上財金融考研必備-國際金融學(xué)課件

上財金融考研必備_國際金融學(xué)課件第一頁，共142頁。

答疑時間：每周二下午

地點：金融學(xué)院（紅瓦樓813室）

Email:junyang@

指定教材：

奚君羊主編（2008）：《國際金融學(xué)》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社。

第二頁，共142頁。前修課程：

會計學(xué)、公司財務(wù)學(xué)（或公司金融學(xué)）、宏觀經(jīng)濟學(xué)、微觀經(jīng)濟學(xué)、貨幣銀行學(xué)、國際貿(mào)易學(xué)、證券投資學(xué)。第三頁，共142頁。課程成績

本課程的最終成績由兩部分組成：

1.平時成績（30%~40%）：根據(jù)出勤情況和作業(yè)完成情況確定。

2.期末考試成績（60%~70%）第四頁，共142頁。美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局網(wǎng)站

美國聯(lián)邦儲備委員會網(wǎng)站

中國海關(guān)統(tǒng)計網(wǎng)

中國人民銀行網(wǎng)站

第五頁，共142頁。學(xué)習(xí)本課程的要求：

1.著重理解基本概念和基本原理；

2.做詳盡的筆記；

3.事先預(yù)習(xí)和課后復(fù)習(xí)；

4.積極參與課堂討論。

第六頁，共142頁。第一章國際收支

第一節(jié)國際收支的基本涵義

一、國際借貸和國際收支第七頁，共142頁。國際收支是一個與國際經(jīng)濟交易密切相關(guān)的概念。不同類型的國際經(jīng)濟交易一旦發(fā)生，就會引起各種債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及與之相聯(lián)系的貨幣支付。

所謂國際借貸是指一國在一定日期（例如，某年某月某日，一般為年底）對外債權(quán)債務(wù)的綜合情況。第八頁，共142頁。

例如，一國居民出口一批商品，由此就獲得了一筆對外債權(quán)，而進口一批商品則會發(fā)生一筆對外債務(wù)。在國際金融學(xué)中，我們對這種國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系用國際借貸（BalanceofInternationalIndebtedness）這一術(shù)語予以表示。第九頁，共142頁。國際收支在某種程度上反映了一國在一定時期內(nèi)（通常為1年，也可自某年某月某日至某年某月某日）的對外收入和支付的情況。因此，國際借貸是產(chǎn)生國際收支的原因，國際借貸的發(fā)生，必然會形成國際收支。第十頁，共142頁。第十一頁，共142頁。除了國際借貸以外，單邊轉(zhuǎn)移行為也會導(dǎo)致國際收支（支付）現(xiàn)象，但并未發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因而不包括在國際借貸范圍之內(nèi)。所以，國際收支的范圍要比國際借貸的范圍更加寬泛。

按照國際貨幣基金組織的定義，國際收支是在一定時期內(nèi)，一個經(jīng)濟實體的居民同非居民之間所進行的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。第十二頁，共142頁。

二、國際收支的重要性

國際收支概念從僅僅指簡單的貿(mào)易收支發(fā)展到把全部國際經(jīng)濟交易都包括在內(nèi)，充分說明了國際收支的重要性與日俱增。第十三頁，共142頁。第二節(jié)

國際收支平衡表及其主要內(nèi)容

一、國際收支平衡表

國際收支平衡表是反映一個經(jīng)濟實體在一定時期內(nèi)（如一年、半年、一季或一月）以貨幣形式表示的全部對外經(jīng)濟往來的一種統(tǒng)計表。所以，國際收支平衡表實際上是國際收支的外在表現(xiàn)形式。第十四頁，共142頁。

二、國際收支平衡表的主要內(nèi)容

國際收支平衡表包括的內(nèi)容按交易性質(zhì)分為經(jīng)常項目、資本項目和平衡項目三大類，每一大項目可再分為一些分支項目（sub-accounts）。第十五頁，共142頁。 （一）經(jīng)常項目

