復(fù)合銅箔行業(yè)深度報(bào)告：復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速PET銅箔為當(dāng)下主流

任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明—復(fù)合銅箔行業(yè)深度報(bào)告日北京：東城區(qū)建國門內(nèi)大街28號民生金融中心A座6層，100005深圳：福田區(qū)福華一路6號免稅商務(wù)大廈32層，518000生大廈11樓，200120成都：高新區(qū)交子大道177號中海國際中心B座17樓，610041合集流體發(fā)展迅速，為新一代鋰電集流體行業(yè)呈現(xiàn)群雄逐鹿態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速材料廠、設(shè)備廠縱向切入；②下游電池廠卡位賽道，集成銅箔生產(chǎn)、焊接及電池制造；有一體化成本優(yōu)勢的材料廠商，建議關(guān)注雙星新材、東材科技、阿石創(chuàng)。在不確定性、行任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明 6 任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明 圖18：復(fù)合銅箔綜合成本測算(兩步法) 14圖19：復(fù)合銅箔綜合成本測算(一步法) 16 任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7 任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明一、復(fù)合集流體發(fā)展迅速，為新一代鋰電集流體鋰電體的原材料成本。圖1：鋰電池銅箔質(zhì)量占總質(zhì)量12%圖2：鋰電池銅箔成本占總成本8%3%8%3%5%%%40%30%42%23%%資料來源：Mdpi，川財(cái)證券研究所資料來源：觀研報(bào)告，川財(cái)證券研究所表格1：鋰電銅箔的核心技術(shù)銅箔核心技術(shù)性能要求厚度在確保安全性的前提下，厚度越薄，越有利于電池能量密度的提升厚度均勻性面密度一致，影響電池的壽命和性能抗拉強(qiáng)度越高越好，以保證在電池使用過程中不會(huì)出現(xiàn)斷裂或損壞等情況表面潤濕性越高越好，影響電池的能量密度和循環(huán)壽命任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖3：傳統(tǒng)箔材圖4：復(fù)合箔材資料來源：諾德股份官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：金美官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所相較于傳統(tǒng)集流體，復(fù)合集流體在材料構(gòu)成、工藝原理以及性能特點(diǎn)等方面均有不同：1)材料的構(gòu)成上，傳統(tǒng)集流體通常以高純度的單金屬或合金制成，比如傳統(tǒng)鋁箔由電解鋁制成，電解鋁含鋁量在99.5%-99.8%之間，而復(fù)合集流體原材料包括高分子材料 加工原理通過對高精度銅帶反復(fù)軋制-退火而成，后者通過硫酸銅溶液在直流電的作用下，利用電解設(shè)備電沉積而成；而復(fù)合集流體以蒸鍍、水電鍍工藝為核心，利用蒸鍍、。圖5：傳統(tǒng)鋁箔、銅箔的工藝流程圖6：復(fù)合集流體主要工藝步驟任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明3)性能特點(diǎn)上，傳統(tǒng)集流體內(nèi)阻更小且工藝成熟，復(fù)合集流體在成本、安全性能、重全性等方面上優(yōu)于傳統(tǒng)集流體；除此之外，高分子材料重量較輕、理論減薄空間較大，表格2：傳統(tǒng)箔材與復(fù)合箔材的主要差異對比種類傳統(tǒng)箔材復(fù)合箔材常見箔材傳統(tǒng)鋁箔、傳統(tǒng)銅箔PET復(fù)合箔材、PP復(fù)合箔材、PI復(fù)合箔材原材料鋁材、銅材金屬靶材、基膜材料、粘結(jié)劑制作工藝輥壓(傳統(tǒng)鋁箔)、電解法和延壓法(傳核心工序：蒸鍍、水電鍍優(yōu)勢工藝成熟，適合規(guī)模化量產(chǎn)材料成本低；安全性較好：重量輕，可以提升電池能量密度；環(huán)境友好；壽命長劣勢作為電池材料時(shí)安全性較差；單位面積重量較高；材料較厚會(huì)增加電池成池短路風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)阻較高，影響電池快充性能；工藝復(fù)雜，量產