茂萊光學-688502-精雕細琢高端光學元件多領(lǐng)域業(yè)務(wù)齊頭并進

茂萊光學(688502)/光學光電子/新股發(fā)行與上市定價報告/2023.03.0茂萊光學(688502)/光學光電子/新股發(fā)行與上市定價報告/2023.03.08件，多領(lǐng)域業(yè)務(wù)齊頭并進分析師張益敏zhangymctseccom財務(wù)指標2022年銷售毛利率(%)49.52銷售凈利率(%)13.40ROE(%)17.48營業(yè)收入增幅(%)0.00凈利潤增幅(%)0.00資產(chǎn)負債率(%)37.73流動比率1.91速動比率1.14每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量1.90每股凈資產(chǎn)(元/股)9.19核心核心觀點茂萊專注精密光學，產(chǎn)品市場規(guī)模穩(wěn)步擴張：精密光學在工業(yè)測量、高端裝備制造、激光雷達、航空航天、生命科學、智能設(shè)備、軍事科研等領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用，市場規(guī)模在2021年已達135.7億元，弗若斯特沙利文預(yù)計其在2026年將達267.6億元。茂萊光學自1999年成立以來，專注于精密光學產(chǎn)品的生產(chǎn)與研發(fā)，全球市場份額占比約為2.4%。2022年產(chǎn)生研發(fā)費0.55億元，經(jīng)過多年積累，茂萊掌握了拋光、磨邊、鍍膜、成型、膠合、裝調(diào)、測試等光學制造工藝，部分工藝可實現(xiàn)納米級精度。通過結(jié)合工藝流程控制技術(shù)，茂萊憑借鍍膜機、SSI拼接干涉儀、磁流變拋光機，可實現(xiàn)光學元件的高質(zhì)量生產(chǎn)。助力半導體光學設(shè)備國產(chǎn)化：中國大陸2021年半導體量測與光刻設(shè)備市場規(guī)模分別約為176億人民幣與191億人民幣，需求量龐大。茂萊的光學元件供應(yīng)KLA、Camtek等國際企業(yè)，并打入國產(chǎn)光刻機廠商上海微電子的供應(yīng)鏈。海外限制加速半導體光學設(shè)備國產(chǎn)化，國內(nèi)設(shè)備企業(yè)光學元件需求提升，有望助力茂萊半導體業(yè)務(wù)加速擴張。多維布局生命科學與VR/AR等行業(yè)：茂萊的光學產(chǎn)品廣泛運用于口腔掃描與基因測序中；2021年公司生命科學行業(yè)收入超過1億元，同比增長超100%；隨著客戶產(chǎn)品的放量出貨，茂萊的VR/AR檢測設(shè)備同樣實現(xiàn)增長較快，2022H1營收2101萬元，已接近21年全年水平。同時，公司的產(chǎn)品也運用在航空航天、自動駕駛、生物識別等領(lǐng)域，有望與相關(guān)行業(yè)共同成長。投資建議：基于茂萊光學各行業(yè)的業(yè)務(wù)狀況，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入5.60/6.58/7.73億元，歸母凈利潤0.82/1.14/1.33億元。風險提示：半導體業(yè)務(wù)增長放緩；貿(mào)易摩擦影響；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期。盈利預(yù)測：22021A2022A2023E2024E2025E 39 6073 7 2收入增長率(%)歸母凈利潤(百萬元)凈利潤增長率(%)ROE(%)PB謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準2 1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)：茂萊投資為控股股東，范一、范浩為共同實際控制人 5 公司主營業(yè)務(wù)毛利穩(wěn)步提高，毛利率有所波動 7公司現(xiàn)有主要生產(chǎn)線產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率情況 8公司重視優(yōu)秀研發(fā)團隊構(gòu)建，不斷加大研發(fā)投入 9 4 2.3XR領(lǐng)域：硬件市場前景廣闊，蘋果入局有望指引風向 18航空航天：平視顯示器與衛(wèi)星傳感 22 4 核心技術(shù)商業(yè)化，與產(chǎn)業(yè)深度融合 26 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準3 (億元) 7情況(萬元) 7情況(萬元) 8 要生產(chǎn)線產(chǎn)能情況(萬片) 8學主要生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率情況(%) 8圖10.