經(jīng)常項目（CurrentAccount）是國際收支平衡表中最基本和最重要的項目，主要記載表現(xiàn)為貨物和勞務(wù)的國際交易。該項目又可細(xì)分為貿(mào)易收支、勞務(wù)收支和轉(zhuǎn)移收支三個項目。第十六頁，共142頁。（二）資本項目

資本項目（CapitalAccount）主要記錄表現(xiàn)為資金形態(tài)的資本流出和流入情況，可分為長期資本和短期資本兩大類。

（三）平衡或結(jié)算項目

平衡或結(jié)算項目由官方儲備和誤差與遺漏兩個部分組成。

第十七頁，共142頁。 1.官方儲備

一個國家的國際收支出現(xiàn)順差時，其對外收入大于支出，這部分差額就會轉(zhuǎn)化為官方的儲備資產(chǎn)；而在逆差時，由于收入小于支出，政府就必須動用相應(yīng)數(shù)量的官方儲備對外支付，導(dǎo)致官方儲備的減少。可見，官方儲備的一個重要功能就是平衡國際收支。官方儲備的增減是國際收支數(shù)量變化的結(jié)果。第十八頁，共142頁。2．誤差與遺漏

誤差與遺漏（ErrorsandOmissions）是一個人為的平衡項目，用于軋平國際收支平衡表中的借貸兩方的總額。第十九頁，共142頁。

借方貸方差額

經(jīng)常項目-80

資本項目100

平衡項目

官方儲備-15

誤差與遺漏?

第二十頁，共142頁。

借方貸方差額

經(jīng)常項目-80

資本項目100

平衡項目

官方儲備-15

誤差與遺漏-5

合計0第二十一頁，共142頁。

按國際收支平衡表的編制原理，官方儲備屬于資產(chǎn)項目，因而其增加用負(fù)號（－）表示，而減少則以正號（+）表示。第二十二頁，共142頁。國際貨幣基金組織為了比較各成員國的國際收支狀況，專門出版了《國際收支手冊》，要求成員國按統(tǒng)一的統(tǒng)計口徑和格式報送國際收支平衡表。

國際貨幣基金組織于1993年出版了《國際收支手冊》（第五版），重新對各個項目的分類進行了調(diào)整，主要內(nèi)容如下：

第二十三頁，共142頁。1.經(jīng)常項目

該項目主要包括：（1）商品；（2）服務(wù)；（3）收益；（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移。

2.資本與金融項目

該項目主要包括:（1）資本項目（資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)收買和放棄）；（2）金融項目（直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)）。

3.誤差與遺漏項目第二十四頁，共142頁。這種分類方法把官方的儲備資產(chǎn)與非官方的直接投資和證券投資等經(jīng)濟交易合在一起，統(tǒng)稱資本與金融項目，不利于區(qū)別和分析這兩種不同性質(zhì)的現(xiàn)象。因此，國際學(xué)術(shù)界在對國際收支進行分析和研究時往往把儲備資產(chǎn)從資本與金融項目中剔除，形成狹義的資本與金融項目，而且仍然簡稱為資本項目。第二十五頁，共142頁。

第三節(jié)國際收支的平衡

一、國際收支不平衡的概念第二十六頁，共142頁。 將所有國際經(jīng)濟交易劃分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易，可作為判斷國際收支性質(zhì)上是否平衡的依據(jù)。一國國際收支中的自主性交易如果達到平衡，不需要作事后調(diào)節(jié)，則我們可認(rèn)為該國的國際收支在性質(zhì)上是平衡的。如果一國的自主性交易出現(xiàn)不平衡，只是在采取了調(diào)節(jié)性交易后才實現(xiàn)了平衡，那么，由于這種賬面上的、形式上的平衡是虛假的、暫時的，缺乏牢固的基礎(chǔ)，不能長久維持，因此其國際收支在性質(zhì)上仍然是不平衡的。第二十七頁，共142頁。

按交易性質(zhì)判斷國際收支性質(zhì)上是否平衡固然具有理論上的精確性，但在實際上有時卻很難區(qū)分不同的交易。

因此，在實際應(yīng)用中通常采取的一種粗略的方法，即按不同類別的國際經(jīng)濟交易自主性程度的四個口徑來考察國際收支性質(zhì)上是否平衡：第二十八頁，共142頁。