(chǎn)優(yōu)勢低資料來源：新思界，川財(cái)證券研究所1.2復(fù)合銅箔：適用于對能量密度要求較高的電池產(chǎn)品圖7：復(fù)合銅箔結(jié)構(gòu)圖8：三種使用不同基膜材料的復(fù)合銅箔資料來源：Nature，川財(cái)證券研究所資料來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖9：PET、PP、PI廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域池任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖10：復(fù)合銅箔安全性高、成本低、且能有效提高電池能量密度性；此外，當(dāng)動(dòng)力電池處于高溫環(huán)境或發(fā)生熱失控時(shí)，由于高分子材料在熱源影響下，效電路。圖11：復(fù)合銅箔抑制鋰枝晶生長圖12：復(fù)合銅箔穿刺時(shí)切斷電流防止熱失控資料來源：NatureEnergy，川財(cái)證券研究所資料來源：金美新材官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明2)低成本：銅材使用量減少，高分子聚合物成本更低費(fèi)”m表格3：傳統(tǒng)銅箔于復(fù)合銅箔單位面積成本測算核心假設(shè)值原材料成本元/平固態(tài)銅密度(g/cm3)8.964.5μm傳統(tǒng)銅箔2.72銅價(jià)(萬元/噸)6.756μm傳統(tǒng)銅箔3.63PET密度(g/cm3)1.386.5μm復(fù)合銅箔1.26PET基膜價(jià)格(萬元/噸)0.843)高能量密度：復(fù)合銅箔能夠減小集流體重量，從而提升電池能量密度而表格4：復(fù)合集流體可增加電池重量能量密度流體基準(zhǔn)值層層6.10%層3.30%層2.60%任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明后期形成規(guī)模效應(yīng)后其降本空間較為明確。圖13：銅價(jià)維持高位上行，PET材料價(jià)格顯著低于銅價(jià)資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所相比于傳統(tǒng)銅箔，PET復(fù)合銅箔的原材料成本可下降64%，單位面積重量可下降68%。由靶材利用率為100%；3)銅和PET的密度分別為8.96g/cm3和1.38g/cm3。任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖14：PET復(fù)合銅箔原材料成本下降約64%圖15：PET復(fù)合銅箔單位面積重量下降約68%資料來源：長江有色金屬網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：長江有色金屬網(wǎng)，川財(cái)證券研究所本占比約為2.8%，制造費(fèi)用占比約為12.5%，運(yùn)雜費(fèi)占比約為0.9%。表格5：傳統(tǒng)銅箔企業(yè)成本構(gòu)成(億元)(%)工(億元)(%)(億元)(%)(億元)(%)(萬噸)(萬元/噸)銅冠27.783.4%0.92.6%4.413.3%0.20.7%4.47.5銅箔嘉元16.584.1%0.63.1%2.311.7%0.21.2%2.87.1科技平均值22.183.7%0.72.8%3.412.5%0.20.9%3.67.3資料來源：銅冠銅箔2021年年報(bào)、嘉元科技2021年年報(bào)，iFinD，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖16：傳統(tǒng)銅箔生產(chǎn)成本占比%圖17：傳統(tǒng)銅箔單位成本為3.91元/平資料來源：銅冠銅箔公告、嘉元科技公告，川財(cái)證券研究所資料來源：銅冠銅箔公告、嘉元科技公告，川財(cái)證券研究所過程線速度、良率、產(chǎn)能利用率的提升，預(yù)期未來復(fù)合銅箔綜合成本有望降至3元/平以內(nèi)，1)情景一：實(shí)現(xiàn)小規(guī)模生產(chǎn)(產(chǎn)能利用率為70%)，良率達(dá)到80%的情況。19%。2)情景二：實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)(產(chǎn)能利用率為80%)，良率達(dá)到85%的情況。任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明3)情景三：實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)(產(chǎn)能利用率為90%)，良率達(dá)到90%的情況。