《財(cái)務(wù)管理學(xué)》教學(xué)課

生活中這種現(xiàn)象很普遍：有些人或者家庭他們工作收入、家庭背景相近，但是經(jīng)過(guò)多年后他們中有的變得很富裕了有的卻變化不大，是什么原因造成的這種差距？這種差別的產(chǎn)生有很多原因，但歸根到底在于會(huì)不會(huì)理財(cái)1第一頁(yè)，共146頁(yè)。第一頁(yè)，共146頁(yè)。什么是財(cái)務(wù)管理？

我們來(lái)分析一下下面幾個(gè)現(xiàn)象：財(cái)務(wù)管理與我們每一個(gè)個(gè)人和家庭密切相關(guān)

——個(gè)人理財(cái)、家庭理財(cái)財(cái)務(wù)管理可以通俗地理解為財(cái)富的管理。為什么要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理？2第二頁(yè)，共146頁(yè)。第二頁(yè)，共146頁(yè)。有的同學(xué)家里每個(gè)月給他寄1000元生活費(fèi)但他卻經(jīng)常處于沒(méi)錢用的狀態(tài)中；而有的同學(xué)家里只寄500他卻很少陷入缺錢的困境。這是為什么？

接著上一個(gè)問(wèn)題，缺錢的同學(xué)很可能只得負(fù)債度日。那么是不是對(duì)于每一個(gè)個(gè)人或者家庭或者企業(yè)來(lái)說(shuō)借債總是有害的呢？3第三頁(yè)，共146頁(yè)。第三頁(yè)，共146頁(yè)。我們知道住房按揭貸款的還款方式是每月等額償還銀行一筆錢。那么這筆等額的款項(xiàng)是怎么算出來(lái)的？助學(xué)貸款的還款額怎么計(jì)算？4第四頁(yè)，共146頁(yè)。第四頁(yè)，共146頁(yè)。

——理財(cái)意識(shí)弱的人可能會(huì)將這些款項(xiàng)以活期存款的形式保留。活期存款利率0.36%一天提前通知存款利率0.81%協(xié)定存款利率1.17%七天提前通知存款利率1.35%貨幣基金收益3%三個(gè)月整存整取利率1.71%——理財(cái)意識(shí)強(qiáng)的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢收益最大：如果你有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時(shí)都有可能要用，那么你應(yīng)該用什么方式保存這筆錢？5第五頁(yè)，共146頁(yè)。第五頁(yè)，共146頁(yè)。財(cái)務(wù)管理是研究資金運(yùn)用效率與效果的學(xué)科企業(yè)資金流量大、形態(tài)多沒(méi)有有效的財(cái)務(wù)管理企業(yè)不可能生存發(fā)展企業(yè)管理者必須了解財(cái)務(wù)管理的原理和方法6第六頁(yè)，共146頁(yè)。第六頁(yè)，共146頁(yè)。第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)7第七頁(yè)，共146頁(yè)。第七頁(yè)，共146頁(yè)。日期：3月4日重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理概念及目標(biāo)難點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)8第八頁(yè)，共146頁(yè)。第八頁(yè)，共146頁(yè)。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱.

那么企業(yè)資金是怎么運(yùn)動(dòng)的？

9第九頁(yè)，共146頁(yè)。第九頁(yè)，共146頁(yè)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)具體表現(xiàn)為：籌資活動(dòng)投資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分配活動(dòng)這四方面構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容:

●企業(yè)籌資管理

●企業(yè)投資管理●營(yíng)運(yùn)資金管理●利潤(rùn)及其分配管理理財(cái)10第十頁(yè)，共146頁(yè)。第十頁(yè)，共146頁(yè)。企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系:

企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系主要包括：企業(yè)與所有者的關(guān)系企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系（本質(zhì)上是所有者與經(jīng)營(yíng)者利益分配關(guān)系）企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)與員工的關(guān)系11第十一頁(yè)，共146頁(yè)。第十一頁(yè)，共146頁(yè)。財(cái)務(wù)管理的概念理財(cái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

思考題：財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?12第十二頁(yè)，共146頁(yè)。第十二頁(yè)，共146頁(yè)。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)認(rèn)識(shí)的過(guò)程：由低級(jí)到高級(jí)，由膚淺到深刻。理財(cái)13第十三頁(yè)，共146頁(yè)。第十三頁(yè)，共146頁(yè)。以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)利潤(rùn)最大化目標(biāo)的合理性與不足（教材P5-7）

你認(rèn)為這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo)嗎？為什么？理財(cái)14第十四頁(yè)，共146頁(yè)。第十四頁(yè)，共146頁(yè)。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。與利潤(rùn)最大化相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)的積極方面與其仍存在的不足（教材P7-8）理財(cái)15第十五頁(yè)，共146頁(yè)。第十五頁(yè)，共146頁(yè)。理財(cái)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)

企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，充分考慮企業(yè)各利益相關(guān)者的需求與利益，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。

企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次的認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值：企業(yè)為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造的財(cái)富總和，或?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造的財(cái)富總和。16第十六頁(yè)，共146頁(yè)。第十六頁(yè)，共146頁(yè)。

課后預(yù)習(xí)第二章第一節(jié)時(shí)間價(jià)值17第十七頁(yè)，共146頁(yè)。第十七頁(yè)，共146頁(yè)。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)時(shí)間價(jià)值第三節(jié)證券估價(jià)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬18第十八頁(yè)，共146頁(yè)。第十八頁(yè)，共146頁(yè)。3月15日19第十九頁(yè)，共146頁(yè)。第十九頁(yè)，共146頁(yè)。第一節(jié)時(shí)間價(jià)值

思考1.假設(shè)你現(xiàn)在有機(jī)會(huì)做這樣的選擇：在今年獲得1000元錢或者在明年獲得1000元錢，你會(huì)怎么選擇？為什么？思考2.我們把思考1中的數(shù)據(jù)換一下：在今年獲得1000元或者在明年獲得1100元你又將怎么選擇？這又是為什么？20第二十頁(yè)，共146頁(yè)。第二十頁(yè)，共146頁(yè)。一.貨幣時(shí)間價(jià)值的概念以上問(wèn)題說(shuō)明：一年以后的1000元的價(jià)值低于現(xiàn)在的1000元；思考：貨幣為什么會(huì)隨時(shí)間而增值？或者說(shuō)貨幣的時(shí)間價(jià)值從何而來(lái)？這因時(shí)間而增加的100元我們習(xí)慣上稱其為貨幣的時(shí)間價(jià)值。同樣的1000元，只有當(dāng)一年后它在數(shù)量上增加100元后，其價(jià)值才和現(xiàn)在的1000元接近。而一年以后的1100元的價(jià)值和現(xiàn)在的1000元接近。21第二十一頁(yè)，共146頁(yè)。第二十一頁(yè)，共146頁(yè)。二.貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)

貨幣時(shí)間價(jià)值不是來(lái)源于時(shí)間本身而是來(lái)源于貨幣在投資周轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)的增值，投資增值才是時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)。三.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