國際收支平衡的考察口徑

貿(mào)易收支

─────────────→貿(mào)易差額

勞務(wù)收支TradeBalance

單邊轉(zhuǎn)移

────────────→經(jīng)常項目差額

長期資本往來CurrentAccountBalance

─────────────→基本差額

私人短期資本往來BasicBalance

────────────→官方結(jié)算差額

官方短期借貸OfficialSettlementsBalance

官方儲備

第二十九頁，共142頁。

二、國際收支不平衡的原因

1．經(jīng)濟周期

2．國民收入

3．貨幣價值

4．經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

（2）宏觀結(jié)構(gòu)

第三十頁，共142頁。三、國際收支不平衡的對策

（一）國際收支的自動調(diào)節(jié)作用

第三十一頁，共142頁。

“價格－現(xiàn)金流動機制

”流程圖

國際收支逆差

黃金外流

通貨緊縮

價格下跌

出口增加，進口減少

國際收支平衡

第三十二頁，共142頁。國際收支逆差黃金外流貨幣供應(yīng)下降價格下降出口增加進口減少國際收支順差貨幣供應(yīng)上升黃金內(nèi)流價格上升出口減少進口增加第三十三頁，共142頁。

第三十四頁，共142頁。逆差外匯儲備減少貨幣供應(yīng)減少利率提高資金流入增加利率效應(yīng)：改善資本項目收入效應(yīng)：改善經(jīng)常項目相對價格效應(yīng)：改善經(jīng)常項目減少國內(nèi)支出收入減少、進口減少價格下降出口增加、進口減少資金流出增加利率降低貨幣供應(yīng)增加外匯儲備增加順差增加國內(nèi)支出收入增加、進口增加價格上升出口減少、進口增加第三十五頁，共142頁。（二）國際收支的調(diào)節(jié)手段

1、支出轉(zhuǎn)移政策

2、支出增減政策第三十六頁，共142頁。

第三十七頁，共142頁。

（三）國際收支的融資手段

（四）直接管制

第三十八頁，共142頁。

第三十九頁，共142頁。第二章外匯與匯率

第一節(jié)外匯

一、外匯的概念第四十頁，共142頁。

1979~82年進出口計價貨幣的比重單位：%資料來源：Yoshio

Suzuki,JunichiMiyake,andMitsuakiOkabeed,"TheEvolutionoftheInternationalMonetarySystem",1990，第178頁。出口進口美元本幣美元本幣美國98988585日本60.933.893.02.0德國7.282.333.142.8英國17762938法國11.662.428.735.8整個世界54.854.3第四十一頁，共142頁。

二、外匯的特征

第二節(jié)匯率

一、匯率的概念與標(biāo)價

（一）直接標(biāo)價法

（二）間接標(biāo)價法

第四十二頁，共142頁。二、匯率的種類

（一）按匯率允許波動的程度分類（二）按匯率確定的方式分類第四十三頁，共142頁。

套算匯率的應(yīng)用

設(shè)美元為一國的關(guān)鍵貨幣，可按下式套算本幣與英鎊的匯率：

（本幣/英鎊）

=（本幣/美元）×（美元/英鎊）

第四十四頁，共142頁。

已知基本匯率為7.40,國際外匯市場上美元對英鎊的匯率為

1英鎊=1.90美元，則本幣對英鎊的匯率便可通過上述公式套算而得，

即

7.40×1.90=14.06

即1英鎊折合14.06個單位的本幣。第四十五頁，共142頁。

（三）按銀行買賣外匯的角度分類

（四）按外匯的到賬速度分類

（五）按外匯交割的時間分類

（六）按政府在匯率確定中的作用分類

（七）按匯率的統(tǒng)一性分類

（八）按外匯買賣成交的時間分類（九）按經(jīng)濟含義分類第四十六頁，共142頁。

扣除價格變動因素的雙邊實際匯率（bilateralrealexchangerate,BRER）可以下式表示:

