國際儲備管理金融學

國際儲備管理金融學第1頁/共38頁第2頁/共38頁第3頁/共38頁各國持有的貨幣性黃金時間序列（百萬盎司）第4頁/共38頁2.外匯儲備在國際儲備中居主導地位。規(guī)模大，使用頻繁。并不是所有國家的貨幣都可以成為外匯儲備的。條件：國際貨幣體系中占有重要地位；自由地兌換成其他儲備資產(chǎn)各國可以得到該貨幣，并對其購買力有信心常用的儲備貨幣：美圓、英鎊、馬克、日圓、法國法郎、瑞士法郎、ECU、歐元。第5頁/共38頁外匯儲備時間序列表（百萬SDR）第6頁/共38頁第7頁/共38頁第8頁/共38頁4.特別提款權（SPECIALDRAWINGRINGHTS）特別提款權總體規(guī)模較小。到1999年所有國家的SDR為：17364百萬SDR單位。發(fā)達國家占總數(shù)的75.57%，發(fā)展中國家少；發(fā)達國家分布不均衡。第9頁/共38頁國際儲備的構成與變化第10頁/共38頁第11頁/共38頁第12頁/共38頁第13頁/共38頁第14頁/共38頁第15頁/共38頁第16頁/共38頁第17頁/共38頁第18頁/共38頁第19頁/共38頁第20頁/共38頁第21頁/共38頁第22頁/共38頁第23頁/共38頁中國的國際儲備管理規(guī)模偏大嗎？結構合理嗎？第24頁/共38頁中國的國際儲備與進口規(guī)模第25頁/共38頁爭論觀點1：過多，造成資源浪費。存款與國庫券的收益比不上直接投資的收益。觀點2：合適。大量的進口高技術要外匯，金融市場的動蕩需要儲備？！再多也不能防范風險，在國家資本流動頻繁的今天，單靠儲備是于事無補的。計劃和籬笆與加入WTO的矛盾關鍵是國內經(jīng)濟發(fā)展的前景與人民幣的國際化-----美圓經(jīng)濟的秘密。第26頁/共38頁中國的國際儲備結構--幣種結構第27頁/共38頁貿(mào)易收支的影響表1各國對華進出口在我國進出口總額中所占比例的大致范圍國家 日本美國香港*臺灣*韓國* 比例（%） 15~20 15~2010~156~7 6~8

德國新加坡*英國法國荷蘭

4~5 2~3 2 2 1~2

由于臺幣和韓元不是自由可兌換貨幣，它們是釘住美元的，因此其比例應并入美元。而港幣并不是國際通行的儲備貨幣，所采用的聯(lián)系匯率制確定了其與美元的固定匯率，即與美元是聯(lián)動的，因而其比例也應并入美元。此外，新加坡元也不是國際儲備貨幣，將上述五項加總，可得美元40～45%。對日的貿(mào)易中有部分是以美圓支付的，除掉這部分，日圓大約在10%到15%之間。其他國家的貿(mào)易約有一半為美圓，約15個百分點。第28頁/共38頁貿(mào)易因素的影響第29頁/共38頁貿(mào)易因素的影響第30頁/共38頁第31頁/共38頁外債的影響第32頁/共38頁外債的影響第33頁/共38頁儲備貨幣的風險收益對幣種組合的影響各儲備貨幣在風險收益特性上具有一定的差異性，這種差異對外匯儲備的幣種組合產(chǎn)生了影響。采用資產(chǎn)選擇理論對此進行實證分析，得出我國外匯儲備幣種分配比例大致為美元∶馬克∶日元∶英鎊∶法國法郎=42∶27∶23∶2∶6。和SDR一籃子貨幣組成比較接近。SDR的構成為（1999年5月）：美元42.9%，歐元27.6%，日元17.0%，英鎊12.5%。國外有學者①研究認為，保持儲備的幣種分配類似于SDR的一籃子貨幣構成，則較有利于保持儲備的國際購買力。第34頁/共38頁第35頁/共38頁結論：