貨幣的時(shí)間價(jià)值隨持有時(shí)間的增加而增加，因而，可以用計(jì)算存款利息的方法來(lái)計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值。22第二十二頁(yè)，共146頁(yè)。第二十二頁(yè)，共146頁(yè)。

（一）單利計(jì)息FVn=PV(1+i)n=PV·FVIFi,n

只對(duì)存款本金計(jì)算利息，利息不計(jì)息。計(jì)算公式為：FVn=PV(1+i·n)

（二）復(fù)利計(jì)息

計(jì)算利息時(shí)不僅要對(duì)本金計(jì)息，還要對(duì)本金生出的利息計(jì)息，又稱利滾利。計(jì)算公式：

上式中的(1+i)n我們稱其為復(fù)利終值系數(shù)，記為FVIFi,n,該值可通過(guò)查表求得。（見(jiàn)附錄一）。上述公式即為復(fù)利終值公式。

23第二十三頁(yè)，共146頁(yè)。第二十三頁(yè)，共146頁(yè)。

習(xí)題2將1000元存入銀行，年利率為5%，復(fù)利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，5年后又為多少？

習(xí)題1將1000元存入銀行，年利率5%，單利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，5年后又為多少？

習(xí)題3將1000元存入銀行，年利率為5%，半年復(fù)利一次，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，5年后又為多少？24第二十四頁(yè)，共146頁(yè)。第二十四頁(yè)，共146頁(yè)。思考題：已知資金的平均投資報(bào)酬率為5%。那么，考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，5年后的100000元和現(xiàn)在的多少錢價(jià)值相當(dāng)？

求未來(lái)某筆款項(xiàng)的現(xiàn)在價(jià)值的運(yùn)算是復(fù)利終值運(yùn)算的逆運(yùn)算：

上式中的我們稱其為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

PV=FVn(1+i)n(1+i)n1

記為PVIFi,n，該值可通過(guò)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得（見(jiàn)附錄二）。上述公式即為復(fù)利現(xiàn)值公式。=FVn·PVIFi,n25第二十五頁(yè)，共146頁(yè)。第二十五頁(yè)，共146頁(yè)。日期；3月16日26第二十六頁(yè)，共146頁(yè)。第二十六頁(yè)，共146頁(yè)。

2.某人準(zhǔn)備在2004、2005、2006年年末分別在銀行存入款項(xiàng)3000、3500、4000元于2007年末一次取出去北京看奧運(yùn)會(huì)，已知該項(xiàng)存款的年利率為5%，那么，2007年末他能取得多少錢？課堂作業(yè)1.某人準(zhǔn)備為他剛讀初中一年級(jí)的小孩存一筆款以支付其讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)。預(yù)計(jì)６年以后的學(xué)費(fèi)是４萬(wàn)元，現(xiàn)銀行存款利率為５％，那么此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？27第二十七頁(yè)，共146頁(yè)。第二十七頁(yè)，共146頁(yè)。四、年金終值與年金現(xiàn)值的計(jì)算

年金是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的一系列金額相等的收支款項(xiàng)，如折舊、租金、養(yǎng)老金、銀行按揭貸款的等額還款額、零存整取或整存零取儲(chǔ)蓄等等。年金按款項(xiàng)收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同分為普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永續(xù)年金等。

當(dāng)2中每年存款額相等時(shí)則有簡(jiǎn)便算法，這就是年金的計(jì)算。28第二十八頁(yè)，共146頁(yè)。第二十八頁(yè)，共146頁(yè)。

１、普通年金終值的計(jì)算

已知每期期末發(fā)生的等額款項(xiàng)為A，利率為i，計(jì)息期數(shù)為n的普通年金終值的計(jì)算公式為：

款項(xiàng)的收支發(fā)生在每期期末的年金稱為后付年金，又稱普通年金。（一）普通年金FVIFAi,n

FVAnA=×上式中的FVIFAi,n為利率為i期數(shù)為n的年金終值系數(shù)，它不需計(jì)算可以通過(guò)查表直接得到（見(jiàn)教材附錄三）。29第二十九頁(yè)，共146頁(yè)。第二十九頁(yè)，共146頁(yè)。普通年金終值計(jì)算公式的推導(dǎo)如下：

…012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1…

其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+…+(1+i)n-2+(1+i)n-1為一公比為1+i的等比數(shù)列求和式，其值由i和n確定，稱其為利率為i期數(shù)為n的年金終值系數(shù)，簡(jiǎn)寫(xiě)為FVIFAi,n。FVAn=30第三十頁(yè)，共146頁(yè)。第三十頁(yè)，共146頁(yè)。例.某人小孩現(xiàn)剛上初中為了準(zhǔn)備讀大學(xué)的費(fèi)用，他每年年末在銀行存入10000元，存款利率為5%，小孩高中畢業(yè)時(shí)該筆款項(xiàng)總額為多少？

×FVIFA5%,6

習(xí)題4企業(yè)需在第5年年末歸還一筆1,000,000元的欠款，為了減小還款壓力企業(yè)準(zhǔn)備從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆等額款項(xiàng)作為還款基金。假設(shè)銀行存款利率為5%，企業(yè)每年需要存入多少錢?FVA6=10000=10000×6.802=68020（元）31第三十一頁(yè)，共146頁(yè)。第三十一頁(yè)，共146頁(yè)。

計(jì)算公式：

PVAn=A×PVIFAi,n

上式中的PVIFAi,n為利率為i期數(shù)為n的年金現(xiàn)值系數(shù).思考：某人出國(guó)5年，請(qǐng)你代付房租（每年年末支付），每年租金4000元，設(shè)銀行存款利率為5%，他現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)在銀行給你存入多少錢？

２、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式的推導(dǎo)過(guò)程見(jiàn)P38圖2-2。32第三十二頁(yè)，共146頁(yè)。第三十二頁(yè)，共146頁(yè)。

課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購(gòu)房，房款共計(jì)200000元,首付3成計(jì)60000元，貸款7成計(jì)140000元，貸款期為20年,每年年末償還一筆等額款項(xiàng)（含本息），銀行貸款利率為5%，請(qǐng)問(wèn)每年年末償還的等額款項(xiàng)應(yīng)為多少？現(xiàn)在我們來(lái)解決第一次課提出的銀行按揭貸款等額還款額的計(jì)算問(wèn)題。

33第三十三頁(yè)，共146頁(yè)。第三十三頁(yè)，共146頁(yè)。日期；3月18日34第三十四頁(yè)，共146頁(yè)。第三十四頁(yè)，共146頁(yè)。（二）先付年金的終值與現(xiàn)值

2、先付年金終值的計(jì)算

n期先付年金終值與其同期的后付年金終值的關(guān)系：

Vn=A·FVIFAi,n·

(1+i)

課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式。

1、先付年金的概念先付年金指在每期期初發(fā)生的系列等額的收支款項(xiàng)。

先付年金終值的更為簡(jiǎn)便的計(jì)算公式：

Vn=A·FVIFAi,n+1-A=A·（FVIFAi,n+1-1）

課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式35第三十五頁(yè)，共146頁(yè)。第三十五頁(yè)，共146頁(yè)。先付年金終值計(jì)算公式的推導(dǎo)如下：

