整合性風險管理概論

整合性風險管理概論第一節(jié)、起源過去數(shù)十年來，全世界經(jīng)歷了科技進步、經(jīng)濟不景氣以及許多次的巨災(zāi)，風險管理的概念逐漸被企業(yè)接受。面對巨災(zāi)所造成的重大損失，傳統(tǒng)的方式是使用保險，而保險公司也利用國際再保險將風險移轉(zhuǎn)，但由于純粹風險的不確定性以及不可預(yù)測性，巨災(zāi)所造成的重大損失，造成財產(chǎn)巨災(zāi)再保險的承保能量處于供給短缺的現(xiàn)象，使國際再保險市場費率不斷上升，迫使企業(yè)需交付較高的保費支出、或是被迫增加自負額，保險公司和企業(yè)均面臨成本上升的問題。此外，1980至1990年代是財務(wù)創(chuàng)新快速成長的時期；期貨、選擇權(quán)等各項新金融商品不斷發(fā)展，提供多樣化的資金運用工具。但也由于金融商品的不當使用，例如1995年霸菱銀行倒閉事件1，即為行員不當操作衍生性金融商品與作假帳所導(dǎo)致之結(jié)果，其顯示了財務(wù)風險管理及作業(yè)風險之重要性?，F(xiàn)今科技、因特網(wǎng)的發(fā)達，使信息傳遞快速，跨國多角化經(jīng)營的企業(yè)比比皆是，隨著經(jīng)營據(jù)點的增加及營收的成長，企業(yè)所面臨之風險種類也越來越多。另外，全球化使得國與國之間的距離相對地變小，復(fù)加上產(chǎn)業(yè)間的相互合并及大型集團的并購行動，使得保險公司與商業(yè)銀行、共同基金、資本市場間之區(qū)隔已變得模糊。最后，因為衍生性金融商品市場快速地成長、財務(wù)工程的開發(fā)與運用，以及保險市場也開始重新設(shè)計保單內(nèi)容，此可將可保風險與財務(wù)風險連結(jié)。對公司而言，若純粹以各種不同的單一避險方式管理風險，將會造成重迭部分風險過度的保護。因此企業(yè)的風控長(ChiefRiskOfficer;CR0)不能再局限于傳統(tǒng)的風險管理，而需注意公司內(nèi)其他的潛在性風險，將焦點放風險整合上，以一種整合性的風險管理方式來處理這些風險所可能帶來的損失、規(guī)避重迭部分之風1995年霸菱銀行(BaringBrothersandCompany)突然倒閉，肇因於其設(shè)在新加坡分行身兼霸菱新加坡期貨公司營業(yè)及後援部門負責人的尼克？李森 (NicholasLeeson)，他利用兩個不同的帳戶，進行未經(jīng)授權(quán)的證券價格套利交易，並利用職權(quán)，更改了內(nèi)部稽核系統(tǒng)，虛構(gòu)出投資獲利的假象，造成虧空高達 14億美元的損失，落得霸菱銀行倒閉，以1英鎊賣給了ING荷蘭國際集團。險、減少成本浪費及管理效率降低之發(fā)生。整合性風險管理(Integratedriskmanagement;IRM)的概念因此而生，且逐漸萌芽成長；在國外已漸被大型企業(yè)所采用，其主要功能是幫助企業(yè)辨識各種存在于企業(yè)內(nèi)的潛在性風險，并了解各個風險的特征，利用資金結(jié)構(gòu)的安排及管理來達成企業(yè)風險管理的目的；結(jié)合保險與財務(wù)的技術(shù)來管理公司所面臨的風險，包括可保性風險(InsurableRisk)、財務(wù)性風險(FinancialRisk)、作業(yè)風險(OperationalRisk)等。第二節(jié)、基本觀念整合性風險管理亦稱為企業(yè)整體風險管理 (EnterpriseRiskManagement;ERM)，是近年來風險管理領(lǐng)域中所發(fā)展出的新型態(tài)管理方式；其系指： 「整合所有會影響公司價值的風險并予以評價， 再藉由各種的風險管理方法改善公司風險，極大化公司價值?！笴OSO委員會2將整合性風險管理定義為：「企業(yè)管理過程中的一部份，而此部份專門是指與風險打交道的部份，包括企業(yè)辨認潛在風險、衡量風險、決定管理風險的方式(接受、規(guī)避、分散或降低)，予以執(zhí)行、評估及回饋，讓企業(yè)的風險不要超過風險胃納(riskappetite)3」。此行動的主體是企業(yè)(法人)，非自然人；且所管理之風險為企業(yè)所面臨之全部風險，非部份的。