普通股與優(yōu)先股的區(qū)別

普通股與優(yōu)先股的區(qū)別今天我們來介紹一個(gè)管理會(huì)計(jì)知識(shí)點(diǎn)：普通股與優(yōu)先股。普通股是享有普通權(quán)利、承擔(dān)普通義務(wù)的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股東對(duì)公司的管理、收益享有平等權(quán)利，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)效益分紅，風(fēng)險(xiǎn)較大。普通股是目前發(fā)行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都是普通股（二級(jí)市場(chǎng)流通的股票）。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。具有優(yōu)先股的股東對(duì)公司資產(chǎn)、利潤(rùn)分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)較小。下面是本人總結(jié)了9點(diǎn)普通股與優(yōu)先股的區(qū)別：1、獲得的股息：優(yōu)先股相對(duì)于普通股可優(yōu)先獲得股息。需要指出的是優(yōu)先股具有固定股息率，企業(yè)如果年內(nèi)派發(fā)股息，則優(yōu)先派發(fā)給優(yōu)先股股民。2、剩余財(cái)產(chǎn)的清算權(quán)（分配權(quán)）：在公司清算時(shí)，公司清償順序是優(yōu)先股股東排在普通股股東之前，即只有在全面償還優(yōu)先股股東后，剩下的價(jià)值才由普通股股東分享。3、股東享有的投票權(quán)：普通股股東享有公司的經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，可以對(duì)公司的重大決策進(jìn)去投票表決，而優(yōu)先股股東沒有參與企業(yè)決策的權(quán)利，但在企業(yè)長(zhǎng)期無法派發(fā)優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股股東有權(quán)派代表加入董事會(huì)，以協(xié)助企業(yè)改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。4、享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)（購(gòu)股權(quán)）：普通股股東在企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，可優(yōu)先購(gòu)買與持股量相稱的新股，以防止持股比例被稀釋，但優(yōu)先股股東無權(quán)獲得優(yōu)先發(fā)售。5、退股方式不同：優(yōu)先股股東不能要求退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回。普通股退股形式一般是通過在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)退出或股東間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓退出。6、享有的分紅權(quán)：優(yōu)先股股東享有優(yōu)先企業(yè)的分紅權(quán)，股票分紅的形式包括：現(xiàn)金股利、實(shí)物股利和股票股利等。7、選舉與被選舉權(quán)：普通股股東享有選舉及被選舉權(quán)，而優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)。8、風(fēng)險(xiǎn)大?。浩胀ü上噍^于優(yōu)先股來說，其風(fēng)險(xiǎn)較大，最主要由于普通股是由公司的業(yè)績(jī)來決定的，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，普通股的收益就高；反之，若經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，普通股的收益就低。而優(yōu)先股收益比較固定，所以普通股東與公司的命運(yùn)比優(yōu)先股股東更加息息相關(guān)，榮辱與共。9、購(gòu)買門檻：優(yōu)先股不是人人都可以買的，優(yōu)先股具有很高的門檻，這也是區(qū)別與普通股的不同的地方。一般來說資金達(dá)到或超過1000萬的大戶才可以申請(qǐng)優(yōu)先股，這就直接把普通老百姓擋在了門外，說白了優(yōu)先股是專門為有錢人、投資機(jī)構(gòu)或銀行等準(zhǔn)備的。所以作為一名普通老百姓更多的只能選擇購(gòu)買普通股?？戳艘陨系膬?nèi)容，希望每個(gè)朋友對(duì)普通股和優(yōu)先股有個(gè)明確的認(rèn)知，簡(jiǎn)單來講，作為一名普通老百姓，更多的時(shí)候只能去接觸普通股，但需要提醒的是，目前國(guó)內(nèi)股市還不是一個(gè)成熟的股市，里面充斥著各種所謂的垃圾股，很多大型所謂的白馬或績(jī)優(yōu)股里也不時(shí)給股民埋下了很多雷，如康得新、科倫等。