茂萊光學研發(fā)投入情況(萬元)及占營業(yè)收入比 9 模(億美元) 16 中國半導體量測設(shè)備市場與增速(單位：億美元) 17 時間表(含預(yù)測) 19 XR檢測模組/設(shè)備收入(百萬元) 22 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準4 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準51公司簡介：深耕精密光學制造，多領(lǐng)域共同創(chuàng)收茂萊光學是一家專注于精密光學綜合解決方案提供商，從事精密光學器件、光學鏡頭和光學系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造及銷售。公司業(yè)務(wù)范圍廣闊，涵蓋全球半導體光刻機及檢測裝備、生命科學及醫(yī)療(如基因測序與核酸檢測)、航空航天、ARVR檢測設(shè)備等諸多應(yīng)用領(lǐng)域。際，為公司的共同實際控制人。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準6主營業(yè)務(wù)基本情況件、光學鏡頭和光學系統(tǒng)。括透鏡、平片和棱鏡三類，具有高面型、高光潔度、謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準7鏡頭、監(jiān)測鏡頭，技術(shù)特點。公司的光學系統(tǒng)主要包括醫(yī)療檢測光學系統(tǒng)模組、半導體檢測光學模組、生物識電子、算法一體化的解決方案，從產(chǎn)品設(shè)計、樣品交付到批量生產(chǎn)，提供一站式增長圖4.茂萊光學營業(yè)收入情況(億元)數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所圖5.茂萊光學歸母凈利潤情況(萬元)數(shù)據(jù)來源：Wind，財通證券研究所1.3.2公司主營業(yè)務(wù)毛利穩(wěn)步提高，毛利率有所波動異和產(chǎn)品差異影響較大，加之原材料價格與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，導致主營業(yè)務(wù)毛利謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準8圖6.茂圖6.茂萊光學分產(chǎn)品毛利情況(萬元)圖8.茂萊光學主要生產(chǎn)線產(chǎn)能情況(萬片)光學鏡頭和光學系統(tǒng)為翼的“一體兩翼”格局。公司深入結(jié)合客戶需求進行差異客戶粘性，Wind1.3.3公司現(xiàn)有主要生產(chǎn)線產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率情況和市場情況的預(yù)判等綜合考量后制定生產(chǎn)方案。公司光學鏡頭的產(chǎn)能呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，而光學系統(tǒng)的產(chǎn)能則逐年顯著上升，各產(chǎn)品產(chǎn)能利用率始終保持集資金，從而引進一系列先進生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備以及其他輔助設(shè)備，以期對光圖圖9.茂萊光學主要生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率情況(%)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準91.3.4公司重視優(yōu)秀研發(fā)團隊構(gòu)建，不斷加大研發(fā)投入性發(fā)展提供有效支撐。圖10.茂萊光學研發(fā)投入情況(萬元)及占營業(yè)收入比002020茂萊光學的主要產(chǎn)品類型公司的核心產(chǎn)品為定制化的精密光學器件、光學鏡頭和光學系統(tǒng)。精密光學器件頭是以光學器件為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)設(shè)功能進行裝配、測量、包裝等工序生產(chǎn)而成的獨立光學鏡頭與器件、機械材料和電子材料的混合組裝，光學檢測設(shè)備在硬件模組的基礎(chǔ)上進一步集成了算法開發(fā)、軟件架構(gòu)及代碼編寫。