P*

e=E──

P

其中，

e：實際匯率；

E：名義匯率；

P*：外國的價格（指數(shù)）；

P：本國的價格（指數(shù)）。

由于價格數(shù)據(jù)無法獲得，因此實際計算時通常使用價格指數(shù)。第四十七頁，共142頁。

有效匯率：

加權(quán)平均的多邊匯率

名義有效匯率：

不考慮價格對比的多邊匯率

實際有效匯率：

納入了相對價格變動因素

綜合衡量一國貨幣匯率的指標(biāo)是實際有效匯率（realeffectiveexchangerate,REER）第四十八頁，共142頁。第三節(jié)匯率變動

一、影響匯率變動的主要因素

（一）利率

（二）國際收支

（三）價格水平

（四）貨幣當(dāng)局的直接干預(yù)

（五）經(jīng)濟增長狀況

（六）政局變動

二、本幣貶值的“惡性循環(huán)”效應(yīng)第四十九頁，共142頁。

惡性循環(huán)（viciouscircle）：

本幣貶值對價格水平的影響

本幣貶值出口減少進口增加出口增加，進口減少價格上升第五十頁，共142頁。第四節(jié)外匯管制

一、外匯管制的含義

二、外匯管制的內(nèi)容

（一）經(jīng)常項目交易的外匯管制（二）資本管制

（三）匯率管制第五十一頁，共142頁。

1973年智利曾實行的

混合復(fù)匯率制度

進口匯率出口匯率非貿(mào)易匯率機械品礦產(chǎn)品外交使團旅游非必需品農(nóng)牧工業(yè)品贍家匯款高級消費品銅制品投資收入第五十二頁，共142頁。

三、外匯管制的利弊有利方面(1)改善國際收支和穩(wěn)定匯率的效果比較明顯；(2)能充分利用供求價格彈性；(3)保護本國嬰幼行業(yè)“InfantIndustry”

第五十三頁，共142頁。

不利方面(1)匯率、稅收和補貼的最優(yōu)值難以確定；(2)形成額外的行政管理費用；(3)容易產(chǎn)生腐敗、濫用權(quán)利和不負(fù)責(zé)任等官僚主義；(4)引起貿(mào)易伙伴國的報復(fù)；(5)市場機制扭曲；(6)不公平競爭。

第五十四頁，共142頁。第五節(jié)外匯風(fēng)險管理

一、外匯風(fēng)險概述

（一）外匯風(fēng)險的概念

（二）外匯風(fēng)險的類型

二、外匯風(fēng)險的管理

（一）交易風(fēng)險的管理

（二）營運風(fēng)險管理

（三）折算風(fēng)險管理第五十五頁，共142頁。

第三章外匯市場與外匯交易

第一節(jié)

外匯市場概述

一、外匯市場的類型

二、外匯市場的參與者

三、外匯市場的交易模式

四、外匯市場的交易程序

五、外匯市場的主要特征第五十六頁，共142頁。

第二節(jié)外匯市場交易

一、即期外匯市場上的套匯交易

二、遠(yuǎn)期外匯交易

三、外匯期貨交易

四、外匯期權(quán)交易第五十七頁，共142頁。第五十八頁，共142頁。第五十九頁，共142頁。五、金融互換

（一）貨幣互換

（二）利率互換第六十頁，共142頁。A銀行和B公司的融資成本A銀行B公司利差信用等級AAABBB固定利率11.5%14%2.5%浮動利率LiborLibor+1％1%差額1.5%第六十一頁，共142頁。第三節(jié)中國的外匯市場

一、我國外匯市場的層次

二、銀行間外匯市場

三、其他人民幣外匯衍生產(chǎn)品第六十二頁，共142頁。第四章匯率理論與學(xué)說

第一節(jié)國際金本位制度下匯

率的決定基礎(chǔ)

第六十三頁，共142頁。金本位條件下的匯率決定第六十四頁，共142頁。第二節(jié)