/平。隨著復(fù)合銅箔設(shè)備和工藝的持續(xù)優(yōu)化迭代，在情景三的理想情況下，兩步法復(fù)合。圖18：復(fù)合銅箔綜合成本測算(兩步法)資料來源：銅冠銅箔2021年年報(bào)、嘉元科技2021年年報(bào)，iFinD，川財(cái)證券研究所亮劑為0.3元/平、PET復(fù)合銅箔產(chǎn)品良率為80%。任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明1)情景一：實(shí)現(xiàn)小規(guī)模生產(chǎn)(產(chǎn)能利用率為50%)，良率達(dá)到90%的情況。因此假設(shè)其他費(fèi)用比例為12%。2)情景二：實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)(產(chǎn)能利用率為60%)，良率達(dá)到95%的情況。3)情景三：實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)(產(chǎn)能利用率為70%)，良率達(dá)到95%的情況。。出40%左右，降本空間巨大。根據(jù)三孚新科調(diào)研紀(jì)要顯示，一步法可以通過降低藥水用任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖19：復(fù)合銅箔綜合成本測算(一步法)資料來源：三孚新科調(diào)研紀(jì)要，iFinD，川財(cái)證券研究所PETPET至2.45元/平。圖20：不同良率和設(shè)備線速的PET復(fù)合銅箔敏感性分析(兩步法、情景二)資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所測算1.4復(fù)合銅箔市場空間測算：新能源車+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，替代空間廣闊5542萬輛；2)根據(jù)市場需求測算，2023-2030年全球鋰電池出貨量分別為1206、1610、任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明備空間將達(dá)到395億元。圖21：PET復(fù)合銅箔未來市場空間測算資料來源：東威科技、iFinD，川財(cái)證券研究所測算池出貨量對PET復(fù)合銅箔市場空間進(jìn)行敏感性分析，假設(shè)2025年復(fù)合銅箔滲透率的區(qū)間跨度為5-25%，全球鋰電池出貨量區(qū)間跨度為1800-2200GWh。隨著未來設(shè)備技術(shù)逐步成GWhPET元。任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖22：2025年P(guān)ET復(fù)合銅箔市場空間敏感性分析資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所測算致鋰電池?zé)崾Э氐闹苯釉?。根?jù)ScienceDirect的數(shù)據(jù)，正極鋁箔在短路下的熱失控問題圖23：鋁箔通常用于電池正極集流體圖24：鋰電池?zé)崾Э氐臏囟惹闆r資料來源：汽車測試網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：ScienceDirect，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明由表格6：復(fù)合鋁箔與復(fù)合銅箔比較項(xiàng)目復(fù)合鋁箔復(fù)合銅箔工藝流程蒸鍍磁控濺射+水電鍍、磁控濺射+蒸鍍+水電鍍工藝難度蒸鍍溫度需求低，難度較小蒸鍍溫度需求高，且需使用水電鍍增厚金屬材料成本(萬元/噸)26.75降本空間(相對于傳統(tǒng)箔材)原材料成本差距小，且蒸鍍效率低，降本空間有限原材料成本差距大，量產(chǎn)后綜合成本下降明顯減薄空間(相對于傳統(tǒng)箔材)電池應(yīng)用鋰電池正極鋰電池負(fù)極資料來源：重慶金美發(fā)布會(huì)，wiki，長江有色金屬網(wǎng)，川財(cái)證券研究所二、行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)化初期，工藝路線百花齊放任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7圖25：PET銅箔結(jié)構(gòu)圖資料來源：重慶金美專利《一種導(dǎo)電薄膜及鋰離子電池》，川財(cái)證券研究所PET、PP、PI三者在在熱性能、化學(xué)性能、機(jī)械性