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準10精密光學器件：公司的精密光學器件主要包括透鏡、平片和棱鏡三類，具有高面型、高光潔度、高精度鍍膜等特點，應(yīng)用于光刻機、高分衛(wèi)星、探月工程、民航為光刻機國產(chǎn)化提供了重要支撐；公司自主研發(fā)的航天用濾光片可在復雜的外太衛(wèi)星載荷項目。表1.公司精密光學器件產(chǎn)品介紹與主要應(yīng)用場景系統(tǒng)(HUD)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準11該產(chǎn)品可將多個譜段濾光區(qū)域集成于同一片“資源系列”、“高分系列”、“海洋系列”相PCR析儀、基因測序該產(chǎn)品主要功能為使互相垂直的兩光振動間產(chǎn)生附加光程差(或相位差)，利用合成波長產(chǎn)品是三維掃描技術(shù)中圖像采集的重要光學鏡光膠技術(shù)可實現(xiàn)最多10個光學器件鏡研制的異形折返棱鏡出射角與入射角角度偏品是三維掃描技術(shù)中的圖像采集關(guān)鍵光學器精密光學鏡頭：公司的光學鏡頭主要包括顯微物鏡系列、機器視覺鏡頭、成像鏡頭(航空航天用)和監(jiān)測鏡頭，具有超高精度、高分辨率、成像質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的技術(shù)監(jiān)測及激光雷達等領(lǐng)域。公司的視覺測量相機鏡頭組件被成功應(yīng)用于執(zhí)行我國空務(wù)。表2.公司精密光學鏡頭產(chǎn)品介紹與主要應(yīng)用場景該產(chǎn)品主要功能為顯微成像，倍率涵蓋系列中分辨率可達到335nm，視場mm。微系統(tǒng)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準12頭該產(chǎn)品不僅能滿足極大視場的拍攝場景種功能。保護裝置星敏/監(jiān)該產(chǎn)品可在復雜的外太空環(huán)境下實現(xiàn)多該產(chǎn)品為I-line譜段(365nm)使用的紫X射線鏡頭關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)開發(fā)前瞻性技術(shù)。表3.公司光學系統(tǒng)產(chǎn)品介紹與主要應(yīng)用場景組機通過生物熒光濾光片組對可檢測譜段進片段、針對性治療/識別特征基因片段等外顯子組謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準13PCR因擴增該產(chǎn)品主要功能為通過對熒光信號的檢測來監(jiān)測整個PCR的擴增過程，以獲得PCR力學曲線。的自動化水平和準確度。該產(chǎn)品實現(xiàn)了PCR從定性到定量的轉(zhuǎn)變，不僅可靠性檢測設(shè)備組該產(chǎn)品通過不同的透鏡陣列實現(xiàn)最大廣掃描(OCT)組陷檢測系統(tǒng)體包括虹膜掃描儀模組、護照掃描儀模AR/VR光組ARVR光學與光圈位于鏡頭內(nèi)部的其他鏡頭不同，AR/VR鏡頭的光圈位于鏡頭前面，這使頭戴式增強現(xiàn)實(AR)、混合現(xiàn)實(MR)和虛擬現(xiàn)實(VR)的AR/VR光備ARVR光學測設(shè)備可穿戴設(shè)備的研發(fā)/生產(chǎn)各階段提供多功ARVR可穿戴虛擬現(xiàn)實設(shè)備性能2精密光學加工市場規(guī)模大，國產(chǎn)化前景廣闊近年來，生命科學、半導體和生物識別等下游應(yīng)用領(lǐng)域需求的擴大極大推動了工謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準147.6億人民幣，工業(yè)級精密光學產(chǎn)品，在生命科學應(yīng)用領(lǐng)域的市場有望持續(xù)擴大。根據(jù)弗若斯特公司的精密光學產(chǎn)品主要應(yīng)用于基因測序儀、口內(nèi)掃描儀等儀器設(shè)備中。截至2021年，公司在全球生命科學領(lǐng)域工業(yè)級精密光學市場的占有率為3.8％，未來謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準15圖圖因測序市場規(guī)模預(yù)計到2022年將達29億美元，全球基因測序市場規(guī)模預(yù)計到公司的精密光學產(chǎn)品應(yīng)用于光學量測設(shè)備和光刻機中。