投資風(fēng)險的管理，才能對國有企業(yè)的深化改革起到積極促進(jìn)作用。

另外，國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的管理加強，對國有企業(yè)自身的經(jīng)營管理水平提高有著促進(jìn)作用。在風(fēng)險管理能力上的加強，對國有企業(yè)的投資決策能力以及籌資能力的提高比較有利。在股權(quán)投資方面加強控制，對投資者建立以及完善融資管理制度比較有利，對國有企業(yè)的風(fēng)險意識強化有著促進(jìn)作用，對國有企業(yè)的經(jīng)營者的整體管理水平提高有著積極意義[2].在國有企業(yè)的股權(quán)投資風(fēng)險管理能力的提高，對國有企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著積極促進(jìn)作用。

2.國有企業(yè)股權(quán)投資的動機分析

國有企業(yè)的股權(quán)投資有著其動機，股權(quán)投資活動是資本營運的范疇。國有企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展過程中，為能有效盤活資產(chǎn)，在經(jīng)營的范圍上進(jìn)一步擴(kuò)大化，增加收益對市場風(fēng)險抵御能力加強，就會將閑置資金投資到特定項目以及公司中，將資本的價值最大化的發(fā)揮，實現(xiàn)利益的最大化。國有企業(yè)為能在經(jīng)營的范圍上進(jìn)行擴(kuò)大化，就會選擇對外投資培育新經(jīng)濟(jì)增長點來擴(kuò)大經(jīng)營范圍。

國有企業(yè)股權(quán)投資的動機還體現(xiàn)在，為對自身的經(jīng)營模式進(jìn)行改變，以及對經(jīng)營的風(fēng)險有效規(guī)避，就會進(jìn)行股權(quán)投資的活動實施。在長期股權(quán)投資過程中，就會形成多種經(jīng)營業(yè)務(wù)格局，在經(jīng)營的內(nèi)容上也會進(jìn)一步充實，從而在收入的渠道方面能進(jìn)行擴(kuò)大化，這樣就能對單一業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險有效避免。在股權(quán)投資方面能有效的對國企自身經(jīng)營模式加以改善優(yōu)化，對內(nèi)耗能有效降低，在經(jīng)濟(jì)效益上最大化呈現(xiàn)[3].國有企業(yè)為能夠保障自身的存量資產(chǎn)進(jìn)行盤活，也會實施股權(quán)投資的活動。

二、國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀和風(fēng)險管理問題

1.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀分析

國有企業(yè)的股權(quán)投資風(fēng)險管理過程中，在國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理過程中，國企當(dāng)局在股權(quán)投資的風(fēng)險意識上還沒有強化，一些領(lǐng)導(dǎo)者對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展盲目的擴(kuò)張，以及存在著好大求全的傾向。這就使得國有企業(yè)在股權(quán)投資方面的風(fēng)險隱患比較大。國企的股權(quán)投資風(fēng)險預(yù)測機制方面的發(fā)展過程中，在政府力量干預(yù)比較大的項目方面，沒有實施可行性的分析研究，這就對國有企業(yè)的股權(quán)投資的安全性有著很大威脅[4].在對股權(quán)投資的風(fēng)險防范措施方面，沒有及時全面性的制定預(yù)案，在風(fēng)險控制的機制以及風(fēng)險評價方法等方面沒有科學(xué)化應(yīng)用。

2.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理問題分析

當(dāng)前國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的管理還存在著諸多問題，在股權(quán)投資的盲目性方面比較大，在規(guī)劃方面沒有科學(xué)化實施。當(dāng)前一些國有企業(yè)在進(jìn)行規(guī)劃中，涉及到的固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)品市場開發(fā)比較多，在對股權(quán)投資相關(guān)的問題涉及到的相對比較少。沒有進(jìn)行主動性的實施規(guī)劃布局，從而造成了股權(quán)投資盲目性的問題，這就對國企的股權(quán)投資帶來了很大安全風(fēng)險。