能、電性能具有不同的特點(diǎn)，導(dǎo)致其復(fù)合銅箔產(chǎn)品特點(diǎn)各有差異：1)PET長期使用溫度在-70℃-120℃之間，短期使用可達(dá)I表格7：復(fù)合銅箔三種技術(shù)路線基膜材料性能對比種類PETPPPI名稱聚對苯二甲酸乙二醇酯聚丙烯聚酰亞胺性能熱性能：-70℃-120℃，短期使用溫度可達(dá)150℃；機(jī)械性能：較強(qiáng)剛性，韌性能：介電強(qiáng)度較高，導(dǎo)電性弱機(jī)械性能：較強(qiáng)抗彎曲疲勞性，韌性差；化學(xué)性能：化學(xué)穩(wěn)定、抗腐蝕電性能：介電強(qiáng)度高，導(dǎo)電性弱0℃；能優(yōu)勢熱性能較好，韌性在所有熱塑性材料中最好化學(xué)穩(wěn)定好，耐酸堿熱性能極好，優(yōu)良的力學(xué)性能劣勢不耐酸堿，易水解熱性能較差，與銅結(jié)合力差成本較高復(fù)合銅箔與銅結(jié)合力好，熔點(diǎn)高蒸鍍工藝難度低，但易溶于電解液電解液中能保持穩(wěn)定，密度低減薄空間大，熔點(diǎn)低增加工藝難度熱性能、電性能優(yōu)越，安全系數(shù)高，但成本較高資料來源：聯(lián)雄化工科技，昌茂實(shí)業(yè)，PEEK情報(bào)局，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7基膜材料的性能不僅影響產(chǎn)品特點(diǎn)，對復(fù)合銅箔制作的工藝需求及所需設(shè)備也有要求。PET與PP已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出貨，兩種材料在制備銅箔時(shí)的主要差異表現(xiàn)為抗拉強(qiáng)度、耐熱性2.2復(fù)合銅箔鍍銅工藝難度大，兩步法為當(dāng)下主流。圖26：復(fù)合銅箔基材僅3.0-4.5微米任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7。圖27：鍍銅工藝兩步法與三步法工序圖28：化學(xué)沉積工藝圖解資料來源：《化學(xué)鍍銅研究進(jìn)展》(田慶華，閆劍鋒等)，川財(cái)證券研究所因此在生產(chǎn)效率上優(yōu)于“兩步法”，但同時(shí)新的流程及設(shè)備的引入將會(huì)增加工藝成本，任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7表格8：鍍膜工藝“一步法”“兩步法”“三步法”差異對比一步法兩步法三步法所需設(shè)備化學(xué)沉積儀磁控濺射設(shè)備、電鍍設(shè)備磁控濺射設(shè)備、蒸鍍設(shè)備、電鍍設(shè)備生產(chǎn)良率較高較一步法低濺射、蒸鍍、水電鍍流程均會(huì)損失良率成本壓力綜合成本略高僅磁控濺射設(shè)備成本較高磁控濺射成本疊加蒸鍍設(shè)備成本生產(chǎn)效率低較三步法慢蒸鍍可以加速銅膜沉積，效率更高圖29：前道工序與后道工序資料來源：騰勝科技，川財(cái)證券研究所工序：電鍍準(zhǔn)備，高分子材料“金屬化”磁控濺射沉積是一種物理氣相沉積(PVD)方法，通過從靶材上濺射材料，然后將其沉任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7圖30：磁控濺射設(shè)備圖31：磁控濺射原理資料來源：syskeytechnology，川財(cái)證券研究所資料來源：西北工業(yè)大學(xué)分析測試中心，川財(cái)證券研究所，從而影響產(chǎn)品良率。真空蒸鍍同樣是一種物理氣相沉積(PVD)方法，通過在真空環(huán)境下加熱銅金屬，使大金屬，使其以原子團(tuán)或分子團(tuán)的形式蒸發(fā)并沉降在高分子基膜表面。圖32：蒸鍍設(shè)備圖33：蒸鍍鍍膜原理資料來源：儀器信息網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：《StructureandopticalpropertiesofpbI2thinfilmbythermalevaporationtechnique》(Rana任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7Kadhim)，川財(cái)證券研究所基膜被燙損或卷皺。