國際借貸論和心理匯兌論

一、國際借貸論

二、匯兌心理論

第三節(jié)購買力平價論

第六十五頁，共142頁。一、絕對購買力平價第六十六頁，共142頁。二、相對購買力平價第六十七頁，共142頁。

三、對購買力平價論的評析與檢驗

購買力平價與實際匯率的關(guān)系:

若購買力平價成立，則兩國價格水平的變動會等比例地導(dǎo)致名義匯率（E）的變動，因此實際匯率（e）恒等于1,換言之，一價定律成立。

P*

e=E──

P

第六十八頁，共142頁。第四節(jié)利率平價論

一、利率平價論的形成背景

二、利率平價的兩種形式

（一）抵補利率平價第六十九頁，共142頁。

(遠(yuǎn)期匯率/即期匯率)

=1+美元利率/1+英鎊利率

=美元到期本利/英鎊到期本利

即書上的等式（4-9）第七十頁，共142頁。

利率平價論的另一個表達式：

本幣利率-外幣利率=

遠(yuǎn)期匯率-即期匯率

—————————

即期匯率

第七十一頁，共142頁。（二）無抵補利率平價

三、實際利率平價

四、對利率平價論的檢驗與評價

第五節(jié)匯率決定的貨幣分析法

一、貨幣分析法概述

二、靈活價格貨幣模型第七十二頁，共142頁。第七十三頁，共142頁。三、粘性價格貨幣模型第七十四頁，共142頁。第七十五頁，共142頁。第七十六頁，共142頁。四、對貨幣分析法的檢驗與評價

第六節(jié)匯率的資產(chǎn)組合分析法

一、資產(chǎn)組合分析法概述

二、資產(chǎn)組合分析法的基本模型

三、對資產(chǎn)組合分析法的檢驗與評價第七十七頁，共142頁。第七節(jié)

新開放宏觀經(jīng)濟學(xué)的匯率理論

一、新開放宏觀經(jīng)濟學(xué)的創(chuàng)新點

二、新開放宏觀經(jīng)濟學(xué)的匯率理論創(chuàng)新

三、新開放宏觀經(jīng)濟學(xué)面臨的主要問題第七十八頁，共142頁。第八節(jié)匯率的微觀分析

一、宏觀匯率理論的缺憾

⊙

“完全信息”和共識信息；

⊙信息融入?yún)R率的過程是“黑箱”；

⊙

“交易量謎團”第七十九頁，共142頁?！选皡R率制度謎團”，又稱“過度波動謎團”；

⊙假設(shè)無抵補利率平價成立，遠(yuǎn)期匯率無偏性；

⊙遠(yuǎn)期差價謎團、遠(yuǎn)期匯率無偏性謎團、遠(yuǎn)期升水謎團或遠(yuǎn)期貼水謎團、“Fama謎團”第八十頁，共142頁。二、微觀分析的基本思路

（一）外匯市場的層次

（二）指令流

（三）三回合交易模型

（四）信息融入即期匯率的機制

三、微觀分析方法評析第八十一頁，共142頁。第五章國際收支理論與學(xué)說

第一節(jié)彈性論

一、馬歇爾－勒訥條件第八十二頁，共142頁。

彈性分析法示例

假定：本幣貶值10%；

進出口價格均以本幣計值；

EM表示進口需求的價格彈性；

Ex表示出口需求的價格彈性。

第八十三頁，共142頁。

例1EM+Ex=0.5+0.5=1

相對價格數(shù)量變動差額

進口+10%-5%支出5%

出口0 5%收入5%

合計

0

結(jié)果:貿(mào)易收支不變

第八十四頁，共142頁。

例2Em+Ex=0.6+0.5=1.1

相對價格數(shù)量變動差額

進口+10%-6%支出4%

出口0 5%收入5%

合計 1%

結(jié)果:貿(mào)易收支改善第八十五頁，共142頁。

例3Em+Ex=0.4+0.5=0.9

相對價格數(shù)量變動差額

進口+10% -4%支出6%

出口05%收入5%

合計 -1%

結(jié)果:貿(mào)易收支惡化第八十六頁，共142頁。由馬歇爾—勒訥條件又可反證出一個推論：如果一國的進出口需求的價格彈性之和的絕對值小于1，則通過本幣升值引發(fā)的進口價格的相對下降和出口價格的相對上升同樣有助于改善貿(mào)易收支，這一推論可稱為“反向馬歇爾—勒訥條件”第八十七頁，共142頁。二、J曲線效應(yīng)第八十八頁，共142頁。