所以給購(gòu)買股票的朋友們提個(gè)醒，入市有風(fēng)險(xiǎn)，且行且珍惜。優(yōu)先股最詳盡分析一、關(guān)于優(yōu)先股的概念、特征及種類1.什么是優(yōu)先股？?jī)?yōu)先股是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。優(yōu)先股既像債券，又像股票，其“優(yōu)先”主要體現(xiàn)在：一是通常具有固定的股息（類似債券），并須在派發(fā)普通股股息之前派發(fā)，二是在破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余資產(chǎn)的權(quán)利先于普通股股東，但在債權(quán)人之后。當(dāng)然，優(yōu)先股股東在享受上述兩方面“優(yōu)先”權(quán)利時(shí)，其他一些股東權(quán)利是受限的。一般來講，優(yōu)先股股東對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)沒有表決權(quán)，僅在與之利益密切相關(guān)的特定事項(xiàng)上享有表決權(quán)，優(yōu)先股股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響力要小于普通股股東。2.優(yōu)先股有哪些特點(diǎn)？?jī)?yōu)先股通常具有以下四個(gè)特征：固定收益、先派息、先清償、權(quán)利小。具體而言：一是優(yōu)先股收益相對(duì)固定。由于優(yōu)先股股息率事先規(guī)定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減，而且一般也不再參與公司普通股的分紅。當(dāng)然，公司經(jīng)營(yíng)情況復(fù)雜多變，如果公司當(dāng)年沒有足夠利潤(rùn)可以向優(yōu)先股股東支付股息，優(yōu)先股股東的當(dāng)年的固定收益也就落空了。二是優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息。也就是說，公司可分配的利潤(rùn)先分給優(yōu)先股東，剩余部分再分給普通股東。三是優(yōu)先股的清償順序先于普通股，而次于債權(quán)人。也就是說，一旦公司破產(chǎn)清算，剩余財(cái)產(chǎn)先分給債權(quán)人，再分給優(yōu)先股股東，最后分給普通股股東。但與公司債權(quán)人不同，優(yōu)先股股東不可以要求無法支付股息的公司進(jìn)入破產(chǎn)程序，不能向人民法院提出企業(yè)重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)。四是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理的一般事項(xiàng)沒有表決權(quán)；僅在股東大會(huì)表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項(xiàng)時(shí)，例如，修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的條款，優(yōu)先股股東才有投票權(quán)。同時(shí)，為了保護(hù)優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定的時(shí)間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按約定恢復(fù)表決權(quán)；如果公司支付了所欠股息，已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。3.一般來說，優(yōu)先股與普通股有哪些區(qū)別？?jī)?yōu)先股和普通股的區(qū)別如下：（1）普通股股東可以全面參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利，而優(yōu)先股股東一般不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，一般情況下不參與股東大會(huì)投票，但在某些特殊情況下，例如，公司決定發(fā)行新的優(yōu)先股，優(yōu)先股股東才有投票權(quán)。同時(shí)，為了保護(hù)優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定的時(shí)間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按約定恢復(fù)表決權(quán)；如果公司支付了所欠股息，已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。（2）相對(duì)于普通股股東，優(yōu)先股股東在公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。