表格9：磁控濺射與蒸鍍差異對比磁控濺射真空蒸鍍工藝溫度所需的工藝溫度較低溫度較高，與金屬材料熔點(diǎn)有關(guān)沉積速率較低較高沉積緊密度高速濺射的銅原子對靶材進(jìn)行沖擊，沉積緊密度較高靶材對于鍍件幾乎沒有沖擊，緊密度不高工藝難度裝置較為復(fù)雜、基膜材料易擊穿，收卷難度大高溫下，高分子材料易卷皺、破損成本設(shè)備復(fù)雜，成本比蒸鍍高蒸鍍屬于基本工藝，成本較低資料來源：花園新能源，奧爾材料，西北工業(yè)大學(xué)分析測試中心，川財(cái)證券研究所使用水電鍍增厚銅膜圖34：水電鍍設(shè)備圖35：水電鍍原理資料來源：Byjus，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7(3)化學(xué)鍍：沉積(PVD)，而一步全濕法則為化學(xué)液相沉積?；瘜W(xué)鍍銅工藝主要利用還原劑的氧化圖36：PCB化學(xué)沉銅生產(chǎn)線圖37：化學(xué)沉銅前后對比任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7三、行業(yè)呈現(xiàn)群雄逐鹿態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速復(fù)合銅箔行業(yè)目前進(jìn)入玩家較多，行業(yè)呈現(xiàn)群雄逐鹿態(tài)勢。產(chǎn)業(yè)鏈上，1)上游為原材性薄膜廠商依靠技術(shù)同源優(yōu)勢積極擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣。3)下游主要為電池應(yīng)用環(huán)節(jié)，主要圖38：上游為材料、設(shè)備；中游為制造環(huán)節(jié)；下游為鋰電應(yīng)用資料來源：公開資料整理，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7TBOPPm的PP基材。圖39：材料端公司匯總基膜材料：國產(chǎn)化進(jìn)程加速中，享一體化成本優(yōu)勢1)雙星新材：PET薄膜龍頭，具備超薄PET基材量產(chǎn)能力續(xù)不斷優(yōu)化。據(jù)公司披露，公司的復(fù)合銅箔首條線已完成安裝調(diào)試產(chǎn)品開發(fā)對接市場，按計(jì)劃復(fù)合銅箔項(xiàng)目中的一期設(shè)備合同已落實(shí)簽訂，計(jì)劃從2023年5月底陸續(xù)進(jìn)場安裝2)東材科技：光學(xué)級薄膜細(xì)分龍頭，具備PP膜量產(chǎn)能力任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明7設(shè)河南嘉華佳，具備做薄膜電容蒸鍍工藝。在復(fù)合銅箔基膜選擇方面，公司選擇PP路線，目前已送樣頭部客戶，反饋良好。公司原有電容薄膜產(chǎn)品已具備超薄PP的工藝和產(chǎn)能，計(jì)劃新增兩條線，年產(chǎn)能3000噸，預(yù)計(jì)23年底達(dá)產(chǎn)。3)康輝新材：利用全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，卡位復(fù)合集流體基材市場1)阿石創(chuàng)：深耕PVD鍍膜材料領(lǐng)域，由靶材向復(fù)合銅箔延伸與生產(chǎn)效率。任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明表格10：材料端企業(yè)進(jìn)展?fàn)顩r企業(yè)產(chǎn)品性能當(dāng)前進(jìn)展產(chǎn)能規(guī)劃雙星新材量產(chǎn)4.5μmPET，正在開發(fā)公司的復(fù)合銅箔首條線已完成安裝調(diào)試產(chǎn)品開發(fā)對接市場東材科技已送樣頭部客戶，反饋較好新增兩條超薄型聚丙烯薄膜康輝新材量產(chǎn)4.5-6μmPET已通過下游多家PET銅箔廠商、電池廠商前期驗(yàn)證目前處于送樣認(rèn)證階段阿石創(chuàng)金屬靶材即將進(jìn)入設(shè)備安裝調(diào)試與試產(chǎn)階段目前處于設(shè)備安裝調(diào)試階段：國內(nèi)設(shè)備公司匯總?cè)喂揪幹浦?jǐn)請參閱本頁的重要聲明磁控濺射設(shè)備：百花齊放，基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化1)騰盛科技：處于磁控濺射設(shè)備第一梯隊(duì)，良率及產(chǎn)能領(lǐng)先同行為主，良率可達(dá)到90%，且各項(xiàng)參數(shù)均領(lǐng)先于同行。產(chǎn)能方面，公司新廠區(qū)一期工廠完圖41：騰勝科技鍍膜機(jī)圖示圖42：騰勝科技磁控濺射設(shè)備參數(shù)資料來源：騰勝科技官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：深圳電池行業(yè)協(xié)會(huì)，騰勝科技官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所2)匯成真空:深耕真空鍍膜設(shè)備，已實(shí)現(xiàn)設(shè)備量產(chǎn)G任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明0%，產(chǎn)能達(dá)到1089萬平/年。