期貨市場(chǎng)的發(fā)展課件

期貨市場(chǎng)的發(fā)展（四）科學(xué)技術(shù)在期貨交易中扮演越來(lái)越重要的角色

交易所間的聯(lián)網(wǎng)和異地遠(yuǎn)程交易，首先需要解決的是技術(shù)問(wèn)題。在90年代初，為了滿(mǎn)足歐洲及遠(yuǎn)東地區(qū)投資者在本地時(shí)間進(jìn)行芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所上市合約交易的需要，這兩家交易所與路透社合作，推出了全球期貨電子交易系統(tǒng)（GLOBEX）。此后，其他交易所紛紛效仿，并開(kāi)發(fā)出各自的電子交易系統(tǒng)，如倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所的APT系統(tǒng)、法國(guó)國(guó)際期貨交易所的NSC系統(tǒng)等。這些系統(tǒng)不僅具有技術(shù)先進(jìn)、高效快捷、操作方便等特點(diǎn)，而且使全球24小時(shí)不間斷進(jìn)行期貨交易成為現(xiàn)實(shí)。（一）前言國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。從早期的農(nóng)產(chǎn)品期貨開(kāi)始后的一百多年來(lái)，期貨交易的對(duì)象不斷擴(kuò)大，種類(lèi)日益繁多，花樣不斷翻新。有傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品的期貨，如谷物、棉花、小麥、油菜籽、燕麥、黃豆、玉米、糖、咖啡、可可、豬、豬肚、活牛、木材等等期貨；有金屬期貨，如黃金、白銀、鉑、銅、鋁等期貨，有方興未艾的能源期貨；如原油、汽油等。有二十世紀(jì)七十年代后迅速崛起的金融期貨；如：外匯、利率、股票指數(shù)等期貨。（一）商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類(lèi)繁多，主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨等。1948年1876年20世紀(jì)70年代一、農(nóng)產(chǎn)品期貨

1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約被推出后，隨著現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通的擴(kuò)大，不斷有新的期貨品種出現(xiàn)。除小麥、玉米、大豆等谷物期貨外，從19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現(xiàn)，棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟(jì)作物，黃油、雞蛋以及后來(lái)的生豬、活牛、豬腩等畜禽產(chǎn)品，木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨也陸續(xù)上市。類(lèi)別品種主要上市交易所農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟(jì)作物棉花、糖、咖啡、可可、天然膠紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛芝加哥商業(yè)交易所目前主要交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。美國(guó)的金屬期貨的出現(xiàn)晚于英國(guó)。19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從以農(nóng)業(yè)為主轉(zhuǎn)向建立現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)體系，期貨合約的種類(lèi)逐漸從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品擴(kuò)大到金屬、貴金屬、制成品、加工品等。紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年，由經(jīng)營(yíng)皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合并而成，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在70-80年代的國(guó)際期貨市場(chǎng)上具有較大影響。

（三）、能源期貨

20世紀(jì)70年代初發(fā)生的石油危機(jī)，給世界石油市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，石油等能源產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，直接導(dǎo)致了石油等能源期貨的產(chǎn)生。目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易所，上市的品種由原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。二、金融期貨金融期貨的出現(xiàn)，使期貨市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場(chǎng)的發(fā)展格局。世界上的大部分期貨交易所都是在20世紀(jì)最后20年誕生的。目前，在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，金融期貨已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位，并且對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。二、金融期貨類(lèi)別品種主要上市交易所金融期貨外匯英鎊、馬克、日元、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所利率美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、十年期國(guó)庫(kù)券芝加哥期貨交易所股票指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

自19世紀(jì)中葉美國(guó)芝加哥期貨交易所創(chuàng)辦以來(lái)，期貨市場(chǎng)已有150年的歷史。但期貨市場(chǎng)的大發(fā)展還是本世紀(jì)70年代金融期貨出現(xiàn)以后的事情。國(guó)際期貨市場(chǎng)的近期發(fā)展主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)趨勢(shì)：

（一）

品種不斷更新

期貨市場(chǎng)發(fā)展的前一個(gè)世紀(jì)基本上都是圍繞商品期貨交易進(jìn)行的，主要有農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等大宗商品。本世紀(jì)70年代后，隨著利率、股票和股票指數(shù)、外匯等金融產(chǎn)品期貨期權(quán)交易的推出，全球期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)代。目前，新的金融衍生產(chǎn)品仍不斷出現(xiàn)。

（二）期貨交易所合并

各國(guó)期貨交易所進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的重要手段之一是通過(guò)合并的方式擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。日本的商品期貨交易所最多時(shí)曾達(dá)27家，到1990年，通過(guò)合并減少到16家，1997年11月減至7家，形成以東京工業(yè)品交易所、東京谷物商品交易所為中心的商品期貨市場(chǎng)。在歐洲，倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所于1992年兼并了倫敦期權(quán)市場(chǎng)，1996年又收購(gòu)了倫敦商品交易所，其1996年的交易量首次超過(guò)歷史悠久的芝加哥商業(yè)交易所，成為僅次于芝加哥期貨交易所的世界第二大期貨交易所。在美國(guó)，1994年，紐約商業(yè)交易所與紐約商品交易所實(shí)現(xiàn)合并，成為以金屬和燃料油為主的期貨交易所，1996年起，芝加哥期貨交易所與芝加哥商業(yè)交易所也開(kāi)始醞釀合并事宜。（三）期貨交易的全球化越來(lái)越明顯

新加坡國(guó)際金融交易所芝加哥商業(yè)交易所紐約商業(yè)交易所國(guó)際石油交易所倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所德國(guó)期貨交易所聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入80年代以來(lái)，各期貨交易所為了適應(yīng)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，相互間聯(lián)網(wǎng)交易對(duì)方的上市品種已成為新潮。聯(lián)網(wǎng)交易就是期貨交易所之間通過(guò)電腦撮合主機(jī)的聯(lián)網(wǎng)方式，使交易所會(huì)員可以在本交易所直接交易對(duì)方交易所上市合約的一種交易形式。聯(lián)網(wǎng)后，各交易所仍保持獨(dú)立法人的地位。（五）加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)成為期貨市場(chǎng)的共識(shí)

作為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，各國(guó)政府監(jiān)管部門(mén)對(duì)期貨市場(chǎng)無(wú)一例外地進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。特別是1995年具有百年歷史的英國(guó)巴林銀行，因其交易員在新加坡國(guó)際金融期貨交易所從事日經(jīng)225股票指數(shù)期貨交易時(shí)，違規(guī)操作，造成數(shù)十億美元的損失，最終導(dǎo)致該銀行倒閉的嚴(yán)重事件發(fā)生后，從監(jiān)管部門(mén)到交易所以及投資者都對(duì)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更加重視，對(duì)期貨交易中的合約設(shè)計(jì)、交易、結(jié)算、交割等環(huán)節(jié)進(jìn)行深刻的反思和檢討，以求控制風(fēng)險(xiǎn)，更好地發(fā)揮