器件、投影物鏡，以及用于工件臺位移測量系統(tǒng)的棱鏡組件。根據(jù)弗若斯特沙利2.2.1光刻機：由大量精密光學元件組成謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準1624%。且隨著半導體制程升級，晶體管尺寸縮小，圖案轉(zhuǎn)移難度加大，光刻機的望繼續(xù)提升。圖圖17.全球光刻機市場規(guī)模(億美元)其他其他,封裝,6%15.5%膜沉積,光刻機,蝕刻機清洗,量光刻設(shè)備的需求。2021年ASML有高達27.4億歐元的營收來自中國大陸(其全球第三大市場)；光刻機的運行需光源、照明、掩膜臺、物鏡、工件臺等多個精密系統(tǒng)組合工作。量有望快速提升。2.2.2量測設(shè)備與上游光學元件：國內(nèi)市場規(guī)模不斷擴大量測設(shè)備市場是除光刻、薄膜沉積、刻蝕大類外，最大的半導體設(shè)備細分類市場謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準17000-0.1201620172018201920202021.6場規(guī)模已達到21億美元，折合人民幣約150億元，占全球量測設(shè)備市場總額的27.4%。據(jù)精測電子預(yù)估，目前中國半導體量測設(shè)備市場已進一步上升到人民幣3060%2550%2040%507201620172018201920202021多種光學技術(shù)，國內(nèi)企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域起步晚，技術(shù)積累薄弱，相隨著海外對中國半導體施加越來越多的限制，量測設(shè)備的重要性不斷凸顯，有望加速光學量測設(shè)備的國產(chǎn)化。隨著國產(chǎn)光學量測設(shè)備企業(yè)出貨量提升，光學量測謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準182.3XR領(lǐng)域：硬件市場前景廣闊，蘋果入局有望指引風向21.全球AR/VR出貨量及預(yù)測(萬臺)4000350030002500200015001000500020162017201820192020202120222023E2024E2025E140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%AR出貨量(萬臺)VR出貨量(萬臺)AR出貨量增速VR出貨量增速有望于今年下半年正式面世，參考蘋果歷代創(chuàng)新產(chǎn)品，我們認為該產(chǎn)品的發(fā)布有臨，驅(qū)動行業(yè)重回增長。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準19圖23.2023圖23.2023新品發(fā)布時間表(含預(yù)測)數(shù)據(jù)來源：TheInformation，財通證券研究所品類型MR一代VR一體機23PSVR2VR分體機23.2.22icoPICO5VR一體式23aQuest3VR一體式23雙目成像的近眼顯示方案，原始圖像經(jīng)過光學模組畸變后在雙眼獨立成像，人腦再進行合像從而產(chǎn)生逼真的立體視覺?；冃Ч?、成像角度與雙眼焦距的契合度等都將影響最終雙目立體成像的體驗效果，影響最終的沉浸感體驗，因此光學模采用反射偏振片與四分之一波片調(diào)整偏振光形態(tài)，使得光線在半反半透鏡和反射射之后再透射出去。消費級VR市場對產(chǎn)品的輕薄度、成像質(zhì)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準20。AR光學方案正從離軸光學、棱鏡、自由曲面、BirdBath等向光波導方案演化。勢，未來將引領(lǐng)新一代AR產(chǎn)品潮流。光波導技術(shù)總體上可以分為幾何衍射光波導兩種。其中幾何光波導利用幾何光學的反射和折射原理，實介質(zhì)的全內(nèi)反射特性和微納光柵的衍射特性，來實現(xiàn)虛擬圖像信息的傳輸和重定數(shù)據(jù)來源：VR陀螺，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準21像質(zhì)量測試模塊、視差測試模塊、自動對準模塊、被測物夾持六維調(diào)整模塊、防碰撞傳感器模塊等，為AR/VR可穿戴設(shè)備的研發(fā)/生產(chǎn)各階段提供多功能/可自動化的一站式測試。可進行亮度、色度、對比度、均勻度、像素和線條缺陷等標準OptoFidelityOyXR公司相關(guān)檢測來快速成長。