…012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1+A(1+i)n…FVAn=Vn=n可以看出Vn=A·FVIFAi,n·(1+i)A(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn+1=可以看出Vn=A·FVIFAi,n+1-A=A·（FVIFAi,n+1-1）36第三十六頁(yè)，共146頁(yè)。第三十六頁(yè)，共146頁(yè)。3、先付年金現(xiàn)值的計(jì)算

n期先付年金現(xiàn)值與其同期的后付年金現(xiàn)值的關(guān)系：

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)

課堂作業(yè)：請(qǐng)同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。

先付年金現(xiàn)值也的更為簡(jiǎn)便的計(jì)算公式：V0=A·PVIFAi,n-1+A=A·（PVIFAi,n-1+1）

課堂作業(yè)：請(qǐng)同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。37第三十七頁(yè)，共146頁(yè)。第三十七頁(yè)，共146頁(yè)。（三）延期年金延期年金又稱遞延年金。遞延年金現(xiàn)值公式：38第三十八頁(yè)，共146頁(yè)。第三十八頁(yè)，共146頁(yè)。

（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指一系列無(wú)限期發(fā)生的等額的收支款項(xiàng)。其現(xiàn)值的計(jì)算公式為：習(xí)題5擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若存款利率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？習(xí)題6如果一股優(yōu)先股，每季分得股息２元，資金市場(chǎng)年利率為６％，對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備買這支股票的人來(lái)說(shuō)，他愿意出多少錢買此股票？

上述公式的推導(dǎo)請(qǐng)閱讀P43V0=Ai39第三十九頁(yè)，共146頁(yè)。第三十九頁(yè)，共146頁(yè)。五、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題

見(jiàn)教材P35-38。40第四十頁(yè)，共146頁(yè)。第四十頁(yè)，共146頁(yè)。

第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

一、風(fēng)險(xiǎn)的概念

思考：你認(rèn)為什么是風(fēng)險(xiǎn)？

在做某件事之前我們就知道這件事必然會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

答：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

如果我們判斷：這事八九成是一個(gè)什么什么結(jié)果，我們會(huì)得出什么結(jié)論？

答：做這事很有把握，風(fēng)險(xiǎn)不大。41第四十一頁(yè)，共146頁(yè)。第四十一頁(yè)，共146頁(yè)。

因此，在財(cái)務(wù)管理中我們給風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)描述性的概念：一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定，我們就稱該項(xiàng)活動(dòng)有風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)

如果我們說(shuō)這事結(jié)果很難說(shuō)，你會(huì)得出什么結(jié)論？

答：做這事風(fēng)險(xiǎn)很大。42第四十二頁(yè)，共146頁(yè)。第四十二頁(yè)，共146頁(yè)。

那么，是不是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)就等于損失呢？

同學(xué)們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去行政事業(yè)單位，為什么會(huì)有這種不同的選擇？

答：不。風(fēng)險(xiǎn)的存在使我們的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受損失。

這反映了不同的人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。理財(cái)43第四十三頁(yè)，共146頁(yè)。第四十三頁(yè)，共146頁(yè)。

補(bǔ)充：投資風(fēng)險(xiǎn)從何而來(lái)？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬從何而來(lái)？應(yīng)該如何看待風(fēng)險(xiǎn)？

項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于對(duì)影響該項(xiàng)目的生產(chǎn)、成本、市場(chǎng)等要素的未來(lái)變化的不可知。

對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度：不能盲目冒險(xiǎn)也不能一味回避風(fēng)險(xiǎn)。一味回避風(fēng)險(xiǎn)的民族會(huì)裹足不前；冒險(xiǎn)精神有助于創(chuàng)新和進(jìn)步。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來(lái)源于項(xiàng)目投資成功后產(chǎn)品的壟斷利潤(rùn)。

理財(cái)44第四十四頁(yè)，共146頁(yè)。第四十四頁(yè)，共146頁(yè)。

二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念

因冒險(xiǎn)投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬我們稱之為投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。理財(cái)

思考題：假設(shè)銀行存款的年收益是3%，據(jù)測(cè)算我今年股票投資的年收益是16%，那么股票投資收益比銀行高出13%，這13%從何而來(lái)？45第四十五頁(yè)，共146頁(yè)。第四十五頁(yè)，共146頁(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大意味著一旦投資失敗損失很大一旦投資成功收益很大風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬理財(cái)46第四十六頁(yè)，共146頁(yè)。第四十六頁(yè)，共146頁(yè)。

三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算

（一）風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算步驟見(jiàn)P54例

投資項(xiàng)目結(jié)果不確定即該項(xiàng)目的投資回報(bào)率不確定，我們可以通過(guò)考查項(xiàng)目投資報(bào)酬率的波動(dòng)程度（結(jié)果的離中程度）來(lái)測(cè)量該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。即用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)計(jì)量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。

投資股票和把錢存入銀行的不同？47第四十七頁(yè)，共146頁(yè)。第四十七頁(yè)，共146頁(yè)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，我們假設(shè)它們之間呈正比例關(guān)系即:

RR=bVV——標(biāo)準(zhǔn)離差率b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)RR——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率48第四十八頁(yè)，共146頁(yè)。第四十八頁(yè)，共146頁(yè)。

四、投資的報(bào)酬率公式

在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)、不考慮通貨膨脹因素的情況下，單項(xiàng)投資的報(bào)酬率為：

K=RF+RR=RF+bV

其中，RF－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

RR－風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

b－風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)

V－標(biāo)準(zhǔn)離差率。49第四十九頁(yè)，共146頁(yè)。第四十九頁(yè)，共146頁(yè)。

第三節(jié)證券估價(jià)思考：企業(yè)進(jìn)行短期債券投資和長(zhǎng)期債券投資的主要目的分別是什么？短期投資：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，保持流動(dòng)性，獲取一定收益。長(zhǎng)期投資：獲取收益。

一、債券的估價(jià)（一）債券投資的種類與目的短期債券投資長(zhǎng)期債券投資50第五十頁(yè)，共146頁(yè)。第五十頁(yè)，共146頁(yè)。（二）債券的估價(jià)方法P—債券價(jià)格（或價(jià)值）；

i—債券票面利率；

F—債券面值；

I—每年利息；

K—市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率；

n—付息總期數(shù)。P=∑1.債券估價(jià)的一般模型nt=1F(1+K)ti·F+(1+K)n=I·PVIFAK,n+2.單利計(jì)息，一次還本付息模型思考：這里的K是怎么得來(lái)的？F·PVIFK,n51第五十一頁(yè)，共146頁(yè)。第五十一頁(yè)，共146頁(yè)。二、股票的估價(jià)（二）股票的估價(jià)方法1.股票估價(jià)的一般模型n(1+K)t(1+K)n（一）股票投資的種類與目的V=∑t=1+VndtV—股票現(xiàn)在價(jià)格（價(jià)值）；Vn—未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；K—投資人要求的必要報(bào)酬率；dt—第t期的預(yù)期股利；n—預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。52第五十二頁(yè)，共146頁(yè)。第五十二頁(yè)，共146頁(yè)。２.優(yōu)先股估價(jià)模型V=KdV—股票現(xiàn)在價(jià)格；d—每年固定股利；K—投資人要求的必要報(bào)酬率；3.長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型V=（K-g）d１d１—第１年的股利；g—每年股利固定增長(zhǎng)率。理財(cái)啟示：對(duì)于長(zhǎng)期持有，股利穩(wěn)定的股票的估價(jià)可用優(yōu)先股模型作近似計(jì)算。53第五十三頁(yè)，共146頁(yè)。第五十三頁(yè)，共146頁(yè)。

