財(cái)務(wù)管理的環(huán)境課件

第3章財(cái)務(wù)管理的環(huán)境3.1企業(yè)的組織形式3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.4法律環(huán)境3.5金融市場(chǎng)環(huán)境3.1企業(yè)的組織形式3.1.1獨(dú)資企業(yè)獨(dú)資企業(yè)(soleproprietorship)是指只有一個(gè)所有者的企業(yè)組織形式。這個(gè)所有者直接擁有企業(yè)全部資產(chǎn)并對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。獨(dú)資企業(yè)是最古老也是最簡(jiǎn)單的企業(yè)組織形式。獨(dú)資企業(yè)本身不繳納所得稅，當(dāng)獨(dú)資企業(yè)有利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)把這部分利潤(rùn)加入到所有者的個(gè)人所得稅收入中，由所有者繳納個(gè)人所得稅;當(dāng)獨(dú)資企業(yè)虧損時(shí)，把虧損從應(yīng)稅收入中扣除。獨(dú)資企業(yè)的規(guī)模一般都很小，其組織結(jié)構(gòu)也十分簡(jiǎn)單，獨(dú)資企業(yè)這種組織形式在服務(wù)業(yè)很常見。獨(dú)資企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)有:①法律對(duì)這類企業(yè)的管理比較松，設(shè)立企業(yè)的條件不高，設(shè)立程序簡(jiǎn)單、方便。②所有權(quán)能夠自由轉(zhuǎn)讓。③所有者與經(jīng)營(yíng)者合為一體，經(jīng)營(yíng)方式靈活，財(cái)務(wù)決策迅速。下一頁返回3.1企業(yè)的組織形式獨(dú)資企業(yè)由單個(gè)自然人獨(dú)資出資、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資享受權(quán)益、獨(dú)資承擔(dān)經(jīng)營(yíng)責(zé)任。獨(dú)資企業(yè)的缺點(diǎn)有:①企業(yè)規(guī)模小，企業(yè)的生存與發(fā)展在很大程度上依賴于所有者個(gè)人，償債能力有限，對(duì)債權(quán)人缺乏吸引力，籌集資金比較困難。②企業(yè)存續(xù)期短。一旦所有者死亡、喪失民事行為能力或不愿意繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就只能終止。③由于受到所有者能力、人員素質(zhì)以及資金規(guī)模的影響，獨(dú)資企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較低。3.1.2合伙企業(yè)合伙企業(yè)(partnership)是指有兩個(gè)或兩個(gè)以上的個(gè)人充當(dāng)所有者的企業(yè)組織形式，分為無限責(zé)任的合伙企業(yè)(也稱普通合伙企業(yè))和有限責(zé)任的合伙企業(yè)。上一頁下一頁返回3.1企業(yè)的組織形式有限責(zé)任合伙人也要出資，但僅以出資為限承擔(dān)責(zé)任，即其損失不會(huì)超過投入企業(yè)的資金。但是，在有限責(zé)任合伙企業(yè)中，必須至少有一名無限責(zé)任合伙人承擔(dān)無限責(zé)任。有限責(zé)任合伙人不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)由全部或部分無限責(zé)任合伙人經(jīng)營(yíng)。嚴(yán)格意義上說，有限責(zé)任合伙人是投資者，其盈虧分配比例由合伙契約規(guī)定。合伙企業(yè)本身不繳納所得稅，其收益直接分給合伙人，由合伙人繳納個(gè)人所得稅。合伙企業(yè)常見有律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、建筑設(shè)計(jì)事務(wù)所以及醫(yī)生診所等。與獨(dú)資企業(yè)相比，合伙企業(yè)的特點(diǎn)有:①由于合伙人既是合伙企業(yè)的所有者，又是合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，這樣就可以發(fā)揮每個(gè)合伙人的專長(zhǎng)，提高合伙企業(yè)的決策水平和管理水平。上一頁下一頁返回3.1企業(yè)的組織形式公司制企業(yè)(company)是指以營(yíng)利為目的，依法登記成立的社團(tuán)法人。公司是一個(gè)法人，與其所有者相分離，擁有自然人的很多權(quán)利和義務(wù)。公司制企業(yè)可以分為無限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司、兩合公司和股份有限公司等。1.股份有限公司股份有限公司(corporation)是指全部注冊(cè)資本由等額股份組成，并通過發(fā)行股票來籌集資本的企業(yè)法人。股份有限公司一般又簡(jiǎn)稱為股份公司。股份公司具有下列特征:①股份公司是最典型的合資公司。②股份公司將其資本總額分為等額股份，資本平均分為股份，每股金額相等。③股份公司設(shè)立程序復(fù)雜，法律要求嚴(yán)格。上一頁下一頁返回3.1企業(yè)的組織形式與獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)相比，股份有限公司有4個(gè)主要的優(yōu)點(diǎn):①有限責(zé)任。②永久性。③所有權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性。④易于獲得外部資金來源。股份影響公司的缺點(diǎn)有:①股票流動(dòng)性強(qiáng)，使得股東特別是小股東缺乏責(zé)任感，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳時(shí)，股東往往就會(huì)轉(zhuǎn)讓、出售股票。②企業(yè)的利潤(rùn)要雙重納稅。③企業(yè)設(shè)立的程序煩瑣，周期較長(zhǎng)。2.有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司(limitedliabilitycompany)是指由一個(gè)或一個(gè)以上股東共同出資，每個(gè)股東以其所認(rèn)繳的出資額對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。有限責(zé)任公司一般也被稱為有限公司。上一頁下一頁返回3.1企業(yè)的組織形式但是，為了確保所有者的權(quán)益，他們必須參與有關(guān)影響所有者權(quán)益及其變動(dòng)的重大財(cái)務(wù)決策。經(jīng)營(yíng)者則是對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做出決策，包括公司一般的財(cái)務(wù)決策。因此，在公司這種企業(yè)組織形式中，所有者擁有所有權(quán)，但不擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)。公司的所有者也不像獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)的所有者那樣承擔(dān)無限責(zé)任，他們只是以自己的出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。不同類型企業(yè)組織形式的特征見表3-1。