（3）普通股股東的股息收益并不固定，既取決于公司當(dāng)年贏利狀況，還要看當(dāng)年具體的分配政策，很有可能公司決定當(dāng)年不分配。而優(yōu)先股的股息收益一般是固定的，尤其對(duì)于具有強(qiáng)制分紅條款的優(yōu)先股而言，只要公司有利潤(rùn)可以分配，就應(yīng)當(dāng)按照約定的數(shù)額向優(yōu)先股股東支付。（4）普通股股東除了獲取股息收益外，收益來源二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲也是重要的；而優(yōu)先股的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較小，依靠買賣價(jià)差獲利的空間也較小。（5）普通股股東不能要求退股，只能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)退出；如有約定，優(yōu)先股股東可依約將股票回售給公司。4.優(yōu)先股通常被認(rèn)為是“介于股債之間的產(chǎn)品”，那么優(yōu)先股與其他股債混合產(chǎn)品有什么區(qū)別？股債混合型證券（Hybridsecurities）是具有股權(quán)和債務(wù)不同特點(diǎn)組合的證券形式。市場(chǎng)中的股債混合產(chǎn)品目前主要有可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債券等產(chǎn)品?？赊D(zhuǎn)債（Convertiblebond）是在一定期限內(nèi)依據(jù)一定條件可以轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。轉(zhuǎn)股權(quán)是可轉(zhuǎn)債投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好可轉(zhuǎn)債發(fā)行人股票增值潛力，則在轉(zhuǎn)換股期內(nèi)可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票。正因?yàn)榫哂锌赊D(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本?？赊D(zhuǎn)換債券投資者還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利，發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕?qiáng)制贖回債券的權(quán)利。永續(xù)債券（Perpetualbond）是沒有到期日的債券，一般由主權(quán)國(guó)家、大型企業(yè)發(fā)行，持有人不能要求清償本金，但可以按期取得利息，是偏好超長(zhǎng)期高回報(bào)的投資者青睞的投資工具。永續(xù)債特點(diǎn)體現(xiàn)在高票息、長(zhǎng)久期、附加贖回條款并伴隨利率調(diào)整條款。與可轉(zhuǎn)債相比，優(yōu)先股沒有固定期限，且未必含有轉(zhuǎn)股條款?？赊D(zhuǎn)債一般期限不超過六年，其投資者轉(zhuǎn)股前作為債券持有人、轉(zhuǎn)股后作為普通股股東在股東表決權(quán)、利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配上均不同于優(yōu)先股投資者。與永續(xù)債相比，優(yōu)先股投資者具有在一定條件下恢復(fù)表決權(quán)的權(quán)利，而永續(xù)債一般不具有這一特點(diǎn)；從破產(chǎn)清算時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)的清償順序來看，永續(xù)債券的償還順序先于優(yōu)先股；從發(fā)行人角度，支付的永續(xù)債利息可在稅前扣除，而優(yōu)先股股息不能在稅前扣除。優(yōu)先股在附有轉(zhuǎn)股條款時(shí)，類似于含可預(yù)期股息（固定或浮動(dòng)）的可轉(zhuǎn)債，在沒有轉(zhuǎn)股條款并股息可預(yù)期時(shí)，又類似于永續(xù)債。但由于優(yōu)先股介于永續(xù)債和可轉(zhuǎn)債之間，賦予了發(fā)行人根據(jù)具體情況設(shè)計(jì)條款的權(quán)利，因此更加靈活。5.優(yōu)先股和債券存在哪些相似和不同？（1）優(yōu)先股和債券的相似之處首先，從獲得收益的角度來看，由于投資者每期收益獲得現(xiàn)金流相對(duì)固定，優(yōu)先股與債券同屬于固定收益類產(chǎn)品，市場(chǎng)價(jià)格會(huì)受到市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響，屬于利率敏感性的產(chǎn)品。一般來說，利率下行，優(yōu)先股價(jià)格上漲；利率上行，優(yōu)先股價(jià)格下跌。其次，類似于債券，境外市場(chǎng)的優(yōu)先股也有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行評(píng)級(jí)。