依據(jù)慕尼黑再保險公司的報告信息：「對于保險業(yè)來說，整合性風險管理乃是指盡可能地同時管理及記錄公司內(nèi)所有風險，不論其之前是否被歸類為不可保風險，或是屬于非核保的部份，利用多險種、多年期整合計劃，以整體觀念來處理保險公司同時面臨的風險」，以圖12-1表示之。其結(jié)合資本管理與傳統(tǒng)風險管理之管理方法，對資產(chǎn)負債表的兩邊做避險，使公司可比較出損失發(fā)生前后公司價值COSO委員會的全名是詐欺性財務(wù)報導(dǎo)全國委員會贊助機構(gòu)之委員會 (theCommitteeoftheSponsoringOrganizationsoftheNationalCommissiononFraudulentFinancialReporting)，其成立之岀之目的為研究內(nèi)部控制定義及判斷內(nèi)部控制良窳的標準，現(xiàn)已擴展至風險管理、公司治理及倫理道德等。風險胃納(riskappetite)，指一家公司對於預(yù)期的報酬，相對所願意承擔風險的多寡。

整體的變動情形，以尋求出最適的風險管理策略超額再保險超額再保險超額再保險超額再保險超額再保險超額再保險限額再保險限額再保險自留限額再保險整合型風險管理(IRM)自留自留自留自留自留可保風財務(wù)風其他風可保風財務(wù)風其他風險險險險險險圖12-1這樣不僅可降低因單一風險作個別避險所產(chǎn)生過度避險之成本，也可透過財務(wù)投資資產(chǎn)價值可與純粹風險所造成之損失相抵銷的特性，來綜合公司的財務(wù)風險與純粹風險管理，增強資本負載量，促進資金使用效率，并節(jié)省因各別作風險管理的成本費用，及減少避險成本，進而達到成本低與效率高的風險管理。也就是以整體的保障來承擔風險，進而降低整個交易成本，減緩和穩(wěn)定分保公司核保循環(huán)，提供企業(yè)更大的彈性和長期穩(wěn)定的再保險契約。整合性風險管理將風險認定、衡量、限額設(shè)定、監(jiān)督與控制合并在全公司經(jīng)營目標內(nèi)。且此種風險管理有二個方式：一種是在特定業(yè)務(wù)或產(chǎn)品之風險評估中，考慮所有風險因素；另一種則是所謂的由上而下法 (top-downapproach。此種方法將風險管理工具、方法與揭露之研發(fā)予以集中化與標準化，使得董事會與資深管理階層擁有足夠且廣泛的信息，進行任何風險與報酬取舍的決策。

般而言，一家保險公司可能面臨之風險約如下表:表12-1保險公司可能面臨之風險險風險保險風場市險風用信險風業(yè)作o險風保核^1OO險風率利^1OO險風約違^1OO扁欺^1OO險風價定02.O誤昔￥02.O險風OO尉O險O險風幣貨3OO險風算清3O風性動流04.O險風賠m二理O險風羞基O險風家國O險O風資投再5OO險風中集5OO險風積累06.O險O險風中集06.O為亍Z4期債負產(chǎn)資00.風金備準08.O差間O險O品商融金將保險公司所可能面臨之各項風險，利用整合性風險管理來做管理考慮，將可降低利益沖突、責任劃分不清、效率不彰或?qū)δ承╋L險錯失管理等情況發(fā)生之機率。一、整合性風險管理的過程步驟。一般來說，整合風險管理的過程，大致可分為四大階段：風險分割 (Riskstripping)、風險勘測(Riskmapping)、風險結(jié)合與避險(Riskpackingandhedging、風險成本的控管(Riskcostcontrolling)。如圖12-2所示，其詳細內(nèi)容茲分別詳述如下。InititalvbJkcoatpositionRiskstripping0令込］I 1InititalvbJkcoatpositionRiskstripping0令込］I 1圖12-2整合性風險管理的步驟5風險分割(Riskstripping)首先，應(yīng)將最初的整個風險部位(initialriskposition)進行分割，之后再進一步針對所面臨的個別風險予以量化，以利于評估企業(yè)的整體風險。然而并非每種風險皆可輕易地量化資料，根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議 (BaselII)三大風險中，除了市場及信用風險之量化模型已發(fā)展多年，數(shù)據(jù)比較齊備且較為成熟得以量化之外，作業(yè)風險之量化分析，目前多因為資料通常不夠完整，模型所需參數(shù)也較多，已成為整合風險管理未來需面對的議題。