上一頁返回3.2公司治理3.2.1公司治理的概念關(guān)于公司治理的概念，很多學(xué)者從不同的角度進(jìn)行了界定，至今還沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義。其中，DECD(經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作組織)對(duì)公司治理的定義較為準(zhǔn)確和全面，得到較高的認(rèn)同。DECD認(rèn)為:公司治理(corporategovernance)是一種對(duì)公司進(jìn)行管理和控制的體系，它明確規(guī)定了公司各參與者的責(zé)任和權(quán)力分布，諸如董事會(huì)、經(jīng)理層、股東和其他相關(guān)利益者，并且清楚地說明了決策公司事務(wù)時(shí)應(yīng)遵循的規(guī)則和程序;同時(shí)，它還提供了一種結(jié)構(gòu)，使之用以設(shè)置公司目標(biāo)，也提供了達(dá)到這些目標(biāo)和監(jiān)控運(yùn)營(yíng)的手段。公司治理的概念可以從狹義和廣義兩個(gè)角度理解。下一頁返回3.2公司治理3.2.2公司治理構(gòu)成1.內(nèi)部治理內(nèi)部治理即通常所說的治理結(jié)構(gòu)，是股東及其他參與者利用公司內(nèi)部的機(jī)構(gòu)和程序參與公司治理的一系列法律和制度安排。它由股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層三大機(jī)構(gòu)之間的權(quán)力、責(zé)任及制衡關(guān)系組成。內(nèi)部治理主要以產(chǎn)權(quán)為主線展開，它將股東看成是公司的所有者或委托人。股東通過股東大會(huì)決定公司的戰(zhàn)略管理、選舉和更換董事，董事會(huì)負(fù)責(zé)聘任或解聘經(jīng)理人員。日常管理則交給經(jīng)理層負(fù)責(zé)，并由董事會(huì)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督、考核和激勵(lì)。在權(quán)責(zé)關(guān)系上，董事會(huì)對(duì)股東負(fù)責(zé)，經(jīng)理層對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。我國(guó)還設(shè)立了監(jiān)事會(huì)，該機(jī)構(gòu)的成員也由股東大會(huì)選舉，主要對(duì)董事及高層管理人員的行為進(jìn)行監(jiān)督。上一頁下一頁返回3.2公司治理股東大會(huì)是公司最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)公司的重大問題做出決策。由于股東人數(shù)眾多，所持有的股份多少及參與治理的能力也有差異，要將眾多股東的意志集中起來，就必須設(shè)計(jì)必要的表決和投票程序。某一股東要使其意圖或提案在股東大會(huì)上通過，就必須持有足夠的股份，成為大股東，或進(jìn)行代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)，征集足夠的投票權(quán)。除了股東大會(huì)的表決權(quán)外，股東還擁有訴訟權(quán)，對(duì)董事或經(jīng)理違反其利益的行為提起訴訟，要求法律賠償。董事會(huì)由股東所選舉的董事構(gòu)成。由于股東大會(huì)每年只定期召開一次(臨時(shí)股東大會(huì)除外)，在此期間公司的運(yùn)營(yíng)便委托給董事會(huì)負(fù)責(zé)。董事會(huì)的基本職能是執(zhí)行股東大會(huì)的決議，制定公司的戰(zhàn)略并監(jiān)督其執(zhí)行，其中一個(gè)十分重要的任務(wù)就是選好經(jīng)理人員，將日常經(jīng)營(yíng)交給經(jīng)理層負(fù)責(zé)，并對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)督。上一頁下一頁返回3.2公司治理集權(quán)式的財(cái)務(wù)管理體制是財(cái)務(wù)議決權(quán)、支配權(quán)、控制權(quán)高度集中的財(cái)務(wù)管理體制。企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)權(quán)限都集中于企業(yè)最高管理當(dāng)局，企業(yè)的中層、下層管理者沒有任何財(cái)務(wù)決策權(quán)和支配權(quán)，只被授予具體事項(xiàng)的執(zhí)行權(quán)限。分權(quán)式的財(cái)務(wù)管理體制是將財(cái)務(wù)控制權(quán)分散到不同的下屬單位和經(jīng)營(yíng)部門的管理體制。由于財(cái)務(wù)控制權(quán)的分散程度不同，分權(quán)式的財(cái)務(wù)管理體制也存在著差異。有的分權(quán)式的財(cái)務(wù)管理體制授予管理者產(chǎn)品定價(jià)權(quán)和成本費(fèi)用管理權(quán);有的分權(quán)式的財(cái)務(wù)管理體制授予管理者投資、融資決策權(quán)和資產(chǎn)處置權(quán);有的分權(quán)式的財(cái)務(wù)管理體制授予管理者利潤(rùn)分配權(quán)。分權(quán)式的財(cái)務(wù)管理體制有利于調(diào)動(dòng)各方面的積極性，從而挖掘出企業(yè)的盈利潛能，但不利于企業(yè)統(tǒng)一處理對(duì)外關(guān)系，也不利于企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。上一頁下一頁返回3.2公司治理企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的“內(nèi)部法規(guī)”，它是在《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》的基礎(chǔ)上，針對(duì)企業(yè)自身特點(diǎn)和管理要求所制定的財(cái)務(wù)管理工作的遵循依據(jù)。無論企業(yè)規(guī)模大小，都必須建立嚴(yán)格的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度，以作為企業(yè)開展各項(xiàng)涉及財(cái)務(wù)的工作的規(guī)范依據(jù)。其內(nèi)容主要以下幾個(gè)方面。(1)明確管理主體的權(quán)責(zé)分工(董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)部門各崗位人員、其他職能部門及人員)。(2)明確企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系。(3)明確企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)工作的各項(xiàng)要求。(4)明確資金籌集的管理制度。(5)明確各類資產(chǎn)管理制度。上一頁下一頁返回3.2公司治理其中，市場(chǎng)對(duì)公司的治理包括產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)。每一個(gè)市場(chǎng)都是企業(yè)不同的利益相關(guān)者形式對(duì)企業(yè)治理權(quán)力的場(chǎng)所。(1)資本市場(chǎng)。(2)產(chǎn)品市場(chǎng)。(3)經(jīng)理市場(chǎng)。(4)勞動(dòng)力市場(chǎng)。公司治理由一整套的工具和機(jī)制所構(gòu)成，如圖3-1所示。