（2）優(yōu)先股與債券的不同之處首先，兩者的根本區(qū)別在于其法律屬性不同，優(yōu)先股的法律屬性還屬于股票。當(dāng)然，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)際做法，發(fā)行人優(yōu)先股作為權(quán)益或者負(fù)債入賬需要由公司和會(huì)計(jì)師視優(yōu)先股的不同條款，對(duì)是否符合負(fù)債或權(quán)益的本質(zhì)進(jìn)行判斷。這種靈活性也為滿足不同發(fā)行人的需求提供了空間，發(fā)行人可以通過不同的條款設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)公司優(yōu)先股在權(quán)益或負(fù)債認(rèn)定方面的不同需求。其次，優(yōu)先股沒有到期的概念，發(fā)行人沒有償還本金的壓力；而除了永續(xù)債券這種特殊的混合證券外，對(duì)于絕大多數(shù)債券需要到期還本付息。第三，在公司出現(xiàn)虧損或者利潤(rùn)不足支付優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股股東相應(yīng)的保障機(jī)制包括：如有約定，可將所欠股息累積到下一年度；恢復(fù)表決權(quán)直至公司支付所欠股息。而對(duì)于債券持有人而言，定期還本付息屬于公司必須履行的強(qiáng)制義務(wù)，如果公司不能按時(shí)還本付息會(huì)構(gòu)成違約事件，公司有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此從風(fēng)險(xiǎn)角度來說，優(yōu)先股的股息收益不確定性大于債券。第四，優(yōu)先股的股息一般來自于可分配稅后利潤(rùn)，而債券的利息來自于稅前利潤(rùn)。圖表顯示了優(yōu)先股、債券與普通股的主要差異：圖表：普通股、優(yōu)先股、債券的屬性對(duì)比普通股優(yōu)先股債券資本屬性權(quán)益資本混合資本債務(wù)資本清償順序次于優(yōu)先股與債券先于普通股，次于債券先于優(yōu)先股和普通股股東權(quán)利具有表決權(quán)在內(nèi)的股東權(quán)利一般沒有表決權(quán)不具備股東權(quán)利融資期限無期限無期限一般具有不同的期限長(zhǎng)短股利或利息支付是否固定股利分紅不定期、不固定定期支付固定或浮動(dòng)的股息定期還本付息是否要償還本金不需償還本金不需償還本金需要償還本金股利或利息來源股利來自稅后利潤(rùn)股利一般來自稅后利潤(rùn)利息來自稅前利潤(rùn)是否具有評(píng)級(jí)不具備評(píng)級(jí)具有評(píng)級(jí)具有評(píng)級(jí)無法支付股利或者利息是否會(huì)迫使公司破產(chǎn)不支付普通股股利不會(huì)迫使得公司破產(chǎn)不支付優(yōu)先股股利不會(huì)迫使得公司破產(chǎn)不支付債券利息或本金會(huì)迫使公司破產(chǎn)6.優(yōu)先股如何優(yōu)先分配股息？?jī)?yōu)先股有哪些種類？《辦法》規(guī)定優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)。公司應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤(rùn)。根據(jù)不同的股息分配方式，優(yōu)先股可以分為多個(gè)種類。（1）固定股息率優(yōu)先股和浮動(dòng)股息率優(yōu)先股：股息率優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)不作調(diào)整的，稱為固定股息率優(yōu)先股，而根據(jù)約定的計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整的，稱為浮動(dòng)股息率優(yōu)先股。（2）強(qiáng)制分紅優(yōu)先股和非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股：公司可以在章程中規(guī)定，在有可分配稅后利潤(rùn)時(shí)必須向優(yōu)先股股東分配利潤(rùn)的，是強(qiáng)制分紅優(yōu)先股，否則即為非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股。（3）可累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股：根據(jù)公司因當(dāng)年可分配利潤(rùn)不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累計(jì)到下一會(huì)計(jì)年度，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。累積優(yōu)先股是指公司在某一時(shí)期所獲盈利不足，導(dǎo)致當(dāng)年可分配利潤(rùn)不足以支付優(yōu)先股股息時(shí)，則將應(yīng)付股息累積到次年或以后某一年盈利時(shí)，在普通股的股息發(fā)放之前，連同本年優(yōu)先股股息一并發(fā)放。