圖43：超薄復(fù)合銅箔卷繞鍍膜設(shè)備圖44：PVD雙面鍍銅設(shè)備參數(shù)資料來源：匯成真空官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：匯成真空官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司主要從事高端精密電鍍設(shè)備及其配套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品分為三大領(lǐng)域，第一是高端印制電路(PCB)電鍍專用設(shè)備(包括VCP、水平化目前公司的下游客戶已覆蓋大多數(shù)國內(nèi)一線PCB制造廠商，同時(shí)公司已成功將產(chǎn)品出口可。達(dá)PCBVCP用來生產(chǎn)新能源設(shè)備，任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖45：滾筒卷式水平膜材電鍍設(shè)備圖46：復(fù)合銅膜磁控濺射卷繞雙面鍍膜設(shè)備資料來源：東威科技官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：東威科技官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所其他鍍膜設(shè)備：分為化學(xué)鍍一體機(jī)和磁控濺射一體機(jī)1)三孚新科：全濕一步法，已與智動(dòng)力簽訂設(shè)備購銷合同傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司主要從事表面工程技術(shù)的研究及新型環(huán)保表面工程專用化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有電子化學(xué)品及通用電鍍化學(xué)品。其中電子化學(xué)品包括PCB水平PCB任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明圖47：三孚新科主營業(yè)務(wù)營收占比圖48：三孚新科鍍銅設(shè)備參數(shù)資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所資料來源：三孚新科公告，川財(cái)證券研究所2)道森股份：全干一步法，收購洪田科技布局復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)多圖49：洪田科技鋰電生箔一體機(jī)圖50：洪田科技合作客戶名單資料來源：洪田科技官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：洪田科技官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明超聲波滾焊設(shè)備：鋰電集流體焊接環(huán)節(jié)新增工藝包括動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備、汽車輪胎超聲波裁切設(shè)備、其他領(lǐng)域超聲波焊接設(shè)備、供應(yīng)商，且公司產(chǎn)品從送樣到獲得大規(guī)模批量化訂單經(jīng)歷了5-6年時(shí)間，具有極強(qiáng)的先圖51：鋰電池極耳超聲波金屬焊接機(jī)圖52：動(dòng)力電池鋰電池極耳超聲波焊接資料來源：上海驕成官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：上海驕成官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明電池極片焊接、太陽能集熱板焊接、鋁塑復(fù)合管行業(yè)等領(lǐng)域。