投資風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試見(jiàn)“財(cái)務(wù)管理案例資料——綜合案例資料”。54第五十四頁(yè)，共146頁(yè)。第五十四頁(yè)，共146頁(yè)。思考：到企業(yè)找工作時(shí)同學(xué)們總希望找一個(gè)好企業(yè)。那么，怎么才能知道某個(gè)企業(yè)是“好”是“差”？

通過(guò)對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析可以使我們化很少的時(shí)間就能對(duì)一個(gè)企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力作出較為準(zhǔn)確的判斷。理財(cái)55第五十五頁(yè)，共146頁(yè)。第五十五頁(yè)，共146頁(yè)。第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析第五節(jié)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析第六節(jié)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析理財(cái)56第五十六頁(yè)，共146頁(yè)。第五十六頁(yè)，共146頁(yè)。一、財(cái)務(wù)分析的目的（四）評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（一）評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力（二）評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平（三）評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述

財(cái)務(wù)分析的含義：財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。分析的目的：理財(cái)57第五十七頁(yè)，共146頁(yè)。第五十七頁(yè)，共146頁(yè)。二、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)（一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及其作用

（二）損益表的結(jié)構(gòu)及其作用

（三）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及其作用

理財(cái)58第五十八頁(yè)，共146頁(yè)。第五十八頁(yè)，共146頁(yè)。第二節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力分析

通過(guò)分析企業(yè)流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系來(lái)進(jìn)行。（一）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)不能過(guò)高也不能過(guò)低，一般在2:1左右較為合理。理財(cái)思考：怎么判斷企業(yè)償還短期債務(wù)的能力？59第五十九頁(yè)，共146頁(yè)。第五十九頁(yè)，共146頁(yè)。（二）速動(dòng)比率

流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力相對(duì)較差的存貨后的資產(chǎn)稱為速動(dòng)資產(chǎn)。

該指標(biāo)一般在1:1左右較為合理。（三）現(xiàn)金比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（四）現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債

根據(jù)教材所給財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算該公司現(xiàn)金流量比率并加以評(píng)價(jià)。理財(cái)60第六十頁(yè)，共146頁(yè)。第六十頁(yè)，共146頁(yè)。二、長(zhǎng)期償債能力分析

反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率的分析運(yùn)用：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額理財(cái)61第六十一頁(yè)，共146頁(yè)。第六十一頁(yè)，共146頁(yè)。（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)

股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額理財(cái)62第六十二頁(yè)，共146頁(yè)。第六十二頁(yè)，共146頁(yè)。

第三節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析一、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨銷售成本平均存貨=期初存貨余額+期末存貨余額2思考1：為什么上述比率能說(shuō)明存貨的利用率？思考2：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是什么含意？它與存貨周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理財(cái)63第六十三頁(yè)，共146頁(yè)。第六十三頁(yè)，共146頁(yè)。

二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入應(yīng)收賬款平均余額期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額=2思考：用什么方法可以了解一個(gè)企業(yè)應(yīng)收賬款這一流動(dòng)資產(chǎn)的管理水平（即流動(dòng)資產(chǎn)的利用率）？思考：應(yīng)收賬款平均收賬期是什么含意？它與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理財(cái)64第六十四頁(yè)，共146頁(yè)。第六十四頁(yè)，共146頁(yè)。

課堂作業(yè)：分析說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（P106-107）的含義。理財(cái)65第六十五頁(yè)，共146頁(yè)。第六十五頁(yè)，共146頁(yè)。

第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)×100%一、資產(chǎn)報(bào)酬率課堂作業(yè)：根據(jù)教材所給材料計(jì)算并評(píng)價(jià)甲公司2000年的資產(chǎn)報(bào)酬率。獲利能力即企業(yè)賺取凈收益（凈利潤(rùn)）的能力。通過(guò)將企業(yè)在一定期間獲取的凈收益與在此期間投入的資產(chǎn)作比較可對(duì)企業(yè)的獲利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。理財(cái)66第六十六頁(yè)，共146頁(yè)。第六十六頁(yè)，共146頁(yè)。二、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）思考：對(duì)企業(yè)股東來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率他更關(guān)心那個(gè)指標(biāo)？這兩個(gè)指標(biāo)之間是什么關(guān)系？怎么提高股東權(quán)益報(bào)酬率？?jī)衾麧?rùn)股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益報(bào)酬率=×100%理財(cái)67第六十七頁(yè)，共146頁(yè)。第六十七頁(yè)，共146頁(yè)。

提高股東權(quán)益報(bào)酬率的途徑：提高資產(chǎn)報(bào)酬率提高權(quán)益乘數(shù)，即改變資金結(jié)構(gòu)，增大債務(wù)籌資比例。股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)理財(cái)68第六十八頁(yè)，共146頁(yè)。第六十八頁(yè)，共146頁(yè)。三、銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入凈額×100%

思考：毛利與凈利有什么差別？銷售收入凈額銷售毛利×100%銷售毛利是企業(yè)銷售收入凈額扣除銷售成本后的余額。理財(cái)69第六十九頁(yè)，共146頁(yè)。第六十九頁(yè)，共146頁(yè)。

思考：對(duì)于壟斷性行業(yè)企業(yè)如石油、通訊、煙草企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們可憑借壟斷地位取得較高的銷售毛利率從而提高整個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)水平；而對(duì)于一些充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的企業(yè)比如家電、飲料企業(yè)，它們的單位產(chǎn)品利潤(rùn)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)透明、已經(jīng)很低，那么，這類企業(yè)應(yīng)怎樣提高企業(yè)收益呢？總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

此關(guān)系式指出了提高總資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑，也揭示了企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與盈利能力的關(guān)系。理財(cái)70第七十頁(yè)，共146頁(yè)。第七十頁(yè)，共146頁(yè)。第五節(jié)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

一、什么是財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

財(cái)務(wù)狀況的綜合分析是指把反映企業(yè)各種財(cái)務(wù)能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析，以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)分析方法。常用的分析方法有財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法、杜邦分析法。

財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法又稱沃爾評(píng)分法，它通過(guò)對(duì)選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。見(jiàn)教材P124表3-9。

二、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法理財(cái)71第七十一頁(yè)，共146頁(yè)。第七十一頁(yè)，共146頁(yè)。

企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間并不是彼此獨(dú)立、互不相關(guān)，而是相互聯(lián)系、相互影響的。