形成J曲線效應(yīng)的原因1、對匯率波動作出反應(yīng)的時滯；2、決策過程引起的時滯；3、貨物發(fā)運的時滯；4、補充存貨的時滯；5、生產(chǎn)過程的時滯；6、以本幣計值導(dǎo)致的收匯減少。結(jié)論：馬歇爾—勒訥條件在短期里不存在。第八十九頁，共142頁。

第二節(jié)貿(mào)易乘數(shù)論

第三節(jié)吸收論

第九十頁，共142頁。 在開放經(jīng)濟條件下，凱恩斯的宏觀經(jīng)濟均衡模型可以表示為：

Y＝C＋I＋G＋X－M

亞歷山大把（C＋I＋G）定義為吸收（A），把（X－M）用貿(mào)易差額（B）表示，就得到吸收論的表達式：

Y＝A＋B

或B＝Y(jié)－A

第九十一頁，共142頁。 與吸收論類似的一種分析國際收支的思路是“雙缺口模型”：

在封閉經(jīng)濟條件下，不單獨考慮政府因素，宏觀經(jīng)濟均衡模型可以表示為：

Y＝C＋I（1）

或Y＝C＋S（2）

等式（2）－（1）:

I－S=0

在開放經(jīng)濟條件下則有

I－S+X－M=0

即S－I=X－M（3）第九十二頁，共142頁。等式（3）表示儲蓄投資缺口（S－I）必然等于外匯收支缺口（X－M）。換言之，一國的超額儲蓄造成的超額供應(yīng)可以通過等量的出口凈額得到消化，反之，一國的儲蓄不足形成的超額需求則可憑借進口凈額得到維持。

近年來中國的貿(mào)易收支的持續(xù)順差和美國的貿(mào)易收支的持續(xù)逆差似乎可以用這個模型予以解釋。第九十三頁，共142頁。美國的國內(nèi)儲蓄率與投資率

第九十四頁，共142頁。第四節(jié)貨幣論

Ms=Md

Md=P·f(Y,i)

Ms=·(D+R)

·(D+R)=P·f(Y,i)

R=－D

第九十五頁，共142頁。第五節(jié)國際收支的政策配合論

一、政策配合論的基本思想

二、斯旺模型

三、蒙代爾模型

第九十六頁，共142頁。第九十七頁，共142頁。第九十八頁，共142頁。第六章匯率制度

第一節(jié)匯率制度的類型

一、固定匯率制度

（一）固定匯率制度概述第九十九頁，共142頁。

（二）貨幣局制度

香港的聯(lián)系匯率制

（三）美元化

二、浮動匯率制度

1．自由浮動和管理浮動

2．單獨浮動、釘住浮動和聯(lián)合浮動第一百頁，共142頁。三、中間匯率制度

（一）匯率目標(biāo)區(qū)

第一百零一頁，共142頁。第一百零二頁，共142頁。（二）爬行釘住

（三）爬行帶內(nèi)浮動

（四）BBC規(guī)則

四、匯率制度的具體分類第一百零三頁，共142頁。第二節(jié)不同匯率制度評析

一、貨幣局制度評析

（一）貨幣局制度的主要特征

（二）貨幣局制度的優(yōu)劣

二、對美元化的評析

三、浮動匯率制度的利弊第一百零四頁，共142頁。

浮動匯率制度的優(yōu)勢

1、有助于發(fā)揮匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用。

2、防止國際游資的沖擊，減少國際儲備需求。

3、內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)。

第一百零五頁，共142頁。

浮動匯率制度的弊端

1、不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展

2、助長國際金融市場上的投機活動。3、可能引發(fā)競相貶值。

4、誘發(fā)通貨膨脹。

第一百零六頁，共142頁。第三節(jié)最優(yōu)貨幣區(qū)理論

一、貨幣區(qū)與最優(yōu)貨幣區(qū)