二)風險勘測(Riskmapping)這個過程主要是考慮分散效果(diversificationeffect)，亦稱為相關(guān)性效果(correlationeffect),主要是在分析各個風險的獨立結(jié)構(gòu)及辨識各個風險與其他風險間的相關(guān)性，以作為之后進一步全盤性的整合風險管理之應(yīng)用。風險結(jié)合與避險(Riskpackingandhedging)利用上一階段所辨識出之各個風險的相關(guān)性，考慮可能的分散效果，將彼此之間較無相關(guān)性或負相關(guān)性的風險結(jié)合在一起后，再統(tǒng)一整合進行避險效果。主要目標是希望整合后的風險成本比未整合前的風險成本降的更低。風險成本的控管(Riskcostcontrolling)最后，為了解公司所實施之整合性風險管理之策略是否有達到其目標及效益，所以須藉由分析、控管風險成本來作為衡量的標準及評估，如果發(fā)現(xiàn)未達其目標或效益，則應(yīng)針對問題點進行調(diào)整。二、整合性風險管理的成本效益。使用整合性風險管理，一般來說，可以產(chǎn)生以下幾項的成本效益：(一)降低成本。整合性風險管理乃是有系統(tǒng)地結(jié)合各項風險財務(wù)技術(shù)方法，透過分散效果的影響，促進達到經(jīng)濟范疇，如此不僅能增進成本效能且同時可改善風險與資本的分配。此外，也可節(jié)省管理成本，例如：可以減少或簡化每年更新契約之費用。此有降低成本之效果。穩(wěn)定成本。為因應(yīng)整合性風險管理需求而發(fā)展出多年期商品 (multiple-yearproduct)，因為時間與風險種類的相關(guān)性會納入保費考慮，在無相關(guān)的情況下，有采用將風險歸類、結(jié)合避險之方式的變動成本，將會比僅針對個別風險作避險的總變動成本低，故可以降低且穩(wěn)定風險成本。此外，因為有穩(wěn)定成本的效果，對分保人來說，將可以增加計劃的可信度。三）風險成本預(yù)算因為整合性風險管理是考慮個別公司風險特性，采量身訂作方式，所以如由單一提供者統(tǒng)合提供服務(wù)（理想的狀態(tài)：是由一個100％參與的再保險人提供，如果非100％，至少也要是其中最主要之再保險人），如此可以減少重復(fù)或過度避險的部份，達到一有效的風險成本預(yù)算。在保障某些無法移轉(zhuǎn)或避險的風險，企業(yè)機構(gòu)也無須與多家金融機構(gòu)分別作避險，此外分保人可以根據(jù)自己的風險容忍程度作適當?shù)谋茈U，故資源作可為有效的運用。三、整合性風險管理之可運用工具一般而言，可以被用來進行整合性風險管理之工具，包括：咨詢服務(wù)、傳統(tǒng)再保險、限額風險再保險、多重啟動機制概念、資本市場工具等。茲分述如下：（一）咨詢服務(wù)（Consultingservices）咨詢服務(wù)除了被視為是整合性風險管理的工具之外，同時也是設(shè)計整合性風險管理方法的一項不可或缺的重要條件，有此先決條件，才可以進一步作整合性風險管理。某些情況下再保險公司已有提供一定的咨詢服務(wù)，項目約略如下：市場分析、產(chǎn)品開發(fā)、定價和評等、風險選擇、投資組合及結(jié)構(gòu)分析、對國際市場的理賠、支持合并和購并及有效率的再保險計劃。此外，亦有提供財產(chǎn)管理，例如財產(chǎn)責任管理、與主要保險客戶訓(xùn)練等。（二）傳統(tǒng)再保險（Conventionalreinsurance）如前所述，傳統(tǒng)再保險主要是以移轉(zhuǎn)原保險所承保的風險為主，不僅可以分散企業(yè)的風險，擴大承保能量及確保企業(yè)經(jīng)營，也滿足了整合、資產(chǎn)負債表保護之保障，故為整合性風險管理的重要概念之一。（三）限額風險再保險（FiniteRiskReinsurance）限額風險再保險系由財務(wù)再保險 （FinancialReinsuranee）演變而來。其源自美國財務(wù)會計準則委員會(FinancialAccountingStandardsBoards;FASB)第113號公報(FAS113)，將財務(wù)再保險稱為限額風險再保險(FiniteRiskReinsuranee)后，此名稱即開始通行沿用。再保險人承擔有限且受法令規(guī)范之限額再保險商品。