杜邦分析法一般是利用杜邦分析系統(tǒng)圖進(jìn)行，見(jiàn)教材P125圖3-2。

三、杜邦分析法

杜邦分析法就是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析方法。股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

上式被稱為杜邦等式。理財(cái)72第七十二頁(yè)，共146頁(yè)。第七十二頁(yè)，共146頁(yè)。第六節(jié)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析

財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析主要是通過(guò)比較企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率，來(lái)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化的趨勢(shì)，并以此來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況、判斷企業(yè)的發(fā)展前景。主要方法：比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率理財(cái)73第七十三頁(yè)，共146頁(yè)。第七十三頁(yè)，共146頁(yè)。習(xí)題：已知某公司2001年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下（單位：萬(wàn)元）：（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)（凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計(jì)算）：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；銷售凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）；權(quán)益乘數(shù)（2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有者權(quán)益35004000利潤(rùn)表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額（略）20000凈利潤(rùn)（略）500理財(cái)74第七十四頁(yè)，共146頁(yè)。第七十四頁(yè)，共146頁(yè)。第四章企業(yè)籌資管理第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概論第二節(jié)長(zhǎng)期籌資方式實(shí)務(wù)第三節(jié)資本成本第四節(jié)杠桿原理第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策理財(cái)75第七十五頁(yè)，共146頁(yè)。第七十五頁(yè)，共146頁(yè)。

一、企業(yè)籌資的概念

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。

第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概論

二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)

（一）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

（二）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

（三）混合性籌資動(dòng)機(jī)理財(cái)76第七十六頁(yè)，共146頁(yè)。第七十六頁(yè)，共146頁(yè)。

（二）合理性原則

1.籌資數(shù)量的合理

2.資本結(jié)構(gòu)的合理

（三）及時(shí)性原則

（四）合法性原則

三、企業(yè)籌資的基本原則

（一）效益性原則

效益性原則要求企業(yè)盡量降低籌資成本，使籌資成本低于投資報(bào)酬。理財(cái)77第七十七頁(yè)，共146頁(yè)。第七十七頁(yè)，共146頁(yè)。

四、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）籌資渠道

籌資渠道是指企業(yè)籌資的來(lái)源，通俗地說(shuō)就是從那里弄錢：政府財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他法人資金民間資金企業(yè)留存收益國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資金理財(cái)78第七十八頁(yè)，共146頁(yè)。第七十八頁(yè)，共146頁(yè)。（二）籌資方式

籌資方式研究的是用什么方法籌集資金，通俗地說(shuō)就是怎么弄錢：吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券合同借款商業(yè)信用租賃理財(cái)79第七十九頁(yè)，共146頁(yè)。第七十九頁(yè)，共146頁(yè)。

六、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)

（一）籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的因素分析法

（二）籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的銷售百分比法

（三）線性回歸分析法理財(cái)80第八十頁(yè)，共146頁(yè)。第八十頁(yè)，共146頁(yè)。第二節(jié)長(zhǎng)期籌資方式實(shí)務(wù)（一）投入資本籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（二）發(fā)行普通股籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（三）長(zhǎng)期借款籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（四）發(fā)行債券籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（五）租賃籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（六）混合性籌資了解可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。理財(cái)81第八十一頁(yè)，共146頁(yè)。第八十一頁(yè)，共146頁(yè)。第三節(jié)資本成本

一、資本成本的概念、內(nèi)容和種類資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。

資本成本通常用資本成本率來(lái)表示，資本成本率可分為：個(gè)別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率理財(cái)82第八十二頁(yè)，共146頁(yè)。第八十二頁(yè)，共146頁(yè)。

二、資本成本率的測(cè)算

設(shè)定：K—資本成本率；

D—用資費(fèi)用；

P—籌資額；

F—籌資費(fèi)用率，則有：（一）個(gè)別資本成本率的測(cè)算K=DP（1-F）1、個(gè)別資本成本率測(cè)算基本方法理財(cái)83第八十三頁(yè)，共146頁(yè)。第八十三頁(yè)，共146頁(yè)。2、長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算Kb=

長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算（長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算公式可類推）：

式中，Kb—債券資本成本率；

Ib

—債券年利息額；

B—債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；

Fb—債券籌資費(fèi)用率。Ib(1-T)B(1-Fb)

思考題：為什么債券年利息額要乘以（1-T）？

上述長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算方法有著明顯的缺陷：它沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。理財(cái)84第八十四頁(yè)，共146頁(yè)。第八十四頁(yè)，共146頁(yè)。3、股權(quán)資本成本率的測(cè)算（1）普通股資本成本率的測(cè)算（3）留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算（2）優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算理財(cái)思考題：按照教材上的測(cè)算公式測(cè)算出的普通股資本成本率需要象債務(wù)資本成本率那樣乘以（1-所得稅稅率）嗎？85第八十五頁(yè)，共146頁(yè)。第八十五頁(yè)，共146頁(yè)。（二）綜合資本成本率的測(cè)算

綜合資本成本率是指企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率。顯然，其測(cè)算方法就是求通過(guò)不同籌資方式籌集的各種長(zhǎng)期資本的加權(quán)平均數(shù)。

理財(cái)86第八十六頁(yè)，共146頁(yè)。第八十六頁(yè)，共146頁(yè)。第四節(jié)杠桿原理思考題：當(dāng)產(chǎn)品的售價(jià)大于成本費(fèi)用時(shí)，銷售該產(chǎn)品越多企業(yè)獲利越多，但是，企業(yè)所獲利潤(rùn)與銷售之間是以相同的比例增長(zhǎng)嗎？

營(yíng)業(yè)杠桿是由于營(yíng)業(yè)成本中固定成本的存在從而形成的在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)當(dāng)企業(yè)營(yíng)業(yè)總額增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)以高于營(yíng)業(yè)總額增長(zhǎng)的速度增長(zhǎng)的一種效應(yīng)。

一、營(yíng)業(yè)杠桿理財(cái)

（一）營(yíng)業(yè)杠桿原理87第八十七頁(yè)，共146頁(yè)。第八十七頁(yè)，共146頁(yè)。（二）營(yíng)業(yè)杠桿的測(cè)度

營(yíng)業(yè)杠桿作用大小是用營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)來(lái)度量的，即用息稅前利潤(rùn)的變化率與營(yíng)業(yè)額的變化率之比來(lái)進(jìn)行：△S/S

DOL—營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)；

EBIT—息稅前利潤(rùn)；△EBIT—息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額；

S—營(yíng)業(yè)額；△S—營(yíng)業(yè)額變動(dòng)額。△EBIT/EBITDOL=理財(cái)88第八十八頁(yè)，共146頁(yè)。第八十八頁(yè)，共146頁(yè)。在實(shí)際計(jì)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)時(shí)使用如下公式：DOLQ=DOLQ—按銷售數(shù)量確定的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)；

Q—銷售數(shù)量P—銷售單價(jià)；

V—單位變動(dòng)成本；F—固定成本總額；

DOLS—按銷售金額確定的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)；

C—變動(dòng)成本總額?；駾OLS=Q（P-V）S-CS-C-FQ（P-V）-F舉例，教材P230例題。

理財(cái)89第八十九頁(yè)，共146頁(yè)。第八十九頁(yè)，共146頁(yè)。（三）營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)思考題:研究營(yíng)業(yè)杠桿效應(yīng)有什么意義？