圖53：超聲波滾動(dòng)焊接機(jī)圖54：超聲波雙邊焊接機(jī)資料來源：新棟力官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：新棟力官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所表格11：國內(nèi)各廠商復(fù)合銅箔路線比較及進(jìn)展型企業(yè)工藝基膜材料產(chǎn)品進(jìn)展研發(fā)端重慶金美三步法PET/PP80%產(chǎn)；4-5μm復(fù)合銅箔已啟動(dòng)量產(chǎn)準(zhǔn)備工作納力新材料兩步法PET/PEN/PP一期項(xiàng)目部分生產(chǎn)線已開始生產(chǎn)，預(yù)計(jì)235億平漢嵙新材一步法PET/PP90%已經(jīng)給行業(yè)內(nèi)的頭部電池企業(yè)送樣，預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)小批量交付元琛科技兩步法PET/PP量產(chǎn)產(chǎn)品即將送樣璞泰來兩步法PET/PP已完成內(nèi)部測試和中試需求鍍膜業(yè)務(wù)端切寶明科技兩步法PET/PP85%已具備量產(chǎn)條件，一期項(xiàng)目計(jì)劃于23年Q2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)勝利精密兩步法PET/PP/PIPET復(fù)合銅箔已經(jīng)試生產(chǎn)，已向下游客戶二次送樣；PP復(fù)合銅箔正在調(diào)試生產(chǎn)中萬順新材三步法PET/PP已送樣，正配合下游客戶做放大卷長認(rèn)證任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明入英聯(lián)股份兩步法PET/PP已向下游送樣方邦股份兩步法PET/PP/PI已向下游送樣材料端切入雙星新材兩步法PET/PP95%已完成多次送樣，公司的復(fù)合銅箔首條線已完成安裝調(diào)試產(chǎn)品開發(fā)對接市場東材科技PP已向下游送樣康輝新材PET已通過前期認(rèn)證，后期驗(yàn)證工作推進(jìn)中阿石創(chuàng)兩步法PET/PP已完成項(xiàng)目前期準(zhǔn)備，即將進(jìn)入設(shè)備安裝調(diào)試與試產(chǎn)階段其他業(yè)務(wù)延伸智動(dòng)力一步法PET95%中試階段，與三孚新科達(dá)成合作意向傳統(tǒng)銅箔端切入中一科技兩步法PET/PP/PI中試線建設(shè)中諾德股份兩步法PET/PP/PI已向下游送樣嘉元科技已完成中試線準(zhǔn)備工作，即將向下游送樣資料來源：金融網(wǎng)，界面新聞，公開資料整理，川財(cái)證券研究所1)金美新材：PET銅箔先發(fā)優(yōu)勢明顯，綁定寧德時(shí)代一期全部滿產(chǎn)后可達(dá)到年產(chǎn)能3.5億平米，年產(chǎn)值17.5億元，30億二期、三期項(xiàng)目將建2)納力新材料：復(fù)合集流體專利布局領(lǐng)先，產(chǎn)能規(guī)劃較大任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明年全面達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能50億平。3)漢嵙新材：主打全干一步法，設(shè)備環(huán)節(jié)具有先發(fā)優(yōu)勢案。預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)小批量交付。4)元琛科技：基膜制備經(jīng)驗(yàn)豐富，即將開啟產(chǎn)品送樣工作事第三方環(huán)境檢測業(yè)務(wù)，擁有CMA及CNAS資質(zhì)。公司的主要產(chǎn)品包括各類耐高溫耐腐蝕的式立項(xiàng)集流體項(xiàng)目，計(jì)劃在新材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)園內(nèi)建設(shè)鋰電復(fù)合箔材項(xiàng)目。2022年11月，產(chǎn)工作，首批產(chǎn)品性能經(jīng)檢測，各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到預(yù)期，即將開啟量產(chǎn)箔材的送樣工作。域任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明鍍膜業(yè)務(wù)切入：與PET銅箔技術(shù)同源，磁控濺射環(huán)節(jié)具備先發(fā)優(yōu)勢1)寶明科技：復(fù)合銅箔驗(yàn)證進(jìn)展較快，先發(fā)優(yōu)勢明顯傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司專業(yè)從事LED背光源的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售以及電容式觸摸屏主要司于22年7月宣布投資60億建設(shè)贛州復(fù)合銅箔基地，其中一期項(xiàng)目11.5億，計(jì)劃于23年Q2