非累積優(yōu)先股則是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，對(duì)所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補(bǔ)發(fā)。（4）參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股：根據(jù)優(yōu)先股股東按照確定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余稅后利潤(rùn)分配，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。持有人只能獲取一定股息但不能參加公司額外分紅的優(yōu)先股，稱為非參與優(yōu)先股。持有人除可按規(guī)定的股息率優(yōu)先獲得股息外，還可與普通股股東分享公司的剩余收益的優(yōu)先股，稱為參與優(yōu)先股。（5）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：根據(jù)優(yōu)先股是否可以轉(zhuǎn)換成普通股，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，優(yōu)先股股東或發(fā)行人可以按照一定的轉(zhuǎn)換比率把優(yōu)先股換成該公司普通股。否則是不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。（6）可回購(gòu)優(yōu)先股和不可回購(gòu)優(yōu)先股：根據(jù)發(fā)行人或優(yōu)先股股東是否享有要求公司回購(gòu)優(yōu)先股的權(quán)利，可分為可回購(gòu)優(yōu)先股和不可回購(gòu)優(yōu)先股?？苫刭?gòu)優(yōu)先股是指允許發(fā)行公司按發(fā)行價(jià)加上一定比例的補(bǔ)償收益回購(gòu)優(yōu)先股。公司通常在認(rèn)為可以用較低股息率發(fā)行新的優(yōu)先股時(shí)，就可用此方法回購(gòu)已發(fā)行的優(yōu)先股股票。而不附有回購(gòu)條款的優(yōu)先股則被稱為不可回購(gòu)優(yōu)先股。7.優(yōu)先股股東到底有沒有表決權(quán)？雖然優(yōu)先股股東一般不參與公司經(jīng)營(yíng)決策，表決權(quán)受到限制，但并不代表優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)。根據(jù)《指導(dǎo)意見》的內(nèi)容，優(yōu)先股股東在兩種情況下具有表決權(quán)。一種情況是公司對(duì)與優(yōu)先股股東利益切身相關(guān)的重大事項(xiàng)進(jìn)行表決時(shí)，優(yōu)先股股東享有表決權(quán)，而且與普通股分類表決，這類表決可以稱為優(yōu)先股股東“固有的表決權(quán)”?！吨笇?dǎo)意見》規(guī)定以下五種事項(xiàng)除須經(jīng)出席會(huì)議的普通股股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過之外，還須經(jīng)出席會(huì)議的優(yōu)先股股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過百分之十；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。另一種情況是由于公司長(zhǎng)期未按約定分配股息，優(yōu)先股股東恢復(fù)到與普通股股東同樣的表決權(quán)，可以參與公司經(jīng)營(yíng)決策，與普通股一同參加投票，這類表決權(quán)可以稱為優(yōu)先股“恢復(fù)的表決權(quán)”?！吨笇?dǎo)意見》規(guī)定公司累計(jì)3個(gè)會(huì)計(jì)年度或連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度未按約定支付優(yōu)先股股息的，優(yōu)先股股東可以享有公司章程規(guī)定的表決權(quán)。需要注意的是，“恢復(fù)的表決權(quán)”并不是一直存在的，當(dāng)公司全額支付所欠優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股股東將不再享有這類表決權(quán)。二、關(guān)于優(yōu)先股的發(fā)行和交易8.哪些公司可以公開發(fā)行？《辦法》規(guī)定，上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合以下情形之一：（一）其普通股為上證50指數(shù)成份股；（二）以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購(gòu)或吸收合并其他上市公司；（三）以減少注冊(cè)資本為目的回購(gòu)普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購(gòu)方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購(gòu)減資總額的優(yōu)先股。