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)描述了在一定的銷售水平上企業(yè)息稅前利潤(rùn)隨銷售增長(zhǎng)和下降的速度，說(shuō)明了企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，從而使企業(yè)可以根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和所處的市場(chǎng)環(huán)境制定相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)策略以便盡可能利用利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的機(jī)遇和回避利潤(rùn)快速下降的風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)90第九十頁(yè)，共146頁(yè)。第九十頁(yè)，共146頁(yè)。

二、財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿原理

財(cái)務(wù)杠桿是由于固定的債務(wù)利息的存在從而使得企業(yè)的息稅前利潤(rùn)變化時(shí)企業(yè)的凈利潤(rùn)以更大的比例變化的一種效應(yīng)。

（三）財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）財(cái)務(wù)杠桿的測(cè)度

其測(cè)度是用凈利潤(rùn)的變化率與息稅前利潤(rùn)的變化率之比來(lái)進(jìn)行的。理財(cái)思考題：研究財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)有什么意義？91第九十一頁(yè)，共146頁(yè)。第九十一頁(yè)，共146頁(yè)。

三、聯(lián)合杠桿

（一）聯(lián)合杠桿原理

聯(lián)合杠桿是由于固定成本和固定的債務(wù)利息的存在從而使得企業(yè)營(yíng)業(yè)額變化時(shí)企業(yè)的凈利潤(rùn)以更大的比例變化的一種效應(yīng)。（二）聯(lián)合杠桿的測(cè)度其測(cè)度是用凈利潤(rùn)的變化率與營(yíng)業(yè)額的變化率之比來(lái)進(jìn)行的。（三）聯(lián)合杠桿的風(fēng)險(xiǎn)與收益理財(cái)

思考題：研究聯(lián)合杠桿效應(yīng)有什么意義？92第九十二頁(yè)，共146頁(yè)。第九十二頁(yè)，共146頁(yè)。

第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策

一、資本結(jié)構(gòu)的概念

企業(yè)籌資管理中研究的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的股權(quán)資本與長(zhǎng)期債務(wù)資本（也可稱為債權(quán)資本）的構(gòu)成比例。

二、資本結(jié)構(gòu)決策的含義

資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。理財(cái)93第九十三頁(yè)，共146頁(yè)。第九十三頁(yè)，共146頁(yè)。

三、資本結(jié)構(gòu)決策的方法

（一）資本成本比較法（P246例）

該方法是通過(guò)比較不同籌資方式下企業(yè)每股利潤(rùn)的大小來(lái)進(jìn)行籌資方案的選擇。

每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)。理財(cái)

（二）每股利潤(rùn)分析法

它通過(guò)求出不同方案下的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行。94第九十四頁(yè)，共146頁(yè)。第九十四頁(yè)，共146頁(yè)。

具體步驟:

理財(cái)

例：ABC公司目前擁有長(zhǎng)期資本8500萬(wàn)元，其資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債務(wù)1000萬(wàn)元，年利率9%，普通股1000萬(wàn)股，金額7500萬(wàn)元?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資1500萬(wàn)元，有兩種籌資方式可供選擇：增發(fā)普通股，每股價(jià)格5元；增加債務(wù)，債務(wù)年利率為12%。設(shè)企業(yè)所得稅率為40%，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)應(yīng)采用那種籌資方式；息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元時(shí)呢？求出不同籌資方案下每股利潤(rùn)相等的息稅前利潤(rùn)，即每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)；

根據(jù)企業(yè)可能實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)做選擇：息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)選擇債務(wù)籌資，小于選擇股權(quán)籌資。95第九十五頁(yè)，共146頁(yè)。第九十五頁(yè)，共146頁(yè)。

然后，根據(jù)企業(yè)預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)選擇不同的籌資方案。當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于無(wú)差別點(diǎn)時(shí)（1600）選擇債務(wù)籌資，反之（500）選擇股權(quán)籌資。

據(jù)上式可求出EBIT=870（萬(wàn)元）；無(wú)差別點(diǎn)的每股收益=0.36（萬(wàn)元/股）

解：首先求出每股收益無(wú)差別點(diǎn)。令EBIT為每股收益無(wú)差別點(diǎn)，則可得出如下關(guān)系式（其它相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算略）：(EBIT-90)(1-40%)1300(EBIT-270)(1-40%)1000=理財(cái)96第九十六頁(yè)，共146頁(yè)。第九十六頁(yè)，共146頁(yè)。

思考題：為什么當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于無(wú)差別點(diǎn)時(shí)選擇債務(wù)籌資，反之選擇股權(quán)籌資？（三）公司價(jià)值比較法（略）

上述息稅前利潤(rùn)與每股收益的關(guān)系圖示如下：普通股籌資每股收益元息稅前利潤(rùn)萬(wàn)元債務(wù)籌資無(wú)差別點(diǎn)

2700.20.40.80.6200016001000908700.360理財(cái)50097第九十七頁(yè)，共146頁(yè)。第九十七頁(yè)，共146頁(yè)。第五章企業(yè)投資管理

第一節(jié)企業(yè)投資概述

第三節(jié)對(duì)外長(zhǎng)期投資

第二節(jié)內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策理財(cái)98第九十八頁(yè)，共146頁(yè)。第九十八頁(yè)，共146頁(yè)。第一節(jié)企業(yè)投資概述

一、企業(yè)投資的分類

二、企業(yè)投資管理的基本原則

(P266)

（三）對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資

（二）長(zhǎng)期投資與短期投資

（一）直接投資與間接投資理財(cái)99第九十九頁(yè)，共146頁(yè)。第九十九頁(yè)，共146頁(yè)。

三、投資環(huán)境分析（一）投資的宏觀環(huán)境

課堂討論：影響企業(yè)投資行為的宏觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？（三）投資環(huán)境分析的基本方法

（二）投資的微觀環(huán)境

課堂討論：影響企業(yè)投資行為的微觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？理財(cái)

課堂討論：你認(rèn)為現(xiàn)在做什么投資賺錢？100第一百頁(yè)，共146頁(yè)。第一百頁(yè)，共146頁(yè)。

四、投資額的預(yù)測(cè)

（一）內(nèi)部投資額的預(yù)測(cè)

（二）對(duì)外投資額的預(yù)測(cè)內(nèi)部投資額預(yù)測(cè)的基本方法

進(jìn)行內(nèi)部投資額的預(yù)測(cè)需要財(cái)務(wù)管理人員與生產(chǎn)技術(shù)人員密切合作。

內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容

課堂討論：企業(yè)投資于工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)將發(fā)生哪些支出？理財(cái)101第一百零一頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零一頁(yè)，共146頁(yè)。

第二節(jié)內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策

一、內(nèi)部長(zhǎng)期投資的現(xiàn)金流量

（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成

理財(cái)

