確定性經(jīng)濟(jì)效果評價方法課件

第三章確定性經(jīng)濟(jì)效果評價方法導(dǎo)論第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)一、靜態(tài)評價指標(biāo)二、動態(tài)評價指標(biāo)第二節(jié)工程項目方案經(jīng)濟(jì)評價一、單一方案經(jīng)濟(jì)評價二、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價三、其他多方案經(jīng)濟(jì)評價課堂討論

項目排隊和方案比較的原則及注意事項１.原則上應(yīng)通過國民經(jīng)濟(jì)評價來確定對產(chǎn)出物基本相同，投入物構(gòu)成基本一致的方案進(jìn)行比選時，為簡化計算，在不會與國民經(jīng)濟(jì)評價結(jié)果發(fā)生矛盾的條件下，也可通過財務(wù)評價確定。但仍要考慮相關(guān)效益和費用。２.方案比選應(yīng)遵循效益與費用計算口徑對應(yīng)一致原則３.方案比選應(yīng)注意各個方案間的可比性

·滿足國民經(jīng)濟(jì)需要相等

·服務(wù)年限可比

·計算基礎(chǔ)資料可比

·設(shè)計程序相同

·計算方法相同另外：假定投資后果的完全確定性，即投資者掌握了全部有關(guān)當(dāng)前和未來的情報信息，包括：a、目前的項目和投資機(jī)會b、所有可能投資的項目或投資機(jī)會c、有關(guān)的信息必須正確，不存在風(fēng)險和不確定的變動。導(dǎo)論

評價工程項目方案經(jīng)濟(jì)效果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，另一方面則取決于評價指標(biāo)體系的合理性，只有選取正確的評價指標(biāo)體系，經(jīng)濟(jì)評價的結(jié)果能與客觀實際情況相吻合，才具有實際意義。為了系統(tǒng)地評價一個項目，往往要采用多個指標(biāo)。評價指標(biāo)分類：價值指標(biāo)：效益——費用（B—C），反映項目效益的價值量。效率型指標(biāo)：效益/費用（B/C），反映單位費用效益。靜態(tài)評價指標(biāo)：計算簡單，適用于數(shù)據(jù)不完備和精度要求較低的短期投資項目。動態(tài)評價指標(biāo)：計算復(fù)雜，適用于項目最后決策前的詳細(xì)可行性研究。第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)

④優(yōu)點及缺點優(yōu)點：概念清晰，簡單易用該指標(biāo)不僅在一定程度上反映項目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項目風(fēng)險大小。缺點：它沒有反映資金的時間價值只考慮投資回收期之前的現(xiàn)金流量，故不能全面反映項目在壽命期內(nèi)真實的效益，也難于對不同方案的比較選擇做出正確判斷。Pt尚未確定，取決于壽命。各項目壽命取決于技術(shù)、需求、經(jīng)濟(jì)等因素,各行業(yè)Pt不同，不利于資金在企業(yè)流通和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。

2.投資收益率

（1）概念投資收益率是項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的總收益與項目總投資的比率。兩點說明:①對生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應(yīng)計算生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額與項目總投資的比率②由于舍棄了其它一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此一般用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完整的初步研究階段。

（2）計算公式:

（3）判別標(biāo)準(zhǔn)若投資利潤率高于行業(yè)平均投資利潤率則認(rèn)為該項目可行若投資利潤率低于行業(yè)平均投資利潤率則認(rèn)為該項目不可行

（二）清償能力分析指標(biāo)

1.資產(chǎn)負(fù)債率：反映項目各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計/資產(chǎn)合計×100%說明:資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量項目利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。2.流動比率：是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額×100%流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+有價證券+應(yīng)受帳款+存貨流動負(fù)債=應(yīng)付帳款+短期應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付未付工資+稅收+其它債務(wù)說明:流動比率可用以衡量項目流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。一般認(rèn)為應(yīng)在200%以上，也有認(rèn)為可以是120%～200%。3.速動比率：是反映項目快速償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。速動比率=（流動資產(chǎn)總額—存貨）/流動負(fù)債總額×100%說明:速動比率一般要求在100%以上。二、動態(tài)評價指標(biāo)

動態(tài)評價指標(biāo)不僅考慮了資金時間價值，而且考慮了項目整個壽命期內(nèi)的收入和支出的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此它比靜態(tài)評價指標(biāo)更全面、更科學(xué)。

1.凈現(xiàn)值(NPV)（１）定義按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。（２）計算公式:判定標(biāo)準(zhǔn):對單一方案而言，若NPV≥0，則項目應(yīng)予以接受，若NPV<0，則應(yīng)予以拒絕。對多方案比選時，凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)。當(dāng)多方案比選時，如幾個方案NPV都大于0，但投資規(guī)模相差較大時，可用凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值指數(shù)）來比選。

（３）幾個需要說明的問題1）累積凈現(xiàn)值曲線：反映項目逐年累計折現(xiàn)值隨時間變化的曲線。AC—總投資額AB—總投資現(xiàn)值DF—累計凈現(xiàn)金流量（期末）EF—凈現(xiàn)值OG—靜態(tài)投資回收期OH—動態(tài)投資回收期2）基準(zhǔn)折現(xiàn)率a概念：投資者對資金時間價值的最低期望值b分類：基準(zhǔn)折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率行業(yè)或部門的基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算折現(xiàn)率c影響因素加權(quán)平均資本成本是項目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價。它取決于資金來源的構(gòu)成及各種籌資渠道的資本成本。HABCDEFGO金額t

a)加權(quán)平均資本成本是項目投資的最低收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率必須大于加權(quán)平均資本成本。b)投資的機(jī)會成本指投資者可籌集別的有限資金如果不用于擬建項目而用于其它最佳投資機(jī)會所能獲得的盈利。c)風(fēng)險貼現(xiàn)率即可能發(fā)生的風(fēng)險損失的補(bǔ)償。一般有：資金密集型風(fēng)險>勞動密集型項目；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的>資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低成本為目的的>以擴(kuò)大產(chǎn)量和市場份額為目的的；資金拮據(jù)的>資金雄厚的d)年通貨膨脹率，關(guān)于通貨膨脹對財務(wù)分析的影響是后面內(nèi)容。