以某些目的來說，限額再保險之概念應(yīng)為傳統(tǒng)再保險計劃的額外保障工具，其主要特色包括移轉(zhuǎn)給再保險公司承擔的風險為有限的，以經(jīng)驗賬戶之方式與分保人共享利潤分配，采用多年期設(shè)計契約，降低更新契約的作業(yè)成本及強調(diào)時間價值，明確地計算投資收入。具體來說，限額風險的重要概念是幫助穩(wěn)定或平穩(wěn)經(jīng)營期間公司利潤并提高股東之價值，此為風險管理之中最重要的目標之一，其應(yīng)用領(lǐng)域也包含保留較高的自留額及合理化再保險費用之支出。限額風險發(fā)展之初，可強調(diào)資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)的美化，即原保險公司因再保費的支出而減少自留保費，一方面可節(jié)省稅負，另一方面可以減少責任準備金提存，故可以提高保險公司的承保能量。此外，也有助于保險公司和其他公司進行合并、購并或重整。目前，國外隨著監(jiān)理機關(guān)對法令的松綁，限額風險愈趨發(fā)展與成長。多重啟動機制概念(Multiple-triggerconcept)多重啟動機制概念這類產(chǎn)品的主要特點是損失必須至少有兩種啟動原因才能獲得賠償。也就是除了保險合約條款內(nèi)的保險事故發(fā)生外，還需要另外一件以上非保險事故之風險發(fā)生，例如：財務(wù)風險、利率風險、匯率風險及市場風險等，承保人才會支付賠款。以承保人的角度看來，不僅可以減少賠付的機率，并使保險費用更低。同樣的觀念下，先前已被眾人所知的雙重啟動保險 (double-triggercovers),其賠款機制是由損失率及投資組合指數(shù)(PFI)組成，公式表示如下：Payment=Min{Max〔L：PFI「Retention,0〕，Limit}以資產(chǎn)負債管理的領(lǐng)域來看，分別對資產(chǎn)和負債組合所作的管理已漸不被重視，目前的主要目標是希望藉由整個資產(chǎn)與負債的投資組合一起作較有成本效率地管理。因此，為了設(shè)計多重啟動機制概念這類的商品，必須分析并確認會影響資產(chǎn)與負債組合的原因。分析其效果后，就可以有系統(tǒng)性地應(yīng)用其觀念作整合性風險管理，如圖12-3所示。下圖主要是闡明在許多階段的不同風險組合類別等整合情況。有鑒于多樣化的風險工具及考慮資產(chǎn)負債表的情形下，透過一段時間的整合風險管理，風險成本之結(jié)構(gòu)分配會愈趨向左移，可分為三階段說明之。6Assets|~l<_|zx1JIJ|/\|A/Assets|~l<_|zx1JIJ|/\|A/IAD?iyrearoiintegrationLZX1八A1人[A|/\As?ct>Liabilities圖12-3風險成本結(jié)構(gòu)移動三階段圖第一階段，須先了解各個單獨之風險部位。第二階段，開始考慮資產(chǎn)間組合的分散效果，將其整合為一個風險再作避險，可以減少并穩(wěn)定風險成本。第三階段，同時考慮資產(chǎn)與負債組合間的分散效果來做組合避險，并使風險成本結(jié)構(gòu)分配進一步向左位移和壓縮。此外，為了穩(wěn)定性，還要隨時調(diào)整資產(chǎn)與負債組合間的相互獨立性?；旧?，一個雙重或多重啟動機制的保險相較于由不同的保險分開保障的情況來看，較具有成本優(yōu)勢的好處。然而，其優(yōu)勢必定建立在企業(yè)為資產(chǎn)組合所作的避險效果之成本效率，比購買一個賣權(quán)較好的情況下才存在。以多重啟動機制概念的發(fā)展看來，現(xiàn)今市場及財務(wù)風險仍然可以藉由銀行產(chǎn)品及財務(wù)衍生性商品，以較少的成本作有效率地避險；若考慮資產(chǎn)負債表及揭露之原則下，用再保險之方式去規(guī)避市場及財務(wù)風險才具有優(yōu)勢存在。但以國際再保險市場的發(fā)展看來，因為再保條件越來越嚴苛、費率愈來愈高的硬市場之情況，多重啟動機制概念明顯地被企業(yè)看重且有發(fā)展的機會。資本市場(Capitalmarketconcepts)自1990年代以來，新金融商品不斷發(fā)展，創(chuàng)新的資本市場工具也越來越多，例如：衍生性金融商品及風險證券化。然而資本市場所提供之移轉(zhuǎn)風險方式并不會因此替代傳統(tǒng)再保險，而是作為補充使用的工具，以因應(yīng)當傳統(tǒng)再保險市場能量不足時。