一個(gè)項(xiàng)目從投入到產(chǎn)出整個(gè)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)金的支出和收入可按其發(fā)生時(shí)間的先后順序圖示如下：初始投資現(xiàn)金流出：購(gòu)建固定資產(chǎn)、墊付流動(dòng)資金等營(yíng)業(yè)期間現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出：付現(xiàn)成本所得稅現(xiàn)金流入：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出或凈利潤(rùn)+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量固資殘值收入墊付流動(dòng)資金012n

102第一百零二頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零二頁(yè)，共146頁(yè)。二、投資決策指標(biāo)（一）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

投資回收期投資回收期=原始投資額/每年NCF

理財(cái)（二）現(xiàn)金流量的計(jì)算P293例

現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)有什么區(qū)別聯(lián)系？103第一百零三頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零三頁(yè)，共146頁(yè)。

思考題2：上述非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有何優(yōu)缺點(diǎn)？

平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金凈流量/初始投資額舉例：P297例

思考題1：上述兩個(gè)投資決策指標(biāo)的計(jì)算為何使用現(xiàn)金凈流量而不使用凈利潤(rùn)？104第一百零四頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零四頁(yè)，共146頁(yè)。

（二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1、凈現(xiàn)值（NPV）

思考題：一個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于0意味著什么，大于或小于0又意味著什么？?jī)衄F(xiàn)值法的決策規(guī)則計(jì)算公式理財(cái)投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。105第一百零五頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零五頁(yè)，共146頁(yè)。2、內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）

又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則

內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算計(jì)算公式理財(cái)說(shuō)明插值法的原理。106第一百零六頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零六頁(yè)，共146頁(yè)。3、獲利指數(shù)（PI）

又稱利潤(rùn)指數(shù)，是投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值與該項(xiàng)目現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值之比。計(jì)算公式獲利指數(shù)法的決策規(guī)則思考題：上述三項(xiàng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)各有什么優(yōu)缺點(diǎn)？這三個(gè)指標(biāo)之間在數(shù)量上有什么關(guān)系？理財(cái)107第一百零七頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零七頁(yè)，共146頁(yè)。

習(xí)題9

某企業(yè)計(jì)劃投資開(kāi)發(fā)A項(xiàng)目，原始投資為150萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期5年，期滿無(wú)殘值。A項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銷產(chǎn)品10,000件，單位售價(jià)80元，單位付現(xiàn)成本20元。該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，所得稅率為33%，資本成本率為10%。假設(shè)企業(yè)銷售收入均為現(xiàn)金收入，試計(jì)算：⑴計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期；⑵計(jì)算凈現(xiàn)值；⑶計(jì)算獲利指數(shù)；⑷計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率。理財(cái)108第一百零八頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零八頁(yè)，共146頁(yè)。第三節(jié)對(duì)外長(zhǎng)期投資

一、對(duì)外投資的目的(P337)

（二）對(duì)外證券投資債券股票投資基金

二、對(duì)外長(zhǎng)期投資的種類

（一）對(duì)外直接投資理財(cái)109第一百零九頁(yè)，共146頁(yè)。第一百零九頁(yè)，共146頁(yè)。

（三）證券投資的程序（這里僅指二級(jí)市場(chǎng)證券投資）

1、開(kāi)戶在證券公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)立證券帳戶和資金帳戶，簽定委托交易協(xié)議等。

2、選擇合適的投資對(duì)象

3、確定合適的證券買入價(jià)格確定合適的證券買入價(jià)格，實(shí)際上就是確定合適的買入時(shí)機(jī)，“選股不如選時(shí)”。

4、發(fā)出買賣指令

5、進(jìn)行證券交割、清算、過(guò)戶等理財(cái)110第一百一十頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十頁(yè)，共146頁(yè)。（一）債券估價(jià)（二）債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素理財(cái)

三、債券投資復(fù)習(xí)教材第二章第四節(jié)內(nèi)容。

思考題：債券為什么要估價(jià)，如何估價(jià)？111第一百一十一頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十一頁(yè)，共146頁(yè)。

四、股票投資

（一）股票估價(jià)理財(cái)（二）影響股票價(jià)格的主要因數(shù)

課堂討論

思考題：怎么進(jìn)行股票估價(jià)？復(fù)習(xí)教材第二章第四節(jié)內(nèi)容112第一百一十二頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十二頁(yè)，共146頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是衡量一個(gè)股市價(jià)格變動(dòng)的技術(shù)指標(biāo)。它是通過(guò)選擇若干種具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過(guò)計(jì)算其成交價(jià)格而編制的一種股票價(jià)格平均數(shù)。股價(jià)指數(shù)的編制一般是以某一年為基期，以該基期的股價(jià)作為100或1000，然后以以后各時(shí)期的股票價(jià)格和基期股價(jià)相比計(jì)算出的百分?jǐn)?shù)就是該時(shí)點(diǎn)的股價(jià)指數(shù)。我國(guó)股票市場(chǎng)上被廣泛使用的上證綜指（上海證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)）和深成指（深圳成分指數(shù)）就是這樣編制的。上證綜指以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)定為100，以全部上市公司股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)計(jì)算編制。世界上著名的股價(jià)指數(shù)有道瓊斯工業(yè)平均股價(jià)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、香港恒生指數(shù)等。理財(cái)113第一百一十三頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十三頁(yè)，共146頁(yè)。（四）股票投資分析方法

２.技術(shù)分析

技術(shù)分析是運(yùn)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為進(jìn)行分析，從而預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)變化趨勢(shì)。常用的技術(shù)分析方法主要有Ｋ線分析法、技術(shù)指標(biāo)法、切線分析法等等。理財(cái)1.基本分析基本分析是對(duì)影響股票價(jià)格的各種基本因素進(jìn)行分析，包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本分析和公司的基本分析。114第一百一十四頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十四頁(yè)，共146頁(yè)。附:K線分析法圖例115第一百一十五頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十五頁(yè)，共146頁(yè)。116第一百一十六頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十六頁(yè)，共146頁(yè)。117第一百一十七頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十七頁(yè)，共146頁(yè)。第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的概念與特點(diǎn)

第五節(jié)流動(dòng)負(fù)債

第四節(jié)存貨管理

第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

第二節(jié)現(xiàn)金管理理財(cái)118第一百一十八頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十八頁(yè)，共146頁(yè)。

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的概念與特點(diǎn)

一、營(yíng)運(yùn)資金的概念

廣義的營(yíng)運(yùn)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。狹義的營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，也稱為凈營(yíng)運(yùn)資金。

復(fù)習(xí)思考題：什么是流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債？它們各包括哪些內(nèi)容？理財(cái)119第一百一十九頁(yè)，共146頁(yè)。第一百一十九頁(yè)，共146頁(yè)。

課后作業(yè)：舉例說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)。

二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)理財(cái)

因此，從狹義營(yíng)運(yùn)資金的概念來(lái)看營(yíng)運(yùn)資金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。120第一百二十頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十頁(yè)，共146頁(yè)。

三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則（一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量；（二）加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用率；