在產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)上所形成的股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層3者之間的權(quán)責(zé)利關(guān)系，構(gòu)成了公司治理的基本框架，即內(nèi)部治理機(jī)制，也是公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的頂尖部分。上一頁下一頁返回3.2公司治理由資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)組成的市場(chǎng)體系，是公司及其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在的外部環(huán)境，這些市場(chǎng)影響著公司的行為，也影響內(nèi)部治理機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn)。一方面，治理機(jī)制之間存在著明顯的互補(bǔ)性，有人將內(nèi)部治理機(jī)制比作“胡蘿卜”，將外部治理機(jī)制比作“大棒”。另一方面，治理機(jī)制之間存在著某種替代關(guān)系，內(nèi)部治理機(jī)制運(yùn)作正常，就會(huì)減少對(duì)外部治理的依賴;外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，對(duì)企業(yè)施加了足夠的激勵(lì)和約束，內(nèi)部治理的重要性就會(huì)下降。3.2.3公司治理的模式盡管各個(gè)國(guó)家公司治理要解決的基本問題是共同的，但是不同的國(guó)家有不同的社會(huì)傳統(tǒng)、法律體系、政治體制及經(jīng)濟(jì)制度，因而演化出多樣化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和要素市場(chǎng)，進(jìn)而形成了各不相同的公司治理模式。上一頁下一頁返回3.2公司治理目前，國(guó)際上有3種代表性的公司治理模式，即美英治理模式、日德治理模式和家族治理模式。1.美英治理模式美英治理模式股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本特征是股權(quán)的高度分散化和高度流動(dòng)性。美英公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)由股東大會(huì)和董事會(huì)組成。股東大會(huì)作為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，公司中常設(shè)機(jī)構(gòu)是董事會(huì)，公司不設(shè)監(jiān)事會(huì)，這就是所謂的“一元制”公司治理結(jié)構(gòu)。為了保證董事會(huì)較好地履行職責(zé)，美英公司的董事會(huì)設(shè)有提名委員會(huì)、報(bào)酬委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)等專業(yè)委員會(huì)。高度發(fā)達(dá)和完善的市場(chǎng)體系，尤其是發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)對(duì)美英公司治理模式的形成和有效性產(chǎn)生重大影響。股東可以通過資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)和約束。上一頁下一頁返回3.2公司治理總之，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，使得市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)在美英治理模式中發(fā)揮著十分重要的作用，而內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)的作用相對(duì)較弱，美英治理模式，因此也被稱為市場(chǎng)導(dǎo)向模式。同時(shí)，由于特別強(qiáng)調(diào)股東對(duì)公司的治理，該模式也被稱為股東主導(dǎo)模式。2.日德治理模式日德公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中銀行的持股比重明顯高于美英公司，而個(gè)人持股的比重則低于美英公司。由于非金融企業(yè)之間的持股比重較高，加之股權(quán)高度集中，造成日德公司股東的穩(wěn)定性高于美英公司，公司股票的流動(dòng)率低。日德治理模式的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)設(shè)置明顯不同于美英治理模式。上一頁下一頁返回3.2公司治理3.家族治理模式在大部分東亞和拉美國(guó)家(地區(qū))，公司股權(quán)集中在家族手中，而控制性家族一般普遍地參與公司的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。因此，公司治理的核心從管理層和股東之間的利益沖突轉(zhuǎn)變?yōu)榭毓纱蠊蓶|、經(jīng)理層和廣大中小股東之間的利益沖突，即“強(qiáng)家族大股東/經(jīng)理層，弱中小股東”。家族治理模式的特征有:①家族成員控股并掌握主要經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。②家族企業(yè)在內(nèi)部管理中采用家長(zhǎng)制的領(lǐng)導(dǎo)方式。③家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者受到來自家族利益和企業(yè)的雙重激勵(lì)和約束。④家族企業(yè)對(duì)員工管理體現(xiàn)出家庭化的傾向。⑤家族企業(yè)對(duì)外部投資者的依賴性較弱。⑥家族企業(yè)在發(fā)展過程中，與政府之間存在著密切的關(guān)系。上一頁下一頁返回3.2公司治理20世紀(jì)90年代以來，隨著公司經(jīng)營(yíng)跨國(guó)化、資本市場(chǎng)全球化以及證券市場(chǎng)在金融體系中的地位日益突出，公司治理模式的發(fā)展呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的趨同趨勢(shì)。無論采用何種公司治理模式，都應(yīng)從根本上適應(yīng)公司的特征和需要以及特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，并隨著企業(yè)自身的成長(zhǎng)和外部環(huán)境的變化，不斷加以完善。上一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.3.1經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)濟(jì)體制又稱經(jīng)濟(jì)管理體制，是指國(guó)家組織、管理和調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的體系、制度、方式、方法的總稱。它是一個(gè)國(guó)家最基本的經(jīng)濟(jì)制度，包括宏觀和微觀兩個(gè)部分。宏觀經(jīng)濟(jì)體制是指一個(gè)國(guó)家的基本經(jīng)濟(jì)制度，如計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的體制。微觀經(jīng)濟(jì)體制是指企業(yè)體制，主要是企業(yè)與所有者之間的關(guān)系，特別是產(chǎn)權(quán)關(guān)系。