圖圖28.公司AR/VR光學測試模組圖29.公司AR/VR光學檢測設(shè)備數(shù)據(jù)來源：茂萊光學招股書，財通證券研究所2021年公司在全球AR/VR領(lǐng)域工業(yè)級精密光學市場的占有率為3.0%，市場規(guī)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準22圖30.公司XR檢測模組/設(shè)備收入(百萬元)2520151050AR/VR光學檢測設(shè)備AR/VR光學測試模組20192020202122H12.4航空航天：平視顯示器與衛(wèi)星傳感統(tǒng)等設(shè)備都需要用到工業(yè)級精密光學產(chǎn)品。而在航空領(lǐng)域，工業(yè)級精密光學產(chǎn)品主要運用在飛機傳感器、平視顯示器(HUD)等設(shè)備中。公司已將自主研發(fā)的星艦航天光學設(shè)計與制造技術(shù)和航空抬頭顯示(HUD)元件加工技術(shù)兩項核心技術(shù)站項目以及民用飛機。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準232.5生物識別：指紋識別為最大細分類用于政府、軍隊、銀行、安全防務(wù)等領(lǐng)域。中國的生物識.7%。作為指紋采集儀的核心部件，光學成像鏡頭的精度直接影響指紋圖像的還原逼真境中對于可靠性高、識別快速精準的使用要求。.8％；在無人駕駛時代，激光雷達等感知設(shè)備的出貨量有望快速增長，從而推動工業(yè)級精密光學產(chǎn)品率為25.1％。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準243茂萊深度布局國內(nèi)光學產(chǎn)業(yè)，技術(shù)實力強3.1國內(nèi)光學產(chǎn)業(yè)崛起，茂萊光學有望乘風破浪德國和日本在全球精密光學技術(shù)上處于領(lǐng)先地位。德國依托于光學鏡片和鏡頭研2018年的380億歐元。日本的精密光學工業(yè)則憑借著極具吸引力的性價比后來居上，成立了佳能(Canon)、尼康(Nikon)、富士(Fuji)等大型企業(yè)。近年來，在全球發(fā)達國家和地區(qū)光電產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整的背景下，中國大陸正逐漸成為世界精密光學制造業(yè)的主要生產(chǎn)基地。隨著國內(nèi)經(jīng)濟和技術(shù)水平的迅速提謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準253.2研發(fā)能力日益增長，制造工藝精度極高各個環(huán)節(jié)的研發(fā)設(shè)備。同時，公司積極成立研究中心，在南京設(shè)立光學測量工程技術(shù)研究中心，針對半導體及自動駕駛等前沿技術(shù)領(lǐng)域開研究工作。經(jīng)驗豐富、技藝精湛、操作嫻熟的技術(shù)骨干，掌握了拋光、磨邊、鍍膜、成型、膠合、裝調(diào)、測試等全流程的光學制造工藝。學光學元器件量產(chǎn)。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準26分辨率熒光顯微系統(tǒng)設(shè)計與制造技術(shù)、高通量集成電路測試設(shè)備光學系統(tǒng)設(shè)計與些核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，把核心技術(shù)所形成的產(chǎn)品應(yīng)用于半導體、生命科學、航空航檢測、高分衛(wèi)星、探月工程、民航飛機等國家戰(zhàn)略技術(shù)的發(fā)展。核心技術(shù)在現(xiàn)有核心產(chǎn)品的應(yīng)用情況領(lǐng)域基于該技術(shù)研制的半導體透外波段具備低吸收，高透過獲得更細的曝光線寬計與該技術(shù)主要運用在品圓峽陷源、系列化的倍率物鏡、Nomarski樓鏡、基于pattern現(xiàn)晶圓缺陷位置精確檢測的效果儀該技術(shù)主要運用在高通量基核心組成部分儀D模塊基于該技術(shù)開發(fā)了三維數(shù)字科建模光學模塊和三維數(shù)字施基于超大口徑航天反射鏡鍍膜技術(shù)已成功鍍制多塊大口逃光片加工技術(shù)在多款航天窄帶多光譜濾光片上得到使計及制造技術(shù)研制的光學鏡、衛(wèi)星工況監(jiān)視等“資源系天航空抬頭顯示(HUD)光學器件主要應(yīng)用在飛機的空謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