（三）合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。理財(cái)復(fù)習(xí)思考題：資金周轉(zhuǎn)率與資金占用額之間是什么關(guān)系？怎么加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)？121第一百二十一頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十一頁(yè)，共146頁(yè)。

四、企業(yè)籌資組合

企業(yè)資金按可供使用時(shí)間的長(zhǎng)短分為短期資金與長(zhǎng)期資金，短期資金通過(guò)流動(dòng)負(fù)債籌得，長(zhǎng)期資金通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本籌得。

思考題：企業(yè)使用的資金是怎么獲得的？不同方式籌入的資金可供企業(yè)使用時(shí)間長(zhǎng)短有何不同？

企業(yè)短期資金與長(zhǎng)期資金之間的比例稱為籌資組合。企業(yè)短期資金、長(zhǎng)期資金投放在流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)上的不同比例構(gòu)成了企業(yè)不同的籌資組合策略。（一）籌資組合的含義理財(cái)122第一百二十二頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十二頁(yè)，共146頁(yè)。（二）企業(yè)籌資組合策略1、正常的籌資組合

正常的籌資組合是指企業(yè)的短、長(zhǎng)期資金的比例與企業(yè)的短、長(zhǎng)資產(chǎn)的比例一致的籌資組合。這種籌資組合中企業(yè)用籌入的短期資金購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)，用長(zhǎng)期資金購(gòu)置長(zhǎng)期性資產(chǎn)。短期資金流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)與融資

長(zhǎng)期資產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)期資金0

其關(guān)系如右圖所示：理財(cái)123第一百二十三頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十三頁(yè)，共146頁(yè)。

這種籌資組合中企業(yè)籌入的短期資金比例較高，它不僅投放在流動(dòng)資產(chǎn)上還部分投放在長(zhǎng)期資產(chǎn)上。2、冒險(xiǎn)的籌資組合長(zhǎng)期資金短期資金流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)與融資時(shí)間0

長(zhǎng)期資產(chǎn)其關(guān)系如右圖所示：理財(cái)

思考題：為什么說(shuō)這樣的組合是冒險(xiǎn)的籌資組合？124第一百二十四頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十四頁(yè)，共146頁(yè)。3、保守的籌資組合

這種籌資組合中企業(yè)籌入的短期資金比例較低，短期資金只用于購(gòu)置一部分流動(dòng)資產(chǎn)，另一部分流動(dòng)資產(chǎn)用長(zhǎng)期資金購(gòu)置。時(shí)間資產(chǎn)與融資流動(dòng)資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資金0

長(zhǎng)期資產(chǎn)其關(guān)系如右圖所示：理財(cái)

思考題：為什么說(shuō)這樣的組合是保守的籌資組合？125第一百二十五頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十五頁(yè)，共146頁(yè)。

思考題：上述三種籌資組合下企業(yè)運(yùn)作的資金風(fēng)險(xiǎn)和收益有何不同？它們孰優(yōu)孰劣？

三種不同的組合策略為企業(yè)運(yùn)作資金提供了不同的選擇，很難說(shuō)它們孰優(yōu)孰劣，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和意愿與企業(yè)融資環(huán)境選擇不同的籌資組合。正常籌資組合屬于風(fēng)險(xiǎn)與收益適中的組合；冒險(xiǎn)的組合屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的組合；保守的組合屬于低風(fēng)險(xiǎn)低收益的組合。（三）不同籌資組合的評(píng)價(jià)理財(cái)不同籌資組合本質(zhì)的差別在于其運(yùn)作的資金的風(fēng)險(xiǎn)和收益不同：126第一百二十六頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十六頁(yè)，共146頁(yè)。

五、不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響（一）資產(chǎn)組合的概念企業(yè)資產(chǎn)總額中流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例關(guān)系稱為資產(chǎn)組合。（二）不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響（課堂討論）理財(cái)127第一百二十七頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十七頁(yè)，共146頁(yè)。第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（二）現(xiàn)金管理的目標(biāo)

.支付的動(dòng)機(jī).預(yù)防的動(dòng)機(jī)

.投機(jī)的動(dòng)機(jī)（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

現(xiàn)金管理的目標(biāo)，是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最多的利息收入。理財(cái)128第一百二十八頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十八頁(yè)，共146頁(yè)。.編制現(xiàn)金收支計(jì)劃合理估計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金需求；

二、現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制

現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出；凈現(xiàn)金流量；現(xiàn)金余缺（自學(xué)P411表11-1）（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容.加強(qiáng)日常現(xiàn)金收支控制，力求加速收款，延緩付款；.確定最佳現(xiàn)金余額，當(dāng)企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金余額與最佳余額不一致時(shí)，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價(jià)證券等策略來(lái)達(dá)到理想狀況。理財(cái)129第一百二十九頁(yè)，共146頁(yè)。第一百二十九頁(yè)，共146頁(yè)。三、最佳現(xiàn)金余額的存貨模式

該模型來(lái)源于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型。假設(shè)企業(yè)持有現(xiàn)金的數(shù)量如下圖有規(guī)律變化（同樣也可假設(shè)企業(yè)庫(kù)存的原材料等存貨數(shù)量的變化也如此）：理財(cái)現(xiàn)金余額NN/2時(shí)間t1t2t3

在此模型中令持有現(xiàn)金的總成本最小的N值就是我們要求的最佳現(xiàn)金余額。130第一百三十頁(yè)，共146頁(yè)。第一百三十頁(yè)，共146頁(yè)。

假設(shè)：TC—總成本；

b—現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；

T—特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；

N—最佳現(xiàn)金余額，也是理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量；

i—短期有價(jià)證券利息率?？偝杀九c各項(xiàng)成本之間的關(guān)系如下圖所示：TC=則有N2iNTb+轉(zhuǎn)換成本成本NO現(xiàn)金持有數(shù)量最佳現(xiàn)金余額總成本持有成本bTN2Ni

思考題：現(xiàn)金持有數(shù)量等于多少時(shí)總成本最低？顯然，只有當(dāng)N2=TNb即N=√2Tbi時(shí)總成本最低。i理財(cái)131第一百三十一頁(yè)，共146頁(yè)。第一百三十一頁(yè)，共146頁(yè)。課堂作業(yè)已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。

要求：

（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量；

（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金持有成本；

（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。

理財(cái)132第一百三十二頁(yè)，共146頁(yè)。第一百三十二頁(yè)，共146頁(yè)。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

一、應(yīng)收款項(xiàng)的功能與成本（二）應(yīng)收賬款的成本：機(jī)會(huì)成本；管理成本；壞賬成本。

思考題：應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)是什么？

理財(cái)（一）應(yīng)收賬款的功能：增加銷售；減少存貨。133第一百三十三頁(yè)，共146頁(yè)。第一百三十三頁(yè)，共146頁(yè)。二、應(yīng)收賬款政策（信用政策）的制定

三、應(yīng)收賬款的日?？刂疲私猓├碡?cái)（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。（二）信用條件（P428）（三）收賬政策（P429）

改變信用標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)銷售和應(yīng)收賬款相關(guān)成本有什么影響？134第一百三十四頁(yè)，共146頁(yè)。第一百三十四頁(yè)，共14