我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)歷了由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的體制，再到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過程。相應(yīng)的，我國(guó)企業(yè)的微觀財(cái)務(wù)活動(dòng)也經(jīng)歷了如下的過程。下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)作為行政機(jī)關(guān)的附屬物，政企不分，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)合二為一，企業(yè)無自身的經(jīng)濟(jì)利益，其資本由國(guó)家統(tǒng)一籌集，投資由國(guó)家按計(jì)劃進(jìn)行，并實(shí)行盈利全額上交國(guó)家、虧損由國(guó)家全額彌補(bǔ)的統(tǒng)負(fù)盈虧政策，企業(yè)根本無獨(dú)立的財(cái)權(quán)，企業(yè)理財(cái)?shù)母灸康木褪谴_保完成國(guó)家計(jì)劃。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的體制下，政企有限度地分離，國(guó)家給予了企業(yè)一定財(cái)權(quán)，準(zhǔn)許企業(yè)在一定程度上擁有籌資權(quán)、投資權(quán)和利潤(rùn)分配權(quán)，并實(shí)行獨(dú)立核算，有限地自負(fù)盈虧，這樣企業(yè)逐漸有了自身的經(jīng)濟(jì)利益。這時(shí)企業(yè)理財(cái)?shù)哪康囊舶l(fā)生了變化，開始重視利潤(rùn)。但在這種經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的重視總是與職工福利相聯(lián)系的。因此，在實(shí)際執(zhí)行過程中企業(yè)理財(cái)目的往往變成了職工福利最大化。上一頁下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.3.2經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)政策是國(guó)家對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的重要手段。一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財(cái)政收支政策和稅收政策等。宏觀經(jīng)濟(jì)政策按是否具有強(qiáng)制性來分，可分為強(qiáng)制性經(jīng)濟(jì)政策和非強(qiáng)制性經(jīng)濟(jì)政策。強(qiáng)制性經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家政策明文規(guī)定的禁止企業(yè)從事某些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如限制向某些行業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)政策，不準(zhǔn)某些公司以某種形式籌資等。非強(qiáng)制性經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家通過經(jīng)濟(jì)利益手段來影響企業(yè)理財(cái)行為的經(jīng)濟(jì)政策，如金融政策中的貨幣發(fā)行量、信貸規(guī)模，財(cái)政政策中的轉(zhuǎn)移支付、配套投資，稅收政策中的稅收優(yōu)惠和稅收減免等。這些鼓勵(lì)或限制性的經(jīng)濟(jì)政策不可避免地會(huì)影響到地業(yè)的資金成本、投資收益等工作基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此，會(huì)對(duì)企業(yè)的籌資、投資、利潤(rùn)分等理財(cái)行為產(chǎn)生重大的影響。上一頁下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)人員必須對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策有深刻的認(rèn)識(shí)，才能分析國(guó)家政策變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的不同影響，并有針對(duì)性地采取對(duì)策以獲取更大的財(cái)務(wù)利益。3.3.3經(jīng)濟(jì)周期在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程和結(jié)果是非人力所能完全控制的，但是它本身又有其內(nèi)在規(guī)律可循。從現(xiàn)實(shí)來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程和結(jié)果總不可避免地存在強(qiáng)弱波動(dòng)，呈現(xiàn)出由繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇再到繁榮的周期性運(yùn)行特征。周而復(fù)始的經(jīng)濟(jì)周期對(duì)公司理財(cái)有著巨大的影響，公司理財(cái)必須關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期，并根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)周期采用不同的理財(cái)策略。上一頁下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在繁榮期，市場(chǎng)需求旺盛，為了應(yīng)付銷售規(guī)模的大幅上升，公司必須加大投資規(guī)模，而為了滿足公司投資的需要，則要求公司能及時(shí)并足額地籌措各種資金。但是由于市場(chǎng)資金需要量增加，資金供求關(guān)系發(fā)生了不利于求的變化，導(dǎo)致公司籌資成本上升，籌資難度增加。因此，在繁榮期，公司理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)應(yīng)是研究如何保證以低資金成本籌集到能滿足投資需要的各種資金。在衰退和蕭條期，市場(chǎng)需求減少，存貨增多，公司投資萎縮，相應(yīng)地對(duì)籌資的需要也減少，公司不可避免地出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難。如負(fù)債到期，但因公司銷售不暢，存貨大量積壓，資金周轉(zhuǎn)困難，不能按期還本付息，使公司面臨破產(chǎn)的危機(jī)。因此，在衰退蕭條期，為了保證公司渡過難關(guān)，公司理財(cái)?shù)闹刂兄匾３重?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，確保公司能按期償還到期債務(wù)，避免公司破產(chǎn)。上一頁下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在復(fù)蘇期，市場(chǎng)需求開始轉(zhuǎn)旺，公司要能在競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)就必須增加各種投資，為了保證投資和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的順利進(jìn)行，公司必須籌集足夠的資金。