經(jīng)我會(huì)核準(zhǔn)公開發(fā)行優(yōu)先股后，上市公司的普通股不再屬于上證50指數(shù)成分股的，上市公司仍可實(shí)施本次發(fā)行。9.為什么公開發(fā)行范圍只限于三種情形？對(duì)公開發(fā)行范圍進(jìn)行一定限制主要出于以下考慮：一是市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股風(fēng)險(xiǎn)收益特征的認(rèn)識(shí)需要有一個(gè)過程。相對(duì)普通股而言，優(yōu)先股雖有優(yōu)先分配股息和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，但優(yōu)先股難以分享上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；相對(duì)債券而言，優(yōu)先股沒有固定期限，公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股的償付順序在債券之后；就獲取股息而言，公司經(jīng)營(yíng)情況惡化時(shí)，優(yōu)先股面臨無法獲得股息的風(fēng)險(xiǎn)。因此，優(yōu)先股并非穩(wěn)賺不賠。二是優(yōu)先股涉及復(fù)雜的公司治理安排，要求發(fā)行人的公司治理結(jié)構(gòu)比較完善，公司治理比較規(guī)范。因此，為確保優(yōu)先股試點(diǎn)穩(wěn)妥起步，保護(hù)中小投資者的利益，有必要對(duì)公開發(fā)行的主體范圍進(jìn)行限制，從經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健、公司治理相對(duì)完善的上證50成分股公司試點(diǎn)公開發(fā)行優(yōu)先股。此外，為了促進(jìn)并購(gòu)重組，鼓勵(lì)市值管理，《辦法》將公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付工具收購(gòu)或吸收合并其他上市公司，以及回購(gòu)普通股并發(fā)行優(yōu)先股的上市公司列為公開發(fā)行主體。今后，將根據(jù)試點(diǎn)情況進(jìn)一步調(diào)整完善公開發(fā)行優(yōu)先股的主體范圍。10.公開發(fā)行的必備條款是什么？《指導(dǎo)意見》規(guī)定只有上市公司才可以公開發(fā)行優(yōu)先股，同時(shí)公司公開發(fā)行優(yōu)先股的，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；（3）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度；（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。這就是要求公開發(fā)行的優(yōu)先股必須是固定股息率、強(qiáng)制分紅、可累積、非參與優(yōu)先股。但《指導(dǎo)意見》還規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的，可豁免第（2）項(xiàng)和第（3）項(xiàng)事項(xiàng)的要求，即可以發(fā)行非強(qiáng)制分紅、非累積優(yōu)先股，但仍需屬于固定股息率、非參與優(yōu)先股。11.公司何時(shí)可以報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)材料？如何報(bào)送？我會(huì)將根據(jù)社會(huì)各界對(duì)《辦法》提出的意見建議對(duì)《辦法》做進(jìn)一步修改完善后發(fā)布實(shí)施?！掇k法》正式實(shí)施后，我會(huì)將及時(shí)發(fā)布配套的與申報(bào)材料相關(guān)的信息披露規(guī)則，以方便發(fā)行申請(qǐng)公司準(zhǔn)備申報(bào)材料。此外，符合優(yōu)先股試點(diǎn)范圍的公司在報(bào)送材料之前還需履行修改公司章程、通過董事會(huì)決議、召開股東大會(huì)等相關(guān)內(nèi)部程序，有發(fā)行意向的公司可以抓緊開展相關(guān)準(zhǔn)備工作。12.證監(jiān)會(huì)對(duì)優(yōu)先股的審核與普通股一樣嗎？《辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行優(yōu)先股的，發(fā)審委會(huì)議按照《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》規(guī)定的比普通程序更為簡(jiǎn)便的特別程序，審核優(yōu)先股的發(fā)行申請(qǐng)。