近幾年來，證券化的商品發(fā)展相當多，例如：巨災(zāi)債券。CBOT及BCOE也曾推出相關(guān)巨災(zāi)衍生性金融商品，例如：PCS選擇權(quán)及GCCI選擇權(quán)。此外，或有資本方面，也發(fā)展許多種商品，例如：信用額度、巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)、或有資本票據(jù)、或有長期金融融資等工具。以上工具，在前述新興風險移轉(zhuǎn)工具章節(jié)中皆有介紹。這些資本市場所發(fā)展出來之工具，皆可被保險公司或一般企業(yè)用做整合性風險管理之工具。除了上述所介紹的各項工具外，亦可根據(jù)各公司不同的風險目的，將其綜合使用，變成一個承保多險種、多年期整合性契約。第三節(jié)、小結(jié)我們從第一節(jié)整合性風險管理的起源、第二節(jié)基本概念論述至此，對于何謂整合性風險、為何整合性風險盛行于國外，已經(jīng)有一個基本的了解，但似乎所有已發(fā)生或漸漸盛行在先進國家的一些較進步的風險管理觀念，或利用資本市場等新興風險移轉(zhuǎn)工具轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風險的市場經(jīng)濟活動，都和我們臺灣這個市場不太相關(guān)，為什么？如果我們深究其原因，可以發(fā)現(xiàn)原因為：臺灣的天災(zāi)或其他巨災(zāi)所造成的企業(yè)損失是有限的，無論是921地震或是納莉臺風，發(fā)生的地點都不是高科技的科學(xué)園區(qū)，所以對巨災(zāi)的可能造成損失感受是和日本神戶地震等或歐美國家颶風、暴風雪等常常造成達數(shù)百億美金的保險損失是炯然不同的，危機感比較不強烈，但未發(fā)生之重大事故并不代表在臺灣這個天災(zāi)風險亦相當頻繁、高科技科學(xué)于區(qū)林立的地區(qū)在未來不會發(fā)生類似的巨災(zāi)損失經(jīng)驗。臺灣的保險業(yè)因為天災(zāi)或其他巨災(zāi)的損失于民國90年以前，因為都是使用比例性再保險合約保障其所承保業(yè)務(wù)，所以造成的凈自留損失是有限的，但是，自民國91年起，大部分保險公司已經(jīng)采用非比例再保險合約保障其所承保之天災(zāi)業(yè)務(wù)，可能造成的損失情形，已經(jīng)今非昔比。我們可以預(yù)知未來如果發(fā)生巨災(zāi)的大損失，保險公司不是不會倒的。(三)臺灣保險業(yè)監(jiān)理雖然有重大損失的特別準備金提存(SpecialReserve)或IBNR的相關(guān)規(guī)范，卻不像先進國家于費率自由化過程中，保險公司有必須購買回歸期(ReturnPeriod)250年或像加拿大必須逐年購買至500年天災(zāi)事故至少可能損失(OccurrenceExceedProbability)的再保合約保障規(guī)定，所以天災(zāi)可能損失如何風險管理、如何轉(zhuǎn)嫁尚未受重視，當然更遑論上述資本市場的運用、新興風險移轉(zhuǎn)工具或整合性風險管理之需要的問題。其實兩者是不盡相同的概念，尤其巨災(zāi)的損失有時高達數(shù)百億元，是會造成保險公司倒閉的，所以如何規(guī)范保險業(yè)巨災(zāi)可能造成的累積風險，這是監(jiān)理上的一個重要課題。另外，「巨災(zāi)」風險的移轉(zhuǎn)，其中巨災(zāi)的定義，應(yīng)不局限于天然災(zāi)害，一些人為的巨災(zāi)如恐怖主義，或一些新興的風險如SARS,其產(chǎn)生的重大影響和損失已經(jīng)不下于天災(zāi)的巨災(zāi)可能損失。事實上整合性風險管理的出現(xiàn)，對保險公司來說，多了一個新方法可以去管理風險；同時，這也是保險公司在這競爭激烈之環(huán)境下，為了永續(xù)經(jīng)營所不可缺少的必要條件。由于整合性風險管理是近十幾年才發(fā)展提出，目前大多仍是由國際知名的再保險公司提供，如：慕尼黑再保險公司；需求者則是保險公司或一般企業(yè)。故保險公司一方面可與再保險公司產(chǎn)生共生、運用其資本、相互命運共同體；另一方面，當從再保險公司得到這項服務(wù)時，保險公司也可以學(xué)習到相關(guān)技術(shù)，或是對其承保之丨般企業(yè)公司可以提供額外的新服務(wù)。保險公司要發(fā)展有