因此，在復(fù)蘇期，公司理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)又開始轉(zhuǎn)到了籌資上來。只有公司財(cái)務(wù)人員對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性以及不同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的特征有了深入全面的認(rèn)識(shí)之后，才能根據(jù)本公司的實(shí)際情況采取相應(yīng)的對(duì)策和措施，及時(shí)調(diào)整公司財(cái)務(wù)工作的重點(diǎn)，使公司理財(cái)工作適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。3.3.4幣值穩(wěn)定性在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，幣值變化，或通貨膨脹，或通貨緊縮，是一種常見的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，幣值變化已成為影響公司財(cái)務(wù)的一個(gè)重要因素。上一頁下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境幣值變化對(duì)公司的實(shí)物性資產(chǎn)和貨幣性資產(chǎn)有不同影響。一般來說，在通貨膨脹條件下，公司擁有的實(shí)物性資產(chǎn)會(huì)有所增值，產(chǎn)生盈利;而擁有的貨幣性資產(chǎn)會(huì)發(fā)生貶值，造成虧損。相反，擁有的實(shí)物性負(fù)債會(huì)造成虧損，而擁有的貨幣性負(fù)債則會(huì)帶來盈利。而在通貨緊縮條件下，情況正好與上述結(jié)果相反。為減少幣值變化對(duì)公司的不利影響，財(cái)務(wù)人員必須采取適當(dāng)措施對(duì)幣值變化的不利影響加以防范。具體地說，就是根據(jù)幣值變化的方向和程度，采取各種保值增值的措施，以減少損失或增加盈利。3.3.5市場(chǎng)環(huán)境公司總是在一定的市場(chǎng)環(huán)境下生存和發(fā)展的，認(rèn)識(shí)公司所處市場(chǎng)的狀況對(duì)公司理財(cái)來說是至關(guān)重要的。上一頁下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境可簡(jiǎn)單地分為完全壟斷市場(chǎng)、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭壟斷市場(chǎng)4種。不同的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)公司有極為不同的影響。處于完全壟斷市場(chǎng)的企業(yè)，銷售受企業(yè)控制，價(jià)格變化小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比例可以適當(dāng)提高，以獲取財(cái)務(wù)杠桿利益。處于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的企業(yè)，銷售價(jià)格完全由市場(chǎng)決定，企業(yè)利潤(rùn)也隨著價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，企業(yè)的現(xiàn)金流入量和利潤(rùn)均具有極大的不確定性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，還本付息能力的定性較差。在這種情況下，企業(yè)一般應(yīng)該保持穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，多用權(quán)益資本籌，少用負(fù)債籌資，通過降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方式來控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。上一頁下一頁返回3.3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)或寡頭壟斷市場(chǎng)的企業(yè)，其銷售價(jià)格除受市場(chǎng)的影響外，還受到企業(yè)產(chǎn)品特色的影響。在現(xiàn)實(shí)中，多數(shù)企業(yè)是處于該種狀態(tài)下的企業(yè)。這些企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)經(jīng)營(yíng)特色或經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)密切相關(guān)，企業(yè)為了獲得經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)必須在研究開發(fā)、營(yíng)銷策略、售后服務(wù)等方面投入大量資源，而企業(yè)在這些方面的大量現(xiàn)金流入又會(huì)引起資金需要量的增加，給企業(yè)籌資帶來壓力。由于處于該種條件下的企業(yè)現(xiàn)金流入量和利潤(rùn)均具有較大的不確定性，還本付息的穩(wěn)定性也難以確定，因此，企業(yè)在籌資時(shí)，既要考慮如何降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又要考慮如何增加盈利，使風(fēng)險(xiǎn)和收益取得最佳的平衡。上一頁返回3.4法律環(huán)境

3.4.1關(guān)于市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)企業(yè)是以某種組織形式存在的商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)者，是市場(chǎng)的主體。有關(guān)市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)就是規(guī)范企業(yè)組織形式和行為的法律和法規(guī)。該類法律和法規(guī)是保障企業(yè)合法權(quán)益的基礎(chǔ)。我國(guó)目前的《中華人民共和國(guó)全民所有制工業(yè)企業(yè)法》《中華人民共和國(guó)公司法》《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》《中華人民共和國(guó)鄉(xiāng)村集體所有制企業(yè)條例》和《中華人民共和國(guó)私營(yíng)企業(yè)暫行條例》等各種法律和法規(guī)均屬于有關(guān)市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)。這些法律和法規(guī)在保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，處理投資者與企業(yè)間的關(guān)系、企業(yè)與債權(quán)人間的關(guān)系、投資者之間的關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各種成員間的關(guān)系等方面均起著極其重要的作用。