綜合以上四個因素，基準(zhǔn)折現(xiàn)率確定為：

當(dāng)按時價計算項目支出和收入時,上式近似為:

當(dāng)按不變價格計算項目支出和收入時,上式近似為:從上式可看出，凈現(xiàn)值實際就是項目資金盈利超出最低期望盈利和超額凈收益。

４.內(nèi)部收益率(IRR)

（1）概念內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。

若IRR<i0，則NPV<0，項目不可行；若IRR≥i0，則NPV≥0，項目可行。（2）計算試算法：試算用的兩個相鄰的高低折現(xiàn)率之差，最好不超過2%，最大不要超過5%。（3）經(jīng)濟(jì)含義①一個投資項目開始后，在某種利率下，項目的收益剛好把投資回收的狀態(tài)。這種利率越高，項目獲利能力越強(qiáng)。②項目壽命期內(nèi)尚未回收的資金的盈利率。③能承受的最大利率。

（4）優(yōu)缺點優(yōu)點：比較直觀，容易理解，計算時不必事先確定折現(xiàn)率。缺點：①計算較為復(fù)雜，較費時間②而且同樣要有一個財務(wù)基準(zhǔn)收益率作為判據(jù)③不宜用于項目排隊④在非常規(guī)投資項目評價中，可能出現(xiàn)兩個以上收益率，難以得出正確結(jié)論。⑤不能用于只有CI或CO的項目。

5.動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是在計算回收期時考慮了資金的時間價值。

或

判別標(biāo)準(zhǔn)：若動態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期，則項目可行；否則應(yīng)予拒絕。第二節(jié)工程項目方案經(jīng)濟(jì)評價投資方案單一方案多方案互斥型方案互補(bǔ)型方案現(xiàn)金流量相關(guān)型方案組合互斥型方案混合相關(guān)型方案獨立型方案二、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價分兩部分內(nèi)容：1.是考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，稱為絕對效果檢驗；

2.是考察備選方案中哪個方案相對最優(yōu)，稱為絕對效果檢驗。互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價按壽命分三種：

1.壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價

a.凈現(xiàn)值法與凈年值法

b.費用現(xiàn)值法與費用年值法

c.內(nèi)部收益率法

d.投資回收期法

2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價

a.凈現(xiàn)值法

b.凈年值法

3.無限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價

a.凈現(xiàn)值法

b.凈年值法

(一)壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價

1.凈現(xiàn)值法與凈年值法(1)操作步驟①絕對效果檢驗：計算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗；②相對效果檢驗：計算通過絕對效果檢驗的兩兩方案的⊿NPV或⊿NAV；③選最優(yōu)方案：相對效果檢驗最后保留的方案為最優(yōu)方案。(2)判別準(zhǔn)則通過上面的例題分析，為簡化起見，可用下面的判別準(zhǔn)則進(jìn)行方案選優(yōu)。NPVi≥0且max（NPVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案NAVi≥0且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案

2.費用現(xiàn)值法與費用年值法判別準(zhǔn)則：min（PCi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【例】：設(shè)備型號初始投資年運(yùn)營費殘值壽命（萬元）（萬元）（萬元）（年）A20235B30155設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬元∵PCA<PCB∴應(yīng)選A設(shè)備

４.投資回收期法原理同3，具體操作步驟如下：(1)將方案按投資額由小到大排序；(2)進(jìn)行絕對效果評價：計算各方案的Pt′，淘汰Pt′≤Pc′的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案；(3)進(jìn)行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿Pt′。若⊿Pt′<Pc′，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。

(二)壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價1.年值法由于壽命不等的互斥方案在時間上不具備可比性，因此為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費用年值）。NAVi≥0且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。判別準(zhǔn)則：min(ACi)所對應(yīng)的方案為最優(yōu)【當(dāng)僅需計算費用時，可用之】2.現(xiàn)值法若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費用現(xiàn)值），則需對各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個共同的分析期），使方案滿足可比性的要求?！?/p>

最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止?！舴治銎诜ǎ焊鶕?jù)對未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接取一個合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。NPVi≥0且max（NPVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案判別準(zhǔn)則：min（PCi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)【當(dāng)僅需計算費用時，可用之】三其它多方案經(jīng)濟(jì)效評價１.互補(bǔ)型方案在多方案中,出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的方案稱為互補(bǔ)型方案.根據(jù)互補(bǔ)方案之間相互依存的關(guān)系,互補(bǔ)方案可能是對稱的如建設(shè)一個大型的非坑口電站,必須同時建設(shè)鐵路,電廠,它們無論在建成時間、建設(shè)規(guī)模上都要彼此適應(yīng)，缺少其中任何一個項目，其它項目都不能運(yùn)行。它們之間是互補(bǔ)的，又是對稱的。此外還存有大量的不對稱的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)，如建造一座建筑物A和增加一個空調(diào)