二、最優(yōu)貨幣區(qū)理論

三、GG-LL模型第一百零七頁，共142頁。第四節(jié)匯率制度的選擇

一、浮動恐懼癥

二、中間制度消亡論

三、蒙代爾－弗萊明模型

第一百零八頁，共142頁。第一百零九頁，共142頁。第一百一十頁，共142頁。第一百一十一頁，共142頁。第一百一十二頁，共142頁。第一百一十三頁，共142頁。四、三元難題第一百一十四頁，共142頁。五、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與匯率制度

第五節(jié)人民幣匯率制度的演變

一、匯率水平人為確定，匯率保持基本穩(wěn)定（1949~1980年）

二、實施復(fù)匯率制度，匯率水平持續(xù)下?。?980年10月~1993年12月）

三、回歸單一匯率，匯率水平再次保持穩(wěn)定（1994年1月~2005年7月）

四、人民幣升值階段（2005年7月21日~）第一百一十五頁，共142頁。第一百一十六頁，共142頁。第六節(jié)外匯沖抵干預(yù)

一、外匯干預(yù)

二、沖抵干預(yù)概述

－沖抵干預(yù)

－全額沖抵干預(yù)

－部分沖抵干預(yù)

－無沖抵干預(yù)

第一百一十七頁，共142頁。三、我國央行的外匯干預(yù)

沖抵方法：

國債回購

央行票據(jù)

存款準(zhǔn)備金比率第一百一十八頁，共142頁。

第七章國際儲備

第一節(jié)國際儲備的內(nèi)涵及構(gòu)成

一、國際儲備的涵義

一國貨幣當(dāng)局所實際持有的、不以本幣標(biāo)價的、流動性較好的、可直接或通過有保證的同其他資產(chǎn)的兌換而在對外支付時為各國所普遍接受的金融資產(chǎn)。第一百一十九頁，共142頁。

賺入儲備（EarnedReserve）

通過向外國居民提供商品和服務(wù)所獲

取的國際儲備。

自有儲備（OwnedReserve）

最終所有權(quán)完全屬于本國貨幣當(dāng)局的

國際儲備,主要來源于經(jīng)常項目順差。

自有儲備主要由賺入儲備構(gòu)成，但有

少量屬其他來源，如特別提款權(quán)。第一百二十頁，共142頁。

借入儲備（BorrowedReserves）

以負(fù)債方式獲得的國際儲備，其最終所有權(quán)屬外國居民。

國際儲備既可以表現(xiàn)為流量，也可以表現(xiàn)為存量。

國際收支平衡表中體現(xiàn)的是國際儲備的流量概念，是不斷發(fā)生的國際經(jīng)濟交易的累計結(jié)果，即增減變化。第一百二十一頁，共142頁。二、國際儲備的構(gòu)成

（一）黃金儲備

黃金由于具有較好的安全性因而仍然被各國用作儲備資產(chǎn)，但其流動性和收益性較差，所以在儲備資產(chǎn)中的重要性正在不斷減弱。第一百二十二頁，共142頁。

（二）外匯儲備

（三）儲備頭寸

（四）特別提款權(quán)

三、國際儲備的功能

四、國際儲備與國際清償力

第一百二十三頁，共142頁。

國際清償力有兩部分內(nèi)容組成：

1、無條件國際清償力，即國際儲備；unconditional

2、有條件國際清償力，即籌措對外支付手段的能力。conditional

因此，國際清償力是一個比國際儲備的內(nèi)涵和外延更廣的概念，能更完整地反映一國的對外支付能力。第一百二十四頁，共142頁。

第一百二十五頁，共142頁。

五、國際儲備的現(xiàn)狀與特點

第二節(jié)國際儲備管理

一、國際儲備規(guī)模管理

國際儲備不足，容易使本國經(jīng)濟在受到外來沖擊時出現(xiàn)劇烈振蕩，但國