下一頁返回3.4法律環(huán)境按照國(guó)際慣例，有關(guān)市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)主要由獨(dú)資企業(yè)法、合伙企業(yè)法和公司法3類法規(guī)所組成，相應(yīng)地企業(yè)也分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)3大類。對(duì)投資者而言，3類企業(yè)各有優(yōu)缺點(diǎn)，投資者可以根據(jù)自身的偏好和實(shí)際情況選擇建立何種類型的企業(yè)，以追求其投資收益的最大化。另外，《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》也屬于有關(guān)市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)。因?yàn)槭袌?chǎng)最優(yōu)配置資源的功能離不開競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，有競(jìng)爭(zhēng)，就必然會(huì)有優(yōu)勝劣汰。這就要求制定《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》來規(guī)范企業(yè)的有關(guān)破產(chǎn)事宜，保護(hù)與企業(yè)相關(guān)的各種經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)利益。3.4.2關(guān)于市場(chǎng)管理的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)上一頁下一頁返回3.4法律環(huán)境建立和健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，必須大力培育市場(chǎng)，形成統(tǒng)一和開放的市場(chǎng)體系，使各種生產(chǎn)要素都能自由流動(dòng)。但要使市場(chǎng)活而不亂，市場(chǎng)秩序正?；?，就必須規(guī)范各種市場(chǎng)主體的行為。要做到這一點(diǎn)，就需要加強(qiáng)市場(chǎng)管理。為了更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，必須依法管理市場(chǎng)，把市場(chǎng)運(yùn)行納入法制軌道。對(duì)公司制企業(yè)而言，了解和熟悉有關(guān)證券方面的法規(guī)具有重要意義。因?yàn)樵谧C券法規(guī)有關(guān)證券上市規(guī)則和交易規(guī)則中涉及許多對(duì)公司財(cái)務(wù)方面的要求。這些要求是對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的制約。公司財(cái)務(wù)只有按照這些法規(guī)去做，才可以進(jìn)入證券市場(chǎng)從事籌資和投資等活動(dòng)。3.4.3關(guān)于宏觀調(diào)控的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)上一頁下一頁返回3.4法律環(huán)境市場(chǎng)不可避免地帶有盲目性，要克服市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的這一弊端。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控，不采用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下以行政手段為主的直接調(diào)控。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控是以間接調(diào)控為主。為了使間接調(diào)控取得較好的效果，必須有相應(yīng)的法規(guī)作為保障。有關(guān)宏觀調(diào)控的法規(guī)主要有計(jì)劃類法規(guī)、投資類法規(guī)、財(cái)政類法規(guī)、金融類法規(guī)、價(jià)格類法規(guī)、產(chǎn)業(yè)類法規(guī)、對(duì)外貿(mào)易類法規(guī)、會(huì)計(jì)審計(jì)類法規(guī)、財(cái)務(wù)類法規(guī)等。這些不同類的法規(guī)不可避免地會(huì)對(duì)公司的收入和盈利分配等方面產(chǎn)生重要影響，是從事公司理財(cái)活動(dòng)必須熟悉和了解的。比如，投資類法規(guī)會(huì)制定若干鼓勵(lì)和禁止性的投資項(xiàng)目，并進(jìn)一步對(duì)不同類別的投資項(xiàng)目給予不同優(yōu)惠和征收不同稅費(fèi)，從而影響到投資項(xiàng)目成本。上一頁下一頁返回3.4法律環(huán)境除此之外，與這類法規(guī)相配套，國(guó)家還會(huì)對(duì)不同的投資項(xiàng)目制定若干的籌資規(guī)定。一般是對(duì)鼓勵(lì)投資的項(xiàng)目給予籌集資金方便，或準(zhǔn)許以較低的利息率從銀行取得貸款，或給予財(cái)政貼息貸款，或批準(zhǔn)上市籌集資金等，并進(jìn)一步給予銷售和價(jià)格上的優(yōu)惠。這樣，通過對(duì)企業(yè)收入和成本調(diào)節(jié)，使企業(yè)能夠按照國(guó)家規(guī)定的投資方向進(jìn)行投資。公司在從事理財(cái)活動(dòng)的時(shí)候，如果能夠熟悉這些法律和法規(guī)，就可以自覺地運(yùn)用各種優(yōu)惠性政策，獲取最大的利益。3.4.4關(guān)于社會(huì)保障的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不僅要求高效率，而且還要維持社會(huì)公平。維持社會(huì)公平離不開社會(huì)保障，社會(huì)保障包括失業(yè)、工傷、醫(yī)療、養(yǎng)老保險(xiǎn)和社會(huì)福利等方面的內(nèi)容。上一頁下一頁返回3.4法律環(huán)境有關(guān)社會(huì)保障的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，主要體現(xiàn)在企業(yè)利益分配方面，試圖通過利益分配來達(dá)到社會(huì)公平的目的。雖然社會(huì)保障法規(guī)是解決利益在不同經(jīng)濟(jì)利益主體的分配問題，但是這種利益分配對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響是全面的，如失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)等社會(huì)保險(xiǎn)是從企業(yè)成本、費(fèi)用中提取的，而職工福利基金則是從企業(yè)稅后利潤(rùn)中提取的。有關(guān)社會(huì)保障的經(jīng)濟(jì)法律和法規(guī)涉及各種經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)利益，處理得好壞直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)中必須對(duì)社會(huì)保障的各種法律和法規(guī)加以足夠重視，才能使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得以正常地進(jìn)行。上一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境3.5.1金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)(financialmarket)將想借錢的人和機(jī)構(gòu)與擁有多余資金的人和機(jī)構(gòu)聯(lián)系起來。