非上市公眾公司發(fā)行優(yōu)先股的，將按照簡(jiǎn)化程序、提高效率的原則，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》規(guī)定的程序?qū)徍恕?3.優(yōu)先股的發(fā)行價(jià)怎么確定？《辦法》規(guī)定，公開發(fā)行的優(yōu)先股以市場(chǎng)詢價(jià)或其他公開方式確定價(jià)格或票面股息率，但是發(fā)行價(jià)格不得低于優(yōu)先股票面金額，即不可以折價(jià)發(fā)行。境外實(shí)踐中，優(yōu)先股的票面金額可以自由設(shè)定。《辦法》在借鑒境外經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，沒有限制優(yōu)先股的票面金額，但要求同一公司發(fā)行的優(yōu)先股票面金額相同，以避免出現(xiàn)不同票面金額的優(yōu)先股恢復(fù)表決權(quán)時(shí)可能存在的不公平問題或者復(fù)雜計(jì)算問題。14.優(yōu)先股的票面股息率有什么特殊要求嗎？票面股息率是股息相對(duì)于票面金額的比率，需要在發(fā)行時(shí)提前約定。票面股息率與實(shí)際股息率不同，實(shí)際股息率是股息相對(duì)于投資金額的比率，兩者參照對(duì)象不同?！掇k法》規(guī)定，非公開發(fā)行優(yōu)先股的票面股息率不得高于最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為計(jì)算依據(jù)。15.計(jì)算相關(guān)持股數(shù)額時(shí)，是否需要計(jì)算優(yōu)先股？《指導(dǎo)意見》對(duì)《公司法》和《證券法》中關(guān)于持股數(shù)額的計(jì)算分別作出了規(guī)定。其中，涉及《公司法》持股比例計(jì)算的條款一共4條，涉及請(qǐng)求召開臨時(shí)股東大會(huì)、召集和主持股東大會(huì)、提交股東大會(huì)臨時(shí)提案、認(rèn)定控股股東等事項(xiàng)。這些事項(xiàng)與公司日常經(jīng)營(yíng)聯(lián)系比較密切，相關(guān)規(guī)定適用于普通股，而優(yōu)先股一般不參與公司日常經(jīng)營(yíng)決策，因此不適用于優(yōu)先股。涉及《證券法》關(guān)于持股數(shù)額計(jì)算的一共5條，分別涉及認(rèn)定前十名股東以及持有公司百分之五以上股份的股東兩大類情形。這些規(guī)定的主要目的是規(guī)范大股東信息披露義務(wù)和防范內(nèi)幕交易，通常與實(shí)際控制人相關(guān)而與優(yōu)先股股東無關(guān)；如果一并計(jì)算優(yōu)先股，可能減輕了普通股股東的法律義務(wù)，不符合“三公”原則，也有違保護(hù)中小股東利益的初衷，因此，應(yīng)僅計(jì)算普通股（含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股）?！掇k法》規(guī)定，除《指導(dǎo)意見》規(guī)定的事項(xiàng)外，計(jì)算股東人數(shù)和持股比例時(shí)應(yīng)分別計(jì)算普通股和優(yōu)先股。16.優(yōu)先股如何交易轉(zhuǎn)讓？公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證券交易所上市交易。上市公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證券交易所轉(zhuǎn)讓，非上市公眾公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓范圍僅限合格投資者。交易或轉(zhuǎn)讓的具體辦法由證券交易所或全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司另行制定。17.優(yōu)先股的合格投資者范圍有什么特點(diǎn)？《管理辦法》要求非公開發(fā)行的優(yōu)先股僅向合格投資者發(fā)行。其合格投資者范圍的特點(diǎn)包括：（1）范圍廣，包括經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)及其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，QFII、RQFII以及企業(yè)法人、合伙企業(yè)、個(gè)人投資者。（2）設(shè)門檻，對(duì)企業(yè)法人、合伙企業(yè)、個(gè)人投資者的資產(chǎn)規(guī)模有一定要求，但是不要求投資經(jīng)驗(yàn)?zāi)晗?。?）非關(guān)聯(lián)，為防范利益輸送，將發(fā)行公司的董事、高級(jí)管理人員及其配偶排除在非公開發(fā)行的合格投資者范圍之外。18.除了直接投資優(yōu)先股外，中小投資者還有什么途徑投資優(yōu)先股？中小投資者既可以通過證券交易所直接投資公開發(fā)行的優(yōu)先股，還可以通過購(gòu)買基金、理財(cái)產(chǎn)品、資管產(chǎn)品等方式間