再者，國企的股權(quán)投資風(fēng)險管理過程中，沒有注重對股權(quán)投資項目盡職調(diào)查的充分性。國有企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資中沒有對投資的環(huán)境全面性的分析研究，在盡職調(diào)查報告方面沒有及時性的形成。這樣就會造成股權(quán)投資的決策失誤風(fēng)險問題的出現(xiàn)[5].國有企業(yè)在股權(quán)投資中對投資的方案沒有完善化的制定，在投資的內(nèi)容上以及管理和退出等，都沒有進(jìn)行科學(xué)化設(shè)計，在投資的方案制作方面沒有完善化呈現(xiàn)。

另外，國有企業(yè)的股權(quán)投資過程中，沒有對投資的方案進(jìn)行科學(xué)性的評估，在風(fēng)險控制方面也沒有充分重視。股權(quán)投資的成功對國企的市場發(fā)展競爭力有著直接影響，在進(jìn)行股權(quán)投資過程中就要極強在投資方案上加強評估。但是在國企的實際投資過程中，沒有對投資方案進(jìn)行必要性的評估，這樣就會在投資決策方面出現(xiàn)風(fēng)險問題。還有就是在風(fēng)險控制上沒有加強，從而造成的股權(quán)投資的風(fēng)險加劇。

三、國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險原因和風(fēng)險管理策略

1.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險原因分析

國有企業(yè)的股權(quán)投資風(fēng)險是多方面因素形成的，其中法人的治理結(jié)構(gòu)沒有完善化，對股權(quán)投資就會帶來諸多的問題。例如監(jiān)事會不管事，以及內(nèi)部人控制問題嚴(yán)重等。國有企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)沒有合理化，在權(quán)責(zé)的分派上沒有對稱性。以及在相應(yīng)的法規(guī)建設(shè)沒有完善化，在監(jiān)督工作上沒有到位，監(jiān)督執(zhí)法沒有到位等。這些因素都會對國有企業(yè)股權(quán)投資帶來風(fēng)險。

2.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理策略探究

第一，股權(quán)投資風(fēng)險規(guī)避措施實施。國有企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資過程中出現(xiàn)的風(fēng)險，在風(fēng)險管理過程中，就要采取多方面的應(yīng)用。在風(fēng)險回避的方法應(yīng)用上要加強。股權(quán)投資過程中，對風(fēng)險的避免要注重對投資流向的轉(zhuǎn)變。在風(fēng)險規(guī)避的方法應(yīng)用，主要是對高風(fēng)險投資方案的規(guī)避以及對高風(fēng)險投資企業(yè)的風(fēng)險規(guī)避。在風(fēng)險規(guī)避方法應(yīng)用下，對股權(quán)投資風(fēng)險項目進(jìn)行認(rèn)真評估，及時性的采取措施對風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避。

第二，國企股權(quán)投資風(fēng)險管理中的籌資階段風(fēng)險管理要加強。這就需要對風(fēng)險資本籌資渠道進(jìn)行有效拓寬，在投資基金形式的應(yīng)用下，對民營和私有資本進(jìn)入進(jìn)行吸引，按照國家鼓勵混合所有制的政策前提下，合理合規(guī)的開展資本運作，使廣大社會資本更好的促進(jìn)國有資產(chǎn)的增值?？蓪︷B(yǎng)老基金以及商行等風(fēng)險投資進(jìn)行鼓勵，在融資的渠道方面能有效拓寬。也可吸引外資進(jìn)入到我國的風(fēng)險投資領(lǐng)域，這樣就能在風(fēng)險資本的退出方面更加順利。除此之外，還可對股權(quán)投資風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)實施優(yōu)化，在債權(quán)股權(quán)結(jié)構(gòu)上進(jìn)行優(yōu)化，合理化的配置長期以及短期的籌資等。

第三，國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的管理，要充分重視風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。在對風(fēng)險承擔(dān)者責(zé)任進(jìn)行明確化，從法律上以及行政上對風(fēng)險承擔(dān)者責(zé)任進(jìn)行明確，在股權(quán)投資的管理方面進(jìn)行優(yōu)化完善。對風(fēng)險承擔(dān)者享受風(fēng)險酬報能保障，對風(fēng)險承擔(dān)者的應(yīng)有地位進(jìn)行明確化。在國有企業(yè)的投資風(fēng)險管理機制方面能積極建立，對當(dāng)前的國企制度實施新型的改革，政企分開要注重。