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融市場(chǎng)是多種多樣的，每種市場(chǎng)交易的工具有所不同，區(qū)別主要在于交易工具的到期日和它實(shí)際代表的資產(chǎn)。不同類型的金融市場(chǎng)服務(wù)的顧客不同，市場(chǎng)所在的區(qū)域也不同，因此，有必要按照不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類。1.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)按照交易對(duì)象的期限，金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是交易期限不超過1年的短期金融工具的資金市場(chǎng)。該市場(chǎng)提供短期資金融通，主要包括短期存放款市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)和可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)等。下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境資本市場(chǎng)(capitalmarket)是交易期限在1年以上的長(zhǎng)期金融工具的資金市場(chǎng)，其金融工具的期限均在1年以上，多為3~5年，有的在10年以上，甚至無確定期限。該市場(chǎng)主要為企業(yè)和政府提供中長(zhǎng)期的資金融通。資本市場(chǎng)包括長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，其中，證券市場(chǎng)又包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。2.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)按照交易的交割時(shí)間，金融市場(chǎng)可以分為現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)(sportmarket)是指買賣雙方成交后，當(dāng)場(chǎng)或幾天之內(nèi)一方支付款項(xiàng)，一方支付金融工具的交易市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)(futuremarket)是指買賣雙方成交后，在雙方約定的未來某一特定的時(shí)日才交割的交易市場(chǎng)。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境3.一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)按照交易的性質(zhì)，金融市場(chǎng)可以分為一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是指發(fā)行新證券和票據(jù)等金融工具的市場(chǎng)，是證券發(fā)行者籌集資金的場(chǎng)所，也稱為發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)(secondarymarket)是買賣已上市的證券和票據(jù)等金融工具的市場(chǎng)，是投資者之間轉(zhuǎn)讓證券的場(chǎng)所，也稱為次級(jí)市場(chǎng)或流動(dòng)市場(chǎng)。4.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)按照交易的地理區(qū)域，金融市場(chǎng)可以分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)外金融市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的活動(dòng)范圍限于本國(guó)領(lǐng)土之內(nèi)，交易者為本國(guó)的自然人和法人。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境離岸金融市場(chǎng)是一種新型的國(guó)際金融市場(chǎng)，它有兩個(gè)基本特征:一是以非居民交易為業(yè)務(wù)主體;二是基本不受市場(chǎng)所在國(guó)金融法規(guī)和稅制的限制。歐洲貨幣市場(chǎng)就是離岸國(guó)際金融市場(chǎng)的典型代表。5.其他分類按照交易的直接對(duì)象，金融市場(chǎng)還可以分為票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)等。3.5.2金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)(financialinstitutions)的功能主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:①創(chuàng)造便于交所和登記結(jié)算公司。投資公司主要是通過聚集一般中小投資者的基金，再分散投資于多樣化的金融資產(chǎn)，以減少投資風(fēng)險(xiǎn)。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境財(cái)務(wù)公司主要依靠銀行貸款、賣出公開市場(chǎng)票據(jù)等手段籌集資金，多專營(yíng)耐用性的租購或分期付款銷貨業(yè)務(wù)。信托投資公司主要是以受托人的身份接受信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體，主要業(yè)務(wù)有經(jīng)營(yíng)資金和財(cái)產(chǎn)委托、代理資產(chǎn)保管、金融租賃、投資以及咨詢等。3.5.3金融工具金融工具(financialinstrument)也稱信用工具，是以書面形式發(fā)行和流通，借以保證債人義務(wù)和債權(quán)人權(quán)利的憑證。金融工具可以從不同的角度進(jìn)行分類。1.直接金融工具和間接金融工具按發(fā)行者的性質(zhì)劃分，金融工具可以分為直接金融工具和間接金額工具。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境直接金融工具是指最終貸款人與最終借款人之間直接進(jìn)行融資活動(dòng)所使用的金融工具，如商業(yè)票據(jù)、政府公債、公司債券、公司股票等。間接金融工具是指金融結(jié)構(gòu)在最終貸款人與最終借款人之間充當(dāng)媒介進(jìn)行間接融資活動(dòng)所使用的金融工具，如銀行承兌匯票、銀行債券、人壽保險(xiǎn)等。2.長(zhǎng)期金融工具和短期金融工具按金融工具的期限劃分，金融工具可以分為長(zhǎng)期金融工具和短期金融工具。長(zhǎng)期金融工具，即資本市場(chǎng)金融工具，期限在一年以上，主要有股票、公司債券、中長(zhǎng)期政府公債等。短期金融工具，即貨幣市場(chǎng)金融工具，期限在一年以下，主要有商業(yè)票據(jù)、短期政府公債、銀行承兌匯票等。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境3.所有權(quán)憑證和債務(wù)憑證按投資者是否掌握所投入資本的所有權(quán)劃分，金融工具又可以分為所有權(quán)憑證和債務(wù)憑證。前者僅股票一種，股票投資者擁有被投資公司的所有權(quán)，在股東大會(huì)上享有表決權(quán)。