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)復(fù)合銅箔1.5億平，配套電池約為14-15GWh；二期項(xiàng)目投2)勝利精密：磁控濺射技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富，產(chǎn)線建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)用任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明4733)萬順新材：功能性薄膜領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，引進(jìn)進(jìn)口尖端設(shè)備柔在PET復(fù)合銅箔和PP復(fù)合銅箔都有開展研發(fā)，目前正處于送樣階段。產(chǎn)能規(guī)劃上，公司建可達(dá)復(fù)合銅箔5億平、復(fù)合鋁箔1億平。2023年計(jì)劃投資建設(shè)10條復(fù)合銅箔和1條復(fù)合鋁5)方邦股份：深耕電磁屏蔽膜領(lǐng)域，技術(shù)上具有契合性傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司主要從事高端電子材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,專注于提供高端電子材料任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明47占有率超過20%,位居國內(nèi)第一、全球第二。公司研發(fā)的極薄撓性覆銅板,可以顯著提高剝離強(qiáng)度,在性能上已達(dá)到日本同類產(chǎn)品水平,公司是國內(nèi)少數(shù)掌握極薄撓性覆銅板生T有一定契合性，公司在PET復(fù)合銅箔領(lǐng)域進(jìn)行了研發(fā)布局。公司于22年10月公布了首款。其他業(yè)務(wù)延伸：表面處理環(huán)節(jié)具備生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢1)智動(dòng)力：消費(fèi)電子零部件廠商，已與三孚新科達(dá)成采購意向一的復(fù)合銅箔制造商。2022年11月16日，公司與三孚新科簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，2)諾德股份：鋰電銅箔龍頭供應(yīng)商，目前處于送樣驗(yàn)證階段任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明47成3)嘉元科技：超薄鋰電銅箔龍頭，已完成中試線準(zhǔn)備工作技的基礎(chǔ)上,不斷加大加快在復(fù)合銅箔領(lǐng)域的研發(fā)布局,目前已完成中試生產(chǎn)設(shè)備的市場調(diào)研、技術(shù)交流、工藝參數(shù)論證、中試生產(chǎn)線訂購等工作,后期將根據(jù)中試線到貨情況為主任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明47圖55：復(fù)合集流體專利申請趨勢圖56：復(fù)合集流體專利申請人結(jié)構(gòu)000廈門海辰寧德時(shí)代9%0201420152016201720182019202020212022發(fā)明專利(項(xiàng))實(shí)用新型(項(xiàng))動(dòng)力電池領(lǐng)域：研發(fā)成果顯著1)寧德時(shí)代：提前布局，領(lǐng)跑復(fù)合銅箔德內(nèi)部完成動(dòng)力電池測試;2018年10月，寧德時(shí)代研發(fā)的多功能復(fù)合集流體技術(shù)首次應(yīng)用于其高鎳三元版海外車型并量產(chǎn);2021年10月，寧德時(shí)代研發(fā)的多功能復(fù)合集流體技。1)廈門海辰：相關(guān)研發(fā)布局超前2020年8月廈門海辰新能源科技有限公司申請了復(fù)合集流體及二次電池專利，有利于公任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明47好具有一體化成本優(yōu)勢的材料廠商，建議關(guān)注雙星新材、東材科技、阿石創(chuàng)。表格12：重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所；注：預(yù)測參考日期為2023年3月17日任公司編制謹(jǐn)請參閱本頁的重要聲明47及預(yù)期期路線存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)任公司