準27息采術(shù)基于該技術(shù)成功研制了非接接觸式到非接觸式識別的升要求生光學系統(tǒng)設(shè)基于該技術(shù)研制的AR/VR光學測試模組及光學檢測設(shè)備已應(yīng)用于從預(yù)研試制到成品檢測的生產(chǎn)鏈條大部分環(huán)產(chǎn)品進行測試的設(shè)備ARVR光學檢ARVR檢測基于該技術(shù)研制的大口徑LiDAR光學鏡頭和高精度鏡的要求3.4茂萊光學與客戶開展緊密合作定制化、差異化需求開發(fā)精密光學產(chǎn)品，既能夠不斷提升自身研發(fā)創(chuàng)新能力，又的緊密合作，形成相輔相成、相互促進的良性關(guān)系。MIA京空間機電研究所(508所)等眾多全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的高科技企業(yè)及關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的科研院所達成長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為公司進一步擴張打下良好基礎(chǔ)。命科學、航天航空等領(lǐng)域都做出了重大貢獻。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準284投資建議與盈利預(yù)測精密光學元件產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，服務(wù)于航空航天、半導體、生命科學等多個產(chǎn)業(yè)，擁有很高的加工精度。綜合考慮上述行業(yè)的發(fā)展先進光學系統(tǒng)：茂萊光學的先進光學系統(tǒng)，以模組的形式服務(wù)于基因測序、半導光學系統(tǒng)業(yè)務(wù)2023至2025年的收入增速分別為45%/20%/20%,毛利率為46%/46%/46%。端光學鏡頭營收：茂萊光學的高端光學鏡頭運用于半導體、生命科學、生物識其他主營業(yè)務(wù)：我們預(yù)計公司其他主營業(yè)務(wù)2023至2025年的收入增速分別為綜上，我們預(yù)計茂萊光學23/24/25年營收為5.60/6.58/7.73億元，同比增長表表4.分業(yè)務(wù)收入預(yù)測122E3E4E5E元件營收(億元)1.892.092.462.803.19YOY39.14%10.50%18.00%13.80%13.80%54.51%50.00%50.00%50.00%50.00%(億元)0.661.351.962.352.83YOY25.45%105.00%45.00%20.00%20.00%53.54%49.60%46.00%46.00%46.00%0.680.851.061.281.53YOY26.14%25.00%25.00%20.00%20.00%48.02%48.00%46.00%46.00%46.00%0.080.0960.11520.149760.179712Y123.70%20.00%20.00%30.00%20.00%50.27%50.27%50.27%50.27%50.27%3.314.395.606.587.73Y34.01%32.55%27.73%17.48%17.36%52.88%49.50%47.85%47.80%47.75%謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準29證券簡稱當日股價2022年凈利潤(百萬元)EPSPE技6t.L0VZVLttZ.L6EV0Lt.L0.L6gg.tEt6.LZL.t5風險提示半導體業(yè)務(wù)增長放緩：半導體光學元件的需求量，與下游光刻與量測設(shè)備的出貨外業(yè)務(wù)可能被波及；同時，公司有部分生產(chǎn)拋光與鍍膜設(shè)備來自海外進口，海外供應(yīng)限制可能影響新設(shè)備的交付。產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期：高精度光學元件是下游半導體檢測設(shè)備、光刻機、生命謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準30公司財務(wù)報表及指標公司財務(wù)報表及指標預(yù)測利潤表(百萬元)2021A2022A2023E2024E2025E財務(wù)指標2021A2022A2023E2024E2025E31.46 31.46 1.983.415.45 0667.198.731.46 119.4277.