其他金融工具都屬于債務(wù)憑證，表明投資者取得了債權(quán)，并有權(quán)據(jù)以到期索取本金和利息，但在正常情況下無權(quán)干預(yù)發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)管理和決策。3.5.4利率金融市場(chǎng)的交易雖然千姿百態(tài)，但其實(shí)質(zhì)都是貨幣資金這一特殊商品的交易或融通。資金融通以利率(interestrate)作為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。貨幣資金通過利率這個(gè)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行再分配，因此，利率在資金配置和企業(yè)財(cái)務(wù)決策中起著重要作用。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境1.利率的種類。利率可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。(1)基準(zhǔn)利率和套算利率。按利率確定的方式，可以分為基準(zhǔn)利率和套算利率。基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。基準(zhǔn)利率變動(dòng)，其他利率也相應(yīng)變動(dòng)?；鶞?zhǔn)利率通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在我國(guó)是中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的利率。套算利率則是各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。(2)實(shí)際利率和名義利率。按利率是否包含通貨膨脹因素，可以分為實(shí)際利率和名義利率。實(shí)際利率是指在物價(jià)不變從而貨幣購買力不變的情況下的利率，或者是在物價(jià)有變化時(shí)，扣除通貨膨脹溢酬后的利率。名義利率是指包含通貨膨脹溢酬后的利率。兩者之間的關(guān)系是:名義利率=實(shí)際利率+預(yù)計(jì)通貨膨脹率。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境(3)固定利率和浮動(dòng)利率。按利率在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，可以分為固定利率和浮動(dòng)利率，固定利率是指在借貸期內(nèi)固定不變的利率，其好處是簡(jiǎn)便易行，但是借款人或貸款人要承受利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)利率是指在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率變化而調(diào)整的利率，其好處是借貸雙方承擔(dān)的利率變化風(fēng)險(xiǎn)較小，但利率確定和利息計(jì)算比較困難。(4)市場(chǎng)利率和法定利率。按利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系，可以分為市場(chǎng)利率和法定利率。市場(chǎng)利率是指在金融市場(chǎng)上由資金的供求雙方經(jīng)過競(jìng)爭(zhēng)而形成的利率，隨資金市場(chǎng)供求狀況變動(dòng)而變化。法定利率是指一國(guó)政府通過中央銀行而確定的利率，體現(xiàn)了政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的意向。我國(guó)金融市場(chǎng)利率以法定利率為主，市場(chǎng)利率為輔。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境2.利率的決定因素通常，資金的利率由3個(gè)部分構(gòu)成，即實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率、通貨膨脹溢酬和風(fēng)險(xiǎn)溢。其中風(fēng)險(xiǎn)溢酬又包含3種風(fēng)險(xiǎn)的溢酬，即違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限風(fēng)險(xiǎn)的溢酬。因此，證券的名義利率(也稱票面利率)的一般表達(dá)式為:名義利率=實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率+通貨膨脹溢酬+違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢酬+期限風(fēng)險(xiǎn)溢酬。(1)實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率。實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率是在預(yù)期通貨膨脹率為零的情況下無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率。在沒有通貨膨脹的情況下，短期政府債券的利率可以視為實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率。實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率隨著經(jīng)濟(jì)情況的變化而變化，影響因素主要有:①企業(yè)和其他借款人對(duì)生產(chǎn)性資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率。②人們對(duì)即時(shí)消費(fèi)與未來消費(fèi)的時(shí)間偏好。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境(2)通貨膨脹溢酬。通貨膨脹對(duì)利率的影響很大，因?yàn)樗档土素泿诺馁徺I力，也降低了實(shí)際的投資報(bào)酬率。因此，投資者要求投資報(bào)酬率中必須包括相當(dāng)于證券期限內(nèi)平均預(yù)期通貨膨脹水平的通貨膨脹溢酬，需要注意兩點(diǎn):①確定利率時(shí)考慮的是未來的預(yù)期通貨膨脹率而不是過去的通貨膨脹率。②利率中反映的通貨膨脹率是證券期限內(nèi)的平均預(yù)期通貨膨脹率。(3)違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬。違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。為了彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，就必須相應(yīng)提高利率。違約風(fēng)險(xiǎn)越大，利率就越高。政府債券被視為無違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，故其利率最低。信用等級(jí)越高的公司債券，其違約風(fēng)險(xiǎn)越低，利率也就越低。在到期日和流動(dòng)性等特征相同的情況下，公司債券與政府債券之間的利率差異就是違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬。上一頁下一頁返回3.5金融市場(chǎng)環(huán)境(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢酬。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)的變現(xiàn)能力