第四，為保障國企股權(quán)投資風(fēng)險管理的質(zhì)量水平提高，就要注重對評審專家管理制度完善建立，在評審專家數(shù)據(jù)庫進(jìn)行建立。在專家數(shù)據(jù)庫的完善建立以及應(yīng)用下，就能對內(nèi)外部的專家意見進(jìn)行綜合分析。這樣就能對股權(quán)投資的風(fēng)險防范上有著積極作用發(fā)揮。不僅如此，還要注重對外派監(jiān)事以及高級管理人員管理制度進(jìn)行完善制定，加強對投資企業(yè)控制管理，在職責(zé)方面能有效保證。同時，在監(jiān)督約束機制制定方面要能加強，構(gòu)建完善化的審計監(jiān)督以及法律監(jiān)督的體系，對國有企業(yè)的股權(quán)投資安全性進(jìn)行保障。

四、結(jié)語

綜上所述，我國的國有企業(yè)在股權(quán)投資過程中，會遇到各種各樣的投資風(fēng)險問題，對此，國有企業(yè)就要能從戰(zhàn)略性的角度對企業(yè)發(fā)展全面性審視，制定科學(xué)化以及完善化的股權(quán)投資方案，保障投資的效益最大化實現(xiàn)。在對股權(quán)投資的風(fēng)險管理也要能加強管理，從多方面制定風(fēng)險防范措施加以應(yīng)對，保障國有企業(yè)在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的競爭力提高。

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股權(quán)分置改革對財務(wù)治理的影響會計畢業(yè)論文篇7

一、國有控股上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)計現(xiàn)狀

（一）樣本公司選取及數(shù)據(jù)來源

本研究選取2021-2021年在深滬掛牌上市的A股國有控股上市公司首次股權(quán)激勵公告日公布的股權(quán)激勵計劃草案為研究對象，由WIND數(shù)據(jù)庫股權(quán)激勵模塊提供的信息及各公司股權(quán)激勵計劃草案整理得到。其中，對少量信息披露不完全的公司作剔除，最終得到85家國有控股上市公司（其中：深交所45家，上交所40家）累計公布的94次股權(quán)激勵計劃草案。

（二）國有控股上市公司股權(quán)

激勵方案設(shè)計存在的主要問題股權(quán)激勵的實施以激勵方案為依據(jù)，因此不合理的方案設(shè)計會影響股權(quán)激勵的實施效果?；趯锌毓缮鲜泄竟蓹?quán)激勵方案現(xiàn)狀的統(tǒng)計分析，本研究提出以下幾個可能影響目前激勵效果發(fā)揮的主要問題：

1．激勵方式以期權(quán)為主且形式過于單一

企業(yè)若想設(shè)計一套成功的股權(quán)激勵方案，激勵方式的選擇尤為重要。對樣本數(shù)據(jù)的分析可知，國有控股上市公司激勵方式主要以股票期權(quán)為主（占比69%）且單一激勵方式占比高達(dá)98%。盡管在歐美國家90%以上的上市公司會選擇股票期權(quán)方式，但該方式對資本市場的穩(wěn)定程度依賴性高，只有在股票市場能充分反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的情況下才能發(fā)揮有效激勵，否則就會導(dǎo)致激勵失效或使股東遭受剩余損失。同時期權(quán)方式下由于外部不可控的股市波動，激勵計劃終止的可能性更大，說明我國資本市場不穩(wěn)定的現(xiàn)狀是影響其順利實施的重要因素。另外，國有控股上市公司也在逐漸使用限制性股票激勵方式（占比28%），相比股票期權(quán)激勵方式，它約束性強且規(guī)避資本市場波動的效果更好，但由于其授予或解鎖條件以嚴(yán)格的業(yè)績指標(biāo)為基礎(chǔ)，因此一旦業(yè)績指標(biāo)設(shè)置不合理就會導(dǎo)致激勵的中斷，從而造成激勵失效，這都是國有控股上市公司在單一激勵方式下所不能避免的問題。

2．業(yè)績考核對財務(wù)指標(biāo)依賴性較強

從現(xiàn)狀分析來看，國有